LME銅期權(quán)交易市場概況之一

LME銅期權(quán)交易市場概況之一

依據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，全球交易所交易的期權(quán)合約交易量從2022年以來超過了相應(yīng)的期貨交易量，而持倉總量從1999年就超過了相應(yīng)的期貨持倉量。期權(quán)已經(jīng)成為國際交易所交易衍生產(chǎn)品的生力軍。

倫敦金屬交易所（LME）是世界首要的有色金屬交易市場，也是19世紀(jì)英國工業(yè)革命的直接產(chǎn)物，成立于1877年。倫敦金屬交易所采納國際會員資格制，其中超過95%的交易來自海外市場。交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。交易所的交易方式主要是公開喊價交易方式，此種交易在“圈”內(nèi)進(jìn)展，也被稱作是“圈內(nèi)交易”，它的運(yùn)行由24小時電話下單市場與LMEselect屏幕交易系統(tǒng)支持。

銅有著能夠冶煉為合金的特性，使得銅成為19世紀(jì)最為重要的工業(yè)金屬之一，并成為了LME在1877年開業(yè)時的旗艦合約，目前銅仍是LME最為主要的交易品種之一。現(xiàn)在銅期權(quán)交易主要在LME和COMEX交易，而LME是目前的銅期權(quán)交易所。

LME銅期權(quán)交易的類型

目前在世界兩個主要進(jìn)展銅期權(quán)交易的交易所中，LME采納的是歐式期權(quán)，而COMEX采納的是美式期權(quán)。歐式期權(quán)是指期權(quán)買方只能在期權(quán)到期日提出行使期權(quán)的要求，而在美式期權(quán)中，期權(quán)的買方可以在期權(quán)到期日之前的任何一個交易日提出行使期權(quán)的要求。比擬而言，美式期權(quán)對交易的買方更有利，買進(jìn)這種期權(quán)后，可在期權(quán)有效期內(nèi)依據(jù)市場價格的變動和自己的實際需要比擬敏捷而主動地選擇有利的履約時間。相反，對期權(quán)的賣出方來說，美式期權(quán)比歐式期權(quán)要擔(dān)當(dāng)更大的風(fēng)險，必需隨時為履約作好預(yù)備。因此，在一樣狀況下，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高一些。從交易所角度而言，如采納美式期權(quán)，需要建立隨時應(yīng)付交易者將期權(quán)頭寸轉(zhuǎn)為期貨頭寸的日常治理制度；而采納歐式期權(quán)，由于這種轉(zhuǎn)換集中在較短的時間內(nèi)進(jìn)展，會比擬便于治理。

由于期權(quán)類型不同，因此不同交易所對期權(quán)的持倉限額制度也有所不同。由于目前LME采納的是歐式期權(quán)，因此LME沒有規(guī)定關(guān)于持倉限額的要求，而COMEX設(shè)置有持倉限額，如COMEX對銅期貨期權(quán)的規(guī)定為，全部月份合約合計不能超過6000張凈期貨頭寸，其中，現(xiàn)貨月份不能超過2500張。

LME銅期權(quán)合約的特點(diǎn)

LME期貨合約是到期才進(jìn)展結(jié)算，從開倉到合約到期，始終需要初始保證金和維持保證金，但并不結(jié)算盈虧。即使頭寸提前平倉了，差價也要等到期以后才結(jié)算，而合約到期日在開倉時就確定了。所開頭寸假如不在到期日前對沖，就必需進(jìn)展實物交割，一個頭寸可以對沖的最終日期是在合約到期日前倒數(shù)第三個交易日。此外，與國內(nèi)交易所不同，LME三個月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割。但依據(jù)持倉不同有所區(qū)分：持倉在三個月內(nèi)的，任何一個交易日均可要求交割；持倉在三個月至六個月的合約交割日為每個星期三；六個月以上至十五個月的為每個月第三個星期三交割。最終的升貼水在該持倉平倉或交割后，依據(jù)持倉的時間長短和LME每日公布的升貼水水平進(jìn)展返