委托代理理論解釋

委托代理理論

委托代理的若干概念委托—代理理論激勵機制設計問題實證文獻分析41232021/5/91委托代理的若干概念委托代理關系的涵義委托代理關系是一種居于信息優(yōu)勢與處于信息劣勢的市場交易者之間的相互關系。代理理論中廣義的代理關系泛指承擔風險的委托人授予代理人某些決策權并與之訂立或明或暗的合約。狹義的代理關系則專指公司的治理結構，即作為委托人的出資人授予代理人（經理人員）在合約（如公司章程）中明確規(guī)定的權利（控制權）。凡在合約中未經指定的權利（剩余索取權）歸屬委托人。如果當事人雙方，其中代理人代表委托人的利益行使某些決策權，則代理關系就隨之產生。2021/5/92委托人

代理人政府壟斷信息企業(yè)資本家、股東經理證券投資者經紀人保險公司投保人廠商零售商病人醫(yī)生顧客百貨公司生產廠商百貨公司選民議員、代表委托代理關系的例子與模式委托代理關系的基本模式（1）單個委托人與單個代理人的博弈模型，如醫(yī)生與病人。（2）單個委托人與多個代理人的博弈模型，如中央政府與若干家壟斷信息廠商。（3）多個委托人與單個代理人的博弈模型，如數千個計算機個人用戶與“國聯(lián)在線”公司。（4）多個委托人與多個代理人的博弈模型，如保險市場上多家保險公司對投保人的競爭。（5）單個或多個委托人與代理人之間彼此均為委托人和代理人的博弈模型，

如瞎子背瘸子后，彼此均為委托人和代理人。2021/5/93委托代理的均衡合同P為委托人，A為代理人。A的行動原則是使其自身的效用最大化。P必須設計出一種A能夠接受的合同，在該合同約束下，P必須根據A的某些行動或操作結果給予A一個收益。P是根據A的結果向A支付合同規(guī)定的收益。在A追求自身效用最大化的約束條件下，P的效用達到了最大化。現實中實現均衡合同的困難問題首先，在選擇代理人方面，P不知道在所有應聘管理者中哪個管理者是最適合的人選；其次，P難以輕松地設計出在各種復雜條件下都能夠對A產生最大化刺激的合同；再次，P難以或不可能從企業(yè)利潤中明確劃出由于A的努力帶來的利潤額；最后，A有可能利用其信息優(yōu)勢降低努力程度，從而損失P的利益。達成委托代理均衡合同的條件（1）代理人以行動效用最大化原則選擇具體的操作行動，即所謂激勵相容。激勵相容初始假設：合同委托人和代理人雙方的信息是不對稱的；人不總是誠實的，但人的行為是可以改變的。（2）代理人履行合同責任后所獲收益不能低于某個預定收益額，所謂參與約束。委托代理的均衡合同2021/5/94什么是委托代理理論兩個假設：

1.放棄了經營者無私的假設；2.放棄了完全信息的假設；代理理論存在兩類特別相關的問題：一是“代理問題”，它產生于委托人和代理人之間的目標沖突和改變代理人行為的困難性（或高成本）。是指由于代理人目標函數與委托人目標函數不一致，加上存在不確定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人的目標函數而委托人難以觀察并監(jiān)督之，而出現的代理人損害委托人利益的現實。信息不對稱的表現：代理人：擁有私人信息；委托人：沒有私人信息事前非對稱：逆向選擇（代理人不如實表現自己的能力）；事后非對稱：道德風險（代理人沒有作出最大能力）二是“風險共享”（risk-sharing）問題，它產生于委托人和代理人對風險的不同態(tài)度。代理理論的焦點在于委托人和代理人之間的契約和從委托人角度如何使契約執(zhí)行得更有效的方法上。委托—代理理論是解釋委托人和代理人之間的“代理關系”的重要經濟理論。2021/5/95委托人想使代理人按照委托人的利益選擇行動，但委托人不能直接觀測到代理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由代理人的行動和其他外生的隨機因素共同決定，因而充其量只是代理人行動的不完全信息。委托人的問題是如何根據這些觀測到的信息來獎懲代理人，以激勵其選擇對委托人最有利的行動。什么是委托代理理論委托代理理論的重要特點：委托方給予對方更大或更重要的行為空間

委托人有支付能力代理人有能力優(yōu)勢（包括信息優(yōu)勢）一般有相應的激勵約束措施契約長期性——非即時完結契約委托代理理論試圖模型化如下一類的問題2021/5/96激勵機制設計問題委托人與代理人之間的利益協(xié)調問題，可轉化為信息激勵機制的設計問題激勵機制的目標設計激勵機制的目標都是“如何讓人說真話”，“如何讓人不偷懶”，最終使人們達到某種意義上的最優(yōu)資源配置，或個人的理性配置集合。代理人獲得對委托人的對策優(yōu)勢地位：一是利用委托人難以觀察到的私人信息（如是否有真才實學，產品質量是否過關等）而獲得信息優(yōu)勢，使委托人處于不利的戰(zhàn)略選擇地位。另一方面，代理人利用委托人難以觀察到的私人行動（如是否在工作上真正努力，是否改變原有的行動規(guī)則等）而獲得信息優(yōu)勢地位。委托—代理機制設計最優(yōu)目標：委托人利益最大化。約束條件：（1）刺激一致性條件。代理人提供真實信息的行為不僅能增進委托人的利益，而且也能增進代理人的利益，即合作給雙方帶來的利益比任何不合作都要大。（2）個人理性約束條件。代理人是理性的，接受機制比不接受機制在經濟上更合適。

（3）多級委托代理結構：一般的公司委托代理是多級的，由于每一級委托代理均可能產生目標與行為的偏差，最終結果可能就像誤差放大器一樣，使最初委托人的目標與最終代理人的行為偏差很大。解決方法：①層盡量少；②設計合理的公司結構與規(guī)模；③設計最優(yōu)的激勵機制；④監(jiān)控與信息披露；⑤加強各層之間的反饋。2021/5/97實證論文分析公司透明度的決定因素——基于代理理論和信號理論的經驗研究會計研究2010（4）譚勁松宋順林吳立揚一、引言本文的研究重點：什么決定了公司的透明度?又是什么原因導致公司改變透明度或者長期保持高透明度?二、分析框架與研究假說三、研究設計四、經驗結果五、結論與啟示2021/5/98研究假設

假設TextinhereH2：公司代理問題越嚴重，其透明度越低H2a：掏空程度與公司透明度負相關；H2b：盈余管理程度與公司透明度負相關?；谛盘柪碚揌1：公司信號傳遞激勵越強，其透明度Hla：經營業(yè)績與公司透明度正相關；Hlb：有股票融資需求的公司，其透明度更高Hlc：管理層持股與公司透明度正相關?；谕獠勘O(jiān)督假說H3：公司面臨的外部監(jiān)督力度越強，其透明度越高H3a：機構投資者的持股比例與公司透明度正相關；H3b：公司所處地區(qū)治理環(huán)境越好，其透明度更高；H3c：隨著法規(guī)的完善和監(jiān)管力度的加強，公司的透明度將得到逐步提高。.基于代理理論2021/5/99研究設計本文選擇參與深交所考評的公司作為初步研究樣本，共獲得2001—2008年4416個樣本點2021/5/910經驗結果(一)考評結果與趨勢分析(二)透明度決定因素：單因素分析(三)透明度決定因素回歸分析(四)透明度變化與長期透明度的決定因素(五)穩(wěn)健性分析結論與啟示內部激勵因素及外部監(jiān)管因素均是公司透明度的決定因素。具體來說，經營業(yè)績好、再融資需求與管理者持股是透明度的正向激勵因素，這些公司有更強的信號傳遞動機，激勵它們提高公司的透明度；掏空與盈余管理是公司透明度的負向激勵因素，這些公司代理問題更嚴重，激勵它們隱瞞信息，最終降低了公司的透明度；機構投資者的監(jiān)督、良好的治理環(huán)境以及法規(guī)與監(jiān)管的完善對公司透明度有顯著的正面影響。內部激勵因素是決定公司透明度變化的主要因素，也是公司長期透明度的主要決定因素。本文的結果表明，盡管公司必須強制性地披露信息，公司仍可能會選擇自己的披露水平和透明度。并且，市場