工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第5章

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2021/5/91章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概述盈虧平衡分析敏感性分析概率分析風(fēng)險(xiǎn)決策第五章工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與

不確定性分析

riskanduncertainty2021/5/92第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述為什么要進(jìn)行不確定性分析？確定性分析使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不可避免！確定性分析——建立在已知的、確定的現(xiàn)金流和投資收益率基礎(chǔ)上2021/5/93第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；外部風(fēng)險(xiǎn)：與市場(chǎng)和獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)益/債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述（續(xù)1）2021/5/94風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各個(gè)方面信用風(fēng)險(xiǎn)參與項(xiàng)目各方的信用、能力建設(shè)和開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)自然資源和人力資源項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率投資成本竣工延期不可抗力市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)變化技術(shù)變化經(jīng)營(yíng)決策失誤金融風(fēng)險(xiǎn)匯率、利率變動(dòng)通貨膨脹貿(mào)易保護(hù)政治風(fēng)險(xiǎn)體制變化政策變化法律法規(guī)變化法律風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)法律法規(guī)不完善對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)概述（續(xù)2）2021/5/95第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析辯明不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；為選擇減少和避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施提供參考。第一節(jié)概述（續(xù)3）不確定性分析的目的——減少盲目性2021/5/96第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第一節(jié)概述（續(xù)4）

不確定性分析的主要方法：盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：找出敏感因素，分析其影響程度概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷風(fēng)險(xiǎn)決策：給出一種期望值決策方法常見(jiàn)不確定性因素：投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期和壽命期等。2021/5/97第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第二節(jié)盈虧平衡分析

Break-EvenAnalysis概述線性盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析2021/5/98第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析通過(guò)分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤(rùn)之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判明在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。

——量－本－利分析法。盈虧平衡點(diǎn)BEP（break-evenpoint）：項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在BEP上銷(xiāo)售收入等于總成本，此時(shí)項(xiàng)目剛好盈虧平衡。2021/5/99盈虧平衡分析（續(xù)1）盈虧平衡分析就是要找出BEP，判斷投資方案對(duì)不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。當(dāng)項(xiàng)目中有一個(gè)因素為不確定狀態(tài)時(shí)，則當(dāng)其等于某個(gè)數(shù)值時(shí)，會(huì)使項(xiàng)目決策的結(jié)果達(dá)到臨界點(diǎn)，此值就是該因素的盈虧平衡點(diǎn)。2021/5/910第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析TR＝PQ0QTR一、線性盈虧平衡分析(獨(dú)立方案)TR：銷(xiāo)售收入；P：產(chǎn)品價(jià)格；

Q：產(chǎn)品產(chǎn)量TC：總成本；F：固定成本；CV：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本——銷(xiāo)售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量的關(guān)系為線性盈虧平衡分析（續(xù)2）收入與產(chǎn)量的關(guān)系C＝F＋CvQ0QTCFCvQ成本與產(chǎn)量的關(guān)系1、量-本-利關(guān)系圖概念：（單位）固定成本、（變動(dòng)成本）變動(dòng)成本2021/5/9112.圖解法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷(xiāo)售收入總成本盈虧平衡點(diǎn)：收入線與總成本線的交點(diǎn)BEP。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：

BEP對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量Q*。產(chǎn)量Q1和Q2的凈收益:

I1<0，虧；I2>0，盈。Q1Q2凈收益(I)=銷(xiāo)售收入－總成本I1I2盈虧平衡分析（續(xù)3）2021/5/912第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3、解析法求盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡分析（續(xù)4）盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷(xiāo)售收入TR總成本TC2021/5/913第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)5）若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷(xiāo)售稅率為r:2021/5/914第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)6）其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)

2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售1、價(jià)格確定情況下2021/5/915盈虧平衡分析舉例例題某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T型梁7200件，每件售價(jià)5000元，該廠固定成本為680萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為3000元，試考察產(chǎn)量、售價(jià)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本對(duì)工廠盈利的影響。2021/5/916接上例由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來(lái)項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條件是：年銷(xiāo)售量不低于3400件，生產(chǎn)能力利用率不低于47.22%;如果按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷(xiāo)售，則當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)不低于3944元/件；若產(chǎn)品售價(jià)與預(yù)期值相等，則單位產(chǎn)品變動(dòng)成本不高于4056元/件。綜上可知，該建材廠潛力較大，有較好的抗市場(chǎng)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力2021/5/917第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析盈虧平衡分析（續(xù)7）

盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來(lái)對(duì)一個(gè)項(xiàng)目（即對(duì)一個(gè)現(xiàn)金流量序列）進(jìn)行投資、收入、費(fèi)用、殘值、折現(xiàn)率、壽命期等進(jìn)行盈虧平衡分析。 例如IRR即是盈虧平衡點(diǎn)的利率。2021/5/918第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析討論：盈虧平衡點(diǎn)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小BEP指標(biāo)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)2021/5/919第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析討論：固定成本占總成本比例對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響銷(xiāo)售量、產(chǎn)品價(jià)格及單位產(chǎn)品變動(dòng)成本等不確定性因素發(fā)生變化時(shí)，引起項(xiàng)目盈利額的波動(dòng)稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（businessrisk）.由銷(xiāo)售量及單位產(chǎn)品變動(dòng)成本引起的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目固定成本所占的份額有關(guān)。設(shè)s=F/C(F-固定成本，C-總成本)，產(chǎn)量為Q02021/5/920第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析固定成本占總成本比例對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響（續(xù)）可以看出，s越大，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量越高，盈虧平衡單位產(chǎn)品成本越低。這些都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目在面對(duì)不確定性因素變動(dòng)時(shí)發(fā)生虧損的可能性增大。固定成本的存在擴(kuò)大了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，固定成本占總成本的比例越大，這種擴(kuò)大作用越強(qiáng)，這種現(xiàn)象稱(chēng)為運(yùn)營(yíng)杠桿效應(yīng)（operatingleverage）.2021/5/921第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、NPV）對(duì)不確定因素x

的函數(shù)形式，即；令，求解該方程，計(jì)算優(yōu)劣平衡的臨界值；決定方案的取舍?；痉治鏊悸罚簵l件：被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果受到某個(gè)共同的不確定性因素x

的影響。二、優(yōu)劣平衡分析——

互斥方案之間的比選2021/5/922優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購(gòu)打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬(wàn)張，購(gòu)激光還是噴墨打印機(jī)？投資(元)耗材:元/張激光打印機(jī)20000.02噴墨打印機(jī)7500.10設(shè)打印張數(shù)為Q：0Q費(fèi)用2000750Q*BEP噴墨激光選購(gòu)激光打印機(jī)2021/5/923第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析方案年固定成本（萬(wàn)）單位變動(dòng)成本（元）A80010B50020C30030教材例題分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。優(yōu)劣平衡分析（續(xù)2）年總成本TCA=800+0.001QTCB=800+0.002QTCC=800+0.003Q0QTCQnQmLMNABC2021/5/924生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A和B：A初始投資50萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益15萬(wàn)元；B初始投資150萬(wàn)元，預(yù)期每年凈收益35萬(wàn)元。該產(chǎn)品市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩種方案取舍的臨界點(diǎn)。例題優(yōu)劣平衡分析（續(xù)3）設(shè)共同的不確定性因素——壽命期為x，凈現(xiàn)值列式：因?yàn)锽方案年凈收益較高，壽命期越長(zhǎng)對(duì)B方案越有利。如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測(cè)值T<10年：選A方案；T>10年：選B方案。2021/5/925盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷(xiāo)量的基礎(chǔ)上的；它所用的一些數(shù)據(jù)是以類(lèi)似工廠正常生產(chǎn)年份的歷史數(shù)據(jù)修正得出的，其精確程度不高。所以，盈虧平衡分析法最適合用于現(xiàn)有項(xiàng)目的短期分析。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，因此，盈虧平衡分析法無(wú)法得到一個(gè)全面的結(jié)論。2021/5/926第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第三節(jié)敏感性分析

sensitivity概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法2021/5/927第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析：通過(guò)分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化幅度大小，找出影響評(píng)價(jià)指標(biāo)的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)生不利變化時(shí)，投資方案的承受能力（指標(biāo)可行與否的臨界值）。敏感性：評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的變化所產(chǎn)生的反映的大小。反映越大，評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)此不確定因素越敏感。什么是敏感性分析？2021/5/928第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定被分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)確定不確定性因素及其變化范圍計(jì)算不確定因素變動(dòng)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響幅度找出最敏感因素、次敏感因素計(jì)算影響方案可行與否的不確定因素變化的臨界值綜合評(píng)價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案敏感性分析的一般步驟2021/5/929第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，如NPV、NAV、IRR、投資回收期等。確定分析指標(biāo)2021/5/930第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析選擇不確定性因素的原則①對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素②準(zhǔn)確性難以把握的因素選定不確定性因素一般發(fā)生在項(xiàng)目壽命期初、金額大的因素比發(fā)生在壽命期后期、金額小的因素對(duì)項(xiàng)目影響大。例如投資。同樣，對(duì)項(xiàng)目自始至終起作用的效益以及成本構(gòu)成中所占比例大的因素以及在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中有可能發(fā)生較大變化的因素，如壽命期也應(yīng)當(dāng)作敏感性分析。2021/5/931第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析對(duì)工業(yè)項(xiàng)目，敏感性因素主要有以下類(lèi)型，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、特征確定其變化范圍。投資額產(chǎn)量或銷(xiāo)售量項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性因素（續(xù)1）2021/5/932第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析計(jì)算不確定因素在變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動(dòng)所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)幅度，建立一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，可以用圖或表的形式表示出來(lái)。計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)的影響幅度找出最敏感和次敏感因素比較同一變動(dòng)幅度（變動(dòng)比例）的各不確定因素所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)幅度的大小，判斷影響方案經(jīng)濟(jì)效果的最敏感和次敏感因素。2021/5/933第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析，進(jìn)一步的綜合評(píng)價(jià)，探索減少風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。綜合評(píng)價(jià)，比選方案2021/5/934第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析確定敏感因素的方法相對(duì)值法：使每個(gè)因素都從其原始值變動(dòng)一定的幅度（如±10%,±20%…)，然后計(jì)算每次變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對(duì)影響，根據(jù)指標(biāo)值變化的大小對(duì)各個(gè)因素的敏感性進(jìn)行排序，使指標(biāo)值變化幅度越大的因素越敏感。絕對(duì)值法：通過(guò)計(jì)算因素變化使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)的因素值，從而得到因素的最大允許變動(dòng)幅度，允許變動(dòng)幅度越小的因素越敏感。2021/5/935第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析敏感性分析分類(lèi)單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變化，針對(duì)一個(gè)不確定因素的變化分析其引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。多因素敏感性分析：分析多個(gè)不確定因素同時(shí)變化所引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。2021/5/936第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某小型電動(dòng)汽車(chē)的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見(jiàn)下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測(cè)估算的。由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷(xiāo)售收入均有可能在±20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。例題單因素敏感性分析舉例年份012～1011投資K15000銷(xiāo)售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200期末資產(chǎn)殘值L2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600分析指標(biāo)：凈現(xiàn)值不確定因素：投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷(xiāo)售收入2021/5/937第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析⑴確定性分析單因素敏感性分析舉例（續(xù)1）年份012～1011投資K15000銷(xiāo)售收入B1980019800經(jīng)營(yíng)成本C1520015200殘值L2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600⑵敏感性分析①求變化關(guān)系：設(shè)投資額、經(jīng)營(yíng)成本和銷(xiāo)售收入變動(dòng)的百分比為

x、y、z，對(duì)NPV產(chǎn)生線性影響，分析這些百分比對(duì)方案NPV的影響規(guī)律。2021/5/938第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析投資(K)變動(dòng)x

：經(jīng)營(yíng)成本(C)變動(dòng)y:單因素敏感性分析舉例（續(xù)2）銷(xiāo)售收入(B)變動(dòng)z：2021/5/939第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析分別對(duì)x、y、z的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見(jiàn)下表。單因素敏感性分析舉例（續(xù)3）變動(dòng)率因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷(xiāo)售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV11394敏感性分析圖銷(xiāo)售收入為敏感因素2021/5/940第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析單因素敏感性分析舉例（續(xù)4）NPV變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷(xiāo)售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％11394敏感性分析圖②求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值

——求直線與橫軸的交點(diǎn)令NPV=0：算得x’=76.0%,y’=13.4%,z’=-10.3%C、B不變，K增長(zhǎng)大于76.0%：K、B不變，C增長(zhǎng)大于13.4%：K、C不變，B減少大于10.3%：方案變得不可行銷(xiāo)售收入變化的臨界值最小——最敏感因素2021/5/941第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個(gè)特征值：截距：斜率：確定性分析的指標(biāo)值指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感性變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額K銷(xiāo)售收入B經(jīng)營(yíng)成本C＋10％－10％NPV11394敏感性分析圖銷(xiāo)售收入的斜率最大——最敏感因素2021/5/942第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析綜合評(píng)價(jià)

本例中，銷(xiāo)售收入（產(chǎn)品價(jià)格）是最敏感因素，經(jīng)營(yíng)成本是次敏感因素，投資額顯然不是影響方案經(jīng)濟(jì)性的主要因素。單因素敏感性分析舉例（續(xù)6）對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者的啟示：要求企業(yè)在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中采取科學(xué)管理、降低成本和做好市場(chǎng)文章等措施，提高項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益，抵御風(fēng)險(xiǎn)。2021/5/943第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析單因素敏感性分析有局限性?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各種不確定因素在不斷的同時(shí)變化。多因素敏感性分析多因素敏感性分析要同時(shí)考慮多種不確定因素的變化對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，因此分析工作要復(fù)雜得多。當(dāng)分析的不確定性因素不超過(guò)三個(gè)，評(píng)價(jià)指標(biāo)比較簡(jiǎn)單，可以用圖解法進(jìn)行分析。否則，只能進(jìn)行數(shù)字分析。2021/5/944第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析仍以上例為例：同時(shí)考慮投資額K與經(jīng)營(yíng)成本C的變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值的影響。雙因素敏感性分析舉例得：NPVkc=11394-15000x-84900y令NPV≥0，臨界線（右圖）：y≥-0.1767x

+0.1342yx雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x

+0.1342NPV=0臨界線下方：NPV>0；臨界線上方：NPV<0。2021/5/945第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第四節(jié)概率分析問(wèn)題：最敏感因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響是不是最大？回答：不一定！還取決于敏感因素發(fā)生變化的概率。某一敏感因素由于它未來(lái)發(fā)生不利變化的可能性很小，因此實(shí)際它帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不大，以至于可以忽略。而某一不敏感因素未來(lái)發(fā)生不利變化的可能卻很大，它帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)反而比這個(gè)敏感因素大得多。2021/5/946第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概率分析（續(xù)1）概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變動(dòng)的概率及大小對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過(guò)對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。概率分析是一種定量分析方法，因?yàn)槭录l(fā)生具有隨機(jī)性，故又稱(chēng)為簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)分析。2021/5/947第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加權(quán)值。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述x:評(píng)價(jià)指標(biāo)，E(x)為評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值；pi:評(píng)價(jià)指標(biāo)x取值為xi的概率.2021/5/948第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬(wàn)元）NPV23.526.232.438.74246.8概率p0.10.20.30.20.10.1一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述（續(xù)1）舉例：2021/5/949第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差——絕對(duì)描述反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值偏離的程度。一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述（續(xù)2）3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)——相對(duì)描述反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的相對(duì)離散程度。單位期望值的方差2021/5/950第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析一、投資方案經(jīng)濟(jì)效果的概率描述（續(xù)3）方案比較：若標(biāo)準(zhǔn)差相等，則期望值越高，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則離散系數(shù)越小，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？若期望值相等，則標(biāo)準(zhǔn)差越大，方案風(fēng)險(xiǎn)越高/低？低；高；低。2021/5/951第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概率分析的基本原理：對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的取值進(jìn)行概率估計(jì)的基礎(chǔ)上，用指標(biāo)的期望值、累積概率、標(biāo)準(zhǔn)差及離散系數(shù)等反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。

例如當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)的取值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。二、投資方案的概率分析2021/5/952第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析例題影響某新產(chǎn)品項(xiàng)目現(xiàn)金流量的主要不確定因素：產(chǎn)品市場(chǎng)前景：暢銷(xiāo)、平銷(xiāo)、滯銷(xiāo)原料價(jià)格水平：高價(jià)位、中價(jià)位、低價(jià)位請(qǐng)計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（i0=12%）。二、投資方案的概率分析（續(xù)1）（產(chǎn)品市場(chǎng)前景和原料價(jià)格水平之間相互獨(dú)立）0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷(xiāo)平銷(xiāo)暢銷(xiāo)產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)不確定因素的狀態(tài)及其概率2021/5/953第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析低價(jià)＝0.2中價(jià)＝0.4高價(jià)＝0.4原料價(jià)滯銷(xiāo)＝0.2平銷(xiāo)＝0.6暢銷(xiāo)＝0.2市場(chǎng)A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B31）計(jì)算各狀態(tài)組合的概率和凈現(xiàn)值；2021/5/954第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2）對(duì)凈現(xiàn)值進(jìn)行概率描述。2021/5/955第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3）計(jì)算累計(jì)概率和凈現(xiàn)值大于等于0的可能性假設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B32021/5/956第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法0.23由圖中可知,P(NPV>0)=0.772021/5/957第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析概率分析可以給出方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差，以及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的實(shí)際值發(fā)生在某一區(qū)間的概率，這為人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。但是，概率分析并沒(méi)有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方法，而風(fēng)險(xiǎn)決策彌補(bǔ)了這方面的不足。第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)決策2021/5/958第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析目標(biāo)：決策者的期望值方案：多個(gè)可供選擇的方案多狀態(tài)：有多個(gè)外部自然狀態(tài)損益值：不同自然狀態(tài)下的損失或收益值概率：不同自然狀態(tài)出現(xiàn)的可能性1.風(fēng)險(xiǎn)決策的要素一、風(fēng)險(xiǎn)決策概述2021/5/959第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析例題某企業(yè)擬開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷(xiāo)的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場(chǎng)后可能面臨四種市場(chǎng)前景銷(xiāo)路很好(狀態(tài)1，記作θ1)銷(xiāo)路一般，能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格銷(xiāo)售出去(θ2)銷(xiāo)路不太好(θ3)沒(méi)有銷(xiāo)路(θ4）二、根據(jù)期望值決策方案2021/5/960第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析經(jīng)過(guò)周密的市場(chǎng)調(diào)查研究，銷(xiāo)售部門(mén)作出判斷狀態(tài)1出現(xiàn)的概率（很好）p（θ1）=0.3狀態(tài)2出現(xiàn)的概率（一般）p（θ2）=0.4狀態(tài)3出現(xiàn)的概率（不太好）p（θ3）=0.2狀態(tài)4出現(xiàn)的概率（無(wú)銷(xiāo)路）p（θ4）=0.1二、例題（續(xù)2）2021/5/961第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析技術(shù)部門(mén)提供了三種方案方案A：停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品——投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī)模有限方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委托 生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品——投資較大二、例題（續(xù)3）2021/5/962第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析三種方案面對(duì)四種市場(chǎng)狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左表，決策者應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率方案θ1θ2θ3θ40.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500二、例題（續(xù)4）根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選B。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)？出現(xiàn)時(shí)B最好。3若出現(xiàn)其他狀態(tài)，選B不是最優(yōu)“風(fēng)險(xiǎn)決策”2021/5/963第五章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析決策樹(shù)的五大要素：①?zèng)Q策點(diǎn)：“□”，②狀態(tài)點(diǎn)：“○”③方案枝：“——”，從決策點(diǎn)引出④