潮宏基 -黃金珠寶-“黃金時代”的“黃金彈性品牌”消費復(fù)蘇下黃金業(yè)務(wù)渠道擴張彈性可期

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分潮宏基滬深300潮宏基滬深300%%%7%%3%流通A股市值(百基礎(chǔ)數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元,LF)相關(guān)研究4.02/8.731335.19證券分析師吳勁草wujc@證券分析師譚志千買入(首次)預(yù)測與估值2A3E4E5E營業(yè)總收入(百萬元)417歸屬母公司凈利潤(百萬元)0099每股收益-最新股本攤薄(元/PE(現(xiàn)價&最新股本攤薄)投資要點?我國年輕時尚的黃金珠寶品牌，2023年以來業(yè)績復(fù)蘇強勁：潮宏基以東方美學(xué)和匠人精神為主要宣傳點，近年來不斷融入年輕化潮流元素，已發(fā)展為國內(nèi)珠寶和女包的領(lǐng)先品牌公司，公司業(yè)務(wù)主要通過中“CHJ潮宏基”作為黃金珠寶的主品牌，有出色的產(chǎn)品設(shè)計能力，?工藝進步使得黃金產(chǎn)品時尚性凸顯，疊加保值需求下，黃金飾品維持終端高景氣度。2022下半年以來，金價開始啟動新一輪的上漲，有效季報表現(xiàn)亮眼。近年來隨著黃金產(chǎn)品工藝的改善，黃金飾品的在設(shè)計層面能夠發(fā)揮的空間越來越來大，每一代黃金飾品的時尚度都在提升，得到更多年輕消費者的喜愛，此外，國潮崛起大背景下，品牌商對于黃金產(chǎn)品和中國傳統(tǒng)文化的融合理解越來越深刻，對于設(shè)計元素新的活力。?公司十分重視產(chǎn)品設(shè)計，花絲工藝產(chǎn)品已經(jīng)成功破圈，未來有望持續(xù)享受飾品化紅利。潮宏基品牌的核心用戶群體為年輕時尚女性，公司一直對產(chǎn)品設(shè)計較為重視，品牌曾多次獲得國內(nèi)外珠寶設(shè)計大獎。其通過花絲工藝作為載體，推出的一系列花絲工藝類產(chǎn)品，如花絲糖果，花絲風(fēng)雨橋系列等，已經(jīng)成功破圈，未來有望不斷強化公司年輕時尚的品牌認(rèn)知，享受黃金珠寶高線城市悅己型，飾品化的行業(yè)紅?加盟商重回開店擴張周期，線下渠道恢復(fù)彈性大：公司渠道早期以直周期，拉動業(yè)績高增。?盈利預(yù)測與投資評級：潮宏基是我國年輕的黃金珠寶品牌，拓店空間大，產(chǎn)品設(shè)計年輕時尚，2023年以來業(yè)績恢復(fù)強勁，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4億元/5億元/5.9億元，同比增速分別公司深度研究/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 IP達(dá)年輕消費群體 15 6 17 5.培育鉆石：率先試水培育鉆石品牌銷售，未來或有望成為公司增量 22I 3/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 11 19 19 /28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.以匠心深耕黃金飾品領(lǐng)域，時尚珠寶成功出圈公司以設(shè)計、生產(chǎn)、銷售時尚珠寶和黃金首飾為主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括K金鑲嵌、潮宏基以東方美學(xué)和匠人精神為主要宣傳點，近年來不斷融入年輕化潮流元素，目前門店總數(shù)1158家，2023年Q1，公司業(yè)績恢復(fù)強勁，實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤11%。1.1.發(fā)展歷程：彩金珠寶起家，現(xiàn)重回聚焦主業(yè)圖1：潮宏基發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所原創(chuàng)理念，打好品牌認(rèn)知基礎(chǔ)。公司設(shè)年年輕潮流珠寶品牌“VENTI梵迪”上線，與“CHJ潮宏基”品牌合力開拓國內(nèi)黃金度。發(fā)展遭遇瓶頸。隨著品牌力不斷提升，珠寶企業(yè)。此后，公司開始探索構(gòu)建圍繞核心客群消費多品牌經(jīng)營的業(yè)務(wù)版圖，2014P28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分回歸黃金珠寶主業(yè)(2018年至今)：深化加盟渠道，探索培育鉆首飾領(lǐng)域。從2018年開始，公司大力推進加盟代理模式，加快品牌下沉速度，擴大三四線城市市場。進司圖2：2006年瑞士巴塞爾珠寶展潮宏基原創(chuàng)珠寶秀現(xiàn)場圖3：VENTI培育鉆石產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：新浪網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗豐富公司第一大股東為汕頭是潮鴻基投資有限公司(以下稱“潮鴻基投資”)，持股者共同持有潮鴻基投資68.6%的股權(quán)。圖4：公司股權(quán)架構(gòu)(截至2023年4月)數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所公司核心管理層經(jīng)驗豐富。公司核心管理層在珠寶首飾領(lǐng)域深耕多年的優(yōu)秀人才。目前廖創(chuàng)賓為公司的董事長、總經(jīng)理，公司管理高層中有10人在公司任職超過10年，28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表1：公司核心管理層簡介名任職日期廖創(chuàng)賓廣東潮鴻基實業(yè)有限公司董事及總經(jīng)任汕頭市潮鴻基投資有限公司董事、公司董事長和兼任潮宏基珠寶有限公司執(zhí)行董事等。徐俊雄副總會秘書投資經(jīng)濟管理專業(yè),經(jīng)濟師職稱。歷任廣東潮宏基實業(yè)有限公司歷任潮宏基董事、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書和副總經(jīng)理；現(xiàn)還擔(dān)任拉拉米及其前身董事等。軍平副總潮鴻基投資有限公司董事、公司董事潮宏基國際珠寶執(zhí)行董事、菲安妮(及亞太)、廣東菲安蔡中華副總董事和副理、潮宏基珠寶有限公司總經(jīng)理,兼任菲安妮有限公司事、廣東菲安妮皮具股份有限公司董事、菲安妮(亞太)有董事。鐘木添頭市潮鴻基。斌生2010年入職廣東菲安妮皮具股份有限公司，歷任董事、董總監(jiān)?，F(xiàn)任公司副總經(jīng)理、菲安妮有限公份有限公司,現(xiàn)任公司財務(wù)總監(jiān)、廣東萬年青制藥股份有限公司獨立董數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所元，同比-5%，歸母凈利潤2億元，同比下滑43%，主要由于不可抗力影響。2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤15.24/1.24億元，同比+21.59%/+30.11%，業(yè)績回FION2.09億元/1.52億元，對整大影響。隨著2018年后公司戰(zhàn)略和營銷模式調(diào)整，F(xiàn)ION逐漸走出經(jīng)28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖5：2016-2023Q1公司營業(yè)收入及增速50YOY(%,右軸)46.444.230.932.532.2營業(yè)收入(億元) 50%40%30%20%10%0%-20%圖6：2016-2023Q1公司歸母凈利潤及增速43210歸母凈利潤(億元)YOY(%,右軸)200%150%100%50%0%-50%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所時尚珠寶首飾為主要收入來源，傳統(tǒng)黃金首飾占比上升。2022年，公司時尚珠寶3%/-升，傳統(tǒng)黃金首飾占比提升明顯。圖7：2014-2022年公司各產(chǎn)品營業(yè)收入占比%%%%%%%%%皮具傳統(tǒng)黃金首飾時尚珠寶首飾4567845678901數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)黃金珠寶消費表現(xiàn)出較高的景氣度。春節(jié)期間黃金消費同比+18.2%。圖8：2007-2022年我國黃金珠寶市場規(guī)模及增速圖9：2015-2022年限額以上黃金珠寶類零售額0000中國珠寶市場規(guī)模(億元)YOY(%，右軸)815935%數(shù)據(jù)來源：歐睿，東吳證券研究所金銀珠寶類零售額(億元)YOY(%，右軸)0100%80%60%40%20%0%-20%-40%2015-032016-072017-112019-052020-092022-03研究所我國黃金珠寶市場中黃金飾品消費占比超過一半。我國是黃金飾品消費的大國，黃金產(chǎn)品仍然是我國黃金珠寶市場的主要消費品，2022年黃金飾品在我國黃金珠寶消費市場中占比達(dá)到58%。上一輩人購買黃金更看重其保值和投資屬性，近年來隨著黃金飾品工藝的改善，黃金也能夠做出更加多樣化的飾品設(shè)計，在年輕一代消費者中的認(rèn)同度也在逐步提升。圖10：2022年中國黃金珠寶中各材質(zhì)品類消費金額占比情況黃金飾品(足金、素K金)其他產(chǎn)品(玉石/珍珠、彩寶數(shù)據(jù)來源：2022年中國金飾市場趨勢洞察，東吳證券研究所黃金首飾為黃金大品類中的主要消費品類，消費量占比穩(wěn)定在60%以上。黃金首飾兼具保值與配飾兩種屬性，受到消費者的青睞。2013年之后黃金首飾消費占我國黃請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖11：2007-2022年我國黃金消費需求量及增速圖12：2013-2022年我國黃金首飾消費量及增速00中國黃金消費量(噸)YOY(%，右軸)-11%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%黃金協(xié)會，東吳證券研究所00中國黃金首飾消費量(噸)YOY(%，右軸)6654 %%%%0%0%0%黃金協(xié)會，東吳證券研究所圖13：2011-2022年我國黃金消費結(jié)構(gòu)(消費量口徑)%%%%%%%%%其他占比金條消費量占比黃金首飾消費量占比12345612345678901黃金協(xié)會，東吳證券研究所避險+保值需求使得金價在2022年7月以來持續(xù)上漲。在政治沖突摩擦不斷、全球經(jīng)濟形勢不明朗等背景下，消費者更加偏好低風(fēng)險的黃金產(chǎn)品，金價維持在相對高加盟商請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖14：Au9999黃金月度加權(quán)平均價變化(截至2023年4月)0000Au9999黃金月度加權(quán)平均價(元)數(shù)據(jù)來源：上海黃金交易所，東吳證券研究所2.2.黃金工藝提升使得飾品化需求占比提升悅己型消費也在逐步凸顯。隨著人們生活水平的提高，消費者對于悅己性的消費要考量因素。圖15：2020年不同銷售場景珠寶零售額占比%40%婚慶需求28%數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會，東吳證券研究所；注：數(shù)6月圖16：2022年不同銷售場景珠寶零售額占比其他,0%.0%.0%婚慶數(shù)據(jù)來源：中國黃金協(xié)會，東吳證券研究所；注：數(shù)7月35歲以上逐漸下移到18-35歲，黃金珠寶首飾的購買力出現(xiàn)年輕化的復(fù)興戰(zhàn)略的實施，“Z世代”消費者更加關(guān)注產(chǎn)注度上漲528%，其中00后為興趣度最高的群體。古法金飾品等首飾都受到市場的歡迎，各大黃金珠寶品牌紛紛推出有明顯的中國符號的產(chǎn)品，如周大福推出“傳承”系請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖17：中國珠寶首飾消費群體年齡分布%%%%0%%%%%18-35歲35歲以上4%1616數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所圖18：潮宏基“國潮”產(chǎn)品圖數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所黃金工藝升級，拓展消費增量空間。由于傳統(tǒng)黃金首飾自身容易劃傷變形，無法制作出復(fù)雜的造型。隨著近幾年工藝的革新升級，5G、3D、古法金等技術(shù)有效解決傳統(tǒng)首飾重量大、款式陳舊等痛點，制作出更具吸引力的時尚個性的飾品。黃金工藝的級為市場注入新的活力，消費需求未來有望進一步增長。表2：5G/3D/古法金工藝3D硬金飾品古法黃金飾品示機械加工工藝機械加工工藝以傳統(tǒng)古法手工制金工藝為械加工工藝點澤亮、款式時尚感強30%；硬度高，不易變形，具有高耐磨性；極具立體感古色古香，整體呈現(xiàn)啞光質(zhì)感；細(xì)節(jié)處理更加精致，沒有更具文化內(nèi)涵和收藏價值歲群2.3.黃金珠寶行業(yè)品牌集中度仍有提升空間珠寶行業(yè)集中度有一定提升空間，頭部品牌優(yōu)勢明顯。2022年中國內(nèi)地珠寶市場年的34.3%，整體出現(xiàn)集中趨勢。但是與香港地區(qū)、日本等市場相比，我國仍有一定請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分.7%%27.3%22.2%17.8%.9%.0%.0%.7%.7%%27.3%22.2%17.8%.9%.0%.0%.7%%的提升空間。中小品牌由于規(guī)模小、資金不足，抗風(fēng)險能力較弱，一口價制度等因素加速尾部出清。而周大福、周大生、中國黃金等頭部品牌由于資金充裕，下沉市場加圖19：2017-2022年中國內(nèi)地、香港、日本珠寶市場CR5情況中國大陸日本中國香港%%%%%201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：歐睿，東吳證券研究所圖20：2017-2022年中國主要黃金珠寶品牌市占率情況8%6%4%2% 周大福老鳳祥老廟黃金周生生周大生潮宏基1.7%3.7%89089012數(shù)據(jù)來源：歐睿，東吳證券研究所3.CHJ潮宏基：年輕時尚的珠寶品牌，花絲工藝成功破圈潮宏基品牌的核心用戶群體為年輕時尚女性，時尚東方文化的品牌內(nèi)核吸引了大直播，在Z世代大量聚集的網(wǎng)絡(luò)平臺擴大品牌知名度shiningwomanKOL的東方請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖21：潮宏基珠寶時尚代言人——唐藝昕數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖22：潮宏基東方未來體驗官Shine數(shù)據(jù)來源：潮宏基珠寶微博，潮宏基珠寶公眾號，東吳證券研究所3.1.產(chǎn)品矩陣豐富，國潮+IP觸達(dá)年輕消費群體產(chǎn)品系列矩陣覆蓋不同消費場景和客群需求。目前潮宏基旗下產(chǎn)品線包含四大系吉祥喜慶表現(xiàn)浪漫與幸福；3)童趣系列：可愛熟悉的卡通形象喚醒未泯的童心；4)粉絲群體提升品牌認(rèn)知度。圖23：花絲星享卡數(shù)據(jù)來源：搜狐網(wǎng)，東吳證券研究所圖24：潮宏基珠寶IP系列產(chǎn)品圖數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分3.2.傳承延續(xù)花絲工藝，創(chuàng)新性花絲系列產(chǎn)品已成功破圈傳承創(chuàng)新首飾工藝，屢獲國內(nèi)外獎項。潮宏基一直堅持“保護、傳承、修道”的品牌理念，將精雕、空管、炫彩等工藝應(yīng)用于時尚珠寶的設(shè)計制作中，突破性開發(fā)器十屆珠寶首飾設(shè)計制作大賽年度工藝大獎；“蝶舞”以及“金鏨花雙喜圓壽字茶碗”“中國?！钡葦[件均斬獲“天工精制”國際時尚珠寶設(shè)計大賽各項大獎。與清華大學(xué)美術(shù)學(xué)院聯(lián)合成立潮宏基首飾實驗室，共同探索產(chǎn)品創(chuàng)新與工藝改革。同年，潮宏基加入非遺項目的保護與傳承工作，于2009年建立花絲鑲嵌工作室，邀請花絲工藝的傳承人出山授徒，培養(yǎng)了近百位年輕工匠。截至2022年末，公司共有技術(shù)人“燕京八絕”之首，于2008年被納入國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。為搶救瀕臨失傳的傳統(tǒng)工藝，潮品牌攜手公益組織稀捍行動，每年定期在全國各地進行花絲巡展。2016年，潮宏基受邀亮相聯(lián)合國教科文組織“精工再造”中國傳統(tǒng)手工藝主題展，向世界宣傳介紹花絲工藝與產(chǎn)品。2022年，潮宏基推出全國首家非遺花絲概念店，舉辦黃金珠寶行業(yè)首場元宇宙新品直播發(fā)布會，通過多重交互技術(shù)讓傳統(tǒng)花絲非遺技藝在虛擬空間融合再現(xiàn)。圖26：2016年潮宏基受邀亮相聯(lián)合國教科文組織“精圖25：潮宏基臻寶首飾博物館工再造”中國傳統(tǒng)手工藝主題展數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：南方日報，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖27：潮宏基關(guān)于花絲工藝的主要活動數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖28：潮宏基珠寶花絲系列、館藏精品圖圖29：潮宏基臻寶博物館藏品·花絲風(fēng)雨橋數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，網(wǎng)易新聞，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：搜狐網(wǎng)，東吳證券研究所3.3.線下渠道重回開店，私域流量運營線下打通，運營效率提升初期采取直營模式，修煉內(nèi)功。公司銷售模式早年以直營為主，主要在百貨商場中開設(shè)品牌旗艦店或?qū)Ｙu店進行終端銷售。作為最早一批布局百貨渠道的品牌，潮宏調(diào)整渠道戰(zhàn)略，加盟拓展下沉市場。隨著城市化推進，低線城市消費群體擴大且新舊商圈交替變化，公司適時調(diào)整戰(zhàn)略加快加盟代理模式渠道布局。2018年加盟店數(shù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分域可拓展到三、四線城市。未來品牌會進一步深化下沉戰(zhàn)略，并加速拓展成長區(qū)域的市場。圖30：2009-2022年公司門店數(shù)量00門店數(shù)量總計(家)6854445236073673011076907971995818708755010201120122013201420152016201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖31：2017-2022年公司自營店與加盟店數(shù)量圖32：2017-2022年公司加盟模式與自營模式占比00自營店(家)加盟店(家) 577 577570 45445478978901數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所%%%%%%%%%加盟店自營店6%6%78978901數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所公司深度研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分0圖33：2018-2022年公司新開店數(shù)量(按半年度統(tǒng)計)圖34：2018-2022年公司凈開店數(shù)量(按半年度統(tǒng)計)新開店(家)1437580650數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所凈凈開店(家)62573 80數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖35：2022年各地區(qū)營業(yè)收入占比46.3%46.3%2%%%5.6%5.8%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所3.3.2.線上：公域私域相互配合構(gòu)建自身流量池，加緊構(gòu)建數(shù)字化平臺網(wǎng)絡(luò)會員體系增強客戶黏性，多平臺營銷轉(zhuǎn)化私域流量。潮宏基采取會員制度，對會員進行全生命周期管理，通過積分、優(yōu)惠券、折扣等方式提高客戶留存度。截至2022司在微信公眾號、微博、小紅書等平臺進行全方位布局，通過公域曝光吸引增量客戶。同時，公司云店、門店全面對接優(yōu)化客戶體驗，消費者對品牌的信任度不斷增加，復(fù)購率也隨之提升。公域流量不斷轉(zhuǎn)化為私域流量，潮宏基不斷擴大自己的品牌流量池。直播銷售成為公司線上業(yè)績重點突破口。公司已建立全域直播體系，在淘寶、抖音、快手等主要平臺定時進行日?；辈?。除此之外，品牌還與頭部主播、明星合作公司深度研究0/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖1：2017-2022年公司三大品牌會員人數(shù)及增長率00%會員數(shù)(萬人)YOY(%,右軸)%45040%% 4 1201720182019202020212022%%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖2：2016-2022年線上銷售收入及總收入占比情況86420網(wǎng)絡(luò)銷售(億元)總收入占比(%,右軸) % 20182019202020212022數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所加快內(nèi)部數(shù)字化升級，提升運營與銷售效率。作為珠寶企業(yè)數(shù)字化體系建設(shè)的先培訓(xùn)等方面助力公司運營與銷售能力水平的提高，增強品牌市場競爭力，實現(xiàn)業(yè)績的圖36：潮宏基數(shù)字化系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所1/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分計提了商譽減值。相應(yīng)調(diào)整，品牌盈利水平逐漸回升。2022年公司皮具產(chǎn)品收入為3.24億元，同比-圖37：2014-2022年皮具產(chǎn)品收入及增速543210皮具營業(yè)收入(億元)YOY(%,右軸) %100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所圖38：2014-2022年皮具產(chǎn)品毛利率情況60%60%60%數(shù)據(jù)來源：VENTI智慧云店，東吳證券研究所讓人們看到潮流元素與匠心技藝的奇妙碰撞，獨特新奇的設(shè)計受到年輕客群的喜愛。深入人心。表3：FION產(chǎn)品展示圖產(chǎn)品系列藝術(shù)聯(lián)乘油畫系列花園系列小怪獸系列示源：FION官網(wǎng)，東吳證券研究所術(shù)展實現(xiàn)門店場景化。2021年，品牌簽約演N2/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分藝術(shù)家合作打造“怪獸生長”新潮藝術(shù)展，未來會通過更多的IP主題巡展和裝置與消圖39：明星喬欣代言圖圖40：FION新潮藝術(shù)展數(shù)據(jù)來源：新浪網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：新浪網(wǎng)，東吳證券研究所信息化系統(tǒng)優(yōu)化線下門店運營，線上直播帶貨拉動業(yè)績增長。線下方面，公司將支撐公司多場景、多商品、不同時點的私域營銷策略，助力門店復(fù)購率的提升。線上方面，品牌抓住直播風(fēng)口，在天貓、抖音、蘑菇街等搭建多類型直播間，精準(zhǔn)匹配目GMV5.培育鉆石：率先試水培育鉆石品牌銷售，未來或有望成為公司NTI寶產(chǎn)品，目標(biāo)客群為20-35歲時尚個性職業(yè)女性。VENTI初期以買手店的形式運營，通過世界各地的買手團隊豐富店內(nèi)品類。買手團隊均在時尚和珠寶領(lǐng)域深耕eld與新銳設(shè)計師合作，上線培育鉆石新品類。公司目前擁有獨立的設(shè)計師團隊，已。3/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%%2022年第3季度，公司與力量鉆石啟動合作項目，共同投資設(shè)立生而閃曜科技(深圳)有限公司，主要運營培育鉆石珠寶首飾品牌。潮宏基出資1100萬元，股份占比55%，力量鉆石出資400萬元，股份占比20%。新創(chuàng)品牌在品牌定位上將會與培育鉆石在中國珠寶首飾行業(yè)發(fā)展空間較大。潮宏基和力量鉆石分別為培育鉆石上游毛坯生產(chǎn)和下游終端零售的頭部企業(yè)，此次合作能夠貫通力量鉆石在供應(yīng)鏈上原料方面的支持，同時憑借潮宏基已經(jīng)積累的管理經(jīng)驗、銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源等優(yōu)勢，在培育鉆石首飾領(lǐng)域占領(lǐng)一席之地，給國內(nèi)培育鉆石首飾市場的健康發(fā)展注入新的活6.財務(wù)分析：費用率不斷優(yōu)化，凈利率表現(xiàn)良好渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率逐年降低。2022年公司毛利率為30.18%。2018年圖41：2018-2022年潮宏基與同業(yè)公司毛利率對比圖42：2018-2022年潮宏基與同業(yè)公司凈利率對比 37.7%.2%8908901數(shù)據(jù)來源：各公司公告，東吳證券研究所；注：周大福2021年數(shù)據(jù)為FY2022數(shù)據(jù)，其他年份類推。 25%4.4.5%4.6%2.2%2.3%8908901數(shù)據(jù)來源：各公司公告，東吳證券研究所；注：周大福2021年數(shù)據(jù)為FY2022數(shù)據(jù)，其他年份類推。4/28請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分%%%%%%圖43：2014-2022年公司不同渠道毛利率情況 自營加盟代理批發(fā)圖44：2014-2022年公司不同產(chǎn)品毛利率情況 時尚珠寶首飾傳統(tǒng)黃金首飾皮具%420152016201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所；數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所；圖45：2018-2022年潮宏基與同業(yè)公司銷售費用率對比圖46：2018-2022年潮宏基與同業(yè)公司管理費用率對比 基老鳳祥周大生周大福25% 17.5%8908901數(shù)據(jù)來源：各公司公告，東吳證券研究所；注：周大福2021年數(shù)據(jù)為FY2022數(shù)據(jù)，其他年份類推。% 潮宏基老鳳祥周大生周大福%8908901數(shù)據(jù)來源：各公司公告，東吳證券研究所；注：周大福2021年數(shù)據(jù)為FY20