電大金融理論前沿課題形成性考核冊答案小抄(第三輯)

電大《金融理論前沿課題》（第三輯）形成性考核冊答案金融理論前沿課題作業(yè)1一、名詞解釋1.股東掠奪：簡單地說，股東掠奪就是股東利用破產(chǎn)牟利的行為。2.非紅利掠奪：非紅利掠奪方式中最重要的是通過貸款方式進行的掠奪。假定E0為股東的投資額，C1是股東從本銀行貸出款項的余額（包括股東自己的企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)），那么，當(dāng)C1>E0時，股東將不會認(rèn)真關(guān)心銀行的經(jīng)營管理，而只想如何從銀行取得更多貸款3.國際貨幣體系：國際貨幣體系是有關(guān)國際本位貨幣確定、國際儲備貨幣選擇、匯率及匯率制度選擇以及國際收支不平衡調(diào)節(jié)的一整套規(guī)則和機制。4.貨幣危機：貨幣危機，是指對某種貨幣匯兌價值的投機性沖擊導(dǎo)致貨幣貶值（或幣值急速下降），或迫使當(dāng)局投放大量國際儲備急劇提高利率來保護本幣。5動態(tài)相關(guān)性：構(gòu)成系統(tǒng)的各個要素是運動和發(fā)展的，而且是相互關(guān)聯(lián)的，它們之間的相互聯(lián)系又相互制約，這就是動態(tài)相關(guān)性6.VAR模型：又稱向量自回歸模型，不需要太多的經(jīng)濟理論假設(shè)，無需確定變量的內(nèi)生性或外生性，根據(jù)KISS原則選取最優(yōu)滯后階數(shù)，估計簡單，預(yù)測較好。二、簡答題1.何謂紅利掠奪方式與非紅利掠奪方式？二者有哪些區(qū)別？(p1-9)紅利掠奪方式和非紅利掠奪方式的區(qū)別:(1)非紅利掠奪方式，主要是說通過掠奪利潤分配之外的途徑，獲得超額收益，而給其他股東或者債權(quán)人帶來損失。在銀行機構(gòu)中，大股東可以通過貸款方式獲得非紅利性的掠奪收益，帶來“壞賬”性收益，這是非紅利掠奪方式的主要方式。而在上市公司中，操縱和控制上市公司，可以讓“獨大”的“一股”把上市公司變成自己的“金庫”后者“提款機”，大股東通過占款，或者通過關(guān)聯(lián)交易，可以侵占上市公司資源，給小股東帶來的損失。股票發(fā)行時的虛假或者誤導(dǎo)性陳述、同業(yè)競爭、以不公開價格與上市公司進行關(guān)聯(lián)交易，擠占挪用上市公司資金、有時通過合法程序掠奪總校投資者，比如管理層隨意決策、以低于市場價的價格與關(guān)聯(lián)企業(yè)進行資產(chǎn)替換、在企業(yè)管理職位上任人唯親、過高地向管理層支付報酬等，實現(xiàn)額外的收益。（2）紅利掠奪方式，主要是利潤、稅收以及壞賬三種財務(wù)指標(biāo)的當(dāng)期和后期的分配結(jié)構(gòu)的不同時性來實現(xiàn)的。利潤是股東的，稅收是股價的，下一期形成的“壞賬”由誰承擔(dān)？如果不能“利潤沖抵”，那么只好由社會存款人和最后貸款人來承擔(dān)。此時，通過分配結(jié)構(gòu)的會計制度，而股東留下了“利潤”留下，“稅收”給當(dāng)期政府拿走，但“壞賬”轉(zhuǎn)嫁給社會存款人和作為最后貸款任人的國家。2.國際貨幣體系沿革給我們哪些啟示？第一、任何一種本身具有價值的實物商品充當(dāng)國際本位貨幣，即使其自身價值是穩(wěn)定的，也無法解決其本身的稀缺性與國際經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在要求其供應(yīng)的充足性之間的矛盾。第二、一個國家的法定貨幣要成為國際本位貨幣，必須要求其發(fā)行國在世界經(jīng)濟、軍事和政治等方面具有絕對的實力，而一國法定貨幣取代另一國法定貨幣充當(dāng)國際貨幣體系中的關(guān)鍵貨幣，是經(jīng)濟、軍事和政治等方面實力較量的結(jié)果。第三，任何一個國家的法定貨幣作為國際本位貨幣，都不可能是長久的，這是由全球經(jīng)濟不可能平衡發(fā)展的規(guī)律所決定的。第四，任何一個國家的法定貨幣充當(dāng)國際本位貨幣都無法從根本上解決其價值的不性與國際經(jīng)濟對國際本位貨幣價值穩(wěn)定性的內(nèi)在要求之間的矛盾。第五，從國際金本位制發(fā)展到國際金匯兌本位制，再從國際金匯兌本位制發(fā)展到美元本位制，國際本位貨幣逐漸由本身具有價值的商品充當(dāng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橛晒哂蟹少x予價值的法定貨幣充當(dāng)，國際本位貨幣越來越虛脫為一種符號，而無所謂其本身是否具有價值。3.簡述貨幣危機的根源與本質(zhì)。貨幣危機的根源是國際貨幣體系不能適應(yīng)全球經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。在美元本位制下，貨幣危機的根源是美國為了自己的利益，無節(jié)制地供應(yīng)美元。貨幣危機的本質(zhì)：在美元本位制下，無論是表現(xiàn)為以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，還是表現(xiàn)為以非美元貨幣升值為特征的貨幣危機，其本質(zhì)上已經(jīng)成為美國掠奪世界的一種手段，是美國政府挽救和強化其金融霸權(quán)的一種措施，同時也是美國政府慣用的一種賴賬機制。4.何謂GDP數(shù)據(jù)修正？有哪些主要的修正方法？從本質(zhì)上講，GDP數(shù)據(jù)修正方法都是假設(shè)某些數(shù)據(jù)的質(zhì)量高于GDP官方數(shù)據(jù)的質(zhì)量，然后根據(jù)一定的理論框架和前提假設(shè)，利用這些數(shù)據(jù)來間接地GDP的實際規(guī)模。根據(jù)估計方法的不同，可以分為統(tǒng)計改進方法和計量經(jīng)濟學(xué)方法。根據(jù)所依賴基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的不同，計量經(jīng)濟方法可以分為基于宏觀數(shù)據(jù)的估計方法（宏觀數(shù)據(jù)方法）和基于微觀數(shù)據(jù)的估計方法（微觀數(shù)據(jù)方法）。三、論述題1.試論股東掠奪對我國經(jīng)濟與金融的影響(第一章)（1）股東掠奪的定義和內(nèi)涵（見第1題答案）；（2）紅利掠奪方式，表現(xiàn)在中國的銀行機構(gòu)在存在居高不下的不良資產(chǎn)率的同時，銀行機構(gòu)卻是盈利的，以至于股東分配的利潤，而不良資產(chǎn)卻留給了社會公眾。（3）非紅利掠奪方式，使得大股東通過從自己參股的銀行機構(gòu)借貸，然后再通過關(guān)聯(lián)交易的方式，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，當(dāng)銀行機構(gòu)破產(chǎn)時，企業(yè)貸款也就成為銀行不良資產(chǎn)的一個部分，而股東卻從中獲得巨大收益；（4）總的來講，股東掠奪使得股東獲得巨大收益，但造成了中國銀行業(yè)的巨大不良資產(chǎn)漏洞，成為經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定因素，轉(zhuǎn)嫁給了社會公眾。（5）中國的銀行機構(gòu)的大股東掠奪，存在不同于一般意義上的特征，該特征是由于中國銀行業(yè)的制度安排決定的。2.論述經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差對貨幣政策的影響宏觀經(jīng)濟自平衡系統(tǒng)的控制機制將各種主要指標(biāo)維持在可容忍的范圍內(nèi)，而控制機制正是通過對信息的收集、接收、處理和反應(yīng)來實現(xiàn)的。因此，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在失真，那么中央銀行獲得的信息就是扭曲的，可能對貨幣政策施加錯誤的政治壓力，二者可能對經(jīng)濟造成現(xiàn)實損害。簡而言之，一旦信息的收集、接收、處理和反應(yīng)無法正常進行，那么控制機制的失靈，宏觀經(jīng)濟自平衡系統(tǒng)就可能被打破。貨幣政策被誤導(dǎo)不過是控制機制失靈的一種途徑。3.治理股東掠奪、經(jīng)理人掠奪的可行性與政策選擇對于股東掠奪、經(jīng)理人掠奪而言，可以在一定程度上給予規(guī)避，但在信息不對稱的博弈中，無法從根本上加以消除。一般認(rèn)為，治理股東掠奪的根本途徑是加強監(jiān)管。諸如，加強民主監(jiān)督；對經(jīng)理人等實施薪酬政策；完善制度，對于經(jīng)理人的收益進行管理；改變“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)；堵塞漏洞；對違規(guī)者采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施等等，都是治理掠奪的政策選擇。我國理論界提出了具體措施，改變壞賬與利潤分離的財務(wù)管理方式，分配利潤必須要在以利潤沖抵壞賬后方能進行；嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，保證資本充足；通過資本監(jiān)管，約束表內(nèi)業(yè)務(wù)擴張，同時限制銀行表外業(yè)務(wù)過度膨脹；增強銀行業(yè)風(fēng)險意識，防止過度競爭；對金融業(yè)及其經(jīng)理人實施薪酬限制等。4.金融危機與經(jīng)理人掠奪經(jīng)理人掠奪是指經(jīng)理人憑借其管理權(quán)限和負(fù)責(zé)職能，采用多種貌似合理的方法和手段，據(jù)更多財富為己有的行為。但經(jīng)理人掠奪應(yīng)該區(qū)分常規(guī)時期的經(jīng)理人掠奪與金融危機時期的經(jīng)理人掠奪，加以具體分析，其方式和手段有別。（1）危機前的經(jīng)理人掠奪方式，主要是通過不顧遠(yuǎn)期風(fēng)險的擴張戰(zhàn)略，以期提高其股權(quán)期權(quán)收益的方式來實現(xiàn)的。經(jīng)理人的收入構(gòu)成：，其中工資報酬固定，但獎金補貼、股權(quán)期權(quán)都是隨銀行機構(gòu)（企業(yè)）的資產(chǎn)、收入和利潤增長而增加，因此，在危機前，經(jīng)理人不顧風(fēng)險創(chuàng)新和擴張企業(yè)，使得銀行資產(chǎn)、收入和利潤在短期內(nèi)迅速增長，一方面增加經(jīng)理人獎金補貼，另一方面推動股票價格上漲，給經(jīng)理人的股權(quán)期權(quán)帶來最大兌現(xiàn)收入。（2）金融危機時期的經(jīng)理人掠奪，可以說是企業(yè)經(jīng)理人通過制造危機來獲得最大收益，達到掠奪目的。金融危機時期，經(jīng)理人并不對銀行機構(gòu)（企業(yè)）前期的高風(fēng)險政策負(fù)責(zé)，只收獲危機前的收益。金融危機對于企業(yè)，或者破產(chǎn)或者度過危機；對于政府而言，或者救助，或者放任自由。無論如何，如果企業(yè)度過危機，經(jīng)理人可以索要更加高額的薪酬；而如果企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理人被解雇時，可以獲得一筆補償。經(jīng)理人損失的則是指其聲譽，但經(jīng)濟危機時期的經(jīng)理人聲譽損失，具有系統(tǒng)性，其個人聲譽可以忽略不計。實際上，也就是說，是勞動契約制度給經(jīng)理人在危機時期實施掠奪行為準(zhǔn)備了制度條件。5.貨幣危機的根源與本質(zhì)根源：（1）在美元本位下，貨幣危機的根源是美國為了自己的利益，無節(jié)制地供應(yīng)美元。（2）關(guān)鍵在于美元本位制度存在根本缺陷，美元沒有任何承諾和價值保障，卻可以充當(dāng)國際貨幣。本質(zhì)：在美元本質(zhì)制度下，無論是以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，還是以非美元貨幣升值為特征的貨幣危機，其本質(zhì)上都已經(jīng)成為美國掠奪世界的一種手段，是美國政府挽救和強化其金融霸權(quán)的一種措施，同時也是美國政府慣用的一種賴賬機制。6.國際貨幣體系的重建的思路（1）美國次貸危機以來，國內(nèi)外關(guān)于重建國際貨幣體系的呼聲頗高，觀點也多。涉及國際本位貨幣的選擇，國際儲備貨幣資產(chǎn)的選擇、國際金融組織改造以及匯率制度安排等多方面。（2）圍繞是否撼動美元國際貨幣地位，主要有兩種觀點：第一是悲觀論，認(rèn)為美元國際貨幣地位難以撼動，現(xiàn)實的選擇是對國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融組織進行改造，適度提高發(fā)展中國家在國際金融組織中的投票權(quán)；另一種是樂觀論，認(rèn)為美元地位的衰弱已是不爭的實施，要徹底解決美元危機，根本出路在于建立世界中央銀行，發(fā)行全世界統(tǒng)一的貨幣。與此相反的觀點認(rèn)為，世界貨幣不過是烏托邦式的設(shè)想，并不具有現(xiàn)實性。（3）兩種觀點都有優(yōu)缺點。（4）今后努力的方向，是設(shè)法削弱美國在國際金融組織中的獨一無二的否決權(quán)，并適度削減其投票權(quán)。改變以美國經(jīng)濟利益為世界經(jīng)濟原則的不合理現(xiàn)狀；（5）未來可能形成美元、歐元和東亞統(tǒng)一貨幣三足鼎立形成世界貨幣體系的格局。但不能一蹴而就，需要有具體的策略和措施促進其逐步實現(xiàn)。7.國際貨幣體系改革的現(xiàn)實選擇（1）應(yīng)該創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤并能夠保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷；（2）根據(jù)充當(dāng)國際本位貨幣應(yīng)當(dāng)同時具備價值穩(wěn)定性和數(shù)量非稀缺性兩個條件，把個特別提款權(quán)作為國際儲備貨幣，通過提僧特別提款權(quán)的地位，使其逐步取代美元作為國際儲備貨幣，有利于防范和化解貨幣危機，是改革當(dāng)前國家貨幣體系的現(xiàn)實選擇。（3）為了提升和充分發(fā)揮特別提款權(quán)作為國際儲備貨幣的職能，應(yīng)著力解決如下幾個問題，第一，積極推進SDR在成員國之間進行合理分配；第二，拓寬SDR的使用范圍，從而使其能夠真正滿足各國對儲備貨幣的要求；第三，進一步提升人們對SDR的信心。四、材料分析題（參見第一章）要點：（1）答：簡單地說，股東掠奪就是股東利用破產(chǎn)牟利的行為。最初公司治理致力于解決公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理問題，重點是所有者與經(jīng)營者的激勵兼容；而現(xiàn)在公司治理關(guān)注的代理問題，已經(jīng)成了有控制權(quán)的股東對小股東的掠奪，而不是管理者對所有股東的掠奪。如果公司被控股股東把持，而控股股東的利益未必與小股東的一致，控股股東有能力、也有傾向去掠奪小股東。（2）股東掠奪是造成金融危機的主要原因之一。在銀行國有體制下，我們不用管銀行的資本金，因為銀行有一個潛在的信用支撐著，那就是國家信用，在市場經(jīng)濟的環(huán)境下，銀行國有已經(jīng)不是那么重要了，合規(guī)性監(jiān)管失效，監(jiān)管轉(zhuǎn)向風(fēng)險監(jiān)管。風(fēng)險的種類與大小一定要同資本的多少聯(lián)系在一起才有意義。在監(jiān)管機制的設(shè)計中，充分利用外部控制因素，從而保證整個體系的穩(wěn)定性。（一）改變壞賬與利潤分離的財務(wù)管理方式，規(guī)定商業(yè)銀行的賬面利潤首先要沖抵壞賬后才能表現(xiàn)為真實利潤。（二）嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，從整體上解決中國銀行業(yè)資本不足的問題。（三）通過資本監(jiān)管，進一步放開銀行業(yè)，以填補某些真空地帶。（四）通過資本監(jiān)管，解決銀行業(yè)創(chuàng)新不足的問題。（五）通過資本監(jiān)管，限制商定銀行表外業(yè)務(wù)的過度膨脹。（六）通過資本監(jiān)管，增強銀行投資者與經(jīng)營者的風(fēng)險意識，防止過度競爭造成的行業(yè)傷害。（七）對金融業(yè)實行薪金限制也是合理的。這些措施都有利于我國金融業(yè)的長期穩(wěn)定健康的發(fā)展。（3）你認(rèn)為怎樣才能治理股東掠奪？治理之一：改變“一股獨大”，形成多股制衡。一股獨大與大股東掠奪行為并無必然聯(lián)系，不少人認(rèn)為上市公司治理存在的問題很大程度上應(yīng)歸結(jié)于國有股一股獨大，降低國有股比例固然有利于公司治理的改善，但是，這并不必然使大股東的掠奪行為受到足夠的約束。、其實，以大股東從上市公司“提款”1個億為例，如果大股東持股75%，大股東就要承擔(dān)7500萬的損失，大股東持股30%，就只須承擔(dān)3000萬的損失。何者對大股東更為有利也就一目了然了。治理之二：引入獨立董事。獨立董事制度可以強化董事會的制約機制，保護中小投資者的利益。針對我國上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的突出問題，建立獨立董事制度既可以建立有效的董事會制約機制，又可以制約大股東利用其控股地位做出不利于公司和其他股東的行為，保障中小股東的權(quán)益。治理之三：健全法律制度對股東的保護。通過限制掠奪，提升了市場中證券的價值，從而使更多的企業(yè)可以獲得外部融資，帶來金融市場的擴張。結(jié)果就是在這些國家中，股票市場廣度更大，更有價值，股權(quán)集中程度更低。以托賓Q值分析法來衡量公司的價值，發(fā)現(xiàn)較好的股東保護是與較高的公司價值相聯(lián)的。因此限制大股東掠奪行為最本源的辦法在于改善法律環(huán)境，增加掠奪小股東的難度。金融理論前沿課題作業(yè)2一、名詞解釋1.金融資產(chǎn)屬于企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，主要包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款項、股權(quán)投資、債權(quán)投資、衍生工具形成的資產(chǎn)等。2.獨立同分布假設(shè)：獨立同分布假設(shè)：投資者對于股票收益的主觀預(yù)期是獨立同分布的，投資者之間不存在相互影響。3.理性投資者假設(shè)：所有的投資者都是理性的經(jīng)濟人，是追求利益最大化的風(fēng)險厭惡者，并且其主觀概率分布具有對稱性。4.信息反應(yīng)即時性假設(shè)：所有信息都及時反映在股票價格的變動之中，不存在任何時滯，因而股票價格的變動是即時的，不存在一個連續(xù)的擴散過程。5.小概率事件在概率論中我們把概率很接近于0（即在大量重復(fù)試驗中出現(xiàn)的頻率非常低）的事件稱為小概率事件6.線性微觀金融理論：假設(shè)金融資產(chǎn)市場處于完全競爭狀態(tài)，各種投資工具之間具有無限彈性，價格只能停留在均衡狀態(tài)，些微的差異都會被無限的供需所迅速彌補。因此，在線性范式下，金融資產(chǎn)價格是一種均衡分析的結(jié)果，遵遁均值回復(fù)過程。一旦價格偏離均衡值，則供需力量會迅速將之拉回到均衡點。7.非線性宏觀金融理論：金融資產(chǎn)價格錨定目標(biāo)的不確定性、非勻質(zhì)信息分布和金融市場自我放大的交易機制，使得金融資產(chǎn)價格存在自我實現(xiàn)的正反饋機制，系統(tǒng)可能出現(xiàn)多重穩(wěn)定和非穩(wěn)定態(tài)，金融資產(chǎn)的非線性機制常常引發(fā)嚴(yán)重金融危機，因此，金融資產(chǎn)價格的非線性機制是我們理解現(xiàn)代金融體系和經(jīng)濟的一個重要基礎(chǔ)。8.鑄幣稅：鑄幣稅一般指貨幣發(fā)行者由于具有一定程度的市場壟斷權(quán)力，從貨幣發(fā)行中獲得的利潤。9.商業(yè)銀行鑄幣稅：商業(yè)銀行鑄幣稅就是商業(yè)銀行提供支付清算業(yè)務(wù)時獲得的利潤。10a.貨幣鑄幣稅的測算:P163S1L-1指某段時間的中央銀行鑄幣稅，表示為。10.中央銀行鑄幣稅及其測算:P160S1：指相對于沒有壟斷發(fā)行不可兌換貨幣而言，中央銀行壟斷阿星不可兌換貨幣所獲得的利潤。中央銀行鑄幣稅可以表示為，其中為實際利息率，為中央銀行或者政府財政部門融資的名義利息率。10b.人民銀行鑄幣稅的測算P166:以及，其中為每年央行發(fā)行的貨幣量的變化，為國債利息率為商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金利息率為商業(yè)隱含存款準(zhǔn)備金余額。11.通貨膨脹稅：一般而言，通貨膨脹稅指當(dāng)政府增發(fā)中同銀行紙幣并導(dǎo)致一般物價水平上升時，經(jīng)濟單位持有的中央銀行紙幣購買力下降，就如同政府對持有中央銀行紙幣者征收了稅收。12.國際鑄幣稅：當(dāng)國外居民持有本國貨幣時，也存在鑄幣稅問題，為區(qū)別于國內(nèi)經(jīng)濟單位持有貨幣帶來的鑄幣稅收益，這個由本國以外的經(jīng)濟單位持有本國傾向及相應(yīng)資產(chǎn)帶來的鑄幣收入一般被稱為國際鑄幣稅。二、簡答題1.經(jīng)典線性微觀金融理論的反思微觀金融理論之所以與現(xiàn)實的金融現(xiàn)象之間存在沖突，形成了一種線性范式下的均衡論框架，是因為經(jīng)典微觀金融理論對于投資的維度、個體理性和金融資產(chǎn)定價機制的分析過于簡單。（1）投資決策未對的過分簡單化——均值/方差分析存在局限；（2）對于個體理性概念的過分簡單化——概率理性與隸屬理性；（3）金融資產(chǎn)定價機制的過度簡單化——價格錨定的不確定性；（4）經(jīng)典金融資產(chǎn)價格線性范式只適用于大概率狀態(tài)。2.金融危機歷史事件對中國的啟示對比分析歷次嚴(yán)重的金融危機和經(jīng)濟衰退，具有著極其相似的背景和演化過程：銀行信用的介入推動可交易金融資產(chǎn)市場在正反饋機制的作用下發(fā)生過度膨脹，但是由于資金約束和政策變動，可交易金融資產(chǎn)市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)引發(fā)嚴(yán)重的金融資產(chǎn)危機，金融資產(chǎn)危機通過資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)和流動性枯竭引發(fā)商業(yè)銀行危機和內(nèi)生性信用緊縮，進而導(dǎo)致實體經(jīng)濟陷入長期衰退。第一，金融資產(chǎn)價格上漲和銀行擴張的交互作用，是推動金融資產(chǎn)膨脹的主因。第二，金融資產(chǎn)與銀行信用的交互作用，是導(dǎo)致金融資產(chǎn)危機發(fā)生的主要原因。2A.金融資產(chǎn)膨脹對貨幣政策有什么影響？從宏觀政策層面上，金融資產(chǎn)膨脹改變了貨幣政策的傳導(dǎo)機制，使得經(jīng)濟體系的穩(wěn)定性下降，金融危機頻繁發(fā)生。在原有的以銀行存款為主要金融資產(chǎn)的金融體系下，貨幣政策的傳導(dǎo)機制主要通過利率調(diào)整影響消費和投資，從而調(diào)節(jié)經(jīng)濟體系的周期性波動。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟系統(tǒng)中，以負(fù)反饋為特征的自動調(diào)節(jié)機制發(fā)揮著穩(wěn)定器的作用，同時宏觀經(jīng)濟政策的可測度性和可控性較好。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟中，隨著金融資產(chǎn)的增加，金融資產(chǎn)價格變化對市場主體（家庭、企業(yè)）所持有的資產(chǎn)價值和一國宏觀經(jīng)濟運行的影響日益增大。造成宏觀經(jīng)濟波動的起因往往不再僅僅是來自實體經(jīng)濟，而更多是來自金融市場資產(chǎn)價格的異常波動。隨著經(jīng)濟的過度金融化，以各種市場化金融工具為代表的資本類金融資產(chǎn)逐漸成為金融體系的主體，金融體系運行日益表現(xiàn)出非線性、正反饋的特征，尤其是在各種信用工具的放大下，金融資產(chǎn)價格變化會加劇金融體系和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。這不僅增加了各國貨幣當(dāng)局制定貨幣政策的難度，也使得傳統(tǒng)經(jīng)濟理論面臨著越來越多的困惑，這一切說明：傳統(tǒng)經(jīng)濟理論需要一次“涅盤”。3.簡述大概率假設(shè)下的線性微觀金融理論。無論是有效市場理論、資產(chǎn)組合理論，還是資本資產(chǎn)定價理論，經(jīng)典的線性微觀金融理論者是建立在一系列共同假設(shè)基礎(chǔ)之上的，主要是：（1）獨立同分布假設(shè)（2）理性投資者假設(shè)（3）完全信息信息對稱假設(shè)（4）信息反應(yīng)即時性假設(shè)基于這樣一些假設(shè)，金融資產(chǎn)市場處于完全競爭狀態(tài)，各種投資工具之間具有無限彈性，價格只能停留在均衡狀態(tài)，些微的差異都會被無限的供需所迅速彌補。因此，在線性范式下，金融資產(chǎn)價格是一種均衡分析的結(jié)果，遵遁均值回復(fù)過程。一旦價格偏離均衡值，則供需力量會迅速將之拉回到均衡點。4.簡述鑄幣稅的主要計算方法。金屬鑄幣的鑄幣稅為鑄幣的面值與其實際含有的貴金屬價值和鑄造貨幣的成本之差。金屬鑄幣稅：S=M-PQ-C=π+N4、中國人民銀行鑄幣稅有哪些特點？(1)中國與其他國家相比，在2001年以前，人民銀行貨幣鑄幣稅與GDP之比、機會成本鑄幣稅與GDP之比是比較高的，貨幣鑄幣稅、機會成本鑄幣稅占財政收入的比重也都比較高；(2)貨幣鑄幣稅、機會成本鑄幣稅與BDP之比在1986-2008年有下降趨勢，占財政收入的比重也有下降趨；(3)無論從貨幣鑄幣稅的角度看，還是從機會成本鑄幣稅的角度看，準(zhǔn)備金存款的鑄幣稅收入占鑄幣稅的比例都很低，貨幣發(fā)行是人民銀行鑄幣稅的主要來源；(4)在多數(shù)年份，貨幣鑄幣稅多于機會成本鑄幣稅。-三、論述題1.試論金融資產(chǎn)膨脹與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系用于保持價格穩(wěn)定的基本工具的貨幣政策工具，有時也可以用于促進金融穩(wěn)定。長期看，價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定是相互促進的。但在短期，當(dāng)中央銀行為防止系統(tǒng)脆弱性引發(fā)系統(tǒng)性危機，向有問題金融機構(gòu)提供流動性援助，相應(yīng)地擴大了基礎(chǔ)貨幣投放，具有通貨膨脹效應(yīng)，將影響價格穩(wěn)定和央行貨幣政策的獨立性。從我國的國情看，央行在行使最后貸款人職能時，其決策依據(jù)往往還不是有問題機構(gòu)是否會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險，而是該問題機構(gòu)倒閉是否會導(dǎo)致社會不穩(wěn)定，也就是說，當(dāng)央行向資不抵債的機構(gòu)提供再貸款用于兌付自然人存款以保證社會穩(wěn)定時，央行在一定程度上代替財政履行了維護社會穩(wěn)定的公共職能。這種最后貸款人職能“錯位”帶來的與價格穩(wěn)定的潛在沖突是不容忽視的問題。2.結(jié)合國際鑄幣稅理論論述我國匯率制度改革的前景根據(jù)我國實際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實際出發(fā)、循序漸進，絕不能操之過急、一蹴而就。同時應(yīng)綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯(lián)系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標(biāo)?？傮w來說人民幣匯率制度正在由封閉走向開放，由不可自由轉(zhuǎn)換向可自由兌換，它正在逐步走向市場，和國際金融體系接軌。無論政策如何解釋，人民幣迫于壓力升值都是大勢所趨。利率緩慢上調(diào)可以根據(jù)我國能承受的底限一步步上調(diào)，盡可能的減小對我國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。存款準(zhǔn)備金是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，而日前周小川再度表示，“內(nèi)地存款準(zhǔn)備金率還有上調(diào)空間。這些工具都隨時可以用，但是這不等于說現(xiàn)在就要用?！毖韵轮饩褪恰艾F(xiàn)在還不高，還能漲，而且可能隨時上漲！”此舉主要方面還是應(yīng)對國內(nèi)流動性過盛問題，但間接卻也能控制住沖動幾百億的外幣，使之對國內(nèi)其它匯率政策產(chǎn)生盡量小的影響。四、資料分析題（參見第三章）1、經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差指經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能由于遭到扭曲而無法準(zhǔn)確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實。經(jīng)濟理論和經(jīng)濟政策必須建立在經(jīng)濟現(xiàn)實基礎(chǔ)上。由于社會經(jīng)濟現(xiàn)實是如此的龐大和復(fù)雜，使用經(jīng)濟現(xiàn)實十分困難，甚至是不可能的；而經(jīng)濟數(shù)據(jù)具有客觀、簡便和廣泛等優(yōu)點，因些，我們使用經(jīng)濟數(shù)據(jù)來描述、抽象和替代經(jīng)濟現(xiàn)實，進而在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上來構(gòu)建、檢驗經(jīng)濟理論和制定、評估經(jīng)濟政策。經(jīng)濟數(shù)據(jù)是由社會體系內(nèi)生形成的的信息，經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能由于發(fā)生偏差而無法準(zhǔn)確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實。2實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟理論和經(jīng)濟政策必須建立在經(jīng)濟現(xiàn)實基礎(chǔ)之上。由于社會經(jīng)濟現(xiàn)實是如此的龐大和復(fù)雜，使用經(jīng)濟現(xiàn)實十分困難，甚至是不可能的；而經(jīng)濟數(shù)據(jù)具有客觀、簡便和廣泛等優(yōu)點，因些，我們使用經(jīng)濟數(shù)據(jù)來描述、抽象和替代經(jīng)濟現(xiàn)實，進而在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上來構(gòu)建、檢驗經(jīng)濟理論和制定、評估經(jīng)濟政策。經(jīng)濟數(shù)據(jù)是由社會體系內(nèi)生形成的的信息，經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能由于發(fā)生偏差而無法準(zhǔn)確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實。經(jīng)濟學(xué)理論研究和經(jīng)濟政策制定中的一般假設(shè)是，信息系統(tǒng)運行有效，經(jīng)濟數(shù)據(jù)中包含的信息基本正確，但是，這一假設(shè)卻未必城里，經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在失真的可能。經(jīng)濟數(shù)據(jù)失真是由起內(nèi)生性決定的。經(jīng)濟數(shù)據(jù)是由社會體系內(nèi)生形成的，并不是對社會經(jīng)濟活動的完全外生的描述刻畫。因此，經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能由于發(fā)生偏差而無法準(zhǔn)確地描述經(jīng)濟現(xiàn)實。例如國民經(jīng)濟統(tǒng)計體系本身的缺陷，地方政府GDP政績沖動或者微觀經(jīng)濟主體規(guī)避稅收，管制的動機等都可能造成經(jīng)濟數(shù)據(jù)的扭曲。特別地，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)質(zhì)量不斷地陷入各種爭議中。金融理論前沿課題作業(yè)3一、名詞解釋1.貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道:主要有兩種：一種是資產(chǎn)負(fù)債表渠道，一種是銀行貸款渠道。2.貨幣政策傳導(dǎo)的貨幣渠道:包括：利率渠道和資產(chǎn)價格渠道。3.資產(chǎn)負(fù)債表渠道:緊縮貨幣政策除了提高企業(yè)從銀行貸款的成本外，還會使得企業(yè)從其他方面取得的外部資金的成本的提升幅度高于無風(fēng)險債券市場利率的提升幅度，這又被稱為廣義信貸渠道或者資產(chǎn)負(fù)債表渠道。4.市場結(jié)構(gòu):是指在某一個市場中各種要素之間的內(nèi)在聯(lián)系及其特征，包括市場供給者之間、需求者之間、供給者和需求者之間以及市場上現(xiàn)有的供給者、需求者與正在進入該市場的供給者、需求者之間的關(guān)系。5.市場集中度:指大企業(yè)對市場的控制程度。6.赫芬達爾指數(shù):是批一個行業(yè)中各市場競爭主體占行業(yè)總收入或總資產(chǎn)百分比的平方和，用來計量市場份額的變化，即市場中廠商規(guī)模的離散度，是產(chǎn)業(yè)市場集中度測量指標(biāo)中較好的一個，也是經(jīng)濟學(xué)界和政府管制部門使用較多的指標(biāo)。7.洛倫茨曲線:是市場總發(fā)貨值的百分比與市場中由小到大廠商的累積百分比之間的關(guān)系。8.基尼系數(shù):是建立在洛倫茲曲線基礎(chǔ)上的一個統(tǒng)計量。我們可以用表示洛倫茲曲線的圖來說明基尼系數(shù)的概念?；嵯禂?shù)是對角線與洛倫茲曲線之間的陰影面積A與等邊三角形面積（A+B）的比率，即基尼系數(shù)＝A/(A+B)。9.資產(chǎn)收益率:（ROA）=稅前利潤/平均總資產(chǎn)，反映了每一元資產(chǎn)的獲益能力，即銀行運用資產(chǎn)創(chuàng)造盈利的能力，是銀行經(jīng)營管理能力的一種體現(xiàn)。10.資本收益率:（ROE）＝稅前利潤/平均總資本，反映了銀行對股東投資的回報率，也是常用的反映銀行盈利性的指標(biāo)，其比率越大，股東投入資本的回報率也就越高。11.凈利息邊界:銀行的凈利息邊界NIM＝凈利息收入/盈利資產(chǎn)均值，反映了銀行體系在提供產(chǎn)品和服務(wù)時是否有效率。12.SCP模型:SCP框架的基本含義是，市場結(jié)構(gòu)決定企業(yè)在市場中的行為，而企業(yè)行為又決定市場運行在各個方面的經(jīng)濟績效。如果存在著集中的市場結(jié)構(gòu)，廠商就能成功地限制產(chǎn)出、把價格提高到正常收益以上的水平。13.ES模型為了在應(yīng)對供應(yīng)鏈風(fēng)險的過程中,及時做出正確的決策,將期望損失方法引入,建立了供應(yīng)鏈風(fēng)險度量模型;提出供應(yīng)鏈?zhǔn)找孀畲笸瑫r風(fēng)險損失最小的雙目標(biāo)函數(shù),建立雙層規(guī)劃模型,并運用遺傳算法進行求解。這種基于期望損失方法的雙層規(guī)劃模型,對供應(yīng)鏈風(fēng)險應(yīng)對決策的確定是切實有效的?？冃袨闆Q定了結(jié)構(gòu)，而不是相反。14.標(biāo)準(zhǔn)利潤效率既考慮成本因素，也考慮收入因素，考慮產(chǎn)出變化，但其它條件不變的情況下，銀行實際利潤逼近最大利潤的程度，越逼近最大利潤，標(biāo)準(zhǔn)利率效率越高。P217，S-1測度一家銀行在給定的投入價格和產(chǎn)出價格的條件下，產(chǎn)生最大可能利潤的程度，是最大利潤被賺得的比例。15.替代利潤效率。P218，S2是在成本效率和標(biāo)準(zhǔn)利潤效率所依賴的某些假設(shè)沒有能夠建立的時候，用于測算銀行效率的指標(biāo)。其經(jīng)濟含義為，在給定產(chǎn)出水平而非產(chǎn)出價格的情況下，銀行實際利潤接近最大利潤的程度。二、簡答題1.概括貨幣政策傳導(dǎo)中銀行貸款渠道的主要內(nèi)容。對很多企業(yè)來說，銀行貸款和發(fā)行債券籌資并不是完全可替代的，最簡單的情況就是，有些企業(yè)，尤其是中小企業(yè)它們沒有辦法在市場上直接發(fā)行債券籌資，因為要直接發(fā)行債券通常需要良好的口碑和信譽，而對中小企業(yè)來說，公眾往往對其并不了解而并不愿購買其債券，因此，銀行放款意愿的減弱意味著貸款利率必須高于債券市場利率它們才愿意放款。面對較高的銀行貸款利率，那些不能夠利用直接發(fā)行債券融資的企業(yè)的融資成本上升，從而使投資需求受到抵制。貨幣緊縮影響的不僅僅是債券市場的利率水平，而且還會影響到貸款的利率水平，而投資需求受這兩個利率水平的影響（因為能直接發(fā)行債券的個業(yè)的融資通常受債券市場利率水平的影響，而只能靠銀行貸款的中小企業(yè)的投資則主要受貸款利率影響），這是將銀行貸款視為一種有別于債券的金融工具的結(jié)果，因此，這通常又被稱做貨幣政策傳導(dǎo)的銀行貸款渠道。1a.一般均衡中的信貸渠道的內(nèi)容在本章中，就是指銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道。P180，S2：緊縮貨幣政策除了提高棋藝俄從銀行貸款的成本外，還會使得企業(yè)從其它方面取得的外部資金的成本的提升幅度高于無風(fēng)險債券市場利率的提升幅度，這又被稱作信貸渠道或者資產(chǎn)負(fù)債表渠道。2.伯南克對LS-LM模型的作了哪些改進？伯南克用表示信貸市場和產(chǎn)品市場均衡的CC曲線來替代IS曲線，方法是將貸款市場均衡條件代入IS-LM曲線中，就可以得到商品市場和貸款市場同時均衡的條件，即CC曲線。然后把CC曲線與貨幣市場的均衡LM曲線置放在分析途中，分析貨幣擴張給CC曲線和LM曲線帶來的變化，來分析貨幣政策通過銀行信貸渠道對于實體經(jīng)濟的影響。該模型使得貨幣政策多了一個可以觀察的中介目標(biāo)，即信貸水平。而信貸水平的加入，使伯南克對于IS-LM模型改進的本質(zhì)。3.測量銀行產(chǎn)出有哪些主要方法？測量銀行產(chǎn)出最常用的方法是生產(chǎn)法和中介法。生產(chǎn)法也被稱為供給法或價值增值法，銀行被看做通過處理金融交易、吸收存款、發(fā)放貸款、兌現(xiàn)支票等方式向消費者提供服務(wù)。中介法也被稱為資產(chǎn)法，銀行作為金融中介，為使投資活動更加平衡而在經(jīng)濟體系中高效地動員和分配資源。中介法又可細(xì)分為兩種：利潤法和風(fēng)險管理法。在利潤法中，銀行管理者的目標(biāo)是通過對資源的使用而使銀行利潤最大化，管理者因此需要關(guān)注銀行所有類型的成本，而產(chǎn)出則是花費這些成本后所得到的凈收入。在風(fēng)險管理法中，銀行被視為風(fēng)險的管理者，在對每種資產(chǎn)的風(fēng)險狀況進行評估的基礎(chǔ)上進行資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)移。在風(fēng)險管理過程中，銀行承受某些風(fēng)險以獲取可接受的回報。4.如何測算銀行的效率：銀行效率（P216，S-2）可分為規(guī)模效率（P216，S-1）、范圍效率（P217，S2）、技術(shù)效率（P217，S3）和配置效率（P217，S4）等。三、論述題1.論述貨幣政策傳導(dǎo)的信貸渠道對我國貨幣政策制訂與實施的意義。銀行信貸渠道的存在放大了貨幣政策對實際經(jīng)濟的影響。當(dāng)放松貨幣政策時，銀行信貸渠道放大了經(jīng)濟向新的長期均衡調(diào)整的過程中名義利率和匯率的膨脹程度，強化了貨幣政策對經(jīng)濟的積極效應(yīng)。當(dāng)貨幣政策收縮時，在經(jīng)濟向新的長期均衡調(diào)整的過程中與不存在銀行信貸渠道的情況相比名義利率收縮的程度和本幣升值幅度明顯加強，強化了貨幣政策對經(jīng)濟的消極效應(yīng)。以中國為例的實證分析得出的結(jié)論是：在我國貨幣政策傳導(dǎo)過程中，銀行信貸渠道的影響確實存在，并對貨幣政策的傳導(dǎo)產(chǎn)生了重要影響。這一點對于我們?nèi)绾闻袛嗪桶盐肇泿耪叩摹八伞焙汀熬o”的問題具有重要的意義2.試論中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的變化。近年來我國銀行業(yè)競爭不斷加劇，特別是在2003年，存、貸款及總資產(chǎn)的HHI指數(shù)已低于1800,而且這種下降趨勢仍在持續(xù)，市場已由原來的高度壟斷變成適度集中。盡管四大國有商業(yè)銀行占據(jù)支配地位的現(xiàn)實尚未發(fā)生根本性變化，但市場結(jié)構(gòu)的明顯改變無疑會對銀行（特別是國有商業(yè)銀行）的經(jīng)營理念、經(jīng)營手段和經(jīng)營作風(fēng)產(chǎn)生較大影響，從而在一定程度上影響銀行業(yè)的盈利性。從各家銀行存、貸款市場份額的變化我們可以發(fā)現(xiàn)與赫芬達爾集中度指標(biāo)相似的結(jié)果。四大國有商業(yè)銀行的存、貸款市場份額從1994年商業(yè)化改革之初的82%左右分別下降到2006年的59%和52%，其中貸款市場份額下降幅度最大，超過了30%。與此同時，全國性股份制商業(yè)銀行的存、貸款攀升，從1994年的不足10%增長到2006年接近20%的比重。大銀行壟斷地位的削弱、銀行業(yè)市場主體的多元化都使得我國銀行業(yè)市場集中度在不斷下降，市場競爭逐漸加強。四、材料分析題（參見第八章）從銀行監(jiān)管者角度進行的評價，主要出于金融穩(wěn)定和安全的考試，所以評價的核心不是財務(wù)效益，而是風(fēng)險評級。美國聯(lián)邦儲備委員會對銀行進行現(xiàn)場檢查分析評價采用“CAMELS”評級法，考核評價銀行的資本狀況（銀行績效外部評價體系，是銀行外部相關(guān)者出于各自獨特的目的而進行的評價。它通常包括財政部銀行績效評價體系，銀行監(jiān)管評級體系，銀行信用評級體系，銀行股票評級體系。財政部銀行績效評價體系：盈利能力指標(biāo)，經(jīng)營增長指標(biāo)，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)，償付能力指標(biāo)。銀行監(jiān)管評級體系：駱駝評級體系，資本充足狀況指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量狀況指標(biāo)、管理狀況指標(biāo)、盈利狀況指標(biāo)、流動性狀況指標(biāo)、市場風(fēng)險狀況指標(biāo)。銀行信用評級體系：穆迪評級標(biāo)準(zhǔn)，特許權(quán)價值指標(biāo)、風(fēng)險狀況指標(biāo)、監(jiān)管環(huán)境指標(biāo)、經(jīng)營環(huán)境指標(biāo)。銀行股票評級體系：高盛的GSCAMELOT體系。資本充足狀況指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)、管理指標(biāo)、盈利水平指標(biāo)、質(zhì)量及穩(wěn)定性指標(biāo)、流動性指標(biāo)、經(jīng)營和監(jiān)管環(huán)境指標(biāo)、透明度和信息披露指標(biāo)、增長前景指標(biāo)、主觀調(diào)整因素指標(biāo)。金融理論前沿課題作業(yè)4一、名詞解釋1.駱駝評級體系：是通過考查商業(yè)銀行的資本充足狀況（CapitalAdequacy）、資產(chǎn)質(zhì)量（AssetQuality）、管理(Management)、盈利性（Earnings）、流動性（Liquidity）和市場風(fēng)險敏感度（SensitivitytoMarketRisk）六大要素，系統(tǒng)地評價銀行機構(gòu)的整體財務(wù)實力、風(fēng)險狀況和經(jīng)營管理狀況。這六大要素的英文字頭組成一個英文單詞CAMELS，其含義是駱駝，因此，該體系被稱為駱駝評級體系。2.要素評級：在ＣＡＭＥＬＳ+體系的６個單項要素中，除了管理狀況的評級結(jié)果完全取決于定性以外，其他５個要素的評級結(jié)果均是定量指標(biāo)和定性因素的算術(shù)加權(quán)結(jié)果，定量指標(biāo)和定性因素的權(quán)重分別為６０%和４０%。最后得分為９０分（含）至１００分的評為１級，得分７５分（含）至９０分的評為２級，得分６０分（含）至７５分的評為３級，得分４５分（含）至６０分的評為４級，得分３０分（含）至４５分的評為５級，得分３０分以下的評分為６級。３.綜合評級：結(jié)果是前述６個單項要素評級結(jié)果的加權(quán)匯總，即各單項要素的評價分會分別乘以對應(yīng)的權(quán)重系數(shù)后進行加總，得出綜合評分。這個要素的權(quán)重分別為：資本充足狀況占２０%，資產(chǎn)質(zhì)量狀況占２０%，管理狀況占２５%，盈利狀況占１０%，流動性狀況占１５%，市場風(fēng)險狀況占１０%。加權(quán)匯總后的綜合評分與綜合評級結(jié)果之間的對應(yīng)關(guān)系，與要素評分與要素評級結(jié)果之間的對應(yīng)關(guān)系完全相同。４.信用評級符號：信用評級是用簡單的符號來表示受評對象的信用質(zhì)量，揭示其信用風(fēng)險的。５.壟斷優(yōu)勢理論：認(rèn)為，國內(nèi)市場和國際市場的不完全性特點造成了跨國公司具有相應(yīng)的壟斷優(yōu)勢，如專有技術(shù)、管理經(jīng)驗、融資渠道和銷售能力等。６.產(chǎn)品周期理論：認(rèn)為，產(chǎn)品在市場上呈現(xiàn)周期性特性，該周期大體可分為三個階段－創(chuàng)新階段、成熟階段和標(biāo)準(zhǔn)化階段，各個階段與企業(yè)的區(qū)位決策、出口抵制或國外生產(chǎn)決策均有聯(lián)系。在不同的階段，企業(yè)應(yīng)采取不同的投資戰(zhàn)略。在產(chǎn)品成熟尤其是標(biāo)準(zhǔn)化以后，企業(yè)應(yīng)以國際直接投資的方式將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到多次低和成本小的地區(qū)，替代產(chǎn)品的出口。該理論將企業(yè)的壟斷優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢相結(jié)合，動態(tài)描述了跨國公司對外直接投資的原因。然而，就其應(yīng)用范圍來講，該理論難以解釋在非代替出口的工業(yè)領(lǐng)域方面投資增加的現(xiàn)象，也不能說明對外直接投資的發(fā)展均勢，以及為了適應(yīng)東道國市場而將產(chǎn)品加以改進和多樣化的均勢。７.內(nèi)部化理論：認(rèn)為，現(xiàn)代跨國公司是市場市場內(nèi)部化過程的產(chǎn)物。所謂市場內(nèi)部化是指外部市場機制造成了中間產(chǎn)品（如材料、半成品、技術(shù)、知識、經(jīng)驗等）交易的低效率。８.跨國并購：是跨國收購和跨國兼并的統(tǒng)稱，是一國銀行（并購銀行）通過一定的渠道和支付手段，購入另一國的銀行（目標(biāo)銀行）的所有資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份。９.菲利普斯曲線：失業(yè)率與勞力市場過度要求的程度有關(guān)，兩者之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，而勞動力市場的過度要求與名義工資之間是正相關(guān)關(guān)系，因此失業(yè)率與名義工資之間吳負(fù)相關(guān)文件。10.貨幣中性：指貨幣供應(yīng)變化不會影響就業(yè)、產(chǎn)出等實際變量，只會影響名義價格水平。11.原始菲利普斯曲線：名義工資的變化率與失業(yè)率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。在失業(yè)率較低時，貨幣工資上升的速度較快，而在失業(yè)率較高時，貨幣工資上升的速度較慢，甚至出現(xiàn)下降。當(dāng)失業(yè)率為5%時，工資變化率保持穩(wěn)定。12.新凱恩斯主義的菲利普斯曲線：從企業(yè)和成本管理的角度研究菲利普斯曲線，通貨膨脹取決于真實生產(chǎn)成本和預(yù)期未來通貨膨脹。二、簡答題1.何謂財政部銀行績效評價體系？概括其主要內(nèi)容。2009年1月13日,財政部發(fā)布了《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價暫行辦法》，建立了一套包括銀行在內(nèi)的金融企業(yè)績效評價體系。財政部銀行純凈評價指標(biāo)，主要包括四大類共10個財務(wù)指標(biāo)。第一類指標(biāo)是盈利能力指標(biāo)，設(shè)計的目的是反映銀行“一定經(jīng)營期間的投入產(chǎn)出水平和盈利質(zhì)量”，包括資本利潤率、資產(chǎn)利潤率和成本收入比3個指標(biāo)；第二類指標(biāo)是經(jīng)營增長指標(biāo)，設(shè)計的目的是反映銀行的“資本增值狀況和經(jīng)營增長水平”，包括國有資本保值增值率、利率增長率和經(jīng)濟利潤率3個指標(biāo)；第三類指標(biāo)是資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)，設(shè)計的目的是反映銀行“所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性”，包括不良貸款率和撥備覆蓋率2個指標(biāo)；第四個指標(biāo)是償付能力指標(biāo)，設(shè)計的目的是反映銀行的“債務(wù)負(fù)擔(dān)水平、倘使能力及面臨的債務(wù)風(fēng)險”，包括資本充足率和核心資本充足率2個指標(biāo)。2.發(fā)展中國家對外投資有哪幾種主要理論？發(fā)展中國家的對外投資理論主要有以下四種：（一）資本相對過度積累理論（二）小規(guī)模技術(shù)理論（三）技術(shù)地方化理念（四）技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級理念3.跨國銀行境外擴張通常采用什么方法？從國際銀行業(yè)的發(fā)展來看，銀行跨國界提供金融服務(wù)、實現(xiàn)中國經(jīng)營主要是通過新建投資和跨國并購兩條途徑進行的。新建投資是指一國銀行根據(jù)具體情況在另一國設(shè)立形式各異、規(guī)模不一的海外分支機構(gòu)，如代表處、分支行、子銀行等?？鐕①徥强鐕召徍涂鐕娌⒌慕y(tǒng)稱，是一國銀行（并購銀行）通過一定的渠道和支付手段，購入另一國的銀行（目標(biāo)銀行）的所有資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份。4.何謂通貨膨脹的持續(xù)性？通貨膨脹的持續(xù)性意味著過去的通貨膨脹變化對未來通貨膨脹具有持續(xù)性影響。如果通貨膨脹已經(jīng)成為經(jīng)濟中結(jié)構(gòu)和變化的一個固有部分，則對決策者來說，這種持續(xù)性會使降低公眾的預(yù)期變得非常困難。如果中央銀行可以讓公眾相信通貨膨脹會下降，則實現(xiàn)這一目標(biāo)的代價（即失業(yè)拉架或產(chǎn)出下降）可能比較小。三、論述題（參見第九章）試論述中國商業(yè)銀行的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略P302～311經(jīng)過近30年的高速發(fā)展，我國的經(jīng)濟實力大大加強，對外貿(mào)易的發(fā)展和對外投資的增加都要求商業(yè)銀行實施跨國經(jīng)營，提供更好的金融服務(wù)。宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化推動中國商業(yè)銀行實施海外發(fā)展戰(zhàn)略；大國外交已經(jīng)進入一個相對穩(wěn)定的時期，而鄰國外交變得更為迫切；由鄰國向“南方國家”的發(fā)展；跨國經(jīng)營的路徑選擇可能采取的方式主要有分行，子公司，和并購；保持國母風(fēng)格還是努力成為當(dāng)?shù)劂y行；國家應(yīng)放松管制，采取實際政策推動商業(yè)銀行“走出去”。2.試論菲利普斯曲線理論演變對貨幣政策實施的影響。實際經(jīng)濟和通貨膨脹情況：全球許多發(fā)達國家80年代后期以來的情況要比70年代有明顯改善，通貨膨脹的波動性下降，而且產(chǎn)出和就業(yè)的波動性也降低，出現(xiàn)了所謂“大平穩(wěn)”（GreatModeration）時期。原因：可能與貨幣政策實施方法的改善有關(guān)。在過去20年里，許多國家的貨幣政策基本做到了持續(xù)地將通貨膨脹預(yù)期保持在較低水平，這是因為與過去相比，貨幣政策能夠?qū)νㄘ浥蛎浐屯ㄘ浥蛎涱A(yù)期上升的跡象采取更積極措施。如許多國家在貨幣政策管理中實行通貨膨脹目標(biāo)制（inflationtargeting）。第一個結(jié)論:通貨膨脹與失業(yè)兩者之間短期內(nèi)的替代關(guān)系取決于公眾對通貨膨脹的預(yù)期。當(dāng)偏離公眾預(yù)期時，貨幣政策對實體經(jīng)濟的影響最大。但是，如果中央銀行為了系統(tǒng)地增加實際產(chǎn)出而不斷地試圖偏離公眾預(yù)期，則公眾預(yù)期一定會隨之改變。因此公眾預(yù)期與中央銀行以往的業(yè)績密切相關(guān)。第二個結(jié)論:中央銀行的信譽度有助于以較低成本恢復(fù)到理想水平。如果公眾不確定什么規(guī)則能夠最恰當(dāng)?shù)孛枋鲋醒脬y行的行為，則他們會盡力從觀察到的中央銀行實際行為進行學(xué)習(xí)。對中央銀行政策的不確定性，或?qū)ζ涞屯ㄘ浥蛎洺兄Z的懷疑，會增加去通貨膨脹的成本。也就是說，通貨膨脹與失業(yè)之間短期的關(guān)系取決于公眾對貨幣政策和通貨膨脹的長期預(yù)期。第三個結(jié)論:中央銀行在實施貨幣政策時應(yīng)當(dāng)明確目標(biāo)，必須避免貨幣政策本身成為一種沖擊。另外應(yīng)當(dāng)在立法層次上強調(diào)價格穩(wěn)定的重要性，以及在貨幣政策決策時采取透明的方式。這些都有助于中央銀行“信譽”的建立，也會有助于在制度層面上穩(wěn)定私人部門的預(yù)期。第四個結(jié)論是，在明確目標(biāo)明的基礎(chǔ)上，中央銀行還應(yīng)當(dāng)綜合分析各種因素。由于通貨膨脹是各種復(fù)雜因素相互作用的結(jié)果，因此不能僅僅依靠單一經(jīng)濟變量的對應(yīng)關(guān)系來進行決策。四、材料分析題（參見第九章）1.商業(yè)銀行跨國經(jīng)營有的背景：我國金融改革滯后于經(jīng)濟體制的改革進程，這種壓力在加入WTO過渡期后面臨國際銀行業(yè)巨頭的競爭下變得更加迫切。我國商業(yè)銀行走向國際化的必然性：我國的金融體制改革已經(jīng)嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟的發(fā)展，同時，加入WTO后，銀行業(yè)將逐步向外資開放，經(jīng)濟全球化、金融一體化的挑戰(zhàn)已經(jīng)擺在我們面前。商業(yè)銀行國際化是順應(yīng)企業(yè)經(jīng)營國際化的客觀需要。截止2004年6月底，我國累計批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè)48.7萬家，實際使用外資5353億美元。銀行業(yè)作為一種為社會提供金融服務(wù)的行業(yè)，必須適應(yīng)國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營國際化的要求，在境內(nèi)外提供全面的融資、支付和風(fēng)險管理等金融服務(wù)。加快商業(yè)銀行國際化是應(yīng)對金融競爭國際化的迫切需要。隨著中國政府對外資金融機構(gòu)經(jīng)營管制的逐步放開，外資銀行已經(jīng)成為國內(nèi)銀行業(yè)的重要競爭力量。在國際化的競爭環(huán)境中，如果國內(nèi)商業(yè)銀行的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、服務(wù)以及工作效率、人員素質(zhì)等不能向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，就會失去客戶和市場，乃至淘汰出局。2.商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論的發(fā)展經(jīng)過了資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論與資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論三個階段。資產(chǎn)管理理論是最早產(chǎn)生的一種銀行經(jīng)營管理理論，它的發(fā)展分為三種觀點，即商業(yè)性貸款理論、轉(zhuǎn)移理論與預(yù)期收入理論。負(fù)債管理理論是在金融創(chuàng)新中產(chǎn)生的一種銀行管理理論，認(rèn)為銀行可以通過主動負(fù)債以增強其流動性。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論兼顧了銀行的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，強調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債兩者之間的規(guī)模與期限搭配協(xié)調(diào)，在利率波動的情況下實現(xiàn)利潤最大化。各國在資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論付諸實踐的基礎(chǔ)上建立起一系列模型，主要包括線性規(guī)劃模型、財務(wù)規(guī)劃模型、利率敏感性缺口管理與存續(xù)期間缺口管理模型等。3.不可否認(rèn)，今年以來，我國發(fā)生了一系列嚴(yán)重自然災(zāi)害，又與全世界一起面臨百年一遇的金融危機，在"內(nèi)憂外患"的夾擊下，經(jīng)濟增長明顯面臨放緩壓力。由于我國銀行在西方金融機構(gòu)發(fā)行的不良債券上風(fēng)險敞口有限，監(jiān)管層對金融機構(gòu)的監(jiān)管相對審慎，次貸危機雖然會使中資銀行損失掉今年的一部分利潤，但不會傷及資本金，金融危機的負(fù)面影響是有限的、可控的，對于我國銀行業(yè)后續(xù)經(jīng)營不會產(chǎn)生明顯影響。面對從美國蔓延至全球的金融危機，我們完全可以通過調(diào)整金融政策來妥善處理銀行目前所面臨的問題。具體來講，就是銀行業(yè)要堅決貫徹落實國務(wù)院新近出臺的十條措施，繼續(xù)堅持"區(qū)別對待、有保有壓"的政策，改進金融服務(wù)，積極發(fā)展面向農(nóng)戶的融資和小額信貸，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。致力于加快農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，滿足農(nóng)村多元化、多層次的金融服務(wù)需求。另一方面，還應(yīng)大力加強銀行業(yè)金融機構(gòu)的風(fēng)險防控工作，積極應(yīng)對金融危機的沖擊。《期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)》第一、二、三章復(fù)習(xí)要點題答案論銀行業(yè)的股東掠奪與經(jīng)理人掠奪股東掠奪：定義以及內(nèi)涵包括股東對于債權(quán)人的掠奪和大股東對于小股東的掠奪。指（大）股東利用自己的控制權(quán)地位，采取多種手段從公司獲得巨大收益，超過企業(yè)價值本身的收益，侵占了債權(quán)人或者小股東的權(quán)益，給債權(quán)人或者小股東帶來巨大損失。在金融領(lǐng)域，金融機構(gòu)的所有者，利用金融機構(gòu)破產(chǎn)牟利，獲得了超過機構(gòu)價值的巨大利益，卻給債權(quán)人帶來巨大的損失，給社會帶來了巨大的不穩(wěn)定性。股東掠奪來自于股東利益與債權(quán)人利益、大股東利益與小股東利益的不一致性，來自于貌似合法的不同決策方式，可以改變股東和債權(quán)人、大股東和小股東之間的分配結(jié)構(gòu)。資本監(jiān)管原則資本監(jiān)管原則是指，要求銀行資本金必須達到一個一定的比例的規(guī)定。核心資本要達到4%，資本金比例要達到8%。資本監(jiān)管原則并不是直接用于防止銀行機構(gòu)支付危機的，而是約束銀行機構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)（貸款）的而過度擴張的，使得銀行機構(gòu)把所積累的風(fēng)險控制在自己的控制能力之內(nèi)。當(dāng)然，就資本監(jiān)管而言，還應(yīng)該把銀行機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，也納入資本監(jiān)管的麾下，以防止表外業(yè)務(wù)的過度擴張。紅利掠奪方式和非紅利掠奪方式的區(qū)別(1)非紅利掠奪方式，主要是說通過掠奪利潤分配之外的途徑，獲得超額收益，而給其他股東或者債權(quán)人帶來損失。在銀行機構(gòu)中，大股東可以通過貸款方式獲得非紅利性的掠奪收益，帶來“壞賬”性收益，這是非紅利掠奪方式的主要方式。而在上市公司中，操縱和控制上市公司，可以讓“獨大”的“一股”把上市公司變成自己的“金庫”后者“提款機”，大股東通過占款，或者通過關(guān)聯(lián)交易，可以侵占上市公司資源，給小股東帶來的損失。股票發(fā)行時的虛假或者誤導(dǎo)性陳述、同業(yè)競爭、以不公開價格與上市公司進行關(guān)聯(lián)交易，擠占挪用上市公司資金、有時通過合法程序掠奪總校投資者，比如管理層隨意決策、以低于市場價的價格與關(guān)聯(lián)企業(yè)進行資產(chǎn)替換、在企業(yè)管理職位上任人唯親、過高地向管理層支付報酬等，實現(xiàn)額外的收益。（2）紅利掠奪方式，主要是利潤、稅收以及壞賬三種財務(wù)指標(biāo)的當(dāng)期和后期的分配結(jié)構(gòu)的不同時性來實現(xiàn)的。利潤是股東的，稅收是股價的，下一期形成的“壞賬”由誰承擔(dān)？如果不能“利潤沖抵”，那么只好由社會存款人和最后貸款人來承擔(dān)。此時，通過分配結(jié)構(gòu)的會計制度，而股東留下了“利潤”留下，“稅收”給當(dāng)期政府拿走，但“壞賬”轉(zhuǎn)嫁給社會存款人和作為最后貸款任人的國家。試論述股東掠奪對我國經(jīng)濟與金融的影響（1）股東掠奪的定義和內(nèi)涵（見第1題答案）；（2）紅利掠奪方式，表現(xiàn)在中國的銀行機構(gòu)在存在居高不下的不良資產(chǎn)率的同時，銀行機構(gòu)卻是盈利的，以至于股東分配的利潤，而不良資產(chǎn)卻留給了社會公眾。（3）非紅利掠奪方式，使得大股東通過從自己參股的銀行機構(gòu)借貸，然后再通過關(guān)聯(lián)交易的方式，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，當(dāng)銀行機構(gòu)破產(chǎn)時，企業(yè)貸款也就成為銀行不良資產(chǎn)的一個部分，而股東卻從中獲得巨大收益；（4）總的來講，股東掠奪使得股東獲得巨大收益，但造成了中國銀行業(yè)的巨大不良資產(chǎn)漏洞，成為經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定因素，轉(zhuǎn)嫁給了社會公眾。（5）中國的銀行機構(gòu)的大股東掠奪，存在不同于一般意義上的特征，該特征是由于中國銀行業(yè)的制度安排決定的。治理股東掠奪、經(jīng)理人掠奪的可行性與政策選擇對于股東掠奪、經(jīng)理人掠奪而言，可以在一定程度上給予規(guī)避，但在信息不對稱的博弈中，無法從根本上加以消除。一般認(rèn)為，治理股東掠奪的根本途徑是加強監(jiān)管。諸如，加強民主監(jiān)督；對經(jīng)理人等實施薪酬政策；完善制度，對于經(jīng)理人的收益進行管理；改變“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)；堵塞漏洞；對違規(guī)者采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施等等，都是治理掠奪的政策選擇。我國理論界提出了具體措施，改變壞賬與利潤分離的財務(wù)管理方式，分配利潤必須要在以利潤沖抵壞賬后方能進行；嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，保證資本充足；通過資本監(jiān)管，約束表內(nèi)業(yè)務(wù)擴張，同時限制銀行表外業(yè)務(wù)過度膨脹；增強銀行業(yè)風(fēng)險意識，防止過度競爭；對金融業(yè)及其經(jīng)理人實施薪酬限制等。金融危機與經(jīng)理人掠奪經(jīng)理人掠奪是指經(jīng)理人憑借其管理權(quán)限和負(fù)責(zé)職能，采用多種貌似合理的方法和手段，據(jù)更多財富為己有的行為。但經(jīng)理人掠奪應(yīng)該區(qū)分常規(guī)時期的經(jīng)理人掠奪與金融危機時期的經(jīng)理人掠奪，加以具體分析，其方式和手段有別。（1）危機前的經(jīng)理人掠奪方式，主要是通過不顧遠(yuǎn)期風(fēng)險的擴張戰(zhàn)略，以期提高其股權(quán)期權(quán)收益的方式來實現(xiàn)的。經(jīng)理人的收入構(gòu)成：，其中工資報酬固定，但獎金補貼、股權(quán)期權(quán)都是隨銀行機構(gòu)（企業(yè)）的資產(chǎn)、收入和利潤增長而增加，因此，在危機前，經(jīng)理人不顧風(fēng)險創(chuàng)新和擴張企業(yè)，使得銀行資產(chǎn)、收入和利潤在短期內(nèi)迅速增長，一方面增加經(jīng)理人獎金補貼，另一方面推動股票價格上漲，給經(jīng)理人的股權(quán)期權(quán)帶來最大兌現(xiàn)收入。（2）金融危機時期的經(jīng)理人掠奪，可以說是企業(yè)經(jīng)理人通過制造危機來獲得最大收益，達到掠奪目的。金融危機時期，經(jīng)理人并不對銀行機構(gòu)（企業(yè)）前期的高風(fēng)險政策負(fù)責(zé)，只收獲危機前的收益。金融危機對于企業(yè)，或者破產(chǎn)或者度過危機；對于政府而言，或者救助，或者放任自由。無論如何，如果企業(yè)度過危機，經(jīng)理人可以索要更加高額的薪酬；而如果企業(yè)破產(chǎn)，經(jīng)理人被解雇時，可以獲得一筆補償。經(jīng)理人損失的則是指其聲譽，但經(jīng)濟危機時期的經(jīng)理人聲譽損失，具有系統(tǒng)性，其個人聲譽可以忽略不計。實際上，也就是說，是勞動契約制度給經(jīng)理人在危機時期實施掠奪行為準(zhǔn)備了制度條件。貨幣危機與當(dāng)前國際貨幣體系的缺陷國際貨幣體系及其內(nèi)涵是有關(guān)國際本位貨幣確定、國際儲備貨幣選擇、匯率及匯率制度選擇以及國際收支不平衡調(diào)節(jié)的一整套規(guī)則和機制，是經(jīng)濟國際化的產(chǎn)物，是貨幣制度的國際化。前布雷頓森林體系布雷頓森林體系之前的國際貨幣體系，主要指金本位制度體系。布雷頓森林體系是指1944年，在美國新罕布什爾州布雷頓森林創(chuàng)立的，以法律形式確立了美元作為國際本位地位，以美元為中心的金匯兌本位的國際貨幣體系協(xié)定，是一個有關(guān)各國貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同確定的規(guī)則、采取的措施以及相應(yīng)的組織機構(gòu)形式的綜合。其核心內(nèi)容是“雙掛鉤”制度。后布雷頓森林體系以牙買加協(xié)議和IMF協(xié)定第二修正案為核心的美元本位制國際貨幣體系。美國不再承諾美元兌換黃金，美元卻依然是國際本位貨幣。在這樣一個牙買加貨幣體系中，給美元太多的霸權(quán)，給美國太多無節(jié)制發(fā)行貨幣以消費全世界的霸權(quán)。造成了全球經(jīng)濟失衡，以及經(jīng)濟全球化的收益與義務(wù)不對稱的全球分配格局。國際金本位制金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度，每單位護臂的價值等同于若干重量的黃金，即貨幣含金量。當(dāng)不同國家使用金本位制時，國家貨幣之間的匯率由他們各自貨幣的含金量及金平價來確定。金本位制有過三種形式：金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。金幣本位制盛行于1870-1914年間的純粹的金本位制度。自由流通、自由鑄造和自由輸出入是其特點，匯率由貨幣含金量決定的鑄幣評價來確定。在金幣本位制下，匯率波動不大。但黃金的天生稀缺性，決定了國際金幣本位制度的崩潰。金塊本位制也稱為金條本位制，是一種以金塊辦理國際結(jié)算業(yè)務(wù)的變相金本位制度，其特征是國內(nèi)不流通金幣，法定貨幣與黃金兌換受到限制；允許黃金自由輸入和輸出，是一種有限制條件的金本位制度。金匯兌本位制是一種在金塊本位或者金幣本位制國家持有外匯、準(zhǔn)許本國貨幣無限制地兌現(xiàn)外匯的金本位制。其特征，國內(nèi)不流通金幣，由法定貨幣代表黃金執(zhí)行貨幣的流通手段和支付手段職能；法定后壁在國內(nèi)不能兌換黃金，職能兌換外幣；本國貨幣與另外一個試行金本位制度股價的貨幣保持固定比價，并在該國存放外匯準(zhǔn)備金，以隨時向國內(nèi)供應(yīng)外匯，維持本國貨幣的穩(wěn)定。雙掛鉤制度即（1）美元和黃金掛鉤：35美元=1盎司黃金，是官價；美國準(zhǔn)許其他國家政府和中海洋銀行隨時按照官價用美元向美國兌換黃金；其他國家貨幣不能兌換黃金；（2）其他國家貨幣與美元掛鉤：其他國家貨幣與美元保持固定比價，通過黃金評價決定固定匯率；各國貨幣匯率的波動幅度不得超過金平價的上下1%，否則，各國政府必須進行干預(yù)。這種“雙掛鉤”實際上，是使美國獨占了國際貨幣領(lǐng)域游戲規(guī)則的制定權(quán)和修改權(quán)。貨幣危機P27：S-1：L-2～及其類型：（1）在開放經(jīng)濟條件下，貨幣危機是本國貨幣對外價值（匯率）出現(xiàn)實際的或者潛在的劇烈的不穩(wěn)定性并給國內(nèi)經(jīng)濟造成不良后果的一種狀態(tài)。本幣對外價值潛在的或者現(xiàn)實的劇烈波動，無論是在貶值層面，還是在升值層面，只要這種不穩(wěn)定性給國內(nèi)經(jīng)濟造成了嚴(yán)重的負(fù)面后果，都應(yīng)該被判定是發(fā)生了貨幣危機。（2）在美元本位制度下，貨幣危機可分為兩種類型，第一種是以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，如拉美債務(wù)危機、東南亞金融危機等，基本上都是債務(wù)國危機；第二種是以美元貶值為特征的貨幣危機，又稱為美元危機，如三次美元危機，都無疑給債權(quán)國帶來的巨大損失。近年美元對人民幣的大幅度升值（預(yù)期），誒中國經(jīng)濟帶來了很大的負(fù)面影響。國際貨幣體系沿革的啟示：P26：S-1；P27：S1；S2；S3；S4特里芬難題。P25，S-2：L2～L6。拉丁美洲貨幣危機。發(fā)生于20世紀(jì)70年代末到80年代初，波及墨西哥、阿根廷、智利和烏拉圭等國家。發(fā)起于墨西哥進取的貨幣政策帶來的通貨膨脹，導(dǎo)致固定匯率下的比紹遭受攻擊，引起比紹貶值，經(jīng)濟衰退。其他國家經(jīng)歷類似。美元危機美元危機可以被認(rèn)為是一種以美國債權(quán)國的法定貨幣升值為特征的貨幣危機。第一次美元危機是1973～1978年，布雷頓森林體系解體之前爆發(fā)的美元危機，表現(xiàn)為美元貶值，黃金升值；第二次美元危機是1985～1987年爆發(fā)的美元危機，表現(xiàn)為美元貶值，日元升值；第三次美元危機是2000～2001年，歐元問世、IT神話破滅、9·11恐怖襲擊以及安然等財務(wù)丑聞引發(fā)的美元貶值，歐元升值；第四次則是由于美國濫發(fā)美元以及過度透支消費模式導(dǎo)致次貸問題引發(fā)的2007～2009年的美元危機，美元貶值，人民幣升值。歐洲貨幣體系P34s2是指1979年正式建立的，聯(lián)邦德國、法國、意大利等8個國家建構(gòu)的聯(lián)合浮動匯率機制。在這個貨幣體系中，各個國家之間試行固定匯率制度，整個貨幣體系對外試行統(tǒng)一的浮動匯率機制。后來，西班牙、英國和葡萄牙加入，到1992年，有11個成員國。該體系試圖通過成員國之間的匯率協(xié)調(diào)與穩(wěn)定機制構(gòu)造一個穩(wěn)定的貨幣區(qū)域，使得成員國免受外部不穩(wěn)定因素的影響。但由于內(nèi)部存在經(jīng)濟不均衡矛盾，容易遭受沖擊。墨西哥比紹危機p35指墨西哥1994年危機，是由于經(jīng)常賬戶逆差以及農(nóng)民暴動導(dǎo)致所引發(fā)，外匯儲備下降迫使政府放棄固定匯率導(dǎo)致比紹貶值，波及銀行業(yè)和股票市場，引起了全面金融危機甚至經(jīng)濟衰退。東南亞金融危機P36指1997年從泰國爆發(fā)的，波及韓國、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、中國香港、中國臺灣以及日本等國家和地區(qū)的區(qū)域性金融危機，特征是由國際熱錢攻擊引發(fā)、本幣貶值、股票市場下挫、金融機構(gòu)倒閉等，是典型的外源性金融危機。本次危機的余震是俄羅斯危機，以及歐洲國家也受到?jīng)_擊。貨幣危機在國際貨幣體系中的角色P46：S1：L2～L5；在歷次國際貨幣體系沿革過程中，貨幣危機都扮演了十分重要的角色。一方面，貨幣危機之所以會爆發(fā)，是因為舊的國際貨幣體系不能適應(yīng)全球經(jīng)濟發(fā)展，貨幣危機是兩者之間發(fā)生沖突的必然結(jié)果；另一方面，貨幣危機爆發(fā)，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊和創(chuàng)傷，全球經(jīng)濟格局發(fā)僧實質(zhì)性變化，從而為建立新的國際貨幣體系創(chuàng)造了條件。重建國際貨幣體系的重要性。P47；S1～S4.一國貨幣充當(dāng)國際本位貨幣的條件第一，其價值具有穩(wěn)定性。P48:S2；第二，其數(shù)量具有非稀缺性。P48:S3。在全球范圍內(nèi)，只有以一種超越國家政治權(quán)力的法定貨幣，而不是帶有某個政治烙印的法定貨幣，作為國際本位貨幣，才可能同時具備價值穩(wěn)定性和數(shù)量非稀缺性的條件。但可惜的是，任何國家都難以超越政治羈絆。貨幣危機的根源與本質(zhì)根源：（1）在美元本位下，貨幣危機的根源是美國為了自己的利益，無節(jié)制地供應(yīng)美元。（2）關(guān)鍵在于美元本位制度存在根本缺陷，美元沒有任何承諾和價值保障，卻可以充當(dāng)國際貨幣。本質(zhì)：在美元本質(zhì)制度下，無論是以非美元貨幣貶值為特征的貨幣危機，還是以非美元貨幣升值為特征的貨幣危機，其本質(zhì)上都已經(jīng)成為美國掠奪世界的一種手段，是美國政府挽救和強化其金融霸權(quán)的一種措施，同時也是美國政府慣用的一種賴賬機制。國際貨幣體系的重建的思路（1）美國次貸危機以來，國內(nèi)外關(guān)于重建國際貨幣體系的呼聲頗高，觀點也多。涉及國際本位貨幣的選擇，國際儲備貨幣資產(chǎn)的選擇、國際金融組織改造以及匯率制度安排等多方面。（2）圍繞是否撼動美元國際貨幣地位，主要有兩種觀點：第一是悲觀論，認(rèn)為美元國際貨幣地位難以撼動，現(xiàn)實的選擇是對國際貨幣基金組織和世界銀行等國際金融組織進行改造，適度提高發(fā)展中國家在國際金融組織中的投票權(quán)；另一種是樂觀論，認(rèn)為美元地位的衰弱已是不爭的實施，要徹底解決美元危機，根本出路在于建立世界中央銀行，發(fā)行全世界統(tǒng)一的貨幣。與此相反的觀點認(rèn)為，世界貨幣不過是烏托邦式的設(shè)想，并不具有現(xiàn)實性。（3）兩種觀點都有優(yōu)缺點。（4）今后努力的方向，是設(shè)法削弱美國在國際金融組織中的獨一無二的否決權(quán)，并適度削減其投票權(quán)。改變以美國經(jīng)濟利益為世界經(jīng)濟原則的不合理現(xiàn)狀；（5）未來可能形成美元、歐元和東亞統(tǒng)一貨幣三足鼎立形成世界貨幣體系的格局。但不能一蹴而就，需要有具體的策略和措施促進其逐步實現(xiàn)。國際貨幣體系改革的現(xiàn)實選擇（1）應(yīng)該創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤并能夠保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷；（2）根據(jù)充當(dāng)國際本位貨幣應(yīng)當(dāng)同時具備價值穩(wěn)定性和數(shù)量非稀缺性兩個條件，把個特別提款權(quán)作為國際儲備貨幣，通過提僧特別提款權(quán)的地位，使其逐步取代美元作為國際儲備貨幣，有利于防范和化解貨幣危機，是改革當(dāng)前國家貨幣體系的現(xiàn)實選擇。（3）為了提升和充分發(fā)揮特別提款權(quán)作為國際儲備貨幣的職能，應(yīng)著力解決如下幾個問題，第一，積極推進SDR在成員國之間進行合理分配；第二，拓寬SDR的使用范圍，從而使其能夠真正滿足各國對儲備貨幣的要求；第三，進一步提升人們對SDR的信心。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差與貨幣政策一定要把握作者在復(fù)習(xí)指導(dǎo)中累出來這些概念的用意。下面所列出的概念，不一定是要我們解釋概念，而是要我們通過把握概念來了解經(jīng)濟數(shù)據(jù)為什么會產(chǎn)生失真現(xiàn)象和偏差，通過把握概念來了解糾正經(jīng)濟數(shù)據(jù)的偏差的方法，以及如果采用糾偏經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差來制定經(jīng)濟政策。因此，書本上不一定有概念的解釋和定義，但是，書本上必然會有如何利用這些概念來糾正經(jīng)濟數(shù)據(jù)的偏差的描述，以及如果運用這些概念中所包含的方法論，來對經(jīng)濟數(shù)據(jù)糾偏中制定經(jīng)濟政策的描述。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差（或者失真）指統(tǒng)計的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可能由于遭到扭曲而無法準(zhǔn)確描述經(jīng)濟現(xiàn)實，包括中國地區(qū)匯總的GDP數(shù)據(jù)與國家GDP數(shù)據(jù)不一致；中國生產(chǎn)法GDP和支出法GDP之間存在較大的不一致性等。國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)體系本身存在缺陷，地方政府的GDP政績沖動或者微觀經(jīng)濟主體規(guī)避稅收、管制的動機等，都可能造成經(jīng)濟數(shù)據(jù)的扭曲。根據(jù)是怎的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來建構(gòu)和檢驗經(jīng)濟理論或者制定、評估經(jīng)濟政策，是缺乏科研嚴(yán)謹(jǐn)性的。中國GDP統(tǒng)計體系GDP是一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的用貨幣價值表示的最終成果。從1985年中國開始建立國家和省兩級GDP核算制度，1993年開始完全取代NI統(tǒng)計指標(biāo)，而成為核心指標(biāo)，1989年開始實行支出法GDP核算。目前的國民經(jīng)濟統(tǒng)計基本上采取了國民經(jīng)濟核算體系（1993SNA）的框架。宏觀數(shù)據(jù)方法按照宏觀數(shù)據(jù)來調(diào)整GDP數(shù)據(jù)的方法，在一定假設(shè)之上來推測GDP的實際水平，包括稅收差異法、勞動力參與率法、簡單化方法、模糊邏輯方法、差異法、物量投入法、灰色系統(tǒng)模型、大面值現(xiàn)金方法、貨幣分解法、現(xiàn)金比率法和現(xiàn)金需求方程法、Mimic方法以及交易法等。微觀數(shù)據(jù)方法是通過抽樣調(diào)查獲得部分微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，通過對該部分微觀數(shù)據(jù)域國民經(jīng)濟統(tǒng)計中對應(yīng)口徑的宏觀數(shù)據(jù)進行比較分析，可以得到GDP實際水平的估計值。包括資源調(diào)查法、稅收審計法、消費者指出方法、勞動力參與率法以及居民家計調(diào)研法等?！皼Q策者—觀測者—被觀測者”模型及之中的貨幣政策“決策者—觀測者—被觀測者”模型：被觀測者如實提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，觀測者接受基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并把經(jīng)濟數(shù)據(jù)如實提供給決策者，決策者接受經(jīng)濟數(shù)據(jù)并根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)作出經(jīng)濟決策，然后經(jīng)濟政策反過來影響被觀測者。該模型中的貨幣政策指，根據(jù)被觀測者提供，經(jīng)由觀測者的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，由決策者決制定的貨幣政策。這一模型把參與者簡單化了，因為他們有可能會提供虛假數(shù)據(jù)，然后決策者再根據(jù)失真數(shù)據(jù)，制定出來動態(tài)不一致的經(jīng)濟政策。動態(tài)相關(guān)性p76。構(gòu)成GDP統(tǒng)計體系的各個要素是相互關(guān)聯(lián)的，它們之間的相互聯(lián)系又相互制約。因此，制定貨幣政策必須考慮到各相關(guān)變量之間的正相關(guān)關(guān)系，這就是動態(tài)相關(guān)性原則。比如，真實產(chǎn)出各序列與貨幣供應(yīng)量各口徑的檔期、超前1期及滯后1其、滯后2期，都表現(xiàn)出正相關(guān)性，貨幣供應(yīng)量的增加在短期內(nèi)會導(dǎo)致真實產(chǎn)出上升，而真實產(chǎn)出上升又會在短期內(nèi)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。VAR模型P76，中間。向量自回歸模型，是一種常用的\o"計量經(jīng)濟學(xué)"計量經(jīng)濟模型，由克里斯托弗·西姆斯（ChristopherSims）提出的，描述在同一樣本期間內(nèi)的n個\o"變量"變量（內(nèi)生變量）可以作為它們過去值的\o"線性"線性函數(shù)。核心通貨膨脹p91。核心通貨膨脹是指剔除一些價格變動巨大且頻繁或短期性質(zhì)價格波動的商品或服務(wù)后的通貨膨脹，以核心CPI來表示。衡量方法有剔除法和統(tǒng)計法。廣義價格指數(shù)不僅反映一般商品的價格當(dāng)期變動，還包括股票價格、房地產(chǎn)價格等資產(chǎn)價格變化統(tǒng)計在內(nèi)的的價格指數(shù)，ICLI知識。資產(chǎn)價格資產(chǎn)價格是指包括股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣的比例，也就是一單位資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)換為多少貨幣的問題。理論界對中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)的質(zhì)疑P56：第一類是對國民經(jīng)濟統(tǒng)計口徑理解不清所造成的誤解；第二類是對國民經(jīng)濟統(tǒng)計的發(fā)布程序了解不清造成的誤解；第三類是中國國民經(jīng)濟統(tǒng)計體系存在的某些缺陷和中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間存在部分不一致現(xiàn)象。數(shù)據(jù)修正與貨幣政策中介指標(biāo)選擇P85（1）數(shù)據(jù)修正，是通過各種方法對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)給予合理化調(diào)整。（2）貨幣政策中介指標(biāo)，包括貨幣供應(yīng)量（M1；M2）、通貨膨脹率、消費者價格指數(shù)乃至資產(chǎn)價格等反映或者引導(dǎo)經(jīng)濟變化的數(shù)量指標(biāo)。（3）從協(xié)整檢驗來看，修正的GDP官方數(shù)據(jù)與貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率等可能成為貨幣政策中介指標(biāo)之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系以及動態(tài)相關(guān)性。中央銀行可能需要根據(jù)GDP修正數(shù)據(jù)來重新考慮貨幣政策的時滯和程度，這反過來對于貨幣政策如何選取先行的中介指標(biāo)（即確定一個貨幣政策的公開明確的名義錨）的具有一定的參考意義。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差的必然性p60。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差是由其內(nèi)生性決定的，比如由于國民經(jīng)濟統(tǒng)計體系本身存在缺陷，地方政府GDP政績沖動或者微觀經(jīng)濟主體規(guī)避稅收和管制的動機，都可能造成經(jīng)濟數(shù)據(jù)的扭曲。在觀測者-被觀測者-決策者模型中，存在三方都有可能欺騙的可能和動機。經(jīng)濟shujuu偏差會對于經(jīng)濟決策帶來嚴(yán)重后果。數(shù)據(jù)修正的統(tǒng)計改進方法P62主要通過對現(xiàn)有國民經(jīng)濟體系的改善，將原有的為觀測經(jīng)濟納入國民經(jīng)濟賬戶，力爭提高GDP統(tǒng)計的完備性，使得GDP官方數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟活動現(xiàn)實。數(shù)據(jù)修正的貨幣政策制度框架（1）進行數(shù)據(jù)修正可以提高貨幣政策效率。（2）貨幣政策的規(guī)則和相機抉擇世紀(jì)上是貨幣政策操作規(guī)范的而分化。（3）貨幣政策規(guī)則是指在政策制定和實施之前間就已經(jīng)確定并據(jù)以操作的程序和原則，而規(guī)則就是貨幣當(dāng)局在每一階段執(zhí)行事前選取原則在該決策區(qū)間的偶然性公式。（4）通貨膨脹定標(biāo)規(guī)則的實施，需要中央銀行對宏觀經(jīng)濟模型和貨幣政策傳導(dǎo)機制具有深刻理解，能夠?qū)νㄘ浥蛎浡首龀鲚^為準(zhǔn)確的預(yù)測。（5）而GDP數(shù)據(jù)修正可以提高決策者對于宏觀經(jīng)濟周期的準(zhǔn)確判斷，從而更為準(zhǔn)確把握貨幣政策的時機和實施力度，提高貨幣政策的效率。數(shù)據(jù)修正與價格指標(biāo)選擇（1）價格指標(biāo)是貨幣政策的重要目標(biāo)和觀測變量，而數(shù)據(jù)修正對于提高相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的質(zhì)量，從而準(zhǔn)確觀測貨幣政策的實施效果，以及調(diào)整貨幣政策實施力度，非常重要。（2）數(shù)據(jù)修正，對于價格指標(biāo)選擇而言，主要考慮到幾個指標(biāo)對于貨幣政策效果的影響上。（3）考慮核心通貨膨脹率，對于考察貨幣政策之對于預(yù)測中長期的通貨膨脹率具有意義，（4）考慮廣義的價值指數(shù)，則可以剔除資產(chǎn)價格變動對于貨幣政策之貨幣量指標(biāo)的吸收，以及準(zhǔn)確把握貨幣政策的力度。何謂GDP數(shù)據(jù)修正？有哪些主要的修正方法（1）GDP數(shù)據(jù)修正是假設(shè)某些數(shù)據(jù)質(zhì)量高于GDP官方數(shù)據(jù)的質(zhì)量，根據(jù)hiding的理論框架和前提假設(shè)，利用這些數(shù)據(jù)來間接地估計GDP的實際規(guī)模，即對于官方GDP進行修正。（2）根據(jù)估計方法不同，可以分為統(tǒng)計改進方法和計量經(jīng)濟學(xué)方法。計量經(jīng)濟學(xué)方法由可分為基于宏觀數(shù)據(jù)的估計方法（宏觀數(shù)據(jù)方法）和基于微觀數(shù)據(jù)的估計方法（微觀數(shù)據(jù)方法）。宏觀數(shù)據(jù)方法和微觀數(shù)據(jù)方法各有更加具體的方法（見第3題和第4題答案）。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差對于貨幣政策的影響在經(jīng)濟學(xué)理論研究和政策制定中，一般假設(shè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)中包含的信息基本是正確的，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能遭受扭曲而無法準(zhǔn)確描述經(jīng)濟現(xiàn)實，根據(jù)失真的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來建構(gòu)、檢驗經(jīng)濟理論或者制定、評估經(jīng)濟政策，是缺乏科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)性的。失真數(shù)據(jù)會誤導(dǎo)經(jīng)濟決策，微觀層面和宏觀層面的經(jīng)濟決策都會受到誤導(dǎo)，從未觀測經(jīng)濟的宏觀模型來看，“經(jīng)濟數(shù)據(jù)扭曲—錯誤的貨幣政策—經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步被扭曲”存在一個循環(huán)過程，以至于建立在失真數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的貨幣決策，有可能對經(jīng)濟構(gòu)成現(xiàn)實損害，反而可能成為經(jīng)濟的擾動因素?！督鹑诶碚撉把卣n題（第三輯）》形成性考核冊作業(yè)（二）及《期末復(fù)習(xí)指導(dǎo)》第四、五章復(fù)習(xí)要點題答案第四章金融資產(chǎn)膨脹與金融系統(tǒng)穩(wěn)定金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)是指單位或個人擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn)，包括一切可以在有組織的金融市場上進行交易、具有現(xiàn)實價格和未來估價的金融工具的總稱，包括一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱金融工具或證券，其最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠(yuǎn)期的貨幣收入流量。金融資產(chǎn)膨脹金融資產(chǎn)膨脹(finanCialaSSetinflation)是指金融資產(chǎn)(finanCialaSSet)(包括股票、債券、證券化資產(chǎn)和金融衍生工具等)的市場價格(marketPriCe)超過其基礎(chǔ)價值(fundamentalvalue)急劇膨脹，導(dǎo)致金融資產(chǎn)數(shù)量的快速上升的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。隨著經(jīng)濟的過度金融化，用價值形式來衡量的金融資產(chǎn)價格的膨脹，大大提高了金融資產(chǎn)在全社會資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比例，金融資產(chǎn)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實物資產(chǎn)，以至于金融資產(chǎn)的價格變動不僅會嚴(yán)重地影響到居民家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況和企業(yè)的融資能力，而且可能引起信貸市場變化。獨立同分布假設(shè)在概率統(tǒng)計理論中，如果變量序列或者其他隨機變量有相同的概率分布，并且互相獨立，那么這些隨機變量是獨立同分布。在p100S2中，投資者對于股票收益的主觀預(yù)期是福利