騰景宏觀月報(bào)：基于騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)-4月全口徑供給側(cè)：云銷雨霽行穩(wěn)致遠(yuǎn)

6日http:/6日請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第1頁(yè)|共14頁(yè)騰景宏觀月報(bào)4月全口徑供給側(cè)：云銷雨霽，行穩(wěn)致遠(yuǎn)——基于騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)騰景宏觀研究團(tuán)隊(duì)相關(guān)報(bào)告《騰景宏觀月報(bào)：3月全口徑亮眼》2023-04-28《騰景宏觀月報(bào)：3月全口徑房地產(chǎn)投資短期回暖，投資增持穩(wěn)健》2023-04-28聯(lián)系我們乙本期要點(diǎn)：4月份全口徑行業(yè)數(shù)據(jù)概覽數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND6日http:/6日請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第2頁(yè)|共14頁(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第3頁(yè)|共14頁(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)騰景全口徑數(shù)據(jù)顯示，2023年4月我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回暖，4月不變價(jià)GDP同比增長(zhǎng)6.74%，較3月份提升0.95個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好轉(zhuǎn)、政策效應(yīng)持續(xù)釋放、上年同期基數(shù)較低等因素共同作用下，4月份主要生產(chǎn)和需求指標(biāo)同比增速回升明顯，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第4頁(yè)|共14頁(yè)圖1.騰景全口徑月度GDP同比增速數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)從供給側(cè)行業(yè)增速來(lái)看，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)4月份實(shí)際同比增速分別為5.58%、8.25%、7.12%、2.17%。其中，服務(wù)業(yè)前期受到壓制的需求繼續(xù)釋放，整體保持較快增長(zhǎng)，是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖的核心因素；工業(yè)小幅上升，呈平穩(wěn)修復(fù)態(tài)勢(shì)；農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)較上月有所回落，但仍處于正向區(qū)間，助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。圖2.供給側(cè)四大行業(yè)GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第5頁(yè)|共14頁(yè)從作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的增量部分看，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)4月份貢獻(xiàn)率分別為31.09%、60.41%、6.13%、2.36%。其中，服務(wù)業(yè)動(dòng)能強(qiáng)勁，開(kāi)年以來(lái)在高位小幅震蕩運(yùn)行，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)提供了重要支撐；工業(yè)貢獻(xiàn)率穩(wěn)步修復(fù)，連續(xù)兩個(gè)月保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；農(nóng)業(yè)貢獻(xiàn)率筑底回升，結(jié)束了自年初開(kāi)始的下跌趨勢(shì)；建筑業(yè)貢獻(xiàn)率有所回落，較3月份下降1.55個(gè)百分點(diǎn)。圖3.近3年GDP增長(zhǎng)動(dòng)能數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)工業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，下游需求端修復(fù)進(jìn)程加快騰景全口徑數(shù)據(jù)顯示，4月份工業(yè)增加值實(shí)際同比增速為5.58%，較3月繼續(xù)上行1.49個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)年以來(lái)保持逐月穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。與之對(duì)應(yīng)的房地產(chǎn)投資，4月實(shí)際同比增速為3.64%，較上月下滑1.67個(gè)百分點(diǎn)，未能延續(xù)此前連續(xù)3個(gè)月的上漲趨勢(shì)，復(fù)蘇勢(shì)頭有所減弱。需求端的工業(yè)品出口同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，較3月上漲6.1個(gè)百分點(diǎn)至0.7%，其中，汽車、通用設(shè)備、專用設(shè)備等重點(diǎn)行業(yè)出口增長(zhǎng)明顯加快?？傮w來(lái)看，4月工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升，整體向好。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第6頁(yè)|共14頁(yè)圖4.工業(yè)增加值與房地產(chǎn)投資、出口交貨值數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND從上中下游來(lái)看，4月上游工業(yè)行業(yè)增速繼續(xù)下行，同比增長(zhǎng)-0.43%，跌落至負(fù)向區(qū)間，顯著低于中下游行業(yè)；中游行業(yè)中，更靠近下游的機(jī)械設(shè)備行業(yè)增速表現(xiàn)強(qiáng)于更靠近上游的原材料行業(yè)，同比增長(zhǎng)分別為8.49%和4.51%；下游行業(yè)增速明顯提升，同比增速為5.82%，較上月增長(zhǎng)5.81個(gè)百分點(diǎn)。這意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的需求端修復(fù)進(jìn)程加快，尤其是汽車制造業(yè)在促銷潮和去年同期低基數(shù)的影響下，同比大幅增長(zhǎng)。圖5.上、中、下游工業(yè)各行業(yè)GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第7頁(yè)|共14頁(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能方面，4月份汽車制造業(yè)貢獻(xiàn)率顯著增長(zhǎng)，列居工業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能首位，提供了超35%的正向動(dòng)能，較一季度大幅上漲27.02個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)說(shuō)，4月份工業(yè)內(nèi)部38個(gè)行業(yè)中，汽車制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，廢品廢料業(yè)3個(gè)行業(yè)，提供了62.29%的正向動(dòng)能，而拖累項(xiàng)主要集中于醫(yī)藥制造業(yè)，紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)，非金屬礦及其他礦采選業(yè)3個(gè)行業(yè)，貢獻(xiàn)率為-9.38%。圖6.2023年一季度和2023年4月各工業(yè)行業(yè)貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)新舊動(dòng)能方面，4月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)動(dòng)能有所回落，但降幅較上月收窄，新動(dòng)能與上月基本持平，新舊動(dòng)能K形分化程度進(jìn)一步降低。其中，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)動(dòng)能增速放緩，是傳統(tǒng)動(dòng)能回落的主要因素；基建行業(yè)在基建投資保持較高強(qiáng)度下，對(duì)傳統(tǒng)動(dòng)能形成有效支撐。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第8頁(yè)|共14頁(yè)圖7.新舊動(dòng)能數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)業(yè)高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)業(yè)增速有所回落騰景全口徑數(shù)據(jù)顯示，4月份服務(wù)業(yè)增加值同比增速為8.25%，較上月上升0.74個(gè)百分點(diǎn)，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且連續(xù)4個(gè)月逐月遞增。其中，居民消費(fèi)增速趨勢(shì)與服務(wù)業(yè)增速趨勢(shì)保持一致，本月同比增速為11.34%，是服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)項(xiàng)。服務(wù)出口同比增速為4.54%，在低位保持平穩(wěn)運(yùn)行。服務(wù)業(yè)投資同比增速為7.26%，較上月明顯下滑，體現(xiàn)出有效需求不足，抑制投資增速上漲。圖8.服務(wù)業(yè)增加值與需求端數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第9頁(yè)|共14頁(yè)服務(wù)業(yè)內(nèi)部各行業(yè)均保持同比正向增長(zhǎng)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)修復(fù)起到支撐作用。同時(shí)，服務(wù)業(yè)內(nèi)部存在一定分化，增速最高的住宿和餐飲業(yè)邊際漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，增速較上月增長(zhǎng)6.28個(gè)百分點(diǎn)至31.31%，增速最低的房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)僅為0.82%，在經(jīng)過(guò)2023年前三個(gè)月的快速修復(fù)階段后，4月份房地產(chǎn)業(yè)增速有所回落。圖9.服務(wù)業(yè)細(xì)分行業(yè)GDP增速數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)增長(zhǎng)動(dòng)能方面，4月份服務(wù)業(yè)內(nèi)部30個(gè)行業(yè)中僅教育業(yè)，水上運(yùn)輸和管道運(yùn)輸業(yè)處于負(fù)向區(qū)間，并且降幅較一季度均有所收窄，表明服務(wù)業(yè)內(nèi)部行業(yè)普遍回暖，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起到不同程度的拉動(dòng)作用。具體來(lái)看，批發(fā)零售業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，銀行業(yè)、證券業(yè)和其他金融活動(dòng)業(yè)提供了近60%的正向動(dòng)能，而拖累項(xiàng)主要來(lái)自于教育業(yè)，水上運(yùn)輸業(yè)和管道運(yùn)輸業(yè)，合計(jì)產(chǎn)生了約1.3%的負(fù)向動(dòng)能。6日http:/6日請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第10頁(yè)|共14頁(yè)圖10.2023年一季度和2023年4月各服務(wù)行業(yè)貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)線上、線下類服務(wù)行業(yè)動(dòng)能方面，前期受疫情影響較大的線下行業(yè)動(dòng)能回升更加顯著。其中偏線下的批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，住宿餐飲業(yè)同比分別為16.49%、7.36%、5.56%，較上月增長(zhǎng)1.34、1.32、0.36個(gè)百分點(diǎn)。而偏線上的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)同比增速在4月份有所回落，較上月減少2.47和0.76個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，房地產(chǎn)業(yè)未能延續(xù)一季度的快速修復(fù)勢(shì)頭，4月份動(dòng)能增速有所回落，顯示出地產(chǎn)市場(chǎng)的回溫?zé)岫瘸掷m(xù)性較弱，后續(xù)還需更多政策提振。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第11頁(yè)|共14頁(yè)圖11.線上、線下類服務(wù)行業(yè)動(dòng)能數(shù)據(jù)來(lái)源：騰景國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)(本文執(zhí)筆：趙建翔，謝凱文)請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第12頁(yè)|共14頁(yè)口騰景AI經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)北京騰景大數(shù)據(jù)應(yīng)用科技研究院，簡(jiǎn)稱“騰景數(shù)研”，是適應(yīng)數(shù)字時(shí)代特點(diǎn)和要求，旨在推動(dòng)宏觀和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究方法變革、推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的民辦非企業(yè)新型研究機(jī)構(gòu)，為中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)“博智宏觀論壇”提供學(xué)術(shù)研究和數(shù)據(jù)支持。研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)由目前中國(guó)學(xué)術(shù)研究水準(zhǔn)和社會(huì)影響力居前的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和有關(guān)方面負(fù)責(zé)人組成，為研究院的研究工作提供指導(dǎo)。騰景AI經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)運(yùn)用近年來(lái)快速發(fā)展的機(jī)器學(xué)習(xí)特別是深度學(xué)習(xí)等人工智能前沿技術(shù)，與實(shí)時(shí)化、動(dòng)態(tài)化的投入產(chǎn)出體系深度融合，在一系列關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)的基礎(chǔ)上，對(duì)重要的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)進(jìn)行高頻模擬和預(yù)測(cè)，形成了在國(guó)內(nèi)外具有開(kāi)拓性、領(lǐng)先性、實(shí)用性的產(chǎn)品體系。口高頻模擬所謂高頻模擬，就是在搜集加工大量相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，依托經(jīng)典機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)模如，月初的CPI指標(biāo)，過(guò)去要到一個(gè)半月后才公布，有了高頻模擬，當(dāng)日就知曉了?？贏I預(yù)測(cè)所謂預(yù)測(cè)，就是運(yùn)用深度學(xué)習(xí)的先進(jìn)算法，重點(diǎn)在海量數(shù)據(jù)中搜尋非線性相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)并提煉那些過(guò)去、當(dāng)下和未來(lái)都會(huì)起作用的規(guī)律性因素，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)某一變量未來(lái)一定時(shí)期的預(yù)測(cè)。目前，我們已基本形成了時(shí)間長(zhǎng)度為半年到一年、準(zhǔn)確率70%以上的預(yù)測(cè)能力，并在逐步提升。預(yù)測(cè)并不是一件神秘的事情，只是發(fā)掘那些未來(lái)仍會(huì)起作用的歷史信息。也正是由于這個(gè)原因，我們多數(shù)情況下并不是預(yù)測(cè)某個(gè)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)值(某些情景下也會(huì)預(yù)測(cè))，而是預(yù)測(cè)它的平滑(TC)數(shù)值，因?yàn)槠交瑪?shù)值含有更多的歷史信息。對(duì)一個(gè)具體指標(biāo)而言，我們二是拐點(diǎn)，頂部的拐點(diǎn)或底部的拐點(diǎn)，或者說(shuō)峰值或谷底。對(duì)大多數(shù)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，一年中最重要、最困難的是如何把握住一兩個(gè)、兩三個(gè)大的拐點(diǎn)，若經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)能夠幫助解決這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)足以令人滿意了。口全口徑數(shù)據(jù)全口徑數(shù)據(jù)是以動(dòng)態(tài)化投入產(chǎn)出矩陣為架構(gòu)，按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的規(guī)范完整口徑，對(duì)官方數(shù)據(jù)深化和擴(kuò)展后的研究性數(shù)據(jù)。核心技術(shù)是對(duì)投入產(chǎn)出體系進(jìn)行動(dòng)態(tài)化改造，研發(fā)并驗(yàn)證了一系列轉(zhuǎn)換矩陣表，建立起了支出側(cè)和生產(chǎn)側(cè)極為復(fù)雜的高頻關(guān)聯(lián)關(guān)系，形成“多維動(dòng)態(tài)均衡矩陣系統(tǒng)(MDEMS)”，這一數(shù)據(jù)體系具有如下優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第13頁(yè)|共14頁(yè)補(bǔ)全。有些月度指標(biāo)是片段性數(shù)據(jù)，如社會(huì)消費(fèi)品零售總額，反映的只是部分商品消費(fèi)，除了餐飲等外，基本上不包括服務(wù)消費(fèi)。全口徑數(shù)據(jù)則包括了月度完整口徑的居民消費(fèi)和政府消費(fèi)及其構(gòu)成，還區(qū)分了居民消費(fèi)中的商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)。補(bǔ)準(zhǔn)。固定資產(chǎn)投資完成額含有土地使用費(fèi)等，而這部分近些年達(dá)到30%以上，與構(gòu)成GDP的固定資本形成差距較大。全口徑數(shù)據(jù)則去粗取精、去偽存真，剔除了土地使用費(fèi)的部分，加入了商品房銷售增值、礦藏勘探、計(jì)算機(jī)軟件等無(wú)形資產(chǎn)，從而形成準(zhǔn)確完整涵義上的固定資本形成指標(biāo)。補(bǔ)缺。目前的月度官方統(tǒng)計(jì)中，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，只有服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，還不能提供大部分服務(wù)行業(yè)的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。全口徑數(shù)據(jù)則在投入產(chǎn)出矩陣約束下，通過(guò)相關(guān)高頻和中頻數(shù)據(jù)的模擬，形成了全部服務(wù)業(yè)月度增長(zhǎng)指標(biāo)。校正。利用投入產(chǎn)出矩陣內(nèi)在的自我約束、自我平衡機(jī)制，使不同部分的數(shù)據(jù)相互比較、相互印證、相互校正，增強(qiáng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。高頻。通過(guò)對(duì)投入產(chǎn)出體系動(dòng)態(tài)化改造，同時(shí)引入大量高頻數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了全口徑數(shù)據(jù)的月度化，以后將可能實(shí)現(xiàn)全口徑數(shù)據(jù)周度、日度乃至標(biāo)準(zhǔn)意義上實(shí)時(shí)化顯示。當(dāng)前，官方常用指標(biāo)有72個(gè)，而騰景全口徑常用指標(biāo)有150多個(gè)，全部指標(biāo)5000多個(gè)。全口徑數(shù)據(jù)庫(kù)的框架性數(shù)據(jù)來(lái)源于官方數(shù)據(jù)，與官方數(shù)據(jù)科學(xué)銜接，并不是另搞一套。每個(gè)月官方數(shù)據(jù)公布后，將其帶入數(shù)據(jù)體系，轉(zhuǎn)化為全口徑數(shù)據(jù)。官方季度和年度國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算數(shù)據(jù)公布后，全口徑數(shù)據(jù)與其對(duì)標(biāo)校正。更多信息請(qǐng)關(guān)注騰景公眾號(hào)聯(lián)系我們+8615210925572北京市朝陽(yáng)區(qū)朝陽(yáng)門外大街乙6號(hào)朝外SOHO-A座29層請(qǐng)務(wù)必閱讀本報(bào)告尾部的重要聲明第14頁(yè)|共14頁(yè)重要聲明本報(bào)告由北京騰景大數(shù)據(jù)應(yīng)用科技研究院制作，報(bào)告內(nèi)容和引用資料力求客觀公正。報(bào)告中的信息來(lái)源于我們研究團(tuán)隊(duì)運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等人工智能技術(shù)所取得的探索性研究成果，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確率通常以概率方式呈現(xiàn)。因此，本報(bào)告僅供投資者參