宏觀不確定性引導(dǎo)期鋁步入震蕩

宏觀不確定性引導(dǎo)期鋁步入震蕩一、行情回顧滬鋁走勢圖數(shù)據(jù)來源：博易大師6月份倫鋁整體維持在1900-2000美元區(qū)間展開震蕩，月初的破位下跌使鋁價從2000美元快速下探至1830美元，之后在中國良好的進出口數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)和歐元區(qū)債務(wù)危機趨緩的背景下，鋁價隨金屬市場展開反彈行情，但期價在2000美元處承壓回落，雖然之后在人民幣匯改以及G20峰會的向好預(yù)期刺激下，鋁價又出現(xiàn)了短暫的上拉，但期價最終在全球經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性的打擊下，再度出現(xiàn)大跌，重歸震蕩尋底過程。滬鋁表現(xiàn)偏弱于倫鋁，主力合約月初最低探至14020元/噸，之后在外盤帶動下反彈至14500元/噸之上展開橫盤整理，上方承壓于15000元/噸的壓力。二、宏觀環(huán)境分析1、全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)高位回落全球主要經(jīng)濟體PMI指數(shù)運行情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊6月份，全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均出現(xiàn)不同程度的回落，其中，中國由上月的53.9下降至52.10，美國從上月的59.70下降至59.10，日本從上月的54.70下降至53.90，歐元區(qū)從上月的55.80下降至55.60。全球主要國家和地區(qū)PMI指數(shù)在6月同時出現(xiàn)回落，這是一年半以來，首次顯示出歐元區(qū)債務(wù)問題逐步滲透到實體經(jīng)濟，隨著第三季度消費淡季的來臨，工業(yè)金屬面臨較強的壓力。雖然各國該該指數(shù)都處于50之上的擴張區(qū)，但卻顯示出全球經(jīng)濟出現(xiàn)回調(diào)的苗頭，使市場陷入對經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂之中。制造業(yè)PMI是一個綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由5個主要擴散指數(shù)加權(quán)而成。通常PMI指數(shù)在50%以上，反映經(jīng)濟總體擴張；低于50%，反映經(jīng)濟衰退。2、貨幣供應(yīng)見頂回落M0、M1、M2同比增長情況數(shù)據(jù)來源：WIND資訊根據(jù)統(tǒng)計，今年5月，我國人民幣貸款增加6394億元，同比少增275億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額66.34萬億元,同比增長21%，比上月低0.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額23.65萬億元，同比增長29.9%，比上月低1.4個百分點。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1005億元，同比多回籠307億元。數(shù)據(jù)來源：WIND資訊CPI指數(shù)一直是央行制定貨幣政策的重要參考指標。5月份CPI同比上漲3.1%，已經(jīng)超過年初中國政府提出將全年CPI增幅控制在3%之內(nèi)的政策目標。同時，由于目前我國一年期定期存款利率僅為2.25%，低于目前CPI漲幅，并且未來幾個月CPI上行的壓力仍然較大，致使市場對于央行加息的預(yù)期較強，但目前歐洲主權(quán)債務(wù)危機仍在蔓延，中國勞動力成本正在逐步上升，各地紛紛上調(diào)最低工資標準。國內(nèi)經(jīng)濟的不確定性加大正影響著央行加息的決心。3、政策密集投放6月份國內(nèi)宏觀調(diào)控和改革措施密集投放，對金屬市場形成多方面影響。6月初國務(wù)院確認房產(chǎn)稅改革，雖然只是部分城市提出試點，但對整個房地產(chǎn)市場形成重大心理影響。雖然從長期來看，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍然是必然趨勢，但短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的壓力必然會影響房產(chǎn)的需求，作為鋁的最大需求產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場對鋁行業(yè)需求的拉動力也必將大大減弱。月中公布的強勁進出口數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險在逐步減小。6月下旬央行提出推進了人民幣匯率改革，這對金屬市場短期內(nèi)起到了強勢拉升的推動作用，但整體來看匯改對鋁市場影響較為負面，首先人民幣升值不利于鋁制品的出口，有可能增加原鋁進口，其次人民幣升值對進口氧化鋁價格影響不大，這樣國內(nèi)鋁市場供應(yīng)過剩的局面將難于改觀。整體來看，6月份國家出臺的有關(guān)政策對鋁價的影響多空交織，市場在觀望中陷入震蕩。4、歐洲債務(wù)危機曙光初現(xiàn)6月份歐洲主要國家紛紛出臺緊縮的財政政策，使歐洲債務(wù)危機的解決初現(xiàn)曙光。本月初西班牙被評級機構(gòu)惠譽調(diào)低了信用評級，由“AAA”至“AA+”，而希臘本國的債務(wù)問題也沒有好轉(zhuǎn)，歐洲經(jīng)濟一度出現(xiàn)非常悲觀的情緒，歐元也一路走低，并在匈牙利自曝危機事件中創(chuàng)出近年來的新低。在歐元備受打擊的危機下，歐洲大國德法兩國開始推出實際措施來拯救歐元，6月15日德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊會面，就成立歐洲經(jīng)濟政府達成一致，并就關(guān)于財政赤字經(jīng)常超過國內(nèi)生產(chǎn)總值3%的國家實行暫停歐盟內(nèi)表決權(quán)的懲罰。包括西班牙和英國等國也相繼出臺了財政緊縮計劃，英國更是出臺了被稱為30年來“最摳門”財政預(yù)案。21日英國財政大臣奧斯本向議會遞交了新政府上臺后的緊急財政預(yù)算，這份被奧斯本稱之為“強硬而公平”的預(yù)算案，大幅削減公共開支和增稅為其主基調(diào)。根據(jù)這份緊急預(yù)算案，從本年度到2014-2015財政年度，英國政府每年將削減政府開支320億英鎊。而在本月召開的G20峰會也主要致力于解決世界經(jīng)濟發(fā)展的危機，尋求穩(wěn)定復(fù)蘇的道路，雖然由于各個國家要根據(jù)自己政治、經(jīng)濟現(xiàn)實的不同，根據(jù)自己經(jīng)濟復(fù)蘇增長的階段的不同，來制訂最合適自己的經(jīng)濟發(fā)展和復(fù)蘇的方式，并沒有出臺具體的解決方案，但在最終宣言中明確指出，在2013年參會的發(fā)達國家要把自己的赤字削減一半，這對歐洲經(jīng)濟的長遠發(fā)展將是一個有利的促進，長遠來看，歐債問題應(yīng)能在可控的程度下逐步解決，在解決的過程中仍然會對金屬市場形成震蕩的影響三、供給分析中國國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月原鋁產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的141.6萬噸，同比增長43.5%，5月氧化鋁產(chǎn)量242.43萬噸，較上月略有下滑。中國1至5月原鋁產(chǎn)量達678.3萬噸，同比增長49.3%。受到鋁價持續(xù)低迷影響，中國鋁業(yè)公司6月份兩次下調(diào)氧化鋁價格，從月初的3000元/噸下調(diào)至2650元/噸。今年1月4日，中國鋁業(yè)曾將氧化鋁價格從2650元/噸上調(diào)150元至2800元/噸。中國原鋁、氧化鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)來源：WIND資訊庫存方面，LME鋁最新庫存4428075噸，一月內(nèi)減少133325噸。上海期貨交易所本月庫存量為328003噸，較上月減166685噸，短期庫存呈現(xiàn)減少趨勢。近日，發(fā)改委、工信部等六部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開展全國節(jié)能減排電力價格大檢查督查工作的通知》，決定派出7個督查組，對全國30個省、自治區(qū)、直轄市開展節(jié)能減排電力價格大檢查督查工作。自政府出臺《關(guān)于清理對高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價等問題的通知》后，生產(chǎn)成本的不斷上漲令鋁生產(chǎn)企業(yè)承壓。以河南省為例，此前，河南五大主要電解鋁生產(chǎn)企業(yè)上網(wǎng)平均電價0.47元，優(yōu)惠電價清理執(zhí)行后，河南省主要電解鋁企業(yè)未來的電價成本至少在0.52元以上，成本壓力劇增。生產(chǎn)成本增加、鋁價持續(xù)走低、需求疲軟將大大擠壓鋁廠的生存空間，使鋁廠面臨減產(chǎn)停產(chǎn)的壓力。四、需求分析1、房地產(chǎn)調(diào)控效果初顯商品房銷售面積、房屋新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)資金來源數(shù)據(jù)來源：WIND資訊4月中旬以來，國家出臺一系列抑制房地產(chǎn)泡沫的措施，效果初步顯現(xiàn)。1-5月，全國商品房銷售面積3.02億平方米，比去年同期增長22.5%，增幅比1-4月回落10.3個百分點。5月份當(dāng)月，商品房銷售面積6777萬平方米，比上月減少1274萬平方米，下降15.8%；商品房銷售額3335億元，比上月減少1113億元，下降25.0%。房屋銷售價格同比繼續(xù)上漲，但漲幅有所回落。2010年5月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲12.4%，漲幅比4月份縮小0.4個百分點；環(huán)比上漲0.2%，漲幅比4月份縮小1.2個百分點。房價同比繼續(xù)上漲，2009年基數(shù)低是原因之一，另一方面，漲速已經(jīng)開始回落，但價格仍在上升，政策的效果開始顯現(xiàn)。1-5月，房屋新開工面積6.15億平方米，同比增長72.4%，創(chuàng)歷史新高。2010年1-5月新開工面積不斷提升，反映了行業(yè)從低谷到逐漸過熱的過程，1-5月份房屋新開工面積創(chuàng)新高也預(yù)示著2010年下半年市場的供給會迅速擴大，從而有利于房價回落。目前看來，本輪房地產(chǎn)調(diào)控雖然取得了一定的效果，但房價的下降效果顯然沒有達到管理層的預(yù)期，住建部等部門近日均表態(tài)后期仍將出臺調(diào)控政策，因此國家對房地產(chǎn)的調(diào)控將會呈現(xiàn)持續(xù)高壓狀態(tài)。2、汽車銷量繼續(xù)走低汽車銷量數(shù)據(jù)來源：WIND資訊進入季節(jié)性淡季之后，汽車銷量自4月份以來繼續(xù)走低，5月份汽車銷量為143.83萬輛。由于每年5-8月份是汽車銷售淡季，后市汽車業(yè)對鋁需求的拉動作用將會繼續(xù)下降。五、后市展望近日，溫家寶總理在長沙主持召開湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟形勢座談會時強調(diào)指出，“國際金融危機影響的嚴重性和經(jīng)濟復(fù)蘇的曲折性都超過了人們的預(yù)期,宏觀調(diào)控面臨的“兩難”問題增多,我們不僅要大力解決那些長期存在的結(jié)構(gòu)性問題,同時又要有針對性地解決當(dāng)前存在的突出的緊迫性問題,這些都必須在經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進行?！边@顯示出中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了2009年的快速復(fù)蘇之后仍然面臨著更為復(fù)雜的調(diào)控與增長、改革與發(fā)展等諸多需要解決的問題。作為與國民經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)的電解鋁行業(yè)，必然要在中國經(jīng)濟調(diào)整的進程中經(jīng)歷陣痛與挫折。在宏觀經(jīng)濟不確定性加大的背