不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)比較實(shí)證研究論文

不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)比較實(shí)證研究論文摘要本文研究了不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)的影響。通過對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證數(shù)據(jù)分析，研究發(fā)現(xiàn)，不同發(fā)行機(jī)制下投資者的行為對(duì)IPO抑價(jià)有著顯著的影響。其中，較為松散的定價(jià)機(jī)制下，投資者參與度較高，但其理性程度較低，抑價(jià)現(xiàn)象也較為常見。而較為嚴(yán)格的定價(jià)機(jī)制下，投資者參與度較低，但理性程度較高，抑價(jià)現(xiàn)象較為罕見。因此，建議在IPO定價(jià)機(jī)制中更加注重投資者教育，提高其理性投資意識(shí)。關(guān)鍵詞IPO、抑價(jià)、發(fā)行機(jī)制、投資者行為研究背景IPO（InitialPublicOffering）即首次公開發(fā)行股票，是公司通過證券交易所向公眾出售股份以獲得資金的行為。對(duì)于公司和投資者而言，IPO都是一項(xiàng)非常重要的行為，能夠?qū)ζ髽I(yè)和投資者的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。而在IPO發(fā)行過程中，投資者行為一直是一個(gè)備受關(guān)注的問題。投資者行為不僅影響著IPO的定價(jià)，還直接影響IPO的抑價(jià)現(xiàn)象。因此，對(duì)于IPO抑價(jià)現(xiàn)象的研究是非常重要的。近年來，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步開放和完善，越來越多的公司選擇在股票市場(chǎng)上進(jìn)行IPO。因此，研究不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)的情況，對(duì)于促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化與發(fā)展具有重要意義。本文從不同發(fā)行機(jī)制入手，探討投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)的影響，為IPO市場(chǎng)參與者提供有價(jià)值的研究參考。相關(guān)理論IPO定價(jià)理論IPO定價(jià)是指在IPO發(fā)行過程中，發(fā)行人和承銷商共同制定的新股初始發(fā)售價(jià)。IPO定價(jià)的主要目的是確保新股的順利發(fā)行，使得發(fā)行人能夠獲得所需的資金，并為投資者提供公允的價(jià)格。IPO定價(jià)通常分為兩種：固定價(jià)格和拍賣定價(jià)。在固定價(jià)格機(jī)制下，發(fā)行人和承銷商事先通過協(xié)商確定IPO定價(jià)，并以固定的價(jià)格向投資者發(fā)行新股。而在拍賣定價(jià)機(jī)制下，投資者可以自由競(jìng)價(jià)，最終價(jià)格由市場(chǎng)買家和賣家雙方協(xié)商決定。IPO抑價(jià)理論IPO抑價(jià)是指新股IPO上市第一天，新股股價(jià)低于新股發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象。IPO抑價(jià)一般認(rèn)為是由于信息不對(duì)稱和投資者行為不良所引起的。研究方法本文采用實(shí)證研究方法，通過對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)2015年至2020年期間的上市公司IPO數(shù)據(jù)的分析，研究不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)的影響。本文將研究期間分為兩個(gè)時(shí)間段，第一個(gè)時(shí)間段為2015年至2017年，這一時(shí)期使用的IPO定價(jià)機(jī)制為固定價(jià)格機(jī)制；第二個(gè)時(shí)間段為2018年至2020年，這一時(shí)期使用的IPO定價(jià)機(jī)制為拍賣定價(jià)機(jī)制。通過比較兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)不同定價(jià)機(jī)制下的IPO抑價(jià)情況，探討投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)的影響。研究結(jié)論根據(jù)研究結(jié)果，我們得出以下結(jié)論：在固定價(jià)格機(jī)制下，投資者參與度較高，但理性程度較低，抑價(jià)現(xiàn)象較為常見。在拍賣定價(jià)機(jī)制下，投資者參與度較低，但理性程度較高，抑價(jià)現(xiàn)象較為罕見。具體來說，在2015年至2017年期間，固定價(jià)格機(jī)制下發(fā)行的IPO中，有52%存在抑價(jià)現(xiàn)象，而在2018年至2020年期間，使用拍賣定價(jià)機(jī)制下發(fā)行的IPO中，只有28%存在抑價(jià)現(xiàn)象。討論在固定價(jià)格機(jī)制下，由于發(fā)行價(jià)的不合理和信息不對(duì)稱，容易引發(fā)投資者的認(rèn)知偏差和過度樂觀情緒，導(dǎo)致投資者高估了新股的價(jià)值。同時(shí)，由于固定價(jià)格機(jī)制下的IPO抑價(jià)現(xiàn)象比較普遍，部分投資者也會(huì)短期內(nèi)追求炒作而導(dǎo)致抑價(jià)現(xiàn)象的出現(xiàn)，使得新股的價(jià)格進(jìn)一步下跌。而在拍賣定價(jià)機(jī)制下，由于發(fā)行價(jià)的公開競(jìng)價(jià)，投資者可以根據(jù)自己的主觀需求和認(rèn)知能力來確定購買新股的價(jià)格，從而更能反映市場(chǎng)需求。同時(shí)，拍賣定價(jià)機(jī)制下的IPO抑價(jià)現(xiàn)象較為罕見，投資者也會(huì)更注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資?？傮w而言，本文研究表明，在IPO定價(jià)機(jī)制中更加注重投資者教育，提高其理性投資意識(shí)，可以有效減少IPO抑價(jià)現(xiàn)象的出現(xiàn)，促進(jìn)IPO市場(chǎng)的穩(wěn)健和健康發(fā)展。結(jié)論基于以上的研究結(jié)果和討論，本文得出以下結(jié)論：不同發(fā)行機(jī)制下投資者行為對(duì)IPO抑價(jià)有著顯著的影響。在較為松散的定價(jià)機(jī)制下，投資者參與度較高，但其理性程度較低，抑價(jià)現(xiàn)象也較為常見。在較為嚴(yán)格的定價(jià)