經(jīng)濟增加值EVA培訓幻燈教程課件

06六月20231經(jīng)濟增加值EVA培訓幻燈教程傳統(tǒng)指標凈現(xiàn)值投資收益率紅利收入凈資產(chǎn)收益率每股凈收益2023/6/62田莉會計不能反映真正的經(jīng)營早期經(jīng)營者本身往往就是所有者，在信息不對稱的情況下，承擔最大風險的是債權(quán)人，所以，當時的會計報告和披露的主要是債權(quán)人所關(guān)心的，根本沒有計入權(quán)益資本的成本。證券法規(guī)是另一方面。經(jīng)營者高估盈利和資產(chǎn)更容易被指為欺詐，而不是因為低估，所以會計師們傾向于謹慎、保守和穩(wěn)健。過去幾十年間商業(yè)的變化，很多新的商業(yè)很多商業(yè)形態(tài)是傳統(tǒng)會計難以準確計量和表達的。2023/6/63田莉會計指標存在的問題會計實踐中有大量的不確定性如對折舊、存貨計價、壞帳準備、無形資產(chǎn)攤銷、收購時對商譽的處理會計政策的調(diào)整會很大地影響會計利潤，比如四項計提的強制執(zhí)行更何況,會計反應的只是過去而非未來,只看會計報表就好象開車只看后視鏡。很多學者的研究表明，會計收益率全然不能反映真實的收益率，通貨膨脹使之更為惡化。2023/6/64田莉那么，以現(xiàn)金流為指標又如何呢？現(xiàn)金流固然與價值緊密相關(guān)，是評價整體項目或投資的良好指標，但不是一個用于日常管理的好的績效指標因為：在投資初期，現(xiàn)金流往往是負的，無法以此判斷經(jīng)理人員的當期業(yè)績出現(xiàn)好的投資項目時，犧牲短期現(xiàn)金流，追求高投資回報有利于增加股東價值有較高的現(xiàn)金流并不一定代表良好的業(yè)績，可能是缺乏良好的投資機會，或過于保守的投資政策2023/6/65田莉與 &. . . . . &.2023/6/66田莉是什么經(jīng)濟增加值，,簡單地說，就是超過資本成本的投資回報當投資回報多過資本成本時，就是創(chuàng)造了價值當投資回報少于資本成本時，就是破壞了價值2023/6/67田莉=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本的概念簡潔明了... 收入成本費用息稅前收益所得稅稅后凈營業(yè)利潤投資到風險程度相近的項目上可以獲得的收益——債務和權(quán)益的加權(quán)成本資本成本=投資資本×加權(quán)資本成本2023/6/68田莉的淵源是經(jīng)濟學、金融學和管理學不斷發(fā)展的結(jié)果早在經(jīng)濟學的開山之作，1777年亞當·斯密的《國富論》中就對經(jīng)濟利潤有了闡述古典經(jīng)濟學的集大成者，阿爾弗雷德·馬歇爾在他的《經(jīng)濟學原理》中再一次明確表達什么是經(jīng)濟利潤馬歇爾寫道：“（所有者或經(jīng)營者）按現(xiàn)行利率扣除其資本利息之后，所留下的利潤可稱為其經(jīng)營或管理的收益?！奔?，一公司在任意期間內(nèi)創(chuàng)造的價值（其經(jīng)濟利潤）不僅必須考慮到會計帳目中記錄的費用支出，還要考慮業(yè)務中所用資本的機會成本。

2023/6/69田莉的淵源是經(jīng)濟學、金融學和管理學不斷發(fā)展的結(jié)果早在經(jīng)濟學的開山之作，1777年亞當·斯密的《國富論》中就對經(jīng)濟利潤有了闡述古典經(jīng)濟學的集大成者，阿爾弗雷德·馬歇爾在他的《經(jīng)濟學原理》中再一次明確表達什么是經(jīng)濟利潤1920年代，阿爾弗雷德·斯隆開始在通用汽車公司采用資產(chǎn)回報率概念，并引進了杜邦分析樹具體管理資產(chǎn)回報率。1958年、1961年默頓·米勒和佛朗哥·莫迪里亞尼的兩篇革命性論文奠定了現(xiàn)代價值評估理論的經(jīng)濟學基礎1970年代，威廉·夏普等人開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型（）使價值評估的可操作性更強，從此形成現(xiàn)在資本預算模型1974年，喬爾·斯特恩開始發(fā)表他關(guān)于的學術(shù)文章。最主要的貢獻是會計調(diào)整。1982，公司成立，成為注冊商標，得到正式確立。2023/6/610田莉和是等價的:V=():V=K(0)＋()(t)=(t)－×K(t－1)K(t)=K(t－1)＋(t)－(t)(t)=(t)＋K(t)－K(t－1)(t)=(t)＋K(t)－K(t－1)－×K(t－1)=(t)＋K(t)－(1＋)×K(t－1)(t)=(t)－K(t)＋(1＋)×K(t－1):V=()=((t)－K(t)＋(1＋)×K(t－1))=((t))－(K(t))＋((1＋)×K(t－1))=((t))－(K(t))＋(K(t))＋K(0)=()＋K(0)=V2023/6/611田莉與股價直接相關(guān)...

管理就等于管理公司的價值PVCF1股價

PVCF3PVCF2PVNOPATC自由現(xiàn)金流折現(xiàn)

折現(xiàn)123

C投資資本股價MVA公司的在其預期的凈現(xiàn)值加總的上下波動2023/6/612田莉衡量公司成功最終財務目標是!數(shù)量可觀并且持續(xù)增長的市場溢價總市值投入資本市場增加值=總市值－投入資本2023/6/613田莉記分板贏家可口可樂 $1241微軟 833英特爾 850默克 725菲利浦·莫利斯 598寶潔 545?？松?515強生 488大通銀行 437輝瑞 408輸家 ($771)通用汽車 (524) (464)美國運通公司 (367)福特汽車 (340)旅行者集團 (195) (144) (70)飛利浦 (64)公司 (60)數(shù)據(jù)來源：&，1996年總市值 $1345投入資本 104市場增加值 $1241總市值 $1355投入資本 1879市場增加值 ($524)結(jié)論: 可口可樂和通用汽車的市值相當，但通用汽車比可口可樂多投資了1775億美元。

2023/6/614田莉會計調(diào)整有價證券 從資本和中剔除壞帳 用凈壞帳損失替代壞帳準備 存貨 將調(diào)為 在建工程 從資本中剔除商譽攤銷 調(diào)回商譽攤銷收購時產(chǎn)生的商譽 包含在資本中研究開發(fā)費用 資本化,在5年以上的期限內(nèi)攤銷營銷和廣告費用 資本化,在3年以上的期限內(nèi)攤銷非經(jīng)常項目 正?；①Y本化非營業(yè)項目 收入正?；①Y本化稅負 只計入營業(yè)利潤的現(xiàn)金稅負期權(quán) 在計為費用,在市場價值中計入當前期權(quán)價值匯兌損益調(diào)整 計入注:來自公司為了得到最符合經(jīng)濟意義的“利潤”，需要的調(diào)整：2023/6/615田莉通用語言 信息迅速有效地流轉(zhuǎn)財務管理體系EVA傳統(tǒng)財務管理體系缺乏通用的價值指標高度依賴于公司的凝聚力和對部門的協(xié)調(diào)能力信息轉(zhuǎn)換低效率分配資源、指導價值評估、考核業(yè)績和與投資者溝通的通用語言降低了對公司凝聚力和協(xié)調(diào)力的依賴實時的、有意義的信息轉(zhuǎn)換只問一個問題：我們?nèi)绾胃纳?023/6/616田莉原材料人工成本其他廠房/設備其他存貨應收款應付款商譽其他無形資產(chǎn)收入稅金營業(yè)費用資本成本投入資本資本成本稅后凈營業(yè)利潤圖例:高度影響中度影響低度影響數(shù)量銷售成本銷售/管理費用債務成本權(quán)益成本固定資本營運資本其他價格舉例:利用“價值樹分析”評估對價值驅(qū)動因素的敏感性2023/6/617田莉激勵制度：使經(jīng)理人員象所有者一樣思考建立在基礎上的激勵制度使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致。經(jīng)營者的獎勵是他為所有者創(chuàng)造的增量價值的一部分。以為績效指標，可以使經(jīng)理人員象所有者一樣思考和行為?？梢栽诤艽蟪潭壬暇徑庖蛭校黻P(guān)系而產(chǎn)生的道德風險和逆向選擇。最終降低全社會的管理成本。正確的激勵制度的建立和實施是落實的最關(guān)鍵的制度保障。最終必將對組織行為產(chǎn)生積極影響2023/6/618田莉傳統(tǒng)的年度激勵方案目標獎金營業(yè)利潤預算80%120%激勵制度：將薪水與緊密聯(lián)系起來2023/6/619田莉目標獎金EVA業(yè)績目標要點:上不封頂，下不保底獎金庫目標自我調(diào)整更大的激勵力度激勵方案激勵制度：將薪水與緊密聯(lián)系起來2023/6/620田莉目標獎金業(yè)績目標要點:上不封頂，下不保底獎金庫目標自我調(diào)整更大的激勵力度

激勵制度：將薪水與緊密聯(lián)系起來如：每年末，以當年實際達到的水平與目標水平之間的差距的1.5倍變換下一年度的目標。2023/6/621田莉目標$業(yè)績目標要點:上不封頂，下不保底獎金庫目標自我調(diào)整更大的激勵力度

目標可反映:統(tǒng)一的改進程度競爭對手改進程度市場預測激勵制度：將薪水與緊密聯(lián)系起來2023/6/622田莉的分析方法市場價值未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值未來的現(xiàn)值當前的現(xiàn)值投入資本未來增長價值（,)當前營運價值（,)2023/6/623田