第二章-財(cái)務(wù)分析課件

第二章財(cái)務(wù)分析郝臣南開大學(xué)商學(xué)院財(cái)務(wù)管理系南開大學(xué)公司治理研究中心2012.3財(cái)務(wù)管理6/6/20231財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)分析的不同主體財(cái)務(wù)分析的主要步驟財(cái)務(wù)分析的主要方法基本的財(cái)務(wù)比率分析杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性

Wole評分法、MVA、EVA和BSC

上市公司案例分析6/6/20232財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的信息來源財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告：會計(jì)報(bào)表、會計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說明書組成資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表年度報(bào)告中期報(bào)告季度報(bào)告其他來源6/6/20233財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的信息來源年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：1.重要提示2.公司基本情況簡介3.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)4.股本變動及股東情況5.董事、監(jiān)事和高級管理人員6.公司治理結(jié)構(gòu)7.股東大會情況簡介8.董事會報(bào)告9.監(jiān)事會報(bào)告10.重要事項(xiàng)11.財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告6/6/20234財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的股權(quán)投資人為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價(jià)變動和發(fā)展前景；為考察經(jīng)營者業(yè)績，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和競爭能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。債權(quán)人為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動狀況；為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)理人員為改善財(cái)務(wù)決策，需要進(jìn)行內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題。6/6/20235財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的不同主體及其目的供應(yīng)商為決定建立長期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力。政府為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。注冊會計(jì)師為減少審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)需要評估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；為確定審計(jì)的重點(diǎn)，需要分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動。6/6/20236財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的主要步驟收集有關(guān)的信息根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要深入研究各部分的特殊本質(zhì)進(jìn)一步研究各個(gè)部分的聯(lián)系解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息明確分析的目的6/6/20237財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的主要方法比較分析法比較分析按比較對象（和誰比）分為：與本公司歷史比，也稱“趨勢分析”與同類公司比，也稱“橫向比較”與計(jì)劃預(yù)算比，也稱“預(yù)算差異分析”比較分析按比較內(nèi)容（比什么）分為：比較會計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財(cái)務(wù)比率6/6/20238財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)分析的主要方法因素分析法因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的方法。公司是一個(gè)有機(jī)整體，每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的高低都受其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評價(jià)狀況。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是個(gè)研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財(cái)務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。6/6/20239財(cái)務(wù)管理短期償債能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析6/6/202310財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債根據(jù)ABC財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年?duì)I運(yùn)資本=700-300=400（萬元）上年?duì)I運(yùn)資本=610-220=390（萬元）營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-[總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負(fù)債]=（股東權(quán)益+非流動負(fù)債）-非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年?duì)I運(yùn)資本=（960+740）-1300=1700-1300=400（萬元）上年?duì)I運(yùn)資本=（880+580）-1070=1460-1070=390（萬元）6/6/202311財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動比率=700÷300=2.33上年流動比率=610÷220=2.77流動比率=1÷（1-營運(yùn)資本／流動資產(chǎn)）6/6/202312財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債非速動資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和數(shù)量具有較大的不確定性：①存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項(xiàng)要慢得多；部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債；存貨估價(jià)有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。②待攤費(fèi)用不能出售變現(xiàn)。③一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年速動比率=（50+6+8+398+22+12）÷300=1.65上年速動比率=（25+12+11+199+4+22）÷220=1.246/6/202313財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金比率=（50+6）÷300=0.19上年現(xiàn)金比率=（25+12）÷220=0.176/6/202314財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：現(xiàn)金流量比率（平均負(fù)債）=323÷[（300+220）／2]=1.24現(xiàn)金流量比率（期末負(fù)債）=323÷300=1.086/6/202315財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析有些財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一個(gè)是資產(chǎn)負(fù)債表的存量數(shù)據(jù)，另一個(gè)是利潤表或現(xiàn)金流量表的流量屬據(jù)。資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：直接使用期末數(shù)，好處是簡單，缺點(diǎn)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)缺乏代表性；使用年末和年初的平均數(shù)，兩個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)平均后代表性增強(qiáng)，但也增加了工作量；使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強(qiáng)，缺點(diǎn)是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月數(shù)據(jù)。6/6/202316財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析增強(qiáng)短期償債能力的表外因素有：可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)，不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但會在董事會決議中披露。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時(shí)出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項(xiàng)目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。償債能力的聲譽(yù)：如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時(shí)困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。6/6/202317財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析降低短期償債能力的表外因素有：與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。6/6/202318財(cái)務(wù)管理長期償債能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析6/6/202319財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債÷資產(chǎn)）×100％資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年資產(chǎn)負(fù)債率=（1040÷2000）×100%=52％上年資產(chǎn)負(fù)債率=（800÷1680）×100％=48％6/6/202320財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年產(chǎn)權(quán)比率=（1040÷960）×100%=108％上年產(chǎn)權(quán)比率=（800÷880）×100％=91％權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年權(quán)益乘數(shù)=（2000÷960）×100%=208％上年權(quán)益乘數(shù)=（1680÷880）×100％=191％6/6/202321財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析長期資本負(fù)債率=[非流動負(fù)債÷（非流動負(fù)債+股東權(quán)益）]×100%長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年長期資本負(fù)債率=[740÷（740+960）]×100%=44%上年長期資本負(fù)債率=[580÷（580+880）]×100%=40%6/6/202322財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）÷利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年利息保障倍數(shù)=（136+110+64）÷110=2.82上年利息保障倍數(shù)=（160+96+75）÷96=3.456/6/202323財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費(fèi)用現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，1元的利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=323÷110=2.946/6/202324財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=（經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額）×100％該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=（323÷(1040+800)/2）×100％=35％6/6/202325財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析影響長期償債能力的其他因素長期租賃：當(dāng)企業(yè)急需某種設(shè)備或廠房而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過租賃的方式解決。融資租賃形成的負(fù)債大多會反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營租賃則沒有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資，到期時(shí)必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。債務(wù)擔(dān)保：擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負(fù)債，有的涉及企業(yè)的流動負(fù)債。在分析長期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題。未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價(jià)企業(yè)長期償債能力時(shí)要考慮其潛在影響。6/6/202326財(cái)務(wù)管理資產(chǎn)管理效率比率基本的財(cái)務(wù)比率分析6/6/202327財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入／應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應(yīng)收賬款一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明

1

元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。應(yīng)收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應(yīng)收賬款投資。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（3000／(398+199)/2）=36.1（天）6/6/202328財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）存貨與收入比=存貨÷銷售收入根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（3000／(119+326)/2）=27.0（天）6/6/202329財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說是1元流動資產(chǎn)所支持的銷售收入。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時(shí)問。流動資產(chǎn)與收入比，表明1元收入所需要的流動資產(chǎn)投資。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（3000/(700+610)/2）=79.7（天）6/6/202330財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷非流動資產(chǎn)）=365÷非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)÷銷售收入根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（3000/(1300+1070)/2）=158.2（天）6/6/202331財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入／總資產(chǎn)）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷銷售收入根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷3000/(2000+1680)/2=223.9（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，見下表，ABC公司各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率（按期末值計(jì)算）6/6/202332財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析資產(chǎn)金額資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)本年上年本年上年變動本年上年變動貨幣資金50250.0170.0090.0086.13.22.9交易性金融資產(chǎn)6120.0020.004-0.0020.71.5-0.8應(yīng)收票據(jù)810.0030.004-0.0011.01.4-0.4應(yīng)收賬款3981990.1330.0700.06348.425.522.9預(yù)付賬款2240.0070.0010.0062.70.52.2其他應(yīng)收款12220.0040.008-0.0041.52.8-14存貸1193260.0400.114-0.07414.541.8-27.3待攤費(fèi)用3270.0100.0020.0083.90.93.0一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)4540.0150.0010.0145.50.55.0

其他漉動資產(chǎn)800.0030.0000.0031.00.01.0流動資產(chǎn)合計(jì)7006100.2330.2140.01985.278.17.0可供出售金融資產(chǎn)0450.0000.016-0.0160.05.8-5.8持有至到期投資000.0000.0000.0000.00.00.0長期股權(quán)投資3000.0100.0000.0103.70.03.7長期應(yīng)收歙000.0000.0000.0000.00.00.0固定資產(chǎn)12389550.4130.3350.078150.6122.328.3在建工程18350.0060.012-0.0062.24.5-2.3固定資產(chǎn)清理0120.0000.004-0.0040.01.5-1.5無形資產(chǎn)680.0020.003-0.0010.71.0-0.3長期待攤費(fèi)用5150.0010.005-0.0040.61.9-1.3其他非流動資產(chǎn)300.0010.0000.0010.40.00.4

非流動資產(chǎn)合計(jì)130010700.4330.3750.058158.2137.021.1資產(chǎn)總計(jì)200016800.6670.5890.078243.3215.228.26/6/202333財(cái)務(wù)管理公司盈利能力比率基本的財(cái)務(wù)比率分析6/6/202334財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析銷售利潤率=（凈利潤÷銷售收入）×100％它表明1元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年銷售利潤率=（136÷3000）×100％=4.5333％上年銷售利潤率=（160÷2850）×100％=5.6140％銷售利潤率的驅(qū)動因素分析，見下表，ABC公司利潤表結(jié)構(gòu)百分比變動6/6/202335財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析項(xiàng)目本年金額上年金額變動金額本年結(jié)構(gòu)（%）上年結(jié)構(gòu)（%）百分比變動（%）一、營業(yè)收入30002850150100.00100.000.00

減：營業(yè)成本2644250314188.1387.820.31

營業(yè)稅金及附加282800.930.98-0.05

銷售費(fèi)用222020.730.700.03

管理費(fèi)用464061.531.400.13

財(cái)務(wù)費(fèi)用11096143.673.370.30

資產(chǎn)減值損失0000.000.000.00

加：公允價(jià)值變動收益0000.000.000.00

投資收益6060.200.000.20二、營業(yè)利潤156163-75.205.72-0.52

加：營業(yè)外收入4572-271.502.53-1.03

減：營業(yè)外支出1010.030.000.03三、利潤總額200235-356.678.25-1.58

減：所得稅費(fèi)用6475-112.132.630.50四、凈利潤136160-244.535.61-1.086/6/202336財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析資產(chǎn)利潤率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100％它反映公司從1元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤。根據(jù)ABC公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：本年資產(chǎn)利潤率=（136÷(2000+1680)/2）×100％=7.4％資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素分析：資產(chǎn)利潤率==×=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)6/6/202337財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析項(xiàng)目本

年（1）上

年（0）變

動

銷售收入30002850150

凈利潤136160-24

總資產(chǎn)20001680320

資產(chǎn)利潤率（％）6.8000（R1）9.5238（R0）-2.7238

銷售利潤率（％）

4.5333（A1）5.6140（A0）-1.0807

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）1.5000（B1）1.6964（B0）-0.1964銷售凈利率變動影響=（4.5333-5.6140）×1.6964=-1.8334總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動影響=4.5333×（1.5000-1.6964）=-0.8904總變化=-2.7238=-1.8333-0.89036/6/202338財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析連環(huán)替代法：設(shè)某一分析指標(biāo)R是由相互聯(lián)系的A、B、C三個(gè)因素相乘得到，報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)和基期（計(jì)劃）指標(biāo)為：報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo)R1＝A1×B1×C1基期（計(jì)劃）指標(biāo)R0＝A0×B0×C0（1）在測定各因素變動對指標(biāo)R的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行：第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1×B1×C0（3）第三次替代R1＝A1×B1×C1（4）（2）－（1）→A變動對R的影響。（3）－（2）→B變動對R的影響。（4）－（3）→C變動對R的影響。把各因素變動綜合起來，總影響：△R＝R1－R06/6/202339財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析差額分析法：用下面公式直接計(jì)算各因素變動對R的影響。（A1－A0）×B0×C0→A變動對R的影響。A1×（B1－B0）×C0→B變動對R的影響。A1×B1×（C1－C0）→C變動對R的影響。差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，連環(huán)替代法和差額分析法得出的結(jié)論是一致的。差額分析法公式的特點(diǎn)：計(jì)算某一個(gè)因素的影響時(shí)，必須把公式中的該因素替換為本年（實(shí)際）與上年（計(jì)劃）之差。在括號前的因素為本年（實(shí)際）值，在括號后的因素為上年（計(jì)劃）值。6/6/202340財(cái)務(wù)管理基本的財(cái)務(wù)比率分析權(quán)益凈利率=（凈利潤÷股東權(quán)益）×100％權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映1元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。根據(jù)ABC公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)：本年權(quán)益凈利率=（136÷(960+880)/2）×100％=14.7826％6/6/202341財(cái)務(wù)管理杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹美國杜邦公司財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造。該方法認(rèn)為權(quán)益凈利率（ROE）是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo)。通過進(jìn)一步分解，可以找出影響該指標(biāo)變化的具體原因，并作出針對性的決策。它通過杜邦等式和杜邦圖來進(jìn)行。6/6/202342財(cái)務(wù)管理杜邦財(cái)務(wù)分析體系介紹權(quán)益凈利率14.17%資產(chǎn)利潤率6.8%權(quán)益乘數(shù)2.0833資產(chǎn)2000負(fù)債1040非流動負(fù)債740流動負(fù)債300資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5資產(chǎn)2000銷售收入3000非流動資產(chǎn)1300流動資產(chǎn)700貨幣資金56應(yīng)收帳款398存貨119其他127銷售凈利率4.53%成本費(fèi)用2864凈利潤136銷售收入3000期間費(fèi)用206營業(yè)外收支-44銷售成本2644其他損益-6所得稅費(fèi)用646/6/202343財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性財(cái)務(wù)報(bào)表是公司會計(jì)系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個(gè)公司的會計(jì)系統(tǒng)，受到會計(jì)環(huán)境和會計(jì)戰(zhàn)略的影響，使得財(cái)務(wù)報(bào)表會扭曲公司的實(shí)際情況。由于以上兩方面的原因，使得財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：財(cái)務(wù)報(bào)告沒有披露公司的全部信息，管理層擁有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會計(jì)估計(jì)誤差不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量；管理層的各項(xiàng)會計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會扭曲公司的實(shí)際情況。6/6/202344財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)報(bào)表的局限與可靠性常見的危險(xiǎn)信號包括：財(cái)務(wù)報(bào)告的形式不規(guī)范要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易要注意大額資本利得要注意異常的審計(jì)報(bào)告6/6/202345財(cái)務(wù)管理Wole評分法、MVA、EVA和BSC1928年，亞歷山大·沃爾（Alexander·Wole）出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念；他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率；分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評分。6/6/202346財(cái)務(wù)管理Wole評分法、MVA、EVA和BSC財(cái)務(wù)比率比重①標(biāo)準(zhǔn)比率②實(shí)際比率③相對比率④=③/②評分①×④流動比率2522.331.1729.25凈資產(chǎn)/負(fù)債251.50.880.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.53.331.3319.95銷售成本/存貨108121.515.00銷售額/應(yīng)收賬款106101.717.00銷售額/固定資產(chǎn)1042.660.676.70銷售額/凈資產(chǎn)531.630.542.70合計(jì)100———105.356/6/202347財(cái)務(wù)管理Wole評分法、MVA、EVA和BSC企業(yè)價(jià)值最大化的含義——“市場價(jià)值”（MV）最大化VS“市場增加值”（MVA）最大化市場價(jià)值最大化不等于創(chuàng)造價(jià)值：股東價(jià)值最大化等于公司資本的市場價(jià)值最大化，但公司資本的市場價(jià)值最大化未必等于公司為股東創(chuàng)造了價(jià)值。從財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐看,“以創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)”是對“以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)”提出的質(zhì)疑和的挑戰(zhàn)!例如，如果公司宣布投資2億元于一個(gè)項(xiàng)目，投資者的反應(yīng)導(dǎo)致公司的市場價(jià)值增加1.5億元，實(shí)際上，公司的投資決策并沒有給投資者創(chuàng)造價(jià)值，反而損害投資者的價(jià)值0.5億元！因此必須比較企業(yè)投入資本與產(chǎn)出的差異,即管理者應(yīng)力求使MVA最大化,而非MV最大化！6/6/202348財(cái)務(wù)管理Wole評分法、MVA、EVA和BSCMVA是總資本數(shù)量（權(quán)益資本+債務(wù)資本）的市場價(jià)值與股東和債權(quán)人投資于公司的資本數(shù)量（即公司占用的資本C）之差，即：MVA=MV-C當(dāng)MVA>0，說明投資者認(rèn)為企業(yè)總資本的市場價(jià)值大于投入資本的價(jià)值，所以企業(yè)“創(chuàng)造價(jià)值”；反之，當(dāng)MVA<0，說明投資者認(rèn)為企業(yè)總資本的市場價(jià)值小于投入資本的價(jià)值，所以企業(yè)“損害價(jià)值”。6/6/202349財(cái)務(wù)管理Wole評分法、MVA、EVA和BSCMVA缺點(diǎn)：由于MVA指標(biāo)需要通過股票市值來衡量企業(yè)的市場價(jià)值，因此