隱含波動(dòng)率的理解課件

期權(quán)波動(dòng)率交易策略做空波動(dòng)率目錄波動(dòng)率初探波動(dòng)率在期權(quán)價(jià)格中的作用波動(dòng)率分類做多波動(dòng)率波動(dòng)率初探

什么是波動(dòng)率?

波動(dòng)率是用來(lái)衡量標(biāo)的指數(shù)（HS300指數(shù)）波動(dòng)性的指標(biāo)。該指數(shù)變化有多快？不同品種波動(dòng)率不一樣。同一品種不同時(shí)期波動(dòng)率差別可能很大，但大多數(shù)時(shí)候差別不大。

期權(quán)中常見(jiàn)的波動(dòng)率歷史波動(dòng)率無(wú)模型波動(dòng)率隱含波動(dòng)率1423歷史波動(dòng)率

歷史波動(dòng)率

定義標(biāo)的資產(chǎn)（HS300指數(shù)）過(guò)去價(jià)格變化有多快。

計(jì)算方法直接用一般統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算樣本對(duì)數(shù)收益率年化標(biāo)準(zhǔn)差。（指數(shù)上下的劇烈波動(dòng)通常會(huì)比直線運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生更高的歷史波動(dòng)率讀數(shù)）用GARCH、隨機(jī)波動(dòng)率模型等較為復(fù)雜的方法計(jì)算。（GARCH模型更善于預(yù)測(cè)短期波動(dòng)率，在貨幣期權(quán)中效果很好）

歷史波動(dòng)率計(jì)算滬深300指數(shù)歷史波動(dòng)率走勢(shì)0001020304050607Year用前60個(gè)交易日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算隱含波動(dòng)率（IV）

隱含波動(dòng)率

定義期權(quán)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的物在期權(quán)生存期內(nèi)的波動(dòng)率的預(yù)測(cè)。

計(jì)算方法期權(quán)價(jià)格=f（現(xiàn)貨價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格，時(shí)間，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，波動(dòng)率，紅利）現(xiàn)貨價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格，時(shí)間，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，紅利這些因素都知道，只有波動(dòng)率不知道。通過(guò)期權(quán)定價(jià)公式反推回來(lái)的波動(dòng)率即隱含波動(dòng)率

。定價(jià)公式一般采用BS公式。隱含波動(dòng)率計(jì)算2014年5月13日近月合約看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)0001020304050607Textinhere(unit:%)Year隱含波動(dòng)率（IV）

隱含波動(dòng)率

的理解隱含波動(dòng)率是期權(quán)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)即將出現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)波動(dòng)率的猜測(cè)。如果投資者認(rèn)為標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)將是高波動(dòng)的，就會(huì)報(bào)出較高的買價(jià)，使得期權(quán)價(jià)格升高。如果投資者認(rèn)為標(biāo)的物在期權(quán)的生存期內(nèi)將是低波動(dòng)的，就會(huì)報(bào)出較低的買價(jià)，使得期權(quán)價(jià)格降低。期權(quán)交易就是買賣雙方對(duì)未來(lái)波動(dòng)率的博弈。參照歷史波動(dòng)率，可以衡量目前期權(quán)價(jià)格的相對(duì)高低。

波動(dòng)率交易（IV）

波動(dòng)率交易的理解波動(dòng)率交易是基于將當(dāng)前的隱含波動(dòng)率與交易者所預(yù)期的波動(dòng)率在未來(lái)的表現(xiàn)進(jìn)行比較。策略：波動(dòng)率圖形、隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率比較、GARCH模型預(yù)測(cè)。如果認(rèn)為隱含波動(dòng)率偏低，做多波動(dòng)率；如果認(rèn)為隱含波動(dòng)率偏高，謹(jǐn)慎賣空波動(dòng)率。波動(dòng)率交易的理念是：多空波動(dòng)率比多空標(biāo)的指數(shù)更容易。

做空波動(dòng)率日期：2014-05-13離到期還有3天時(shí)間：11:21隱含波動(dòng)率：執(zhí)行價(jià)為2150的看漲、看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率相對(duì)較高0001020304050607Year合約價(jià)格IV合約價(jià)格IVIO1405-C-2050130.843.24%IO1405-P-20500.223.22%IO1405-C-21008536.91%IO1405-P-2100529.42%IO1405-C-21506553.35%IO1405-P-215020.833.30%IO1405-C-220020.632.23%IO1405-P-220037.824.32%IO1405-C-2250528.13%IO1405-P-22508334.05%IF14052175.6做空波動(dòng)—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2008.6點(diǎn)、2141.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2108.6點(diǎn)、2241.4點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險(xiǎn)版頂部跨式組合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050規(guī)避價(jià)格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險(xiǎn)最大收益：80.6點(diǎn)最大虧損：19.4點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2069.4點(diǎn)、2230.6點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險(xiǎn)版頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100規(guī)避價(jià)格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險(xiǎn)最大收益：31.4點(diǎn)最大虧損：18.6點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2118.6點(diǎn)、2131.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—正向蝶式價(jià)差組合正向蝶式價(jià)差組合：1份低執(zhí)行價(jià)、1份高執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)多頭和兩份中執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)空頭操作：做多IO1405-C-2100、IO1405-C-2200、做空兩份IO1405-C-2150最大盈利74.4點(diǎn)，最大虧損24.4點(diǎn)由于IO1405-C-2150價(jià)格明顯偏高，此組合恰好為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利組合。（但波動(dòng)率低時(shí)盈利更大，波動(dòng)率高時(shí)盈利偏小，仍為做空波動(dòng)率組合）0001020304050607Year做多波動(dòng)率日期：2014-05-13離到期還有3天時(shí)間：13:07隱含波動(dòng)率：基于當(dāng)天隱含波動(dòng)率走勢(shì)，我們決定做多波動(dòng)率0001020304050607Year合約價(jià)格IV合約價(jià)格IVIO1405-C-2050130.950.77%IO1405-P-20500.222.56%IO1405-C-21008643.04%IO1405-P-21004.827.96%IO1405-C-21505343.22%IO1405-P-215017.928.42%IO1405-C-220020.233.52%IO1405-P-220037.921.13%IO1405-C-22505.329.78%IO1405-P-225085.131.91%IF14052171.4做多波動(dòng)—底部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—頂部跨式組合賣空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150最大收益：85.8點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2064.2點(diǎn)、2235.8點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—底部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：無(wú)限最大虧損：70.9點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2079.1點(diǎn)、2220.9點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150最大收益：41.4點(diǎn)最大虧損：理論上無(wú)限盈虧平衡點(diǎn)：2108.6點(diǎn)、2241.4點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險(xiǎn)版頂部跨式組合做空IO1405-C-2150和IO1405-P-2150再做多IO1405-C-2250、IO1405-P-2050規(guī)避價(jià)格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險(xiǎn)最大收益：80.6點(diǎn)最大虧損：19.4點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2069.4點(diǎn)、2230.6點(diǎn)0001020304050607Year低風(fēng)險(xiǎn)版頂部寬跨式組合賣空IO1405-C-2200和IO1405-P-2150做多IO1405-C-2250和IO1405-P-2100規(guī)避價(jià)格暴漲、暴跌的極端風(fēng)險(xiǎn)最大收益：31.4點(diǎn)最大虧損：18.6點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：2118.6點(diǎn)、2131.4點(diǎn)0001020304050607Year做空波動(dòng)—正向蝶式價(jià)差組合正向蝶式價(jià)差組合：1份低執(zhí)行價(jià)、1份高執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)多頭和兩份中執(zhí)行價(jià)看漲期權(quán)空頭操作：做多IO1405-C-2100、