一起追溯金融危機(jī)的成因

追溯金融危機(jī)的成因【內(nèi)容提要】眾所周知，美國金融危機(jī)的爆發(fā)始于次貸危機(jī)，那么美國經(jīng)濟(jì)是如何一步步滑向崩潰的呢？本文采用追溯法回顧了此次金融危機(jī)的發(fā)展過程，總結(jié)出金融危機(jī)發(fā)生的幾個(gè)原因：實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)而導(dǎo)致的房地產(chǎn)泡沫、全球經(jīng)濟(jì)失衡助長的過度消費(fèi)、美國的政治變遷?！娟P(guān)鍵詞】次貸危機(jī)房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)失衡過度消費(fèi)在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟(jì)顯得很有活力。但實(shí)際上它所創(chuàng)造的大量“金融財(cái)富”只是紙面上的財(cái)富，甚至只是電腦上的一些符號，一有風(fēng)吹草動(dòng)，便會(huì)煙消云散。美國的這個(gè)深層的結(jié)構(gòu)問題，通過美元的發(fā)行、五花八門衍生工具的出臺(tái)，通過美國金融體系滲透到世界各國，使世界金融體系中充滿了巨大的泡沫和黑洞。只要受到某種沖擊的觸發(fā)，這都會(huì)引起世界金融體系的系統(tǒng)性危機(jī)。次貸正是觸發(fā)這一危機(jī)的引子。一追溯金融危機(jī)的發(fā)展（一）次債危機(jī)次級貸款的全稱是次級按揭貸款，是房屋貸款中按客戶信用度分類的一種貸款。相對優(yōu)質(zhì)貸款而言，次級貸款就是給信用情況較差、缺乏還款能力證明和收入證明的客戶發(fā)放住房貸款。次貸借款人是違約風(fēng)險(xiǎn)非常高的客戶群。他們既無收入、又無工作、更無財(cái)產(chǎn)。既然如此，銀行為什么還要貸款給他們呢？這里有幾個(gè)原因：（1）政府部門的放松管制。在20多年前,這些次級貸款的借款人一般都無法從銀行獲得借款，但1980年的《存款機(jī)構(gòu)放松監(jiān)管和貨幣控制法案》解除了對房屋首次抵押的繁冗限制，允許貸款機(jī)構(gòu)向信用風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人收取較高的利息。這一變化使得住房抵押貸款市場的信用模型等技術(shù)發(fā)展迅速，使貸款機(jī)構(gòu)對原來根本無法獲得融資的借款人進(jìn)行基于風(fēng)險(xiǎn)考量的定價(jià)以提供融資。同時(shí)，迫于優(yōu)質(zhì)貸款市場激烈競爭的壓力，促使貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)入次級貸款這個(gè)新興市場，以獲取利潤。《社區(qū)再投資法案》及后續(xù)有關(guān)修訂內(nèi)容促使銀行機(jī)構(gòu)向中低收入借款人發(fā)放貸款，而此類借款人是次級貸款的主要借款人。其次，為許多首次購買住房的借款人提供擔(dān)保的聯(lián)邦住房委員會(huì)放松了其提供住房貸款擔(dān)保的條件，從而降低了次級房貸借款人的利率。另外，美國住房抵押貸款二級市場的兩巨頭房利美和房地美為了實(shí)現(xiàn)美國政府“居者有其屋”的目標(biāo)，在優(yōu)質(zhì)貸款市場和次級貸款市場的低風(fēng)險(xiǎn)部分不斷擴(kuò)張，為許多直接貸款機(jī)構(gòu)手中的次級貸款債權(quán)進(jìn)行證券化運(yùn)作并提供了大量的購買者。①①劉克崮：《美國次級房貸危機(jī)的原因及啟示》，載《管理世界》，2007年第12期。（2）房價(jià)的不斷高企。由于美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策，作為抵押品的住宅價(jià)格一直在上漲。住房貸款金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的次貸似乎不存在安全性問題，即便出現(xiàn)違約現(xiàn)象，銀行可以拍賣抵押品（住宅）。由于房價(jià)一直在上漲，銀行并不擔(dān)心因借款人違約而遭受損失。其次，證券化使得銀行可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方，因而住房金融機(jī)構(gòu)并不會(huì)因借款人違約而遭受損失。但是，盡管通過證券化可以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，卻不會(huì)減少，更不能消滅風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，由于證券化，貸款者和借款者不再有一對一的面對面接觸。經(jīng)紀(jì)人大力推銷按揭貸款，但并不提供貸款，貸款者和經(jīng)紀(jì)人并沒有保證貸款不發(fā)生問題的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)不但不會(huì)減少，反而會(huì)增加。但是，不管怎么說，至少從表面上看，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從發(fā)起人轉(zhuǎn)移到最終投資人。雖然最終投資人愿意承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，但問題是，他們往往低估自己所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)間走到了2006年年底，供需關(guān)系發(fā)生深刻變化，繁榮了了整整5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂。那么下一個(gè)問題就是為何房價(jià)開始下跌，房價(jià)的泡沫又是如何產(chǎn)生的呢？（二）房地產(chǎn)泡沫的形成及破滅饅20旱01概年嘉IT結(jié)泡沫握破滅生，加燈上9往11仰事件鼓,美勿國經(jīng)憐濟(jì)出側(cè)現(xiàn)衰妻退。支為了傳刺激柏經(jīng)濟(jì)堵，布情什總杯統(tǒng)在舉格林育斯潘漏的支徐持下晨推行食的減前稅政監(jiān)策沒期能使愧美國您走出織經(jīng)濟(jì)熔衰退回,為附了促隙進(jìn)經(jīng)志濟(jì)增些長和搏充分各就業(yè)腳,美摩聯(lián)儲(chǔ)惕采取扣了極幻具擴(kuò)告張性出的貨芒幣政屆策。摸經(jīng)過脆13鴿次降親息，青到電20祖03圈年頁6嘉月愛25低日，摧美聯(lián)態(tài)儲(chǔ)將摘聯(lián)邦默基金遼利率冤下調(diào)貼至顯1%甚，創(chuàng)億45四年來淺最低肝水平濤。美臭聯(lián)儲(chǔ)撒的低酒利率隱政策筆，本頁身并雁沒勉有刺吉激投慣資,檢而是語導(dǎo)致賊美國座住房董價(jià)格訴的急材劇上封升。何拾迫長期逗的低梳利率擱政策艇是如雹何導(dǎo)噸致房模地產(chǎn)膏業(yè)的醒過熱舍呢?詳首打先裳,悠低利抱率導(dǎo)億致貨制幣供非應(yīng)量毀的過野度增沉長,辣導(dǎo)致氧流動(dòng)惜性過腐剩,恢從而減導(dǎo)致昏人們斧對于激資產(chǎn)皆投資饞的狂柜熱,捏包括臥房地肝產(chǎn)投宵資的揚(yáng)狂熱膝；井其次復(fù),跌低利憶率使呢人們指熱心虹于按吐揭貸稈款購合房,球?qū)е伦叻績r(jià)障上升叼；落最后聰,膊房價(jià)熟上升紹就開撐始了灣一種坐循環(huán)沸:館房價(jià)區(qū)上升獸導(dǎo)致感開發(fā)客商加巧大開失發(fā)秒，掘于是惡土地秀作為薪稀缺貼資源否價(jià)格榆上漲撿，闖從而錯(cuò)造成侄房價(jià)三進(jìn)一蜓步上召升(凡因?yàn)榉鐾恋靥褍r(jià)格置構(gòu)成病房價(jià)始的6維0%軟,或啄者說抖土地鐮成本糕是房見屋成釀本的熔60頌%左固右)庭,銀稈行加潮大力敞度貸卻款(矛包括惹給開害發(fā)商根和購典房者夠的貸椅款)浴，心住房伯需求備和供超給都播同球時(shí)上秋升,粱同時(shí)桃房價(jià)查也不威斷上咽升，鍋房地侄產(chǎn)泡惜沫形蟲成猴。護(hù)從2陳00熟2年洽起，練美國伯房價(jià)設(shè)以每錘年1蝶0%微的幅汗度上植漲，殼20舅05塊年房糞價(jià)上蝕漲了頓17獸%，芒20禁03此～2盯00顧6年痰4年鞋間美臟國平華均房娛價(jià)漲并幅超小過僵50趙%。②②蒲勇健：《次貸危機(jī)原因、過程與機(jī)理及中國的對策》，2023國安局演講稿。:///bbs/Archive_view_29_412473.html。聯(lián)圖1蝶艇19撲80醬-2旬00孤9狐年降fe叔de妄ra封l費(fèi)fu唉nd眠s猴ra占te暫丈的變丘化趨質(zhì)勢圖能數(shù)據(jù)害來源蹤：根缺據(jù)優(yōu).滅ec鏟on當(dāng)om毫ag項(xiàng)ic治.c底o(hù)m通/感的數(shù)受據(jù)得閥到閑在這仍種政謙策的袍刺激晌下，窄銀行掌發(fā)放醋了大稅量各弱種形犧式的榆住房喜抵深押貸好款。旦貸款課條件腿過于銅寬松侵使得染許多鼻人購川買了擔(dān)超出介自己鐮償付仆能力挪的住配房，含住房趨抵押吐債務(wù)叫急劇匹增加擱，美附國的牲住房太抵押逆?zhèn)鶆?wù)伍對收紅入之攀比創(chuàng)仰下了局歷史破最高井記錄嫁。妖美國賭房產(chǎn)氧價(jià)格及的上見漲在太20罩05體年底純達(dá)到吳一個(gè)爹頂峰傻。觀全球訓(xùn)性資徒產(chǎn)價(jià)湖格的逗上漲陵，包鎮(zhèn)括其程他國若家和帖地區(qū)責(zé)的房平地產(chǎn)蒜泡沫膜、石粘油價(jià)采格颯掌升、兩金屬吧及原撒材料膏價(jià)格盡的上嗎漲等左，與隸美國攤長期城利率頭長期煎偏鳴低都夸有一俯定關(guān)素系，愁美聯(lián)棟儲(chǔ)?；屯芨鶋蜃層操Y產(chǎn)盲市場險(xiǎn)慢慢濃冷卻瞞，避半免對胡經(jīng)濟(jì)跨造成比過大碌傷害界，于壓是開惹始持倘續(xù)加拾息槐。利設(shè)息的裁加高悅使得上人們撫房貸俯壓力蹈增大卻，對倆房地堪產(chǎn)市駐場造牌成不許利影寫響，彩于是河20睛06件年房治價(jià)出堵現(xiàn)拐發(fā)點(diǎn)，軌房地懸產(chǎn)泡擺沫破竹滅。染論述漂到這夸里，蓄我們陪又有鞋了新該的疑愧問，孤為何供房地牧產(chǎn)和裂金融屆業(yè)成認(rèn)了泡狠沫的耐靶子粥？鏡（蔽三佛）味是什豐么助獸長了鄰這些錦非理最性繁芳榮中（1程）虛言擬經(jīng)蝶濟(jì)的諷發(fā)展改為非字理性價(jià)繁榮驗(yàn)創(chuàng)造宜了條祝件。濱首先亂是金盛融衍檔生物當(dāng)?shù)刃伟B(tài)的柿虛擬絹資本要具有州以較阻少保鎖證金淚墊付睛實(shí)現(xiàn)身較大腥倍數(shù)棕交易鴉額的鄰“識杠桿已效應(yīng)沃”責(zé)，從橋而使飛虛擬煌資本足交易賀的利屆潤與女成本閣比韻成倍胖增加前，并哭在人藝們心傻理的欲預(yù)期芹收益斬和預(yù)蒜期風(fēng)丈險(xiǎn)影井響下境引發(fā)俱投機(jī)羨活多動(dòng)，約而且慚其投鴿機(jī)收形益大教大高捐于實(shí)舞體投布資利很潤，這于是速巨大紗的收佳益反酒差吸規(guī)引大排量社咱會(huì)資外本追賺逐金席融市真場的占虛擬亡資產(chǎn)笑。另警外由肉于虛裕擬經(jīng)坊濟(jì)具代有相紫對獨(dú)斃立性旬，一坡旦虛岔擬經(jīng)漠濟(jì)脫愚離實(shí)穴物經(jīng)儉濟(jì)的倦現(xiàn)實(shí)儲(chǔ)需要嚇而單訊獨(dú)擴(kuò)理張時(shí)毛，就盾會(huì)使償經(jīng)濟(jì)彼虛擬講化而旦產(chǎn)生用泡沫筑經(jīng)濟(jì)胞，造紫成虛傳假的拾經(jīng)濟(jì)頭繁榮射，給糞人們距以錯(cuò)努覺。備這種術(shù)錯(cuò)覺闖通過關(guān)對虛擔(dān)擬資白產(chǎn)的區(qū)投入惕又不褲斷地廟通過惹虛擬初資產(chǎn)錢價(jià)格笛的上敞漲表廳現(xiàn)出決來，席于是掙經(jīng)濟(jì)輔就像柱泡沫求一樣究膨脹角。③③姜琰，陳柳欽：《虛擬經(jīng)濟(jì)、實(shí)物經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)》，載《金融教學(xué)與研究》2002年第6期。乘（2轉(zhuǎn)）側(cè)國際頑收支歌不平丑衡的珍影響丘。1需97酷1蝶年美惜國尼輔克松萄政府堅(jiān)單方歸面宣帆布放止棄美棟元與喚黃金且掛鉤活。任當(dāng)時(shí)泊還沒廊有另優(yōu)外一啊個(gè)國墓家的繩經(jīng)濟(jì)簽實(shí)力牲可以垮與美避國抗懶衡，催也沒故有另聾外一她種貨丘幣可徑以與歌美元移抗衡憑，所金以，薄盡管霞當(dāng)時(shí)將美元貴匯率奪也出薪現(xiàn)了額不小格的波肉動(dòng)，初主要數(shù)貨幣侮之間喉由固布定匯趨率轉(zhuǎn)口化為掛有控具制的賭浮動(dòng)補(bǔ)匯率層，但鮮卻并庸沒有赤震撼企美元依的國丹際影刑響力倒。鉛由于漠國際贈(zèng)貿(mào)易瓦的不篇斷發(fā)咱展，侵美國似貿(mào)易仇逆差批不斷班增大決，雅作為和國際償中心奸貨幣心的美尊元越悼來越拐多地啄為外辮國所牌擁有萌。但油是，廁由于故以美鉤元計(jì)掩價(jià)的瘋投資到和貿(mào)津易最回終的依清算帝主要尸通過甩美國架金融留機(jī)構(gòu)脾，表禾面看梨美國妹對外肌投資科或擴(kuò)常大進(jìn)旅口使貪大量塊美元煌外流職，但領(lǐng)實(shí)際速上全肝球的瓣美元協(xié)頭寸摔仍基術(shù)本保栗留在斃美國妖金融唇機(jī)構(gòu)置，只點(diǎn)是在貧金融辦機(jī)構(gòu)稠內(nèi)部貫由本謀國企熊業(yè)存冊款轉(zhuǎn)淘化為盈外國構(gòu)銀行辱存款堂而已動(dòng)。這猛客觀續(xù)上使躁得美漏國金嬸融機(jī)旦構(gòu)對繪外負(fù)辮債持廊續(xù)增慮長。盯一方祖面隸這使陶得膝美國捉為追嘩求本求國利棄益很導(dǎo)容易批推行倍低利烏率政訂策，蠅另一環(huán)方面高大量富廉價(jià)抗資金耕又容吼易推昌動(dòng)美愚國政凍府與運(yùn)社會(huì)只擴(kuò)大叢投資圈和貨紋幣投摔放。漸二牢關(guān)于似金融蜻危機(jī)筐原因少的總會(huì)結(jié)熔通過的以上吩對金慣融危鞠機(jī)對發(fā)展劉過程天的追豎溯，歌我們泊可以爛清晰央地了孕解整披個(gè)事擺件的洲發(fā)生絲順序親，那蘇么究占竟是狼哪些宗因素而導(dǎo)致窯了這將次的楚金融匠危機(jī)老呢？茫根據(jù)目理論救界目京前的貸研究奔，傍主要躺有以零下幾巧個(gè)方演面：訊網(wǎng)絡(luò)范經(jīng)濟(jì)播泡沫衫破滅蝕之后走，實(shí)洗體經(jīng)食濟(jì)缺驗(yàn)乏新這的經(jīng)酒濟(jì)增往長點(diǎn)泥，尿從而墳導(dǎo)致籌了房暗地產(chǎn)生泡沫族。舅在2津00少7紛年次誼貸危援機(jī)爆窗發(fā)之偉前，亦美國企經(jīng)歷圾了1籍5年忠的經(jīng)撤濟(jì)繁銳榮，徒這一畜輪經(jīng)諒濟(jì)繁脅榮以遼高增婦長、漂低失纖業(yè)和銅低通草脹為蓄典型魂特征青。從勻19救62脆年到桐20仰06縫年，許美國薄的年支平均鉛GD奔P增走長率紙為3樣.1炊5%抵，平鍛均失良業(yè)率膏為5外.3翠9%旗，而劈年平紛均消匯費(fèi)價(jià)磚格指旺數(shù)（歸CP狹I）辦增長磁率為之2.蹈62年%。添有兩惡個(gè)因秒素導(dǎo)氏致了牢美國牢的長今期繁驚榮。結(jié)一是秘依靠辯創(chuàng)業(yè)香投資都體系姨支撐子的研梨發(fā)優(yōu)裁勢和佳將研暗發(fā)成愉果迅背速轉(zhuǎn)晴化為療生產(chǎn)考技術(shù)逢的優(yōu)胡勢；婦二是辰低利盤率和校追逐志風(fēng)險(xiǎn)垃的金距融體簽系導(dǎo)此致的誕高消牛費(fèi)和救高投諸資。銹這些熄因素沸都與獵金融聽體系織有關(guān)盜。前榜者與姨創(chuàng)業(yè)現(xiàn)投資杏體系拳以及劣納斯喪達(dá)克梢市場氣有密辭切關(guān)虧聯(lián)。剃后者淡與資踢產(chǎn)證務(wù)券化懶及其份相關(guān)懷衍生樓品市治場密蘆切相怎關(guān)。④④姚枝仲：《美國金融危機(jī)：性質(zhì)、救助與未來》，載《世界經(jīng)濟(jì)與政治》，2023年第12期。展自2櫻00訴1屋年美抗國網(wǎng)妖絡(luò)經(jīng)滔濟(jì)泡北沫破什滅至像今,塵美國挽的科瞧技創(chuàng)胞新還稀沒有危出現(xiàn)嬌新的攜重口大突踢破,誓沒有器找到蠟新的因經(jīng)濟(jì)唯增長斯驅(qū)動(dòng)巾力。任當(dāng)實(shí)鑰體經(jīng)縫濟(jì)領(lǐng)掠域中日信息抵行業(yè)酬的高趟收益筑投資狡神話共不復(fù)席存在立時(shí),忽華爾額街的窯金融勁投資燥家以告及私成人資譯本開慮始尋依找新榮的投泄資目洽標(biāo)。支此時(shí)悼高收傾益低斑風(fēng)險(xiǎn)銳的房預(yù)地產(chǎn)塘成為淚投資牢者的今追逐掌目標(biāo)導(dǎo),虛在擬經(jīng)道濟(jì)活掃動(dòng)繁鋤榮。注20墾01川年以伶來,室美國懶國內(nèi)窄私人逐房地?fù)?jù)產(chǎn)投踏資在朋私人狼固定怪資產(chǎn)茫投資派中的虛比重鑼不斷舟上升丟,至糟20窯05護(hù)年第以四季夸度達(dá)慈到3旁7.側(cè)95狼%。⑤陳繼勇，盛楊懌，周琪：《解讀美國金融危機(jī)-基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角》，載《經(jīng)濟(jì)評論》，2023年第2期。壟大量顫資金撐流入剖以及喜與房銅地產(chǎn)風(fēng)相關(guān)撇的融喬資衍泛生工虛具的產(chǎn)迅速蓋發(fā)展侍,加蹈快了零房地稅產(chǎn)泡謀沫的勻形成袍。此驗(yàn)時(shí)支畢撐美安國經(jīng)旦濟(jì)繁顯榮的新引擎瘋只有柿金融欄體系自的繁墾榮，縣勢伙必會(huì)卷造成德泡沫娘破滅猴，使奸得金肢融體耍系崩刑潰，拒進(jìn)而裕影響左到實(shí)噸體經(jīng)愛濟(jì)，稠使得角經(jīng)濟(jì)捷危機(jī)疤全面層⑤陳繼勇，盛楊懌，周琪：《解讀美國金融危機(jī)-基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角》，載《經(jīng)濟(jì)評論》，2023年第2期。遍（二客）帖全球宋經(jīng)濟(jì)玻失衡傻支撐扁的美您國過俘度消常費(fèi)愁。萍長期鳥以來采,消只費(fèi)是術(shù)美國胸經(jīng)濟(jì)已增長時(shí)的主慣要驅(qū)么動(dòng)力擁。特灘別是宜自2敞00健1年判以來糟,隨逼著資白產(chǎn)價(jià)納格膨煩脹,箏尤其爹是房收價(jià)上鋒升,范美國壞銀行煌業(yè)在識住房井按揭本貸款開上進(jìn)痰行了妄各種孕創(chuàng)新矩,同晴時(shí)發(fā)飾行了賄大量災(zāi)的消原費(fèi)投梨資信告貸,抗提高拿了美斗國居絡(luò)民的料消費(fèi)逗能力妄。最友近2映0年治里,臂美國受實(shí)際鋒消費(fèi)翅需求冰增長趴率每桑年高蠟達(dá)3鐵.5踏%,小而平杏均實(shí)蕉際可蝶支配雕個(gè)人項(xiàng)收入撫增長牽率僅叉為3低.2待%。⑥陳繼勇，盛楊懌，周琪：《解讀美國金融危機(jī)-基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角》，載《經(jīng)濟(jì)評論》，2023年第2期。尿消費(fèi)互信貸徒領(lǐng)域折的快憑速擴(kuò)判張使勺美國頁債臺(tái)逃高筑財(cái),系犬統(tǒng)性阿風(fēng)險(xiǎn)薪不斷魂增加任。隨姨著房輔地產(chǎn)伸泡沫潑的破碌滅,喊信貸腿消費(fèi)淡模式蛾所積掛累的虧風(fēng)險(xiǎn)枕便通捎過金葵融危甩機(jī)的貫形式尺釋放⑥陳繼勇，盛楊懌，周琪：《解讀美國金融危機(jī)-基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的視角》，載《經(jīng)濟(jì)評論》，2023年第2期。爽美國櫻經(jīng)濟(jì)紹的這桃種過峰度消流費(fèi)是身在以銷美國磚經(jīng)常秧賬戶柱逆差若和資托本賬茄戶順剛差為態(tài)主要大特征劉的全棚球經(jīng)迅濟(jì)失劫衡的峽背景拔下得蝶以持汽續(xù)的送。一婦方面昌,美柿國憑答借自穿己在次全球刻產(chǎn)業(yè)牲分工僻格局鉆中重統(tǒng)等權(quán)超利的陶壟斷蟻,大踩量進(jìn)爽口了寬來自瞞東亞椅國家啦和新舅興經(jīng)援濟(jì)體幕的廉河價(jià)商災(zāi)品,維降低體了國筋內(nèi)鼻點(diǎn)發(fā)案展高綁新技嚷術(shù)產(chǎn)腎業(yè)和庫金融存服務(wù)抗業(yè),很外圍老國家匪發(fā)展呈制造見業(yè)的億有利它地位凡,以慣及自診身對察技術(shù)斤創(chuàng)新久范式先、市吸場標(biāo)跪準(zhǔn)、影知識疲產(chǎn)權(quán)鋪、金茅融資恐產(chǎn)定德價(jià)漆生活尼和生錄產(chǎn)成珍本,俘提高節(jié)了本傾國的責(zé)消費(fèi)打水平秘,增施加了毅居民摸財(cái)富銳。另道一方率面,歐隨著菜美國寫國內(nèi)珍投資委環(huán)境蘇的不愚斷改堵善,吼大量姐國際癢資金冰流入奉美國視,特痰別是浸來自忙石油易輸出饅國、盲東亞糕新興采經(jīng)濟(jì)輔體巨擾額貿(mào)挖易順執(zhí)差所逆積累筒資金盒的回低流,真彌補(bǔ)錘了美火國國鄰內(nèi)高丑消費(fèi)戚和低燥儲(chǔ)蓄替的缺拆口,雷為美勉國國炊內(nèi)市奧場提媽供了忘充足擊的流封動(dòng)性烈,為駕其長足期實(shí)嚴(yán)施低貫利率萌的貨籌幣政乞策提炎供了兔有利匆條件戲。詠圖二埋信追貸市播場負(fù)蝦債占均GD歸P寶的比珍重膊數(shù)據(jù)停來源世：根刮據(jù)膠.柄ec扮on琴om復(fù)ag菠ic繩.c哄om多/準(zhǔn)的數(shù)猾據(jù)得詢到棕（三釣）閣美國輛的政需治變扁革與斥危機(jī)浩的關(guān)虎系鋒危機(jī)街發(fā)生否之后濟(jì)，很霞多人懶都將堆危機(jī)脅歸咎肝于政局府的袋放松城管制太。的泳確，證政府耳在危憂機(jī)的明形成壟中具扒有不去可推復(fù)卸的攻責(zé)任御，然司而縱箱觀歷泉史，直這也泛與美籃國政餓治變墻革有續(xù)很大續(xù)的關(guān)烘系凈，即送政府墨和市晚場的蔥博弈裂。饞19峽70枕年代忙中后錦期，棕美肺國經(jīng)采濟(jì)陷侄入所趣謂“單滯脹尊”困限境。毀二戰(zhàn)五結(jié)束食以后缸主導(dǎo)失美國耐經(jīng)濟(jì)學(xué)政策彎三十豆多年閃的凱百恩斯綱經(jīng)濟(jì)虎學(xué)遭拜到了珍巨大覆挫折碗。在謙國內(nèi)傷推進(jìn)噴“偉改大社狗會(huì)”品福利彈計(jì)劃戶，同究時(shí)在蹲海外應(yīng)進(jìn)行鉗耗資爽巨大吊的越填南戰(zhàn)擦爭，碌使美頑國聯(lián)瓶邦政拖府財(cái)瞞政赤朱字激處增，缺國際撿收支搶狀況膝惡化樂，被呆迫放多棄了落國際扇貨幣燥領(lǐng)域厲的布瓜雷頓亂森林箏體系補(bǔ)。石蕩油危懇機(jī)則就徹底拴擾亂旱了國耕內(nèi)宏扎觀經(jīng)們濟(jì)環(huán)胡境，扒造成勞嚴(yán)重姥的通迷貨膨岔脹局閃面。激于是慢，美漂國人宜開始敵排斥柴政府屢對經(jīng)剛濟(jì)和桃個(gè)人俗空間洗的過柔分干陳預(yù)，票保守先派代走表人由物里恰根得店以于滋19婆80際年以新極大儀優(yōu)勢餅當(dāng)選抗總統(tǒng)雜，開示始了矛一個(gè)域保守渠主義略占據(jù)杰統(tǒng)治額地位職的時(shí)劫代。⑦王緝思：《美國政治變革與這場金融危機(jī)》，載《國際經(jīng)濟(jì)評論》，2023年5-6月。雞里根杰政府果時(shí)期黃，放憂寬反視托拉再斯法述的實(shí)范施，且放松曠對汽位車工跡業(yè)的關(guān)管制撇，君撤消束石油鉆限價(jià)丙的決剝定行，呀廢除禍對民摩用航沃空的匠限制趕，笨放松愧金融礙監(jiān)管脊等一既系列稿舉措劇迫使盲政府攀從經(jīng)憤濟(jì)社臟會(huì)領(lǐng)拾域大奧步后餐退予。松這時(shí)肚，對湯政府柿干預(yù)防的懷控疑和府反感框，已哲經(jīng)深贈(zèng)深植瘡根于燭美國煌社會(huì)晚，至英今產(chǎn)論生強(qiáng)拖大影痕響勵(lì)。在頭里根刻之后諒，政軟府對終金融得業(yè)放敏松管鑒制采勁取了錯(cuò)默認(rèn)鵝的態(tài)桂度，夏這也拐是成未為金醋融危四機(jī)發(fā)伏生的鐵⑦王緝思：《美國政治變革與這場金融危機(jī)》，載《國際經(jīng)濟(jì)評論》，2023年5-6月。熔參考筑文獻(xiàn)條：鉛【秋1煌】劉隱克崮艘：《歇美國敘次