基建實(shí)物工作量高頻數(shù)據(jù)跟蹤

1重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。?

4月份基建投資增速小幅回落。統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，1-4月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)8.5%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)10.7%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)4.7%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)5.8%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)14.0%。截至5月21日，2023年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行17423億元（含1158億元支持中小銀行發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)債券），完成全年額度38000億元的45.85%，剩余全年額度20577億元，剩余提前批額度4477億元。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月23日，共有5家建筑央企公布其1-4月新簽合同額情況。這5家建筑央企1-4月累計(jì)新簽合同總額約22887.3億元，較去年同期（20349.08億元）增長(zhǎng)12.47%。其中，中國(guó)核建新簽合同額495.47億元，同比增長(zhǎng)25.46%，增速排名第一。雖然當(dāng)前基建項(xiàng)目建設(shè)表現(xiàn)良好，但考慮到去年高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)基建投資增速將持續(xù)回落。?

高頻數(shù)據(jù)方面，本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為65.1，環(huán)比下降4.1%，高于2021年和2022年同期。此外，不同行業(yè)相關(guān)的工業(yè)品需求持續(xù)分化。與電力投資相關(guān)度較高的電解銅制桿開(kāi)工率本周小幅上升；當(dāng)前交通基建施工進(jìn)度總體平穩(wěn)，部分項(xiàng)目受資金影響進(jìn)度不及預(yù)期，而房建依然弱勢(shì)運(yùn)行，因此整體需求不及去年同期，本周水泥出貨率、螺紋表觀消費(fèi)量、鍍鋅板卷成交量均出現(xiàn)不同程度下滑，預(yù)計(jì)5月份交通投資增速將處于低位；水利方面，本周鍍鋅管、焊管成交量顯著回落，預(yù)計(jì)5月份水利投資增速或有所下滑。核心觀點(diǎn)：本周基建實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比下降4.1%，工業(yè)品需求持續(xù)分化2重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；電力投資有效跟蹤指標(biāo)一覽電線(xiàn)電纜開(kāi)工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性電解銅制桿開(kāi)工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性電解銅制桿開(kāi)工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性SMM，Wind，中信期貨研究所5101520253035405060708030 02021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/0390

電解銅制桿周度開(kāi)工率 電力投資當(dāng)月同比（右軸） 40-30-20-10020103040502019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07

2023/01電線(xiàn)電纜月度開(kāi)工率同比

電力投資當(dāng)月同比（右軸）403020100-10-20-30-40-502019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07

2023/01電解銅制桿月度開(kāi)工率同比

電力投資當(dāng)月同比（右軸）4035302520151050-5-10455055606570402020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08

2023/0180 鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率 電力投資當(dāng)月同比（右軸）75市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。交通投資有效跟蹤指標(biāo)一覽鋼材表觀消費(fèi)量與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性水泥產(chǎn)量與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性大小螺紋價(jià)差與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性鍍鋅板卷成交量與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性-15-10-50510152010000150002000025000300002018/042019/042020/042021/042022/042023/04噸35000 25

鍍鋅板卷成交量 交通投資當(dāng)月同比-15-10-505101520-200-190-180-170-160-150-1402018/012019/012020/012021/012022/012023/01元/噸-130 25

大小螺紋價(jià)差 交通投資當(dāng)月同比706050403020100-10-20-30-402005/01 2008/01 2011/01 2014/01 2017/01 2020/01 2023/01固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比

產(chǎn)量:水泥:累計(jì)同比6050403020100-10-20-30-402005/01 2008/01 2011/01 2014/01 2017/01 2020/01 2023/01固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比

表觀消費(fèi)量:鋼材:當(dāng)月值:12月移動(dòng)平均:同比重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。3Mysteel，Wind，中信期貨研究所道路投資有效跟蹤指標(biāo)一覽瀝青出貨量與道路投資有較強(qiáng)相關(guān)性瀝青開(kāi)工率與道路投資有較強(qiáng)相關(guān)性-20-15-10-505101520253020304050607080902015/06

2016/06

2017/06

2018/06

2019/06

2020/06

2021/06

2022/06瀝青開(kāi)工率道路投資累計(jì)同比（右軸）-6-4-202468100510152025303540452020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/07

2022/112023/03萬(wàn)噸50

瀝青出貨量道路投資累計(jì)同比（右軸）重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。4Mysteel，Wind，中信期貨研究所水利投資有效跟蹤指標(biāo)一覽球墨鑄管加工費(fèi)與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性鍍鋅管成交量與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性焊管成交量與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性PE管材開(kāi)工率

與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性-40-30-20-1001020050010001500200025002019/01

2019/08 2020/03 2020/10

2021/05 2021/12

2022/07 2023/02元/噸3000 30

球墨鑄管加工費(fèi) 水利投資累計(jì)同比（右軸）-10-50510152025500070009000110001300015000170002021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02噸19000 30

鍍鋅管成交量 水利投資當(dāng)月同比-40-30-20-100102001020304050607080 30PE管材開(kāi)工率 水利投資累計(jì)同比（右軸）-10-50510152025噸1000090008000700060005000400030002000100002021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/10

2023/04重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。5Mysteel，Wind，中信期貨研究所

焊管成交量 水利投資當(dāng)月同比 30基建高頻跟蹤數(shù)據(jù)一覽一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)具體項(xiàng)目二級(jí)行業(yè)占基建投資比重具體跟蹤指標(biāo)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（占比18）電力、熱力水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)電力生產(chǎn)包括火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電；電力供應(yīng)指的是電網(wǎng)設(shè)備，如特高壓電網(wǎng)（屬于新基建）12電線(xiàn)電纜開(kāi)工率電解銅制桿開(kāi)工率鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-2-水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-4-交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)（占比36）鐵路運(yùn)輸業(yè)包括干線(xiàn)鐵路和城際鐵路4水泥出貨率螺紋表觀消費(fèi)量大小螺紋價(jià)差鍍鋅卷板成交量石油瀝青裝置開(kāi)工率/出貨量道路運(yùn)輸業(yè)包括高速公路、國(guó)道省道、城市軌道交通（地鐵、輕軌等，不含城際交通）25水上運(yùn)輸業(yè)包括碼頭及內(nèi)河1-管道運(yùn)輸業(yè)包括運(yùn)輸水和天然氣等氣體和液體1-航空運(yùn)輸業(yè)-1-裝卸搬運(yùn)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)-4-郵政業(yè)-1-水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)（占比46）水利管理業(yè)包括防洪設(shè)施、水源工程、水利時(shí)空分配工程等6球墨鑄管加工費(fèi)鍍鋅管成交量焊管成交量PE管材開(kāi)工率公共設(shè)施管理業(yè)包括①市政設(shè)施管理（指污水排放、雨水排放、路燈、道路、橋梁等城鄉(xiāng)公共設(shè)施的搶險(xiǎn)、緊急處理、管理等）；②環(huán)境衛(wèi)生管理；③城鄉(xiāng)市容管理；④綠化管理；⑤城市公園管理；⑥游覽景區(qū)管理36生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)-4-重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。6中信基建實(shí)物工作量指數(shù)基建實(shí)物工作量指數(shù)與基建投資有較強(qiáng)相關(guān)性電力實(shí)物工作量指數(shù)與電力投資有較強(qiáng)相關(guān)性交通實(shí)物工作量指數(shù)與交通投資有較強(qiáng)相關(guān)性水利實(shí)物工作量指數(shù)與水利投資有較強(qiáng)相關(guān)性?

為直觀表現(xiàn)基建對(duì)應(yīng)的商品需求變化情況，我們采用主成分分析法，對(duì)電解銅制桿開(kāi)工率、螺紋表觀消費(fèi)量、鍍鋅管成交量等13項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并根據(jù)基建各分項(xiàng)投資額占比加權(quán)求和，最終構(gòu)建出中信基建實(shí)物工作量指數(shù)。我們對(duì)測(cè)算得到的實(shí)物工作指數(shù)同比增速和基建投資同比增速進(jìn)行擬合，發(fā)現(xiàn)基建總體和各分項(xiàng)的實(shí)物工作量指數(shù)與投資均具有較強(qiáng)的相關(guān)性。71217-40-200204060-60 22022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/05基建實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 基建投資當(dāng)月同比（右軸）4035302520151050-30-101030-502022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/0550

電力實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 電力投資當(dāng)月同比（右軸）-50510152025100806040200-20-40-602022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/05

水利實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 水利投資當(dāng)月同比（右軸）-50510152025-70-50-10-30107050302022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03

2023/05

交通實(shí)物工作量指數(shù)當(dāng)月同比 交通投資當(dāng)月同比（右軸）重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；7Wind

Mysteel

SMM

數(shù)字l水泥網(wǎng)市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本周基建實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比下降4.1%本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為65.1，環(huán)比下降4.1%本周電力行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為82.8，環(huán)比上升0.3%本周交通行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為46.3，環(huán)比上升3.5%本周水利行業(yè)實(shí)物工作量指數(shù)為73.2，環(huán)比下降8.2%?

本周基建實(shí)物工作量指數(shù)為65.1，環(huán)比下降4.1%，高于2021年和2022年同期。其中，電力實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比上升0.3%；交通實(shí)物工作量指數(shù)環(huán)比上升3.5%，但無(wú)論和2021年同期，還是和其他行業(yè)相比，都明顯偏低；水利實(shí)物工作量指數(shù)為73.2，環(huán)比下降8.2%，預(yù)計(jì)隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，水利施工進(jìn)入淡季，實(shí)物工作量未來(lái)將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。注：基建各子行業(yè)的實(shí)物工作量指數(shù)可進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?08070605040302010W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021基建實(shí)物工作量指數(shù)2022 20231030507090W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021電力實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023908070605040302010W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W512021交通實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023020406080100W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51120 2021水利實(shí)物工作量指數(shù)2022 2023重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；8Wind

Mysteel

SMM

數(shù)字l水泥網(wǎng)市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。9重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)——本周實(shí)物工作量小幅上升預(yù)計(jì)5月份電線(xiàn)電纜開(kāi)工率顯著高于去年同期預(yù)計(jì)5月份電解銅制桿開(kāi)工率略高于去年同期本周電解銅制桿開(kāi)工率小幅上升本周鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率基本持平與電力行業(yè)密切相關(guān)的行業(yè)有電網(wǎng)工程、電源工程、電氣設(shè)備制造等，其成本主要是銅和鋁，通過(guò)觀察銅與鋁的開(kāi)工情況可以了解當(dāng)前電力投資的實(shí)物工作量情況。本周銅價(jià)重心短暫跌破63000元/噸，下游趁低下單量明顯增加，且銅桿企業(yè)原本在手訂單充足，因此本周排產(chǎn)積極，開(kāi)工率持續(xù)回升。不過(guò)，部分銅桿企業(yè)反饋新增訂單已出現(xiàn)下滑，需謹(jǐn)慎銅價(jià)企穩(wěn)后新增訂單持續(xù)減弱的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)5月份電力投資仍維持高位。SMM，中信期貨研究所（5月為預(yù)測(cè)值）90807060504030202021電解銅制桿周度開(kāi)工率2022 20233040506070W1W3W5W7

W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W5180 2020鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率2021 2022 2023110100908070605040301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

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2019電線(xiàn)電纜月度開(kāi)工率2020 20212022202390807060504030201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

11月

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2019電解銅制桿月度開(kāi)工率2020 202120222023市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。10重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢(xún)業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶(hù)；鐵路、道路運(yùn)輸業(yè)——本周實(shí)物工作量持續(xù)下行本周全國(guó)水泥出貨率小幅下滑本周螺紋表觀消費(fèi)量持續(xù)下行本周大小螺紋價(jià)差基本持平本周鍍鋅板卷成交量顯著下降?

水泥需求的30-40%，鋼材需求的15-20%，鋅需求的33%都是由基建貢獻(xiàn)的?；ㄖ械蔫F路和道路運(yùn)輸業(yè)是使用水泥、鋼材和鍍鋅板卷的主要領(lǐng)域。當(dāng)前交通基建施工進(jìn)度總體平穩(wěn)，部分項(xiàng)目受資金影響進(jìn)度不及預(yù)期，而房建依然弱勢(shì)運(yùn)行，因此整體需求不及去年同期，本周水泥出貨率、螺紋表觀消費(fèi)量、鍍鋅板卷成交量均出現(xiàn)不同程度下滑，預(yù)計(jì)5月份交通投資增速將處于低位。W1W3W5W7W9

W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53萬(wàn)噸500450400350300250200150100

2019螺紋表觀消費(fèi)量2020 202120222023-210-190-170-150元/噸-130大小螺紋價(jià)差

20192020202120222023020406080100W1W3W6W8

W10W12W14W16W18W20W22W24W26W28W30W32W34W36W38W40W42W44W46W48W50

2019全國(guó)水泥出貨率2020 20212022202315000200002500010000D1 D31 D61 D91 D121 D151 D181 D211 D241 1月 2月 3月 4月 5月6月 7月 8月 9月 10月

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12月Mysteel，數(shù)字水泥網(wǎng)，中信期貨研究所噸30000

2019鍍鋅板卷成交量2020 202120222023市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。道路運(yùn)輸業(yè)——本周實(shí)物工作量小幅回升本周瀝青開(kāi)工率小幅反彈本周瀝青出貨量小幅回升山東地區(qū)瀝青出貨量降幅收窄本周華東地區(qū)瀝青出貨量明顯回升?

當(dāng)前處于消費(fèi)旺季，但是部分地區(qū)資金偏緊限制業(yè)者開(kāi)工積 6560極性，道路項(xiàng)目開(kāi)工量總體不 55大，影響瀝青終端需求的進(jìn)一 5045步提升。本周原料緊張問(wèn)題得 4035到解決，瀝青開(kāi)工率出現(xiàn)小幅 3025反彈。 20?

本周全國(guó)瀝青出貨量小幅回升，

其中，華東出貨增加較為明顯，主要是華東地區(qū)近期個(gè)別主力煉廠(chǎng)供應(yīng)增加，加之船運(yùn)托底政策集中出臺(tái)，周內(nèi)出貨量顯著上升。而山東出貨量持續(xù)下滑，反映出瀝青下游需求仍然較為疲弱。W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52全國(guó)

201920202021202220231015202530354045W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬(wàn)噸502020瀝青出貨量-全國(guó)202120222023W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬(wàn)噸201816141210864202020瀝青出貨量-山東2021202220230246810W1W4W7

W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52萬(wàn)噸122020瀝青出貨量-華東20212022