非周期性股票和周期性股票

非周期性股票和周期性股票非周期性股票非周期性股票：非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大變動(dòng)，例如重點(diǎn)包括醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)零售及鐵路建設(shè)等板塊。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。周期性股票周期性股票：指支付股息非常高（當(dāng)然股價(jià)也相對(duì)高），并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。該類股票諸如汽車制造公司或房地產(chǎn)公司的股票，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，這些股票的價(jià)格也迅速上升；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)走下坡路時(shí)，這些股票的價(jià)格也下跌。與之對(duì)應(yīng)的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何，人們對(duì)這些產(chǎn)品的需求都不會(huì)有太大變動(dòng)，例如食品和藥物。絕大多數(shù)行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期的影響。雖然作為新興市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程，在此期間經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)是主要特征，出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達(dá)到12%以上可以視為景氣高漲期，GDP1/6增速跌落到8%以下則為景氣低迷期。不同的景氣階段，行業(yè)和企業(yè)的感受當(dāng)然會(huì)很不一樣，在景氣低迷期間，經(jīng)營(yíng)的壓力自然會(huì)很大，一些公司甚至?xí)l(fā)生虧損。周期性股票的投資策略我們國(guó)家典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，這些行業(yè)所在公司的業(yè)績(jī)改善就會(huì)非常明顯，其股票就會(huì)受到投資者的追捧；而當(dāng)景氣低迷時(shí)，固定資產(chǎn)投資下降，對(duì)其產(chǎn)品的需求減弱，業(yè)績(jī)和股價(jià)就會(huì)迅速回落。此外，還有一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等，因?yàn)橐坏┤藗兪杖朐鲩L(zhǎng)放緩及對(duì)預(yù)期收入的不確定性增強(qiáng)都會(huì)直接減少對(duì)這類非必需商品的消費(fèi)需求。金融服務(wù)業(yè)（保險(xiǎn)除外）由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期性特征。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。上述這些周期性行業(yè)企業(yè)構(gòu)成股票市場(chǎng)的主體，其業(yè)績(jī)和股價(jià)因經(jīng)濟(jì)周期的變化而起落，因此就不難理解經(jīng)濟(jì)周期成為主導(dǎo)牛市和熊市的根本原因的道理了。鑒此，投資周期性行業(yè)股票的關(guān)鍵就是對(duì)于時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握，如果你能在周期觸底反轉(zhuǎn)前介入，就會(huì)獲得最為豐厚的投資回報(bào)，但如果在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)和位置，如周期到達(dá)頂端時(shí)再買入，則會(huì)遭遇嚴(yán)重的損失，可能需要忍受5年，甚至10年的漫長(zhǎng)等待，才能迎來(lái)下一輪周期的復(fù)蘇和高漲。雖然預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期什么時(shí)候達(dá)到頂峰和谷底，如同預(yù)測(cè)博彩的輸贏一樣困難，但在投資實(shí)踐中還是可以總結(jié)出一些行之有效的方法和思路，讓投資者有所借鑒。其中利率是把握周期性股票入市時(shí)機(jī)最核心的因素。當(dāng)利率水平低位運(yùn)行或持續(xù)下降時(shí)，周期性的股票會(huì)表現(xiàn)得越來(lái)越好，因?yàn)榈屠屎偷唾Y金成本可以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，鼓勵(lì)各行各業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和需求。相反，當(dāng)利率水平逐漸抬高時(shí)，周期性行業(yè)因?yàn)橘Y金成本上升就失去了擴(kuò)張的意愿和能力，周期性的股票會(huì)表現(xiàn)得越來(lái)越差。投資者需要注意的是，當(dāng)央行剛剛開始減息的時(shí)候，通常還不是介入周期性股票的最佳時(shí)機(jī)，此時(shí)是經(jīng)濟(jì)景氣最低迷之際，有些積重難返之勢(shì)。開始的幾次減息還見不到效果，周期性股票還會(huì)維持一段時(shí)間跌勢(shì)，只有在連續(xù)多次減息刺激后，周期性行業(yè)和股票才會(huì)重新煥發(fā)活力。同理，當(dāng)央行剛剛開始加息的時(shí)候，投資者也不必急于離場(chǎng)，周期性行業(yè)和股票還會(huì)繼續(xù)風(fēng)光一時(shí)，只有在利率水平不斷上升接近前期高點(diǎn)時(shí)，周期性行業(yè)才會(huì)明顯感到壓力，這是投資者開始考慮轉(zhuǎn)向的時(shí)候。對(duì)于市盈率，投資者也不能太迷信了，因?yàn)樗鼘?duì)于投資周期性股票往往會(huì)有誤導(dǎo)作用，低市盈率的周期性股票并不代表其具有投資價(jià)值，相反，高市盈率也不一定是估值過(guò)高。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段，其市盈率只能保持在個(gè)位數(shù)上，最低可以達(dá)到5倍以下，如果投資者將其與市場(chǎng)平均市盈率水平對(duì)比，認(rèn)為“便宜”后買入，則可能要面對(duì)的是漫長(zhǎng)的等待，會(huì)錯(cuò)過(guò)其他投資機(jī)會(huì)甚至還將遭遇進(jìn)一步虧損。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達(dá)到20倍以上，那個(gè)時(shí)候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會(huì)錯(cuò)過(guò)一輪上升行情。相對(duì)于市盈率，市凈率由于對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)不敏感，倒可以更好地反映業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯的周期性股票的投資價(jià)值，尤其對(duì)于那些資本密集型的重工行業(yè)更是如此。當(dāng)股價(jià)低于凈資產(chǎn)，即市凈率低于1時(shí)，通常可以放心買入，不論是行業(yè)還是股價(jià)都有隨時(shí)復(fù)蘇的極大可能。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期里，不同行業(yè)的周期表現(xiàn)還是有所差異的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)在低谷出現(xiàn)拐點(diǎn)，剛剛開始復(fù)蘇時(shí)，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎(chǔ)行業(yè)會(huì)最先受益，股價(jià)上漲也會(huì)提前啟動(dòng)。在隨后的復(fù)蘇增長(zhǎng)階段，機(jī)械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本密集型行業(yè)和相關(guān)的零部件行業(yè)會(huì)表現(xiàn)優(yōu)異，投資者可以調(diào)倉(cāng)買入相關(guān)股票。在經(jīng)濟(jì)景氣的最高峰，商業(yè)一片繁榮，這時(shí)的上場(chǎng)主角就是非必需的消費(fèi)品，如轎車、高檔服裝、奢侈品、消費(fèi)類電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)，換入這類股票可以享受到最后的經(jīng)濟(jì)周期盛宴。所以，在一輪經(jīng)濟(jì)周期里，配置不同階段受益最多的行業(yè)股票，可以讓投資回報(bào)最大化。最后，在挑選那些即將迎來(lái)行業(yè)復(fù)蘇的股票時(shí)，對(duì)比一下這些公司的資產(chǎn)負(fù)債表，可以幫助你找到表現(xiàn)最好的股票。那些資產(chǎn)負(fù)債表健康、相對(duì)現(xiàn)金寬裕的公司，在行業(yè)復(fù)蘇初期會(huì)有更強(qiáng)的擴(kuò)張能力，股價(jià)表現(xiàn)通常也會(huì)更為搶眼。周期型公司如何把握周期型的公司指的是它所處的行業(yè)有明顯的周期性（我們指的明顯的周期性），比如有色金屬，有色金屬價(jià)格的波動(dòng)有極強(qiáng)的周期性，從而使得行業(yè)出現(xiàn)較強(qiáng)的周期性波動(dòng)特征，所以，處在這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域里的公司，自然受行業(yè)的周期性的影響較深。行業(yè)景氣周期到來(lái)時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)情況也會(huì)出乎意料的好；而當(dāng)行業(yè)蕭條時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)每況俞下。如果行業(yè)不斷景氣，公司經(jīng)營(yíng)一年上一個(gè)臺(tái)階，正好遇上大牛市，那火借風(fēng)勢(shì)，股價(jià)會(huì)有很大的漲幅，持有這樣的股，短期投資收益往往較高，周期型的公司，如果把握得好，收益會(huì)高的出奇，這需要眼光。但如果趕上行業(yè)正在走下坡路，同時(shí)行情也遇熊市時(shí)，那這樣的行業(yè)里公司的股價(jià)會(huì)跌到只有股價(jià)波峰時(shí)的五分之一左右的水平，讓投資者損失巨大。周期型的公司一般我們要在高市盈率時(shí)介入，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候行業(yè)不景氣，公司經(jīng)營(yíng)狀況也不太好，利潤(rùn)賺得不多，每股收益自然就低，相應(yīng)的，市盈率就高。如果正好趕在熊市，那股價(jià)一般很便宜，這個(gè)時(shí)候介入風(fēng)險(xiǎn)是最低的。不過(guò)，在買入前，行業(yè)的判斷是很關(guān)鍵的，最好在行業(yè)復(fù)蘇期介入，不然，介入后，行業(yè)進(jìn)一步低迷，有可能就象當(dāng)年巴菲特買入的紡織公司一樣，“廚房里不斷的跳出蟑螂”，那這樣，可就慘了。因?yàn)?，你買入時(shí)，哪怕這家公司的安全邊際較大，但隨著公司經(jīng)營(yíng)狀況的不斷惡化，安全邊際會(huì)受到吞食，從而使得一項(xiàng)有利可圖的生意最后變得無(wú)利可圖。在這上面，巴老先生的教訓(xùn)是很深刻的。所以，他老人家后來(lái)很少去買周期性的公司，即使買，占的比例也不太大，他的大部分的投資是在非周期型的公司，也就是平時(shí)人們所說(shuō)的弱周期行業(yè)的公司。因?yàn)槿踔芷诘墓疚磥?lái)經(jīng)營(yíng)確定性高，護(hù)城河寬，才使得“蟑螂”不會(huì)輕易出現(xiàn)。如果你買到了周期型的公司，而且也賺了不少錢，那恭喜你。但你必須要注意了，何時(shí)收手在，一般說(shuō)來(lái)，要在行業(yè)景氣高峰期時(shí)，當(dāng)市盈率很低時(shí)退出。行業(yè)景氣周期中，公司的業(yè)績(jī)不斷的提升，股價(jià)如果遇上牛市，會(huì)表現(xiàn)的很瘋狂，一年翻了好幾倍上十倍也不在話下，這個(gè)時(shí)候，研究行業(yè)的波動(dòng)與發(fā)展趨勢(shì)很重要，然后是公司的經(jīng)營(yíng)情況。如果在未來(lái)幾年，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率會(huì)滑坡或大大放緩，那你得在股價(jià)表現(xiàn)最瘋狂時(shí)早點(diǎn)收手，而不要管后面還有好大的漲幅。后面的利潤(rùn)不是你的，留給敢冒風(fēng)險(xiǎn)的家伙吧。這個(gè)時(shí)候要注意的是得意忘形，往往樂(lè)觀時(shí)，人會(huì)樂(lè)觀過(guò)頭，在股市里，不管是專業(yè)人士還是非專業(yè)人士，樂(lè)觀時(shí)樂(lè)觀過(guò)頭，悲觀時(shí)輩觀得看不到未來(lái)。但是，你一定要獨(dú)立思考，