金融學(xué)金融貨幣之信用與利息講義講義

第二章信用與利息

信用與利息信用產(chǎn)生與發(fā)展

信用形式與工具

利息與利率

教學(xué)目的與要求：通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生準(zhǔn)確識(shí)記本章的基本概念，掌握基本知識(shí)點(diǎn)。理解信用的含義，了解主要的信用形式，掌握各種信用工具的特點(diǎn)及其功能及應(yīng)用范圍。使學(xué)生認(rèn)清利息的本質(zhì)，掌握利率的計(jì)算方法，理解決定與影響利率的因素，學(xué)會(huì)用所學(xué)的基本原理分析利息對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響。教學(xué)重點(diǎn)：現(xiàn)代信用的形式；信用工具；決定和影響利率變化的因素；利率杠桿的運(yùn)用。教學(xué)難點(diǎn)：對(duì)商業(yè)信用局限性的理解；支票、本票、匯票的區(qū)分；利息的本質(zhì)；現(xiàn)值與終值的相互換算。第一節(jié)信用的產(chǎn)生與發(fā)展你認(rèn)為信用是什么？一、信用的涵義與構(gòu)成要素（一）信用的含義德范疇中的信用主要指誠(chéng)信，即通過履行自己諾言而取得他人的信任。經(jīng)濟(jì)范疇中的信用主要指借貸活動(dòng)，還本付息是其形式特征。（二）信用的構(gòu)成要素

信任的契約雙邊的契約債權(quán)債務(wù)的契約具有時(shí)間間隔的契約書面的契約

親朋好友之間的借貸算不算是一種信用？二、信用的產(chǎn)生前提私有制的出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)商品貨幣關(guān)系現(xiàn)實(shí)根源商品或貨幣占有的不均衡。三、信用的發(fā)展（一）高利貸信用定義：高利貸是指以取得高額利息為特征的一種信貸活動(dòng)，是最原始的信用形態(tài)。利息率高，剝削殘酷特點(diǎn)：非生產(chǎn)性高利貸歷史作用的兩重性積極方面——加速了前資本主義社會(huì)自然經(jīng)濟(jì)的解體，促進(jìn)了商品貨幣關(guān)系的發(fā)展。消極方面——破壞和阻礙了生產(chǎn)力的發(fā)展資產(chǎn)階級(jí)反對(duì)高利貸的斗爭(zhēng)

（二）資本主義信用資本主義信用表現(xiàn)為借貸資本的運(yùn)動(dòng)形式。借貸資本是貨幣資本家為了獲得利息而貸放給職能資本家的一種貨幣資本，它是在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)周轉(zhuǎn)中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的一種生息資本。借貸資本的來(lái)源

借貸資本來(lái)源于產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中形成的一部分暫時(shí)閑置的貨幣資金。同時(shí)，另一部分企業(yè)則由于各種原因往往會(huì)產(chǎn)生一時(shí)貨幣資本的不足。

固定資本暫時(shí)閑置閑置資金流動(dòng)資本暫時(shí)閑置積累基金追加投資之前

臨時(shí)性資金需要資本不足季節(jié)性資金需要投資性資金需要

借貸資本是商品資本借貸資本特點(diǎn)借貸資本是所有權(quán)資本借貸資本有特殊運(yùn)動(dòng)形式（三）我國(guó)信用存在的依據(jù)不同所有制之間資金余缺的調(diào)劑必須采取信用形式全民所有制內(nèi)部經(jīng)濟(jì)單位之間資金余缺的調(diào)劑也必須采取信用形式。國(guó)家、集體經(jīng)濟(jì)單位同勞動(dòng)者個(gè)人之間的資金或收入的調(diào)劑也必須采取信用形式對(duì)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與交流也要借助于信用來(lái)實(shí)現(xiàn)第二節(jié)信用形式與信用工具

一、信用形式

銀行信用

國(guó)家信用

商業(yè)信用

消費(fèi)信用

民間信用

國(guó)際信用（一）商業(yè)信用

定義商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間以賒賬和預(yù)付的方式買賣商品時(shí)提供的信用。商業(yè)信用的具體形式有商品的賒購(gòu)、賒銷和分期付款。

特點(diǎn)商業(yè)信用的主體是商品的經(jīng)營(yíng)者

。商業(yè)信用的客體是商品資本。商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的變動(dòng)是一致的。商業(yè)信用的作用

作用：(1)克服流通中貨幣量不足

(2)促使滯銷商品的銷售(3)加速短缺商品的生產(chǎn)商業(yè)信用的局限性

商業(yè)信用的規(guī)模受工商企業(yè)所擁有的資本量的限制。商業(yè)信用受企業(yè)資金周轉(zhuǎn)時(shí)間限制。

商業(yè)信用具有嚴(yán)格的方向性。商業(yè)信用受借貸雙方了解程度和信任程度的局限。

（二）銀行信用銀行信用是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣的形式向企業(yè)提供的信用。是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最基本的占主導(dǎo)地位的信用形式。銀行信用的特點(diǎn)（1）銀行信用的債權(quán)人是銀行或者是其他金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)人是企業(yè)。（2）銀行信用借貸的客體是貨幣。（3）銀行信用是一種中介信用。

銀行信用克服了商業(yè)信用的局限性：（1）銀行信用在信用規(guī)模上克服了商業(yè)信用的局限性。（2）銀行信用克服了商業(yè)信用使用方向上的限制。（三）國(guó)家信用

國(guó)家信用是國(guó)家以債務(wù)人的身份通過舉債來(lái)籌措資金的一種信用形式。主要形式是公債券和國(guó)庫(kù)券。國(guó)家信用的債務(wù)人是政府，債權(quán)人是國(guó)內(nèi)外的銀行、企業(yè)和居民。國(guó)家信用的作用：1.是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的有效手段2.是調(diào)劑政府收支不平衡的手段3.調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與貨幣供給。（四）消費(fèi)信用

定義

消費(fèi)信用是由商業(yè)企業(yè)、商業(yè)銀行以及其他信用機(jī)構(gòu)以商品形態(tài)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用。

消費(fèi)信用的形式：賒銷分期付款消費(fèi)貸款（五）民間信用民間信用，亦稱“民間借貸”，主要指居民個(gè)人之間以貨幣或?qū)嵨锏男问剿峁┑闹苯有刨J。特點(diǎn)

規(guī)模、范圍擴(kuò)大借貸方式由繁到簡(jiǎn)

借款用途發(fā)生變化

利率檔次差別擴(kuò)大民間信用的作用

積極作用——擴(kuò)大了社會(huì)融資的范圍滿足了居民的籌集資金

消極作用——風(fēng)險(xiǎn)大利率高有可能影響社會(huì)安定（六）國(guó)際信用國(guó)際信用，亦稱“國(guó)際借貸”，是指各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)或政府部門之間相互提供的信用。包括以賒銷商品形式提供的國(guó)際商業(yè)信用、以銀行貸款形式提供的國(guó)際銀行信用以及政府間相互提供的信用等。國(guó)際信用的形式

1.政府信貸它是一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的貸款，通常由財(cái)政部出面借款。貸款資金列入政府預(yù)算。政府信貸特點(diǎn)：

信貸條件優(yōu)惠規(guī)定貸款用途附加條件多，政治性強(qiáng)適宜于公共開發(fā)性投資

2.國(guó)際商業(yè)信用國(guó)際商業(yè)信用是由出口商以商品形式提供的信用，有來(lái)料加工和補(bǔ)償貿(mào)易等形式。3.國(guó)際銀行信用國(guó)際銀行信用是進(jìn)出口雙方銀行所提供的信用，可分為出口信貸和進(jìn)口信貸。4.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款指世界性的或區(qū)域性的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其成員國(guó)提供的貸款。我國(guó)作為成員國(guó)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)主要有：①國(guó)際貨幣基金組織②世界銀行③國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)④國(guó)際金融公司⑤亞洲開發(fā)銀行

5.外國(guó)商業(yè)銀行信貸指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)商業(yè)銀行取得的信貸。

6.國(guó)際債券

指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或公司企業(yè)為籌措資金而在外國(guó)或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行的有價(jià)證券。二、信用工具信用工具也叫金融工具，是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系、資金所有權(quán)關(guān)系的具有法律效力的憑證。傳統(tǒng)的信用工具

1.短期信用工具

短期信用工具指期限在一年以內(nèi)(含一年)的信用憑證。它主要有以下幾種：（1）商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是企業(yè)之間由于信用關(guān)系形成的短期無(wú)擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱。它是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。商業(yè)票據(jù)按其簽發(fā)人的不同可以分成商業(yè)本票和商業(yè)匯票兩種。商業(yè)票據(jù)可以流通轉(zhuǎn)讓，也可以向銀行貼現(xiàn)。（2）銀行票據(jù)銀行票據(jù)是在銀行信用的基礎(chǔ)上由銀行簽發(fā)的或由銀行承擔(dān)付款義務(wù)的信用憑證。它包括銀行匯票、銀行本票和銀行支票。銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行由銀行簽發(fā)給匯款人持往異地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。中國(guó)建設(shè)銀行匯票樣本中國(guó)工商銀行承兌匯票樣本銀行本票是申請(qǐng)人將款項(xiàng)交給銀行由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人憑以辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。銀行支票是指銀行的存款人簽發(fā)的要求銀行從其活期存款賬戶上支取一定金額給指定人或持票人的憑證。支票現(xiàn)金支票轉(zhuǎn)帳支票中國(guó)工商銀行轉(zhuǎn)帳支票票樣中國(guó)建設(shè)銀行現(xiàn)金支票樣本（3）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是由銀行簽發(fā)的注明存款金額、期限、利率，可以流通轉(zhuǎn)讓的信用工具?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單，是由美國(guó)花旗銀行于1961年創(chuàng)造的一項(xiàng)金融工具。我國(guó)的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的發(fā)行始于1986年。（4）國(guó)庫(kù)券國(guó)庫(kù)券是政府為彌補(bǔ)短期財(cái)政收支的差額而發(fā)行的一種短期債務(wù)憑證。國(guó)庫(kù)券的信譽(yù)程度高，風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性強(qiáng)，期限短。2.長(zhǎng)期信用工具

（1）股票股票是指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價(jià)證券。特點(diǎn)無(wú)期性股東權(quán)風(fēng)險(xiǎn)性股票基本類別普通股與優(yōu)先股記名股與無(wú)記名股藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股（2）債券債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的，在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。債券按不同的方式可以劃分為不同的種類。按發(fā)行主體的不同，可分為政府債券、企業(yè)債券和金融債券。衍生信用工具衍生信用工具是指在基礎(chǔ)性信用工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的新型信用工具。

種類金融期貨金融期權(quán)可轉(zhuǎn)換證券互換遠(yuǎn)期協(xié)議第三節(jié)利息與利率

一、利息的本質(zhì)和利息率（一）利息的本質(zhì)利息是指在借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報(bào)酬，是在償還借款時(shí)大于本金的那部分金額。利息來(lái)源于剩余產(chǎn)品或利潤(rùn)的一部分，是利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化形式。表面看來(lái)，貨幣可孳生利息，即G——G’，G為最初貸出的貨幣額，G’=G+△G，△G為利息;實(shí)際上，貨幣必須經(jīng)過生產(chǎn)過程才能增殖，借貸資本的完整公式為：AG-G-W…p…W’-G’-G’Pm（二）利息率1.利息率的含義利息率簡(jiǎn)稱利率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與借貸本金的比率。利息率=利息/本金×100%利率按計(jì)息時(shí)間可分：年利率月利率日利率2.計(jì)算利息的方法利率有兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫ā?fù)利法（1）單利法

單利：對(duì)利息不再計(jì)算和支付利息，公式為：

I=P·r·nS=P(1+r·n)，其中：I利息；P本金；S本利和；r利率；n借貸期限。

例：小王的投資回報(bào)小王現(xiàn)在有一筆資金1000元，如果進(jìn)行銀行的定期儲(chǔ)蓄存款，期限為3年，年利率為5.22％，那么，根據(jù)銀行存款利息的計(jì)算規(guī)則，到期時(shí)小王所得的本息和為：S=1000×（1+5.22％×3）＝1156.6（元）或：1000＋1000×5.22％×3＝1156.6（元）。（S=P+PRN）（2）復(fù)利法復(fù)利：將上期利息轉(zhuǎn)為本金與本金一并計(jì)息，公式為：I=S-PS=P·(1+r)n例：小王的投資回報(bào)

小王的一筆資金的數(shù)額為1000元，銀行的1年期定期儲(chǔ)蓄存款的利率為5.22％。小王每年初都將上一年的本金和利息提出，然后再一起作為本金存入1年期的定期存款，一共進(jìn)行3年。1000×（1＋5.22％）×（1＋5.22％）×（1＋5.22％）＝1000×（1＋5.22％）3＝1164.9（元）復(fù)利計(jì)息和單利計(jì)息的差別

（1）在復(fù)利計(jì)息方式下計(jì)算出來(lái)的到期還本付息額要大于單利方式下計(jì)算出來(lái)的數(shù)值，并且期限越長(zhǎng)，這兩個(gè)值之間的差額越大。（2）單利法計(jì)算簡(jiǎn)單，操作容易，也便于理解，有利于減輕借款人的利息負(fù)擔(dān)。復(fù)利法是更為科學(xué)的計(jì)算投資收益的方法，有利于加強(qiáng)資金的時(shí)間觀念，在經(jīng)濟(jì)核算方面比單利更精確。更能反映利息的本質(zhì)特征。3.現(xiàn)值與終值l

現(xiàn)值是指未來(lái)金額的現(xiàn)在價(jià)值，把未來(lái)價(jià)值折算成現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)。l

終值，即將來(lái)值，反映了資金的未來(lái)價(jià)值，即本利和。

通常，用現(xiàn)值去推導(dǎo)終值的過程叫復(fù)利過程；把終值換算成現(xiàn)值的過程叫做折現(xiàn)過程。以Vp表示現(xiàn)值，Vf表示將來(lái)值，則有Vf=Vp×（1+r×n）這里r表示投資的利率，n表示期限，通常以年為單位。把這個(gè)公式反過來(lái)，就得到現(xiàn)值的計(jì)算公式。這種逆算出來(lái)的本金稱為“現(xiàn)值”。

按照每年5.22%的單利利率，1000元本金在3年內(nèi)的利息為156.6元。那么反過來(lái)說，如果按照單利計(jì)算，3年后的1156.6元相當(dāng)于現(xiàn)在的多少資金呢？這就是所謂的“現(xiàn)值”問題。4.利息率的種類按照利率的決定方式可分為：市場(chǎng)利率、官方利率與公定利率按照借貸期內(nèi)利率是否浮動(dòng)可分為：固定利率與浮動(dòng)利率按照利率的真實(shí)水平可劃分為：名義利率與實(shí)際利率按照利率的作用不同可分為：基準(zhǔn)利率、一般利率和優(yōu)惠利率按照計(jì)算利息的期限單位可劃分為：年利率、月利率、日利率二、決定和影響利率變化的因素

（一）利率決定因素1.平均利潤(rùn)率2.資金的供求關(guān)系（二）影響利率變化的因素國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策物價(jià)水平歷史利率水平國(guó)際利率水平借貸期限的長(zhǎng)短借貸資金風(fēng)險(xiǎn)的大?。ㄈ┪覈?guó)利率體制改革我國(guó)利率體制改革就是要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化的含義：一是商業(yè)銀行存貸款利率市場(chǎng)化。二是中央銀行通過間接調(diào)控方式影響市場(chǎng)利率。我國(guó)金融界對(duì)利率市場(chǎng)化改革達(dá)成的共識(shí)是：放開利率先從貨幣市場(chǎng)開始；存貸款利率改革的思路是先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、后短期，其中貸款利率先擴(kuò)大浮動(dòng)幅度，再全面放開，存款利率先放開大額長(zhǎng)期存款利率，再放開小額和活期存款利率。三、利率杠桿的運(yùn)用

1.利率在宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用

（1）利率能夠調(diào)節(jié)社會(huì)資本供給。（2）利息率可以調(diào)節(jié)投資。（3）利息率可以調(diào)節(jié)社會(huì)總供求。

2.利率在微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用對(duì)企業(yè)來(lái)說，利率能夠促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，提高經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)個(gè)人而言，利率影響其經(jīng)濟(jì)行為?！舅伎寂c練習(xí)】1.商業(yè)信用的局限性。2.試對(duì)比分析商業(yè)信用和銀行信用的不同特點(diǎn)。3.結(jié)合我國(guó)的消費(fèi)信貸現(xiàn)狀，談?wù)勅绾胃玫拈_展消費(fèi)信貸，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。4.經(jīng)濟(jì)生活中存在哪些重要的信用工具？這些信用工具是如何發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和交易的？5.什么是利息?它的本質(zhì)是什么?6.怎樣區(qū)分名義利率和實(shí)際利率?7.影響利率變動(dòng)的因素有哪些?8.利息率在經(jīng)濟(jì)生活中有哪些作用?9.一筆借期為5年、年利率為6%、10萬(wàn)元貸款，用單利法計(jì)算利息、本利和。

年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托