南方航空公司融資租賃案例

2021/5/91摘要

我國(guó)民航飛機(jī)租賃潛在市場(chǎng)巨大。飛機(jī)租賃是我國(guó)民航企業(yè)選擇飛機(jī)融資的重要手段,它的發(fā)展情況與我國(guó)民航企業(yè)發(fā)展是息息相關(guān)的，我國(guó)民航企業(yè)如何在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,選擇符合自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展條件的飛機(jī)租賃方式,影響著其未來發(fā)展的好壞。本文以南方航空公司為例,對(duì)南方航空公司在飛機(jī)資產(chǎn)取得方式方面討論了在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,如何選擇既風(fēng)險(xiǎn)適中又不限制自身發(fā)展的融資模式。2021/5/92背景

中國(guó)南方航空集團(tuán)公司是以中國(guó)南方航空集團(tuán)公司為主體，聯(lián)合新疆航空公司、中國(guó)北方航空公司組建而成的大型國(guó)有航空運(yùn)輸集團(tuán)，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的三大骨干航空集團(tuán)之一。1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，2003年在國(guó)內(nèi)成功上市。南航集團(tuán)也是中國(guó)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司。受航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的影響，截至2008年，南航經(jīng)營(yíng)的飛機(jī)中61%都是采用租賃的方式引進(jìn)。2021/5/93問題：結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，分析南方航空采用租賃業(yè)務(wù)的必然性。從表2-10可以看出，截止2008年，南航共租入212架飛機(jī)，其中經(jīng)營(yíng)租賃146架，遠(yuǎn)超融資租賃的66架，試分析南航這一融資策略的原因。2021/5/94航空業(yè)

航空業(yè)是一個(gè)固定資產(chǎn)投資及其大，而收入比較分散、穩(wěn)定的行業(yè)。這一行業(yè)從發(fā)展開始對(duì)投資人就有著較大資金實(shí)力要求。對(duì)于南航公司這樣的航空公司，其運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)——飛機(jī)的購(gòu)置資金需求巨大，自有資金顯然不可能滿足其需求，其他融資渠道也存在融資額度難以獲得、要求公司資產(chǎn)抵押、信用等級(jí)要求高等限制，而租賃融資則正好在“融物”與“融資”的結(jié)合過程中滿足其特殊需求，大大緩解航空公司資金不足的壓力。無論采取何種方式，租賃都成為民航解決資金供給不足問題的有效手段。2021/5/95租賃的分類租賃方式主要有融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。融資租賃又稱資本租賃，是指租賃雙方簽訂長(zhǎng)期合同(通常10-12年),由出租人或租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買飛機(jī)并在合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。出租人把除飛機(jī)所有權(quán)以外的所有經(jīng)營(yíng)責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給承租人，承租人負(fù)責(zé)飛機(jī)的納稅、維修和保險(xiǎn)等，實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。2021/5/96租賃的分類經(jīng)營(yíng)租賃又稱營(yíng)運(yùn)租賃、服務(wù)租賃,是指租賃雙方簽訂短期合同,在合同期內(nèi)承租人向出租人支付租金并取得合同期內(nèi)租賃物的使用權(quán)?？衫斫鉃闆]有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的、作為承租人的航空公司不承擔(dān)飛機(jī)殘值風(fēng)險(xiǎn)的、租期相對(duì)較短的一種租賃方式。2021/5/97租賃業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)處理上涉及以下方面：資產(chǎn)的所有權(quán)和使用權(quán)、管理權(quán)的歸屬；承租人對(duì)租入資產(chǎn)價(jià)值的確認(rèn)和計(jì)量，對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響；對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。2021/5/98經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)的影響經(jīng)營(yíng)租賃不涉及資產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移問題，也沒有購(gòu)置租賃資產(chǎn)的特殊權(quán)利，因此，承租方對(duì)租入資產(chǎn)不需要作為本企業(yè)的資產(chǎn)計(jì)價(jià)入賬，租賃費(fèi)用屬于期間費(fèi)用，在稅前列支。日常也不用對(duì)固定資產(chǎn)實(shí)行管理，即不用計(jì)提折舊和修理費(fèi)。由于租金費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益，故在減少息稅前利潤(rùn)的同時(shí)，減少繳納的所得稅，并減少當(dāng)期的凈利潤(rùn)。同時(shí)由出租人對(duì)租賃物提取折舊，但承租人具有長(zhǎng)期使用權(quán)，這與自有固定資產(chǎn)是一致的。因此它與利用銀行借款或簡(jiǎn)單的融資租賃相比，可以降低資產(chǎn)負(fù)債率。2021/5/99融資租賃對(duì)企業(yè)的影響承租方融資租入的資產(chǎn)，雖然法律形式上未取得所有權(quán)，但從交易實(shí)質(zhì)內(nèi)容看，由于租賃資產(chǎn)上的一切風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都已轉(zhuǎn)移給了承租方，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，應(yīng)將融資租賃資產(chǎn)作為一項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)價(jià)入賬，將取得的融資作為一項(xiàng)負(fù)債，這符合資產(chǎn)、負(fù)債的定義。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上，資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)增加。出租人不再計(jì)提相應(yīng)折舊，折舊應(yīng)由承租方計(jì)入生產(chǎn)費(fèi)用，列入損益表。由于租賃合同對(duì)企業(yè)支付義務(wù)的約束和貸款對(duì)償還義務(wù)的約束相同，如果企業(yè)到期不能支付租金和貸款到期不能支付本息一樣，都可能增加破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，簽訂了租賃合同意味著資產(chǎn)負(fù)債率增加。2021/5/910南航飛機(jī)租賃的現(xiàn)況2021/5/911南航經(jīng)營(yíng)租賃比例大于融資租賃的原因經(jīng)營(yíng)租賃的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:一是經(jīng)營(yíng)租賃在交易結(jié)構(gòu)上十分靈活。靈活性主要表現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、飛機(jī)交付時(shí)間短、租期短、租期內(nèi)可以退租或更換飛機(jī)、避免資產(chǎn)過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等這種靈活性使得航空公司能較好地制定其經(jīng)營(yíng)策略。二是經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)不影響航空公司的財(cái)務(wù)狀況。作為資產(chǎn)負(fù)債表外的租賃,經(jīng)營(yíng)租賃的租金直接計(jì)人航空公司營(yíng)運(yùn)成本,折舊和利息費(fèi)用在稅前計(jì)提，不會(huì)增加航空公司的負(fù)債,不提高資產(chǎn)負(fù)債率,對(duì)航空公司再融資不構(gòu)成影響,這對(duì)改善航空公司的財(cái)務(wù)狀況是十分有利的。2021/5/912租賃業(yè)務(wù)對(duì)南航的影響2021/5/913南航的調(diào)整2003年到2007，南方航空在機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公司的負(fù)債總額逐年上升，資產(chǎn)負(fù)債率也不斷呈上升趨勢(shì)，高達(dá)82.57%，南航的大規(guī)模、高負(fù)債，再加上我國(guó)航空業(yè)處于發(fā)展時(shí)期，這些極大地加劇了企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了投資者對(duì)公司的投資信心不足。2008年開始，公司著重對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)飛機(jī)的方式給予了側(cè)重性的發(fā)展.這有利于改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),降低資產(chǎn)負(fù)債率,從而在一定程度上提高了公司的再融資能力。之所以公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有降低，這是由于為了保證航運(yùn)能力，公司將融資租賃飛機(jī)的方式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)租賃。2021/5/914總結(jié)在現(xiàn)代融資決策，利息的高低已經(jīng)不是唯一的決策標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金流的匹配、合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及負(fù)債比例、避免設(shè)備陳舊風(fēng)險(xiǎn)、合理的延遲納稅、自有資金的凈流出、服務(wù)便利多種因素成為決策的依據(jù)，企業(yè)將會(huì)更多地使用融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃方式進(jìn)行融資。

2021/5/915總結(jié)經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)和融資租賃飛機(jī)各有自身的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)，如果航空公司看重的是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),降低資產(chǎn)負(fù)債率,其代價(jià)就是多承擔(dān)高額的租賃成本;如果經(jīng)營(yíng)租