城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式

城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式簡介2021/5/91序言：基礎(chǔ)設(shè)施投融資運營模式總體框架

（一）城市基礎(chǔ)設(shè)施特性分類（二）基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道

(三）基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式總體框架

（四）市政設(shè)施類公司不同融資工具比較

（五）融資模式設(shè)計2021/5/92（一）城市基礎(chǔ)設(shè)施特性分類城市基礎(chǔ)設(shè)施特性分類通供保防用道路公路軌道交通公共交通靜態(tài)交通電信設(shè)施郵政設(shè)施供水設(shè)施供電設(shè)施供氣設(shè)施環(huán)保設(shè)施綠化設(shè)施環(huán)衛(wèi)設(shè)施防汛設(shè)施防震設(shè)施地下空間設(shè)施消防設(shè)施基礎(chǔ)設(shè)施配套文教體衛(wèi)設(shè)施2021/5/93二、中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)現(xiàn)有融資渠道分析（一）中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)現(xiàn)有融資渠道國家預算內(nèi)資金：列入國家預算的基本建設(shè)資金國內(nèi)貸款：國內(nèi)銀行貸款和非銀行金融機構(gòu)貸款債券：企業(yè)債券利用外資：利用國外間接投資、直接投資自籌資金：政府自籌、企業(yè)自籌其他資金2021/5/942007中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資來源渠道2021/5/95（二）中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資渠道的主要特征基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資對政府財政性資金的直接依賴程度不高，包括國內(nèi)金融機構(gòu)貸款、企業(yè)自籌資金等市場化的融資渠道所占比重較高，并且隨著該行業(yè)市場化水平的提高而逐步降低。據(jù)相關(guān)資料，包括國家預算內(nèi)資金、中央部門自籌、省和市縣自籌在內(nèi)的全部政府財政性資金占全部資金來源的比重，在水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)不到42.9%；交通運輸倉儲郵政業(yè)中不到35.6%；在電力煤氣及供水業(yè)所占比重不到10.3%；在電信和其他信息傳輸業(yè)中不到17%。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對中央政府財政性資金的依賴程度不高，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要依靠地方財政和市場化的融資渠道解決。目前在主要城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中：來自國家預算內(nèi)資金占該行業(yè)全部資金來源的比重依次為：水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)占12.75%；交通運輸倉儲郵政業(yè)12.29%；電力煤氣及供水業(yè)占4.49%；電信和其他信息傳輸業(yè)占0.83%。2021/5/962007年電力煤氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)投資資金來源渠道2021/5/972007年交通運輸倉儲郵政業(yè)投資資金來源渠道2021/5/982007年電信及其他信息傳輸業(yè)投資資金來源2021/5/992007水利環(huán)境及公共設(shè)施管理業(yè)投資資金來源2021/5/910城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對金融機構(gòu)貸款的依賴程度較高。仍以上述四大城市基礎(chǔ)設(shè)施主要行業(yè)為例，電力煤氣及供水業(yè)所占比重為42.04%；交通運輸倉儲郵政業(yè)為35.06%；水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)為25.36%；在電信和其他信息傳輸業(yè)為6.52%。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)利用外資水平不高，大部分行業(yè)利用外資占全部投資資金來源的比重在5%以下。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通過國內(nèi)資本市場融資的比重不高。目前包括企業(yè)債券和在企業(yè)自籌資金中通過發(fā)行股票融資在內(nèi)的資金在全部建設(shè)資金來源中的比重在1.5%以下。自籌資金在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的比重較高，目前自籌資金在基礎(chǔ)設(shè)施各行業(yè)中的所占比重均在40%以上。這其中以企業(yè)方式運作的企業(yè)自籌資金所占比重很高，尤其是近年來發(fā)展勢頭迅猛的城市投資公司在其中發(fā)揮了重要作用。2021/5/911城市基礎(chǔ)設(shè)施主要行業(yè)各類自籌資金所占比重2021/5/912城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)自籌資金中的政府自籌、企業(yè)自籌2021/5/913

二、當前中國城市基礎(chǔ)設(shè)施融資存在的問題融資渠道比較狹窄，許多國外城市基礎(chǔ)設(shè)施行之有效的融資渠道和融資方式在中國尚未開展?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)對金融機構(gòu)貸款融資比重過高，這對城市地方政府財政安全運行帶來嚴重的隱患。目前運用城市建設(shè)投資公司作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的對外投融資平臺，受到日益增加的國家各方面政策的限制，未來發(fā)展空間有限。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的對外對內(nèi)開放力度不夠，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)利用國內(nèi)外私人資本尤其是國內(nèi)民間資本參與的程度不夠，在實踐中運作也不規(guī)范，這嚴重妨著國內(nèi)外民間資金和民間資本對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的參與力度和參與程度。2021/5/914

三、中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資發(fā)展趨勢城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將按照建設(shè)項目性質(zhì)，分別采取不同的投融資渠道：非經(jīng)營性項目（純公益性）將主要依賴政府財政性投融資渠道；經(jīng)營性項目（可以有經(jīng)濟效益產(chǎn)出）則劃分為兩類：準經(jīng)營性項目采取政府財政性資金融資與市場化融資渠道相結(jié)合的方式解決融資問題；純經(jīng)營性項目則主要依賴市場化的融資渠道來解決融資問題。企業(yè)債券和市政債券將有可能成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要投融資渠道和投融資方式城市投資公司作為目前城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要投融資主體和投融資平臺將日益實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展。2021/5/915在利用外資方面，國際金融機構(gòu)貸款融資雖然仍將發(fā)揮重要資金，但隨著國內(nèi)資本市場的發(fā)展和國內(nèi)建設(shè)資金供求形勢改變，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對技術(shù)和管理的要求日益增加，這為外商直接投資和國外私人資本進入創(chuàng)造了空間和條件。經(jīng)營性的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將更多地向國內(nèi)民間私人資本開放，私人資本將會在經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域發(fā)揮越來越重要的作用。2021/5/916（四）、融資模式設(shè)計1、計劃2、結(jié)構(gòu)3、風險3、成本4、程序2021/5/917

1、編制項目的資金籌措計劃方案某新建公司投資項目資金來源計劃表序號資金來源金額融資條件融資可信程度1資本金2800萬元

1.1股東A股本投資1700萬元

公司書面承諾1.2股東B股本投資600萬元

董事會書面承諾1.3股東C股本投資500萬元

公司預計2債務資金6820萬元

2021/5/9182、資金結(jié)構(gòu)分析資本金結(jié)構(gòu)。

參與投資的各方投資人占有多大的出資比例的設(shè)計。在既有公司融資下，項目的資本金結(jié)構(gòu)受制于公司的財務狀況和籌資能力。

資本金與債務融資比例。從投資者的角度考慮，追求以較低的資本金投資爭取較多的負債融資，盡可能低的對股東的追索。而對于提供債務融資的債權(quán)人，希望債權(quán)得到有效的風險控制。合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個參與方的利益平衡來決定。貸款、債券與政府撥款各有利弊。債務資金結(jié)構(gòu)。分析各種債務資金的占比，包括負債的方式及債務期限的配比。2021/5/9193、融資風險分析

項目的融資風險分析主要包括：出資能力、出資吸引力、再融資能力、融資預算的松緊程度、利率及匯率風險。2021/5/920

出資能力風險及出資吸引力預定的項目股本投資人及貸款融資人應當具有充分的出資能力。對于股本投資方來說，項目是否具有足夠的吸引力，取決于項目的投資收益和風險。對項目提供貸款的融資人應當有充分出資能力，資金實力弱的貸款人可能由于經(jīng)營中出現(xiàn)問題，無力履行當初的貸款承諾?？紤]到出資人的出資風險，在選擇項目的股本投資人及貸款人時，應當選擇資金實力強、既往信用好、風險承受能力強、所在國政治及經(jīng)濟穩(wěn)定的出資人。2021/5/921項目的再融資能力

項目實施過程中會出現(xiàn)許多風險，項目需要具備足夠的再融資能力。在項目的融資方案設(shè)計中應當考慮備用融資方案，主要包括：項目公司股東的追加投資承諾，貸款銀團的追加貸款承諾，銀行貸款承諾高于項目計劃使用資金數(shù)額，以取得備用的貸款承諾。融資方案設(shè)計中還需要考慮在項目實施過程中追加取得新的融資。2021/5/922項目融資預算的松緊程度

項目的投資支出計劃與融資計劃的平衡應當匹配，必要時應當留有一定富余量。項目的融資預算不能過于緊張，在項目的建設(shè)投資期間，年度融資計劃應當留出適當?shù)膬衄F(xiàn)金富余量。同時應當保持一定的備用提款權(quán)，包括股東追加或提前投入資本金及銀行的備用提款權(quán)。2021/5/923利率及匯率風險

國際金融市場上，各國貨幣的比價在時刻變動，這種變動稱為匯率變動。項目的融資中，未來市場利率的變動會引起項目資金成本的不確定性。無論采取浮動利率還是固定利率都會存在利率風險。采取何種利率，應當從更有利于降低項目的總體風險考慮。浮動利率通常低于固定利率，但將來可能在某一時期會變得高于固定利率。實際操作中，可以通過利率掉期將浮動利率調(diào)換為固定利率，或者反過來調(diào)換，改變利率風險。同時可以盡量以軟貨幣借款，當然某種貨幣在當前是軟貨幣，但可能變?yōu)橛藏泿?。幣值升降預測本身存在很大的不確定性。2021/5/9244、融資成本

資金成本=資金占用成本+籌資費用資金占用成本：借款利息、債券利息、股息、紅利；籌資費用：律師費、資信評估費、公證費、證券印刷費、發(fā)行手續(xù)費、擔保費、承諾費、銀團貸款管理費等2021/5/9255、項目融資的運作程序2021/5/926第一部分股票融資一、概述二、渠道三、程序四、案例2021/5/927一、股票融資的概括股票融資的好處有實力的市政企業(yè)上市，可以籌集巨額、低成本、多元化資本，形成好的組織形式，轉(zhuǎn)變公司治理結(jié)構(gòu)，提高運營的效率和業(yè)績，建立現(xiàn)代企業(yè)制度2021/5/928二、股票融資的渠道（序）、股票融資的運作渠道概括（一）、股票初次公開發(fā)行（二）、上市公司發(fā)行新股2021/5/929股票融資的運作渠道概括主要渠道之一：上市融資

（其他資本市場運作的基礎(chǔ)）上市融資的三種渠道：

（1）發(fā)行新股上市融資(initialpublicoffering，IPO)

（2）上市公司發(fā)行新股。已經(jīng)公開發(fā)行股票的上市公司發(fā)行新的股票，稱為發(fā)行新股(seasonedequity0ffering，SEO)

（3）通過ST公司向優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項目“讓殼”融資2021/5/930（一）、股票初次公開發(fā)行股票初次公開發(fā)行(initialpublicoffering，IPO)，是公司長期資本融資的一個重要方式。IPO意味著把一部分股票賣給外部投資者，從而使一個非公眾公司(closelyheldcorporations)變成一個公眾公司(publiclyownedcorporations)。IPO過程通常被稱為上市(goingpublic)。

2021/5/931（二）、上市公司發(fā)行新股

1、概念。已經(jīng)公開發(fā)行股票的上市公司發(fā)行新的股票，稱為發(fā)行新股(seasonedequity0ffering，SEO)，又叫后續(xù)發(fā)行(follow—onoffering)

2、原因。最流行的說法是上市公司面臨著需要大額支出的凈現(xiàn)值大于零的投資項目，如果要保持比較理想的資本結(jié)構(gòu)，在留存收益不足的情況下，發(fā)行新股有利于增加股東的財富。2021/5/9323、可能性。在很大程度上取決于公司當前投資項目的盈利能力

4、方式。私募（簡單來說就是私下銷售，是指向一個或幾個投資者(一般為機構(gòu)投資者)出售證券；股票期權(quán)、員工持股計劃和股利再投資計劃；配股；向社會公開發(fā)行新股(增發(fā))。2021/5/933三、股票發(fā)行上市流程2021/5/934第二部分資本籌措一、概述二、資本金制度三、籌資主體四、來源五、案例2021/5/935一、項目資本金概念現(xiàn)代公司的資金來源構(gòu)成分為兩大部分：

1、股東權(quán)益資金：以權(quán)益方式投資于公司的資金取得公司的產(chǎn)權(quán)2、負債：以負債方式籌集的資金，提供資金方只取得對于公司的債權(quán)。（債權(quán)人優(yōu)先于股權(quán)受償，但對于公司沒有控制）2021/5/936項目資本金是指由項目的發(fā)起人、股權(quán)投資人(以下稱投資者)以獲得項目財產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。對于提供債務融資的債權(quán)人來說，項目的資本金是獲得負債融資的一種信用基礎(chǔ)，因為項目的資本金后于負債受償，可以降低債權(quán)人債權(quán)回收風險。在項目的融資研究中，應根據(jù)項目融資目標的要求，在擬定的融資模式前提下，研究資本金籌措方案。2021/5/937二、項目資本金制度國家對于固定資產(chǎn)投資實行資本金制度。根據(jù)國務院的規(guī)定，投資項目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項目的經(jīng)濟效益等因素確定，具體規(guī)定如表6—1所示。2021/5/938序號投資行業(yè)項目資本金占項目總投資的比例

l交通運輸、煤炭

35％及以上2鋼鐵、郵電、化肥

25％及以上

3電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)

20％及以上表6-12021/5/939三、項目資本金籌資主體采取項目融資方式進行項目的融資，需要組建新的獨立法人，項目的資本金是新建法人的資本金，是項目投資者(項目發(fā)起人一般也是投資者)為擬建項目提供的資本金。為項目投資而組建的新法人大多是企業(yè)法人，包括有限責任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用設(shè)施項目建設(shè)也可能采取新組建事業(yè)法人實施。

2021/5/940四、項目資本金主要來源

1、項目法人的自有資金（企業(yè)現(xiàn)有的現(xiàn)金;未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)和企業(yè)增資擴股

2、各級政府財政預算內(nèi)資金、預算外資金及各種專項建設(shè)基金；

3、國家授權(quán)投資機構(gòu)提供的資金。

4、國內(nèi)外企業(yè)、事業(yè)單位入股的資金；

5、社會個人人股的資金；

6、項目法人通過發(fā)行股票從證券市場上籌集的資金。2021/5/941有些情況下投資者還可以以準資本金方式投入資金，包括：優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債、股東借款等。2021/5/942引進戰(zhàn)略投資者城市基礎(chǔ)設(shè)施引進戰(zhàn)略投資者可以考慮五個方面：

一、在保持國有控股地位的前提下，吸引中外民間資本參股二、社會資本興辦新企業(yè)三、中外資本合資合作新企業(yè)（項目）四、鼓勵中外資本投資并購老企業(yè)（股權(quán)轉(zhuǎn)讓）五、其他方式2021/5/943第三部分債務融資一、貸款二、債券三、融資租賃四、案例2021/5/944

負債融資是指項目融資中除資本金外，以負債方式取得資金。負債融資的資金來源主要有：商業(yè)銀行貸款；政策性銀行貸款；外國政府貸款；國際金融機構(gòu)貸款；銀團貸款；發(fā)行債券；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債；融資租賃。2021/5/945一、貸款融資板塊（一）商業(yè)銀行貸款（二）政策性銀行貸款（三）積極發(fā)展銀團貸款（四）國際金融機構(gòu)貸款2021/5/946（一）商業(yè)銀行貸款按照貸款期限：商業(yè)銀行的貸款分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。

審查償債能力：商業(yè)銀行為了規(guī)避貸款風險，保證信貸資金的安全，需要審查借款人的償債能力。借款人償債能力不足時，需要提供必要的保證擔保。貸款要求：項目融資貸款中，銀行要求的材料除了一般貸款要求的借款人基本材料之外，還要有項目投資的有關(guān)材料獨立的項目評估：評估內(nèi)容主要包括-項目建設(shè)內(nèi)容、必要性、產(chǎn)品市場需求、項目建設(shè)及生產(chǎn)條件、工藝技術(shù)及主要設(shè)備、投資估算與籌資方案、財務盈利性、償債能力、貸款風險、保證措施。2021/5/947（二）政策性銀行貸款我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。（國家開發(fā)銀行主要提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重要的生產(chǎn)性建設(shè)項目的長期貸款，一般貸款期限較長）從2003年—2005年上半年，政府類貸款占全部貸款的比重分別為12.27%、13.26%、13.87%，加上政府背景的打捆貸款，占全部貸款的比重上升為15%以上。

有政府背景的打捆貸款和政府類貸款兩類貸款有七大特點：增長快、比重高、規(guī)模大、期限長（大多數(shù)5年以上）、利率低（基準利率）、投向集中（城市建設(shè)）、風險大（靠財政還錢）。2021/5/948（三）積極發(fā)展銀團貸款大型建設(shè)項目融資中，由于融資金額巨大，一家銀行難于承擔巨額貸款的風險，可以由多家甚至幾十家銀行組成銀團貸款。銀團貸款也可以通過招標方式，在多個投標銀行組合中選擇銀團。組成銀團貸款通常需要有一家或數(shù)家牽頭安排銀行，負責聯(lián)絡其他的參加銀行，研究考察項目，代表銀團成員談判和擬定貸款條件、起草法律文件。貸款銀團中還需要有一家或數(shù)家代理銀行，負責監(jiān)管借款人的賬戶，監(jiān)控借款人的資金，劃收及劃轉(zhuǎn)貸款本息。使用銀團貸款，除了貸款利率之外，借款人還要支付一些附加費用，包括：管理費、安排費、代理費、承諾費、雜費等。2021/5/949（四）國際金融機構(gòu)貸款

提供項目貸款的主要國際金融機構(gòu)有：世界銀行、國際金融公司、歐洲復興與開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行、美洲開發(fā)銀行等全球性或地區(qū)性金融機構(gòu)。國際金融機構(gòu)的貸款通常帶有一定的優(yōu)惠性，貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率。貸款期限可以安排得很長。同時，對于貸款資金的使用不附有設(shè)備采購對象限制性條件。但也有可能需要支付某些附加費用，例如承諾費。需要按照規(guī)定的程序和方法進行。

以世界銀行為例，貸款的發(fā)放及管理按照項目周期進行，包括：項目的識別(Identify)、項目的準備(Preparation)、項目評估(Appraisal)、項目談判(Negotia—tion)、項目執(zhí)行(Implementation)、項目后評價(Evaluation)六個階段。2021/5/950二、債券融資板塊（一）企業(yè)債券（二）可轉(zhuǎn)換債（三）市政債券融資2021/5/951（一）企業(yè)債券發(fā)行債券融資可以從資金市場直接獲得資金，資金成本(利率)一般應低于向銀行借款。以新項目組建的新公司發(fā)行債券，必須有很強的第三方擔保。為此需要支付擔保費。

發(fā)行債券通常需要取得債券資信等級的評級。債券評級較高的，可以以較低的利率發(fā)行。而較低評級的債券，則利率較高。債券發(fā)行與股票發(fā)行相似，可以在公開的資本市場上公開發(fā)行，也可以私募發(fā)行。2021/5/952（二）可轉(zhuǎn)換債可轉(zhuǎn)換債是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券，在預先約定的期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債的債券持有人有權(quán)選擇按照預先規(guī)定的條件將債權(quán)轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股權(quán)。在公司經(jīng)營業(yè)績變好時，股票價值上升，可轉(zhuǎn)換債的持有人傾向于將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)；而當公司業(yè)績下降或者沒有達到預期效益時，則傾向于兌付本息?？赊D(zhuǎn)換債更為接近負債融資，當可轉(zhuǎn)換債是在證券市場公開發(fā)行時，購買人是廣大公眾，受償順序通常還要優(yōu)先于其他債權(quán)人。

可轉(zhuǎn)換債的發(fā)行條件與一般企業(yè)債券類似，但由于附加有可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的權(quán)利，通?？赊D(zhuǎn)換債的利率低于一般債券。2021/5/953

（三）、市政債券融資

市政債券是有財政收入的城市政府為籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會公益性事業(yè)的資金而發(fā)行的一種有價債券。市政債券用于公共項目建設(shè)，免繳所得稅。在發(fā)達國家，尤其是美國，市政債券是一種非常重要的融資工具，融資額約占整個基礎(chǔ)設(shè)施投資額的1／3。

2021/5/954三、融資租賃板塊（一）租賃的類型（二）融資租賃的特點（三）融資租賃的特殊類型（四）融資租賃的好處2021/5/955四、債務融資案例1、

上海軌道交通債券2、重慶市城市建設(shè)投資公司企業(yè)債券3、蘇州工業(yè)園區(qū)債券

4、嘉興市高等級公路投資公司債券5、倡議中的奧運債6、東京道路建設(shè)項目2021/5/956第四部分項目融資一、概述二、模式三、資產(chǎn)證券化四、案例2021/5/957一、項目融資概述

項目融資

是20世紀70年代興起的一種融資模式，被廣泛應用于如石油、天然氣、鐵礦開采和鐵路、港口、電力、通訊等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。項目融資還沒有一個公認的定義，它的通常做法是：發(fā)起人為該項目的籌資和經(jīng)營成立一家項目公司，由項目公司進行融資，以項目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項目的資產(chǎn)或權(quán)益作抵押(或質(zhì)押)而取得的一項無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。2021/5/958（一）項目融資的特點

1、項目導向。項目融資，顧名思義，是以項目為主體訴求的融資安排。它主要依賴于項目的現(xiàn)金流量、盈利前景和資產(chǎn)。

2、有限追索或無追索。將歸還貸款資金來源限定在特定項目的收益和資產(chǎn)范圍內(nèi)，是項目融資的最重要特點。

3、籌資額大。從全世界范圍來看，項目融資集中在資源開發(fā)項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目和大型工程項目，這些項目的建設(shè)都需要巨額的資金來源。

4、項目具有良好的經(jīng)濟效益和相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。由于項目融資所籌資金主要依靠項目本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還，因此項目本身能否產(chǎn)生可以預見的現(xiàn)金流至關(guān)重要。

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5、風險分擔。為了保證項目發(fā)起人不承擔項目的全部風險，對于與項目有關(guān)的各種風險要素，需要以某種形式在項目發(fā)起人、與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者（母公司材料或設(shè)備供應商、銷售商、項目產(chǎn)品的未來購買者、承包商和東道國政府機構(gòu)等）和貸款人之間進行分擔。

6、融資成本高。項目融資與傳統(tǒng)融資相比，通常具有較高的成本。項目融資的成本包括融資的前期費用和利息成本兩部分。

7、非公司負債型融資。非公司負債型融資

是指不用反映在資產(chǎn)負債表之內(nèi)的融資安排。經(jīng)過適當?shù)陌才?，可以使負債不出現(xiàn)在發(fā)起人資產(chǎn)負債表內(nèi)，而僅以某種說明的形式出現(xiàn)在會計報表的注釋中。這種安排可以使投資者能夠更加靈活地進行經(jīng)營，在很大程度上降低風險。2021/5/960（二）項目融資的參與者

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1、項目發(fā)起人。項目發(fā)起人，又稱項目主辦方，是項目的投資者，它通過組織項目融資來實現(xiàn)投資項目的目的。項目發(fā)起人可以是一家公司，也叫以是由多方組成的團體，項目發(fā)起人通常是項目公司的母公司。一般來說，項目發(fā)起人僅限于發(fā)起項目，不負責項目的建設(shè)和運營。

2、項目公司。項目公司是為了項目建設(shè)和運營的需要而成立的實體。它可以是一個獨立的公司，也可以是合伙企業(yè)，還可以是信托機構(gòu)。通常項目發(fā)起人僅以投入項目公司的股份對項目承擔有限責任。除項目發(fā)起人投入的資金外，項目公司主要靠借款進行融資，并以項目本身的資產(chǎn)和未來的預期現(xiàn)金流作為償還債務的保證。

3、貸款人。貸款人主要有商業(yè)銀行、國際金融組織，還有租賃公司、財務公司等非金融機構(gòu)。通常是幾家銀行組成的銀團對項目提供貸款。銀團貸款能夠擴大資金的供給量、分散風險，構(gòu)成了項目融資最主要的資金來源。此外，在項目融資中，多邊金融機構(gòu)往往起著重要的信用擔保作用，尤其是對東道國政治風險的擔保。2021/5/962

4、項目承建商。項目承建商負責項目的設(shè)計和建設(shè)，其技術(shù)水平、財務能力和經(jīng)營業(yè)績在很大程