演示文稿中石油資本結(jié)構(gòu)與融資策略

（優(yōu)選）中石油資本結(jié)構(gòu)與融資策略當(dāng)前第1頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)目錄三中石油融資策略變化分析二中石油資本結(jié)構(gòu)分析一中國石油股份有限公司簡介當(dāng)前第2頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第一部分中國石油股份有限公司簡介當(dāng)前第3頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第一部分中石油簡介

中國石油天然氣股份有限公司是于1999年11月5日在中國石油天然氣集團(tuán)公司重組過程中按照《中華人民共和國公司法》成立的股份有限公司，是中國石油集團(tuán)公司旗下的上市公司。該公司及附屬公司是中國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位的最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。當(dāng)前第4頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第一部分中石油簡介目前，石油和天然氣正在取代煤炭，成為中國的主要能源。而高投入、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和國家管制等因素限制了行業(yè)新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)。

中國的石油工業(yè)現(xiàn)在基本上是中石油、中石化和中海油三分天下，而中石油控制著中國70%以上的原油和天然氣儲(chǔ)量，在中國石油工業(yè)的中上游領(lǐng)域處于支配地位。

中國石油及天然氣目前是一個(gè)十分有利潤的行業(yè)，并且將在較長時(shí)期內(nèi)保持相當(dāng)可觀的盈利水平。而中石油由于實(shí)質(zhì)上的寡頭壟斷地位，是行業(yè)成長中最大的受益者之一。當(dāng)前第5頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第一部分中石油簡介2011年生產(chǎn)情況燃油產(chǎn)量8715萬噸原油產(chǎn)量88.6百萬桶原油加工量984.6百萬桶天然氣產(chǎn)量23964億立方英尺當(dāng)前第6頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第二部分中國石油資本結(jié)構(gòu)分析當(dāng)前第7頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)

二中石油資本結(jié)構(gòu)分析

2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31總資產(chǎn)（百萬元）1,060,1311,196,2351,450,2881,656,4871,917,586流動(dòng)資產(chǎn)231,175224,946294,383286,392382,711非流動(dòng)資產(chǎn)828,956971,2891,155,9051,370,0951,534,875總負(fù)債283,784348,395542,587646,358835,040流動(dòng)負(fù)債198,095265,651388,553429,736560,038非流動(dòng)負(fù)債85,68982,744154,034216,622275,002母公司股東權(quán)益733,405790,910847,223938,9261,002,745股本183,021183,021183,021183,021183,021儲(chǔ)備217,952229,416240,135256,617263,007留存收益332,432378,473424,067499,288556,717權(quán)益合計(jì)776,347847,840907,7011,010,1291,082,546當(dāng)前第8頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)二中石油資本結(jié)構(gòu)分析權(quán)益資本（百萬）776,347847,840907,7011,010,1291,082,546債務(wù)資本（百萬）283,784348,395542,587646,358835,040當(dāng)前第9頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)

資產(chǎn)負(fù)債率

從資產(chǎn)負(fù)債率的變化圖中可以看出，中國石油的資產(chǎn)負(fù)債率由2007年的26.8%上升到2011年的43.5%。說明中石油更加重視對(duì)債務(wù)資本的運(yùn)用。但仍然處于一個(gè)較低的水平。這主要與油氣采掘業(yè)的產(chǎn)業(yè)特殊性有關(guān)，大量公司自有的固定資產(chǎn)降低了公司的資產(chǎn)負(fù)債率。當(dāng)前第10頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)產(chǎn)權(quán)比率由上圖可以看出，中石油的產(chǎn)權(quán)比率在07---08年波動(dòng)不大，基本維持在40%左右。而2009年以后，中石油的產(chǎn)權(quán)比率迅速上升，一直增加到2011年的77%。產(chǎn)權(quán)比率顯示財(cái)務(wù)杠桿的利用程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。當(dāng)前第11頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)由圖中可以看出，近年來中石油流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重較高，最高達(dá)到了76%左右。一般而言，流動(dòng)負(fù)債的比例在50%左右較為合理，偏高的流動(dòng)負(fù)債水平將增加上市公司的資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，是公司經(jīng)營的隱患，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)將面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債水平當(dāng)前第12頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)行業(yè)對(duì)比之產(chǎn)權(quán)比率

從上圖可以看出，采掘業(yè)整體的產(chǎn)權(quán)比率保持平穩(wěn)增長，近年來維持在70%左右。表明采掘業(yè)的長期償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)杠桿率低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。而中石油的產(chǎn)權(quán)比率2007---2010年間一直處于行業(yè)平均水平之下，2011年也相差不多。表明中石油的運(yùn)營相對(duì)穩(wěn)定。而中石化的產(chǎn)權(quán)比率較高，超過100%，說明中石化較為依賴債務(wù)資本，財(cái)務(wù)杠桿相當(dāng)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

當(dāng)前第13頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)行業(yè)對(duì)比之流動(dòng)負(fù)債水平從上圖可以看出，近年來中石油流動(dòng)負(fù)債水平較高，2007---2009年都高于同行業(yè)中國石化的流動(dòng)負(fù)債水平。而2010年之后，由于中石油負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高了長期負(fù)債的比率，使得中石油流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比率與中石化持平，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化。當(dāng)前第14頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)

股權(quán)結(jié)構(gòu)分析

當(dāng)前第15頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)

由上表可見，中石油的控股股東為中石油集團(tuán)，持股比例為86.2%，呈現(xiàn)一家獨(dú)大的現(xiàn)象。由于石油行業(yè)屬于國家壟斷行業(yè)，因此出現(xiàn)這種股權(quán)高度集中于國有企業(yè)的特點(diǎn)。這種股權(quán)集中，有相對(duì)控股股東并且有其他大股東制約的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一定程度上有利于中石油這種大型壟斷企業(yè)的運(yùn)作；但國有企業(yè)作為第一控股股東，會(huì)產(chǎn)生政企不分，受委托人不能真正積極的獲取信息、監(jiān)督企業(yè)，使得企業(yè)運(yùn)營效率較低，產(chǎn)生比較嚴(yán)重的委托-代理問題。

中石油資本結(jié)構(gòu)分析

當(dāng)前第16頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)二中石油資本結(jié)構(gòu)分析

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)建議：1.在總體資本結(jié)構(gòu)中增加債務(wù)資本的比重，適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿。同時(shí)提高資金的利用效率。

2.在債務(wù)資本內(nèi)部減少流動(dòng)負(fù)債的比重，增加長期負(fù)債融資。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。3.調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司治理。

在保證國有控股的前提下，適當(dāng)降低國有股比重，將國有股向優(yōu)先股和債權(quán)轉(zhuǎn)化。在股權(quán)資本內(nèi)部，實(shí)現(xiàn)股東的多元化，實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的制衡。當(dāng)前第17頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)第三部分中國石油融資策略分析當(dāng)前第18頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)股票市場(chǎng)融資債券市場(chǎng)融資當(dāng)前第19頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)三中石油融資策略變化2000年4月6日，中石油股份有限公司發(fā)行的美國存托憑證在紐約證券交易所掛牌上市。4月7日，中石油H股于香港聯(lián)交所掛牌上市。此次IPO合并發(fā)行了175億股股票，通過此次發(fā)行中石油合計(jì)募集資金約203億元人民幣。2005年9月，中石油又以每股6元港幣的價(jià)格增發(fā)了31億多股H股，通過此次增發(fā)募集資金約197億元。當(dāng)前第20頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)三中石油融資策略變化2007年10月，中石油以每股16.7元人民幣公開發(fā)行了40億股A股股票，籌集資金668億元人民幣。11月，中石油A股在上海證券交易所掛牌上市，首日即大漲163%，收?qǐng)?bào)43.96元。當(dāng)前第21頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)三中石油融資策略變化

然而，此后中石油的市場(chǎng)表現(xiàn)一瀉千里。當(dāng)前的股價(jià)僅在8.8元人民幣左右。受股價(jià)較長時(shí)間內(nèi)低位運(yùn)行的影響，近幾年中石油停止了股票市場(chǎng)融資的步伐，開始尋求其他的融資策略。依托近年來不斷發(fā)展的債券市場(chǎng)進(jìn)行融資就是一個(gè)必然的選擇。在此之前，中石油對(duì)債券融資方式使用的并不多，只在2003年和2006年發(fā)行過總規(guī)模35億元的中長期企業(yè)債券。同時(shí)，國務(wù)院有關(guān)部門也十分重視企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展。提出優(yōu)先接受關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)命脈的大中型煤電油運(yùn)企業(yè)的債券及票據(jù)發(fā)行注冊(cè)，尤其重視大型權(quán)重股上市公司的中期票據(jù)發(fā)行注冊(cè)。這十分有利于中石油向債券融資道路的轉(zhuǎn)變。獲得政府支持之后，中石油于2008年第四季度在銀行間市場(chǎng)首次成功發(fā)行了3年期中期票據(jù)200億元，發(fā)行利率低于當(dāng)時(shí)同期限貸款利率，較好地解決了資金問題。

當(dāng)前第22頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)三中石油融資策略變化

2008年

35億元2011年677億元2012年，中石油在債券市場(chǎng)發(fā)債額度突破3000億元，創(chuàng)歷史最高水平，成為國內(nèi)最大的非金融企業(yè)債券發(fā)行主體。中石油已獲得中債資信評(píng)估公司AAA+最高信用評(píng)級(jí)。在債務(wù)結(jié)構(gòu)上，以境內(nèi)市場(chǎng)為主，成功開辟了境外債券市場(chǎng)，打通了本外幣融資渠道形成國內(nèi)外、本外幣、多元化的融資體系當(dāng)前第23頁\共有24頁\編于星期五\3點(diǎn)分析從以上的資本結(jié)構(gòu)分析中可以看出，中國石油可以適當(dāng)提高自身的財(cái)務(wù)杠桿，同時(shí)在債務(wù)資本中增加長期負(fù)債的比重。而通過中石油融資策略的變化分析，可以看出近年來中石油的確是增加了債務(wù)資本的比重，同時(shí)依靠