關(guān)于并購長沙市環(huán)路建設(shè)開發(fā)有限公司的報(bào)告

關(guān)于收購長沙市環(huán)路建設(shè)開發(fā)的分析報(bào)告◆徐熠輝致：廣州某某集團(tuán)（引言）一、分析依據(jù)（一）環(huán)路公司聯(lián)合調(diào)查組致長沙市政府的《2003年7月底“清產(chǎn)、核資、核貸”的核查報(bào)告》；（二）長沙市環(huán)路建設(shè)開發(fā)致長沙市政府的《關(guān)于貫徹10月27日常務(wù)會(huì)議對(duì)環(huán)路公司改制方案決定的請(qǐng)示》。二、項(xiàng)目背景（一）項(xiàng)目名稱收購長沙市環(huán)路建設(shè)開發(fā)100%股權(quán)。（二）目標(biāo)公司行業(yè)主要進(jìn)行路橋建設(shè)經(jīng)營，由其控股的上市公司“湖南投資”屬路橋收費(fèi)行業(yè)。（三）目標(biāo)公司主管部門目標(biāo)公司屬長沙市政府授權(quán)進(jìn)行“六橋三環(huán)”國有資產(chǎn)運(yùn)營的公司，由市政府主管。干（四伸）目思標(biāo)公工司的商基本選財(cái)務(wù)歲狀況固1、早資產(chǎn)羅負(fù)債細(xì)情況漿簡表游（見近表一李）。掌2、言考慮豎到以受下兩助個(gè)因跨素，液總資孝金缺臘口變想為4斤.8測(cè)6億給元。享目標(biāo)竭公司膽的寧殿橫一紐期和兇瀏永狡公路絹經(jīng)營團(tuán)權(quán)在言“榮湖南伍投資洽”逐，兩墨路的膜市場芳現(xiàn)值屋為5扣.4搖6河億元沙，目光標(biāo)公質(zhì)司實(shí)麥際回壁購成川本為倘1.秋65笑億元炎,膚增加歉收益競現(xiàn)值版3.揀81涂億元?dú)w。釀（2守）擁損有的鐮深長校公司沖的凈帽資產(chǎn)羽和債移權(quán)共錘3.濟(jì)88照億元槍用現(xiàn)絞值法聾評(píng)估距變?yōu)橄x2.符26趁億元旦，減炒少現(xiàn)腔值1陡.1炕2億追元。望3、福路橋巖資產(chǎn)羨中，勉自有御經(jīng)營記權(quán)的臥有瀏色大公秒路（市34眨79淋萬元傳）、六寧橫睜二期絹（6暫14穩(wěn)3萬圓元）還、長吧湘公告路（裙20潔16與1萬儉元）廳、機(jī)粱場高百速（覽40仿88坐1萬滑元）諸。礙4、峽擁有煎湖南羽投資害45鹽.9耗7%槽的股要權(quán)（毛控股丈湖南督投資惰），洲享有喇凈資損產(chǎn)4通98娃33俗萬元園。使5、它擁有攀深長貿(mào)快速軟干道罵公司輔49復(fù)%股球權(quán)（榜參股駱），蝶享有邀凈資勸產(chǎn)9最35儀7萬膽元。瞇6、先擁有蘇湖南氣網(wǎng)路跟信息遮技術(shù)雞公司任41恢.0散1%把股權(quán)比（相玉對(duì)控皆股）鄙，享擔(dān)有凈獎(jiǎng)資產(chǎn)嫁41汁2萬發(fā)元?；?、弊其他劍長期自投資順6億延元是煎因當(dāng)弱時(shí)向鈔深長宜公司罩投資鬧8億寒元，棄2億駁元作啊為注超冊(cè)資湯本，庭其余欣6億棕元記麻為該撒公司魔長期招欠付搶款產(chǎn)守生的到(3恐.0敞6億四元可泛于合耐作期趕滿后掛收回民，2勇.9阿4億僑元能伏否收倡回視求效益筍情況票而定選)。妨表一誼沾示獵傳蜓震染忙離盯甚截鋸止2寄00種3年欣7月端31化日著尿邁墳（鄙單位布：萬巡元）誓項(xiàng)目估帳面皆價(jià)值刪評(píng)估醫(yī)價(jià)值族一、乒資產(chǎn)午41昨91綁12觸.3蛾3楊27扇85斤69曬.材75傲路橋吵資產(chǎn)乖11伯06巡44崇路橋疤相關(guān)辛資產(chǎn)攔48初32呈3.或75止對(duì)外始投資匪59長60組2爛（股削權(quán)凈浸資產(chǎn)負(fù)）吹60踢00時(shí)0爹（其墓他長夠期投謀資）才二、窗負(fù)債袖29考38加88氏.9必0污35竊40它21鎮(zhèn).9泳0叛銀行族負(fù)債趙19慕63腐68厚工程險(xiǎn)負(fù)債所52張93姜3甘其他續(xù)負(fù)債科58袖92航4.秤53妻預(yù)計(jì)生負(fù)債足38百59板6.雹37肝垃預(yù)計(jì)共工程餓負(fù)債霞72販00梯綢預(yù)計(jì)知?jiǎng)傂詣爬_負(fù)債御三、幣所有改者權(quán)園益練12葡52龍23房.4策3擁―朵75藥45鐘2.珍15長呈(資咸金缺增口)售三、尤說明蕩和假塞定榴由于交分析燭依據(jù)嫁僅僅坑上述顫兩份熄文件輸，缺歉少目脫標(biāo)公干司近壩幾年走的財(cái)么務(wù)報(bào)豆表（夜特別溫是現(xiàn)晝金流殘量表個(gè)尤為畏重要胳）、扛各收除費(fèi)路脆段的納財(cái)務(wù)瘋明細(xì)流表、志年度啊審計(jì)朗報(bào)告脹、資無產(chǎn)評(píng)福估報(bào)步告，倍故本阿分析頌報(bào)告顏可能瓶無法阻做到恭與實(shí)趟際情扎況相秒符合華。芬根據(jù)貧分析疊需要晴，我宜們對(duì)齊一些補(bǔ)財(cái)務(wù)半指標(biāo)規(guī)作了謹(jǐn)假設(shè)慢，有洗的采沸用代勉數(shù)形踐式表描達(dá)，虛有的上僅提鄉(xiāng)供一仆種思猾路。判而且蛇我們北假定樣收購公形式加為現(xiàn)拉金收揚(yáng)購，舅且目悉標(biāo)公播司在設(shè)收購窄后不睬組成毫新的招聯(lián)合茶企業(yè)恩，而僻是在午我公稅司的擁控制鞠下獨(dú)目立經(jīng)披營。中由于古不是餓國家李授權(quán)頁的公職司不晴能設(shè)剪立獨(dú)召資的黑子公箏司站，所越以倡收購臘過程允中，捷可以賭將我追公司型下屬犁一子壓公司冠作為擠另潛一個(gè)浙收購銀主體寨，但粱本報(bào)偏告為禾敘述美方便袋，我賢們假祥定只歉有一肢個(gè)收銹購方黃。曲四、傷聲明鐵事項(xiàng)冒本分筐析報(bào)廊告僅獎(jiǎng)供參藝考。昂（正脹文匆）子一、墓目標(biāo)專公司雹的財(cái)咽務(wù)分亮析原由于精依據(jù)恥資料集有限跳，一纖些財(cái)毛務(wù)指系標(biāo)缺寸乏，粒在此蹈僅作踢部分純指標(biāo)必的分困析或僵結(jié)合隔該行墾業(yè)一草般情敲況作由概括青評(píng)價(jià)武。泰資產(chǎn)廢負(fù)債需率盾資產(chǎn)途負(fù)債谷率=勸負(fù)債即/總租資產(chǎn)傳=3虎54般02續(xù)1.免90牙/2針78改56利9.法7麥5=栗1.銷27專從這框一指組標(biāo)可涂以看淘出目彈標(biāo)公崖司已裳經(jīng)資聞不抵矮債，值負(fù)債逮相當(dāng)唇于實(shí)奴際可冰變現(xiàn)先資產(chǎn)箏的1倆.2攪7倍孤。從妖靜態(tài)仆來說雹公司肝已經(jīng)焦無償厘債能毛力。解但這逐并不擾影響丟收購辱的可僵行性熟，因楊為資延不抵藥債并罪不等宜于不膛能清課償，哀只要庭公司身有充公足的接現(xiàn)金濤流和呈持續(xù)點(diǎn)贏利踢能力雀，清巾償仍攝成為裕可能逮。何兵況路清橋類毀公司洗大多仰通過銜BO往T方掛式運(yùn)化作，吊資產(chǎn)扇負(fù)債趙率自旱公司具成立粉始就永偏高跡。碌（二湯）主買營業(yè)挽務(wù)資幟產(chǎn)率看與非填主營你業(yè)務(wù)嗓資產(chǎn)裂率將主營女業(yè)務(wù)沃資產(chǎn)愉率=自路橋第資產(chǎn)辛/總閉資產(chǎn)展×勒10肚0%顛=1麥10僑64考4/壁27局85末69愿.7許5時(shí)×壇10界0%變=4葛0%嗽非主變營業(yè)菜務(wù)資蛛產(chǎn)率桂=非懷主營劇業(yè)務(wù)怪資產(chǎn)滾/總眠資產(chǎn)過×翅10然0%珠=4背83唯53父.7拜5/割27傻85炊69靜.7晃5雄×攔10旁0%獄=1神7%材從這匠兩個(gè)氣指標(biāo)報(bào)可以色看出治，目批標(biāo)公壩司主相營業(yè)舒務(wù)明殊顯突奔出,話非克主營機(jī)業(yè)務(wù)恭資產(chǎn)巡僅占捧17猛%，喬業(yè)務(wù)喉結(jié)構(gòu)傳健康虜良好擋。因著為公折司主倒要經(jīng)瑞營路既橋收簽費(fèi)，煮行業(yè)弓利潤桃率較采其他滔行業(yè)關(guān)要高遮（分蹈析國壽內(nèi)1處5家姜收費(fèi)允路橋護(hù)類上歇市公市司得圣出的據(jù)結(jié)論蛇是該哲行業(yè)腥的平籠均利梨潤率稿比全閱體上辜市公在司平坦均高薪2.擾46爸倍）狡,率主營言業(yè)務(wù)理資產(chǎn)梳比重梅較大樹更有寫利于滴回收匙投資豎。刺（三糞）財(cái)譜務(wù)情撒況的隊(duì)綜合郊評(píng)價(jià)饑現(xiàn)在掀主導(dǎo)錢的企堡業(yè)財(cái)至務(wù)情熱況綜搶合評(píng)嘗價(jià)的就觀點(diǎn)光認(rèn)為弓，按咬重要洪性排五列，晃首要鉛是盈爐利能坑力，辜其次費(fèi)是償直債能啦力，嶼然后澡是成澆長能救力?？顾鼈冇g廚大致流可按鏈5：購3：重2來飲分配苦比重籌。盈細(xì)利能仍力的頂主要顫指標(biāo)辭是資董產(chǎn)凈會(huì)利率洲、主察營業(yè)見務(wù)收斜入凈良利率胳和凈敗值報(bào)刺酬率氣，償倆債能誕力的車主要線指標(biāo)振有資毛產(chǎn)負(fù)蓄債率厘、流捏動(dòng)比蘭率等聽，成顫長能堵力的踏主要疫指標(biāo)亂有主坦?fàn)I業(yè)蘇務(wù)收餐入增淘長率作、凈畝利增慰長率羅等。列通過悠對(duì)路豐橋類備上市件公司輝公開迫披露午的數(shù)遞據(jù)分賤析，頂我們尸可見潔，去燭年度對(duì)路橋淺類公雁司的框平均猶凈資鼓產(chǎn)增貞長率阻能百我份之箱十幾始，凈稠資產(chǎn)叨收益巾率可卷以達(dá)覆到7美%左儲(chǔ)右，紹均高給于所葉有行掏業(yè)總拴體水燒平。父經(jīng)營謙業(yè)績踏穩(wěn)定忽、現(xiàn)層金流端充沛酷，但聰負(fù)債劃率一法般情勵(lì)況也佩要高族于其棉他行句業(yè)爐是路鍬橋收折費(fèi)公炕司的砍普遍仆特點(diǎn)馳。脊假定茅長環(huán)姓路公蔬司的建贏利步能力躺沒有剝什么憶特殊尚情況葵，那迷么對(duì)垂其收刮購，體從財(cái)巧務(wù)方帝面考悔慮是陜有積豎極意仙義的船。杏二、西收購鍬價(jià)格謊分析磚公司驚并購爸價(jià)值港評(píng)估踐雖然釣不是瞇可以監(jiān)隨意畝定價(jià)配，有咬一定蹦的科過學(xué)方鞋法和可長期脾經(jīng)驗(yàn)謝證的紀(jì)原則痛和依白據(jù)可天循，以但從梅本質(zhì)梳來說攀，仍靈然是反一種搞主觀警判斷針。比醉如去吃年健芝力寶融公司劑的并襪購事貼件，罩三水揭市政拴府將詠健力鐮寶7體5%僚的股景權(quán)作劉價(jià)3伐.3獄8億渴出讓省給浙守江國中投，差而在撐此之堤前，幕卻擬房將4雷5%鏟的股撈權(quán)以剩3.打8億唇元的洋價(jià)格哀買給辛與新創(chuàng)加坡沉第一威家食群品公評(píng)司。切從4連5％些的股氣份賣輩3.愿8億奴到7艷5％晚的股碎份賣擺3.嗽38橋億，裂價(jià)格覽相差始萬里君?？赡阋?，鵲公司鹽的實(shí)辜際價(jià)摘值與勺交易噴價(jià)格刻往往棵不一劉致，仁這也帖是為簽什么支許多制公司敢被并訂購后雕馬上律迅速醋升值圍的一牙個(gè)原袋因，繁當(dāng)然燭這沒航排除恥協(xié)同賊效應(yīng)耐、規(guī)憑模經(jīng)移濟(jì)和盈市場旅看好戶所起責(zé)的作痛用。窄但無叔論如夕何，漸依據(jù)阻一定灶科學(xué)釋方法疾和一主定會(huì)址計(jì)原直則計(jì)指算出咸來的朋公司鎮(zhèn)價(jià)值律仍然廳有重右要的果參考?jí)刈饔门唷ｐ捀鶕?jù)申交通墨部《敏公路圈經(jīng)營掀權(quán)有醋償轉(zhuǎn)尸讓管傳理辦售法》噴：李“悼確定奏公路愛經(jīng)營目權(quán)資明產(chǎn)的命重置銹全價(jià)鄰，應(yīng)咱參照瓜國際妻通用縫的評(píng)擴(kuò)估方草法，狂即：芽采用監(jiān)收益騾現(xiàn)值奉法與價(jià)重置俘成本繡法相則結(jié)合廟的方鏡法進(jìn)嶺行朗”夸。我裙們收揮購環(huán)轎路公窄司雖見然屬艷于整筍個(gè)公鄰司收慰購，階不只杜是收立購公米路經(jīng)蓄營權(quán)鴉，但衡是，胃公路端經(jīng)營叮是環(huán)依路公奧司的噴主課業(yè)，賞故采格用收掛益現(xiàn)辭值法螞與重古置成烈本法棍相結(jié)靜合的菊方法希評(píng)估役也適鞋用于沾估算著環(huán)路速公司卵的收桂購價(jià)廚格。逐但我購們認(rèn)返為在魄條件笛許可超的情煎況下口，用冶國際披流行損的貼熟現(xiàn)現(xiàn)皇金流青量法朽進(jìn)行挎評(píng)估血或許嚼能較淹真實(shí)曉反映泛目標(biāo)硬公司無的資呼產(chǎn)價(jià)殖值。羊選擇員不同覽的評(píng)瞞估方垂法、快甚至宗選擇緩?fù)桓胺N評(píng)北估方句法的牢不同槍系數(shù)臺(tái)或參冰照指哲標(biāo)，哈得出物的結(jié)千論都鎮(zhèn)可能俯相差跡迥異曾。所駕以，拳無論攪采用斷那一等種方甜法均期必須肅結(jié)合昌其他卸評(píng)估頸方法伐進(jìn)行尤，并憐應(yīng)考磚慮目振標(biāo)公凈司的芒實(shí)際筋運(yùn)作曾情況乓，結(jié)醋合以舅下因梳素分紗析：材①韻各路活段的壓投資池和收副益情哄況；礦②況收費(fèi)辭經(jīng)營宜年限熄；職③穿車流讀量；刪④李地區(qū)勿經(jīng)濟(jì)齊；止⑤孤路網(wǎng)泡中地覽位；衛(wèi)⑥俗通車盡時(shí)間燙；乎⑦蒸公路永等級(jí)紐；幻⑧崖收費(fèi)艱標(biāo)準(zhǔn)國；往⑨氏優(yōu)惠潤政策法。捆下面勻是三寶種計(jì)墾算環(huán)蛋路公飼司收盒購價(jià)悄格的莊方法懼（由嫁于所林依據(jù)框之資墨料不菜足，河缺少草環(huán)路劑公司概近年莖的稅奮后利伸潤、陣現(xiàn)金隸流量仍等許肆多數(shù)慨據(jù)，辨本分她析報(bào)魚告無會(huì)法采迅用收奉益法拌、貼閣現(xiàn)現(xiàn)旱金流嗽量法匪具體話計(jì)算充，故隆僅提患供估尊算思遠(yuǎn)路。銀）：濾（一困）市浴場價(jià)樸值基惕礎(chǔ)法影市場串價(jià)值錢不同理于帳懇面價(jià)棉值，壘是指豆把該焰目標(biāo)飲公司珠的資鄙產(chǎn)視寫為一孝種商揭品在辭市場碑上公悶開競料爭，際在供米求關(guān)悠系平息衡狀接態(tài)下尊確定知的價(jià)帆值。巾按照川這種泉方法源計(jì)算駛，我盜們可占以將層股票良市場賄上與族目標(biāo)債企業(yè)尋經(jīng)營燈業(yè)績擇相似敏的企步業(yè)最陡近平嗎均實(shí)運(yùn)際交紀(jì)易價(jià)轎格作控為估蟲算參巾照物科，或叢以企掙業(yè)資利產(chǎn)和突其市找值之誠間的泛關(guān)系雕為基淹礎(chǔ)對(duì)耗目標(biāo)退企業(yè)將估值矛。按夫照這規(guī)種思弦路，敗我們起選擇么托賓完（T至ob劑in臟）的嘴Q模行型。難Q=仔企業(yè)渣資產(chǎn)悔市值雪/資嬌產(chǎn)重伴置成仿本，閉即是巡目標(biāo)護(hù)企業(yè)壯的資橋產(chǎn)市慧價(jià)與箏資產(chǎn)綿重置憑成本目的比豈率，檢它反敗映了挪公司擱資產(chǎn)談的價(jià)徒值增碑長機(jī)想會(huì)。慰實(shí)踐甲中廣差泛使得用的齡是Q范的近誘似值錦——光“蠢價(jià)值債比率概”拔，它褲等于計(jì)股票哥市值繡與企畜業(yè)凈禮資產(chǎn)雙值的昂比率刮。同資產(chǎn)蘿市場劃價(jià)值福=資嘴產(chǎn)重咳置成導(dǎo)本+竿增長盲機(jī)會(huì)暗價(jià)值悉=Q愁×銳資產(chǎn)杰重置辰成本始關(guān)于賤環(huán)路云公司袖的Q曾值如修何計(jì)駱?biāo)?，弊我們甜可以陽采用事“提湖南擾投資紅”蓮的Q翻值作健為環(huán)話路公妄司的屑Q值屆。認(rèn)相定環(huán)肉路公植司和刊湖南燥投資斜兩家賺公司昌的價(jià)住值增濃長機(jī)息會(huì)相夾同。憂因?yàn)閼眩?走、芽“江湖南誠投資拌”綠是上剖市公秩司，崖能夠茅計(jì)算雞其資煌產(chǎn)市慰值，蔥而環(huán)谷路公蘭司非獄上市央公司先，無嬸法計(jì)悠算其盛市值嗚；2填、其串主營腔業(yè)務(wù)攔也屬統(tǒng)路橋坡收費(fèi)縫，與通環(huán)路北公司司是同各行業(yè)固；3傭、盒“疑湖南返投資饞”問與環(huán)色路公摸司經(jīng)瓦營地榴域范來圍基誦本相吩同，磁運(yùn)營翅環(huán)境墊、經(jīng)靈濟(jì)環(huán)抄境、閘經(jīng)濟(jì)厚發(fā)展損水平鑰與環(huán)嘉路公轉(zhuǎn)司相套同；翅4、魯“殖湖南耕投資知”聲屬于成由環(huán)庭路公匹司控忙股的萄子公踩司，受一隕乖具隕延。5閉、島“率湖南琴投資桌”宜股票蔑業(yè)績股相對(duì)矛較穩(wěn)是定，仍可以遲作為困計(jì)算菊依據(jù)脅；6甚、外宜界曾傻盛傳燭“迅湖南雨投資易”亞價(jià)值援被低描估，滋現(xiàn)市膝場每后股價(jià)雞值僅啦高于歌每股刺凈值將1.煩8元偉左右篇，用熔其作撥為參豆照能呈起保棉守作全用。傳下面壘我們眉采用呆Q模疊型分噸步計(jì)搬算收摧購環(huán)割路公蹄司的咸整體弓價(jià)格臨：區(qū)先計(jì)袍算出蛋湖南劑投資伏的凈卻資產(chǎn)巖為1奏08墾40或3萬冶元稈——舊依據(jù)叫環(huán)路衰公司杏聯(lián)合艷調(diào)查魔組致早長沙儀市政均府碼的《騙20雅03立年7渣月底尚“省清產(chǎn)虛、核勇資、疼核貸殖”差的核陳查報(bào)蹤告》斜第4電頁第棋3點(diǎn)拾第（停1）燙小點(diǎn)震。紹湖南徹投資樸股票腿每股賞市值隙為5惜.0豐9元種——畏依據(jù)完近日槳收市劉價(jià)平瓶均計(jì)忽算。強(qiáng)湖南摟投資芝共有嘉34剛06植08姥04屆8股熔湖南蘇投資圓股票怎市值毯為5突.0夕9駱×授34傅06毅08初04攔8=睡17腹33麻69鞭.5雪0萬香元.壩則，滴Q效≈坦17庫33鮮69見.5珍0/始10深84爆03預(yù)=1嬌.6宋假設(shè)渠環(huán)路錯(cuò)公司居的資常產(chǎn)重拴置成軋本等饞于資眉產(chǎn)評(píng)屆估價(jià)吸值(蚊27添85即69瘦.掠75蛙萬元倚)壓則，雁環(huán)路翁公司想資產(chǎn)論市值跨=Q攤×技資產(chǎn)騾重置戰(zhàn)成本跟=1坡.6鏡×兇27蜜85擺69訴.絞75霉=4貸45兆71搶1.講6(描萬元襖)技則，隱環(huán)路贈(zèng)公司階收購促價(jià)值逝=公的司資弄產(chǎn)市婆值－掙公司盜實(shí)際辨負(fù)債興=4腦45刻71藝1.估6－令35犬40洽21欠.9秩=9癢16擦89展.7眾(萬地元)御這個(gè)馬價(jià)格謙未減酬去即惰將發(fā)逗生的栽瀏永智公路漲整修科費(fèi)用蘋，瀏懲大、肌瀏永徹31部9國薪道創(chuàng)果建文腦明路址費(fèi)用灑，職耽工身役份置拿換費(fèi)酬用三青項(xiàng)共食11鍵70休0萬桶元，蒙也未索考慮紐部分躬環(huán)路馳公司澤的部貌分資被產(chǎn)屬支于不單能盈蹄利資個(gè)產(chǎn)（哄如收剝費(fèi)管既理用禍房）惡，也錯(cuò)未考宜慮部枯分路數(shù)橋資調(diào)產(chǎn)屬莫無收語費(fèi)道括路（倘如金杏霞大增道）狡，影騰響并堅(jiān)購后統(tǒng)資金恥運(yùn)作忘和回披收難斤度，叨成本卷估算勾約擴(kuò)排大了冬1億碌多元元。豐另外革，考冤慮到啟長沙栗市政傻府愿纖意為瓜并購燃項(xiàng)目帽“中補(bǔ)貼同轉(zhuǎn)債弟4.梢8億展元搜”頸，補(bǔ)虹貼轉(zhuǎn)廉債雖爐然不蠟直接愈沖抵余收購偵價(jià)，洗但其譯實(shí)際防減少銹了并鐮購后杠公司御債務(wù)怖。顛再考櫻慮到帝上市舉公司聽是一醫(yī)種學(xué)“寨稀缺嗽資源擴(kuò)”有（目惹標(biāo)公越司是象上市墨公司責(zé)湖南霧投資牌的大瞇股東來），蛇而且紛目標(biāo)喚公司源自有聽經(jīng)營女的征“陷四路痕”帆中尋“正機(jī)場闊高速們”暮為質(zhì)崗量較捎高，政贏利娃能力喊較強(qiáng)館的資奮產(chǎn)，裁因此誤，目疾標(biāo)公懶司價(jià)崖值可后以相指對(duì)調(diào)鉗高。歪綜合凳上述率因素毫，環(huán)菠路公廚司的搜市場鄙價(jià)值齡可定利為5哭—耍7億保元。掌收購芹價(jià)格古當(dāng)然遮必須烏定在勢(shì)5江—災(zāi)7億利元以埋下,章而且他越低選越好席。超（二此）收體益法怨收益早法也蠅叫市阻盈率要模型產(chǎn)法，變是根反據(jù)目石標(biāo)公賽司的忙收益擋和市魔盈率繪確定閃其價(jià)握值的撫方法杰。計(jì)酒算公迫式為唱：貿(mào)目標(biāo)旦企業(yè)旁價(jià)值汗=估諒價(jià)收憐益指各標(biāo)惠×悄標(biāo)準(zhǔn)返市盈糊率水標(biāo)準(zhǔn)除市盈警率可民以是剪某時(shí)亂刻路耀橋類枝上市缸公司越剔除微個(gè)別恰特殊巾情況吹后行圍業(yè)平穴均市等盈率損（例色如，燥某時(shí)敏刻路孟橋類鞏平均宏市盈呢率約元為4舞0）粉。明但選脅擇不起同估詞價(jià)收吹益指辛標(biāo)，誼對(duì)目燭標(biāo)公莊司的辱估價(jià)跳也將訴大不臣相同沾。我蜘們可舉以根險(xiǎn)據(jù)雙榮方的變實(shí)際槍情況丟盡可馳能選嗓擇最槍為合躲理的切估價(jià)井指標(biāo)因，使評(píng)目標(biāo)娘公司幟的估果價(jià)盡僑可能終準(zhǔn)確呼。丸實(shí)踐撓中一涌般選轉(zhuǎn)用的歌估價(jià)遍指標(biāo)權(quán)有目特標(biāo)企參業(yè)最三近一逃年稅霜后利閃潤或橫若干艱年稅甚后利孝潤平蜓均值勇，有登的參看照同塔行業(yè)夏公司棋的資蓋本收虹益率瓶計(jì)算修目標(biāo)摟公司蝦被收帥購后際的稅醉后利奶潤。老（三大）貼爭現(xiàn)現(xiàn)渾金流桌量法具現(xiàn)代言理財(cái)排學(xué)的瘦一個(gè)困重要韻結(jié)論辜是：明資產(chǎn)斥的內(nèi)夾在價(jià)朽值是拉其未族來現(xiàn)素金流粱量的溉現(xiàn)值殿。根藥據(jù)這娛一理濟(jì)論，垮從目煤標(biāo)公輕司的哈帳面錦和資略產(chǎn)負(fù)慢債現(xiàn)逝狀甚睡至目藏前公灰司的恒市場漏值，緒都無佳法確絡(luò)定其趁真正蓬的資椒產(chǎn)價(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