貨幣政策≠金融政策

貨幣政策≠金融政策

我國(guó)金融政策長(zhǎng)期缺失，使得金融政策滯后與貨幣政策活躍形成強(qiáng)大反差，甚至將二者混為一談

記得1978年秋我跨入高校校門(mén)攻讀金融專(zhuān)業(yè)時(shí)，在《貨幣銀行學(xué)》課本里還沒(méi)有貨幣政策方面的內(nèi)容。所以，直到高校畢業(yè)，我對(duì)“貨幣政策”這個(gè)概念都非常生疏。也難怪，當(dāng)時(shí)我國(guó)實(shí)行嚴(yán)峻的金融方案管制，也沒(méi)有形成中心銀行和商業(yè)銀行分設(shè)的二級(jí)銀行制度，貨幣政策根本沒(méi)有發(fā)揮作用的體制土壤。課本里沒(méi)有貨幣政策方面的內(nèi)容好像也無(wú)可厚非。

今日，貨幣政策已經(jīng)成為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系中至關(guān)重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，貨幣政策的走向、工具的運(yùn)用以及政策調(diào)控力度的轉(zhuǎn)變，都受到經(jīng)濟(jì)界和公眾的高度關(guān)注。這是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)步的表現(xiàn)，自然值得人們欣喜。

然而，欣喜之余我們留意到，我國(guó)始終沒(méi)有一個(gè)成形的金融政策。金融政策長(zhǎng)期缺失與貨幣政策的活躍形成了強(qiáng)大的反差。而這其中一個(gè)重要的緣由，就是人們經(jīng)常把金融政策和貨幣政策等同起來(lái)，混為一談。

所謂金融政策，是政府為了實(shí)現(xiàn)金融業(yè)進(jìn)展目標(biāo)而制定的有關(guān)金融產(chǎn)業(yè)進(jìn)展方向、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)支配、產(chǎn)業(yè)技術(shù)手段提高的政策。金融政策和貨幣政策雖然都屬于政府的宏觀政策范疇，但其作用范圍、功能以及調(diào)整手段存在明顯的差別：

貨幣政策：只對(duì)形成貨幣需求的那部分金融活動(dòng)發(fā)揮作用。其調(diào)整手段主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)調(diào)整貨幣供應(yīng)量的數(shù)量調(diào)整，另一類(lèi)是運(yùn)用利率、匯率等政策工具的變動(dòng)去影響市場(chǎng)主體行為的價(jià)格調(diào)整。

金融政策：影響全部金融行業(yè)和金融資源的配置方式，同時(shí)也影響一國(guó)金融開(kāi)放程度和金融業(yè)的整體進(jìn)展進(jìn)程。除了間接調(diào)控以外，金融政策還包括行政調(diào)整和法律規(guī)制。

為什么要制定金融政策？

制定金融政策的意義，擇其要者主要有三：

第一，制定金融政策可以使金融進(jìn)展具有明確的目標(biāo)約束。

社會(huì)公眾是直接的金融消費(fèi)者，在金融與社會(huì)公眾的聯(lián)系愈來(lái)愈廣泛的狀況下，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的供應(yīng)程度，直接關(guān)系到公眾的福利水平。特殊是隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)展，公眾手中的證券資產(chǎn)已達(dá)到相當(dāng)規(guī)模后，金融進(jìn)展水平制約下的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的深化程度和市場(chǎng)穩(wěn)定程度，更是與公眾切身的經(jīng)濟(jì)利益息息相關(guān)。

但是金融政策的長(zhǎng)期缺失，使金融進(jìn)展沒(méi)有一個(gè)明晰的總體進(jìn)展目標(biāo)，處于一種懵里懵懂和放任自流的狀態(tài)，具有很大的盲目性和隨便性。即使對(duì)某些改革和進(jìn)展路徑已經(jīng)非常明確的重大金融問(wèn)題，推動(dòng)步伐也很緩慢甚至遲遲不能破題。國(guó)有商業(yè)銀行上市就是一例。年復(fù)一年，這一事關(guān)金融進(jìn)展全局的改革至今仍停留在無(wú)休止的爭(zhēng)論和各種實(shí)施方案的比較上，在實(shí)際操作層面卻沒(méi)有取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

假如有了金融政策，金融進(jìn)展就有了明確的政策目標(biāo)約束。盡管這種約束不具有指令性作用，但其無(wú)疑會(huì)使金融進(jìn)展具有明晰的方向感和目標(biāo)感，從而增加金融進(jìn)展的預(yù)見(jiàn)性、主動(dòng)性和實(shí)效性，有利于加快金融進(jìn)展的進(jìn)程。

其次，制定金融政策可以降低金融進(jìn)展的成本，增加金融進(jìn)展的收益。

成本-收益關(guān)系是經(jīng)濟(jì)生活中一對(duì)基本的比例關(guān)系，而金融進(jìn)展也有一個(gè)成本和收益的對(duì)比問(wèn)題。由于沒(méi)有明確的金融政策，政府主管部門(mén)往往是頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，金融進(jìn)展缺乏整體感和層次感：

一些曾被推崇并且付諸實(shí)施的金融進(jìn)展措施，一段時(shí)間后又成了“改革”的對(duì)象；

一些金融機(jī)構(gòu)在設(shè)立時(shí)由于市場(chǎng)定位模糊，進(jìn)展方向不明，業(yè)務(wù)開(kāi)展起來(lái)后多有“違規(guī)”之嫌，政府還要支付整頓監(jiān)管成本；

對(duì)某些勢(shì)在必行、迫在眉睫的帶有攻堅(jiān)性質(zhì)的改革與進(jìn)展舉措，或是由于相關(guān)利益部門(mén)的干擾和博弈，或是出于維護(hù)金融穩(wěn)定的考慮，政府舉棋難定，躊躇不決，無(wú)法做到“該出手時(shí)就出手”。

凡此種種，都極大地增加了金融進(jìn)展的時(shí)間成本。

第三，制定金融政策可以給社會(huì)公眾相對(duì)穩(wěn)定的政策預(yù)期。

政策信息對(duì)金融穩(wěn)定的重要性是不言而喻的，這在股市上表現(xiàn)得尤為突出。政策信息是通過(guò)影響公眾的心理預(yù)期和交易行為來(lái)影響股市的，而這種影響的程度大小，又與政策信息的確定性直接相關(guān)。

模糊的政策信息使公眾難以形成穩(wěn)定的心理預(yù)期。例如，在國(guó)有股減持問(wèn)題上，始終沒(méi)有一個(gè)明晰的市場(chǎng)進(jìn)展政策，以至于政策上左右搖擺：忽而打算公司新股發(fā)行時(shí)按市價(jià)減持國(guó)有股以補(bǔ)充社?；鹑笨?，忽而又打算停止減持?？梢哉f(shuō)，國(guó)有股減持已經(jīng)成為引致股市動(dòng)蕩的最大利空因素，是懸在投資者頭上的達(dá)摩克利斯之劍。政府對(duì)此事久拖不決，嚴(yán)峻影響了投資者的投資信念和熱忱，也影響了股市的穩(wěn)定。

事實(shí)證明，市場(chǎng)最怕的是不確定性，它比單純的利空因素對(duì)市場(chǎng)的殺傷力更大。

對(duì)貨幣政策和金融政策的“厚此薄彼”，與其說(shuō)是政府在政策生成機(jī)制上的一種“政策卑視”，倒不如說(shuō)是政府在政策設(shè)計(jì)和政策支配方面的一種缺陷更為精確?????。

政府是社會(huì)公共利益的代表者和維護(hù)者，金融業(yè)雖然有別于一般的公共產(chǎn)業(yè)，但就其與社會(huì)公共利益聯(lián)系的緊密程度及其對(duì)社會(huì)公共利益的影響程度看，絲毫不比其它社會(huì)公共問(wèn)題遜色。盡快制定符合我國(guó)國(guó)情的金融政策，引領(lǐng)金融進(jìn)展步入快車(chē)道，于國(guó)于民，善莫大焉。

金融政策的基本點(diǎn)

金融政策的內(nèi)容如下：

金融產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)

金融各行業(yè)與金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)的進(jìn)展規(guī)劃

金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化

金融產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步

金融產(chǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放

金融產(chǎn)業(yè)監(jiān)管

金融產(chǎn)業(yè)政策手段等

其中，產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃是金融政策的核心內(nèi)容，其它內(nèi)容都是為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)劃服務(wù)的。

金融政策的構(gòu)成要素包括：

金融產(chǎn)業(yè)組織政策

金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、金融產(chǎn)業(yè)布局政策

其中，產(chǎn)業(yè)組織政策和結(jié)構(gòu)政策是金融政策的基本點(diǎn)。由于我國(guó)金融業(yè)目前的主要問(wèn)題是競(jìng)爭(zhēng)不足而非競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度，因此，產(chǎn)業(yè)組織政策的重心應(yīng)放在鼓舞競(jìng)爭(zhēng)、限制壟斷方面。通過(guò)各種制度規(guī)章的建立與實(shí)施，改革金融行政審批制度，降低市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，著力為金融主體造就公正、公正、透亮?????的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以保障公正競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)金融創(chuàng)新，提高金融資源的配置效率。

金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策的實(shí)質(zhì)，在于政府通過(guò)相關(guān)政策措施促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化，進(jìn)而推動(dòng)金融進(jìn)展。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策在中國(guó)金融政策中占有核心地位。

給出這種推斷的緣由在于，總量擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)深化是推動(dòng)金融進(jìn)展的兩大動(dòng)力。我國(guó)一些主要的金融總量指標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量、貸款總規(guī)模、金融相關(guān)比率（RIF）等都達(dá)到了較高水平。在這種狀況下，金融進(jìn)展的動(dòng)力，更多地來(lái)自于金融結(jié)構(gòu)多樣性的設(shè)計(jì)支配上。但是，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的步伐明顯滯后，導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)性沖突越來(lái)越突出。不僅層次單調(diào)的金融產(chǎn)品（工具）結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)與金融服務(wù)結(jié)構(gòu)無(wú)法滿意經(jīng)濟(jì)主體日益增長(zhǎng)的多