不同退出機制下投資策略地制定

不同退出機制下投資策略的制定--以投行理念做直接投資1資本市場制度性缺陷下的中國創(chuàng)業(yè)投資(一)2001-2005年境內(nèi)創(chuàng)投數(shù)量和資本量年份20012002200320042005境內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)總數(shù)（家）323366315304319境內(nèi)創(chuàng)投資本總量（億元）6196886166176312003-2005年境內(nèi)創(chuàng)投退出方式年份200320042005境內(nèi)外上市5.4%12.4%11.9%轉(zhuǎn)讓及收購40.4%55.3%44.4%回購36.3%27.6%33.3%清算14.9%4.7%10.4%2004-2005年境內(nèi)創(chuàng)投退出收益率退出收益率(%)虧損0-1515-2020-5050-100>100200458.12.33.516.38.111.6200558.14.35.45.48.618.32004年境內(nèi)上市公司境內(nèi)境外上市公司1376家前10家凈資產(chǎn)總額19259億11433億凈利潤總額1734億2354億數(shù)據(jù)來源:中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告20062資本市場制度性缺陷下的中國創(chuàng)業(yè)投資(二)境外投資機構(gòu)異?；钴S，境內(nèi)投資機構(gòu)年年低迷；境外投資機構(gòu)資金量節(jié)節(jié)攀升，境內(nèi)投資機構(gòu)資本流動性嚴重下降，行業(yè)萎縮；境外投資機構(gòu)募資挑三揀四，境內(nèi)投資機構(gòu)資金來源不足；國內(nèi)直接融資比例持續(xù)下降，境外上市成為中小企業(yè)優(yōu)先選擇，外幣投資吸引力大于人民幣投資；3中國中小企業(yè)上市資源截止到２００4年底，我國國有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)達１９．６萬戶。其中，按照我國中小企業(yè)的劃分標準，中小工業(yè)企業(yè)數(shù)量達１９．４萬戶，占全部國有及規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)的９９％；截止到２００４年，在１９．６萬戶國有及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，有限責任公司和股份有限公司數(shù)量達到３２９１９戶，占１６．７８％；實現(xiàn)總產(chǎn)值４．４６萬億元，占比達３１．３５％。截止到２００３年底，我國高新技術(shù)總產(chǎn)值達到２７５００億元，占全年工業(yè)總產(chǎn)值的２１．４％，僅高新技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)就達３２８５７家，營業(yè)收入超億元的２３６０家；３３２８家重點中小企業(yè)的基本情況，其中，輔導企業(yè)６３４家，占９５０家輔導備案企業(yè)的６６％；后備企業(yè)２６９４家，占８１％。數(shù)據(jù)來源:深圳證券交易所4投行背景優(yōu)勢廣泛的業(yè)務渠道與國內(nèi)大型證券公司、上市公司、律師事務所、會計師事務所和海外知名投資機構(gòu)建立了緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。國泰君安作為公司主要股東，高特佳可以共享國泰君安投資銀行和并購業(yè)務網(wǎng)絡。豐富的投資銀行業(yè)務經(jīng)驗管理團隊中的大部分成員都具有多年的投資銀行業(yè)務和資本運營經(jīng)驗，對國內(nèi)資本市場有深刻的了解，從而可以為投資項目提供資本運營、收購兼并和上市等增值服務。強大的研究力量支持國泰君安的研究所在業(yè)內(nèi)享有盛譽，他們將為投資項目提供行業(yè)和公司方面的研究支持服務。5投資策略是建設投資組合的關(guān)鍵投資什么行業(yè)投資什么階段如何分散投資風險如何利用投行優(yōu)勢投資后的增值服務有哪些項目持有時間的長短期望收益的高低6缺乏退出渠道下的投資策略

（股改之前）謹慎、保守原則；充分發(fā)揮投行并購業(yè)務網(wǎng)絡優(yōu)勢，選擇M&A活動比較頻繁的行業(yè)；選擇對資本市場增值服務有強烈需求的企業(yè)；著眼于行業(yè)的長期發(fā)展；不選擇產(chǎn)業(yè)鏈中的弱勢群體；聯(lián)合投資為主，爭取做牽頭投資人，與其他投資機構(gòu)或產(chǎn)業(yè)投資者聯(lián)合投資（蒙特利材料案例）；7退出渠道清晰后的投資策略

（股改之后）積極、進取原則優(yōu)先考慮輔導和備案企業(yè)增加單一項目投資金額充分發(fā)揮投行在上市判斷方面的優(yōu)勢8三個堅持9第一個堅持價值型投資目標公司具有巨大的價值增長潛力；中小型公司，已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長并需要資金以支持其進一步的快速發(fā)展；技術(shù)型公司擁有自己的專有技術(shù)，服務型公司擁有自己獨特的盈利模式；新技術(shù)、新盈利模式的應用與現(xiàn)有基礎(chǔ)具有良好的結(jié)合點。10第二個堅持退出導向型投資未來的退出擁有相對明確的路徑和規(guī)劃；在未來存在具有吸引力的退出機會。11第三個堅持目標公司具有優(yōu)秀的管理團隊管理團隊具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗；管理團隊擁有良好的誠信記錄；管理團隊在目標公司中擁有合適比例的股份；管理團隊人員在可以考察的期間內(nèi)大致保持穩(wěn)定。12公司簡介（一）公司背景深圳市高特佳投資集團是由國內(nèi)知名券商國泰君安證券股份有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合國內(nèi)多家實力機構(gòu)共同設立的從事直接投資業(yè)務的專業(yè)機構(gòu)。是深圳市少數(shù)同時擁有人民幣及外幣直接投資能力的投資機構(gòu)。成立于2001年3月，注冊資本為2.36億元人民幣，管理資金3億元人民幣。公司成立五年來逐步形成了以股權(quán)投資、增值顧問服務、資產(chǎn)管理為三大核心的業(yè)務體系，并打造了一支熟悉資本市場并以提供資本市場相關(guān)增值服務為特色的專業(yè)化投資團隊。13公司簡介（二）投資領(lǐng)域公司主要投資于信息科技、健康產(chǎn)業(yè)、消費品和金融服務等行業(yè)。根據(jù)二級市場風向標和行業(yè)景氣周期進行調(diào)整。14公司簡介（三）過往業(yè)績

成立至今，高特佳投資集團公司共接洽項目500余項，累計總投資金額近3億人民幣，目前已實現(xiàn)成功退出資金近1.7億元，項目年平均回報高達25%。15投資理念角色分工企業(yè)管理團隊主內(nèi)，專注公司經(jīng)營；戰(zhàn)略投資人主外，協(xié)調(diào)資本運作與資本市場關(guān)系。共同增值以幫助管理團隊完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，擴大經(jīng)營規(guī)模，占領(lǐng)市場，從而提升業(yè)績，提高企業(yè)價值，實現(xiàn)共同增值為目標。知識分享資本方對被投資方進行資本運作教育，被投資方為資本方發(fā)掘新的投資機會提供可供參考的行業(yè)經(jīng)驗積累。同甘共苦在被投資企業(yè)遇到經(jīng)營性困難時，投資方給予必要的幫助。16