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拷問創(chuàng)業(yè)板百億市值公司
創(chuàng)業(yè)板無疑是今年A股市場一道亮麗的風(fēng)景線。截至7月5日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來漲幅高達48.11%,遠遠跑贏上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高的同時,創(chuàng)業(yè)板“百億市值俱樂部”也頗具規(guī)模。截至7月5日收盤,創(chuàng)業(yè)板公司總市值超百億元的上市公司已達17家。而在2024年末,這一數(shù)字僅有3家,2024年末,則有5家。追溯創(chuàng)業(yè)板的4年進展歷程,不難發(fā)覺創(chuàng)業(yè)板公司也經(jīng)受了泥沙俱下到強者恒強的演化。
從3家到17家的蛻變
2024年10月23日,創(chuàng)業(yè)板正式開板,登上中國資本市場的舞臺。一個星期后的10月30日,首批28家創(chuàng)業(yè)板公司轟轟烈烈、集體掛牌深交所。當日共有樂普醫(yī)療、神州泰岳、華誼兄弟3家公司市值超過百億元。
2024年6月1日,創(chuàng)業(yè)板指閃亮登場。當日,創(chuàng)業(yè)板公司的平均股價高達37.37元,國民技術(shù)、世紀鼎利、碧水源、萬邦達等一眾百元股均出自創(chuàng)業(yè)板。當日交易的87只股票中,超過半數(shù)股價在30元以上,超過50元的有18只,占比達2成。從市值來看,樂普醫(yī)療、神州泰岳、碧水源、國民技術(shù)、華誼兄弟、萬邦達等6家公司總市值突破百億元。
在此后的1年走勢急轉(zhuǎn)直下,2024年4月22日,創(chuàng)業(yè)板指險守千點關(guān)口,收于1004.65點。同時創(chuàng)業(yè)板已急速擴容至209家公司,總市值也突破了8000億元。此時,創(chuàng)業(yè)板的平均股價依舊高達35.45元,卻只有匯川技術(shù)、萬邦達、湯臣倍健、沃森生物、國民技術(shù)等5股身處百元股俱樂部。股價超過50元的股票數(shù)量為32只,占比15.31%;35股股價低于20元,占比16.74%。創(chuàng)業(yè)板整體市盈率逐步走低,當時最低的晨光生物只有22.80倍。
此后的2年間創(chuàng)業(yè)板指始終苦苦掙扎于千點之下,2024年12月4日創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出階段新低585.44點,355家創(chuàng)業(yè)板上市公司卻僅僅碧水源、智飛生物、湯臣倍健3家公司市值超過百億,平均股價較三年前消失大幅腰斬。
今年上半年以來不同于上證指數(shù)與深證成指的逐步下探,創(chuàng)業(yè)板指卻重回千點,截止7月5日創(chuàng)業(yè)板公司的總市值已達11597.7億元,比兩年多前增長2倍多,而平均股價雖然僅為16.24元,但百億元市值大軍卻激增為17家。應(yīng)當說隨著成長股崛起,個股兩極分化明顯,強者恒強成為創(chuàng)業(yè)板脫胎換骨的關(guān)鍵所在。
有分析人士將本輪創(chuàng)業(yè)板行情與2024年小盤股行情對比,認為二者之間有肯定相像之處。東方證券分析認為,小盤股表現(xiàn)好的一個主要緣由在市場環(huán)境因素。依據(jù)其對小盤股風(fēng)格的統(tǒng)計來看,每次在市場明顯上漲階段結(jié)束后的震蕩階段小盤表現(xiàn)最好。
我們認可兩輪行情的相像之處,以短期估值來看,創(chuàng)業(yè)板靜態(tài)估值較高,存在肯定泡沫,但與此同時,我們也要看到,創(chuàng)業(yè)板百億俱樂部的擴容表明創(chuàng)業(yè)板的確消失了一批具備肯定市場影響力的公司,而且行業(yè)分布來看,也存在著明顯的特征。
傳媒消遣、生物制藥、高端機械主導(dǎo)“百億俱樂部”
我們觀看17家百億市值創(chuàng)業(yè)板公司行業(yè)分布,可以發(fā)覺傳媒消遣、生物制藥、高端機械成為“百億俱樂部”的主導(dǎo)。其中,影視傳媒消遣是特別重要的主題,包括樂視網(wǎng)、華誼兄弟、光線傳媒、華策影視、掌趣科技、神州泰岳等6家公司。生物保健和制藥板塊也消失了4家百億市值公司,分別為湯臣倍健、智飛生物、紅日藥業(yè)、和佳股份。高端機械類公司中包括匯川技術(shù)、開山股份、機器人、富瑞特裝等??梢钥闯?,百億市值創(chuàng)業(yè)板公司存在明顯的行業(yè)分布特征,代表新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型類的上市公司受到市場追捧。
有機構(gòu)人士指出中小板、創(chuàng)業(yè)板盈利雖仍為負增長,但改善明顯,同時順應(yīng)轉(zhuǎn)型的主題概念為中小板、創(chuàng)業(yè)板估值提升了支撐。從當前經(jīng)濟來看,轉(zhuǎn)型行業(yè)盈利是可以預(yù)期的?;仡櫄v史,1970~1980年月經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下,雖然傳統(tǒng)的鋼鐵、紡織、化工等行業(yè)利潤率明顯下滑,但是電器機械、精密儀器利潤率卻明顯提高。移動互聯(lián)浪潮下,電子和新媒體的利潤同比增速爆發(fā),而該類創(chuàng)業(yè)板公司也必定會受到追捧。
事實上,17家百億市值公司今年以來漲幅全部在20%以上。其中,掌趣科技最高,上漲257.07%。和佳股份、樂視網(wǎng)、富瑞特裝、華策影視、長信科技、光線傳媒、華誼兄弟的漲幅都超過了100%。智飛生物的漲幅最低,為24.12%。
營收利潤差距大整體估值偏高
我們進一步觀看17家百億市值創(chuàng)業(yè)板公司的財務(wù)數(shù)據(jù)(表1)。營業(yè)收入方面,藍色光標2024年營業(yè)收入最高,為21.75億元,掌趣科技營業(yè)收入最低,僅為2.25億元。營業(yè)收入超過20億元的公司僅有藍色光標1家,15億元以上的公司有3家,5家公司的營業(yè)收入在10億元以下。整體來看,創(chuàng)業(yè)板公司營收規(guī)模不大。
凈利潤方面,碧水源2024年凈利潤最高,為5.96億元,掌趣科技凈利潤最低,僅為0.82億元。凈利潤在5億元以上的公司僅有碧水源一家,也就是說,除了碧水源,其余16家公司的靜態(tài)市盈率都在20倍以上。凈利潤在3億元以上的公司僅有5家,有4家公司凈利潤低于2億元??梢钥闯?,創(chuàng)業(yè)板整體盈利水平依舊偏低。
凈資產(chǎn)收益率方面,藍色光標2024年凈資產(chǎn)收益率(ROE)最高,為17.14%,智飛生物凈資產(chǎn)收益率最低,僅為9.17%。凈資產(chǎn)收益率高于15%的公司共有5家,而凈資產(chǎn)收益率低于10%的公司有3家??梢钥闯?,這些公司的ROE水平尚可,但相對于主板公司來說,并不突出。
盈利水平和估值倍數(shù)打算公司的市值。綜合來看,這些創(chuàng)業(yè)板公司營收、利潤和盈利力量差距較大,但整體盈利水平并不強。推升其市值突破百億的因素中,明顯估值因素所占的比重更大。市場賜予創(chuàng)業(yè)板公司高估值是創(chuàng)業(yè)板“百億俱樂部”擴容的最重要緣由。
查找潛在的百億市值股
截至7月5日,除了17家百億以上市值規(guī)模的創(chuàng)業(yè)板公司外,市值規(guī)模在50-100億元的公司有37家,市值規(guī)模在30-50億元的公司有65家,市值規(guī)模在10-30億元的有205家,10億元以下的公司有31家(圖1)??梢钥闯?,在創(chuàng)業(yè)板公司中,10-30億元市值規(guī)模的公司數(shù)量最多。
“幾十億市值規(guī)模的公司成長到一百億的勝利概率遠遠大于幾百億市值規(guī)模的公司成長到一千億?!币晃宦殬I(yè)投資者意味深長的表示。
A股市場的現(xiàn)實也應(yīng)驗了這種觀點,近年來,千億市值規(guī)模的公司數(shù)量在削減,但百億規(guī)模市值的公司數(shù)量在增加。這意味著從百億到千億的增長將是一個曲折的過程,但查找到百億市值的潛力上市公司則是也許率大事,“小就是美”,或許從投資的角度來看,這句話是有道理的。
相信,將來2-3年后,當前市值在30-50億規(guī)模的公司中會有若干企業(yè)成長為百億市值股?!皹I(yè)績增加+估值上升”仍會是推動股價上升的主要動力。
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