淺談facebook上市概況

./淺析Facebook上市概況摘要：Facebook是一個(gè)創(chuàng)辦于美國(guó)的社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)網(wǎng)站,于20XX2月4日上線。截至20XX5月,Facebook擁有約9億用戶,是全球第一大社交網(wǎng)站。用戶可以建立個(gè)人專(zhuān)頁(yè),添加其他用戶作為朋友并交換信息,包括自動(dòng)更新及即時(shí)通知對(duì)方專(zhuān)頁(yè)。此外,用戶可以加入各種群組,例如工作場(chǎng)所、學(xué)校、學(xué)院或其他活動(dòng)。20XX5月18日,Facebook上市。經(jīng)過(guò)提價(jià)擴(kuò)容后,其首次公開(kāi)募股〔IPO已隱然瞄準(zhǔn)了史上第一的王座。據(jù)Facebook向美國(guó)證交會(huì)提交的修改后的招股文件,原扎克伯格先每股28~35美元的IPO目標(biāo)區(qū)間將被提高到每股34~38美元,上調(diào)21%；發(fā)行規(guī)模從原先的3.374億股擴(kuò)大至4.212億股,提高25%；加上可供超額配售的6320萬(wàn)股,總共可出售4.844億股。如此計(jì)算,Facebook此次IPO的募資量最高可達(dá)184億美元,超過(guò)20XX通用汽車(chē)的IPO〔募資181.4億美元,成為史上第二大IPO,似乎不在話下,"從投資的角度看,Facebook的IPO風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高,對(duì)在二級(jí)市場(chǎng)上首日買(mǎi)入的投資者而言更是如此。就算實(shí)際發(fā)行價(jià)相對(duì)最初的估價(jià)有所回落,Facebook的市值仍然偏高。在短期風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)方面,還有其他更好的選擇。"Facebook因沒(méi)有得到承銷(xiāo)商的全力支持,其股價(jià)在第一個(gè)交易日下跌了11%,令一些投資者手中資產(chǎn)縮水25%,而另一些投資者也轉(zhuǎn)向了更加安全的股票。由于沒(méi)有新一輪的防護(hù),Facebook在納斯達(dá)克交易所的股價(jià)下跌了4.20美元,達(dá)到34.03美元。從當(dāng)日最高的45美元下跌了25%。股價(jià)的下跌令Facebook市值縮水110多億美元。本文通過(guò)對(duì)Facebook業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以及公司基本概況分析,敘述其上市過(guò)程,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)IPO的認(rèn)識(shí)。關(guān)鍵字：FacebookIPO社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)發(fā)行股票美國(guó)IPO市場(chǎng)美國(guó)過(guò)知名社交網(wǎng)站Facebook于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月18日正式登陸納斯達(dá)克進(jìn)行上市交易,同時(shí)也創(chuàng)造了史上最大規(guī)模的的互聯(lián)網(wǎng)公司IPO融資金額記錄--160億美元,而1040億美元的估值也著實(shí)羨煞眾多業(yè)內(nèi)老牌IT公司。然而Facebook上市后開(kāi)局并不順利,第二個(gè)交易日其股價(jià)就跌破了38美元的發(fā)行價(jià),直到第四個(gè)交易日才止跌反漲,但成績(jī)依然欠佳。Facebook何以獲得如此之高的估值,他又是如何利用8億用戶來(lái)賺錢(qián),是所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題。

1.精準(zhǔn)廣告營(yíng)銷(xiāo)：互聯(lián)網(wǎng)上的賺錢(qián)形式不外乎廣告、游戲、電子商務(wù)。這已經(jīng)成為所有從業(yè)者的共識(shí)。而Facebook利用廣告賺錢(qián)也是當(dāng)下最大的收入來(lái)源。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)eMarketer數(shù)據(jù)顯示,Facebook20XX的廣告收入為31億美元,預(yù)計(jì)今年將達(dá)50億美元。

這樣的數(shù)額不是任何企業(yè)都可以達(dá)到。如果要說(shuō)Facebook最大的成功,那么精準(zhǔn)廣告必然首當(dāng)其沖。如果一個(gè)廣告主對(duì)Facebook提出如下要求：我想要投放的對(duì)象是：男性、35歲、居住在加利福尼亞州、有過(guò)本科以上的教育水平、已婚且處于職場(chǎng)人士狀態(tài),讓Facebook篩選出這樣的用戶群是極快的事。如此一來(lái),廣告主避免了在無(wú)效用戶上的投放,提高了廣告效率。這種目標(biāo)定位系統(tǒng)不僅可以改善Facebook的廣告投資回報(bào),因此吸引新的廣告客戶,還可以促使現(xiàn)有的廣告客戶加大投入,以此來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。此外,另一個(gè)有趣的現(xiàn)象是：投資回報(bào)率越高的廣告方式,越容易得到中小企業(yè)主的喜歡,因?yàn)樗鼈儾⒉幌翊笃髽I(yè)那樣要考慮品牌美譽(yù)度、影響力之類(lèi),中小企業(yè)的想法更直接也更單純,只需要通過(guò)Facebook獲得點(diǎn)擊率和因此而帶來(lái)的效益回報(bào)就可以,不用擔(dān)心是不是自己的廣告放錯(cuò)了位置而引發(fā)用戶體驗(yàn)不佳或者嘲笑。而且,Facebook的社會(huì)化優(yōu)勢(shì)并不僅僅局限于廣告,應(yīng)用、游戲、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)、客戶關(guān)系管理等等,都依賴Facebook已經(jīng)非常牢固的SocialGraph,潛能爆發(fā)需要次序,也需要時(shí)間。而伴隨著時(shí)間的推移,Facebook的營(yíng)收也將會(huì)相應(yīng)地水漲船高。

2.虛擬貨幣服務(wù)：Facebook的虛擬貨幣服務(wù)于20XX4月開(kāi)始推行。而該業(yè)務(wù)自推行之初就被認(rèn)定會(huì)占據(jù)Facebook收入來(lái)源三分之一的比重。去年底Facebook再度對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)。包括解決了一個(gè)已知的支付流問(wèn)題,針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)額外的支付選擇,以及在無(wú)預(yù)授權(quán)情況下向其他帳戶轉(zhuǎn)移虛擬貨幣時(shí)的限制等。

首先,Facebook看到了這個(gè)機(jī)會(huì)和其本質(zhì)上對(duì)網(wǎng)絡(luò)的貢獻(xiàn),會(huì)發(fā)揮其強(qiáng)大的市場(chǎng)影響力把貨幣同時(shí)介紹給商家和顧客。其次,零售業(yè)的幫助。伴隨著Facebook虛擬貨幣業(yè)務(wù)的逐步發(fā)展,iTunes禮物卡將會(huì)面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),因?yàn)槟贻p消費(fèi)者的迫切需求。他們需要的已經(jīng)不僅僅是iTunes卡、而是更多的生日卡,假日卡。再次,社交娛樂(lè)在規(guī)模上和影響上的增長(zhǎng)也會(huì)為虛擬貨幣服務(wù)帶來(lái)更好的影響。每年都會(huì)有大量的影視劇、直播節(jié)目會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)上上線,而Facebook自然也是商家最為重視平臺(tái)之一。3.收取開(kāi)發(fā)商傭金：早在Facebook公布其開(kāi)發(fā)者論壇計(jì)劃之前,就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)其下一步計(jì)劃應(yīng)該是如蘋(píng)果一樣的開(kāi)放平臺(tái),然后從開(kāi)發(fā)商身上賺錢(qián)。且不論蘋(píng)果如何,就以淘寶舉例：淘寶網(wǎng)開(kāi)店不收費(fèi),但是想成為誠(chéng)信商家,想進(jìn)駐淘寶商城,或者想在淘寶的搜索上面靠前以及獲得高級(jí)服務(wù),均需要交納費(fèi)用。而淘寶上面的大商家是很愿意掏這筆錢(qián)的,因?yàn)樘詫氝@個(gè)平臺(tái)可以讓他賺到更多的錢(qián)。到Facebook也一樣。

4.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)再發(fā)力：根據(jù)20XX底的統(tǒng)計(jì),Facebook公司的全球用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了8.45億,其中一半是經(jīng)常性用戶,40%通過(guò)移動(dòng)設(shè)備上網(wǎng)。而根據(jù)市場(chǎng)研究公司comScore發(fā)布的研究報(bào)告顯示,現(xiàn)在來(lái)自于移動(dòng)設(shè)備的Facebook流量要高于來(lái)自計(jì)算機(jī)的流量。另?yè)?jù)電信研究公司StrandConsult發(fā)布的最新報(bào)告顯示,人們正在利用快速發(fā)送短信,以此瓜分電信運(yùn)營(yíng)商的利益?？梢?jiàn),Facebook可以在用戶希望的任何地方出現(xiàn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)來(lái),Facebook坐擁8.45億月活躍用戶,這座金山的開(kāi)墾才剛剛開(kāi)始,隨著開(kāi)放平臺(tái)的繼續(xù)推廣,贏利模式肯定會(huì)趨于多樣化。而Facebook對(duì)于世界、以及中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的影響,也將愈發(fā)深遠(yuǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展和現(xiàn)代社會(huì)人際交往的方式轉(zhuǎn)變,社交互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)越來(lái)越承擔(dān)著人們的社交任務(wù),使得此行業(yè)也必定面臨更廣闊的一片天地。回顧互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史,我覺(jué)得：用戶的上網(wǎng)習(xí)慣從門(mén)戶網(wǎng)站到搜索引擎,再到社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)變,是一個(gè)基本趨勢(shì)。未來(lái)幾年,社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)將是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的主流。如下圖所示,社交互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的發(fā)展正處于迅猛發(fā)展時(shí)期,市場(chǎng)進(jìn)入者顯著增多,在社交網(wǎng)絡(luò)空間,Facebook在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括與MySpace,Google+,Twitter和LinkedIn。Facebook也面臨來(lái)自區(qū)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)如：中國(guó)的騰訊、人人網(wǎng)和新浪微博、日本的mixi、韓國(guó)的Cyworld、巴西和印度的Orkut〔由Goolge擁有的、俄羅斯的VKontakte。每個(gè)公司有不同的商業(yè)模式和具有針對(duì)性的特定客戶群。在社交網(wǎng)絡(luò)空間之外,Facebook在線廣告商業(yè)務(wù)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)公司有Microsoft,Yahoo!,Amazon和eBay。越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者來(lái)瓜分這塊未來(lái)會(huì)出現(xiàn)井噴式跨越發(fā)展增大的蛋糕,這就促使扎克伯格必須能時(shí)時(shí)創(chuàng)新發(fā)展,一直引領(lǐng)這個(gè)時(shí)代的導(dǎo)向。Facebook的首次公開(kāi)招股受到的關(guān)注度自然遠(yuǎn)高于其他公司,縱然其上市后的前景也是眾說(shuō)紛壇,但是上市對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說(shuō)畢竟意義深遠(yuǎn),在此我們就來(lái)分享一下各界對(duì)于Facebook上市意義的看法。Facebook上市促進(jìn)社會(huì)化營(yíng)銷(xiāo),Facebook上市意義深遠(yuǎn)創(chuàng)新終有回報(bào),IPO-巨大回報(bào)：Facebook預(yù)估市值為750億至1000億美元,其IPO的贏家會(huì)有很多,這很肯定。除了扎克伯格、Facebook早期合作伙伴、股東和員工,風(fēng)投公司如GreylockPartners、AccelPartners、MeritechCapitalPartners都將在這筆投資中斬獲頗豐。IPO-抬升股價(jià)：在持續(xù)的全球金融危機(jī)<經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此各執(zhí)己見(jiàn),但Facebook用戶不這么認(rèn)為>中,科技行業(yè)已成為政界人士和基金經(jīng)理青睞的對(duì)象,以此向投資者表明黑暗的隧道盡頭還有一絲曙光。最近科技行業(yè)IPO一直承壓。但在Facebook上市消息的推動(dòng)下,Zynga上周股價(jià)最終回到發(fā)行價(jià)上方,上漲逾5%。此外,Groupon股價(jià)在上市后一路下挫,但上周五也出現(xiàn)回升,略高于首日上市交易價(jià)。IPO-即將到來(lái)的隱私障礙：Facebook由CEO一人掌控全局并面臨重重困難。該公司一向神秘,但很快將必須比往任何時(shí)候更加透明。扎克伯格在20XX一次采訪中表示,"世界透明將不支持雙重身份",這個(gè)愿景推動(dòng)Facebook取得巨大成功。同樣地,Facebook的透明性將不允許雙重身份,公司文化將很容易被重塑。IPO-創(chuàng)新式微：Facebook在隱私及用戶界面上所做的改動(dòng),引起公眾反對(duì)。Facebook所犯的這些錯(cuò)誤就是創(chuàng)新的代價(jià)。扎克伯格坦然接受了這個(gè)事實(shí)。正如他所講的,面臨產(chǎn)品改造中可能出現(xiàn)的錯(cuò)誤時(shí),必須勇敢無(wú)懼地面對(duì)。他的處理方式足以證明他極具天才及人性的一面。Facebook的首次公開(kāi)募股是在一個(gè)不斷改善但仍然脆弱的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中前進(jìn)的。在20XX至20XX,世界經(jīng)濟(jì)仍然處于全球金融危機(jī)中復(fù)蘇,到20XX這已經(jīng)演變成歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值〔GDP預(yù)測(cè)從2011的1.7%增長(zhǎng)到20XX2.2%,但仍低于八十和九十年代的3.3%,美國(guó)的失業(yè)率依然居高不下在8%以上,而政治黨派在未來(lái)20XX11月華盛頓的進(jìn)行的總統(tǒng)大選也危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。特別是有人擔(dān)心,民主黨人和XX黨人將無(wú)法達(dá)成共識(shí),以至于無(wú)法解決"財(cái)政懸崖"——將在年底自動(dòng)生效一系列的稅收和支出削減。國(guó)外情況看起來(lái)與歐洲陷入衰退更糟,而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的大國(guó)中國(guó)、巴西和印度出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)放緩的跡象。20XX5月,美國(guó)股市強(qiáng)勁上漲,標(biāo)普500指數(shù)從20XX11月的低點(diǎn)上漲了21個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)在美國(guó)和歐洲日益惡化的經(jīng)濟(jì)前景和政治僵局,投資者已經(jīng)轉(zhuǎn)向看跌,在5月份前半個(gè)月標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌5個(gè)百分點(diǎn)?？萍脊傻募{斯達(dá)克100指數(shù)從20XX12月中旬上漲了17個(gè)百分點(diǎn),但到20XX5月中旬似乎已經(jīng)停滯上漲了。附表4表現(xiàn)了納斯達(dá)克100指數(shù),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的互聯(lián)網(wǎng)軟件和服務(wù)部門(mén)的最新表現(xiàn)。市場(chǎng)波動(dòng)性和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性已經(jīng)讓全球的市場(chǎng)持續(xù)低迷。在2012第一季度,全球的首次公開(kāi)發(fā)行IPO下降至143億美元,從20XX第一季度大幅下降466億美元。20XX5月15日紅頭招股文件表示,Facebook計(jì)劃發(fā)行421233615股A類(lèi)普通股。在這個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)中,Facebook發(fā)行了180000000股,其余241233615股由現(xiàn)有股東出售。因此,Facebook市值從61億美元提高至68億美元,而內(nèi)部人士認(rèn)為會(huì)達(dá)到81億美元至91億美元。Facebook有兩類(lèi)普通股,A類(lèi)和B類(lèi),它們對(duì)公司的收益有相同的要求,但有不同的投票權(quán)。A類(lèi)股票有權(quán)獲得1票投票權(quán),而B(niǎo)類(lèi)股票有權(quán)獲得10票投票權(quán)。毫不奇怪,A股都在IPO中出售,而B(niǎo)類(lèi)股是由Facebook內(nèi)部人士認(rèn)購(gòu),并保持不上市。假設(shè)在首次公開(kāi)發(fā)行中的允許發(fā)行180000000A股,那么Facebook將有663492418A股和1504592619B類(lèi)股流通股,A類(lèi)股東控制4％的投票權(quán)和B類(lèi)股東控制96％的投票權(quán)。通過(guò)他B類(lèi)股票的所有權(quán),扎克伯格將直接或間接控制56％的投票權(quán)。摩根斯坦利作為FacebookIPO的主承銷(xiāo)商,摩根大通和高盛戈德曼的其他30個(gè)合作經(jīng)理共同參與領(lǐng)導(dǎo)。主承銷(xiāo)商管理整個(gè)IPO過(guò)程,從申報(bào)文件的準(zhǔn)備、組織路演,進(jìn)行發(fā)行登記,商定股票的最終定價(jià)并發(fā)行給新股東。典型的股票發(fā)行的承銷(xiāo)費(fèi)用為募集資金數(shù)額的3%至7%,,但Facebook將只支付1.1％,這反映了Facebook首次公開(kāi)發(fā)行規(guī)模和聲譽(yù)。承銷(xiāo)商有超額配售選擇權(quán)〔"綠鞋期權(quán)",這允許他們以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購(gòu)買(mǎi)額外的相當(dāng)于原發(fā)行數(shù)量15%的股票。Facebook的承銷(xiāo)商可以銷(xiāo)售價(jià)值共4.84億美元的股票,即使他們只有4.21億美元的額度。這意味著承銷(xiāo)商可以超額配售6300萬(wàn)美元股票。如果發(fā)行成功,價(jià)格上漲超過(guò)發(fā)行價(jià)格,承銷(xiāo)商將行使綠鞋期權(quán)從Facebook購(gòu)得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭。如果是不成功,交易價(jià)格低于或威脅發(fā)行價(jià),承銷(xiāo)商從市場(chǎng)上購(gòu)回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對(duì)沖空頭。無(wú)論哪種股票配售,承銷(xiāo)商將在首次公開(kāi)發(fā)行的資金中賺取1.1％的費(fèi)用。Facebook終于成功上市,全球不知有多少人對(duì)此翹首以待。160億美元的融資額、1040億美元的估值、Facebook創(chuàng)下了史上最大規(guī)模的科技公司IPO記錄,不少投資者紛紛將Facebook的上市為"20XX科網(wǎng)界最重要金融盛事"。但是作為潛在股東,大部分人關(guān)注的事其本身存在的一定待解難題。營(yíng)收模式過(guò)于單一。幾乎和所有互聯(lián)網(wǎng)公司一樣,Facebook的營(yíng)收模式無(wú)外乎廣告。網(wǎng)上廣告是Facebook主要收入來(lái)源,但做為一家估值1040億美元的公司,單靠傳統(tǒng)展示廣告盈利顯得異常單薄。市場(chǎng)調(diào)研公司W(wǎng)ordStream的數(shù)據(jù)顯示,Facebook的廣告點(diǎn)擊率平均只有0.051%,不僅低于行業(yè)平均水平0.1%,更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于谷歌的0.4%。2.薄弱的移動(dòng)平臺(tái)：隨著終端產(chǎn)品的風(fēng)靡,互聯(lián)網(wǎng)用戶將越來(lái)越多的時(shí)間轉(zhuǎn)移到移動(dòng)設(shè)備上,據(jù)悉,在Facebook的9億月活躍用戶中,有55%的用戶通過(guò)移動(dòng)設(shè)備使用服務(wù)。而Facebook迄今在移動(dòng)業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)卻令人失望。"在移動(dòng)設(shè)備上,Facebook用戶增長(zhǎng)和互動(dòng)性取決于移動(dòng)操作系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)等,這些是我們無(wú)法控制的。"Facebook在其招股說(shuō)明書(shū)上承認(rèn)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是Facebook的最大軟肋,也是關(guān)乎這家網(wǎng)站前景的最重要挑戰(zhàn)。3.入華困惑：在Facebook國(guó)際化過(guò)程中,可能碰到一些國(guó)家的政策和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),使其用戶成長(zhǎng)性存在質(zhì)疑。比如中國(guó)。對(duì)于Facebook入華的猜測(cè)存在很長(zhǎng)一段時(shí)間,除了成立合資公司的方式外,Facebook還可借助合作、收購(gòu)的形式入華。自去年以來(lái),扎克伯格先后造訪我國(guó)新浪、百度、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司的種種跡象表明,扎克伯格對(duì)中國(guó)的興趣不僅僅停留在他華裔太太的身上。Facebook在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)還將面臨著與開(kāi)心網(wǎng)、人人網(wǎng)等本土廠商的一場(chǎng)惡戰(zhàn)。有分析人士指出,即便Facebook有非常優(yōu)秀的戰(zhàn)略、技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等優(yōu)勢(shì),但是海外企業(yè)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)"水土不服"的癥狀Facebook在所難免。盡管?chē)?guó)內(nèi)諸多類(lèi)SNS網(wǎng)站因?yàn)镕acebook的上市而大受鼓舞,而這家全球最大的社交網(wǎng)站對(duì)中國(guó)市場(chǎng)也虎視眈眈,但從目前來(lái)看,進(jìn)軍中國(guó)對(duì)于Facebook本身和投資者來(lái)說(shuō)更需謹(jǐn)慎,因?yàn)镕acebook在中國(guó)目前還是一個(gè)"該頁(yè)無(wú)法顯示"的社交網(wǎng)站。除此之外,Facebook為了確保創(chuàng)始人股東利益,采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),雙級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)在美國(guó)很普遍,可以使公司創(chuàng)始人及其他大股東在公司上市后仍能保留足夠的表決權(quán)來(lái)控制公司。紐約證券交易所<NewYorkStockExchange>和納斯達(dá)克市場(chǎng)<NasdaqStockMarket>均允許上市公司采用這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)。FacebookInc.<FB>和谷歌<GoogleInc.,GOOG>等美國(guó)大型科技公司均采用雙級(jí)股權(quán)結(jié)構(gòu)。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下,企業(yè)可發(fā)行具有不同程度表決權(quán)的兩類(lèi)股票,因而創(chuàng)始人和管理層可以獲得比在采用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下更多的表決權(quán)。而對(duì)沖基金和維權(quán)股東將更難以掌管公司決策權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資者投資的企業(yè)上市后,往往很快賣(mài)股份兌現(xiàn)。但創(chuàng)始人不愿意賣(mài)掉自己辛辛苦苦創(chuàng)立起來(lái)的企業(yè),所以設(shè)計(jì)出雙層股權(quán)制。將股票分為A、B兩類(lèi)。向外部投資人公開(kāi)發(fā)行的A類(lèi)股,每股只有1票的投票權(quán),管理階層手上的B類(lèi)股卻能投10票。如果公司被出售,這兩類(lèi)股票將享有同等的派息和出售所得分配權(quán)。B類(lèi)股不公開(kāi)交易,但可以按照1:1的比例轉(zhuǎn)換成A類(lèi)股。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓管理層放心大膽地出擊,不用擔(dān)心會(huì)被辭退或面臨敵意收購(gòu)。因?yàn)?即使持有約三分之一B類(lèi)股的創(chuàng)辦人,以及重要內(nèi)部人就算失去多數(shù)股權(quán),也能持續(xù)掌控公司的命運(yùn)。這種結(jié)構(gòu)在股票公開(kāi)上市公司相當(dāng)少見(jiàn),也遭到主張優(yōu)良企業(yè)治理的人士責(zé)備,大量權(quán)力集中在少數(shù)人手里,是不民主的做法。Facebook屬于典型的高增長(zhǎng)績(jī)