弱復(fù)蘇共識(shí)下博弈政策預(yù)期Alpha選基因子超額穩(wěn)定

0 1 配置觀點(diǎn)&產(chǎn)品推薦匯總資產(chǎn)配置觀

點(diǎn)配置建議：國(guó)內(nèi)復(fù)蘇弱預(yù)期共識(shí)強(qiáng)化，降息后政策預(yù)期抬升，中美關(guān)系短暫緩和，倉(cāng)位從減配開(kāi)始適當(dāng)標(biāo)配；板塊上繼續(xù)超配中小主題科技板塊，關(guān)注消費(fèi)政策博弈反彈機(jī)會(huì)，風(fēng)格從偏均衡開(kāi)始轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)；美股波動(dòng)率放緩，等待分子端下行風(fēng)險(xiǎn)“國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇+海外類衰退”的大類交易主線近期有所擾動(dòng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)由復(fù)蘇程度的”弱”交易主導(dǎo)；海外流動(dòng)性不會(huì)再緊的預(yù)期較為一致，市場(chǎng)博弈分歧點(diǎn)在軟著陸還是硬衰退；當(dāng)前來(lái)看國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇定價(jià)較為充分，降息后政策預(yù)期抬升當(dāng)前賠率較好。AH權(quán)益設(shè)為增配。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看復(fù)蘇仍較弱，但政策增量逐漸開(kāi)始顯現(xiàn)，估值性價(jià)比又回到高位，資金面仍以存量博弈為主但外資、兩融、公募倉(cāng)位均有邊際改善跡象，短期可以適當(dāng)提至增配，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體震蕩向上節(jié)奏優(yōu)于4和5月。風(fēng)格方面，弱復(fù)蘇下繼續(xù)關(guān)注中小主題投資，以及消費(fèi)政策博弈和電新鏈反彈機(jī)會(huì)；行業(yè)方面繼續(xù)關(guān)注弱復(fù)蘇下科技TMT算力主線（電子、計(jì)算機(jī)）、把握消費(fèi)和電新鏈反彈、和公募持續(xù)加倉(cāng)的中藥。美股維持減配。6月聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，雖然點(diǎn)陣圖顯示還有50bp加息空間，但概率較大是起到警懾市場(chǎng)的預(yù)期管理作用，當(dāng)前大概率處于本輪加息周期末端，后續(xù)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利好。權(quán)益市場(chǎng)當(dāng)前交易軟著陸，疊加AI浪潮以及空頭擁擠度較高，納指為代表的美股持續(xù)反彈。但短端利率持續(xù)高位，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)金的偏好仍使得美股作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力降低，美股分子端下行風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，VIX達(dá)低位依舊注意風(fēng)險(xiǎn)為主，等待分子端衰退下行結(jié)束后在進(jìn)行增配。黃金設(shè)為標(biāo)配，避險(xiǎn)情緒回落，降息預(yù)期有待7月外盤數(shù)據(jù)和FOMC再確認(rèn)。誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

3推薦產(chǎn)

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4基金產(chǎn)品推薦權(quán)益型公募產(chǎn)品推薦：均衡型產(chǎn)品，結(jié)合定量選基模型，推薦關(guān)注中銀鑫新消費(fèi)成長(zhǎng)A（新增）、信誠(chéng)多策略A（新增）、國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)A（新增）、華商研究精選A（持有）、富國(guó)研究精選A（持有），5只Alpha能力較強(qiáng)的主要為均衡偏中小成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)品。衛(wèi)星部分推薦科技(算力及芯片)、電新鏈反彈、和大消費(fèi)作為風(fēng)格層面配置?？萍及鍓K推薦側(cè)重電子且Alpha能力較強(qiáng)的中歐電子信息產(chǎn)業(yè)（持有）、萬(wàn)家人工智能A（新增）和帶一部分港股科技暴露的南方人工智能主題（新增）；電新鏈反彈板塊中挑選純度高反彈性大的廣發(fā)先進(jìn)制造A（新增）；中藥主題跑贏相應(yīng)被動(dòng)指數(shù)的前海開(kāi)源中藥研究精選A（持有）、消費(fèi)反彈博弈挑選消費(fèi)配置較為均衡的建信食品飲料行業(yè)A（新增）。固收+產(chǎn)品推薦：推薦關(guān)注穩(wěn)健型產(chǎn)品中包括：嘉實(shí)安益、大摩雙利增強(qiáng)A、中銀穩(wěn)健添利A港股產(chǎn)品推薦：港股當(dāng)前性價(jià)比占優(yōu)，推薦相對(duì)A股性價(jià)比高位的紅利價(jià)值修復(fù)類產(chǎn)品：前海開(kāi)源滬港深裕鑫A、浙商港股通中華預(yù)期高股息指數(shù)增強(qiáng)。指增產(chǎn)品結(jié)合信息比推薦：諾安滬深300指數(shù)增強(qiáng)A、華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)A、招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)A基金組合表現(xiàn)回顧權(quán)益FOF組合中：均衡型股基“鑫”選20近一個(gè)月（2023/5/16至2023/6/16）+1.28%跑贏主動(dòng)股基指數(shù)+1.09%；2023年至今超額+5.36%。穩(wěn)定跑贏主動(dòng)股基指數(shù)繼續(xù)驗(yàn)證。股基“鑫”選核心衛(wèi)星，近一個(gè)月+0.89%跑贏主動(dòng)股基指數(shù)

+0.19%；年初至今3.86%超額+5.78%

，5月選中科技和中藥。推薦主動(dòng)股基產(chǎn)品均衡型20”鑫”選

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6月推薦關(guān)注核心-衛(wèi)星”鑫”選

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6月推薦關(guān)注誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

5定量選基因子表現(xiàn)年初至今來(lái)看，Alpha類因子依舊表現(xiàn)出色，年初至今平均貢獻(xiàn)+3%左右超額收益；凈值收益類表現(xiàn)相比2022年明顯回升，動(dòng)量和hitratio多頭組都提供+3%以上相對(duì)等權(quán)的超額。5月來(lái)看，因子表現(xiàn)整體有所下滑，收益類和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后因子超額小幅轉(zhuǎn)負(fù)，Alpha類因子依舊穩(wěn)定正超額，持有人結(jié)構(gòu)和交易能力類整體持平。EDC收益Aalpha風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益B選基因子挖掘F誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

6交易能力定量選基因子細(xì)分表現(xiàn)巨潮風(fēng)格α規(guī)模因子(負(fù)向/1億規(guī)模截尾)管理人員工持有份額占比(

)真實(shí)模擬凈值偏離度基金積累收益率（多頭組剔除前10

）誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

7逆境收益率目 錄CONTENTS1.

配置觀點(diǎn)&產(chǎn)品推薦匯總誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

8國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)&海外流動(dòng)性基金市場(chǎng)表現(xiàn)回顧基金組合跟蹤0 2 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)&海外流動(dòng)性2.1

大類資產(chǎn)表現(xiàn)：風(fēng)險(xiǎn)偏好整體抬升，權(quán)益資產(chǎn)反彈上月大類資產(chǎn)表現(xiàn)回顧：風(fēng)險(xiǎn)偏好整體抬升，大宗反彈，黃金回落，納指引領(lǐng)長(zhǎng)久期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈近一個(gè)月

(20230516-20230616)全球資產(chǎn)整體表現(xiàn)來(lái)看，長(zhǎng)久期成長(zhǎng)類資產(chǎn)在美股納指帶領(lǐng)下整體反彈。其中A股近一個(gè)月震蕩偏弱，科創(chuàng)50+2.64%開(kāi)始走強(qiáng)，上證50-2.84%跌幅靠前，偏股基金指數(shù)開(kāi)始逐漸跑贏寬基；外盤來(lái)看，AI浪潮下7大Tech巨頭拉動(dòng)納指+10.71%顯著強(qiáng)于道指+1.85%，VIX降至低位，歐洲權(quán)益走平，美十債快速回落至3.5%后震蕩又開(kāi)始回升；商品小幅反彈，南華商品指數(shù)+4.24%，貴金屬回落黃金-2.90%。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

102.2

國(guó)內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)：小盤成長(zhǎng)占優(yōu)近一個(gè)月(20230516-20230616)寬基中科創(chuàng)50+2.64%開(kāi)始走強(qiáng)，上證50-2.84%跌幅靠前，偏股基金指數(shù)開(kāi)始逐漸跑贏寬基。整體風(fēng)格上小盤成長(zhǎng)明顯占優(yōu)，金融和穩(wěn)定風(fēng)格受中特估熄火回調(diào)，行業(yè)方面通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、電子、機(jī)械、家電、汽車靠前，金融和周期行業(yè)領(lǐng)跌。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

112.3

價(jià)值成長(zhǎng)輪動(dòng)模型：六月開(kāi)始偏向成長(zhǎng)價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格輪動(dòng)模型：5月中部分長(zhǎng)期指標(biāo)開(kāi)始偏向均衡，六月開(kāi)始偏向成長(zhǎng)價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格模型，將國(guó)內(nèi)宏觀、海外流動(dòng)性、資金流、技術(shù)面四維度10個(gè)因子等權(quán)構(gòu)造復(fù)合打分系統(tǒng)。

2月中開(kāi)始分?jǐn)?shù)有所回落至5.5分，整體風(fēng)格從看多成長(zhǎng)轉(zhuǎn)為趨于均衡；2月底開(kāi)始轉(zhuǎn)向價(jià)值；3月底5分開(kāi)始偏向均衡，4月整體偏向價(jià)值；當(dāng)前最新來(lái)看，5月國(guó)債收益率進(jìn)入下行趨勢(shì)國(guó)內(nèi)宏觀長(zhǎng)期指標(biāo)開(kāi)始偏成長(zhǎng)，。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究PAGE

12誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明2.4

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：復(fù)蘇力度繼續(xù)偏弱，降息后政策預(yù)期抬升資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

13國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：5月PMI、金融、通脹及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于市場(chǎng)預(yù)期，總體經(jīng)濟(jì)回升內(nèi)生動(dòng)力較弱，國(guó)內(nèi)需求仍不足外需也有回落；但同期降息為市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)逆周期政策發(fā)力打開(kāi)了空間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性繼續(xù)回落；4月我國(guó)制造業(yè)PMI為48.8%

，連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，未能延續(xù)一季度的較強(qiáng)復(fù)蘇趨勢(shì)。工業(yè)增加值、制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資和社零的指標(biāo)讀數(shù)均弱于市場(chǎng)預(yù)期，僅基建投資有超預(yù)期表現(xiàn)。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比3.5%、前值5.6%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比12.7%、前值18.4%；固定資產(chǎn)投資同比4%、前值4.7%。房地產(chǎn)投資延續(xù)低迷，竣工端也開(kāi)始明顯走弱。價(jià)格方面，CPI、PPI低于預(yù)期仍在下行通道，反映國(guó)內(nèi)需求偏弱。CPI同比+0.2%，預(yù)期+0.3%，前值+0.1%；PPI同比下降-4.6%，預(yù)期降-4.3%，前值降-3.6%。金融數(shù)據(jù)方面，5月融資數(shù)據(jù)整體偏弱。社融增量1.56萬(wàn)億元，社融存量同比增長(zhǎng)9.5%，前值10.0%，5月份人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元。M2余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)4.7%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)。2.4

國(guó)內(nèi)宏觀指標(biāo)資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

142.4

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15誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明2.5

國(guó)內(nèi)基金倉(cāng)位&流動(dòng)性：存量博弈為主，但開(kāi)始邊際改善資金面來(lái)看仍為存量博弈行情，但均有邊際好轉(zhuǎn)跡象：公私募倉(cāng)位近期均有降倉(cāng)，目前公募倉(cāng)位大歷史低位為后續(xù)加倉(cāng)打開(kāi)空間。新發(fā)主動(dòng)股基5月節(jié)前后小幅回暖后，近期受賺錢效應(yīng)變差影響又回落至低迷區(qū)間，發(fā)行仍不暢難以提供賺錢效應(yīng)。70.0060.0050.0040.0030.0095.0090.0085.0080.0075.0070.002017-01-032017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-03公募倉(cāng)位6500550045003500250095%85%75%65%55%45%2015/12015/42015/72015/102016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4普通股票型 偏股混合型 靈活配置型（右軸）私募股票基金倉(cāng)位%私募基金股票倉(cāng)位(截至4月)55%wind全A收盤價(jià)（右軸）資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

162.5

國(guó)內(nèi)基金倉(cāng)位&流動(dòng)性：存量博弈為主，但開(kāi)始邊際改善ETF連續(xù)大額申購(gòu)平均每周提供200-300億，增量集中于雙創(chuàng)。外資受rmb匯率影響，5月明顯流入意愿不強(qiáng)，上周開(kāi)始有重回流入的趨勢(shì)融資凈買入占比4月以來(lái)持續(xù)回落，6月中開(kāi)始有所改善5500.05000.04500.04000.03500.02023/4/28,

4336000.06004002000-200-4002020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/32020/6/32020/7/32020/8/32020/9/32020/10/32020/11/32020/12/32021/1/32021/2/32021/3/32021/4/32021/5/32021/6/32021/7/32021/8/32021/9/32021/10/32021/11/32021/12/32022/1/32022/2/32022/3/32022/4/32022/5/32022/6/32022/7/32022/8/32022/9/32022/10/32022/11/32022/12/32023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/3ETF凈申贖18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.002017-09-122017-11-122018-01-122018-03-122018-05-122018-07-122018-09-122018-11-122019-01-122019-03-122019-05-122019-07-122019-09-122019-11-122020-01-122020-03-122020-05-122020-07-122020-09-122020-11-122021-01-122021-03-122021-05-122021-07-122021-09-122021-11-122022-01-122022-03-122022-05-122022-07-122022-09-122022-11-122023-01-122023-03-122023-05-12股票型ETF資金流（周頻) 滬深300融資凈買入額占成交比例%00.511.5-2000-1000010002000'2014-11…'2015-01…'2015-03…'2015-05…'2015-07…'2015-08…'2015-10…'2015-12…'2016-02…'2016-04…'2016-06…'2016-07…'2016-09…'2016-11…'2017-01…'2017-03…'2017-05…'2017-07…'2017-08…'2017-10…'2017-12…'2018-02…'2018-04…'2018-06…'2018-08…'2018-09…'2018-11…'2019-01…'2019-03…'2019-05…'2019-07…'2019-09…'2019-11…'2019-12…'2020-02…'2020-04…'2020-06…'2020-08…'2020-10…'2020-12…'2021-01…'2021-03…'2021-05…'2021-07…'2021-09…'2021-11…'2022-01…'2022-03…'2022-05…'2022-07…'2022-08…'2022-10…'2022-12…'2023-02…'2023-04…'2023-06…外資流入意愿指標(biāo)資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效北向20日滾動(dòng)流入合并指標(biāo)(美指+RMB在岸+CDS)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

172.6

外盤跟蹤資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

18外盤來(lái)看，5月通脹符合預(yù)期繼續(xù)下行，

6月如期暫停加息，短期流動(dòng)性無(wú)憂利好外圍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但點(diǎn)陣圖上調(diào)50bp鷹派，市場(chǎng)共識(shí)加息一次7月加息25bp，7月聯(lián)儲(chǔ)操作值得重點(diǎn)關(guān)注，美股方面短期利率高位且VIX低位仍需謹(jǐn)慎真實(shí)流動(dòng)性上周稍有回落。其中美聯(lián)儲(chǔ)縮表繼續(xù)本周幅度-10.02億美元（上周+34.71億）；債務(wù)上限達(dá)成后TGA賬戶余額繼續(xù)反彈+573.57億美元（上周+289.88億）。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)如期回落。5月美國(guó)CPI同比4.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期值4.1%；核心CPI小幅放緩至5.3%（前值5.5%），放緩主因基數(shù)因素和能源價(jià)格偏弱，通脹預(yù)期對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的壓力在明顯減輕。6月議息會(huì)議如期暫停加息，符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾發(fā)言偏鴿，但點(diǎn)陣圖鷹派顯示年內(nèi)仍有50bp加息空間。6月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議在名義通脹回落趨勢(shì)下暫停加息，聯(lián)邦目標(biāo)基金利率維持5.00%-5.25%。但點(diǎn)陣圖指向年末政策利率預(yù)期位于5.5%-5.75%區(qū)間，即年內(nèi)仍有50BP的加息空間且沒(méi)有降息預(yù)期，呈現(xiàn)明顯鷹派。市場(chǎng)暫不相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大幅加息，利率期貨顯示7月加息一次后維持暫停。在美聯(lián)儲(chǔ)明確將再加息選擇擺在桌面上以預(yù)防通脹二次反彈的情況下，一旦重新開(kāi)始加息就不會(huì)止于市場(chǎng)目前預(yù)期的25BP，也要為這種意外情況做好準(zhǔn)備。整體來(lái)看，市場(chǎng)當(dāng)前市場(chǎng)交易軟著陸，疊加AI帶來(lái)的生產(chǎn)效率提高預(yù)期，以及空頭擁擠度較高，納指為代表的美股持續(xù)反彈，但短端利率持續(xù)高位，市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)金的偏好仍使得美股作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力降低，美股分子端下行風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，VIX達(dá)低位依舊注意風(fēng)險(xiǎn)為主。2.6

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190

3

基金市場(chǎng)表現(xiàn)回顧3.1

基金市場(chǎng)表現(xiàn)：權(quán)益年內(nèi)負(fù)收益，債基正收益權(quán)益基金回暖收漲+1.83%，年初至今負(fù)收益-1.48%，純債債基小幅上行。近1月基金指數(shù)漲跌幅：QDII基金指數(shù)4.81%

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轉(zhuǎn)債債基指數(shù)2.13%

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偏股混合型基金指數(shù)1.83%

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普通股票型基金指數(shù)1.45%

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中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)0.45%

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非純債基指數(shù)0.42%

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純債債基指數(shù)0.42%

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短期純債基金指數(shù)0.35%

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貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)0.17%

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另類投資基金指數(shù)0.13%

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FOF基金指數(shù)-0.43%。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

213.2

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223.2

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233

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3

FOF基金市場(chǎng)表現(xiàn)近一月

FOF

型產(chǎn)品表現(xiàn)較好，其中

53只偏股混合型FOF基金平均收益+0.26%,84只平衡混合型FOF基金平均收益+0.40%,95只偏債混合型FOF基金平均收益+0.35%；華夏養(yǎng)老2055五年近1月表現(xiàn)出色。資料來(lái)源：資料來(lái)源：產(chǎn)品募集書(shū)、Wind，凈值變動(dòng)不包括周五值誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

243

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4

指數(shù)增強(qiáng)基金市場(chǎng)表現(xiàn)近一個(gè)月各類寬基指增產(chǎn)品普遍下挫，創(chuàng)業(yè)板指增產(chǎn)品平均跌幅最大-4.65%相對(duì)指數(shù)超額-0.73%，上證50絕對(duì)收益排名較為靠前-1.02%但相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)收益-1.29表現(xiàn)不佳。資料來(lái)源：資料來(lái)源：產(chǎn)品募集書(shū)、Wind，凈值變動(dòng)不包括周五值誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

253

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4 指

增

基

金

優(yōu)

選資料來(lái)源：資料來(lái)源：產(chǎn)品募集書(shū)、Wind，凈值變動(dòng)不包括周五值誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

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4 基金組合跟

蹤04

基金組合跟蹤：股基FOF-“鑫”選均衡20根據(jù)《基金行業(yè)板塊標(biāo)簽全天候流程：運(yùn)策決“基”系列之二》中對(duì)全市場(chǎng)主動(dòng)股基劃分，我們挑選穩(wěn)定-均衡型產(chǎn)品池中用復(fù)合因子進(jìn)行優(yōu)選。該組合整體行業(yè)板塊與市場(chǎng)接近較為均衡，可以作為

FOF

組合構(gòu)建當(dāng)中壓艙石。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究華鑫金工-FOF-鑫選均衡

20均衡型股基“鑫”選20近一個(gè)月（2023/5/14至2023/6/14）+0.82%跑贏主動(dòng)股基指數(shù)+0.62%；2023年至今+3.44%超額+5.36%。誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

280

4 基金組合跟

蹤華鑫金工-FOF-鑫選均衡

20均衡型產(chǎn)品推薦關(guān)注中銀鑫新消費(fèi)成長(zhǎng)A（新增）、信誠(chéng)多策略A（新增）、國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)A（新增）、華商研究精選A（持有）、富國(guó)研究精選A（持有），5只Alpha能力較強(qiáng)的主要為均衡偏中小成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)品。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

2904

基金推薦-中銀鑫消費(fèi)成長(zhǎng)黃珺，投資經(jīng)驗(yàn)4.24年，管理規(guī)模57.24億，2021年9月市場(chǎng)高點(diǎn)接管產(chǎn)品后目前年化收益2.25%。堅(jiān)持“消費(fèi)+成長(zhǎng)”的配置風(fēng)格，行業(yè)廣度較大，前三大行業(yè)占比僅33%，相對(duì)收益的穩(wěn)定性極高，近一年超額收益勝率100%。擅長(zhǎng)震蕩和熊市，歷史前三大行業(yè)食品飲料、醫(yī)藥、交運(yùn)。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

3004

基金推薦-華商研究精選童立目前管理基金7只，投資經(jīng)驗(yàn)7.08年，總管理規(guī)模45.48億。管理的代表產(chǎn)品華商研究精選2017年12月任職至今年化收益+18.69%十分出色。投資思路是自上而下為主，相對(duì)左側(cè)買入、對(duì)估值容忍度較低、分散布局等方法控制回撤；行業(yè)配置上體現(xiàn)出比較明顯的輪動(dòng)特征，歷史前三大行業(yè)計(jì)算機(jī)、軍工、電子，持股集中度不高，換手率較高。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

310

4 基金推薦-

信誠(chéng)多策略江峰，投資經(jīng)驗(yàn)3.17年，管理規(guī)模3.13億，2020年4月接管產(chǎn)品后目前年化收益8.83%。當(dāng)前均衡中小盤風(fēng)格，通過(guò)自下而上精選個(gè)股，強(qiáng)調(diào)估值與業(yè)績(jī)互相匹配，利用PB-ROE框架評(píng)估較高收益風(fēng)險(xiǎn)比的行業(yè)和公司，并通過(guò)了解上下游企業(yè)情況，驗(yàn)證盈利能力，首先篩選出400-500個(gè)市值較小的個(gè)股，排除部分有瑕疵的個(gè)股剩下300只左右再精選。行業(yè)上偏重消費(fèi)板塊，對(duì)新能源、半導(dǎo)體等板塊也會(huì)關(guān)注。形成股票池后，根據(jù)持續(xù)跟蹤的情況進(jìn)行定期調(diào)整，緊密跟蹤定期報(bào)告情況，驗(yàn)證其景氣度。歷史前三大行業(yè)食品飲料、醫(yī)藥、非銀。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

3204 基金推薦-

國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)A林小聰，投資經(jīng)驗(yàn)5.99年，管理規(guī)模16.77億，2017年6月接管產(chǎn)品后目前年化收益15.68%。擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資，行業(yè)均衡，持倉(cāng)分散，淡化擇時(shí)。消費(fèi)研究員出身，能力圈包含食品飲料、商貿(mào)零售、旅游、計(jì)算機(jī)、電子、軍工、新能源、機(jī)械等領(lǐng)域。投資框架是基于威廉·歐奈爾的CANSLIM體系的成長(zhǎng)股投資。以中長(zhǎng)期行業(yè)景氣度為基準(zhǔn)，自下而上精選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，將基本面和市場(chǎng)面結(jié)合，追求業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)及“超預(yù)期”帶來(lái)的戴維斯雙擊。歷史前三大行業(yè)食品飲料、醫(yī)藥、電子。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

3304

基金推薦-諾安中小盤精選韓冬燕，投資經(jīng)驗(yàn)7.52年，管理規(guī)模9.56億，2016年9月接管產(chǎn)品后目前年化收益8.90%。均衡價(jià)值風(fēng)格，策略堅(jiān)持動(dòng)態(tài)視角，去尋找長(zhǎng)期空間、中期趨勢(shì)和短期業(yè)績(jī)俱佳的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和公司迭代發(fā)展過(guò)程中，從機(jī)會(huì)成本的角度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益比較分析，以獲取最優(yōu)價(jià)值增長(zhǎng)回報(bào)。歷史前三大行業(yè)食品飲料、醫(yī)藥、電子。資料來(lái)源：wind，華鑫證券研究誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)重要免責(zé)聲明PAGE

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基金組合跟蹤：股基FOF-“鑫”選核心-衛(wèi)星股基核心衛(wèi)星”鑫”選組