2023年一季度券商資管季度報告：券商私募規(guī)模壓縮特色化布局逐步明晰

敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券1/14 2023年06月28日證券研究報告|券商資管季報券商私募規(guī)模壓縮，特色化布局逐步明晰2023年一季度券商資管季度報告分析師：衛(wèi)以諾分析師登記編碼：S0890518120001電話箱：weiyinuo@研究助理：廖璐郵箱：liaolu@銷售服務電話本文所指“券商資管規(guī)模”統(tǒng)計包含證券公司及其兩類子公司合規(guī)管理的三類產品：券商私募資管(單一資管計劃、集合資管計劃、私募子公司私募基金)，持牌券商資管發(fā)行的公募基金，企業(yè)資產證券化產品(以下簡稱“ABS”)。私募新規(guī)修訂出臺，券商資管子公司持續(xù)擴容：2023年1月，證監(jiān)會修訂《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》及其配套規(guī)則，涉及私募資管業(yè)務管理和資管計劃運作兩方面內容，明確監(jiān)管原則和導向，促進私募股權資管業(yè)務充分發(fā)揮服務實體經濟功能，進一步提升產品投資運作靈活度。2023年一季度，行業(yè)新增2家資管子公司設立，券商資管子公司數量擴容至25家，預計資管子公司設立后會進一步申請公募牌照，抓住政策紅利，進軍公募市場。券商私募資管存量規(guī)模下降，但環(huán)比降幅收窄：根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，截至2023年一季度末，證券期貨經營機構私募資管存量規(guī)模為13.56萬億元，環(huán)比下降5.23%，其中，證券公司及其子公司存量規(guī)模為6.45萬億元，行業(yè)占比小%，存量規(guī)模環(huán)比下降6.14%，降幅有所收窄。持牌券商資管新發(fā)公募產品環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長：根據Wind數據統(tǒng)計，按認購起始日計算，2023年一季度有8家具有公募基金管理資格的證券公司及其資管子公司新發(fā)公募產品15只，發(fā)行規(guī)模合計為64.71億元，數量和規(guī)模環(huán)比均有所下滑。從新發(fā)基金數量分布來看，主要分布在混合型基金和債券型基金，分別發(fā)行8只、5只產品，另有1只股票型基金和1只FOF基金。券商私募資管集中度有所下降，特色化布局逐漸明晰：根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，一季度證券公司的月均私募資管規(guī)模集中度小幅下降，行業(yè)中位數跌至近1年低點，說明券商資管整體還處于降通道、轉集合的轉型期，大部分證券公司資管業(yè)務還是在以固收業(yè)務為主，逐步向外延探索的階段。但券商資管產品布局持續(xù)優(yōu)化，各家券商資管發(fā)展策略分化明顯。風險提示：本文僅對公開披露數據進行統(tǒng)計分析，因部分數據保留兩位小數，可能存在各項產品規(guī)模加總數量與總規(guī)模數有小幅出入，報告中所提標的僅用于數據跟蹤，不作為投資意見。券商資管季報券商資管季報一季度券商資管市場要聞 31.1.證監(jiān)會修訂《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》及其配套規(guī)則 3 1.3.申請公募牌照熱情不減，興證資管年內第3家遞交申請 31.4.基金專戶子公司分類監(jiān)管明確，劃定三種分類展業(yè)標準 32.2023年一季度券商資管簡況 42.1.券商私募資管：存量規(guī)模壓縮但降幅收窄，衍生品類產品逆勢增長 52.1.1.私募資管行業(yè)：新設規(guī)模環(huán)比下降三成，券商資管占比超一半 5 2.1.3.證券公司私募子公司：行業(yè)平均規(guī)模穩(wěn)定，整體規(guī)模分布向下擠壓 92.2.持牌券商公募產品：新發(fā)市場環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長 102.3.ABS：新增備案規(guī)模小幅下降，證券公司存量規(guī)模抬升 113.2023年一季度券商私募資管數據點評 133.1.證券公司及其資管子規(guī)模跌破6萬億門檻，向權益及衍生品類傾斜 133.2.券商私募資管集中度整體有所下降，私募管理規(guī)模分布動態(tài)調整 133.3.產品結構不斷優(yōu)化，券商資管特色化布局逐漸明晰 13險提示 13圖1：2022Q4-2023Q1本文統(tǒng)計“券商資管規(guī)?！弊兓?億元) 5圖2：2022Q1-2023Q1證券期貨經營機構私募資管新增備案設立規(guī)模(億元) 5圖3：2022Q1-2023Q1證券期貨經營機構私募資管存量規(guī)模(億元) 5圖4：近一年證券公司及其資管子公司中位數規(guī)模變化(億元) 6圖5：一季度末證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務規(guī)模分布情況(家) 6圖6：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司產品備案通過設立規(guī)模(億元) 7圖7：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司各投資類型產品備案通過設立規(guī)模(億元) 7圖8：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模TOP20總計規(guī)模(億元)及環(huán)比變動(%) 8圖9：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模集中度變化(%) 8圖10：2022Q1-2023Q1證券公司私募子公司各類型私募基金規(guī)模變動(億元) 9圖11：一季度末證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況(家) 9圖12：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產品數量分布(只) 10圖13：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產品規(guī)模統(tǒng)計(億元) 10圖14：截至2023Q1具有公募基金管理資格的11家券商資管基金資產凈值(億元)及基金數量(只) 11QQABS元) 11圖16：2022Q1-2023Q1不同類型管理人管理ABS產品存量規(guī)模(億元) 11QQABSTOP元) 12表1：截至2023年一季度末，各類資產管理產品存量規(guī)模(億元) 4 表3：2023年一季度證券公司私募資管月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動情況 8化月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動情況 12敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券2/14券商資管季報券商資管季報1.2023年一季度券商資管市場要聞1.1.證監(jiān)會修訂《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》及2023年1月13日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券期貨經營機構私募資產管理業(yè)務管理辦法》及其配套規(guī)范性文件《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規(guī)定》，在2018年頒布的版本基礎上進行了修訂，涉及私募資管業(yè)務管理和資管計劃運作兩方面內容，對有關差異化監(jiān)管、業(yè)務創(chuàng)新規(guī)劃、資金募集、投資標的所涉規(guī)模比例限制等多項內容進行修訂，明確監(jiān)管原則和導向，促進私募股權資管業(yè)務充分發(fā)揮服務實體經濟功能，進一步提升產品投資運作靈活度，日起正式施行。2023年一季度市場新增中信證券、萬聯(lián)證券兩家證券公司成立資管子公司，證券公司資管子公司數量增至25家。2023年3月1日，中信證券資產管理有限公司成立，注冊資本10億元人民幣，中信證券全資持股。根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，截至2023年一季度末，中信證券私募資管月均規(guī)模為9300.97億元，排名行業(yè)第一，此次設立資管子公司便于申請公募牌照，繼續(xù)發(fā)揮中信證券綜合業(yè)務優(yōu)勢。2月1日，萬聯(lián)證券資產管理(廣東)有限公司成立，注冊地為廣東省廣州市，注冊資本5億元人民幣，萬聯(lián)證券全資控股。請2023年3月20日，證監(jiān)會官網信息顯示，興證資管(興業(yè)證券全資資管子公司)遞交的《公募基金管理人資格審批》相關材料已被證監(jiān)會接收，為2023年內繼招商資管、廣發(fā)資管后第三家申請公募牌照的券商資管子公司。興業(yè)證券此前已經持有南方基金9.15%的股權，同時還控股了一家基金公司，即興證全球基金。若此次興業(yè)證券順利申請到公募牌照，意味著其將完成“一參一控一牌”的公募布局。根據興業(yè)證券2022年報，截至2022年末，興證資管受托資產管理資本金總額746.41億元，同比增長24.49%。1.4.基金專戶子公司分類監(jiān)管明確，劃定三種分類展業(yè)標準2023年2月10日，證監(jiān)會證券基金機構監(jiān)管部向各派出機構、交易所、協(xié)會、證券公司、基金公司、證券投資咨詢公司等發(fā)送了最新一期《機構監(jiān)管情況通報》(以下簡稱“《通報》”)，《通報》以“精準施策、暢通退出”為主題的基金專戶子公司分類監(jiān)管機制，于今年正式啟動。該分類監(jiān)管機制有三大要點：一是允許合規(guī)風控水平較高、主業(yè)清晰、經營審慎、具有可持續(xù)展業(yè)能力的專戶子公司在現有監(jiān)管制度下規(guī)范展業(yè)；二是對合規(guī)風控水平不足、存量業(yè)務風險較大且長期難以化解的專戶子公司實施適當的展業(yè)限制；三是對經營不善、風險隱患大、缺乏商業(yè)可持續(xù)性的專戶子公司審慎從嚴監(jiān)管，堅決出清嚴重違法違規(guī)機構。敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券3/14券商資管季報券商資管季報2.2023年一季度券商資管簡況統(tǒng)一規(guī)范界定。根據中基協(xié)統(tǒng)計口徑，主要從機構角度出發(fā)，以募集方式作為基本區(qū)分方式，截至2023年一季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其資管子公司、私募基金管理人管理的資產管理業(yè)務總規(guī)模約67.28萬億元。其中，證券公司及其子公司私募資產管理業(yè)務規(guī)模為6.45萬億元，由3部分組成：單一資產管理計劃3.07萬億，集合資產管理計劃2.79萬億，證券公司私募子公司私募基金0.60萬億元。表1：截至2023年一季度末，各類資產管理產品存量規(guī)模(億元)證券公司基金公司期貨公司私募基金管理人主體證券公司私募子公司證券公司及其資管子公司基金管理公司基金子公司期貨公司及其資管子公司私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人私募證券投資基金管理人私募資產配置類管理人其他類型管理人私募資管產品集合資管計劃/27876.1420110.345419.66/單一資管計劃/30666.9630773.8611843.25519.6/合伙型5620.53/////公司型61.05/////契約型291.39/////私募基金產品私募證券投資基金/////59045.94私募股權投資基金/////.25創(chuàng)業(yè)投資基金/////30248.03私募資產配置類基金/////57.03其他私募投資基金/////6150.67公募基金/266779.52*///資產證券化/18597.86/1416.24//資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注1：具有公募基金管理資格機構含143家基金管理公司、12家證券公司及其資產管理子公司、1家保險資管，266779.52億元公募基金資產凈值中包含1家保險資管公募規(guī)模未剔除；注2：企業(yè)資產證券化產品包含證券公司、基金子公司、信托公司三類機構，信托公司規(guī)模未展示。注3：本表采用中基協(xié)披露的季度更新后數據，與單月披露數據有所出入本文以中基協(xié)統(tǒng)計的證券公司及其子公司私募資管規(guī)模為基礎，將“券商資管規(guī)?！苯y(tǒng)計劃定為3類：券商私募資管(單一資管計劃、集合資管計劃、私募子公司私募基金)，持牌券商的公募產品、資產證券化產品(以下簡稱“ABS”)。這樣劃分主要有兩個優(yōu)點：第一，符合行業(yè)生態(tài)，基于證券公司及其子公司角度，統(tǒng)計合規(guī)管理的所有資管產品，更加直觀全面地明晰券商資管規(guī)模；第二，匹配經營范圍，證券公司及其子公司是“資產管理”主體，可管理私募產品、公募產品(持牌機構發(fā)行)、ABS，和行業(yè)普遍的認知較為匹配。敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券4/14敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券5/14券商資管季報券商資管季報圖1：2022Q4-2023Q1本文統(tǒng)計“券商資管規(guī)?！弊兓?億元)資料來源：中基協(xié)，Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部2.1.券商私募資管：存量規(guī)模壓縮但降幅收窄，衍生品類產品逆勢增長2.1.1.私募資管行業(yè)：新設規(guī)模環(huán)比下降三成，券商資管占比超一半根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，2023年一季度，證券期貨經營機構私募資管業(yè)務新增設立數量2362公司及其子公司新增備案1343只，新增設立規(guī)模704.72億元，行業(yè)占比55.87%，新增設立規(guī)模小幅增加0.05%。券商私募存量規(guī)模持續(xù)壓降，環(huán)比降幅有所收窄。根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，截至2023年一季度末，證券期貨經營機構私募資管存量規(guī)模為13.56萬億元，環(huán)比下降5.23%，其中，證券公司及其子公司存量規(guī)模為6.45萬億元，行業(yè)占比小幅下降至47.58%，存量規(guī)模環(huán)比下降圖2：2022Q1-2023Q1證券期貨經營機構私募資管新增備案設立規(guī)模(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖3：2022Q1-2023Q1證券期貨經營機構私募資管存量規(guī)模(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部券商資管季報券商資管季報注：設立規(guī)模指備案通過時間在當期的產品(含當期備案當期清盤的產品)初始備案時的初始規(guī)?；蚰技?guī)模2.1.2.證券公司及其資管子公司：中位數降至近1年最低值，超7成機構規(guī)模壓縮以內本節(jié)“證券公司及其資管子公司”規(guī)模指中基協(xié)統(tǒng)計的95家證券公司及其資管子公司發(fā)行的單一資管計劃、集合資管計劃。95家數量來自中基協(xié)披露《證券期貨經營機構私募資管產品備案月報(2023年3月)》中“證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務規(guī)模分布情況”統(tǒng)計所得，與2022年末統(tǒng)計保持一致。根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，截至2023年一季度末，證券公司及其資管子公司平均管理私募業(yè)務規(guī)模616億元，較2022年末減少46億元，管理規(guī)模中位數為223億元，環(huán)比下降8.61%，為近一年最低值。在規(guī)模分布方面，與2022年末基本保持一致，有2家機構規(guī)模從500億以上壓縮至500億元以內。根據中基協(xié)統(tǒng)計，95家券商資管中有8家機構管理規(guī)模超2000億元，環(huán)比上季度數量不變；11家機構管理規(guī)模在500-1000億元區(qū)間，環(huán)比減少2家；24家機構管理規(guī)模在200-500億元區(qū)間，環(huán)比增加1家；22家機構的管理規(guī)模在50-200億元區(qū)間，環(huán)比增加1家；23家機構的管理規(guī)模低于50億元。圖4：近一年證券公司及其資管子公司中位數規(guī)模變化(億資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖5：一季度末證券公司及其資管子公司私募資管業(yè)務規(guī)模分布情況(家)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部集合資管新增備案規(guī)模占比有所回升，商品及衍生品類規(guī)模增幅較大2023年一季度，證券公司及其資管子公司新增備案集合資產管理計劃540只，新增備案規(guī)模408.65億元；新增備案單一資產管理計劃749只，新增備案規(guī)模189.72億元。截至2023年一季度末，受整體規(guī)模壓降和產品到期清算等影響，證券公司及其資管子公司的集合資產管理計劃存量規(guī)模再次降至3萬億元以下，為2.79萬億元，環(huán)比下降12.33%。一季度證券公司及其資管子公司新增備案的產品中，仍然以固定收益類規(guī)模占比最高為73%，權益類備案規(guī)模環(huán)比大幅收縮，僅為16.88億元，環(huán)比下降48%，震蕩市場下商品及金融衍生品類資管規(guī)模大幅增加，新增備案規(guī)模48.01億元，環(huán)比增加176%，截至一季度末，商品及金融衍生品存量規(guī)模增至334.57億元。敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券6/14敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券7/14券商資管季報券商資管季報圖6：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司產品備案通過設立規(guī)模(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：設立規(guī)模指備案通過時間在當期的產品(含當期備案當期清盤的產品)初始備案時的初始規(guī)?；蚰技?guī)模。圖7：2022Q1-2023Q1證券公司及其資管子公司各投資類型產品備案通過設立規(guī)模(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：設立規(guī)模指備案通過時間在當期的產品(含當期備案當期清盤的產品)初始備案時的初始規(guī)?；蚰技?guī)模。分機構來看，一季度集合資管產品的新增備案數量中，首創(chuàng)證券以51只的備案數量躍居第一；國泰君安資管次之，備案數量38只，中信建投證券、中信證券、國信證券跟隨其后，備案數量分別為35只、30只和28只。這五家券商的備案數量合計占比超過三成。不同券商的布局戰(zhàn)略和管理側重也存在較大差異。根據中基協(xié)公示的證券公司集合資管產品統(tǒng)計，2023年一季度首創(chuàng)證券備案的51只集合產品均為固收類產品，保持了其以固收產品為主，不斷延伸“固收+”產品線的布局；國泰君安資管的集合資管產品則是全面覆蓋四個類別的品種，包括了固定收益類24只，混合類10只，權益類2只，商品及金融衍生品類2只，符合其多元化管理的特色布局；平安證券的21只集合產品均為商品及衍生品類，主要為中證500、中證1000的指增產品，貢獻了近50%的集合資管中商品及衍生品新增備案產品數。表2：2023年一季度券商集合資管計劃新增備案數量前10名管理人名稱固定收益類混合類商品及金融衍生品類權益類合計首創(chuàng)證券5100051國泰君安資管242238中信建投證券6135中信證券2271030國信證券2070128光證資管2410025財達證券2100021東證融匯資管21021平安證券0120021申萬宏源證券06021資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部月均規(guī)模集中度環(huán)比有所下降，TOP20榜單機構一進一出根據中基協(xié)披露證券公司私募資產管理月均規(guī)模TOP20榜單，一季度證券公司TOP20私募資管業(yè)務季度月均規(guī)模共計4.47萬億元，環(huán)比下降15.72%。集中度方面，一季度證券公司的月均資管規(guī)模集中度小幅下降，CR5(排名前5的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)?？傆?為51.27%，CR10(排名前10的券商及券商資管季報券商資管季報其資管子公司月均資管規(guī)模合計/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)模總計)為75.76%，較2022年四季度分別下降了1.66個百分點、1.53個百分點。TOP20規(guī)模門檻方面，2023年一季度券商私募資管月均規(guī)模前20名的規(guī)模門檻是678.69億元，環(huán)比小幅降低0.88%。圖8：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模TOP20總計規(guī)模(億元)及環(huán)比變動(%)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖9：2022Q1-2023Q1證券公司私募資管月均規(guī)模集中度變化(%)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部注：集中度僅針對榜單內20家機構而言，CR5=排名前5的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)模總計；CR10=排名前10的券商及其資管子公司月均資管規(guī)模合計/榜單前20名券商及其資管子公司月均資管規(guī)模總計分機構來看，除銀河金匯月均規(guī)模環(huán)比小幅增長2.79%外，其余券商月均規(guī)模都有不同程度壓降，降幅最高超30%。相較2022年四季度月均規(guī)模前20榜單，新增國聯(lián)證券以678.69億元月均管理規(guī)模排名第20名，同時一季度東證資管退出前20名榜單，上季度月均管理規(guī)模為684.72億元。表3：2023年一季度證券公司私募資管月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動情況序號公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(%)1中信證券9300.9710917.062中銀證券3843.455342.99-28.07%3中金公司3363.064088.02-724.964光證資管3265.70-668.495中信建投證券3122.963763.76-640.86國泰君安資管3027.64-21.52-0.71%7申萬宏源證券2288.272585.77-297.58廣發(fā)資管2247.492991.21-743.72-24.86%9華泰證券資管1872.92-8.32%招商資管1658.252284.57-626.32-27.42%中泰資管1575.711614.77-39.06-2.42%平安證券1552.421964.93-412.51-20.99%國金證券1375.472000.06-624.59-31.23%安信資管4.71財通資管-47.99-3.96%首創(chuàng)證券929.42敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券8/14敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券9/14券商資管季報券商資管季報序號公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(%)國信證券849.04923.01-73.97-8.01%銀河金匯846.51823.523.012.79%五礦證券702.5826.6620國聯(lián)證券678.69//新增上榜21東證資管/684.72//資料來源：中基協(xié)、華寶證券研究創(chuàng)新部在月均規(guī)模分布方面，中信證券跌破萬億規(guī)模，但仍以9300.97億元的月均規(guī)模位列第一，中銀證券以3843.45億元的月均規(guī)模排名第二，中信證券和中銀證券的差距也從上季度的5574.07億元縮小至5457.52億元。中金公司、光證資管和中信建投證券緊隨其后，月均規(guī)模均超過3000億元，分別為3363.06億元、3265.70億元和3122.96億元。隨后是申萬宏源證券和廣發(fā)資管的月均規(guī)模分別為2288.27億元和2247.49億元，這8家券商共同構成2000億元規(guī)模以上的第一梯隊。華泰證券資管、招商資管、中泰資管、平安證券、國金證券、安信資管、財通資管這7家券商資管構成1000-2000億元的第二梯隊。最后是首創(chuàng)證券、國信證券、銀河金匯、五礦證券、國聯(lián)證券構成的第三梯隊，其月均規(guī)模介于500-1000億元區(qū)間。2.1.3.證券公司私募子公司：行業(yè)平均規(guī)模穩(wěn)定，整體規(guī)模分布向下擠壓本節(jié)“證券公司私募子公司”規(guī)模指中基協(xié)統(tǒng)計的82家證券公司私募子公司發(fā)行的私募基金(含合伙型、公司型、契約型三種)。82家數量來自中基協(xié)披露《證券期貨經營機構私募資管產品備案月報(2023年3月)》中“證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況”統(tǒng)計所年末81家新納入1家。根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，截至2023年一季度末，證券公司私募子公司存量規(guī)模為5972.98億元，合伙型、契約型、公司型規(guī)模分別為5620.53、291.39、61.05億元，環(huán)比2022年末分別變動+2.16%、-12.02%、-2.79%。證券公司私募子公司平均管理私募基金73億元，管理規(guī)模中位數17億元，與2022年末保持一致。在規(guī)模分布方面，根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，2023年一季度新納入1家證券公司私募子公司，整體數量分布向中尾部遷移，15億元以上的機構數減少3家至47家，規(guī)模擠壓到5-15億元區(qū)間，基于近兩個季度中位數和平均規(guī)模未發(fā)生改變，推測頭部機構規(guī)模增加較多。圖10：2022Q1-2023Q1證券公司私募子公司各類型私募基金規(guī)模變動(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部圖11：一季度末證券公司私募子公司私募基金規(guī)模分布情況(家)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部券商資管季報券商資管季報2.2.持牌券商公募產品：新發(fā)市場環(huán)比降溫，存量規(guī)模小幅增長根據中基協(xié)數據披露，截至2023年4月底，我國境內取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共計12家，分別為4家證券公司(中銀證券、山西證券、國都證券、北京高華證券)和8家證券公司資管子公司(東證資管、財通資管、長江資管、浙商資管、華泰證券資管、中泰資管、國君資管、渤海匯金)。本節(jié)所指“公募基金”即為上述機構發(fā)行的公募基金產品。根據Wind數據統(tǒng)計，按認購起始日計算，2023年一季度有8家具有公募基金管理資格的證券公司及其資管子公司新發(fā)公募產品15只，發(fā)行規(guī)模合計為64.71億元，數量和規(guī)模環(huán)比均有所下滑。從新發(fā)基金數量分布來看，主要分布在混合型基金和債券型基金，分別發(fā)行8只、5只產品，另有1只股票型基金和1只FOF基金。從發(fā)行機構來看，2023年一季度國泰君安資管新發(fā)數量4只產品，發(fā)行規(guī)模合計8.4億元，以中長期純債基金募集份額較多；中泰資管、財通資管、山西證券、華泰證券資管、均發(fā)行2只產品，發(fā)行規(guī)模分別為17.85、9.04、6.32、1.21億元，浙商資管、東證資管、中銀證券發(fā)圖12：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產品數量分布(只)資料來源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部圖13：2023年一季度8家具有公募管理資格的券商資管發(fā)行公募產品規(guī)模統(tǒng)計(億元)資料來源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部存量規(guī)模方面，截至2023年一季度末，根據Wind數據披露的11家(除北京高華證券外)持牌券商資管的公募基金資產凈值數據，11家券商資管合計基金資產凈值為6999.39億元，環(huán)比2022Q4增加1.49%，東證資管以2055.04億元基金資產凈值，持有基金數量89只較為領先，其次中銀證券、財通資管公募基金資產凈值保持1000億元以上。存量規(guī)模變動方面，山西證券和渤海匯金基金凈值環(huán)比增幅超過30%。敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券10/14券商資管季報券商資管季報圖14：截至2023Q1具有公募基金管理資格的11家券商資管基金資產凈值(億元)及基金數量(只)資料來源：Wind，華寶證券研究創(chuàng)新部2.3.ABS：新增備案規(guī)模小幅下降，證券公司存量規(guī)模抬升根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，2023年一季度企業(yè)資產證券化(ABS)產品新增備案數量281只，新增備案規(guī)模2977.69億元，環(huán)比小幅下降4.54%，主要為債權類產品。截至一季度末，企業(yè)ABS業(yè)務存量規(guī)模2.00萬億元，環(huán)比上升2.83%，其中，證券公司存續(xù)規(guī)模為1.86萬億元，比92.84%，規(guī)模環(huán)比增長3.62%。根據中基協(xié)《中國證券投資基金業(yè)年報(2022)》披露，截至2021年末，累計151家機可見證券公司為ABS產品的發(fā)行主力，預計在較長時間內，證券公司在ABS業(yè)務方面仍占據優(yōu)勢地位。圖15：2022Q1-2023Q1企業(yè)ABS新增備案規(guī)模(億元)圖16：2022Q1-2023Q1不同類型管理人管理ABS產品存量規(guī)模(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部ABS月均規(guī)模TOP20總量擴張，榜單機構一進一出根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，2023年一季度企業(yè)ABS業(yè)務月均規(guī)模前20名合計規(guī)模小幅上升，敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券11/14敬請參閱報告結尾處免責聲明華寶證券12/14券商資管季報券商資管季報共計1.50萬億元，環(huán)比上升1.77%。其中，有10家公司月均規(guī)模環(huán)比增長，9家公司月均規(guī)模環(huán)比下降。相較2022年四季度，新增財通資管以267.31億元排名第15位進入榜單，同時中山證券退出前20名榜單，上季度ABS月均管理規(guī)模為684.72億元。月均規(guī)模的環(huán)比變動中，以海通資管、國聯(lián)證券、興證資管、中信建投證券的增速較高，環(huán)比增幅均超過10%。圖17：2022Q1-2023Q1企業(yè)ABS業(yè)務月均規(guī)模TOP20總量(億元)資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部根據中基協(xié)數據統(tǒng)計，TOP20名門檻方面，一季度末企業(yè)資產證券化業(yè)務月均規(guī)模前20名的規(guī)模門檻是205.69億元，環(huán)比降低1.15%。表4：2023年一季度企業(yè)資產證券化月均規(guī)模前20家環(huán)比上季度變動情況序號公司名稱2023年一季度月均規(guī)模(億元)2022年四季度月均規(guī)模(億元)環(huán)比規(guī)模變化(億環(huán)比規(guī)模變動(%)1中信證券2579.572625.83-46.262中金公司1799.791653.47146.328.85%3華泰證券資管1760.861857.55-96.69-5.21%4平安證券1645.871613.4432.432.01%5中信建投證券1345.8135.64%6國泰君安資管1318.211320.067招商資管562.5-5.698天風資管512.05496.0516.003.23%9興證資管356.69311.445.2914.54%申萬宏源證券349.56365.38-4.33%信達證券395.47-49.29華西證券341.49333.727.772.33%海通資管337.09279.4757.6220.62%中銀證券315.8310.934.871.57%財通資管267.31//新增上榜國聯(lián)證券264.37225.7438.63國信證券261.88303.51-41.63華金證券227.05212.886.66%平安匯通218.09248.72-30.6320東吳證券205.69214.44-8.75-4.08%21中山證券/208.08//券商資管季報券商資管季報資料來源：中基協(xié)，華寶證券研究創(chuàng)新部3.2023年一季度券商私募資管數據點評3.1.證券公司及其資管子規(guī)模跌破6萬億門檻，向權益及衍生品類傾斜截至2023年一季度末，券商資管私募業(yè)務的存量規(guī)模為5.85萬億元，跌破6萬億元，環(huán)比下降6.84%，其中，固收類規(guī)模降幅較大，存量規(guī)模為4.69萬億元，環(huán)比減少4292億元，混合類規(guī)模5816.58億元，環(huán)比減少204億元，主要是新設規(guī)模減少、產品到期清算、或對部分重倉債進行了調整，導致主力固收規(guī)模下降。同時，受經濟修復預期和權益市場震蕩影響，截至2023年一季度末，券商資管權益類產品存量規(guī)模為5452.84億元，環(huán)比增加148億元；商品及衍生品類產品存量規(guī)模為334.57億元，環(huán)比增加47.03億元，可以看出投資者對權益類認購熱情有所回升，雖然一季度新發(fā)權益類產品下降，但存量規(guī)模有所上升，指增等衍生品類產品成為部分券商在震蕩行情時的布局重3.2.券商私募資管集中度整體有所下降，私募管理規(guī)模分布動態(tài)調整2023年一季度證券公司的私募資管規(guī)模集中度小幅下降，中信證券和第二名中銀證券的差距也從上季度的5574.07億元小幅縮至54