中科創(chuàng)達(dá) -智能操作系統(tǒng) -把握AGI時(shí)代機(jī)遇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型自研Rubik魔方大模型

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司盈利預(yù)測(cè)及估值指標(biāo)2021A2022A2023E公司盈利預(yù)測(cè)及估值指標(biāo)2021A2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)4,127%%%凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)6476.0%%%%每股收益(元)1.410.30P/E674PB85544報(bào)告摘要1中科創(chuàng)達(dá)是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)商，歷年均表現(xiàn)出高成長(zhǎng)性和優(yōu)異的業(yè)績(jī)水平。從成立以來(lái)，中科創(chuàng)達(dá)經(jīng)歷了多次前瞻性戰(zhàn)略布局，形成了將多年積淀的技術(shù)平臺(tái)化、產(chǎn)品化，奠定客戶粘性，通過(guò)卡位和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，奠定了智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍地位，形成了具有稀缺性的操作系統(tǒng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。中科創(chuàng)達(dá)歷史成長(zhǎng)性優(yōu)異，2013-2022年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了36.3%。1中科創(chuàng)達(dá)進(jìn)行了SmarttoIntelligence的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，自研Rubik魔方大模型。歷史上公司進(jìn)行過(guò)三次成功的戰(zhàn)略選擇：成立初公司選擇專注Android系統(tǒng)研發(fā)，并與全球領(lǐng)先的芯片廠商戰(zhàn)略合作，進(jìn)入移動(dòng)終端領(lǐng)域；在軟件定義汽車時(shí)代到來(lái)之前，公司即前瞻布局智能汽車，如今智能汽車一躍實(shí)現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操作系統(tǒng)和HPC的全系列產(chǎn)品和技術(shù)覆蓋；隨著物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開(kāi)始起航，公司創(chuàng)新推出了物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)平臺(tái)，拓展了IoT業(yè)務(wù)。如今隨著人工智能技術(shù)的演進(jìn)，公司制定了SmarttoIntelligence的發(fā)展戰(zhàn)略，自研Rubik魔方大模型能夠賦能創(chuàng)達(dá)的核心OS能力，為產(chǎn)品帶來(lái)全新競(jìng)爭(zhēng)力。1創(chuàng)達(dá)擁有數(shù)據(jù)積累、開(kāi)發(fā)人才、AI模型積累等多項(xiàng)核心能力，未來(lái)大模型開(kāi)發(fā)成果值得期待。創(chuàng)達(dá)自2008年成立以來(lái)就開(kāi)始Android相關(guān)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，積累了大量的操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)代碼數(shù)據(jù)。多年累計(jì)培養(yǎng)了一批優(yōu)秀的技術(shù)人員，擁有開(kāi)發(fā)能力的積I發(fā)中有原始能力積累。在其定位的行業(yè)通用大模型領(lǐng)域擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。1投資建議：在通用人工智能技術(shù)高速發(fā)展的背景下，創(chuàng)達(dá)擁抱產(chǎn)業(yè)浪潮，利用公司的稟賦優(yōu)勢(shì)，研發(fā)出Rubik魔方大模型家族。相關(guān)大模型對(duì)創(chuàng)達(dá)的產(chǎn)品賦能已有落地案例。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為67.74/84.67/106.38億元(前值72.67/96.08/125.79億元)，同比增長(zhǎng)24.4%/25%/25.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9.81/12.41/15.48億元(前值10.38/13.94/18.91億元)，同比增長(zhǎng)27.6%/26.5%/24.8%?？紤]公司低估值及高成長(zhǎng)性，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。1風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不足，數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等。評(píng)級(jí)：買(mǎi)入(維持)cztscomcn基本狀況 ,511 股價(jià)與行業(yè)-市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比相關(guān)報(bào)相關(guān)報(bào)告-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告 S -3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告圖表1：2013-2022年中科創(chuàng)達(dá)營(yíng)收與利潤(rùn)情況(單位：百萬(wàn)元) -4- -4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告OS創(chuàng)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能行業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)品化與技術(shù)創(chuàng)新。公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到36.3%。2022年度，公司整體以及各個(gè)入000營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn)元)凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)1278615443238785220132014201520162017201820192020202120221中科創(chuàng)達(dá)的業(yè)務(wù)主要包含智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)智能軟件業(yè)務(wù)：公司智能軟件業(yè)務(wù)是為包括智能手機(jī)在內(nèi)的智能終端設(shè)備,提供智能操作系統(tǒng)軟件服務(wù)和技術(shù)解決方案。智能操作系統(tǒng)方案支涵蓋操作系統(tǒng)的整個(gè)領(lǐng)域，包括驅(qū)動(dòng)程序開(kāi)發(fā)和集成、框架優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)商認(rèn)證、安全性增強(qiáng)、UI設(shè)計(jì)和應(yīng)用定制。智能軟件產(chǎn)品包括智能手POS智能汽車業(yè)務(wù)：公司的智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操er-5-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告數(shù)字液晶儀表、汽車總線、車載通信系統(tǒng)相融合的完整的智能駕駛艙解決方案以及Kanzi?3D開(kāi)發(fā)引擎、KanziConnect?和自動(dòng)化測(cè)試等工產(chǎn)品。智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)包含無(wú)人機(jī)、智能相機(jī)、VR、機(jī)器人等場(chǎng)景的業(yè)務(wù)線。通過(guò)人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)以及云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)的融合創(chuàng)新，為OEM/ODM、企業(yè)級(jí)以及開(kāi)發(fā)者客戶提供從芯片層、驅(qū)動(dòng)層、操作系統(tǒng)層、算法層一直到應(yīng)用層的一站式解決方案，提升智能終端設(shè)備的本地實(shí)時(shí)環(huán)境感知、人機(jī)交互和決策控制方面的能力，加速智能產(chǎn)品從原型到量產(chǎn)的過(guò)程，將操作系統(tǒng)、人OS11.627.76.95103050智能軟件業(yè)務(wù)智能汽車業(yè)務(wù)智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)資料來(lái)源：公司公告、中泰證券研究所12022年度，公司三大業(yè)務(wù)線收入均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)：智能軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.91億元，較上年同期增長(zhǎng)16%；智能汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.93億元，較上年同期增長(zhǎng)46%，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)智能汽車行業(yè)水平；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入17.61億元，較上年同期增長(zhǎng)39%。2022年三大核心業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比均衡，智能-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告持% 12.43%0%20182019202020212022資料來(lái)源：iFind，中泰證券研究所較高水平的研發(fā)投入，不斷積累技術(shù)能力。公司近五年來(lái)基本維持15%左右的研發(fā)費(fèi)用率水平，2022全年公司在人工智能、邊緣計(jì)算、多模研發(fā)項(xiàng)目有整車操作系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目、邊緣計(jì)算站研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)(XR)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、分布式算力網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目等，上述項(xiàng)目均已取得了一定的階段性進(jìn)展。歷史沿革：多次前瞻戰(zhàn)略布局，始終屹立智能化變革潮頭重要的戰(zhàn)略決策，均把握住了智能化變革浪就開(kāi)啟了與全球領(lǐng)先的芯片廠商合作，進(jìn)入了移動(dòng)終端領(lǐng)域。2008年droiddroid建立Scalability聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，同時(shí)與微軟合作支持Windows系統(tǒng)的OEM客戶。與上游芯片廠商和下游終端廠商均進(jìn)行了廣泛合作，在早1第二次是對(duì)智能汽車操作系統(tǒng)的布局。這項(xiàng)布局遠(yuǎn)在軟件定義汽車時(shí)代到來(lái)之前，如今智能汽車一躍實(shí)現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操作u首次達(dá)成了合作協(xié)議，開(kāi)始進(jìn)入日本車載終端市場(chǎng)。2016年公司收購(gòu)了專業(yè)車載系統(tǒng)廠商愛(ài)普新思和慧馳科技公司，將車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)作-7-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告了世界領(lǐng)先的水平，為智能座艙產(chǎn)品線提供了完備的技術(shù)積累。隨后公提供完整的智能駕駛解決方案。2022年，中科創(chuàng)達(dá)旗下子公司暢行智進(jìn)一步發(fā)展自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。IoT年，中科創(chuàng)達(dá)成立。2018年以來(lái)，創(chuàng)達(dá)面向智能物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)推出TurboX智能大腦平臺(tái)產(chǎn)品以及TurboXCloud智能物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)產(chǎn)品，為客戶提供軟硬件結(jié)合戴設(shè)備等領(lǐng)域均形成了一定競(jìng)爭(zhēng)力。2022年，公司依舊在IoT領(lǐng)域大能夠進(jìn)一步滿足物聯(lián)網(wǎng)下游廠商高度碎片化、定制化的需求，進(jìn)一步提力。大模型。2023年一季度，公司全面啟動(dòng)了SmarttoIntelligent戰(zhàn)略，S1中科創(chuàng)達(dá)始終堅(jiān)持以技術(shù)為核心的價(jià)值觀，在Android平臺(tái)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷橫向拓展，形成了如今全球稀缺的操作系統(tǒng)技術(shù)卡位優(yōu)勢(shì)。公司的全棧技術(shù)覆蓋關(guān)鍵IP和核心關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，在通信協(xié)議棧、法、智能視覺(jué)、智能語(yǔ)音、UI引擎等方面形成了從硬件驅(qū)動(dòng)、操作系統(tǒng)內(nèi)核、中間件到上層應(yīng)用的全面自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，截至2022年12月31日擁有-8-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告1中科創(chuàng)達(dá)堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略布局，與全球生態(tài)伙伴和客戶合作，持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司在歐洲、北美、加拿大、日本、韓國(guó)、印度及東南亞地區(qū)均進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，能夠及時(shí)掌握每個(gè)市場(chǎng)的前沿技術(shù)趨勢(shì)、客戶需求，保持技術(shù)領(lǐng)先地位，提升研發(fā)效率及客戶滿意度。公司團(tuán)隊(duì)遍布全球15個(gè)國(guó)家和地區(qū)，依托全棧式操作系統(tǒng)技術(shù)、廣泛而深度的生態(tài)鏈資源整合，公司的操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)全面賦能智能手機(jī)、智能汽車、智能硬件和智能行業(yè)等多個(gè)智能應(yīng)用和場(chǎng)景，為全球客戶提供便捷、高效的技術(shù)服務(wù)和本地支持。人工智能進(jìn)入通用時(shí)代，技術(shù)奇點(diǎn)突破迎來(lái)產(chǎn)業(yè)落地機(jī)遇-9-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分言模型參數(shù)規(guī)模公司深度報(bào)告1ChatGPT發(fā)布以來(lái)，生成式大模型成為了人工智能領(lǐng)域確切的發(fā)展路徑，生成式AI在各個(gè)領(lǐng)域都表現(xiàn)出取代人類的趨勢(shì)。其中對(duì)于文本和代碼領(lǐng)域，人工智能生成內(nèi)容已經(jīng)接近人類創(chuàng)作者。圖像和視頻、3D并能夠按需定制高水平的生成效果和產(chǎn)品。年發(fā)布的大模型，ChatGPT背后的GPT-3有175B的參數(shù)規(guī)模，1模型增大后表現(xiàn)出的涌現(xiàn)效應(yīng)，構(gòu)成了大模型超預(yù)期的通用能力，也-10-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告存在，譯、數(shù)學(xué)、摘要等。大模型在部分下游任務(wù)上的表現(xiàn)在規(guī)模達(dá)到1022時(shí)會(huì)有明顯的有的新能力；第二，這種大模型涌現(xiàn)出來(lái)的能力多數(shù)都是非常重要的能力。例如，常識(shí)推理能力一直是AI領(lǐng)域的難題，而大模型的出現(xiàn)使得常識(shí)推理取得了重大進(jìn)展。資料來(lái)源：EmergentAbilitiesofLargeLanguageModels論文、中泰證券研究所資料來(lái)源：GPT-4TechnicalReport、中泰證券研究所1隨著技術(shù)發(fā)展和大模型持續(xù)迭代，模型的表現(xiàn)還在不斷提升。OpenAI發(fā)布的GPT-4技術(shù)報(bào)告就提到，GPT-4在人類世界的復(fù)雜考試中的表現(xiàn)幾乎全面超越了前代GPT-3.5，展現(xiàn)出了在復(fù)雜任務(wù)中的良好表現(xiàn)(如圖表12)。Google發(fā)布的PaLM-2大模型也在多數(shù)下游任務(wù)中超1大模型的背后的算法原理沒(méi)有技術(shù)壁壘。如今的大模型算法原理都是基于Google發(fā)布的Transformer架構(gòu)設(shè)計(jì)，GPT系列模型也是在Transformer的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整和訓(xùn)練的，相關(guān)的算法架構(gòu)和數(shù)學(xué)原理。-11-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告AttentionisallyouneedGoogle、中泰證券研究所B據(jù)的能力就成為了關(guān)鍵。如今發(fā)布的大模型是基于部分的CommonCrawl數(shù)據(jù)以及部分高質(zhì)量的非公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練的，能否擁有高質(zhì)量的數(shù)據(jù)是模型能否獲得良好表現(xiàn)的最重要決定因素。因此，更多擁有toB行業(yè)數(shù)據(jù)的AI公司最有希望能夠訓(xùn)練出最好的模型。研究所化空間廣闊，toB行業(yè)大模型是重要領(lǐng)域1目前人工智能技術(shù)剛剛突破通用技術(shù)研發(fā)的奇點(diǎn)，商業(yè)化程度還不高，有廣闊的市場(chǎng)前景。每個(gè)行業(yè)的演進(jìn)都可以用早期技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品化和產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展歷程來(lái)概括。ChatGPT發(fā)布以來(lái)，通用人工智能技術(shù)引起社會(huì)的廣泛關(guān)注，但相關(guān)落地場(chǎng)景的商業(yè)模式還處在早期的產(chǎn)品化探索階段，擁有廣闊的發(fā)展前景。-12-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告研究所力創(chuàng)達(dá)做了什么樣的大模型？1)基礎(chǔ)大模型RubikFoundationModelFamily：主要分為RubikLanguage語(yǔ)言大模型、RubikEdge邊緣側(cè)大模型和RubikMulti-l2)應(yīng)用端模型：RubikStudio、RubikAuto、RubikDevice和RubikioeRubikAutoRubikAuto是適用于機(jī)器人的大模型。智能汽車也是化部署，可以滿足客戶的定制化需求。RubikDevice中科創(chuàng)達(dá)在智能硬件業(yè)務(wù)中擁有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。未家和地區(qū)擁有研發(fā)中心和團(tuán)隊(duì)，能夠支持世界各地客戶的私有化部-13-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告?zhèn)冗\(yùn)行起來(lái)，為世界各國(guó)的業(yè)務(wù)伙伴賦能。bikGeniusCanvas師的軟件，其能力來(lái)源于RubikStudio和Kanzi工具的結(jié)合。RubikStudio的智能編碼工具，可以對(duì)設(shè)計(jì)師輸入的文案進(jìn)案，大幅提升設(shè)計(jì)師的工作效率。設(shè)計(jì)師可以基于RubikGeniusCanvas完成概念創(chuàng)作、3D元素設(shè)計(jì)、交互與視覺(jué)、特效及場(chǎng)景制作和應(yīng)用開(kāi)發(fā)集成等設(shè)計(jì)步驟。概念創(chuàng)作在3D元素設(shè)計(jì)的周期可以由原來(lái)的4~6周縮短至近3天，周期縮短s練出的“行業(yè)通用大模型”。傳統(tǒng)行業(yè)垂類模型是指針對(duì)某個(gè)具體的行業(yè)領(lǐng)域(如金融、醫(yī)療、教育等)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)模型的訓(xùn)練和優(yōu)化，以在某個(gè)領(lǐng)域內(nèi)解決特定問(wèn)題，通過(guò)在L0級(jí)通用大模型上使用某個(gè)具體效L系列特定領(lǐng)域和場(chǎng)景的通用性，而非單一垂類場(chǎng)景的大模型。-14-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分用用語(yǔ)言模型難公司深度報(bào)告創(chuàng)達(dá)為什么選擇做大模型？在關(guān)鍵能力上進(jìn)行卡位，形成生態(tài)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)的技術(shù)趨勢(shì)，技術(shù)布技術(shù)、研發(fā)、產(chǎn)品、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、體系認(rèn)證、產(chǎn)業(yè)投資、客戶開(kāi)拓等領(lǐng)域的全方位合作，不斷提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)百度、華為、阿里、商湯、科大訊飛等數(shù)十家公司都有大模型研發(fā)實(shí)際的需求：地完成任務(wù)，其中73%的人能夠更好地保持順暢并節(jié)省精力。高t于工作，這種AI代碼生成工具能夠帶來(lái)巨大的效率提升。目前中 GithubCopilot-15-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告滿足行業(yè)用戶數(shù)據(jù)安全和私有化部署模型的需求。以ChatGPT為JPMorgan構(gòu)都表示會(huì)限了三起資料外泄事故，泄露的內(nèi)容涉及源代碼、產(chǎn)品良率以及會(huì)議紀(jì)要等機(jī)密信息，隨后三星電子禁止員工將ChatGPT等生成式人智能作為辦公輔助工具。和智能汽車座艙域等場(chǎng)景，目前的通用語(yǔ)言模型難以進(jìn)采用中科創(chuàng)達(dá)布局邊緣計(jì)算多年，推出了專為邊緣計(jì)算應(yīng)用場(chǎng)景設(shè)計(jì)和研發(fā)的系列軟硬件一體化產(chǎn)品——EBX邊緣智能站，算力可以覆蓋1.7TOPS至85TOPS。中科創(chuàng)達(dá)的大模型開(kāi)發(fā)工作能夠和相應(yīng)計(jì)算平臺(tái)硬件結(jié)合，針對(duì)邊緣側(cè)場(chǎng)景提供更有效的落地方案。1大模型能夠大規(guī)模降本增效，并能夠全方位賦能創(chuàng)達(dá)的能力和產(chǎn)品。AI施。部PaaS為力，是在為終端廠商、芯片廠商和應(yīng)用端用戶提供技術(shù)支持與服務(wù)。AI的發(fā)展和應(yīng)用能夠全方位增強(qiáng)創(chuàng)達(dá)的OS開(kāi)發(fā)能力，大大提升開(kāi)發(fā)型，和既有的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)都在密切融合，并已經(jīng)在智能助理、邊緣AI自由對(duì)話的智能銷售機(jī)器人，可以自主回答客戶關(guān)于企業(yè)及產(chǎn)品的各種提升了邊緣計(jì)算在自然語(yǔ)言、圖形圖像處理、個(gè)性化推薦等領(lǐng)域的準(zhǔn)確-16-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告創(chuàng)達(dá)為什么能夠做大模型？1創(chuàng)達(dá)在行業(yè)通用大模型領(lǐng)域內(nèi)積累了大量的優(yōu)質(zhì)行業(yè)數(shù)據(jù)。中科創(chuàng)達(dá)oid多能大模型的相關(guān)研發(fā)。有強(qiáng)大的工程技術(shù)能力，且有多年AI模型和產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。如今操作系統(tǒng)成為智能產(chǎn)業(yè)的核心中樞。為了支撐快速迭代的硬件開(kāi)發(fā)000,4321在人工智能領(lǐng)域，創(chuàng)達(dá)有多年技術(shù)能力的積累。創(chuàng)達(dá)擁有人工智能開(kāi)別是其低代碼開(kāi)發(fā)的特性，不但加快了模型訓(xùn)練進(jìn)度，還大幅降低了用-17-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分023023中國(guó)受到的部分芯片制裁公司深度報(bào)告1創(chuàng)達(dá)與產(chǎn)業(yè)內(nèi)伙伴進(jìn)行了共建實(shí)驗(yàn)室模式的合作，能夠更容易獲取算緣由通過(guò)法案、實(shí)體清單以及聯(lián)盟的形式來(lái)限制中國(guó)芯片業(yè)的發(fā)展，限制內(nèi)容涵蓋EDA、設(shè)備材料、晶圓代工以及成品芯片等與芯片相關(guān)的U芯片MI250。對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，高性能的GPU計(jì)算芯片缺失會(huì)對(duì)AI響。1展開(kāi)戰(zhàn)略合作，共同成立人工智能聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室。后的算力平臺(tái)搭建和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)積累。雙方合作不僅能夠聚焦AI大模型在行業(yè)場(chǎng)景中的應(yīng)用創(chuàng)新與工程化，并將以生成式AI為切入口，圍繞00大類廣泛而深入的云服務(wù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。雙方的合作能夠推動(dòng)相關(guān)開(kāi)發(fā)工作的進(jìn)程。-18-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告1目前大模型開(kāi)發(fā)和應(yīng)用的代價(jià)并非不可承受的，且在可見(jiàn)的未來(lái)會(huì)逐APIChatgptWisper定價(jià)為0.2美分/千tokens，對(duì)應(yīng)為百億參數(shù)級(jí)別模型，而Chatgpt在訓(xùn)練中使用L已經(jīng)完成了顯著的降本過(guò)程，未來(lái)隨著模型的迭代還將持續(xù)降低訓(xùn)練和1大模型訓(xùn)練的技術(shù)和工具也在持續(xù)迭代，能夠?yàn)槟Ｐ陀?xùn)練提供更好的用戶訓(xùn)練大語(yǔ)言模型。DeepSpeed-Chat其具備訓(xùn)練、強(qiáng)化推理以及下-19-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示投資建議經(jīng)濟(jì)復(fù)別為%。能汽車OS平臺(tái)的龍頭公司，有著豐富的操OA能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)公司擁有多年的智能物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)歷，在Videoik別為。夠賦能開(kāi)發(fā)工作，其代碼生成、文檔生成、自動(dòng)測(cè)試等功能有望在智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中大規(guī)模提升開(kāi)發(fā)效率。增加更多功能，提升使用體驗(yàn)(如智能汽車業(yè)務(wù)中，接入大模型座艙的車機(jī)交互體驗(yàn))，有望帶來(lái)產(chǎn)品單價(jià)的提升。綜上20222023E2024E2025E智能軟件業(yè)務(wù)收入(億元)yoy智能汽車業(yè)務(wù)收入(億元)yoy46%智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入(億元)43.1-20-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告yoy營(yíng)業(yè)總收入(億元)54.567.784.7106.4yoy合毛利率40%1我們選取計(jì)算機(jī)行業(yè)可比公司德賽西威(汽車電子產(chǎn)品供應(yīng)商)、華陽(yáng)集團(tuán)(汽車電子產(chǎn)品供應(yīng)商)、經(jīng)緯恒潤(rùn)(汽車電子及軟件產(chǎn)品供應(yīng)商)、科大訊飛(自研大模型廠商)作為可比公司。2023-2025年可比公司平平均估值水平。代碼總市值(百萬(wàn)元)凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)2023E2024E2025E2023E2024E2025EZ西威81,558.591,6082,2002,8499Z團(tuán)15,746.805207169302潤(rùn)17,878.8031441153044Z訊飛160,592.111,5071,9622,570822---614635300496.SZ43,510.7798112411548448nd1在通用人工智能技術(shù)高速發(fā)展的背景下，創(chuàng)達(dá)擁抱產(chǎn)業(yè)浪潮，利用公司的稟賦優(yōu)勢(shì)，投入和研發(fā)出Rubik魔方大模型家族。相關(guān)大模型對(duì)創(chuàng)達(dá)的產(chǎn)品賦能已有落地案例。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為67.7/84.7/106.4億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9.81/12.41/15.48億元，對(duì)應(yīng)PE為44/35/28倍?？紤]公司低估值及高成長(zhǎng)性，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示I相關(guān)技術(shù)落地速度可能不及預(yù)期。在人工智能領(lǐng)域，大模型已經(jīng)成為研究和應(yīng)用的重要方向，并吸引了眾供與中科創(chuàng)達(dá)相近的產(chǎn)品與服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)加-21-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報(bào)告導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不佳。IoT需求復(fù)蘇節(jié)奏可能放緩，存在需求不足的報(bào)告中采用的數(shù)據(jù)有部分來(lái)自于第三方咨詢機(jī)構(gòu)以及公開(kāi)信息，可能存數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。公司深度報(bào)告盈利預(yù)測(cè)表20222023E2024E2025E5,4456,7748,46710,638會(huì)計(jì)年度20222023E2024E2025E會(huì)計(jì)年度4,6674,7154,9405,350應(yīng)收票據(jù)4141721,105128應(yīng)收賬款1,8022,0322,5403,191稅金及附加6374103142費(fèi)用8509441,1801,481480893合同資產(chǎn)4466研發(fā)費(fèi)用7產(chǎn)147374859-13-108-10657,5337,8168,82710,244減值損失00-15-10投資14182228000045454545公允價(jià)值變動(dòng)收益00004638051,1571,518在建工程214314314214584706853990資產(chǎn)1,8671,8811,8941,9060000資產(chǎn)合計(jì)3,1883,7694,2864,701700010,72111,58513,11314,945短期借款097226335稅33應(yīng)付票據(jù)0000962應(yīng)付賬款3304525857474-19890000981合同負(fù)債342474550638AT0付款的非流動(dòng)負(fù)債440014718債40504970817010務(wù)比率會(huì)計(jì)年度能力25E22023E24E應(yīng)付債券0000%%%負(fù)債215215215215%%%負(fù)債合計(jì)215215215215%%%1,4111,8642,2722,696獲利能力9,0679,49510,64512,102244225197148所有者權(quán)益合計(jì)9,3109,72010,84112,249%債能力.8%金流量表2.5%3.4%會(huì)計(jì)年度2223E24E25E權(quán)益比4.7.4%4.3.7%4.1現(xiàn)金流4976247939878959931,3101,688.64.2-136-94-235-301-