中科創(chuàng)達 -智能操作系統(tǒng) -把握AGI時代機遇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型自研Rubik魔方大模型

請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司盈利預(yù)測及估值指標2021A2022A2023E公司盈利預(yù)測及估值指標2021A2022A2023E2024E2025E營業(yè)收入(百萬元)4,127%%%凈利潤(百萬元)6476.0%%%%每股收益(元)1.410.30P/E674PB85544報告摘要1中科創(chuàng)達是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)商，歷年均表現(xiàn)出高成長性和優(yōu)異的業(yè)績水平。從成立以來，中科創(chuàng)達經(jīng)歷了多次前瞻性戰(zhàn)略布局，形成了將多年積淀的技術(shù)平臺化、產(chǎn)品化，奠定客戶粘性，通過卡位和生態(tài)優(yōu)勢，奠定了智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍地位，形成了具有稀缺性的操作系統(tǒng)核心競爭力。中科創(chuàng)達歷史成長性優(yōu)異，2013-2022年營業(yè)收入復(fù)合增長率達到了36.3%。1中科創(chuàng)達進行了SmarttoIntelligence的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，自研Rubik魔方大模型。歷史上公司進行過三次成功的戰(zhàn)略選擇：成立初公司選擇專注Android系統(tǒng)研發(fā)，并與全球領(lǐng)先的芯片廠商戰(zhàn)略合作，進入移動終端領(lǐng)域；在軟件定義汽車時代到來之前，公司即前瞻布局智能汽車，如今智能汽車一躍實現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操作系統(tǒng)和HPC的全系列產(chǎn)品和技術(shù)覆蓋；隨著物聯(lián)網(wǎng)時代開始起航，公司創(chuàng)新推出了物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)平臺，拓展了IoT業(yè)務(wù)。如今隨著人工智能技術(shù)的演進，公司制定了SmarttoIntelligence的發(fā)展戰(zhàn)略，自研Rubik魔方大模型能夠賦能創(chuàng)達的核心OS能力，為產(chǎn)品帶來全新競爭力。1創(chuàng)達擁有數(shù)據(jù)積累、開發(fā)人才、AI模型積累等多項核心能力，未來大模型開發(fā)成果值得期待。創(chuàng)達自2008年成立以來就開始Android相關(guān)開發(fā)業(yè)務(wù)，積累了大量的操作系統(tǒng)開發(fā)代碼數(shù)據(jù)。多年累計培養(yǎng)了一批優(yōu)秀的技術(shù)人員，擁有開發(fā)能力的積I發(fā)中有原始能力積累。在其定位的行業(yè)通用大模型領(lǐng)域擁有較強競爭力。1投資建議：在通用人工智能技術(shù)高速發(fā)展的背景下，創(chuàng)達擁抱產(chǎn)業(yè)浪潮，利用公司的稟賦優(yōu)勢，研發(fā)出Rubik魔方大模型家族。相關(guān)大模型對創(chuàng)達的產(chǎn)品賦能已有落地案例。我們預(yù)計公司23/24/25年實現(xiàn)營業(yè)總收入為67.74/84.67/106.38億元(前值72.67/96.08/125.79億元)，同比增長24.4%/25%/25.6%；實現(xiàn)凈利潤為9.81/12.41/15.48億元(前值10.38/13.94/18.91億元)，同比增長27.6%/26.5%/24.8%。考慮公司低估值及高成長性，我們給予公司“買入”評級。1風險提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期，競爭加劇，下游需求不足，數(shù)據(jù)更新不及時等。評級：買入(維持)cztscomcn基本狀況 ,511 股價與行業(yè)-市場走勢對比相關(guān)報相關(guān)報告-2-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告 S -3-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告圖表1：2013-2022年中科創(chuàng)達營收與利潤情況(單位：百萬元) -4- -4-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告OS創(chuàng)網(wǎng)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能行業(yè)等領(lǐng)域的產(chǎn)品化與技術(shù)創(chuàng)新。公司營業(yè)收入復(fù)合增長率達到36.3%。2022年度，公司整體以及各個入000營業(yè)總收入(百萬元)凈利潤(百萬元)1278615443238785220132014201520162017201820192020202120221中科創(chuàng)達的業(yè)務(wù)主要包含智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)智能軟件業(yè)務(wù)：公司智能軟件業(yè)務(wù)是為包括智能手機在內(nèi)的智能終端設(shè)備,提供智能操作系統(tǒng)軟件服務(wù)和技術(shù)解決方案。智能操作系統(tǒng)方案支涵蓋操作系統(tǒng)的整個領(lǐng)域，包括驅(qū)動程序開發(fā)和集成、框架優(yōu)化、運營商認證、安全性增強、UI設(shè)計和應(yīng)用定制。智能軟件產(chǎn)品包括智能手POS智能汽車業(yè)務(wù)：公司的智能汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操er-5-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告數(shù)字液晶儀表、汽車總線、車載通信系統(tǒng)相融合的完整的智能駕駛艙解決方案以及Kanzi?3D開發(fā)引擎、KanziConnect?和自動化測試等工產(chǎn)品。智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)包含無人機、智能相機、VR、機器人等場景的業(yè)務(wù)線。通過人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)以及云計算等先進技術(shù)的融合創(chuàng)新，為OEM/ODM、企業(yè)級以及開發(fā)者客戶提供從芯片層、驅(qū)動層、操作系統(tǒng)層、算法層一直到應(yīng)用層的一站式解決方案，提升智能終端設(shè)備的本地實時環(huán)境感知、人機交互和決策控制方面的能力，加速智能產(chǎn)品從原型到量產(chǎn)的過程，將操作系統(tǒng)、人OS11.627.76.95103050智能軟件業(yè)務(wù)智能汽車業(yè)務(wù)智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)資料來源：公司公告、中泰證券研究所12022年度，公司三大業(yè)務(wù)線收入均實現(xiàn)了快速增長：智能軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.91億元，較上年同期增長16%；智能汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，較上年同期增長46%，且遠遠超過智能汽車行業(yè)水平；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入17.61億元，較上年同期增長39%。2022年三大核心業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比均衡，智能-6-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告持% 12.43%0%20182019202020212022資料來源：iFind，中泰證券研究所較高水平的研發(fā)投入，不斷積累技術(shù)能力。公司近五年來基本維持15%左右的研發(fā)費用率水平，2022全年公司在人工智能、邊緣計算、多模研發(fā)項目有整車操作系統(tǒng)研發(fā)項目、邊緣計算站研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、擴展現(xiàn)實(XR)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、分布式算力網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)項目等，上述項目均已取得了一定的階段性進展。歷史沿革：多次前瞻戰(zhàn)略布局，始終屹立智能化變革潮頭重要的戰(zhàn)略決策，均把握住了智能化變革浪就開啟了與全球領(lǐng)先的芯片廠商合作，進入了移動終端領(lǐng)域。2008年droiddroid建立Scalability聯(lián)合實驗室，同時與微軟合作支持Windows系統(tǒng)的OEM客戶。與上游芯片廠商和下游終端廠商均進行了廣泛合作，在早1第二次是對智能汽車操作系統(tǒng)的布局。這項布局遠在軟件定義汽車時代到來之前，如今智能汽車一躍實現(xiàn)智能座艙、智能駕駛到整車操作u首次達成了合作協(xié)議，開始進入日本車載終端市場。2016年公司收購了專業(yè)車載系統(tǒng)廠商愛普新思和慧馳科技公司，將車載信息娛樂系統(tǒng)作-7-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告了世界領(lǐng)先的水平，為智能座艙產(chǎn)品線提供了完備的技術(shù)積累。隨后公提供完整的智能駕駛解決方案。2022年，中科創(chuàng)達旗下子公司暢行智進一步發(fā)展自動駕駛業(yè)務(wù)。IoT年，中科創(chuàng)達成立。2018年以來，創(chuàng)達面向智能物聯(lián)網(wǎng)市場推出TurboX智能大腦平臺產(chǎn)品以及TurboXCloud智能物聯(lián)網(wǎng)云平臺產(chǎn)品，為客戶提供軟硬件結(jié)合戴設(shè)備等領(lǐng)域均形成了一定競爭力。2022年，公司依舊在IoT領(lǐng)域大能夠進一步滿足物聯(lián)網(wǎng)下游廠商高度碎片化、定制化的需求，進一步提力。大模型。2023年一季度，公司全面啟動了SmarttoIntelligent戰(zhàn)略，S1中科創(chuàng)達始終堅持以技術(shù)為核心的價值觀，在Android平臺開發(fā)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷橫向拓展，形成了如今全球稀缺的操作系統(tǒng)技術(shù)卡位優(yōu)勢。公司的全棧技術(shù)覆蓋關(guān)鍵IP和核心關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，在通信協(xié)議棧、法、智能視覺、智能語音、UI引擎等方面形成了從硬件驅(qū)動、操作系統(tǒng)內(nèi)核、中間件到上層應(yīng)用的全面自主知識產(chǎn)權(quán)體系，截至2022年12月31日擁有-8-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告1中科創(chuàng)達堅持全球化戰(zhàn)略布局，與全球生態(tài)伙伴和客戶合作，持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。公司在歐洲、北美、加拿大、日本、韓國、印度及東南亞地區(qū)均進行業(yè)務(wù)布局，能夠及時掌握每個市場的前沿技術(shù)趨勢、客戶需求，保持技術(shù)領(lǐng)先地位，提升研發(fā)效率及客戶滿意度。公司團隊遍布全球15個國家和地區(qū)，依托全棧式操作系統(tǒng)技術(shù)、廣泛而深度的生態(tài)鏈資源整合，公司的操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)全面賦能智能手機、智能汽車、智能硬件和智能行業(yè)等多個智能應(yīng)用和場景，為全球客戶提供便捷、高效的技術(shù)服務(wù)和本地支持。人工智能進入通用時代，技術(shù)奇點突破迎來產(chǎn)業(yè)落地機遇-9-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分言模型參數(shù)規(guī)模公司深度報告1ChatGPT發(fā)布以來，生成式大模型成為了人工智能領(lǐng)域確切的發(fā)展路徑，生成式AI在各個領(lǐng)域都表現(xiàn)出取代人類的趨勢。其中對于文本和代碼領(lǐng)域，人工智能生成內(nèi)容已經(jīng)接近人類創(chuàng)作者。圖像和視頻、3D并能夠按需定制高水平的生成效果和產(chǎn)品。年發(fā)布的大模型，ChatGPT背后的GPT-3有175B的參數(shù)規(guī)模，1模型增大后表現(xiàn)出的涌現(xiàn)效應(yīng)，構(gòu)成了大模型超預(yù)期的通用能力，也-10-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告存在，譯、數(shù)學、摘要等。大模型在部分下游任務(wù)上的表現(xiàn)在規(guī)模達到1022時會有明顯的有的新能力；第二，這種大模型涌現(xiàn)出來的能力多數(shù)都是非常重要的能力。例如，常識推理能力一直是AI領(lǐng)域的難題，而大模型的出現(xiàn)使得常識推理取得了重大進展。資料來源：EmergentAbilitiesofLargeLanguageModels論文、中泰證券研究所資料來源：GPT-4TechnicalReport、中泰證券研究所1隨著技術(shù)發(fā)展和大模型持續(xù)迭代，模型的表現(xiàn)還在不斷提升。OpenAI發(fā)布的GPT-4技術(shù)報告就提到，GPT-4在人類世界的復(fù)雜考試中的表現(xiàn)幾乎全面超越了前代GPT-3.5，展現(xiàn)出了在復(fù)雜任務(wù)中的良好表現(xiàn)(如圖表12)。Google發(fā)布的PaLM-2大模型也在多數(shù)下游任務(wù)中超1大模型的背后的算法原理沒有技術(shù)壁壘。如今的大模型算法原理都是基于Google發(fā)布的Transformer架構(gòu)設(shè)計，GPT系列模型也是在Transformer的基礎(chǔ)上進行調(diào)整和訓(xùn)練的，相關(guān)的算法架構(gòu)和數(shù)學原理。-11-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告AttentionisallyouneedGoogle、中泰證券研究所B據(jù)的能力就成為了關(guān)鍵。如今發(fā)布的大模型是基于部分的CommonCrawl數(shù)據(jù)以及部分高質(zhì)量的非公開數(shù)據(jù)進行訓(xùn)練的，能否擁有高質(zhì)量的數(shù)據(jù)是模型能否獲得良好表現(xiàn)的最重要決定因素。因此，更多擁有toB行業(yè)數(shù)據(jù)的AI公司最有希望能夠訓(xùn)練出最好的模型。研究所化空間廣闊，toB行業(yè)大模型是重要領(lǐng)域1目前人工智能技術(shù)剛剛突破通用技術(shù)研發(fā)的奇點，商業(yè)化程度還不高，有廣闊的市場前景。每個行業(yè)的演進都可以用早期技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品化和產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展歷程來概括。ChatGPT發(fā)布以來，通用人工智能技術(shù)引起社會的廣泛關(guān)注，但相關(guān)落地場景的商業(yè)模式還處在早期的產(chǎn)品化探索階段，擁有廣闊的發(fā)展前景。-12-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告研究所力創(chuàng)達做了什么樣的大模型？1)基礎(chǔ)大模型RubikFoundationModelFamily：主要分為RubikLanguage語言大模型、RubikEdge邊緣側(cè)大模型和RubikMulti-l2)應(yīng)用端模型：RubikStudio、RubikAuto、RubikDevice和RubikioeRubikAutoRubikAuto是適用于機器人的大模型。智能汽車也是化部署，可以滿足客戶的定制化需求。RubikDevice中科創(chuàng)達在智能硬件業(yè)務(wù)中擁有很強的競爭力。未家和地區(qū)擁有研發(fā)中心和團隊，能夠支持世界各地客戶的私有化部-13-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告?zhèn)冗\行起來，為世界各國的業(yè)務(wù)伙伴賦能。bikGeniusCanvas師的軟件，其能力來源于RubikStudio和Kanzi工具的結(jié)合。RubikStudio的智能編碼工具，可以對設(shè)計師輸入的文案進案，大幅提升設(shè)計師的工作效率。設(shè)計師可以基于RubikGeniusCanvas完成概念創(chuàng)作、3D元素設(shè)計、交互與視覺、特效及場景制作和應(yīng)用開發(fā)集成等設(shè)計步驟。概念創(chuàng)作在3D元素設(shè)計的周期可以由原來的4~6周縮短至近3天，周期縮短s練出的“行業(yè)通用大模型”。傳統(tǒng)行業(yè)垂類模型是指針對某個具體的行業(yè)領(lǐng)域(如金融、醫(yī)療、教育等)進行深度學習模型的訓(xùn)練和優(yōu)化，以在某個領(lǐng)域內(nèi)解決特定問題，通過在L0級通用大模型上使用某個具體效L系列特定領(lǐng)域和場景的通用性，而非單一垂類場景的大模型。-14-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分用用語言模型難公司深度報告創(chuàng)達為什么選擇做大模型？在關(guān)鍵能力上進行卡位，形成生態(tài)優(yōu)勢，對于產(chǎn)業(yè)的技術(shù)趨勢，技術(shù)布技術(shù)、研發(fā)、產(chǎn)品、行業(yè)標準、體系認證、產(chǎn)業(yè)投資、客戶開拓等領(lǐng)域的全方位合作，不斷提升公司核心競爭力。國內(nèi)百度、華為、阿里、商湯、科大訊飛等數(shù)十家公司都有大模型研發(fā)實際的需求：地完成任務(wù)，其中73%的人能夠更好地保持順暢并節(jié)省精力。高t于工作，這種AI代碼生成工具能夠帶來巨大的效率提升。目前中 GithubCopilot-15-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告滿足行業(yè)用戶數(shù)據(jù)安全和私有化部署模型的需求。以ChatGPT為JPMorgan構(gòu)都表示會限了三起資料外泄事故，泄露的內(nèi)容涉及源代碼、產(chǎn)品良率以及會議紀要等機密信息，隨后三星電子禁止員工將ChatGPT等生成式人智能作為辦公輔助工具。和智能汽車座艙域等場景，目前的通用語言模型難以進采用中科創(chuàng)達布局邊緣計算多年，推出了專為邊緣計算應(yīng)用場景設(shè)計和研發(fā)的系列軟硬件一體化產(chǎn)品——EBX邊緣智能站，算力可以覆蓋1.7TOPS至85TOPS。中科創(chuàng)達的大模型開發(fā)工作能夠和相應(yīng)計算平臺硬件結(jié)合，針對邊緣側(cè)場景提供更有效的落地方案。1大模型能夠大規(guī)模降本增效，并能夠全方位賦能創(chuàng)達的能力和產(chǎn)品。AI施。部PaaS為力，是在為終端廠商、芯片廠商和應(yīng)用端用戶提供技術(shù)支持與服務(wù)。AI的發(fā)展和應(yīng)用能夠全方位增強創(chuàng)達的OS開發(fā)能力，大大提升開發(fā)型，和既有的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)都在密切融合，并已經(jīng)在智能助理、邊緣AI自由對話的智能銷售機器人，可以自主回答客戶關(guān)于企業(yè)及產(chǎn)品的各種提升了邊緣計算在自然語言、圖形圖像處理、個性化推薦等領(lǐng)域的準確-16-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告創(chuàng)達為什么能夠做大模型？1創(chuàng)達在行業(yè)通用大模型領(lǐng)域內(nèi)積累了大量的優(yōu)質(zhì)行業(yè)數(shù)據(jù)。中科創(chuàng)達oid多能大模型的相關(guān)研發(fā)。有強大的工程技術(shù)能力，且有多年AI模型和產(chǎn)品的開發(fā)經(jīng)驗。如今操作系統(tǒng)成為智能產(chǎn)業(yè)的核心中樞。為了支撐快速迭代的硬件開發(fā)000,4321在人工智能領(lǐng)域，創(chuàng)達有多年技術(shù)能力的積累。創(chuàng)達擁有人工智能開別是其低代碼開發(fā)的特性，不但加快了模型訓(xùn)練進度，還大幅降低了用-17-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分023023中國受到的部分芯片制裁公司深度報告1創(chuàng)達與產(chǎn)業(yè)內(nèi)伙伴進行了共建實驗室模式的合作，能夠更容易獲取算緣由通過法案、實體清單以及聯(lián)盟的形式來限制中國芯片業(yè)的發(fā)展，限制內(nèi)容涵蓋EDA、設(shè)備材料、晶圓代工以及成品芯片等與芯片相關(guān)的U芯片MI250。對于國內(nèi)企業(yè)而言，高性能的GPU計算芯片缺失會對AI響。1展開戰(zhàn)略合作，共同成立人工智能聯(lián)合創(chuàng)新實驗室。后的算力平臺搭建和相關(guān)經(jīng)驗積累。雙方合作不僅能夠聚焦AI大模型在行業(yè)場景中的應(yīng)用創(chuàng)新與工程化，并將以生成式AI為切入口，圍繞00大類廣泛而深入的云服務(wù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。雙方的合作能夠推動相關(guān)開發(fā)工作的進程。-18-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告1目前大模型開發(fā)和應(yīng)用的代價并非不可承受的，且在可見的未來會逐APIChatgptWisper定價為0.2美分/千tokens，對應(yīng)為百億參數(shù)級別模型，而Chatgpt在訓(xùn)練中使用L已經(jīng)完成了顯著的降本過程，未來隨著模型的迭代還將持續(xù)降低訓(xùn)練和1大模型訓(xùn)練的技術(shù)和工具也在持續(xù)迭代，能夠為模型訓(xùn)練提供更好的用戶訓(xùn)練大語言模型。DeepSpeed-Chat其具備訓(xùn)練、強化推理以及下-19-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告投資建議與風險提示投資建議經(jīng)濟復(fù)別為%。能汽車OS平臺的龍頭公司，有著豐富的操OA能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)公司擁有多年的智能物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)歷，在Videoik別為。夠賦能開發(fā)工作，其代碼生成、文檔生成、自動測試等功能有望在智能軟件、智能汽車和智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中大規(guī)模提升開發(fā)效率。增加更多功能，提升使用體驗(如智能汽車業(yè)務(wù)中，接入大模型座艙的車機交互體驗)，有望帶來產(chǎn)品單價的提升。綜上20222023E2024E2025E智能軟件業(yè)務(wù)收入(億元)yoy智能汽車業(yè)務(wù)收入(億元)yoy46%智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入(億元)43.1-20-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告yoy營業(yè)總收入(億元)54.567.784.7106.4yoy合毛利率40%1我們選取計算機行業(yè)可比公司德賽西威(汽車電子產(chǎn)品供應(yīng)商)、華陽集團(汽車電子產(chǎn)品供應(yīng)商)、經(jīng)緯恒潤(汽車電子及軟件產(chǎn)品供應(yīng)商)、科大訊飛(自研大模型廠商)作為可比公司。2023-2025年可比公司平平均估值水平。代碼總市值(百萬元)凈利潤(百萬元)2023E2024E2025E2023E2024E2025EZ西威81,558.591,6082,2002,8499Z團15,746.805207169302潤17,878.8031441153044Z訊飛160,592.111,5071,9622,570822---614635300496.SZ43,510.7798112411548448nd1在通用人工智能技術(shù)高速發(fā)展的背景下，創(chuàng)達擁抱產(chǎn)業(yè)浪潮，利用公司的稟賦優(yōu)勢，投入和研發(fā)出Rubik魔方大模型家族。相關(guān)大模型對創(chuàng)達的產(chǎn)品賦能已有落地案例。我們預(yù)計公司23/24/25年實現(xiàn)營業(yè)總收入為67.7/84.7/106.4億元，實現(xiàn)凈利潤為9.81/12.41/15.48億元，對應(yīng)PE為44/35/28倍?？紤]公司低估值及高成長性，我們給予公司“買入”評級。風險提示I相關(guān)技術(shù)落地速度可能不及預(yù)期。在人工智能領(lǐng)域，大模型已經(jīng)成為研究和應(yīng)用的重要方向，并吸引了眾供與中科創(chuàng)達相近的產(chǎn)品與服務(wù)，競爭加-21-請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分公司深度報告導(dǎo)致公司業(yè)績不佳。IoT需求復(fù)蘇節(jié)奏可能放緩，存在需求不足的報告中采用的數(shù)據(jù)有部分來自于第三方咨詢機構(gòu)以及公開信息，可能存數(shù)據(jù)更新不及時的風險。公司深度報告盈利預(yù)測表20222023E2024E2025E5,4456,7748,46710,638會計年度20222023E2024E2025E會計年度4,6674,7154,9405,350應(yīng)收票據(jù)4141721,105128應(yīng)收賬款1,8022,0322,5403,191稅金及附加6374103142費用8509441,1801,481480893合同資產(chǎn)4466研發(fā)費用7產(chǎn)147374859-13-108-10657,5337,8168,82710,244減值損失00-15-10投資14182228000045454545公允價值變動收益00004638051,1571,518在建工程214314314214584706853990資產(chǎn)1,8671,8811,8941,9060000資產(chǎn)合計3,1883,7694,2864,701700010,72111,58513,11314,945短期借款097226335稅33應(yīng)付票據(jù)0000962應(yīng)付賬款3304525857474-19890000981合同負債342474550638AT0付款的非流動負債440014718債40504970817010務(wù)比率會計年度能力25E22023E24E應(yīng)付債券0000%%%負債215215215215%%%負債合計215215215215%%%1,4111,8642,2722,696獲利能力9,0679,49510,64512,102244225197148所有者權(quán)益合計9,3109,72010,84112,249%債能力.8%金流量表2.5%3.4%會計年度2223E24E25E權(quán)益比4.7.4%4.3.7%4.1現(xiàn)金流4976247939878959931,3101,688.64.2-136-94-235-301-