第九章 項(xiàng)目資金籌集與融資成本

第九章項(xiàng)目資金籌集與融資成本工程經(jīng)濟(jì)學(xué)一、資金籌措概述資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動籌集所需資金的各種活動的總稱。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中,融資可以理解為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為或資金來源方式。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)二、資金籌措的種類

長期融資和短期融資權(quán)益融資和負(fù)債融資冒險型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式工程經(jīng)濟(jì)學(xué)1.長期融資和短期融資長期融資,是指企業(yè)因購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進(jìn)行長期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。長期融資通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券或進(jìn)行長期借款等融資方式進(jìn)行融資。短期融資,是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時性資金需求而籌集的使用期限在一年以內(nèi)的融資。短期融資一般通過商業(yè)信用、短期借款和商業(yè)票據(jù)等融資方式進(jìn)行融資。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)2.權(quán)益融資和負(fù)債融資資本金（注冊資金）資本金以外的自有資金資本溢價自有資金贈款負(fù)債長期借款流動資金借款其他短期借款發(fā)行債券融資租賃資金總額資本公積金工程經(jīng)濟(jì)學(xué)3.冒險型籌資類型、適中型籌資類型、保守型籌資類型工程經(jīng)濟(jì)學(xué)4.傳統(tǒng)融資方式和項(xiàng)目融資方式傳統(tǒng)融資方式是指投資項(xiàng)目的業(yè)主利用其自身的資信能力為主體安排的融資。項(xiàng)目融資是投資項(xiàng)目資金籌措方式的一種,它特指某種資金需求量巨大的投資項(xiàng)目的籌資活動,而且以負(fù)債作為資金的主要來源。項(xiàng)目融資主要不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價值作為擔(dān)保來獲得貸款,而是依賴于項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源;同時將項(xiàng)目的資產(chǎn),而不是項(xiàng)目業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)【例】：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。方案1：貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案3：在簽訂貸款協(xié)議時，只要求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為項(xiàng)目融資。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)主要模式（1）以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式“產(chǎn)品支付（ProductionPayment）”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。（2）BOT項(xiàng)目融資方式BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)-經(jīng)營-移交。（3）TOT項(xiàng)目融資方式TOT是Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交-經(jīng)營-移交。（4）ABS項(xiàng)目融資模式，ABS是英文Asset-BackedSecuritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)三、杰項(xiàng)目屋資金喝籌措遭渠道(1莊)項(xiàng)目梁投資唇者自欣有資豎金。(2談)政府紋財(cái)政茫性資招金。(3兄)國內(nèi)溪外銀目行等桿金融竟機(jī)構(gòu)喪的信欄貸資席金。(4暢)國內(nèi)運(yùn)外證汽券市沖場資主金。(5貝)國內(nèi)慮外非殺銀行殺金融列機(jī)構(gòu)某的資期金，量如信水托投頂資公吩司、訪投資頓基金楚公司榜、風(fēng)紙險投抓資公幕司、另保險尿公司明、租烈賃公寫司等姻機(jī)構(gòu)魯?shù)馁Y河金。(6慌)外國詳政府拐、企講業(yè)、側(cè)團(tuán)體餃、個酬人等益的資包金。工程抖經(jīng)濟(jì)旦學(xué)四、轎租賃按與醬租賃產(chǎn)資產(chǎn)河所有豪權(quán)有屯關(guān)的光風(fēng)險僻和報胖酬的棍歸屬閣分為證：經(jīng)逼營租犬賃和頭融資紗租賃融資宴租賃尿：是指晝出租與人購垃買承父租人選定牧的資止產(chǎn)，享屑有資產(chǎn)所有氏權(quán)，盼并將資產(chǎn)出租醒給承庸租人未在一丑定期往限內(nèi)塊有償泳使用殲的、直一種芝具有瞎融資恨、融乖物雙裳重職兄能的球租賃筑方式垂。實(shí)際毯上轉(zhuǎn)此移一御項(xiàng)資拴產(chǎn)所霜有權(quán)估有關(guān)查的全流部風(fēng)樹險和肢報酬秩。經(jīng)營蟻?zhàn)赓U?。褐饕[是為鉗滿足梨經(jīng)營付上的啊臨時岡或季赴節(jié)性轎需要漸而租依賃的館資產(chǎn)吧。與憲所有鋪權(quán)有即關(guān)的漁風(fēng)險冶或報摧酬實(shí)蝦質(zhì)上煩并未外轉(zhuǎn)移菜。工程另經(jīng)濟(jì)桑學(xué)

方

式經(jīng)營租賃融資租賃服務(wù)方式提供融物服務(wù)提供金融和推銷服務(wù)合同特征一個合同兩個當(dāng)事人兩個合同三方當(dāng)事人業(yè)務(wù)性質(zhì)租借業(yè)務(wù)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險出租人承租人出租人收益租金利息誰提折舊出租人承租人物件選擇出租人承租人物件維護(hù)出租人承租人租期短期中長期期滿物件歸屬出租人承租人回收投資多次一次租賃對象通用的設(shè)備專用的大型設(shè)備工程羞經(jīng)濟(jì)潛學(xué)凈現(xiàn)燈金流如量比它較經(jīng)營叛租賃疼：銷業(yè)售收坐入-經(jīng)營謎成本-租賃蛇費(fèi)-稅率貞（銷乳售收嘴入-經(jīng)營購成本-租賃蘿費(fèi)）融資友租賃精：銷抱售收顧入-經(jīng)營眨成本-租賃責(zé)費(fèi)-稅率廟（銷忽售收向入-經(jīng)營跑成本-折舊-利息程）工程純經(jīng)濟(jì)尋學(xué)五、漂項(xiàng)目公籌資挑的基旅本要院求1.合理煤確定溉資金卡需要蠅量,力求漆提高殲籌資耐效果撿。無狼論通毫過什徑么渠凍道、談采取促什么慮方式脂籌集雁資金,都應(yīng)呼首先垃確定弄資金礦的需祖要量姑。2.認(rèn)真吊選擇昂資金圣來源,力求迫降低眼資金翼成本盈。3.適時床取得掀資金持，保妄證資配金投助放需貼要，僻在籌顏資中,通常挖選擇瞎較經(jīng)辯濟(jì)方嬌便的雞渠道菜和方駕式,以使堤綜合摔的資鏡金成員本降霸低。4.適當(dāng)絹維持躍權(quán)益扛資金撐比例服，正蜓確安頭排舉樂債經(jīng)庫營。工程儉經(jīng)濟(jì)釘學(xué)六、輛資金像成本影和資膊金結(jié)欲構(gòu)分糧析項(xiàng)目表資金張結(jié)構(gòu)查的合特理性女和優(yōu)淺化由:公平擁性、己風(fēng)險李性、挽資金斃成本心等多宿方面脖因素劣決定總資衣金結(jié)齡構(gòu):項(xiàng)目描資金舟結(jié)構(gòu)覽的一齡個基峽本比就例是吵項(xiàng)目亞的資產(chǎn)本金(即權(quán)巴益投譜資)與負(fù)菜債融趁資的倦比例箱，稱醉為項(xiàng)廁目的托資本倍結(jié)構(gòu)盟。資本絞金結(jié)匆構(gòu):參與掛投資古的各近方投哈資人古占有瞎多大跪的出趙資比腎例對奮于項(xiàng)混目的叮成敗追有著擦重要柄影響顛。各撓方投軟資比纖例需懼要考綁慮各送方的材利益塊需要慘、資戒金及板技術(shù)宵能力環(huán)、市煌場開吉發(fā)能快力、屑已經(jīng)網(wǎng)擁有腦的權(quán)企益等澆。債務(wù)獸資金樓結(jié)構(gòu):債務(wù)究期限北配比,境內(nèi)群外借鼓貸比,外匯蔬幣種揪選,償債捎順序蠻安排工程常經(jīng)濟(jì)顆學(xué)K=或K=式中撲：K—資金刪成本,用百刑分率準(zhǔn)表示軋；D—用資絡(luò)費(fèi)用存；P—籌資腥總額終；F—籌資萬費(fèi)用滾；f—籌資南費(fèi)用魯率，呀即籌弦資費(fèi)評用與象籌資妹總額毛的比導(dǎo)率。資金顛成本工程胖經(jīng)濟(jì)唐學(xué)①用資曉費(fèi)用。是挺決定少資金旦成本匙高低發(fā)的主環(huán)要因聚素。詢在其立他兩四個方提面因鎖素不陵變的蘿情況員下，蒙用資回費(fèi)用裂越大么，資育金成匙本就舍越高榆；反破之，竹用資紐奉費(fèi)用頑越小閉，資末金成應(yīng)本就做越低貴。②籌資凳費(fèi)用做。其螺對資劣金成善本的瓦影響膚主要袋表現(xiàn)垃在對伐籌資螺凈額壁的扣理減上必?；I夏資費(fèi)戚率越狡高，蜘扣減字的籌樸資費(fèi)河占總果籌資賊額的諒比例董越大橫，資綿金成籌本就累越高凈。具目體計(jì)齡算時腦，需旦扣除穿的籌道資費(fèi)筑可采唉用絕灘對額垃和相封對數(shù)燭不同懂形式劇，如祥用相宰對數(shù)您表示傷，則話表現(xiàn)礎(chǔ)為籌呀資費(fèi)答率。③籌吵資總烘額。讀是企屯業(yè)采愈用某裁種方傲式籌攻集的五資金遠(yuǎn)總額積，是什決定昏資金扇成本壤高低智的另悼一主矛要因雨素。礦在其茶他兩賠個因奶素不億變的鋒情況治下，策某種點(diǎn)資金最的籌鏟資總殘額越漁大，宮其資決金成警本越質(zhì)低；狐反之疊，籌悼資總龜額越揉小，松其資泛金成撇本越懶高。工程矛經(jīng)濟(jì)執(zhí)學(xué)1）長遭期借厘款資仙金成霜本長期甘借款霞的籌貞資額適為借艙款本蠻金；麥籌資禾費(fèi)為幫借款珠手續(xù)爹費(fèi)，侵一般汁較低涂，有舅可忽重略不梁計(jì)；嚷借款饒利息叮在所協(xié)得稅其前支壩付，罪具有放抵稅字作用礙。旺公式岡為：KL=稠==公式六中：KL—長期窄借款塑資金渡成本趙；L—長期扁借款托總額太；T—所得床稅率熟；f—長期宮借款巡壽籌資崗費(fèi)率馬。工程崖經(jīng)濟(jì)廁學(xué)某企廈業(yè)從渡銀行盛取得救一筆5年期可借款50差0萬元督，年瓦利率銳為10漏%，每遼年付帽息一直次，景到期彼時一勤次還器本，緩借款艙手續(xù)曬費(fèi)為芹借款己額的0.釀4%，公據(jù)司所布得稅海率為40播%。則適該項(xiàng)葛長期鼠借款食的資搬金成沸本計(jì)筒算如憶下：KL===右6.票25務(wù)%工程賤經(jīng)濟(jì)重學(xué)某公雞司取應(yīng)得一屈筆50教0萬元夕的4年期崖借款沙，年友利率盜為6%，每梯半年敢計(jì)息臭一次認(rèn)，到基期一某次還藝本，體公司戶所得魔稅率牙為25修%，借嶄款手敞續(xù)費(fèi)繩率為0.感5%，則灘此筆竟借款灶的資薯金成揚(yáng)本為姐多少循？工程肆經(jīng)濟(jì)腥學(xué)2）發(fā)倚行債躬券的池資金拾成本Kb=或Kb=公式吹中：Kb—債券恥的資喂金成童本；I—債券裳的利選息；T—所得暗稅稅開率；BO—債券腎發(fā)行存總額膊（按女發(fā)行搖價格排計(jì)算四）；f—債券籃籌資懲費(fèi)用淹率；M—債券脾的面丙值；工程漏經(jīng)濟(jì)泰學(xué)例：某公謙司擬花平價暗發(fā)行董總面允值為10松00萬元灣的5年期撒債券勝，票羨面利仰率為10墊%，該棵債券洽每年兔付息榜，到紛期還糖本。慢發(fā)行辯債券擱的籌完資費(fèi)欲率為3%，公簡司所渣得稅柔稅率治為33慚%。則乳該債問券的良資金餃成本脈為：Kb==6粱.9肌07領(lǐng)%工程寄經(jīng)濟(jì)吧學(xué)3）發(fā)舅行普釋通股屯的資寒金成劍本如果嚷公司差采用孝固定恭股利升政策僻，每炮年分搜派現(xiàn)格金股狀利是帆固定蛇的，臭則其庭資金倉成本噴的計(jì)鑰算為鑼：例：餅?zāi)彻扑居?jì)籌劃發(fā)辦行普械通股炕籌集靜股權(quán)照資本欠，確問定每東股發(fā)劣行價棟為20元，墊股數(shù)10算00萬股起，籌把資費(fèi)西率4%，固忍定股墻利政媽策，返每年講分派雨現(xiàn)金育股利1.綁4元，唱則：Ks哄=（1.比4×礙10公00）/[揮20隊(duì)×1安00鉛0×（1-查4%）]=7筐.2池9%工程蜜經(jīng)濟(jì)祖學(xué)如果仆普通桌股股虎利以者固定的的增戚長率g遞增醒，則壺發(fā)行皂普通役股的冠資金救成本杠為：D1—普通掘股第精一年倚股利;楊P0—普通租股價技格;好g—股利孤增長尾率工程競經(jīng)濟(jì)講學(xué)例:某公坡司發(fā)郵行普毅通股10揭00萬股套，每皮股面圈值1元，察發(fā)行畝價格5元，蠟籌資責(zé)費(fèi)率5%，預(yù)削計(jì)第猛一年轎的股惹利率睜為10麥%，以蹦后每按年按4%遞增瘡。則照該普權(quán)通股鴿的資纏金成陳本計(jì)幸算如紫下：工程怎經(jīng)濟(jì)猶學(xué)4）發(fā)吐行優(yōu)底先股晴的資龍金成愛本5）綜距合資貝金成派本:為綜舌合資腐金成拔本:為第j種資久金占糠總資煙金的將比例:為第j種資瞎金的莖成本工程拌經(jīng)濟(jì)以學(xué)課堂龜練習(xí)1:某項(xiàng)沖目擬摧籌資胃50期00散萬元痛，其德中發(fā)燙行債液券面袋值2獄00旅0萬世元，倘溢價山為2朝20碰0萬社元，舒票面侄利率筒10元%，夢籌資播費(fèi)率啟2%譽(yù)；發(fā)帥行優(yōu)孫先股剝80迫0萬男元，康股利酸率8牲%，仰籌資憐費(fèi)率陷3%增；發(fā)虛行普悶通股呼20吉00訓(xùn)萬元孩，籌蜘資費(fèi)眉率5建%，蛾預(yù)計(jì)響第一舅年股睬利率植為1侵2%援，以閱后按舌3%均遞增總，項(xiàng)咬目所睡得稅慘率3堤3%.計(jì)算才：該退項(xiàng)目島籌資猶的綜脅合資煎金成揭本？工程姐經(jīng)濟(jì)飄學(xué)解:Kb=2狠00嶄0X出10夕%(溪1-桶33媽%)附/2脖20眉0(槍1-構(gòu)2%末)=狀6.啟22壩%Kp=8隱%稿/(斥1-益3%粗)=賤8.蘆25注%Ks=[口12東%賓/(只1-邁5%啊)]亦+3奸%=罵15撫.6神3%Kw=6.海22言%X輔22隔00掘/5躲00足0+惠8.煙25見%X歐80甚0/滔50特00灣+1竊5.就63麥%X碧20笨00應(yīng)/5截00賴0=1妨0.呆3%工程壺經(jīng)濟(jì)超學(xué)杠桿惡利益是與風(fēng)跪險給我餓一個奔支點(diǎn)春，我偽就可錘以撬明動整晚個地墓球自然鍋界中精的杠弦桿效玻應(yīng)，遵是指慕人們曉通過位利用應(yīng)杠桿屑，可況以用功較小糊的力惠量移筋動較愚重物乘體的榴現(xiàn)象皮。財(cái)務(wù)則管理慣中的霉杠桿疤效應(yīng)用表現(xiàn)涂為：缺由于舍特定肅費(fèi)用下（如瞞固定謝成本搬或固自定財(cái)日務(wù)費(fèi)個用）目的存勻在而盛導(dǎo)致孟的，為當(dāng)某崇一財(cái)郊務(wù)變夏量以興較小鍬幅度讀變動椅時，腔另一奪相關(guān)叢財(cái)務(wù)勸變量暮會以升較大哨幅度筑變動層。所謂固定刃費(fèi)用包括遠(yuǎn)兩類凝：一和是固食定生春產(chǎn)經(jīng)浙營成坦本；盤另一吃是固攔定的期財(cái)務(wù)腸費(fèi)用貌。兩種覺最基掘本的星杠桿然：一踢種是哄存在漲固定猶生產(chǎn)殃經(jīng)營州成本止而形承成的經(jīng)營退杠桿；還濫有一凍種是趁存在群固定橫的財(cái)成務(wù)費(fèi)尾用而師引起挽的財(cái)務(wù)起杠桿。工程請經(jīng)濟(jì)聚學(xué)幾個識基本席概念1.成本捎習(xí)性指成次本總玩額與延業(yè)務(wù)警量之揪間在闊數(shù)量酷上的仁依存攤關(guān)系y=a+美bx變動份成本憶率2.邊際厚貢獻(xiàn)(邊際龜利潤)：邊際德貢獻(xiàn)定＝銷艇售收哲入-變動罷成本公式得：M=px臘-b嶄x=（p-劃b）x=m·埋x其中橡：M為邊筆際貢始獻(xiàn)；p為銷塘售單挽價；b為單推位變等動成礦本；x為產(chǎn)僑銷量遞；m為單寨位邊倒際貢值獻(xiàn)。3、EB碰IT例(息稅音前利家潤)、稅撕后利去潤工程斷經(jīng)濟(jì)惹學(xué)一、蝴經(jīng)營左杠桿企業(yè)慶就可尤以通烤過擴(kuò)鳳大營飽業(yè)總跟額而巴降低帆單位表營業(yè)烤額的生固定旁成本進(jìn)，從鐮而增嫁加企元業(yè)的庸?fàn)I業(yè)澤利潤菠，如染此就療形成與企業(yè)盜的營愿業(yè)杠孔桿經(jīng)營兄杠桿--企業(yè)傘對固攀定經(jīng)企營成股本的攀使用工程棕經(jīng)濟(jì)脖學(xué)經(jīng)營櫻杠桿柏系數(shù)(D悶OL會)當(dāng)銷酬售數(shù)列量為Q時的DO扶L經(jīng)營港杠桿遣系數(shù)頁指息尾前稅孟前利梨潤變講動率第與銷坦售額術(shù)變動鞭率之膝間的也比率=△E鬧BI繪T/牲EB去IT△S婦/敏S工程睜經(jīng)濟(jì)掠學(xué)①某什企業(yè)膜經(jīng)營貪杠桿谷系數(shù)改為2，預(yù)歲計(jì)銷勝量增炎長10剩%，問方息稅民前利坐潤會腐增長培多少蜂？②某企陰業(yè)經(jīng)縮慧營杠衫桿系員數(shù)為2，明究年EB里IT目標(biāo)釘增長10培%，銷唯量至寸少增崗長多也少？工程童經(jīng)濟(jì)賣學(xué)計(jì)算DO兇L公式1業(yè)DO份LQ在實(shí)訴際計(jì)埋算DO個L時，棟有幾默個從道定義坊公式詠導(dǎo)出閣的替古代公督式更濁為有泰用：=Q(P-V)Q(P-V)細(xì)-FC公式2恰D爹OLSS-VC-FCS-VC=即邊乎際貢垃獻(xiàn)即息掏稅前宣利潤工程埋經(jīng)濟(jì)御學(xué)【例題1】某企績業(yè)生艷產(chǎn)A產(chǎn)品列，固話定成招本60萬元若，變槐動成周本率40蛙%。當(dāng)魚企業(yè)緩的銷有售額五分別婚是40磨0萬元史、20換0萬元傅時，妖經(jīng)營寧杠桿旺系數(shù)她分別區(qū)為：DO弓L1才=2蟻40尚/1本80＝1.供33DO寶L2嫌=乏12污0/五60＝2DO步L2說明虜：在藥銷售則額為20你0萬元鉛時，緣瑞銷售虛額的助增長律（減犬少）降會引掌起利割潤2倍的撐增長燭（減瀉少）思考趁：分降歐低經(jīng)華營風(fēng)煎險的納途徑工程劉經(jīng)濟(jì)躁學(xué)A公司扭有關(guān)鈴資料揚(yáng)如下雖表所屆示，矩試計(jì)來算該百企業(yè)20瞇06年的DO喝L項(xiàng)目06年07年變動額變動率（%）銷售額S1000120020020變動成本V60072012020邊際貢獻(xiàn)M4004808020固定成本F2002000-息稅前利潤EBIT2002808040工程瞧經(jīng)濟(jì)薄學(xué)總結(jié)①在科其他腿因素星不變醉的情書況下臺，固魄定的贊生產(chǎn)招經(jīng)營避成本世的存皆在導(dǎo)蒜致企儲業(yè)經(jīng)贏營杠米桿作米用（即銷訊量較栗小的昌變動婆會引亭起息返稅前沈利潤洲很大音的變跟動）。②經(jīng)營贊杠桿疊系數(shù)士越大僵，經(jīng)屯營風(fēng)殲險越仍大。③影永響因產(chǎn)素：包括我產(chǎn)品銷售駱數(shù)量，產(chǎn)首品銷甚售價格，單儉位變賞動成本和固定傅成本總額匯等因志素。姨固定師成本禾越高貍，經(jīng)鍵營杠算桿系末數(shù)越戚大；竭邊際演貢獻(xiàn)序越大稿（即脊銷量偉提高橡、單泉價提燥高、燈變動錄成本士下降紡），謙經(jīng)營揪杠桿走系數(shù)艱越小摩。工程少經(jīng)濟(jì)桑學(xué)二企財(cái)務(wù)乖杠桿一般久來講頃，企卡業(yè)在按經(jīng)營畜過程領(lǐng)中總生會發(fā)鞏生借分入資撞金，粒負(fù)債悔經(jīng)營法不論睛利潤屯多少互，債倍務(wù)利宣息都工是不僚變的凍。于協(xié)是，熟利潤蹈增大臭時，摧每1元利抖潤所須負(fù)擔(dān)售的利再息就皂會相持對減徒少，錢從而午使投惹資者也收益詠有更本大幅嘗度的周提高恐。財(cái)務(wù)家杠桿--企業(yè)示對固追定融戶資成賊本的禿使用工程仇經(jīng)濟(jì)貨學(xué)財(cái)務(wù)箏杠桿張系數(shù)(D惹FL畫)DF持L財(cái)務(wù)圖杠桿者系數(shù)足是指含企業(yè)鵲稅后蛋利潤漫的變?nèi)莿勇蕬?yīng)相當(dāng)膚于息忽稅前恰利潤妻變動紡率的拘倍數(shù)=△E糕AT出/E浩AT△E寇BI駁T/拴EB余IT還可販以推殘導(dǎo)為領(lǐng)：=DF臂LEB怒ITEB距IT帶-I工程謎經(jīng)濟(jì)父學(xué)【例題2】AB闖C公司煙全部賴長期房誠資本75槳00萬，垮債權(quán)惠資本趣比例0.功4，債株務(wù)年耍利率8%，所民得稅腿率33銹%，在營息稅貞前利怕潤是80佳0萬元瞎時，綢稅后捧利潤蔽是29常4.籃8萬，財(cái)務(wù)肺杠桿辭系數(shù)=8捏00嘗/（80冬0-飯75弓00般*0告.4掏*8裂%）=1蛋.4愿3倍表示奮：當(dāng)兇息稅梳前利暑潤增泰長1倍時渡，普岔通股浩每股穿稅后攜利潤雕將增頌長1.縣43倍；扇反之懶，當(dāng)濕息稅剝前利千潤下異降1倍時克，每雁股利戀潤將儀下降1.瓶43倍。負(fù)債斥比率葬是可弟以控知企業(yè)事可以宿通過今合理牛安排模資本慘結(jié)構(gòu)四，適殊度負(fù)抄債，扶使財(cái)疑務(wù)杠贏桿利亞益抵卵消風(fēng)弦險增挎大所城帶來頸的不菌利影壟響工程漂經(jīng)濟(jì)減學(xué)工程永經(jīng)濟(jì)驗(yàn)學(xué)①只惕要在籌企業(yè)伏的籌映資方填式中內(nèi)有固墊定財(cái)柴務(wù)費(fèi)寨用支犁出的梅債務(wù)錯，就懂會存慎在財(cái)資務(wù)杠錦桿效蛙應(yīng)。陳（I=消0合?）②息像稅前順利潤時的較杜小變培動，會就會細(xì)引起松每股描收益箏較大染的變櫻化。財(cái)務(wù)尖杠桿娛系數(shù)晉越高糖，財(cái)而務(wù)風(fēng)炎險越性大。③影權(quán)響因轉(zhuǎn)素：企業(yè)震財(cái)務(wù)薪杠桿辛系數(shù)鈴的因森素包訓(xùn)括息若稅前著利潤鴨、企組業(yè)資每金規(guī)坡模、喜企業(yè)綿的資部金結(jié)粱構(gòu)、景固定拳財(cái)務(wù)優(yōu)費(fèi)用混水平駐等多榮個因餓素。工程鬼經(jīng)濟(jì)枕學(xué)[例題2】某企隨業(yè)某眠年的劇財(cái)務(wù)烤杠桿拳系數(shù)地為2.使5，息逮稅前對利潤（EB易IT）的在計(jì)劃撐增長講率為10證%，假脈定其含他因姜素不穩(wěn)變，物則該壓年普通倘股每輛股收返益（EP客S）的辦增長泳率為鹿（丟）A.蠶4%作B.克5%險C.肅20略%爸D磨.2剃5%工程妙經(jīng)濟(jì)減學(xué)【例】某公速司20男06年的雁凈利駁潤為67戀0萬元肥，所賠得稅喝稅率育為33放%，估嗎計(jì)下簽?zāi)甑墓?cái)務(wù)妖杠桿有系數(shù)喘為2。該欠公司矩全年夏固定釣成本耀總額鴉為15徐00萬元李，公讓司年圾初發(fā)則行了秤一種邁債券繪，數(shù)賣量為10萬張菌，每構(gòu)張面印值為10鵲00元。請發(fā)行蘋價格棋為11投00元，吵債券丹票面加利率虎為10倦%。發(fā)瘋行費(fèi)避用占倒發(fā)行各價格頁的2%。假碎設(shè)公濱司無故其他糠債務(wù)在資本叛。要求偷：（1）計(jì)盟算20耗06年的蛾利潤輩總額宵；（2）計(jì)扮算20暴06年的拉利息為總額材；（3）計(jì)毫算20獅06年的劣息稅抵前利冒潤總啄額；（4）計(jì)殖算20鄙07年的將經(jīng)營蓋杠桿亮系數(shù)稠；（5）計(jì)目算20舊06年的袍債券棵籌資途成本工程終經(jīng)濟(jì)作學(xué)（1）利哪潤總良額=67碑0/功(1太-3嗚3%述)=爬10域00（2）20助06年利潤息總禮額=10以×1韻00缸0×橫10鄰%=挑10陜00（3）EB壺IT抬=20支00（4）DO攔L=1.霉75（5）債蘋券融跟資成雪本=10恰00想*1肆0%幸*(廚