我國煤化工行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇和風(fēng)險

煤化工是指所有以煤炭為原料的化學(xué)工業(yè)。按不同工藝路線可以分為煤焦化、煤制烯烴，也無大規(guī)模工業(yè)化的先例，目前還處于工業(yè)示范試驗(yàn)階段，準(zhǔn)備

我國煤化工行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇和風(fēng)險煤化工是指所有以煤炭為原料的化學(xué)工業(yè)。按不同工藝路線可以分為煤焦化、煤制烯烴，也無大規(guī)模工業(yè)化的先例，目前還處于工業(yè)示范試驗(yàn)階段，準(zhǔn)備

目前的高油價，為我國發(fā)展煤化工行業(yè)提供了很好的發(fā)展機(jī)遇，但目前由于

技術(shù)、市場、政策和環(huán)境的因素，也使我國目前的煤化工熱蘊(yùn)含了一定的風(fēng)險。

煤氣化和煤液化，按產(chǎn)品路線可以分為煤制油、煤制烯烴、煤制醇醚、煤焦化-

焦碳-電石、煤氣化-合成氨等。目前在業(yè)內(nèi)引起關(guān)注的煤化工，主要是指煤制油、

煤制烯烴和煤制醇醚類的新型現(xiàn)代煤化工，像煤焦化、氯堿和合成氨制尿素等都

屬于傳統(tǒng)煤化工。

高油價是發(fā)展煤化工、尤其是現(xiàn)代新型煤化工的最根本原因，我國是富煤少

油缺氣的國家，因此發(fā)展煤化工尤其是新型煤化工不僅是出于經(jīng)濟(jì)性的考慮，更

是出于國家能源安全性的考慮，但由于煤化工是高耗能、高污染、高耗水的產(chǎn)業(yè)，

同時還面臨著技術(shù)、市場和資源環(huán)境約束的風(fēng)險，因此發(fā)展煤化工既有機(jī)遇也有

很大的風(fēng)險。

國家批準(zhǔn)試點(diǎn)的煤制油項(xiàng)目主要有神華、兗礦、潞安和伊泰四家，前三家是

集團(tuán)公司在操作，只有伊泰項(xiàng)目有上市公司參與。前三家都承諾，在合適時機(jī)將

煤制油資產(chǎn)注入上市公司，由于我國并無煤制油項(xiàng)目的大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，

裝置的磨合期需要較長的時間，真正的盈利和資產(chǎn)注入可能要在2009年以后，

所以煤制油項(xiàng)目短期內(nèi)對相關(guān)上市公司并無實(shí)質(zhì)性影響，長期看還是重大利好。

上馬煤制烯烴的上市公司很多，但要想成功工業(yè)生產(chǎn)并保持連續(xù)順利開車還是有

一定的風(fēng)險的。

作為替代汽、柴油和民用燃?xì)獾拿褐萍状肌⒍酌?，在生產(chǎn)技術(shù)上是沒有問

題的，目前需要應(yīng)用技術(shù)的突破和政策的支持，其發(fā)展取決于醇醚燃料在全國的

推廣力度。

在煤-焦碳-電石、煤氣化合成氨等傳統(tǒng)煤化工領(lǐng)域，那些缺乏資源、技術(shù)含

量低、規(guī)模小、污染大的小企業(yè)將會因?yàn)榄h(huán)保和成本的壓力逐漸喪失競爭力，我

們看好業(yè)內(nèi)具備煤炭、鹽、焦炭、電石等原材料資源優(yōu)勢，同時具備規(guī)模的完整

循環(huán)工藝路線的龍頭企業(yè)。

在涉及煤化工的上市公司中，我們看好擁有煤炭資源而且規(guī)模優(yōu)勢突出的優(yōu)

勢企業(yè)，例如中煤能源、遠(yuǎn)興能源、廣匯股份、山西三維、云維股份、中泰化學(xué)、

英力特等公司。

1煤化工概述

以煤炭為原料的相關(guān)化工產(chǎn)業(yè)被統(tǒng)稱為煤化工。煤化工是相對于石油化工、

天然氣化工而言的，從理論上來說，以原油和天然氣為原料通過石油化工工藝生

產(chǎn)出來的產(chǎn)品也都可以以煤為原料通過煤化工工藝生產(chǎn)出來。煤化工的工藝路線

主要有三條，即焦化、液化和氣化，具體產(chǎn)品線如圖1所示，其中煤焦化、煤合

成氨屬于傳統(tǒng)煤化工，而目前所熱議的煤化工實(shí)際上是狹義的煤化工，主要是指

煤制油、煤制醇醚和煤制烯烴等新型煤化工。目前煤化工熱的背景源于石油、天

然氣價格的不斷高漲，使得以煤為原料的煤化工產(chǎn)品在生產(chǎn)上具備了巨大的成本

優(yōu)勢，從而成為相應(yīng)石化產(chǎn)品的最具競爭力的替代產(chǎn)品。

2煤化工的發(fā)展現(xiàn)狀和動因

2.1全球煤化工發(fā)展現(xiàn)狀。

從全球煤化工發(fā)展?fàn)顩r來看，除中國外并無大規(guī)模的發(fā)展，雖然在二戰(zhàn)時期

德國就已經(jīng)開發(fā)出較為成熟的煤化工技術(shù)，能將煤液化為油，并開始工業(yè)化生產(chǎn)，

但后來由于受到中東廉價石油的沖擊而陸續(xù)關(guān)閉。國內(nèi)以煤炭為原料的化工產(chǎn)品

在國際上大多是以石油和天然氣為原料的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球大約有117家大型煤化工企業(yè)，現(xiàn)代氣化爐385座，從

產(chǎn)品類型上來看，37%是各類化工產(chǎn)品、36%是間接合成油、19%用于發(fā)電。全

球以煤氣化為核心的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)能年均增長5%，略高于化工行業(yè)平均3.6%

的水平。

2.2高油價是煤化工發(fā)展的直接動因。

高企的國際原油價格是促使煤化工再次得到重視的直接動因。以原油和煤炭

的單位熱值來衡量，目前煤炭的價格只有原油價格的1/5左右，以煤炭來代替石

油作為化工產(chǎn)品的原料具有很好的經(jīng)濟(jì)性。

2.3我國資源稟賦的特點(diǎn)和能源安全戰(zhàn)略決定了發(fā)展煤化工是必走之路。

2006年底我國原油和天然氣探明儲量分別為163億桶、2.45萬億立方米，

約占全球原油探明儲量的1.35%；而煤炭探明儲量為1145億噸，占全球煤炭探

明儲量的12.6%。缺油少氣的資源稟賦特點(diǎn)和我國目前以重工業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)模式

決定了煤化工必將在我國的能源化工消費(fèi)中占據(jù)比較重要的地位。

我國2007年原油產(chǎn)量1.86億噸，國內(nèi)消費(fèi)量3.45億噸，對外依存度

46.06%；如果按照目前的原油消費(fèi)和國內(nèi)產(chǎn)量的增速，到2010年依存度將達(dá)

52%左右，2015年將達(dá)59%；在過去5年中，原油進(jìn)口對消費(fèi)增長的邊際貢獻(xiàn)

均在87%以上（05年較低，為22%）。

如此高的對外依存度顯然是對發(fā)展經(jīng)濟(jì)不利的，因此發(fā)展煤化工尤其是新型

Mobil工藝）Mobil工藝）

從高能耗的重工業(yè)經(jīng)濟(jì)中向低能耗的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之前，大量發(fā)展煤基的替代能源是

最好的能源替代選擇方案。

3我國煤化工各子行業(yè)情況

3.1煤制油：大規(guī)模工業(yè)化有待時間考驗(yàn)。

煤制油兩條工藝路線-直接液化

與間接液化煤制油是指將煤炭轉(zhuǎn)化為汽油、柴油、石腦油等產(chǎn)品的工藝，其

轉(zhuǎn)化過程分為直接液化和間接液化。煤直接液化是在粉煤漿中加入氣態(tài)氫，通過

催化劑作用，提高氫碳比，將固態(tài)的煤變成液態(tài)的直鏈烷烴燃料和化工原料。煤

間接液化是指先把煤炭氣化，生成合成氣，然后合成油（F-T工藝）；或者由合

成氣先合成甲醇，再醇轉(zhuǎn)化為汽油（

國外發(fā)展概況

世界上第一座商業(yè)化的煤炭直接液化工廠是1927年在德國建立的，后來受

到中東低成本石油的沖擊而停產(chǎn)。世界上目前唯一能夠進(jìn)行煤變油商業(yè)化生產(chǎn)的

國家只有南非，南非的SASOL公司使用F-T工藝建立了三座大型煤液化工廠，

年消耗煤炭約4500萬噸，合成成品油約750萬噸。

國內(nèi)正在運(yùn)籌或已經(jīng)上馬的煤制油項(xiàng)目

在高油價背景下，前兩年國內(nèi)一度掀起煤制油熱。不過這股'熱火'很快被國

家發(fā)改委以限制文件澆滅。2006年7月7日，國家發(fā)改委發(fā)出《關(guān)于加強(qiáng)煤化

工項(xiàng)目建設(shè)管理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，要求各級投資主管部門在國家煤炭

液化發(fā)展規(guī)劃編制完成前，暫停煤炭液化項(xiàng)目核準(zhǔn)。同時指出，一般不應(yīng)批準(zhǔn)年

產(chǎn)規(guī)模在300萬噸以下的煤制油項(xiàng)目。目前，得到國家批準(zhǔn)試點(diǎn)的主要有神華

320萬噸、兗礦100萬噸、山西潞安和內(nèi)蒙伊泰兩家16萬噸的煤制油項(xiàng)目。但

是還有若干屬于地方或企業(yè)規(guī)劃的項(xiàng)目，在建和規(guī)劃中的煤制油項(xiàng)目產(chǎn)能總規(guī)模

高達(dá)4017萬噸，就目前時期而言，仍有過熱之嫌。

與上市公司有關(guān)聯(lián)的煤制油項(xiàng)目：

神華煤制油項(xiàng)目。神華集團(tuán)的煤制油項(xiàng)目目前全部在集團(tuán)公司操作。神華集

團(tuán)在內(nèi)蒙古神東煤田的直接液化項(xiàng)目試驗(yàn)已成功，預(yù)計(jì)2008年可實(shí)現(xiàn)煤變油工

業(yè)化生產(chǎn)。作為世界上首個煤直接液化項(xiàng)目，其一期工程生產(chǎn)線總投資為245

億元，建成后將年產(chǎn)各種油品320萬噸。按照計(jì)劃，二期工程也將于2010年投

產(chǎn)，建成后將年產(chǎn)各種油品280萬噸。另外，神華集團(tuán)與南非沙索公司就引進(jìn)

后者的煤間接液化技術(shù)進(jìn)行談判。該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)規(guī)模為300萬噸級，總投資

約300億元。新疆神華項(xiàng)目：未來幾年將在新疆建設(shè)820萬噸規(guī)模的煤變油項(xiàng)

目，要把新疆建設(shè)成為國內(nèi)最大的煤制油基地。除了在建項(xiàng)目，神華集團(tuán)還正在

規(guī)劃寧夏、新疆、內(nèi)蒙古呼倫貝爾的煤液化項(xiàng)目，油品總產(chǎn)能達(dá)到3000萬噸，

預(yù)計(jì)投資在2000億元人民幣以上。

兗礦煤制油項(xiàng)目。山東兗礦集團(tuán)榆林煤變油項(xiàng)目也在集團(tuán)公司里，計(jì)劃2010

年投產(chǎn)。

根據(jù)其規(guī)劃，將最終形成年產(chǎn)1000萬噸的能力，其中一期工程為500萬噸；

在起步階段的產(chǎn)能則設(shè)定為100萬噸，總投資約109億元。

伊泰煤制油項(xiàng)目：該項(xiàng)目是唯一上市公司直接參與的煤制油項(xiàng)目，采用的是

中科院自主研發(fā)的技術(shù)。上市公司將與控股股東內(nèi)蒙伊泰集團(tuán)公司一起，共同設(shè)

立內(nèi)蒙古伊泰煤制油有限責(zé)任公司。公司注冊資本7億元，其中，伊泰股份出資

5.6億元，占80%，伊泰集團(tuán)出資1.4億元，占20%。建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)煤基合成

油48萬噸。項(xiàng)目總投資為50.05億元。企業(yè)自籌14.84億元，申請銀行貸款34.43

億元。項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期年產(chǎn)16萬噸，定于2008年初投產(chǎn)。

潞安煤制油項(xiàng)目。和伊泰煤制油項(xiàng)目一樣運(yùn)用的都是中國科學(xué)院自主研發(fā)的

技術(shù)，規(guī)模在16萬噸，2008年建成投產(chǎn)，要達(dá)到產(chǎn)業(yè)化規(guī)模需要到2010年，

產(chǎn)能將達(dá)到每年260萬噸。到2015年產(chǎn)能將達(dá)到每年520萬噸。

其他主要煤制油項(xiàng)目進(jìn)展

寧夏煤制油項(xiàng)目：寧煤集團(tuán)將投資288億元年產(chǎn)800萬噸的寧夏煤炭間接

液化項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入科研論證階段，項(xiàng)目將于2008年開工建設(shè)，2011年建成投

產(chǎn)。

外資在中國煤制油項(xiàng)目

目前，一些掌握煤變油核心技術(shù)的外國公司也紛至沓來，尋找中國市場潛在

的巨大機(jī)遇。其中，南非的沙索公司計(jì)劃與神華集團(tuán)、寧夏煤業(yè)集團(tuán)合作，分別

在陜西榆林、寧夏銀川建立兩個日產(chǎn)8萬桶煤合成油的工廠。兩個項(xiàng)目預(yù)計(jì)到

2012年投入運(yùn)營，年產(chǎn)共5840萬桶。該領(lǐng)域內(nèi)另一家技術(shù)領(lǐng)先者是殼牌公司，

它除了已向中國15個項(xiàng)目發(fā)放了技術(shù)許可，還同神華集團(tuán)、寧夏煤業(yè)集團(tuán)簽署

了在'煤變油'方面的合作協(xié)議。

煤制油存在的風(fēng)險：

首先是工業(yè)化的風(fēng)險，因?yàn)槊褐朴驮趪H上除南非外，并無其他大規(guī)模工業(yè)

化裝置成熟運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，而且投資規(guī)模巨大，存在很大的技術(shù)風(fēng)險；其次是資源

環(huán)境約束的風(fēng)險，我國產(chǎn)煤區(qū)基本上是缺水的地區(qū)，而煤制油要耗費(fèi)大量的水資

源，同時還會排放大量的三廢，屬于高耗能、高污染的行業(yè)；其次是成本和市場

風(fēng)險，只有在高油價下，煤制油才具備生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價值，同時還有一個市場銷售

的問題，這也需要國家政策的配合。

對上市公司的影響：目前與上市公司有關(guān)的煤制油項(xiàng)目，由于裝置的磨合、

完全穩(wěn)定地運(yùn)行可能還需要相當(dāng)長一段時間，我們預(yù)計(jì)至少在2009年前盈利的

可能性很小。

神華、兗礦和潞安集團(tuán)均表示，一旦時機(jī)成熟，將會把煤制油項(xiàng)目注入上市

公司。所以從短期看，煤制油項(xiàng)目對上市公司的業(yè)績基本沒有影響，只有到2010

年才有可能，如果裝置運(yùn)行穩(wěn)定，生產(chǎn)技術(shù)成熟了，煤制油項(xiàng)目還是有非常好的

發(fā)展前景的。

3.2煤制烯烴

煤制烯烴是近年發(fā)展起來的煤化工技術(shù)，其過程分為煤氣化制合成氣、合成

氣制取甲醇、甲醇制烯烴三個步驟。目前的幾種工藝如環(huán)球石油公司(UOP)的

MTO技術(shù)、德國魯奇公司的MTP技術(shù)和大連化物所的DMTO技術(shù)都完成中試，

但大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用的案例不多，尼日利亞和伊朗都準(zhǔn)備建設(shè)一座甲醇制烯烴工

廠，產(chǎn)能分別為40萬噸和10萬噸。而我國目前共有6個大型的甲醇制烯烴在

建項(xiàng)目，烯烴產(chǎn)能合計(jì)325萬噸，累計(jì)將消耗甲醇達(dá)996萬噸。

和煤基醇醚燃料不同的是煤制油和煤制烯烴的市場銷售基本不存在問題，而

且成本低廉，以煤炭200元/噸左右坑口價來計(jì)算，煤的成本價格大約和22—28

美元/桶的原油相當(dāng)。其最大的問題在于能否成功工業(yè)化運(yùn)作，并保持長時間的

開車順利。

3.3醇醚行業(yè)：清潔的替代燃料，市場推廣問題需要解決。

醇醚行業(yè)是新型煤化工的代表，其工藝是先煤氣化，生成合成氣，再制取甲

醇，然后轉(zhuǎn)化為二甲醚、烯烴等產(chǎn)品，用來替代傳統(tǒng)的石化產(chǎn)品如汽油、柴油、

乙烯等。甲醇和二甲醚（DME）都屬于基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，生產(chǎn)工藝比較成熟，進(jìn)

入門檻低。甲醇的傳統(tǒng)用途是用來生產(chǎn)甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚（MTBE）、

甲胺等，而二甲醚則主要作為氣霧劑的拋射劑、麻醉劑、塑料產(chǎn)品發(fā)泡劑以及代

替氟利昂作致冷劑，部分用做精細(xì)化工原料。

在國際能源價格一路高漲的今天，甲醇和二甲醚還有另一項(xiàng)新的應(yīng)用，那就

是替代汽、柴油以及LPG作為清潔燃料使用。目前相關(guān)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)正在制定，

其中《M15車用甲醇汽油》、《變性燃料甲醇》和《高比例車用甲醇汽油》有

望在08年上半年完成，而《城鎮(zhèn)燃?xì)庥枚酌选返男袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于08年初開

始實(shí)施。

我國2007年汽、柴油的消費(fèi)量分別為5555萬噸、12466萬噸，LPG的消

費(fèi)量為2288萬噸，這其中有多少可以被醇醚燃料替代將在很大程度上取決于政

策推行的力度。

假設(shè)M15甲醇汽油、DME替代LPG和柴油能在全國得到推廣，分別以60%

和30%的使用率來計(jì)算，將產(chǎn)生約500萬噸的甲醇需求和980萬噸的DME，這

樣直接和間接作為燃料使用的甲醇需求將比2006年增加1730萬噸，這個數(shù)量

約為07年全國甲醇消費(fèi)量的1.56倍，而且這還沒有包括煤制烯烴的甲醇需求（假

設(shè)煤制烯烴項(xiàng)目全部用自帶甲醇裝置）。

國內(nèi)目前生產(chǎn)二甲醚的主要技術(shù)是甲醇?xì)庀啻呋撍?，采用的原材料是?/p>

醇，一般生產(chǎn)1噸二甲醚需要1.40—1.45噸的甲醇。而生產(chǎn)甲醇的原材料是天

然氣和煤，國際上80%的甲醇都是以天然氣為原料的，而國內(nèi)則以煤為主要原

材料，生產(chǎn)1噸甲醇大約需要1.5—1.7噸的煤炭。

在煤生產(chǎn)甲醇的過程中，不同的生產(chǎn)規(guī)模得到的甲醇成本是不同的，我們以

80萬噸甲醇/50萬噸二甲醚的生產(chǎn)規(guī)模作為參考，得出不同煤炭價格下的甲醇成

本和二甲醚成本。以目前5000元左右的二甲醚市場價格來計(jì)算，購買煤炭來生

產(chǎn)二甲醚生產(chǎn)企業(yè)的毛利率能達(dá)到40%以上。但如果是外購甲醇來生產(chǎn)二甲醚，

則盈利能力要大大減弱，且不利于長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.4焦化、電石行業(yè)：發(fā)展深加工，延長產(chǎn)業(yè)鏈。

煤焦化是將煤炭在隔絕條件下將煤加熱分解為焦炭、煤焦油、粗苯和焦?fàn)t氣，

其中焦炭主要用于冶煉、燃料和生產(chǎn)電石。我國2007年焦炭產(chǎn)量3.35億噸，

同比增長12.7%，約占全球焦炭總量的60%；電石07年產(chǎn)量1470萬噸，同比

增長29.6%。07年新建焦?fàn)t41座，產(chǎn)能超過2000萬噸，而未來2年內(nèi)準(zhǔn)備建

設(shè)的大中型焦?fàn)t產(chǎn)能也達(dá)到5400萬噸，行業(yè)整體前景不容樂觀。

作為傳統(tǒng)的煤化工，煤焦化、電石行業(yè)的技術(shù)含量低、能耗高、環(huán)境污染嚴(yán)

重，在節(jié)能減排的力度逐步加大的大環(huán)境下，必須要走技術(shù)升級、延長產(chǎn)業(yè)鏈的

道路。通過精煉煤焦油和粗苯，焦?fàn)t氣合成甲醇、制氫，用電石法工藝來生產(chǎn)

PVC、PVA和BDO等方式降低成本，提高產(chǎn)品的附加值。

煤焦油是煤焦化的產(chǎn)物之一，常溫下呈黑色粘稠液狀，其產(chǎn)量約占裝爐煤

量的3%—4%。煤焦油中含有多種有用的化學(xué)物品，如萘、酚、蒽、菲、咔唑、

瀝青等，這些產(chǎn)品具有很好的經(jīng)濟(jì)價值，被廣泛運(yùn)用在工程塑料、染料、油漆、

涂料、合成纖維、農(nóng)藥、醫(yī)藥等領(lǐng)域。而粗苯也是煤在焦化過程中的產(chǎn)物之一，

我國2007

提純后可以得到苯、甲苯、二甲苯等產(chǎn)品。我國目前煤焦油加工企業(yè)有100我國2007

家，總加工能力約720萬噸，煤焦油產(chǎn)量在840萬噸左右。

焦?fàn)t氣的主要成分是H2、CH4、CO等，其中H2含量大約為55%—57%，

焦?fàn)t氣可以直接做燃料使用，也可以用來合成甲醇、化肥、制氫和發(fā)電。一般生

產(chǎn)1噸的焦碳大約能產(chǎn)生200立方米的焦?fàn)t氣，以全國3.35億噸的焦碳產(chǎn)量，

焦?fàn)t氣產(chǎn)量應(yīng)該在670億立方米以上。

目前我國利用焦?fàn)t氣來合成甲醇和制氫較少，大多是直接當(dāng)作燃料使用或者

放空，未來化學(xué)利用的市場空間還是很大的。但由于國內(nèi)焦化企業(yè)數(shù)量眾多，平

均產(chǎn)能很小，難以達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

電石水解后的產(chǎn)品是乙炔，而乙炔是制取很多其他化工產(chǎn)品的原料，其中產(chǎn)

量較大的有聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯醇（PVA）和1、4丁二醇（BDO）等。

和其他工藝路線相比，電石法工藝有很大的成本優(yōu)勢。

聚氯乙烯(PVC)

PVC是五大通用樹脂之一，其產(chǎn)量僅次于聚乙烯（PE），主要應(yīng)用在管材、

型材、薄膜、電纜、人造革等方面。PVC生產(chǎn)工藝路線有乙烯法和電石法二種，

我國煤炭資源豐富，而石油資源緊張，加上低廉的環(huán)保成本，導(dǎo)致電石法工藝的

PVC產(chǎn)品成為主流，目前國內(nèi)電石法產(chǎn)能占總產(chǎn)能的73%左右，而國際上基本

以乙烯法為主。

年P(guān)VC國內(nèi)產(chǎn)量948萬噸，消費(fèi)量1026萬噸。但國內(nèi)PVC生

產(chǎn)廠商規(guī)模普遍較小，行業(yè)集中度不高，和國際前5大生產(chǎn)企業(yè)200萬噸以上

規(guī)模相比，有較大差距。而國內(nèi)PVC產(chǎn)能總體上繼續(xù)保持較快的增長，08年全

國有望再增加產(chǎn)能250萬噸，而市場需求則相對放緩，整個行業(yè)的重新洗牌將

難以避免。

我們看好具有資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和采取循環(huán)經(jīng)濟(jì)工藝路線的PVC生產(chǎn)企

業(yè)，這些企業(yè)有很好的成本優(yōu)勢，在國際油價持續(xù)高漲的情況下，能充分享受到

產(chǎn)品價差帶來的好處，例如中泰化學(xué)、英力特等公司。

1、4丁二醇(BDO)

BDO是一種用途非常廣泛的精細(xì)化工品，主要用于生產(chǎn)四氫呋喃（THF）、

γ-丁內(nèi)酯（GBL）、聚對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）和聚氨酯（PU）等。BDO

工業(yè)化運(yùn)用的工藝有4種：Reppe法、丁二烯法、環(huán)氧丙烷法和正丁烷法，Reppe

法是以電石為原料，屬于煤炭路線，而其他都是石油路線，其中Reppe法工藝

大約占40%左右。

我國BDO2006年的消費(fèi)量約31.3萬噸，隨著BDO下游衍生物尤其是PBT、

PU樹脂等產(chǎn)品需求的增加，BDO需求也將大幅增加，預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)需求將

達(dá)43.3萬噸，而06年底國內(nèi)BDO裝置僅14.9萬噸，未來發(fā)展空間很大。

3.5氮肥行業(yè)：農(nóng)產(chǎn)品需求增加提高行業(yè)景氣度。

煤氣化制氮肥也屬于傳統(tǒng)煤化工，其基本工藝路線就是先煤氣化，將煤炭在

缺氧情況下不完全燃燒形成合成氣（CO、H2為主），然后合成氨，再制取尿素、

硝酸銨等產(chǎn)品。在國內(nèi)氮肥生產(chǎn)企業(yè)中，以煤炭為原料的大約占64%，天然氣

占21%，剩余的15%是渣油和石腦油。我國氮肥從03年開始成為氮肥的凈出

口國，2007年國內(nèi)氮肥總產(chǎn)量4242萬噸，出口358萬噸，國內(nèi)消費(fèi)3862萬噸。

國際原油價格的上漲導(dǎo)致了全球生物能源需求的增加，進(jìn)而加大了農(nóng)產(chǎn)品和

化肥需求的增加，而油價和天然氣價格上漲同時使得化肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升，這

二個因素導(dǎo)致07年尿素價格的大幅上漲。國家在08年初調(diào)高了對化肥的出口

關(guān)稅以抑制國內(nèi)廉價資源的出口，其中尿素關(guān)稅08年2、3季度暫定為35%，4

季度為25%。

3.6煤化工發(fā)展的關(guān)鍵：環(huán)保瓶頸的突破和政策支持。

和石油化工相比，煤化工最大的優(yōu)勢是成本，但環(huán)境污染大，在生產(chǎn)過程中

不僅要排放大量的CO2、SO2，對水資源的破壞更大，一般生產(chǎn)1噸油需要4-5

噸煤，但要消耗10-12噸水，而生產(chǎn)1噸甲醇要消耗15-17噸水。我國煤炭資

源67%集中在山西、陜西、內(nèi)蒙和寧夏四省，但這幾個地區(qū)的水資源只占全國

的3.85%，