XX年度財務(wù)分析詳解

XX年度財務(wù)分析詳解A集團、B百貨XX年度財務(wù)分析詳解I.基本面分析、基本情況A集團股份有限公司（以下簡稱“A股份”），前身為一家國有商業(yè)企業(yè)。A股份于1992年5月以募集方式改組設(shè)立為定向募集公司，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，于1993年10月向社會公開發(fā)行股票，公司由定向募集公司轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣姽?，公司上市后堅持走收購兼并發(fā)展的道路，先后收購了撫順、錦州、營口、本溪、牡丹江的百貨大樓或商業(yè)大廈，并于2001年投資建設(shè)了大連新碼特購物休閑廣場和大慶新碼特購物休閑廣場及大連黑石礁超市等，現(xiàn)已發(fā)展成為東北地區(qū)最大的大型綜合性百貨超市公司。B百貨大樓股份有限公司（以下簡稱“B百貨”）前身為2“B百貨大樓”，成立于1950年，是西南地區(qū)最早的一家國有大型商業(yè)企業(yè)，地處B解放碑商業(yè)黃金地區(qū)中心。1992年6月經(jīng)B市體改委批準以定向募集方式設(shè)立“B百貨大樓股份有限公司”，并于1996年7月2日在上交所掛牌上市。公司注冊資本為人民幣20400萬元，其中國家股3672萬元，法人股11628萬元，社會公眾股5100萬元。B百貨主要從事商業(yè)零售、批發(fā)業(yè)務(wù)。A股份和B百貨都屬商業(yè)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)突出，發(fā)展較為穩(wěn)健，都為設(shè)立時間較長，上市較早的規(guī)范化股份有限公司，因此具有較強的可比性。兩家公司近三年的主要經(jīng)營指標請見下表：項單2001年 2000年 1999年目位A股份B百貨A股份B百貨A股份B百貨主營萬198,052235,829135,786203,609123,785173,083業(yè)務(wù)收入元凈利潤萬元8,8435,8248,4095,8105,4377,336總資 萬元250,995123,592129,89091,602117,47479,434股東權(quán)益（不含少萬元122,76342,43481,26637,02478,30936,8874數(shù)股東權(quán)益）每股收益元/股0.330.260.370.220.240.13每股元凈資/4.602.083.591.813.461.81產(chǎn)股每股元0.770.370.480.540.510.105經(jīng)營/活動股產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈資產(chǎn)收% 7.2013.5210.3511.266.94 7.25益率注：1.為追溯調(diào)整后數(shù)據(jù)；2.每股凈資產(chǎn)為調(diào)整前數(shù)據(jù)；3.每股收益為攤薄后數(shù)據(jù)。:、股權(quán)結(jié)構(gòu)分析1.股本結(jié)構(gòu)情況截止2001年12月31日大商股份股本結(jié)構(gòu)圖4%，7A股份共有267016905股，B百

貨共有20400000股。二公司股本

的構(gòu)成情況請見下圖：第7頁共57頁8.前五名股東持股情況A股份B白貨股東名稱占比%股權(quán)性質(zhì)股東名稱占比％?權(quán)性質(zhì)1.大連市國資局37.25國家股1.B華貿(mào)資產(chǎn)經(jīng)營公司18■國家股2.西南證券6.68流通股2.B路橋17.17■法人股3.海通證券3.54流通股3.農(nóng)行渝中支行1.67■法人股4.大連國際信托0.86法人股4.建行渝中支^IΓ67■法人行5.錦州恒源實業(yè)0.66法人股5.銀橋貿(mào)易公司1.67??股合^48.99合^40Π8注：大連市國資局將其持有的國有股權(quán)委托大連商場集10團公司（以下簡稱A集團）經(jīng)營管理，故A股份的實際控制人為A集團。.比較分析(1)在股本的構(gòu)成上，A股份以流通股為主，占其總股本的59%,國家股占37%,法人股的比例只有4%；而B百貨則以法人股為主，占57%，流通股和國家股分別占25%和18%。差異形成的原因在于，A股份已實施了三次增資配股，從而稀釋了原有股東的股份。而重百則自92年改組設(shè)立以來從未在證券市場11上進行過再融資。(2)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，A股份相對集中，10%以上的股東僅A集團一家；重百股權(quán)較為分散，其第一、二大股東B華貿(mào)和B路橋分別持股18%和17%，形成分散、制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在重百2001年度的股東大會上，董事會換屆選舉過程中，有董事候選人當(dāng)場宣布退出候選，最后雖然通過了相關(guān)議案，但第二大股東B路橋卻認為，此次股東大會在董事和獨立董事設(shè)立和選舉程序，以及其他方面存在較嚴重的違規(guī)。兩大股東之間的矛盾，給公司穩(wěn)定發(fā)展埋下了隱患。B路橋還認為，B百貨董事會和高管層目前存在嚴重∣2的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，路橋作為第二大股東，想通過改善董事會的結(jié)構(gòu)，來改變“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。而A股份，由于其第一大股東A集團的持股比例遠大于其他股東，而且A集團與A股份在業(yè)務(wù)方面的相關(guān)性強，故A集團對A股份的控制力較強，雙方的關(guān)聯(lián)交易較多。三、經(jīng)營策略分析從A股份的年報中歸納分析，其發(fā)展思路思路主要有：（1）推進大賣場的開發(fā)和建設(shè)。從世界范圍來看，全球零售業(yè)的“第二次革命”已經(jīng)基本完成，連鎖超市和賣場業(yè)態(tài)已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，目前百貨業(yè)態(tài)在我國商業(yè)企業(yè)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但連鎖超市類新興商業(yè)業(yè)態(tài)呈現(xiàn)出超速發(fā)展的態(tài)勢。A以“新碼特”為其超市（大賣場）品牌，2001年在大連、撫順、錦州成功開設(shè)了3家店，還投巨資興建新碼特購物休閑廣場大連店和大慶店。（2）繼續(xù)實施〃東北發(fā)展戰(zhàn)略〃。A股份在大連商場的基礎(chǔ)上在東北地區(qū)發(fā)展連鎖百貨，已經(jīng)兼并了錦州、營口、撫順等數(shù)個城市的百貨大樓，同時在大連、大慶等地區(qū)發(fā)展大型倉儲式超市和購物休閑中心等新業(yè)態(tài)，以充分發(fā)揮規(guī)模、資金和品牌方面的優(yōu)勢，通過購并擴張和內(nèi)部裝修改造，進一步擴大經(jīng)營規(guī)模和市場份額，優(yōu)化經(jīng)營布局。B百貨則提出了“網(wǎng)絡(luò)連鎖化，集團規(guī)模化”的發(fā)展戰(zhàn)略，其主要內(nèi)容有：（1）加大連鎖力度，擴充營業(yè)網(wǎng)點，盡快覆蓋14市場，實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)?；图s化。集中采購，統(tǒng)一分銷，最大限度的降低成本。（2）營業(yè)網(wǎng)點布局向周邊市場轉(zhuǎn)移，避開外資鋒芒。沿B市交通沿線，從主城區(qū)一第二商圈一第三商圈，由近及遠，實現(xiàn)由點及線進而到面的輻射式發(fā)展。（3）在全公司繼續(xù)推廣MIS系統(tǒng)的應(yīng)用，實現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的實時交換和共享。四、其他因素分析1?關(guān)聯(lián)企業(yè)分析B百貨與其兩大股東華貿(mào)公司和B路橋，在經(jīng)營上無大的相關(guān)性，無關(guān)聯(lián)交易發(fā)生。而與其下屬子公司的關(guān)聯(lián)交易在報表合并時已抵消，無其他關(guān)聯(lián)往來和交易。因業(yè)務(wù)相關(guān)性較大，A股份與其控股股東A集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)∣515交易較多，對該公司影響較大，主要有以下四類：（1）2001年A股份向A集團所屬A供配貨中心采購貨物80675萬元;（2）因A集團為A股份獨資興建的大連新碼特項目建設(shè)墊資18791萬元，A股份2001年度向A集團支付1826萬元；（3）2001年度A股份向A集團支付房屋租賃費54萬元；（4）A集團為A股份短期貸款38218萬元提供擔(dān)保。據(jù)計算，A股份向A集團支付的資金占用費的年利率達9.72%,大大高于銀行同期利率，此舉有損A股份其余股東的利益。.管理層情況從兩公司年報中看出，A股份的管理層于2001年4月進行∣616了換屆，任期至2004年4月。其17名高級管理人員的平均年齡僅為46.18歲，其董事長牛鋼年僅42歲，年富力強。而B百貨的管理層則將于今年換屆，其16名高級管理人員的平均年齡達49.81歲，大部分都將于今年卸任，其董事長龔小力達59歲，且前已論述重百的內(nèi)部人控制情況較為突出，由此可見，重百即將經(jīng)歷人事振蕩，也是影響其發(fā)展的不確定性因素之。.或有事項分析重百披露的或有事項為，其兼并的電子器材公司于1990年為重?zé)o五廠的貸款提供擔(dān)保，涉及本息共計394.4萬元。我們認為，該事項對其未來經(jīng)營影響不大。A股份涉及的或有事項主要是大連國際商貿(mào)大廈有限公司（下稱國貿(mào)大廈）投資損失一案，涉及金額1.8億元，目前此案仍在遼寧省高院進一步審理當(dāng)中。我們認為，此案A如能勝訴，將使其甩掉包袱，收回投資資金，改善其財務(wù)狀況；如敗訴，則將對其帶來較大損失，影響其發(fā)展速度。II.財務(wù)數(shù)據(jù)的靜態(tài)分析、資產(chǎn)負債表的靜態(tài)分析1、總述根據(jù)兩公司的2001年度資產(chǎn)負債表，繪制出A股份和B百貨的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表:資產(chǎn)

項目流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)A股份B百貨金額59,01713,296174,869占比23.51%5.30%69.67%金額52,05997062,108占比42.12%0.78%50.25%負債及權(quán)

益項目流動負債長期負債少數(shù)股東權(quán)益A股份B百貨金額125,17803,054占比49.87%0.00%1.22%金額77,5791,2792,299占比62.77%1.03%1.86%19無形3,811.528,456.84所有者權(quán)122,48.942,34.3資產(chǎn)3%4%益7631%4343%123資產(chǎn)250,100.123,100.負債及權(quán)250,100.,59100.總計99500%59100%益總計99500%100%20根據(jù)上表，我們發(fā)現(xiàn)，A股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，固定資產(chǎn)占最大比重，重百的流動資產(chǎn)占比和負債（特別是流動負債）占比遠大于A，這說明重百資金極為短缺，急需增資擴股；而A則經(jīng)過三次配股，不僅獲得了足夠的資金進行資產(chǎn)并購，為企業(yè)的長遠發(fā)展打下基礎(chǔ)，更改善了其財務(wù)狀況。1、流動資產(chǎn)項目的靜態(tài)分析（1）A股份流動資產(chǎn)分析金額（萬項A 股份流動資產(chǎn)分布情況第2121元）貨幣資金21346應(yīng)收賬款1468其他應(yīng)收款3148預(yù)付賬款337存貨 10522待攤費用48合計36869A集團流動資產(chǎn)分析的重點是貨

幣資金和存貨。A.貨幣資金。A股份年報中的

“會計報表附注”中披露，

其2001年末貨幣資金余額a?

達32313萬元（其中現(xiàn)金3

萬元，銀行存款32310萬

元），較年初增加10967萬

元，增幅達51.38%，增加的原因主要系本年度配股募集資金尚未使用完畢及新增合并本溪商業(yè)大廈和牡丹江百貨大樓會計報表所致。B.存貨。從“會計報表附注”中看到，A股份的存貨由庫存商品、庫存材料、低值易耗品等三部分構(gòu)成。其中庫存商品的余額達20951萬元（占存貨總額的96.54%），較年初增加6887萬元，從A股份的發(fā)展速23度和商業(yè)類企業(yè)的特性分析，增加幅度應(yīng)屬正常。（2）B百貨流動資產(chǎn)分析B百貨流動資產(chǎn)分布情況待攤費用0%項目金額貨幣資金6795短期投資1574應(yīng)收票據(jù)2存貨

30%貨幣資金

13%短期投資

3%應(yīng)收票據(jù)0%L應(yīng)收賬款

2%預(yù)付賬款

45%其他應(yīng)收款7%24應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款預(yù)付賬款存貨待攤費用合計797358223634154422335205925B百貨流動資產(chǎn)分析的重點是預(yù)付賬款、存貨、其他應(yīng)收款及短期投資。A.預(yù)付賬款。重百“會計報表附注”中顯示，2001年末其預(yù)付賬款余額達23634萬元，較年初增加22021萬元，增.26幅達1365.23%，主要原因系該公司經(jīng)營家電、服裝等品牌商品需要預(yù)先支付貨款或開出商業(yè)承兌匯票，公司年末開出的商票金額較大，而發(fā)票和貨物均未到達，故導(dǎo)致其預(yù)付賬款增幅較大。B.存貨。重百的存貨由在途商品（4384萬元）、原材料（154萬元）、包裝物（2萬元）、低值易耗品（515萬元）、庫存商品（10419萬元）、分期發(fā)出商品（91萬元）等六部分構(gòu)成。C.其他應(yīng)收款。主要明細項目為：2.職工集資建房款1515萬元；b.元征物業(yè)950萬元（本年度已按70%計提壞賬準備）；c.嘉德房地產(chǎn)500萬元（本年度已按80%計提壞賬.乙I準備）；d.楊家坪百貨公司475萬元；e.該公司兼并的B電子器材公司應(yīng)收款項共計479萬元（含應(yīng)收賬款74萬元，其他應(yīng)收款404萬元），本年度該公司已全額計提壞賬準備。D.短期投資。重百的短期投資主要包括：股票投資1591萬元、國債投資4005萬元以及其它投資550萬元。(3)比較及結(jié)論A.兩公司流動資產(chǎn)質(zhì)量較高，應(yīng)收款項賬目清晰，壞賬準備計提較為充分。B.B百貨“預(yù)付賬款”余額偏大，且大大高于其同業(yè)平均水平，應(yīng)予重點關(guān)注。C.B百貨資金使用水平和效率較高。重百將其多余資金投資于流動性較強的股票和國債，2000年取得了3066萬元的投資收益，2001年由于其對B百貨大樓的改造以及對部分連鎖商場的追加投資導(dǎo)致資金緊張，但仍然取得了1014萬元的投資收益。而且其年報顯示，其股票投資多集中于上海汽車、寶山鋼鐵、滬寧高速等藍籌股，風(fēng)險相對較小，顯示出其理性務(wù)實的投資理念。2、長期投資項目的靜態(tài)分析3、（1）A股份長期投資情況29被投資公創(chuàng)立時業(yè)務(wù)范I投資情況 經(jīng)營情況司名稱控股比例投資額（萬元）總資產(chǎn)（萬元）主營收入（收入）凈利潤（萬元）撫順百貨大樓有限公司1998年零售、批發(fā)90%700217548387802557錦州百貨大樓有限公司1998年零售、批發(fā)90%3500151402398797130營口百貨大樓有限公司1998年零售、批發(fā)90%270049654145-120本溪商業(yè)大廈有限公司2001年零售、批發(fā)90%55981294912926425牡丹江百貨大樓有限公司2001年零售、批發(fā)90%51301669514993463中百商業(yè)2001承辦展68%IW155224131聯(lián)合發(fā)展有限公司年增資覽展銷活動等A邁凱樂物業(yè)管理有限公司1998年物業(yè)管理51%1535351272116大連國際商貿(mào)大廈有限公司2000年綜合服務(wù)30%1500013014162342-1940(2)B百貨長期投資情況A.主要控股及參股公司情況32名稱控股

比

例%業(yè)務(wù)范圍注冊

資本總資產(chǎn)凈利潤重白沙坪商場重白江北商場重白九龍商場重白南豐商場 合"10010056100批發(fā)、零售批發(fā)、零售批發(fā)、零售批發(fā)、零售^^3000IW4W100?w（萬

元）

10520

^6969

"7988

-2476

27953■占公

司比

例%

^8T5T

^5764

^6746

-2700

22761總額（萬元）2390^880T121264408B.重百還投資了永川、萬州、銅梁等商場項目■占公司比例%417001570012700^TT3275732L計劃總33投資13420萬元，已投入8748萬元。C重百還在主業(yè)以外投資1175萬元，2001年度計提長期投資減值準備205萬元。（3）比較及結(jié)論A.兩公司的對外投資均以主業(yè)為主。兩公司均制定了主業(yè)的擴張計劃，如A的“東北戰(zhàn)略”。兩公司充分利用了其品“34牌、管理優(yōu)勢，其主業(yè)的對外投資較為成功，A年報顯示，其主營業(yè)務(wù)收入的48.20%、主營業(yè)務(wù)利潤的44.75%來自其外埠商場，重百沙坪、江北、九龍、南豐等四A場實現(xiàn)的利潤已占其凈利潤的75.32%。B.相對而言，A股份的對外擴張速度和力度均大于B百貨。A的擴張面向全東北，百貨、超市等經(jīng)營業(yè)態(tài)全面開花，而重百對外投資的四A場均集中于B主城區(qū)，盡管保持了在B主城區(qū)市場的王者地位，但在區(qū)縣市場，其老對手B商社新世紀百貨已經(jīng)先行一步，在萬州等地排兵布陣。C.兩公司的對外投資也存在良莠不齊的情況。前已述及，A在國貿(mào)大廈上損失慘重，重百2001年度對其主營以外的喝35投資計提減值準備達205萬元。4、固定資產(chǎn)項目的靜態(tài)分析（1）A股份和B百貨的固定資產(chǎn)均以房屋建筑物為主，其“房屋建筑物”分別占“固定資產(chǎn)原值”的78.47%和76.49%。(2)2001年末A股份“固定資產(chǎn)原值”較年初增加133862萬元，增幅為283.05%,主要系將其獨資興建的大連、大慶新碼特休閑購物廣場之已達到可使用狀態(tài)的部分由“在建工程”轉(zhuǎn)入94761萬元，其次是其新增合并了本溪公司和牡丹江公司財務(wù)報表所致。(3)A股份獨資興建的大連、大慶新碼特休閑購物廣場項目總投資達10.25億元，已分別完成投資計劃的100%和99%，二項目能否給A帶來豐厚回報尚難預(yù)料。5、流動負債項目的靜態(tài)分析（1）兩公司2001年末流動負債的分布情況請參見下表:項目A股份（萬元）B百貨（萬元）短期借款38,5088,500應(yīng)付票據(jù)2021,466應(yīng)付賬款33,81519,909預(yù)收賬款91,939應(yīng)付工資4031,903應(yīng)付福利費1,8641,42837應(yīng)付股利5,3405,901應(yīng)交稅金6521,444其他應(yīng)交款36122其他應(yīng)付款44,50413,667預(yù)提費用2712一年內(nèi)到期的長期負債01,108預(yù)計負債0180合計125,17877,57938A股份流動負債分析A股份流動負債分析的重點是其他應(yīng)付款、短期借款和應(yīng)付賬款。A.其他應(yīng)付款。2001年末余額達44504萬元，較年初增加80.06%。根據(jù)A股份”會計報表附注”，其形成原因系本期增加了尚未支付的大連、大慶新碼特休閑購物廣陶39場和本溪商業(yè)大廈、牡丹江百貨大樓裝修改造等工程款。B.短期借款。A股份2001年增加37508萬元，其銀行短期借款余額達到38218萬元，財政局借款余額達到290萬元。其銀行借款擔(dān)保方式以保證為主（由其母公司A集團提供）。C.應(yīng)付賬款。余額達大商股份流動負債結(jié)構(gòu)圖其他應(yīng)付款36% A:=.其他

2%短期借款

31%應(yīng)付股利重慶百貨流動負債結(jié)構(gòu)圖4% 寶0%一年內(nèi)到期的短期借款Fvtt---UL:-----------------------------------------------------‘Y-.--.二二-二---------------------------- ---------------------------------------------------

L----------4匕11%應(yīng)付票

28%40應(yīng)付款項

47%33815萬元，較年初增加140.06%,增加原因：a.新增合并本溪公司、牡丹江公司報表導(dǎo)致增加6929萬元；b.新開三家超市導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加7410萬元。B百貨流動負債分析B百貨流動負債分析的重點是應(yīng)付款項、應(yīng)付票據(jù)、短期借款、應(yīng)付股利及稅金。A.應(yīng)付款項。期末余額19909萬元，較年初增加182.43%。主要系重百“本期經(jīng)營規(guī)模擴大，銷售較好，采購較大”所致。包括應(yīng)付賬款19909萬元，預(yù)收賬款1939萬元、其他應(yīng)付款13667萬元。B.應(yīng)付票據(jù)。包括重百開出的商業(yè)承兌匯票（9366萬元）和銀行承兌匯票（1210萬元）。C.短期借款。均為銀行借款，均以信用貸款方式借出。D.應(yīng)付股利及稅金。包括應(yīng)付股利5901萬元，應(yīng)付稅金1444萬元。從“應(yīng)付股利”的明細中，我們發(fā)現(xiàn)，重百應(yīng)付其第一大股東華貿(mào)公司股利余額已達3111萬元，其中2001年度增加477萬元。按重百2000年度分配方案（每10股4T乙派現(xiàn)1.30元）和華貿(mào)公司持股量（3672萬股）計算，重百應(yīng)付華貿(mào)公司股利恰為477萬元（3672萬股×0.13元/股=477萬元），由此說明重百近幾年來并未向?qū)嶋H華貿(mào)公司支付股利。（4）比較及結(jié)論A.流動負債是兩公司負債的主體，其中A的流動負流占其負債總額的100%,B百貨占98.97%。B.2001年度，兩公司為應(yīng)對競爭，占領(lǐng)市場，實施其擴張計劃，均大幅增加了流動負債。A股份增加流動負債78217萬元，增幅達166.56%；B百貨增加25982萬元，增幅達50.36%。A的增加額、增幅均遠高于B百貨，究43其原因，我們推測主要有：a.A經(jīng)過三次配售新股，資本實力已遠高于重百，其負債空間也得到了極大擴張，而重百由于每年的現(xiàn)金分配比例較高，股本擴張較慢，其負債空間有限，由此制約了其發(fā)展。b.A實施的項目規(guī)模大于重百的項目，對資金的需求也大于重百。C.A股份流動負債以銀行借款為主，資金成本較高。B百貨負債以應(yīng)付客戶款項為主，充分利用其商業(yè)信譽，有效運用商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，既節(jié)省了資金，緩解了其資金壓力，還降低了資金成本。D.B百貨應(yīng)交稅金、應(yīng)付股利、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費等科目余額過大，短期支付壓力大，其財務(wù)狀況令人擔(dān)憂。446、所有者權(quán)益項目的靜態(tài)分析截止2001年12月31日，A股份所有者權(quán)益達122763萬元，而B百貨僅為42434萬元，兩公司所有者權(quán)益的明細比較情況請參見下圖：項目A股B百份貨股本資本公積盈余公積26,70120,40075,9379,6999,4599,765大商股份、重慶百貨所有者權(quán)益比較圖所有者權(quán)益項目45未分配對J10,662,57潤6 0122,742,4合計63 34可以看出：（1）A股份資本公積占最

大比例，主要系其三次配售新股的溢價部

分計入所