【基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)分析11000字】

基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)分析目錄TOC\o"1-3"\h\u23779一、綜述 318910（一）研究背景及研究意義 3222331.研究背景 3169752.研究意義 324105（二）研究內(nèi)容 328567（三）文獻綜述 4197861.國外研究現(xiàn)狀 4315942.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 425555二、概念、方法及理論概述 614571（一）財務(wù)分析的概念 66811（二）哈佛分析框架理論 6283671.戰(zhàn)略分析 6291422.會計分析 6265033.財務(wù)分析 6207574.前景分析 78122三、基于哈佛框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)現(xiàn)狀分析 74180（一）維萊哈貝高藥業(yè)公司簡介 728056（二）維萊哈貝高藥業(yè)公司戰(zhàn)略分析 7149791.優(yōu)勢 740512.劣勢 7238383.機會 8187464.威脅 85595（三）維萊哈貝高藥業(yè)公司會計分析 857061.資產(chǎn)負債表分析 8221362.利潤表分析 9133633.現(xiàn)金流量表分析 1022561（四）維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)分析 10115571.償債能力分析 10171802.盈利能力分析 11317133.營運能力分析 12298334.成長能力分析 1310457（五）維萊哈貝高藥業(yè)公司前景分析 14234251.行業(yè)形勢分析 1454892.風(fēng)險預(yù)測 1428636四、基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況存在的問題分析 153608（一）行業(yè)競爭力有所減弱 156236（二）資產(chǎn)管理薄弱 1516978（三）應(yīng)收賬款風(fēng)險高 1531211（四）企業(yè)并購形成的商譽風(fēng)險大 1519048五、基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況解決措施 1622761（一）加大研發(fā)創(chuàng)新投入 1620843（二）完善資產(chǎn)管理制度 1620480（三）提升應(yīng)收賬款管理水平 1624418（四）設(shè)置合理的并購整合方案 171415六、總結(jié) 1729993參考文獻 18一、綜述（一）研究背景及研究意義1.研究背景財務(wù)分析作為公司所有經(jīng)營活動中的重要管理手段，能夠有效分析公司財務(wù)狀況，經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量，并且預(yù)測和控制了可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險，為企業(yè)合理可行地制定應(yīng)對措施奠定了基礎(chǔ)，同時也能為企業(yè)管理層提供決策依據(jù)。維萊哈貝高藥業(yè)公司近三年存在應(yīng)收賬款風(fēng)險偏高、研發(fā)投入偏低、企業(yè)并購形成的商譽風(fēng)險大和行業(yè)競爭力有所減弱的問題；針對維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況問題，本文選取哈佛分析法進行深入梳理和分析，以期從應(yīng)收賬款管理能力、研發(fā)投入、商譽風(fēng)險、企業(yè)資源管理幾個方面提出合理的意見和建議，這對提升維萊哈貝高藥業(yè)公司的發(fā)展及競爭力具有重要作用。2.研究意義多數(shù)學(xué)者對維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)分析研究大多是運用傳統(tǒng)財務(wù)分析體系來體現(xiàn)企業(yè)以往經(jīng)營情況，前瞻性分析不足。不同信息需求者需要得到的信息是不一樣的，因此傳統(tǒng)財務(wù)分析很難滿足人們需求。采用哈佛框架分析維萊哈貝高藥業(yè)公司2020-2021年度財務(wù)報表，評估維萊哈貝高藥業(yè)公司以往，當前的發(fā)展狀況，并且科學(xué)地預(yù)測了企業(yè)在今后發(fā)展過程中可能遇到的情況，盡可能地使財務(wù)報表能夠反映其優(yōu)點，從而使維萊哈貝高藥業(yè)公司能夠更深入地認識到自己的發(fā)展情況，為下一步發(fā)展做出謀劃，使其在發(fā)展中獲得長期穩(wěn)固地位。（二）研究內(nèi)容本文以維萊哈貝高藥業(yè)公司為研究對象，通過哈佛分析框架對該公司進行全方面、多角度的財務(wù)分析。本文主要由六個部分構(gòu)成：第一部分綜述。主要介紹文章的研究背景及意義、目標和內(nèi)容；第二部分相關(guān)概念、方法及理論概述。闡述財務(wù)分析的概念并介紹哈佛分析框架以及文章中所用到的方法，作為本文理論依據(jù)；第三部分哈佛分析框架下維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)現(xiàn)狀分析。主要是會計報表分析和財務(wù)分析；第四部分維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況存在的問題及原因分析；第五部分改善維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況的建議；站在發(fā)展的角度對維萊哈貝高藥業(yè)公司未來發(fā)展提出合理化建議。第六部分結(jié)論。（三）文獻綜述1.國外研究現(xiàn)狀二十世紀初，在西方發(fā)達國家，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，市場中企業(yè)林立，為深入了解企業(yè)經(jīng)濟情況，眾多學(xué)者紛紛對企業(yè)財務(wù)進行深入分析，并隨著經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展，財務(wù)分析方法越來越多樣，從簡單的數(shù)據(jù)分析，到比率分析、趨勢分析，隨后進入了哈佛分析框架，使得財務(wù)分析方法和體系越來越完整由于經(jīng)濟的發(fā)展，財務(wù)分析方法起源于西方發(fā)達國家。它最早針對那些融資時希望向銀行借款的公司而言。美國銀行要對企業(yè)償還貸款能力進行評估。那時以分析評價企業(yè)資產(chǎn)負債表為主。紐約州銀行協(xié)會提出以標準化融資形式評判公司償付能力，以及向企業(yè)主體的轉(zhuǎn)變，采用流動性比率與速動比率相結(jié)合的分析方法。AlexanderWole（2019）整合比率分析方法，建構(gòu)了一套分析方法。進而使各個會計主體進行財務(wù)分析時能夠采用較為一致的指標，業(yè)內(nèi)可對資料進行對比分析[1]。除此之外，Steffen（2020）也是為了了解公司發(fā)展趨勢，建議采用財務(wù)比例法，并與基期進行對比，也就是趨勢分析法。但是兩種方法都難以全面分析企業(yè)的財務(wù)狀況，單個比率指標分析無法與企業(yè)整體經(jīng)營狀況相結(jié)合。財務(wù)分析方法在相當長的時間內(nèi)尚未形成完整的體系、綜合地系統(tǒng)地綜合地分析一個企業(yè)[2]。NeupaneDeependra（2021）提出了一種突破傳統(tǒng)孤立分析各種財務(wù)比率的方法，以及綜合財務(wù)分析系統(tǒng)的設(shè)計。對綜合財務(wù)指標進行分解：通過對股票凈利率和組成財務(wù)指標股票凈利率進行分解。這一制度被建設(shè)成一個系統(tǒng)地反映企業(yè)財務(wù)狀況的制度、盈利性與經(jīng)營能力相結(jié)合的財務(wù)指標體系等[3]。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）財務(wù)分析方法的相關(guān)文獻研究在全球經(jīng)濟一體化的今天，國外的先進理念源源不斷地傳入國內(nèi)，被應(yīng)用于國內(nèi)的企業(yè)，國內(nèi)學(xué)者借鑒了國外的研究成果，不斷完善哈佛大學(xué)分析框架中的相關(guān)內(nèi)容，提出適用于中國國內(nèi)企業(yè)財務(wù)分析方案。張瑞宇,王雨婷（2019）提出質(zhì)量分析法，改進傳統(tǒng)比率分析法的缺點[7]。李明陽,趙曉琳B（2019）的文章中將財務(wù)分析方法主要有四種，分別進行靜態(tài)比較，橫向分析、縱向比較與趨勢分析等，這種劃分對于企業(yè)財務(wù)分析大有裨益[8]。陳建國,劉佳欣（2019）對傳統(tǒng)研究中杜邦分析法進行了補充，介紹經(jīng)濟附加值EVA這一概念，考慮股東權(quán)益資本報酬，充分考慮到不論負債或股東資本均存在費用的情況[9]。黃旭東,周文靜（2021）對杜邦的分析作了進一步的改進和補充，提出在分析中應(yīng)以企業(yè)現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)。這種方法還可以應(yīng)用到企業(yè)信用評級研究中去[10]。吳宇航,林曉宇（2022）引入哈佛框架，補充和完善了簡單的財務(wù)數(shù)據(jù)，因為信息滯后和不完全反映的缺點，會降低結(jié)果的可信度。在戰(zhàn)略上，要由大到小逐步解構(gòu)，由近到遠摸清企業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn)，根據(jù)現(xiàn)狀給出改進和部署方案。但在產(chǎn)品多元化和增值能力方面落后于同級企業(yè)，高換手率帶來了產(chǎn)品性能適應(yīng)性的脆弱性和不穩(wěn)定性，以及預(yù)售情況未能發(fā)揮最佳性能，需要更好的改進[11]。（2）哈佛分析框架在財務(wù)分析應(yīng)用發(fā)展的相關(guān)研究徐潔琳,朱云（2021）對傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析方法進行闡述，指出對于Y金融公司的經(jīng)營環(huán)境和發(fā)展目標不夠重視，同時對于企業(yè)戰(zhàn)略也不夠重視，所以以戰(zhàn)略角度為出發(fā)點，基于財務(wù)報表分析框架，將在企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)數(shù)據(jù)互相結(jié)合，創(chuàng)建科學(xué)的戰(zhàn)略體系，進而使得企業(yè)在市場中的占比能夠得到有效提升，使得企業(yè)的市場競爭力能夠得到顯著提升[12]。許天宇,鄭夢雨（2021）財務(wù)報表分析在企業(yè)管理中占據(jù)著重要地位，它還是企業(yè)對財務(wù)狀況，經(jīng)營成果進行分析與評價的一種基本方法。但是，由于財務(wù)舞弊現(xiàn)象的頻發(fā)，對企業(yè)財務(wù)的分析和評價不夠客觀，財務(wù)報表分析未能起到應(yīng)有的效果。哈佛大學(xué)分析框架是建立在戰(zhàn)略分析法基礎(chǔ)之上，結(jié)合PEST理論和SWOT方法，深入剖析云南白藥所面對的挑戰(zhàn)與機遇，及存在的不利與有利因素，與此同時，針對企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境展開了深入分析，更進一步科學(xué)地預(yù)測了其未來發(fā)展方向，并對企業(yè)未來發(fā)展提出了有關(guān)建議[13]。謝浩宇,馬雅（2022）在對新能源汽車的財務(wù)分析中發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的財務(wù)分析側(cè)重于定量分析而忽視了定性分析，分析的結(jié)果是片面的，很難找到公司在發(fā)展過程中真正需要注意和解決的問題。哈佛分析框架以戰(zhàn)略角度為出發(fā)點，結(jié)合定性和定量分析，不但對于財務(wù)指標非常重視，同時對于非財務(wù)指標也比較重視[14]。綜上所述，傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法僅對公司財務(wù)指標做了定量分析，而忽視了非財務(wù)指標的影響，但伴隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，普通的財務(wù)數(shù)據(jù)分析已不能滿足企業(yè)更長遠的發(fā)展，近年來，國內(nèi)外學(xué)者將哈佛分析框架與我國在財務(wù)方面的研究成果相融合，豐富了哈佛分析框架的內(nèi)涵，通過查閱國內(nèi)外研究文獻可知，目前哈佛分析框架已被廣泛的應(yīng)用于減肥藥、金融、醫(yī)藥制藥、新能源汽車等行業(yè)，但是國內(nèi)對于減肥藥行業(yè)企業(yè)的財務(wù)分析研究還比較少（鐘宇辰,龍一鳴,2020）。因此，本文選取維萊哈貝高藥業(yè)公司為例，基于哈佛分析框架理論對其財務(wù)現(xiàn)狀進行深入分析，提出針對該行業(yè)的企業(yè)所存在的問題和合理的建議。二、概念、方法及理論概述（一）財務(wù)分析的概念財務(wù)分析立足于會計報表，從會計核算以及相關(guān)資料中提取數(shù)據(jù)進行對比，分析公司經(jīng)營成果，綜合評價其盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力等指標，根據(jù)真實指標來指導(dǎo)公司的經(jīng)營活動，給公司管理者提供準確財務(wù)信息，借此掌握公司發(fā)展現(xiàn)狀，滿足公司的決策需求（葉佳文,何心怡,2020）。（二）哈佛分析框架理論1.戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析在哈佛分析框架中起著輔助作用，它是整個分析的出發(fā)點。好的戰(zhàn)略分析要從公司目前的經(jīng)營狀況入手，并與行業(yè)大環(huán)境相結(jié)合，找出制約其進一步發(fā)展的問題所在，這樣才有利于企業(yè)對自己有一個比較全面和清晰的了解，才能制定出比較合適的發(fā)展戰(zhàn)略。2.會計分析在哈佛分析框架中，會計分析占有舉足輕重的地位。會計分析必須先從企業(yè)的實際出發(fā)，選擇重要會計科目，再對所選科目中的會計政策和會計估計做出評價，以免企業(yè)選擇不同的會計政策而實現(xiàn)粉飾報表，最后，通過選擇會計科目的質(zhì)量分析來判斷企業(yè)經(jīng)營情況，以確保為以后的分析提供正確、真實的數(shù)據(jù)（姚嘉宇,施瑞,2020）。3.財務(wù)分析財務(wù)分析在哈佛分析框架中占據(jù)著最重要的地位，它旨在從財務(wù)報表中抽取各種財務(wù)數(shù)據(jù)，再利用企業(yè)四力分析及其他手段對各種指標進行測算，最后，由各指標直觀地獲得企業(yè)財務(wù)狀況優(yōu)劣程度，繼而為財務(wù)診斷奠定基礎(chǔ)，哈佛分析框架下的財務(wù)分析通過開展縱向及橫向分析可獲得企業(yè)不同視角下的利弊（潘曉輝,崔雨琪,薛晨,2020）。4.前景分析前景分析市哈佛分析框架的最后一部分，它在整個框架中起到總結(jié)的作用，通過前景分析，著重分析企業(yè)的行業(yè)前景和風(fēng)險預(yù)測，通過行業(yè)前景可以給企業(yè)的今后發(fā)展方向提供較為專業(yè)的估計，而通過風(fēng)險預(yù)測可以對企業(yè)今后在財務(wù)和管理方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行估計（丁宇航,崔晨羽,2020）。前景分析的目的是幫助企業(yè)對其現(xiàn)在的發(fā)展戰(zhàn)略進行審視，使企業(yè)對未來的規(guī)劃及時做出合適的變更，引導(dǎo)企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。三、基于哈佛框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)現(xiàn)狀分析（一）維萊哈貝高藥業(yè)公司簡介維萊哈貝高藥業(yè)公司是我國減肥藥行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕減肥藥領(lǐng)域多年，維萊哈貝高藥業(yè)在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家減肥藥企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)減肥藥企業(yè)500強”。維萊哈貝高藥業(yè)的發(fā)展是我國減肥藥企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國減肥藥企業(yè)的發(fā)展狀況。（二）維萊哈貝高藥業(yè)公司戰(zhàn)略分析1.優(yōu)勢（1）商業(yè)模式優(yōu)勢。維萊哈貝高藥業(yè)公司首創(chuàng)的“三層鏈”模式，下沉分發(fā)機構(gòu)，迅速占領(lǐng)市場，成功復(fù)制出樣本，形成規(guī)模經(jīng)濟，在節(jié)約資源，產(chǎn)生快速利潤的同時、強化企業(yè)專業(yè)化、以融合為前提。（2）人事管理制度等等優(yōu)勢。企業(yè)發(fā)行內(nèi)部股票、現(xiàn)金或和股票的組合，取得核心人才所占比例，大大激勵核心員工，核心員工和企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，企業(yè)凝聚力提高。（3）擁有技術(shù)優(yōu)勢。減肥藥行業(yè)屬于標準化的行業(yè)，已十分成熟，減肥藥對于新技術(shù)要求比較少，風(fēng)險比較小。當前維萊哈貝高藥業(yè)大部分資本投資投向減肥藥產(chǎn)品，更加注重自身企業(yè)核心產(chǎn)品的發(fā)展。2.劣勢產(chǎn)品同質(zhì)化等。產(chǎn)品同質(zhì)化很難避免，相對一些壟斷企業(yè)而言，維萊哈貝高藥業(yè)等眾多減肥藥產(chǎn)品的生產(chǎn)類型方式等大同小異，因此在減肥藥行業(yè)產(chǎn)品的同質(zhì)化較為嚴重。3.機會近幾年，為了推動醫(yī)減肥藥行業(yè)的多元化發(fā)展，政府逐漸推進了一些新政策，隨著國家“十四五”規(guī)劃的推進，減肥藥企業(yè)的稅收和產(chǎn)品政策會更優(yōu)惠一些，獲得了有利政治支持。4.威脅同行減肥藥企業(yè)間存在競爭威脅等等。盡管維萊哈貝高藥業(yè)占據(jù)了國內(nèi)減肥藥市場的規(guī)模性市場份額，但是，競爭依然激烈。（三）維萊哈貝高藥業(yè)公司會計分析1.資產(chǎn)負債表分析表3-12017年—2021年資產(chǎn)負債總表單位：萬元項目2017年2018年2019年2020年2021年流動資產(chǎn)合計126，010.98147，393.45160，194.03368，098.73322，617.37非流動資產(chǎn)合計129，032.06178，269.08246，399.23563，184.29640，040.66資產(chǎn)總計255，043.04325，662.52406，593.25931，283.02962，658.03流動負債合計45，106.4557，944.3794，146.21212，012.60204，150.27非流動負債合計198.9017，797.6518，743.34172，065.71161，452.82負債合計45，305.3675，742.02112，889.56384，078.31365，603.08所有者權(quán)益合計209，737.68249，920.50293，703.70547，204.71597，054.95負債和所有者權(quán)益總計255，043.04325，662.52406，593.25931，283.02962，658.03從2017年到2021年，維萊哈貝高藥業(yè)的總資產(chǎn)逐年遞增，從25504304萬元增至25504304萬元。2017年為96265803萬元。這一數(shù)字在2021年前翻了2.77倍。債務(wù)數(shù)額亦有逐年上升之勢，從2003年的453.0536億元增加到2004年的453.0536億元。從2017年的36569308萬元增加到2017年的36569308萬元。2021年債務(wù)總額的比例由17.76%增至37.98%，增長了約20個百分點。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，維萊哈貝高藥業(yè)非流動資產(chǎn)超過流動資產(chǎn)，非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的差額從30.2108億元擴大到30.2108億元。2017年為317423.29元。就流動資產(chǎn)而言，維萊哈貝高藥業(yè)的流動資產(chǎn)從1260.198億元穩(wěn)步增長。2002-2003年度財政年度，中國政府財政援助共計2.626.1737億元。流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重逐年減少，由49.41%下降到33.51%，下降16個百分點。其主要原因在于高折射率鏡片所占比重上升。2.利潤表分析表3-2表明減肥藥業(yè)務(wù)總收入由240.0476億元迅速增長。2017年為8008574億元。2001年12月31日2021年，人民幣。在利潤表上，維萊哈貝高藥業(yè)公司表現(xiàn)不錯，收入的增加與成本控制相伴而生，這樣，維萊哈貝高藥業(yè)公司總利潤就增加了。表3-22017年—2021年維萊哈貝高藥業(yè)利潤總表單位：萬元項目2017年2018年2019年2020年2021年營業(yè)總收入240，204.76316，558.05400，040.17596，284.56800，857.40營業(yè)總成本198，931.45257，479.57332，156.79492，015.14648，331.31營業(yè)利潤42，935.0860，067.0669，803.72111，126.23155，773.80利潤總額40，708.6855，016.7468，373.80102，709.48138，021.51所得稅費用9，420.2711，358.5911，710.2923，433.3931，436.60凈利潤31，288.4143，658.1556，663.5179，276.10106，584.91其他綜合收益的稅后凈額5.05-964.78795.42-1，437.53收益總額31，288.4143，663.2055，698.7380，071.52105，147.383.現(xiàn)金流量表分析表3-3顯示維萊哈貝高藥業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流在2017年至2021年間為正，并呈持續(xù)增長態(tài)勢，2021年度在2017年份為3.09倍，增長94618.67萬元，維萊哈貝高藥業(yè)的經(jīng)營活動能力不斷提高。按本年度現(xiàn)金流總額計算，維萊哈貝高藥業(yè)有明顯的起伏，總的下降趨勢與2017年凈現(xiàn)金總額相比為1006957萬元。2018年凈現(xiàn)金減少1662837萬元。主要是因為維萊哈貝高藥業(yè)擴張迅速而廣泛的擴展，大規(guī)模的資金籌措，2020年前，資金流就會大于運營現(xiàn)金流，維萊哈貝高藥業(yè)會持續(xù)關(guān)注與運營現(xiàn)金流有關(guān)的能力問題，并且后期對它們的用途進行了合理的對比。表3-32017年—2021年現(xiàn)金流量表單位：萬元財務(wù)指標2017年2018年2019年2020年2021年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流45，368.3752，216.8267，509.82133，040.45139，987.04本年總凈現(xiàn)金流10，069.57-6，558.805，512.88159，048.43-120，488.88營業(yè)收入240，204.76316，558.05400，040.17596，284.56800，857.40凈利潤31，288.4143，658.1556，663.5179，276.10106，584.91經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/營業(yè)收入18.89%16.50%16.88%22.31%17.48%凈利潤/經(jīng)營性凈現(xiàn)金流68.97%83.61%83.93%59.59%76.14%（四）維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)分析1.償債能力分析償債能力，就是企業(yè)用資產(chǎn)償還逾期債務(wù)，企業(yè)長期償付能力并不只是企業(yè)債務(wù)負擔(dān)得以保證，并體現(xiàn)在它的償付能力上，主要指利息負債的比例、總資產(chǎn)負債比，權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比及其他構(gòu)成要素。通過4個指標進行分析，分析如下表3-4所示：表3-4維萊哈貝高藥業(yè)償債能力分析表財務(wù)指標2017年2018年2019年2020年2021年有息負債比率/5.35%4.58%15.75%26.79%總資產(chǎn)負債率17.76%23.26%27.76%41.24%37.97%權(quán)益乘數(shù)1.271.311.411.671.74產(chǎn)權(quán)比率23.74%30.31%37.99%70.20%61.23%從有息負債率來看，維萊哈貝高藥業(yè)有息負債率從2017年到2021年急劇上升，2021年達到26.79%，比2017年提高21.44%。這在很大程度上是因為維萊哈貝高藥業(yè)在2020年到2021年的擴張中，短期借款和長期借款的增加，由此可見，維萊哈貝高藥業(yè)業(yè)務(wù)所帶來的現(xiàn)金流并不能充分滿足企業(yè)擴張的需要，有可能造成債務(wù)風(fēng)險的上升。就維萊哈貝高藥業(yè)整個資產(chǎn)負債表而言，維萊哈貝高藥業(yè)總資產(chǎn)負債表自增長以來一直在下降，從2017年到2020年為23.48%，2021年為3.27%。其主要原因是利息負債使企業(yè)整體資產(chǎn)負債率上升。從2017年上升到2021年的1.74。對比同行減肥藥企業(yè)，維萊哈貝高藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)是同行減肥藥企業(yè)中最高的，分別為2020年、2021年，維萊哈貝高藥業(yè)的債務(wù)比同行減肥藥企業(yè)更大，財務(wù)條率高，財務(wù)風(fēng)險大。綜合以上分析表明維萊哈貝高藥業(yè)有息負債率和權(quán)益乘數(shù)顯著提高，而總資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率則呈現(xiàn)先升后降的趨勢，這主要歸因于銀行貸款的顯著增加和負債規(guī)模的擴大，維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)該注重負債管理。2.盈利能力分析所謂盈利能力，就是企業(yè)在現(xiàn)有資源上取得盈利的本領(lǐng)，它一般是用企業(yè)一定時期內(nèi)盈利的多少與高低來表示。分析維萊哈貝高藥業(yè)的指標以銷售毛利率為主、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率4個指標，這四項指標分別說明企業(yè)銷售額越高、利潤水平越高、股東權(quán)益越高、總資產(chǎn)越高。通過4個指標進行分析，分析如下表3-5所示：表3-5維萊哈貝高藥業(yè)盈利能力分析表財務(wù)指標2017年2018年2019年2020年2021年銷售毛利率44.91%46.59%46.11%46.28%47.00%銷售凈利率13.03%13.79%14.18%13.30%13.31%總資產(chǎn)凈利13.40%15.04%15.49%11.85%11.32%凈資產(chǎn)收益16.76%19.37%21.54%11.85%18.63%在總資產(chǎn)凈利率方面，維萊哈貝高藥業(yè)的總資產(chǎn)凈利率在2017年-2019年間呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，上升了兩個百分點左右，2021年則降低了四個百分點左右，表明維萊哈貝高藥業(yè)的投入與產(chǎn)出比有較大幅度的降低，多至2020年，海外大并購造成成本支出上升，同時維萊哈貝高藥業(yè)未能完全消化與管控的主要因素，降低企業(yè)平均資產(chǎn)運營效率，結(jié)合維萊哈貝高藥業(yè)企業(yè)本身特點及未來發(fā)展規(guī)劃，強化成本資產(chǎn)管控，應(yīng)提升企業(yè)效益及運營效率。維萊哈貝高藥業(yè)總資產(chǎn)凈利率2021年才稍高，這主要得益于維萊哈貝高藥業(yè)于2020年對海外產(chǎn)線的吸納和融合，資產(chǎn)運營效率均值下降。維萊哈貝高藥業(yè)整體盈利能力相對較高，但由于總資產(chǎn)凈利率下降等因素，維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)加強整體資產(chǎn)管理能力建設(shè)，進一步提升企業(yè)效益，在開發(fā)企業(yè)快速擴張過程中。3.營運能力分析所謂經(jīng)營能力，就是企業(yè)運用各項資產(chǎn)取得盈利的本領(lǐng)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)理資產(chǎn)管理水平，其中，存貨周轉(zhuǎn)率為主要指標，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為主要標志。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。它體現(xiàn)著維萊哈貝高藥業(yè)企業(yè)對資產(chǎn)的經(jīng)營與利用效率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表示企業(yè)使用資產(chǎn)效率越高，盈利就越快，它的償付能力越強，經(jīng)營能力越大。維萊哈貝高藥業(yè)通過5個指標進行分析，分析如下表3-6所示：表3-6維萊哈貝高藥業(yè)營運能力分析表財務(wù)指標2017年2018年2019年2020年2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.031.091.090.890.85流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.112.322.602.262.32應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率19.3817.8616.1114.9511.47固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.205.195.656.286.17存貨周轉(zhuǎn)率8.559.119.5211.9013.41從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，維萊哈貝高藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動略有下降趨勢，2017年為1.03，2021年為0.85，維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)加強資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)運營效率。在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，維萊哈貝高藥業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年-2021年間呈現(xiàn)波動上升的態(tài)勢，但總體上沒有太大變化，維持在2.3附近。在維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，維萊哈貝高藥業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年-2021年間持續(xù)下降，由2017年的19.38降至2021年的11.47，維萊哈貝高藥業(yè)控制賬面金額、增強賬齡管理能力、提高應(yīng)收賬款回收效率、增強資金流動性、提高盈利能力應(yīng)通過加強風(fēng)控意識等措施加以闡述。存貨周轉(zhuǎn)率方面，維萊哈貝高藥業(yè)2017年-2021年存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高，從2017年的8.55上升到2021年的13.41，維萊哈貝高藥業(yè)存貨變現(xiàn)能力的逐步增強及其存貨管理方式的不斷完善，但存貨管理水平仍有待提高。4.成長能力分析所謂成長能力，就是一個企業(yè)經(jīng)營過程中積累起來的，用好現(xiàn)有資源，壯大規(guī)模、壯大力量，以及應(yīng)對今后的展望。這一指標的重點是對銷售增長率的分析、資本積累率與總資產(chǎn)增長率之間。通過3個指標進行分析，由于以下3個指標為增長率指標，分析如下表3-7所示：表3-7成長能力分析表財務(wù)指標2017年2018年2019年2020年2021年主營業(yè)務(wù)增長率21.01%31.79%26.37%49.06%34.30%凈利潤增長率20.45%39.53%29.78%39.90%34.44%總資產(chǎn)增長率20.37%27.69%24.85%129.05%3.36%維萊哈貝高藥業(yè)主營業(yè)務(wù)增長率在2017年-2021年上升后下降，2017年-2020年增長28.05%，2021年下降14.76%。凈利潤增速波動較大，總體呈增長趨勢，由2017年的20.45%增長到2021年的34.44%。總資產(chǎn)增長率方面，2017年至2021年出現(xiàn)上升后回落趨勢，2017年至2019年增幅保持在20%以上。由于2020年合并總資產(chǎn)增速較快，2021年增速放緩。綜合以上分析，維萊哈貝高藥業(yè)主要業(yè)務(wù)增速、總資產(chǎn)增速都是先升后降，凈利潤增速呈波動上升態(tài)勢，這主要得益于企業(yè)營業(yè)收入的提高，成本管理相對完善，帶來凈利潤的提高同時并購新醫(yī)院區(qū)推動總資產(chǎn)規(guī)模擴大?？傮w而言營業(yè)收入較好，今后發(fā)展也較為理想。（五）維萊哈貝高藥業(yè)公司前景分析1.行業(yè)形勢分析（1）宏觀經(jīng)濟形勢在經(jīng)歷了2020年新冠疫情之后，全球經(jīng)濟陷入低迷狀態(tài)，2022年全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，但是整體上增長較低。盡管中國經(jīng)濟復(fù)蘇的速度高于世界平均水平，但是短期內(nèi)經(jīng)濟不景氣的狀況仍未得到很大改變。我國根據(jù)經(jīng)濟形勢和國情進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以增強創(chuàng)新創(chuàng)造能力和提升產(chǎn)品質(zhì)量來激發(fā)經(jīng)濟的增長，這一改革不僅對中國發(fā)展產(chǎn)生了影響，而且還對世界格局變化產(chǎn)生了某種程度的影響。（2）行業(yè)發(fā)展形勢自“十四五”規(guī)劃開始，政府持續(xù)將減肥藥產(chǎn)品創(chuàng)新納入指導(dǎo)方案，對于促進社會走進減肥藥創(chuàng)新市場，起到了一定的積極作用，社會資本也成了該系列有助于減肥藥企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新拓展發(fā)展空間政策中的重要受益者。2.風(fēng)險預(yù)測常見財務(wù)風(fēng)險有投資風(fēng)險，融資風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險和存貨管理。維萊哈貝高藥業(yè)正尋求拓展發(fā)展之路，不可避免地存在著投資活動和融資活動同時存在的現(xiàn)象，籌資結(jié)構(gòu)不合理會誘發(fā)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)成本過高或者存在無效融資的問題、不合理的投資活動，均可誘發(fā)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等等，嚴重地影響了企業(yè)長遠發(fā)展計劃。通過對維萊哈貝高藥業(yè)2019年至2020年企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，維萊哈貝高藥業(yè)資產(chǎn)流動性好，存貨的增加滿足了維萊哈貝高藥業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，所以沒有流動性風(fēng)險，存貨管理風(fēng)險也沒有。但是近年來，維萊哈貝高藥業(yè)企業(yè)投資并購卻頻頻發(fā)生，存在維萊哈貝高藥業(yè)盈利水平不高等問題、資產(chǎn)的使用效率不高等，增長能力趕不上業(yè)務(wù)擴張，潛在的投融資風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險同時存在。四、基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況存在的問題分析（一）行業(yè)競爭力有所減弱盡管維萊哈貝高藥業(yè)在占領(lǐng)消費者資本方面有很大的主動權(quán)，但向買家預(yù)付的金額有限。此外，內(nèi)地大部分新產(chǎn)線生產(chǎn)設(shè)施仍處于運營初期，運營負荷不足，導(dǎo)致原材料物資和設(shè)備采購不足，與供應(yīng)商，特別是內(nèi)地供應(yīng)商競爭。他們在購買價格和付款之間的談判中處于不利地位，這使得他們很難獲得更多的商業(yè)貸款來增加融資。（二）資產(chǎn)管理薄弱維萊哈貝高藥業(yè)現(xiàn)在面對不同的市場環(huán)境，處理存貨積壓問題，有產(chǎn)品訂單，有生產(chǎn)進度，一定要根據(jù)自己的問題，加以改進。維萊哈貝高藥業(yè)固定資產(chǎn)折舊方法亦不能簡單釆用年限平均法，企業(yè)需經(jīng)常換機的比例較高，所以要確保計量準確，應(yīng)根據(jù)實際資產(chǎn)使用強度，調(diào)整折舊方法。維萊哈貝高藥業(yè)目前對其貨物寄予厚望，如果市場期望和實際銷售量基本吻合，此時，企業(yè)的發(fā)展趨勢不會面臨太大威脅，這一成果有利于企業(yè)的成長；如果這一期望違背了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，該公司處于市場中將會的不利地位，可能出現(xiàn)存貨過剩。（三）應(yīng)收賬款風(fēng)險高維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)收賬款是企業(yè)最主要的流動資產(chǎn)，它的結(jié)余有增加的趨勢，這意味著資金被采購實體占用，導(dǎo)致流動資金短缺，進而迫使醫(yī)院借錢進行手術(shù)，影響經(jīng)濟效益。當前維萊哈貝高藥業(yè)大規(guī)模采用分期付款解決辦法；經(jīng)常使用現(xiàn)金結(jié)算；年末銷售額較大或年末銷售額大幅下降。該指標的使用可能更能反映維萊哈貝高藥業(yè)的實際情況。2019年，維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)收賬款117988.34萬元，占總資產(chǎn)的9.92%；壞賬準備主要是指維萊哈貝高藥業(yè)一年內(nèi)的應(yīng)收賬款余額，以搶占市場，帶來營業(yè)收入的增長，并考慮維萊哈貝高藥業(yè)多年來營業(yè)收入增長的部分份額。主要是由于外部擴張和并購導(dǎo)致銷售規(guī)模不斷發(fā)展。（四）企業(yè)并購形成的商譽風(fēng)險大維萊哈貝高藥業(yè)在年報中指出，維萊哈貝高藥業(yè)價值不斷上升，2017年、2020年目標醫(yī)院二次收購實現(xiàn)跨越式發(fā)展。到2019年底，維萊哈貝高藥業(yè)的會計價值達到26.38億元，占資產(chǎn)總額的28.34%。就是在這樣的潮流中，維萊哈貝高藥業(yè)未來商譽持續(xù)增長。商譽的價值會使企業(yè)產(chǎn)生一定的利潤差異，還可能與風(fēng)險有關(guān)。商譽價值流失嚴重，或許能給維萊哈貝高藥業(yè)帶來巨大的沖擊。當前維萊哈貝高藥業(yè)還沒有落實充分措施對其龐大商譽價值進行管控，亦未得到應(yīng)有的重視。著重探討了高良品價值問題的解決之道，避免商譽過高，影響維萊哈貝高藥業(yè)后續(xù)發(fā)展。五、基于哈佛分析框架的維萊哈貝高藥業(yè)公司財務(wù)狀況解決措施（一）加大研發(fā)創(chuàng)新投入維萊哈貝高藥業(yè)研發(fā)投資占營業(yè)收入比重依然較低。中小減肥藥企業(yè)的數(shù)量不斷增加，同行減肥藥企業(yè)間競爭亦日趨激烈?？萍寂c創(chuàng)新是維萊哈貝高藥業(yè)可持續(xù)發(fā)展最重要的保障。達到技術(shù)創(chuàng)新的目的，研發(fā)成本有待提高。在引進高素質(zhì)人才的同時，先進的工藝，技術(shù)設(shè)備也需引進，增加科研投入，完善“創(chuàng)新投資孵化基金”，增加資金管理投入，使維萊哈貝高藥業(yè)科研人員把注意力集中到科學(xué)研究自身上來，推動科學(xué)創(chuàng)新，實現(xiàn)科學(xué)家向科學(xué)成果轉(zhuǎn)化。維萊哈貝高藥業(yè)要為該項目的研發(fā)計劃及研發(fā)預(yù)算，保證每年研發(fā)活動時間及經(jīng)費投入，以及保障研發(fā)資金正常運行。也要得益于國家各項優(yōu)惠政策，以及政府研究資金補助。同時對研發(fā)資金進行優(yōu)化配置，推動研發(fā)資金運營管理水平提升。（二）完善資產(chǎn)管理制度維萊哈貝高藥業(yè)要提高科學(xué)的、合理資產(chǎn)管理制度，并且嚴格對子進行監(jiān)督、分公司執(zhí)行力強，以特定方式對整體進行目標分解。由于整體上市，維萊哈貝高藥業(yè)在2017年引發(fā)了系列資產(chǎn)合并和重組難題，其中固定資產(chǎn)有所增加，購人和其他新資產(chǎn)不可能計提大量折舊額，致使維萊哈貝高藥業(yè)公司在計提固定資產(chǎn)折舊時不夠標準，維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)規(guī)范化固定資產(chǎn)累計折舊管理，適時對年終審計折舊方法進行調(diào)整、折舊年限及殘值率都達到最優(yōu)；保證公司會計信息真實有效，增強財務(wù)報告可信度；注意存貨最易虧損的地方，提髙存貨周轉(zhuǎn)率和降低成本。維萊哈貝高藥業(yè)庫存較多，盤點存貨也是非常繁重，所以要提高公司存貨管理的能力，對公司存貨盤存制度進行優(yōu)化，設(shè)專人負責(zé)存貨的管理，建立專業(yè)設(shè)備，以備檢查。強化維萊哈貝高藥業(yè)公司資產(chǎn)精益管理。對企業(yè)的釆購進行合理，高效的管理、投資和其他環(huán)節(jié)，以此提髙公司資金使用效率，進一步完善內(nèi)部控制、杜絕薄弱環(huán)節(jié)、堵住管理漏洞。（三）提升應(yīng)收賬款管理水平嚴格維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)收賬款的審查機制。一是建立可行的應(yīng)收賬款審核體系，保證審核制度流程的明確，有可執(zhí)行性，有效性。二是明確維萊哈貝高藥業(yè)每個審核節(jié)點的相關(guān)負責(zé)人員和每個人具體職責(zé)。嚴格執(zhí)行應(yīng)收賬款審核制度，逐級核查有關(guān)資料。最后整個審核流程必須接受企業(yè)有關(guān)部門嚴格監(jiān)督，實現(xiàn)機制透明、審查嚴密。監(jiān)管工作可由維萊哈貝高藥業(yè)內(nèi)部控制部門承擔(dān)，在必要的信息技術(shù)支持下，嚴格把關(guān)應(yīng)收賬款信用審批全過程及各業(yè)務(wù)節(jié)點，對違反規(guī)定的，要及時報告。建立應(yīng)收賬款的動態(tài)管理機制，根據(jù)事先的控制、全流程跟蹤及事后監(jiān)管動態(tài)流程管理維萊哈貝高藥業(yè)應(yīng)收賬款。同時該環(huán)節(jié)也可聯(lián)系客戶信用評價，有關(guān)部門應(yīng)實時注意客戶信用變動，基于顧客的信用狀況，判斷對應(yīng)應(yīng)收賬款風(fēng)險變動情況，更新應(yīng)收賬款壞賬準備，使應(yīng)收賬款會計計量符合企業(yè)的實際。構(gòu)建客戶風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。（四）設(shè)置合理的并購整合方案被招標公司并入上市公司內(nèi)部后，并購交易全過程構(gòu)成閉環(huán)，推動上市公司與目標公司融合，財務(wù)整合風(fēng)險減小。要有完善的并購計劃，全面強化金融組織融合，進而形成運營協(xié)同效應(yīng)，強化金融整合，達到對金融合作進行治理。上市公司運用基金經(jīng)理的豐富管理經(jīng)驗與專業(yè)技能，參與管理行業(yè)并購基金工作，以及預(yù)先實施投資方便財務(wù)整合。正因為專業(yè)性強，投融資高效，維萊哈貝高藥業(yè)產(chǎn)業(yè)基金收購模式能夠快速成長，協(xié)助眾多上市公司順利實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)，并且最終達到產(chǎn)業(yè)整合，