第10章-商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

1第十章：商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理2商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理論的演變利率敏感性缺口管理持續(xù)期缺口的衡量與管理應(yīng)用金融衍生工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)3第一節(jié)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理論的演變

資產(chǎn)管理理論負(fù)債管理理論資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論（20世紀(jì)70年代后）4一、資產(chǎn)管理理論——是指通過對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的安排和調(diào)整，增加資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和盈利性資產(chǎn)管理理論是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理理論中最早出現(xiàn)、占統(tǒng)治地位最長(zhǎng)的一種理論，是注重銀行資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的經(jīng)營(yíng)管理理論。該理論認(rèn)為：銀行資金來源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是銀行自身無法控制的外生變量，銀行不能能動(dòng)地?cái)U(kuò)大資金來源。相反，銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)則是其自身控制的內(nèi)在變量，銀行應(yīng)主要通過對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和層次的管理來保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)。資產(chǎn)管理理論經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。5（一）商業(yè)性貸款理論觀點(diǎn)：認(rèn)為銀行只能被動(dòng)地接受存取款．銀行無法預(yù)知客戶的提款行為，銀行必須保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性以滿足顧客隨時(shí)可能的提款要求。因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)集中于短期自償性的貸款，即貸款能夠隨著商品的周轉(zhuǎn)、產(chǎn)銷過程的完成，從銷售收入中得到償還。又稱真實(shí)票據(jù)理論（realbilltheory）。提出者：1776年亞當(dāng)·斯密的《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)及其原因的研究》(簡(jiǎn)稱《國(guó)富論》)時(shí)間：產(chǎn)生于商業(yè)銀行的發(fā)展初期。6作用：從當(dāng)時(shí)的時(shí)代背景看，商業(yè)性貸款理論提出銀行在配置資金時(shí)需要考慮資金來源的性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行指出資金運(yùn)用的方向，使銀行充分意識(shí)到流動(dòng)性對(duì)企業(yè)生命延續(xù)的關(guān)鍵作用。缺陷：首先，商業(yè)性貸款理論忽略了貸款需求的多樣化；其次，該理論過分強(qiáng)調(diào)銀行存款的流動(dòng)性；最后，從宏觀調(diào)控角度來看，因?yàn)槎唐谏虡I(yè)性貸款與經(jīng)濟(jì)周期是順循環(huán)的，因此商業(yè)性貸款理論可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度。7（二）可轉(zhuǎn)換理論這種理論的產(chǎn)生是由于金融市場(chǎng)的發(fā)展，政府借款的需要，而使銀行持有的政府證券增多，金融資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)。在此條件下，該理論認(rèn)為：銀行能否保持流動(dòng)性，關(guān)鍵在于銀行資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，只要銀行掌握的證券易于在市場(chǎng)上出售，或易于轉(zhuǎn)讓給中央銀行，就沒有必要非限于短期自償性貸款。提出者：莫爾頓(美)發(fā)表于1918年《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》的《商業(yè)銀行及資本形成》時(shí)間：隨著國(guó)債的大規(guī)模發(fā)行而發(fā)展起來的。8作用：開拓了滿足流動(dòng)性需求的新渠道，并且銀行可以因此減少非盈利資產(chǎn)持有量，減少銀行為保持流動(dòng)性而損失的機(jī)會(huì)成本?？赊D(zhuǎn)換理論中的資產(chǎn)運(yùn)用范圍已經(jīng)不僅僅是流動(dòng)性貸款，證券投資成為銀行資產(chǎn)運(yùn)用的重要方向。缺陷：首先，忽略了對(duì)負(fù)債的管理，只重視資資產(chǎn)的運(yùn)用方面，仍然只是被動(dòng)地接受負(fù)債。其次，證券投資容易受到金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響。9(三)預(yù)期收入理論預(yù)期收入理論是在二次世界大戰(zhàn)后產(chǎn)生的一種資產(chǎn)管理理論。這一理論是適應(yīng)刺激投資和擴(kuò)大市場(chǎng)，促進(jìn)消費(fèi)信貸和項(xiàng)目投資的發(fā)展而產(chǎn)生的。該理論認(rèn)為：無論短期的商業(yè)貸款還是可能轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，其貸款償還或證券變現(xiàn)能力，都是以未來收入為基礎(chǔ)的。只要一筆貸款還款來源有保證，銀行不僅可以發(fā)放短期性貸款，而且也可以發(fā)放中長(zhǎng)期貸款和非生產(chǎn)性消費(fèi)貸款。提出者：始于普魯克的《定期放款與銀行流動(dòng)性理論》(1949)時(shí)間：產(chǎn)生于第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段10作用：該理論使銀行的貸款多樣化，使銀行的資產(chǎn)組合變得更加靈活，從而使銀行發(fā)現(xiàn)了更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。缺陷：首先，企業(yè)未來的預(yù)期收入具有不確定性，很容易受到外部宏微觀環(huán)境的影響。其次，預(yù)期收入理論的應(yīng)用可能會(huì)無形之中增加銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。11二、負(fù)債管理理論

產(chǎn)生背景主要觀點(diǎn)或理論主張演變?cè)u(píng)價(jià)12（一）負(fù)債管理理論產(chǎn)生的背景（1960年代金融環(huán)境的變化）金融創(chuàng)新——美國(guó)花旗銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行，銀行家們找到了籌集資金來源的新路子。貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，為銀行通過主動(dòng)負(fù)債爭(zhēng)取資金來源提供了方便。通貨膨脹的加劇，促使商業(yè)銀行走上負(fù)債管理的道路。利率管制，限制了商業(yè)銀行的存款資金來源。金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，也迫使銀行走負(fù)債經(jīng)營(yíng)之路。西方各國(guó)存款保險(xiǎn)制度的建立與發(fā)展，激發(fā)了商業(yè)銀行的冒險(xiǎn)精神和進(jìn)取意識(shí)。13（二）負(fù)債管理理論的主要觀點(diǎn)銀行的資金來源不僅僅是傳統(tǒng)的被動(dòng)性存款，還有銀行可以主動(dòng)爭(zhēng)取到的其他存款、借款。銀行的流動(dòng)性不僅可以通過加強(qiáng)資產(chǎn)管理獲得，而且也可以由負(fù)債管理提供，只要銀行資金來源廣泛而及時(shí)，銀行的流動(dòng)性就有保證。銀行沒有必要在資產(chǎn)方保持大量高流動(dòng)性資產(chǎn)，而是應(yīng)當(dāng)將它們投入到高盈利的貸款和投資中去。必要時(shí)，甚至可以通過借入資金去支持資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。14（三）負(fù)債管理理論的演變銀行券理論。商業(yè)銀行發(fā)行銀行券要以貴金屬做準(zhǔn)備，銀行券的數(shù)額與貨幣發(fā)行發(fā)行準(zhǔn)備的數(shù)額之間視經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而變動(dòng)。該理論的核心是強(qiáng)調(diào)負(fù)債的適度性。存款理論。存款是銀行最主要的資金來源，是銀行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基礎(chǔ)；存款是存款者放棄貨幣流動(dòng)性的一種選擇，銀行只能被動(dòng)地順應(yīng)這種選擇；銀行所支付的存款利息是對(duì)存款者放棄流動(dòng)性的回報(bào)，而絕不是收入盈利的來源；存款者和銀行所關(guān)注的核心問題是存款的安全問題；存款的穩(wěn)定性銀行經(jīng)營(yíng)的客觀要求，銀行資金的運(yùn)用必須限制在存款的穩(wěn)定性沉淀額度之內(nèi)。15（三）負(fù)債管理理論的演變3.購(gòu)買理論。銀行不能消極被動(dòng)地接受存款形成負(fù)債，而應(yīng)積極主動(dòng)地爭(zhēng)取存款和其他借款來擴(kuò)大負(fù)債，以滿足流動(dòng)性要求。銀行購(gòu)買負(fù)債的行為包括同業(yè)借款、向中央銀行融資、在金融市場(chǎng)發(fā)債等。4.銷售理論。隨著金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，銀行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)的不斷，及混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代的到來，銀行應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)策略，努力通過多元化服務(wù)和各種金融產(chǎn)品包括可轉(zhuǎn)讓存款單、回購(gòu)協(xié)議、金融債券等來吸收資金。它的經(jīng)營(yíng)理念實(shí)質(zhì)是一種市場(chǎng)概念包括：客戶至上；金融產(chǎn)品必須根據(jù)客戶多樣化的需要供給；任何金融產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是幫助資金的運(yùn)籌，其外殼或包裝是其他形式的商品或服務(wù)；銷售觀念不限于銀行負(fù)債，也涉及銀行資產(chǎn)，主張將兩個(gè)方面聯(lián)系起來進(jìn)行系統(tǒng)的管理。16（四）對(duì)負(fù)債管理理論的評(píng)價(jià)

（是對(duì)現(xiàn)代負(fù)債管理理論的評(píng)價(jià)包括購(gòu)買理論和銷售理論）是一種金融思想創(chuàng)新：改變了傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理理念：由負(fù)債決定資產(chǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)決定負(fù)債。改變了銀行流動(dòng)性管理的手段，銀行的流動(dòng)性管理由單一的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理和負(fù)債管理并重。增強(qiáng)了銀行經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性和靈活性。銀行可根據(jù)需要主動(dòng)安排負(fù)債，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平。局限性：該理論成立的前提條件是銀行外部存在一個(gè)供求彈性較強(qiáng)的市場(chǎng)，銀行隨時(shí)能以合理的利率從市場(chǎng)借入所需資金，但事實(shí)上有不確定性。銀行通過擴(kuò)大負(fù)債來滿足資金的需求，為擴(kuò)大信貸規(guī)模，進(jìn)而為引發(fā)信用膨脹提供了可能，嚴(yán)重時(shí)會(huì)引起債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的全面波動(dòng)。銀行長(zhǎng)期對(duì)外部市場(chǎng)的過分依賴，使其忽視了自有資本的補(bǔ)充，借入資金的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，會(huì)使銀行陷入困境。17三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論（20世紀(jì)70年代后）（一）背景負(fù)債管理理論的局限性，電腦技術(shù)的普遍應(yīng)用，及金融創(chuàng)新浪潮，金融自由化，利率浮動(dòng)。18（二）資產(chǎn)負(fù)債管理理論的主要觀點(diǎn)

商業(yè)銀行綜合管理追求的目標(biāo)是財(cái)富的極大化，或者說是預(yù)期凈值的最大化。由于銀行的凈值是資產(chǎn)與負(fù)債的差額，所以資產(chǎn)負(fù)債綜合管理必須兼顧銀行的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債兩者之間的整體規(guī)劃與搭配協(xié)調(diào)，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整和資產(chǎn)負(fù)債兩方面的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理，保持資金的高度流動(dòng)性，從而在市場(chǎng)利率波動(dòng)的情況下，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化（或凈值最大化）的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。19（三）資產(chǎn)負(fù)債管理理論的實(shí)踐要點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的合理搭配，以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)與負(fù)債總量結(jié)構(gòu)的合理搭配，以降低利率風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)與負(fù)債各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理搭配，以提高銀行管理效率。資產(chǎn)收益與負(fù)債成本的合理搭配，以提高銀行的利潤(rùn)水平。20（四）資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的評(píng)價(jià)對(duì)商業(yè)銀行本身而言：第一，它吸取了資產(chǎn)管理和負(fù)債管理的精華，使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理完善；第二，增加了銀行抵御外界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的能力；第三，是有助于減輕銀行“短借長(zhǎng)貸”的矛盾。缺陷是：一是促使競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，銀行倒閉數(shù)量增加；二是不利于貨幣監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的監(jiān)控；三是商業(yè)銀行存貸款利率的自由化，引起銀行放款利率的提高，使企業(yè)的投資成本提高，阻礙經(jīng)濟(jì)的全面高漲。21四、資產(chǎn)負(fù)債外管理理論資產(chǎn)負(fù)債外管理理論主張銀行應(yīng)從正統(tǒng)的負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)以外去開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開辟新的盈利源泉。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，銀行應(yīng)發(fā)揮其強(qiáng)大的金融信息服務(wù)功能，利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大力開展以信息處理為核心的服務(wù)業(yè)務(wù)。該理論認(rèn)為，銀行在存貸款業(yè)務(wù)之外，可以開拓多樣化的金融服務(wù)領(lǐng)域，如期貨、期權(quán)等多種衍生金融工具的交易。

該理論還提倡將原本資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)。

22第二節(jié)利率敏感性缺口管理及其評(píng)價(jià)利率敏感性缺口管理概念資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度衡量的兩個(gè)指標(biāo)利率敏感性缺口管理對(duì)利率敏感性缺口管理的評(píng)價(jià)23一、利率敏感性缺口管理概念是銀行在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，調(diào)整計(jì)劃期利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或從利率風(fēng)險(xiǎn)中提高利潤(rùn)水平的方法。利率敏感性資金：也稱浮動(dòng)利率或可變利率資金，指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場(chǎng)利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。其定價(jià)基礎(chǔ)是貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，包括同業(yè)拆借利率、國(guó)庫(kù)券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、可轉(zhuǎn)讓大額存單利率等。24二、資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度衡量的兩個(gè)指標(biāo)1.利率敏感性缺口（絕對(duì)量指標(biāo)）（GAP）指銀行利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的差額，它可用來反映銀行資金的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。GAP——利率敏感性缺口RSA——利率敏感性資產(chǎn)RSL——利率敏感性負(fù)債2.利率敏感性比率（相對(duì)量指標(biāo)）（SR）指銀行利率敏感性資產(chǎn)與敏感性負(fù)債比值。反映資產(chǎn)負(fù)債敏感性不匹配的相對(duì)狀況，可用于不同規(guī)模銀行之間的對(duì)比。253.按缺口值與敏感性比率的取值情況，可將銀行資金狀況分為三種情況資產(chǎn)敏感：GAP>0，SR>1負(fù)債敏感：GAP<0，SR<1資產(chǎn)負(fù)債匹配:GAP=0，SR=12627（二）利率敏感性缺口管理方法

1.進(jìn)取性策略是指保持利率敏感性缺口的存在,利用利率變動(dòng)獲取收益的作法。若預(yù)期利率上升，銀行的利率敏感性缺口值應(yīng)為正值；反之，若預(yù)期利率下降，銀行的利率敏感性缺口值應(yīng)為負(fù)值。調(diào)整缺口值就是調(diào)整敏感性資產(chǎn)與敏感性負(fù)債的數(shù)量對(duì)比關(guān)系，即資金結(jié)構(gòu)關(guān)系。2.防御性策略是指使利率敏感性缺口為零，使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債總額相等，以達(dá)到最大限度地減少利率風(fēng)險(xiǎn)損失的目的。與上述進(jìn)取性策略相比，防御性策略僅僅是防范了利率風(fēng)險(xiǎn)，而沒有在規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取額外的風(fēng)險(xiǎn)收益。28四、對(duì)利率敏感性缺口管理的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：模型設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單，容易理解。在利率預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上，銀行管理者可據(jù)此調(diào)整缺口，即可達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)甚至擴(kuò)大收益的目的。缺點(diǎn)：利率預(yù)測(cè)有較大難度銀行調(diào)整利率敏感性缺口方面具有一定的被動(dòng)性（首先要滿足客戶的需求）不能準(zhǔn)確地反映資金流量。沒有考慮到存、貸款的提前解除合約這一因素29銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利率敏感性分析（1）預(yù)測(cè)利率上升時(shí)，爭(zhēng)取正利率缺口；（2）預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，爭(zhēng)取負(fù)利率缺口。利率波動(dòng)周期與資金缺口管理30第三節(jié)持（存）續(xù)期缺口管理及其評(píng)價(jià)

持續(xù)期缺口管理目標(biāo)持續(xù)期的概念金融工具現(xiàn)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度持續(xù)期缺口管理31一、持續(xù)期缺口管理目標(biāo)是銀行在對(duì)利率進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，考察利率變動(dòng)對(duì)銀行凈值的影響程度，通過調(diào)整銀行全部資產(chǎn)與全部負(fù)債的對(duì)比關(guān)系，進(jìn)而調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債持續(xù)期的對(duì)比關(guān)系，達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或從利率風(fēng)險(xiǎn)中獲取收益，提高商業(yè)銀行凈值水平。32二、持續(xù)期的概念1.狹義的持續(xù)期是指?jìng)某掷m(xù)期。它是關(guān)于債券的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間，或是債券未來的現(xiàn)金流量相對(duì)于債券價(jià)格變動(dòng)基礎(chǔ)上計(jì)算的加權(quán)平均時(shí)間。持續(xù)期是和金融工具償還期相聯(lián)系的一個(gè)概念。在持續(xù)期內(nèi)不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等于償還期；對(duì)于分期付息到期還本的債券，其持續(xù)期總是短于償還期。

2.廣義的持續(xù)期是指包括債券在內(nèi)的商業(yè)銀行所有資產(chǎn)、負(fù)債的持續(xù)期的總稱。

持續(xù)期的實(shí)質(zhì)為債券的投資回收期（該債券各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間）。持續(xù)期是證券到期期限（n）的增函數(shù)；是證券現(xiàn)金流量（ct）的減函數(shù)。權(quán)數(shù)如何理解？公式①33三、金融工具現(xiàn)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度

由于：所以：

設(shè)金融工具的利率彈性為e，則有：

金融工具的持續(xù)期越長(zhǎng)，其現(xiàn)值對(duì)利率變動(dòng)的彈性越大，即其面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因此決定金融工具利率風(fēng)險(xiǎn)的要素是持續(xù)期而不是償還期。公式②公式③34四、持續(xù)期缺口管理

持續(xù)期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負(fù)債持續(xù)期和負(fù)債資產(chǎn)現(xiàn)值比乘積的差額。

持續(xù)期缺口與銀行凈值變動(dòng)的關(guān)系當(dāng)持續(xù)期缺口為正值時(shí)，銀行凈值隨利率上升而下降；隨利率下降而上升。當(dāng)持續(xù)期缺口為負(fù)值時(shí)，銀行凈值隨利率上升而上升；隨利率下降而下降。當(dāng)持續(xù)期缺口為零時(shí)，銀行凈值在利率變動(dòng)時(shí)，保持不變。持續(xù)期缺口管理方法（同資金缺口管理方法類似）進(jìn)取性策略保守性策略35公式⑤公式⑥公式⑧持續(xù)期缺口公式②由可知：公式④設(shè)設(shè)銀行凈值變動(dòng)為將公式⑤和公式⑥代入上式：公式⑦持續(xù)期缺口管理模型36凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與市場(chǎng)利率變動(dòng)之間的關(guān)系

37五、對(duì)持續(xù)期缺口管理的評(píng)價(jià)

（一）優(yōu)點(diǎn)為銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理，特別是為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一個(gè)綜合性指標(biāo)。持續(xù)期間缺口是在考慮了每種資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出來的，避免了利率敏感性缺口模型中由于時(shí)間間隔劃分不當(dāng)出現(xiàn)的問題，從而使持續(xù)期缺口管理模型更具有操作意義。（二）缺點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債等項(xiàng)目未來現(xiàn)金流的數(shù)值較難取得，計(jì)算過程較為復(fù)雜。利率變動(dòng)的時(shí)間及其幅度很難預(yù)測(cè)。調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比較頻繁，加大了商業(yè)銀行的營(yíng)運(yùn)成本。38第四節(jié)金融衍生工具的應(yīng)用1.遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議（forwardrateagreement，簡(jiǎn)稱FRA）是一種遠(yuǎn)期合約，交易雙方在訂立協(xié)議時(shí)商定，在將來的某一個(gè)特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額和期限、利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的參考利率是倫敦同業(yè)銀行拆借利率（LIBOR），到交割日，先計(jì)算出遠(yuǎn)期利率協(xié)議中規(guī)定的協(xié)議利率和參考利率的差額，將差額乘上協(xié)議期限和本金，然后按照參考利率進(jìn)行貼現(xiàn)，得出的金額就是交割金額。即：39若LIBOR高于協(xié)議利率，賣方支付利差給買方；若LIBOR低于協(xié)議利率，買方支付利差給賣方。利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議管理利率風(fēng)險(xiǎn)具有靈活性強(qiáng)、交易靈活的特點(diǎn)。402.利率期貨利率期貨（interestratefutures）是指交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約主要是通過期貨的買賣來抵消因利率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨交易可能造成的損失。通過利率期貨進(jìn)行套期保值有兩種情況：多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指投資人預(yù)期利率下跌可能帶來?yè)p失而買進(jìn)利率期貨的套期保值行為?？疹^套期保值是指投資人預(yù)期利率上升可能帶來?yè)p失而在期貨市場(chǎng)上賣出利率期貨的套期交易。413.利率互換利率互換（interestrateswap）是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上的當(dāng)事人，按照事先商定的條件，由固定利率換為浮動(dòng)利率或由浮動(dòng)利率換為固定利率，從而減少或消除利率風(fēng)險(xiǎn)的