第10章-商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理

1第十章：商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理2商業(yè)銀行經(jīng)營管理論的演變利率敏感性缺口管理持續(xù)期缺口的衡量與管理應(yīng)用金融衍生工具管理利率風(fēng)險3第一節(jié)商業(yè)銀行經(jīng)營管理論的演變

資產(chǎn)管理理論負債管理理論資產(chǎn)負債綜合管理理論（20世紀70年代后）4一、資產(chǎn)管理理論——是指通過對銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的安排和調(diào)整，增加資產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性資產(chǎn)管理理論是商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論中最早出現(xiàn)、占統(tǒng)治地位最長的一種理論，是注重銀行資產(chǎn)安全性和流動性的經(jīng)營管理理論。該理論認為：銀行資金來源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是銀行自身無法控制的外生變量，銀行不能能動地擴大資金來源。相反，銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)則是其自身控制的內(nèi)在變量，銀行應(yīng)主要通過對資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和層次的管理來保持適當?shù)牧鲃有裕瑢崿F(xiàn)其經(jīng)營管理目標。資產(chǎn)管理理論經(jīng)歷了三個發(fā)展階段。5（一）商業(yè)性貸款理論觀點：認為銀行只能被動地接受存取款．銀行無法預(yù)知客戶的提款行為，銀行必須保持資產(chǎn)的高度流動性以滿足顧客隨時可能的提款要求。因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)集中于短期自償性的貸款，即貸款能夠隨著商品的周轉(zhuǎn)、產(chǎn)銷過程的完成，從銷售收入中得到償還。又稱真實票據(jù)理論（realbilltheory）。提出者：1776年亞當·斯密的《國民財富的性質(zhì)及其原因的研究》(簡稱《國富論》)時間：產(chǎn)生于商業(yè)銀行的發(fā)展初期。6作用：從當時的時代背景看，商業(yè)性貸款理論提出銀行在配置資金時需要考慮資金來源的性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行指出資金運用的方向，使銀行充分意識到流動性對企業(yè)生命延續(xù)的關(guān)鍵作用。缺陷：首先，商業(yè)性貸款理論忽略了貸款需求的多樣化；其次，該理論過分強調(diào)銀行存款的流動性；最后，從宏觀調(diào)控角度來看，因為短期商業(yè)性貸款與經(jīng)濟周期是順循環(huán)的，因此商業(yè)性貸款理論可能會加劇經(jīng)濟波動的幅度。7（二）可轉(zhuǎn)換理論這種理論的產(chǎn)生是由于金融市場的發(fā)展，政府借款的需要，而使銀行持有的政府證券增多，金融資產(chǎn)的流動性增強。在此條件下，該理論認為：銀行能否保持流動性，關(guān)鍵在于銀行資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，只要銀行掌握的證券易于在市場上出售，或易于轉(zhuǎn)讓給中央銀行，就沒有必要非限于短期自償性貸款。提出者：莫爾頓(美)發(fā)表于1918年《政治經(jīng)濟學(xué)雜志》的《商業(yè)銀行及資本形成》時間：隨著國債的大規(guī)模發(fā)行而發(fā)展起來的。8作用：開拓了滿足流動性需求的新渠道，并且銀行可以因此減少非盈利資產(chǎn)持有量，減少銀行為保持流動性而損失的機會成本。可轉(zhuǎn)換理論中的資產(chǎn)運用范圍已經(jīng)不僅僅是流動性貸款，證券投資成為銀行資產(chǎn)運用的重要方向。缺陷：首先，忽略了對負債的管理，只重視資資產(chǎn)的運用方面，仍然只是被動地接受負債。其次，證券投資容易受到金融市場波動的影響。9(三)預(yù)期收入理論預(yù)期收入理論是在二次世界大戰(zhàn)后產(chǎn)生的一種資產(chǎn)管理理論。這一理論是適應(yīng)刺激投資和擴大市場，促進消費信貸和項目投資的發(fā)展而產(chǎn)生的。該理論認為：無論短期的商業(yè)貸款還是可能轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，其貸款償還或證券變現(xiàn)能力，都是以未來收入為基礎(chǔ)的。只要一筆貸款還款來源有保證，銀行不僅可以發(fā)放短期性貸款，而且也可以發(fā)放中長期貸款和非生產(chǎn)性消費貸款。提出者：始于普魯克的《定期放款與銀行流動性理論》(1949)時間：產(chǎn)生于第二次世界大戰(zhàn)后美國的經(jīng)濟復(fù)蘇階段10作用：該理論使銀行的貸款多樣化，使銀行的資產(chǎn)組合變得更加靈活，從而使銀行發(fā)現(xiàn)了更多的市場機會。缺陷：首先，企業(yè)未來的預(yù)期收入具有不確定性，很容易受到外部宏微觀環(huán)境的影響。其次，預(yù)期收入理論的應(yīng)用可能會無形之中增加銀行的信貸風(fēng)險。11二、負債管理理論

產(chǎn)生背景主要觀點或理論主張演變評價12（一）負債管理理論產(chǎn)生的背景（1960年代金融環(huán)境的變化）金融創(chuàng)新——美國花旗銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行，銀行家們找到了籌集資金來源的新路子。貨幣市場的發(fā)展，為銀行通過主動負債爭取資金來源提供了方便。通貨膨脹的加劇，促使商業(yè)銀行走上負債管理的道路。利率管制，限制了商業(yè)銀行的存款資金來源。金融業(yè)競爭激烈，也迫使銀行走負債經(jīng)營之路。西方各國存款保險制度的建立與發(fā)展，激發(fā)了商業(yè)銀行的冒險精神和進取意識。13（二）負債管理理論的主要觀點銀行的資金來源不僅僅是傳統(tǒng)的被動性存款，還有銀行可以主動爭取到的其他存款、借款。銀行的流動性不僅可以通過加強資產(chǎn)管理獲得，而且也可以由負債管理提供，只要銀行資金來源廣泛而及時，銀行的流動性就有保證。銀行沒有必要在資產(chǎn)方保持大量高流動性資產(chǎn)，而是應(yīng)當將它們投入到高盈利的貸款和投資中去。必要時，甚至可以通過借入資金去支持資產(chǎn)規(guī)模的擴大。14（三）負債管理理論的演變銀行券理論。商業(yè)銀行發(fā)行銀行券要以貴金屬做準備，銀行券的數(shù)額與貨幣發(fā)行發(fā)行準備的數(shù)額之間視經(jīng)濟形勢而變動。該理論的核心是強調(diào)負債的適度性。存款理論。存款是銀行最主要的資金來源，是銀行資產(chǎn)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)；存款是存款者放棄貨幣流動性的一種選擇，銀行只能被動地順應(yīng)這種選擇；銀行所支付的存款利息是對存款者放棄流動性的回報，而絕不是收入盈利的來源；存款者和銀行所關(guān)注的核心問題是存款的安全問題；存款的穩(wěn)定性銀行經(jīng)營的客觀要求，銀行資金的運用必須限制在存款的穩(wěn)定性沉淀額度之內(nèi)。15（三）負債管理理論的演變3.購買理論。銀行不能消極被動地接受存款形成負債，而應(yīng)積極主動地爭取存款和其他借款來擴大負債，以滿足流動性要求。銀行購買負債的行為包括同業(yè)借款、向中央銀行融資、在金融市場發(fā)債等。4.銷售理論。隨著金融業(yè)競爭的加劇，銀行業(yè)大規(guī)模并購的不斷，及混業(yè)經(jīng)營時代的到來，銀行應(yīng)改變經(jīng)營策略，努力通過多元化服務(wù)和各種金融產(chǎn)品包括可轉(zhuǎn)讓存款單、回購協(xié)議、金融債券等來吸收資金。它的經(jīng)營理念實質(zhì)是一種市場概念包括：客戶至上；金融產(chǎn)品必須根據(jù)客戶多樣化的需要供給；任何金融產(chǎn)品的實質(zhì)是幫助資金的運籌，其外殼或包裝是其他形式的商品或服務(wù)；銷售觀念不限于銀行負債，也涉及銀行資產(chǎn)，主張將兩個方面聯(lián)系起來進行系統(tǒng)的管理。16（四）對負債管理理論的評價

（是對現(xiàn)代負債管理理論的評價包括購買理論和銷售理論）是一種金融思想創(chuàng)新：改變了傳統(tǒng)的經(jīng)營管理理念：由負債決定資產(chǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)決定負債。改變了銀行流動性管理的手段，銀行的流動性管理由單一的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理和負債管理并重。增強了銀行經(jīng)營的主動性和靈活性。銀行可根據(jù)需要主動安排負債，擴大資產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平。局限性：該理論成立的前提條件是銀行外部存在一個供求彈性較強的市場，銀行隨時能以合理的利率從市場借入所需資金，但事實上有不確定性。銀行通過擴大負債來滿足資金的需求，為擴大信貸規(guī)模，進而為引發(fā)信用膨脹提供了可能，嚴重時會引起債務(wù)危機，導(dǎo)致經(jīng)濟的全面波動。銀行長期對外部市場的過分依賴，使其忽視了自有資本的補充，借入資金的風(fēng)險越來越大，會使銀行陷入困境。17三、資產(chǎn)負債綜合管理理論（20世紀70年代后）（一）背景負債管理理論的局限性，電腦技術(shù)的普遍應(yīng)用，及金融創(chuàng)新浪潮，金融自由化，利率浮動。18（二）資產(chǎn)負債管理理論的主要觀點

商業(yè)銀行綜合管理追求的目標是財富的極大化，或者說是預(yù)期凈值的最大化。由于銀行的凈值是資產(chǎn)與負債的差額，所以資產(chǎn)負債綜合管理必須兼顧銀行的資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)，強調(diào)資產(chǎn)與負債兩者之間的整體規(guī)劃與搭配協(xié)調(diào)，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整和資產(chǎn)負債兩方面的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理，保持資金的高度流動性，從而在市場利率波動的情況下，實現(xiàn)利潤最大化（或凈值最大化）的經(jīng)營目標。19（三）資產(chǎn)負債管理理論的實踐要點資產(chǎn)與負債期限結(jié)構(gòu)的合理搭配，以降低流動性風(fēng)險。資產(chǎn)與負債總量結(jié)構(gòu)的合理搭配，以降低利率風(fēng)險。資產(chǎn)與負債各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理搭配，以提高銀行管理效率。資產(chǎn)收益與負債成本的合理搭配，以提高銀行的利潤水平。20（四）資產(chǎn)負債綜合管理理論的評價對商業(yè)銀行本身而言：第一，它吸取了資產(chǎn)管理和負債管理的精華，使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理完善；第二，增加了銀行抵御外界經(jīng)濟動蕩的能力；第三，是有助于減輕銀行“短借長貸”的矛盾。缺陷是：一是促使競爭更加劇烈，銀行倒閉數(shù)量增加；二是不利于貨幣監(jiān)督機構(gòu)對銀行的監(jiān)控；三是商業(yè)銀行存貸款利率的自由化，引起銀行放款利率的提高，使企業(yè)的投資成本提高，阻礙經(jīng)濟的全面高漲。21四、資產(chǎn)負債外管理理論資產(chǎn)負債外管理理論主張銀行應(yīng)從正統(tǒng)的負債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)以外去開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開辟新的盈利源泉。在知識經(jīng)濟時代，銀行應(yīng)發(fā)揮其強大的金融信息服務(wù)功能，利用計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大力開展以信息處理為核心的服務(wù)業(yè)務(wù)。該理論認為，銀行在存貸款業(yè)務(wù)之外，可以開拓多樣化的金融服務(wù)領(lǐng)域，如期貨、期權(quán)等多種衍生金融工具的交易。

該理論還提倡將原本資產(chǎn)負債表內(nèi)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)。

22第二節(jié)利率敏感性缺口管理及其評價利率敏感性缺口管理概念資產(chǎn)負債利率敏感程度衡量的兩個指標利率敏感性缺口管理對利率敏感性缺口管理的評價23一、利率敏感性缺口管理概念是銀行在對利率進行預(yù)測的基礎(chǔ)上，調(diào)整計劃期利率敏感性資產(chǎn)與負債的對比關(guān)系，規(guī)避利率風(fēng)險或從利率風(fēng)險中提高利潤水平的方法。利率敏感性資金：也稱浮動利率或可變利率資金，指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價的資產(chǎn)或負債。其定價基礎(chǔ)是貨幣市場基準利率，包括同業(yè)拆借利率、國庫券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、可轉(zhuǎn)讓大額存單利率等。24二、資產(chǎn)負債利率敏感程度衡量的兩個指標1.利率敏感性缺口（絕對量指標）（GAP）指銀行利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債的差額，它可用來反映銀行資金的利率風(fēng)險暴露情況。GAP——利率敏感性缺口RSA——利率敏感性資產(chǎn)RSL——利率敏感性負債2.利率敏感性比率（相對量指標）（SR）指銀行利率敏感性資產(chǎn)與敏感性負債比值。反映資產(chǎn)負債敏感性不匹配的相對狀況，可用于不同規(guī)模銀行之間的對比。253.按缺口值與敏感性比率的取值情況，可將銀行資金狀況分為三種情況資產(chǎn)敏感：GAP>0，SR>1負債敏感：GAP<0，SR<1資產(chǎn)負債匹配:GAP=0，SR=12627（二）利率敏感性缺口管理方法

1.進取性策略是指保持利率敏感性缺口的存在,利用利率變動獲取收益的作法。若預(yù)期利率上升，銀行的利率敏感性缺口值應(yīng)為正值；反之，若預(yù)期利率下降，銀行的利率敏感性缺口值應(yīng)為負值。調(diào)整缺口值就是調(diào)整敏感性資產(chǎn)與敏感性負債的數(shù)量對比關(guān)系，即資金結(jié)構(gòu)關(guān)系。2.防御性策略是指使利率敏感性缺口為零，使利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債總額相等，以達到最大限度地減少利率風(fēng)險損失的目的。與上述進取性策略相比，防御性策略僅僅是防范了利率風(fēng)險，而沒有在規(guī)避利率風(fēng)險的同時，獲取額外的風(fēng)險收益。28四、對利率敏感性缺口管理的評價

優(yōu)點：模型設(shè)計簡單，容易理解。在利率預(yù)測基礎(chǔ)上，銀行管理者可據(jù)此調(diào)整缺口，即可達到規(guī)避利率風(fēng)險甚至擴大收益的目的。缺點：利率預(yù)測有較大難度銀行調(diào)整利率敏感性缺口方面具有一定的被動性（首先要滿足客戶的需求）不能準確地反映資金流量。沒有考慮到存、貸款的提前解除合約這一因素29銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的利率敏感性分析（1）預(yù)測利率上升時，爭取正利率缺口；（2）預(yù)測利率下降時，爭取負利率缺口。利率波動周期與資金缺口管理30第三節(jié)持（存）續(xù)期缺口管理及其評價

持續(xù)期缺口管理目標持續(xù)期的概念金融工具現(xiàn)值對利率變動的敏感程度持續(xù)期缺口管理31一、持續(xù)期缺口管理目標是銀行在對利率進行預(yù)測的基礎(chǔ)上，考察利率變動對銀行凈值的影響程度，通過調(diào)整銀行全部資產(chǎn)與全部負債的對比關(guān)系，進而調(diào)整資產(chǎn)與負債持續(xù)期的對比關(guān)系，達到規(guī)避利率風(fēng)險或從利率風(fēng)險中獲取收益，提高商業(yè)銀行凈值水平。32二、持續(xù)期的概念1.狹義的持續(xù)期是指債券的持續(xù)期。它是關(guān)于債券的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時間，或是債券未來的現(xiàn)金流量相對于債券價格變動基礎(chǔ)上計算的加權(quán)平均時間。持續(xù)期是和金融工具償還期相聯(lián)系的一個概念。在持續(xù)期內(nèi)不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等于償還期；對于分期付息到期還本的債券，其持續(xù)期總是短于償還期。

2.廣義的持續(xù)期是指包括債券在內(nèi)的商業(yè)銀行所有資產(chǎn)、負債的持續(xù)期的總稱。

持續(xù)期的實質(zhì)為債券的投資回收期（該債券各期現(xiàn)金流抵補最初投入的平均時間）。持續(xù)期是證券到期期限（n）的增函數(shù)；是證券現(xiàn)金流量（ct）的減函數(shù)。權(quán)數(shù)如何理解？公式①33三、金融工具現(xiàn)值對利率變動的敏感程度

由于：所以：

設(shè)金融工具的利率彈性為e，則有：

金融工具的持續(xù)期越長，其現(xiàn)值對利率變動的彈性越大，即其面臨的利率風(fēng)險越大。因此決定金融工具利率風(fēng)險的要素是持續(xù)期而不是償還期。公式②公式③34四、持續(xù)期缺口管理

持續(xù)期缺口是銀行資產(chǎn)持續(xù)期與負債持續(xù)期和負債資產(chǎn)現(xiàn)值比乘積的差額。

持續(xù)期缺口與銀行凈值變動的關(guān)系當持續(xù)期缺口為正值時，銀行凈值隨利率上升而下降；隨利率下降而上升。當持續(xù)期缺口為負值時，銀行凈值隨利率上升而上升；隨利率下降而下降。當持續(xù)期缺口為零時，銀行凈值在利率變動時，保持不變。持續(xù)期缺口管理方法（同資金缺口管理方法類似）進取性策略保守性策略35公式⑤公式⑥公式⑧持續(xù)期缺口公式②由可知：公式④設(shè)設(shè)銀行凈值變動為將公式⑤和公式⑥代入上式：公式⑦持續(xù)期缺口管理模型36凈值變動、持續(xù)期缺口與市場利率變動之間的關(guān)系

37五、對持續(xù)期缺口管理的評價

（一）優(yōu)點為銀行資產(chǎn)負債綜合管理，特別是為利率風(fēng)險管理提供了一個綜合性指標。持續(xù)期間缺口是在考慮了每種資產(chǎn)或負債的現(xiàn)金流量的時間價值基礎(chǔ)上計算出來的，避免了利率敏感性缺口模型中由于時間間隔劃分不當出現(xiàn)的問題，從而使持續(xù)期缺口管理模型更具有操作意義。（二）缺點資產(chǎn)負債等項目未來現(xiàn)金流的數(shù)值較難取得，計算過程較為復(fù)雜。利率變動的時間及其幅度很難預(yù)測。調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比較頻繁，加大了商業(yè)銀行的營運成本。38第四節(jié)金融衍生工具的應(yīng)用1.遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議（forwardrateagreement，簡稱FRA）是一種遠期合約，交易雙方在訂立協(xié)議時商定，在將來的某一個特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額和期限、利率進行交割的一種協(xié)議。遠期利率協(xié)議的參考利率是倫敦同業(yè)銀行拆借利率（LIBOR），到交割日，先計算出遠期利率協(xié)議中規(guī)定的協(xié)議利率和參考利率的差額，將差額乘上協(xié)議期限和本金，然后按照參考利率進行貼現(xiàn)，得出的金額就是交割金額。即：39若LIBOR高于協(xié)議利率，賣方支付利差給買方；若LIBOR低于協(xié)議利率，買方支付利差給賣方。利用遠期利率協(xié)議管理利率風(fēng)險具有靈活性強、交易靈活的特點。402.利率期貨利率期貨（interestratefutures）是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約主要是通過期貨的買賣來抵消因利率變動對現(xiàn)貨交易可能造成的損失。通過利率期貨進行套期保值有兩種情況：多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指投資人預(yù)期利率下跌可能帶來損失而買進利率期貨的套期保值行為?？疹^套期保值是指投資人預(yù)期利率上升可能帶來損失而在期貨市場上賣出利率期貨的套期交易。413.利率互換利率互換（interestrateswap）是指兩個或者兩個以上的當事人，按照事先商定的條件，由固定利率換為浮動利率或由浮動利率換為固定利率，從而減少或消除利率風(fēng)險的