徐工集團(tuán)償債能力分析畢業(yè)論文

徐州工程學(xué)院畢業(yè)論文PAGEIV圖書分類號(hào)：密級(jí)：畢業(yè)論文徐工集團(tuán)償債能力分析ANALYSISOFTHESOLVENCYOFXUGONGGROUP班級(jí)學(xué)號(hào)學(xué)生姓名學(xué)院名稱管理學(xué)院專業(yè)名稱財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師徐州工程學(xué)院學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用或參考的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品或成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)注。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。論文作者簽名：日期：年月日徐州工程學(xué)院學(xué)位論文版權(quán)協(xié)議書本人完全了解徐州工程學(xué)院關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：本校學(xué)生在學(xué)習(xí)期間所完成的學(xué)位論文的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸徐州工程學(xué)院所擁有。徐州工程學(xué)院有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文的紙本復(fù)印件和電子文檔拷貝，允許論文被查閱和借閱。徐州工程學(xué)院可以公布學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容提交至各類數(shù)據(jù)庫進(jìn)行發(fā)布和檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：年月日日期：年月日

摘要隨著改革開放的不斷深入，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日益完善，償債能力已構(gòu)成現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面。重視企業(yè)償債能力的分析，意義非常重大。對(duì)企業(yè)內(nèi)部而言，通過測(cè)定企業(yè)償債能力，有利于科學(xué)地進(jìn)行籌資和投資決策，靈活運(yùn)用企業(yè)資金；對(duì)企業(yè)外部而言，企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是債權(quán)人確定貸款決策和方向的主要依據(jù)。可見，分析企業(yè)的償債能力，對(duì)企業(yè)能否健康生存和發(fā)展，具有非常積極的意義。作為成立十九年來始終保持中國工程機(jī)械行業(yè)排頭兵地位的徐工集團(tuán)，它的生死存亡可以說關(guān)乎到整個(gè)行業(yè)甚至整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。因而對(duì)徐工集團(tuán)的償債能力的分析，有著及其重要的現(xiàn)實(shí)意義。因此，本文以徐工集團(tuán)上市公司徐工科技股份有限公司提供的04-07年的實(shí)際數(shù)據(jù)作為分析案例，首先對(duì)企業(yè)償債能力及其相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的理論介紹；然后在此基礎(chǔ)上，具體與同行業(yè)中最能與該集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)集團(tuán)柳工集團(tuán)進(jìn)行了包括橫向與縱向的綜合償債能力分析，這是全文的重點(diǎn)部分;最后，本人針對(duì)綜合分析的結(jié)論，對(duì)該集團(tuán)如何進(jìn)一步提高企業(yè)的償債能力提出了一些個(gè)人的對(duì)策與建議。全文的主要?jiǎng)?chuàng)新部分在于全文的第四部分，基于現(xiàn)行償債能力評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)都存在著諸多的缺點(diǎn)與不適合我國企業(yè)的具體情況，該部分又對(duì)現(xiàn)行償債能力評(píng)價(jià)體系的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)存在的不足及其修正方法進(jìn)行了簡(jiǎn)單的理論介紹與探討。關(guān)鍵詞償債能力；評(píng)價(jià)指標(biāo)；財(cái)務(wù)分析

AbstractWiththecontinuousdeepeningofreformandopeningup,andtheincreasingimprovementofthemarketingeconomicsystem,thesolvencyisnotonlythecorecontentofthemodernenterprisefinancialmanagement,butalsoanimportantaspectofthefinancialanalysis.Itisofgreatsignificancetopayattentiontotheenterprises’solvency.Totheinterior,testingthesolvencyofenterprisescanhelpenterprisesmakefinancingandinvestmentdecisionsscientifically,andusethecorporatefundswithflexibility.Totheexterior,thatenterprises’solvencyoftheloanisstrongornotisthemainbasisforcreditorstodeterminethepolicyanddirectionoftheloan.So,analyzingthesolvencyofenterprisestakesaveryactivemeaningtoenterprises’survivalandsounddevelopment.AsthevanguardofChina'sconstructionmachineryindustrystatusfor19yearsfromitstarted,XugongGroup,whichcandeterminetheentireindustry’soreventhewholecountry'seconomicdevelopmentlevel.ThustheanalysisofthesolvencyofXugongGrouphasanimportantpracticalsignificance.Therefore,thispaperisbasedontheactualdataofyearsof2004-2007,whichisofferedbyXugongGroupCo.,Ltd..Firstofall,thispapergivesagenerateintroductionofthetheoryoftherelatedindicatorsofsolvencyofenterprises;Second,thispaperanalyzestheenterprises’solvencyoftheenterprise,makingconcretewiththesameprofessionincanwiththisgroupcompetitionenterprise,includingcrosswiseandthelongitudinalgeneralizedanalysis,andthisisthekeypartofthefulltext;Finally,IgivemypersonalpointofviewsandsuggestionstofurtherdeveloptheXugongGroups’solvency,accordingtotheanalyzingoftheresults.Themaininnovationpartofthefulltextliesinthefourthpart,asthepresentcreditcapacityappraisalsystemandtheevaluationcriteriahavemanyshortcomingsandmangofthemdonotsuitourcountryEnterprise'sspecialdetails,thispartcarriesonthesimpletheoryintroductiontothepresentcreditcapacityappraisalrevision.KeywordsSolvencyEvaluatingindicatorFinancialanalysis徐州工程學(xué)院畢業(yè)論文PAGEI目錄1緒論 11.1選題背景及研究的現(xiàn)實(shí)意義 11.2徐工集團(tuán)簡(jiǎn)介 21.3國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)簡(jiǎn)介 21.4分析的主要技術(shù)方法 31.5分析的主要內(nèi)容與研究思路 42企業(yè)短期償債能力的分析 52.1分析企業(yè)短期償債能力的重要性 52.2影響企業(yè)短期償債能力的因素 52.3短期償債能力相關(guān)指標(biāo)的簡(jiǎn)介 72.4對(duì)徐工集團(tuán)短期償債能力的分析 102.4.1對(duì)比分析 102.4.2結(jié)構(gòu)分析 112.4.3比率分析 142.4.4與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行橫向與縱向的分析 163企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的分析 193.1企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析的重要性 193.2影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素 193.3長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析 203.4對(duì)徐工集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力的分析 223.4.1對(duì)融資結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)分析 223.4.2對(duì)長(zhǎng)期償債能力的比率分析 243.4.3與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行橫向與縱向的分析 254對(duì)償債能力相關(guān)指標(biāo)的不足與改進(jìn) 284.1短期償債能力主要分析指標(biāo)的不足與改進(jìn) 284.1.1短期償債能力主要分析指標(biāo)的不足 284.1.2短期償債能力主要分析指標(biāo)的改進(jìn) 294.2長(zhǎng)期償債能力主要分析指標(biāo)的不足與改進(jìn) 294.2.1長(zhǎng)期償債能力主要分析指標(biāo)的不足 294.2.2長(zhǎng)期償債能力主要分析指標(biāo)的改進(jìn) 305徐工集團(tuán)償債能力現(xiàn)狀與建議 315.1企業(yè)償債能力現(xiàn)狀 315.2提高企業(yè)償債能力的建議 31結(jié)論 33致謝 34參考文獻(xiàn) 35附錄 36附錄一徐工集團(tuán)2004-2007年度三大報(bào)表 36附錄二柳工集團(tuán)2004-2007年度三大報(bào)表 42徐州工程學(xué)院畢業(yè)論文PAGE471緒論1.1選題背景及研究的現(xiàn)實(shí)意義隨著經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模越來越大，出于維持日常經(jīng)營活動(dòng)和進(jìn)行長(zhǎng)期發(fā)展的需要，以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用方面的考慮，企業(yè)一般會(huì)采用向外舉債的方式籌集資金，從而形成企業(yè)的負(fù)債。因此，現(xiàn)代企業(yè)的資金來源除了企業(yè)自有資金外,很大一部分是通過舉債得來的。舉債的結(jié)果則使企業(yè)產(chǎn)生了債務(wù),于是形成了企業(yè)短期或長(zhǎng)期的負(fù)債。負(fù)債的存在，一方面可以增加企業(yè)可占用和使用的資金，另一方面由于到期需還本付息，從而又形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至于可能由于到期不能償還債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)，降低股東的資金收益。特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，企業(yè)的償債能力受到越來越多的關(guān)注，它的強(qiáng)弱已經(jīng)成為反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。同時(shí)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)沒有一定的盈利能力是很難持續(xù)經(jīng)營下去的，但有些企業(yè)雖然也有良好的盈利能力，卻嚴(yán)重缺乏償債能力，同樣也會(huì)迅速陷入破產(chǎn)困境。事實(shí)證明，償債能力強(qiáng)的企業(yè)，贏利能力一般也強(qiáng)，但贏利能力強(qiáng)的企業(yè)，其償債能力卻不一定很強(qiáng)。所以償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。企業(yè)有無支付現(xiàn)金及償還債務(wù)的能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。因此，對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)于企業(yè)投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人都有著十分重要的意義與作用，對(duì)于完善現(xiàn)代企業(yè)的公司治理制度有很大的作用，主要表現(xiàn)在：（1）對(duì)經(jīng)營者而言償債能力分析是經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策所必須的。對(duì)企業(yè)經(jīng)營者而言，通過分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)、籌資和投資活動(dòng)的順利進(jìn)行。（2）對(duì)債券人而言償債能力分析是債權(quán)人進(jìn)行正確借貸決策所必須的。債權(quán)人在進(jìn)行借貸決策時(shí)，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。（3）對(duì)投資者而言償債能力分析是投資者進(jìn)行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。（4）對(duì)其他利益相關(guān)者而言企業(yè)償債能力分析有利于其他利益相關(guān)者正確評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的綜合反映，通過對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)情況。從以上的分析可以看出，企業(yè)的償債能力對(duì)企業(yè)的各方都有重要的影響，因此系統(tǒng)地分析企業(yè)償債能力是很有價(jià)值的。1.2徐工集團(tuán)簡(jiǎn)介 正闊步邁向世界級(jí)企業(yè)的徐工集團(tuán)，成立于1989年3月，十九年來始終保持中國工程機(jī)械行業(yè)排頭兵的地位，目前位居世界工程機(jī)械行業(yè)第16位，中國500強(qiáng)企業(yè)第191位，中國制造業(yè)500強(qiáng)第96位，是中國工程機(jī)械產(chǎn)品品種和系列最齊全、最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具影響力的大型企業(yè)集團(tuán)?！靶旃ぁ笔切袠I(yè)首個(gè)“中國馳名商標(biāo)”。其主要產(chǎn)品有：工程起重機(jī)械、筑路機(jī)械、路面及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機(jī)械專用底盤等系列工程機(jī)械主機(jī)和驅(qū)動(dòng)橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國內(nèi)第一位。其中70％的產(chǎn)品為國內(nèi)領(lǐng)先水平，20％的產(chǎn)品達(dá)到國際當(dāng)代先進(jìn)水平。集團(tuán)大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，積極發(fā)展與國際大公司的合資合作，與世界500強(qiáng)的美國卡特彼勒公司、德國利勃海爾、德國克虜伯公司等國際一流的跨國公司組建了14家中外合資企業(yè)，大力實(shí)施以產(chǎn)品出口為支撐的國際化戰(zhàn)略，將產(chǎn)品銷售與收集國外先進(jìn)技術(shù)、用戶需求信息相結(jié)合，形成了東南亞、中東、非洲、南北美等產(chǎn)品出口主導(dǎo)市場(chǎng)。徐工集團(tuán)秉承“擔(dān)大任、行大道、成大器”的核心價(jià)值觀和“嚴(yán)格、踏實(shí)、上進(jìn)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，年?duì)I業(yè)收入由成立時(shí)的3.86億元，發(fā)展到2007年的突破300億元，年實(shí)現(xiàn)利稅20億元，年出口創(chuàng)匯突破5億美元，在中國工程機(jī)械行業(yè)均位居首位。集團(tuán)的企業(yè)愿景是成為一個(gè)極具國際競(jìng)爭(zhēng)力、讓國人為之驕傲的世界級(jí)企業(yè)。1.3國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)簡(jiǎn)介中國工程機(jī)械行業(yè)，經(jīng)過50年的發(fā)展，已形成能生產(chǎn)18大類、4500多種規(guī)格型號(hào)的產(chǎn)品，基本能滿足國內(nèi)市場(chǎng)需求的、具有相當(dāng)規(guī)模和蓬勃發(fā)展活力的重要行業(yè)。2005年中國生產(chǎn)工程機(jī)械產(chǎn)品規(guī)模以上的企業(yè)約有1000家，其中外商獨(dú)資合資企業(yè)130家；年銷售額1000萬以上企業(yè)有300家；億元以上企業(yè)有100家，年銷售額940億元，占全行業(yè)的75%；10億元以上的企業(yè)有23家，年銷售額占全行業(yè)的50%。2005年全行業(yè)銷售各類工程機(jī)械42萬臺(tái)，銷售額1262億元，在世界上僅次于美、日，列第三位。2006年，1-4月全行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)31%；主要產(chǎn)品產(chǎn)量（臺(tái)數(shù)）增長(zhǎng)24%。1-5月銷售收入增長(zhǎng)19.4%，產(chǎn)量增長(zhǎng)25%。其中挖掘機(jī)、推土機(jī)、叉車、工程起重機(jī)增長(zhǎng)較大，超過30%；裝載機(jī)在基數(shù)很大的情況下仍有兩位數(shù)的增幅，其市場(chǎng)潛力之大令人吃驚。而與國外工程機(jī)械同行比較而言，中國的工程機(jī)械企業(yè)仍存在以下問題，主要是：控制技術(shù)差距大；相應(yīng)基礎(chǔ)件（零配、部件）未達(dá)標(biāo)；人機(jī)工程考慮欠缺；研發(fā)費(fèi)用投入少。中國的機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)仍然任重而道遠(yuǎn)。1.4分析的主要技術(shù)方法對(duì)企業(yè)償債能力的分析，需要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)的分析。一般而言，分析的方法主要有橫向分析和縱向分析。具體的技術(shù)方法主要包括比較分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析法和趨勢(shì)分析法。橫向分析法，也稱水平分析，是將連續(xù)數(shù)期報(bào)表中的相應(yīng)項(xiàng)目增減情況以百分比的形式進(jìn)行橫向比較，即將最后一期財(cái)務(wù)報(bào)表中某一項(xiàng)或幾項(xiàng)數(shù)據(jù)與前一期或前幾期報(bào)表中的相應(yīng)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)應(yīng)比較，將其增減額列示出來，同時(shí)計(jì)算出增減的百分比的方法?？v向分析法，是將企業(yè)本期實(shí)際指標(biāo)與前期(或歷史同期)實(shí)際指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，以觀察財(cái)務(wù)指標(biāo)的發(fā)展變化趨勢(shì)的方法.（1）比較分析法比較分析法是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，利用求差的方法，為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比。（2）結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是在統(tǒng)計(jì)分組的基礎(chǔ)上，計(jì)算各組成部分所占比重，進(jìn)而分析某一總體現(xiàn)象的內(nèi)部結(jié)構(gòu)特征、總體的性質(zhì)、總體內(nèi)部結(jié)構(gòu)依時(shí)間推移而表現(xiàn)出的變化規(guī)律性的統(tǒng)計(jì)方法。結(jié)構(gòu)分析法的基本表現(xiàn)形式，就是計(jì)算結(jié)構(gòu)指標(biāo)。其公式是：結(jié)構(gòu)指標(biāo)就是總體各個(gè)部分占總體的比重，因此總體中各個(gè)部分的結(jié)構(gòu)相對(duì)數(shù)之和,即等于100%。（3）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是指用若干個(gè)連續(xù)期間的財(cái)務(wù)報(bào)告的資料進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的比較分析，以說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的變化過程及發(fā)展趨向的分析方法。趨勢(shì)分析法即可用文字表述，也可用圖解，表格或比較報(bào)告。（4）比率分析法比率分析法是指在財(cái)務(wù)報(bào)表上，一些有關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的金額之間，用比率來反映財(cái)務(wù)報(bào)表所列示的有關(guān)項(xiàng)目的相互關(guān)系，以表明和制定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果上某一方面的情況。上述各方法有一定程度的重合。在實(shí)際工作當(dāng)中，比率分析方法應(yīng)用最廣。本文采用以比率分析法為主，其他方法相互補(bǔ)充、綜合利用的原則對(duì)徐工集團(tuán)償債能力進(jìn)行分析的。1.5分析的主要內(nèi)容與研究思路企業(yè)的償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中一個(gè)很重要的因素。償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的清償能力。包括短期內(nèi)對(duì)到期債務(wù)的現(xiàn)實(shí)償付能力和對(duì)未來債務(wù)預(yù)期的償付能力，即短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。本文以成立十九年來始終保持中國工程機(jī)械行業(yè)排頭兵地位的徐工集團(tuán)作為分析案例，首先對(duì)企業(yè)償債能力以及相關(guān)衡量指標(biāo)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的理論介紹；然后重點(diǎn)單對(duì)該企業(yè)07年的經(jīng)營狀況進(jìn)行了包括短期與長(zhǎng)期償債能力的分析：先以徐工集團(tuán)上市公司徐工科技股份有限公司提供的04-07年的三大財(cái)務(wù)報(bào)表作為分析依據(jù)，對(duì)其償債能力進(jìn)行了包括財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析、比較分析、比率分析和趨勢(shì)分析的四大技術(shù)分析，然后用相關(guān)指標(biāo)與在同行業(yè)中最能與徐工集團(tuán)相競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)規(guī)模相當(dāng)、發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的企業(yè)集團(tuán)柳工集團(tuán)進(jìn)行了綜合以上四種技術(shù)方法的包括橫向與縱向的具體分析。通過分析比較，找出了徐工集團(tuán)近四年來發(fā)展中存在的差距和問題。因此在全文的最后，針對(duì)前文綜合分析的結(jié)論，對(duì)該集團(tuán)如何進(jìn)一步提高企業(yè)的償債能力提出了一些個(gè)人的對(duì)策與建議。全文的主要?jiǎng)?chuàng)新部分在于全文的第四部分，基于現(xiàn)行償債能力評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)都存在著諸多的缺點(diǎn)與不適合我國企業(yè)的具體情況，該部分又對(duì)現(xiàn)行償債能力評(píng)價(jià)體系的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)存在的不足及其修正方法進(jìn)行了簡(jiǎn)單的理論介紹與探討。然而，一是因?yàn)殡m然這些修正后的指標(biāo)更符合我國企業(yè)的實(shí)際，計(jì)算出的指標(biāo)值更具指導(dǎo)意義，可是由于現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析報(bào)表及財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)體系存在著固有的缺陷與不足，致使上市公司對(duì)外提供的相關(guān)報(bào)表資料不足夠詳盡，企業(yè)的外部人員沒有辦法查找到具體的相關(guān)數(shù)據(jù)，無法進(jìn)行具體的相關(guān)修正指標(biāo)的計(jì)算；二是因?yàn)?，本人學(xué)識(shí)及經(jīng)驗(yàn)的不足，提出的修正指標(biāo)也僅僅是本人或者參考他人部分結(jié)論得出的，沒有得到科學(xué)的公正與推廣。因此，為了忠于求學(xué)者謙虛謹(jǐn)慎的求學(xué)理念，本文在分別提出了現(xiàn)行償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的不足與個(gè)人修正方法后，并沒有按該修正指標(biāo)對(duì)徐工集團(tuán)的償債能力進(jìn)行具體的數(shù)據(jù)分析，因此對(duì)這一部分只能說是簡(jiǎn)單的理論介紹與探討，希望更多的學(xué)者能夠參與到這一課題的研究與探討。

2企業(yè)短期償債能力的分析短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志，故又稱支付能力。2.1分析企業(yè)短期償債能力的重要性短期償債能力對(duì)一個(gè)企業(yè)來說是非常重要的。如果一個(gè)企業(yè)一旦缺乏短期償債能力，不僅無法獲得有利的進(jìn)貨折扣機(jī)會(huì)，而且還會(huì)因無力支付其短期債務(wù)，而被迫出售長(zhǎng)期投資或拍賣固定資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的厄運(yùn)。所以，企業(yè)的債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商、客戶及一般社會(huì)大眾，都非常重視企業(yè)的短期償債能力?？梢哉f，企業(yè)的短期償債能力不僅是履行短期債務(wù)的基本來源，也是可以利用各種有利的機(jī)會(huì)，作為企業(yè)擴(kuò)大企業(yè)利潤的目標(biāo)。2.2影響企業(yè)短期償債能力的因素即將到期的負(fù)債指流動(dòng)負(fù)債，償還流動(dòng)負(fù)債的資金來源通常有兩個(gè)：營運(yùn)資金和營業(yè)周期所衍生的現(xiàn)金。因此，分析企業(yè)的短期償債能力通常由以下兩個(gè)方面著手：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系；企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量。因此，影響企業(yè)償債能力的因素主要有：（1）資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的—個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。因此，也可以說，流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證。流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。（2）流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模、構(gòu)成以及變現(xiàn)速度（流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量）一般地說，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。同時(shí)，企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱同流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度的快慢成正比例關(guān)系。流動(dòng)資產(chǎn)從變現(xiàn)能力角度看，通常可分為速動(dòng)資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，速動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款等，它們的特點(diǎn)是變現(xiàn)能力強(qiáng)。存貨相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性較差，變現(xiàn)時(shí)間較長(zhǎng)，而且有些存貨由于品種、質(zhì)量等原因變現(xiàn)能力可能很差，甚至無法變現(xiàn)。因此，在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。（3）流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)（流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量）流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因?yàn)槎唐谪?fù)債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重。企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債中有些需要用現(xiàn)金償還，如短期借款、應(yīng)付賬款等，有些則需要用商品或勞務(wù)償還，如預(yù)收賬款。如果需要用現(xiàn)金償還的流動(dòng)負(fù)債所占比重較大，則企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金才能保證其償債能力；如果在流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收賬款的比重較大，則企業(yè)只要擁有足夠的存貨就可以保證其償債能力。需要指出的是，在流動(dòng)負(fù)債中有些需要還本付息，有些逾期需要交納滯納金，如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金。一般說來，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，但是并非所有債務(wù)都需要在到期時(shí)立即償還，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量?？梢?，流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量對(duì)企業(yè)的短期償債能力有重要影響。（4）營業(yè)循環(huán)速度營業(yè)周期指完成一次經(jīng)營活動(dòng)所需要的時(shí)間，包括從原材料開始到售出商品并收回現(xiàn)金這一期間。就零售業(yè)而言，營業(yè)周期指從用現(xiàn)金購買商品，在商品未售出之前，為存貨；售出后，有存貨轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款；應(yīng)收賬款一旦收回，就再次轉(zhuǎn)為現(xiàn)金形態(tài)。這種營業(yè)活動(dòng)周而復(fù)始，構(gòu)成一個(gè)循環(huán)，如圖2-1所示：圖2-1營業(yè)周期圖2-1營業(yè)周期在圖中，一周所代表的是一個(gè)營業(yè)周期?？梢?，營業(yè)循環(huán)速度與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及賬款收回天數(shù)密切相關(guān)。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、賬款收回天數(shù)越短，現(xiàn)金周期越短，可供償還短期債務(wù)的資金越多，營業(yè)循環(huán)速度越快，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。因此，企業(yè)的短期償債能力與其營業(yè)循環(huán)速度成正比例關(guān)系。同時(shí)，影響公司短期償債能力的還有其它因素，比如，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、證券市場(chǎng)的發(fā)育與完善程度、銀行的信貸政策、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平、償債能力的聲譽(yù)等。如果公司的這些指標(biāo)很高，就會(huì)增強(qiáng)公司的變現(xiàn)能力；而如果公司存在或有負(fù)債，或者擔(dān)保事項(xiàng)等，就會(huì)在不同程度上削弱公司的短期償債能力。另外，公司經(jīng)營能力決定其獲利能力，并直接或間接地決定著償債能力，獲利能力一方面取決于經(jīng)營能力，另一方面又決定著償債能力，營運(yùn)能力決定著現(xiàn)金獲取能力，現(xiàn)金獲取能力直接決定著短期償債能力，同時(shí)短期償債能力還受其它因素的影響。因此，我們?cè)诜治銎髽I(yè)的短期償債能力時(shí)，不能孤立地只看短期償債能力的指標(biāo)，而應(yīng)該充分考慮影響企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)的因素。影響短期償債能力評(píng)價(jià)的因素，可以總結(jié)如圖2-2所示:圖2-2影響企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)的因素2.3短期償債能力相關(guān)指標(biāo)的簡(jiǎn)介 從企業(yè)短期償債能力的含義及影響因素可知，短期償債能力主要可通過企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比以及與企業(yè)營業(yè)循環(huán)速度相關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行分析。因此，對(duì)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)包括凈營運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。（1）營運(yùn)資本1)營運(yùn)資本的計(jì)算企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少短期債務(wù)，以及有多少可變現(xiàn)償債的流動(dòng)資產(chǎn)。狹義的營運(yùn)資本是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去各類流動(dòng)負(fù)債后的余額，也稱凈營運(yùn)資本。它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式如下：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債2)營運(yùn)資本的分析對(duì)營運(yùn)資金指標(biāo)進(jìn)行分析，可以從靜態(tài)上評(píng)價(jià)企業(yè)的當(dāng)期的償債能力狀況，也可從動(dòng)態(tài)上評(píng)價(jià)企業(yè)不同時(shí)期的償債能力變動(dòng)情況。營運(yùn)資本實(shí)際上反映的是流動(dòng)資產(chǎn)可用于歸還和抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后的余額，營運(yùn)資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)的營運(yùn)能力越強(qiáng)，相反營運(yùn)能力越差。因此，營運(yùn)資金的多少不僅是反映償還短期債務(wù)能力的重要標(biāo)志，也是反映企業(yè)營運(yùn)能力大小的重要標(biāo)志。但是，營運(yùn)資金是個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模差距較大，絕對(duì)數(shù)相比其意義很有限，不適合企業(yè)之間、以及企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。（2）流動(dòng)比率1）流動(dòng)比率（營運(yùn)資本比率）的計(jì)算流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的之間的比率。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，表明企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障，反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時(shí)可變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。2）流動(dòng)比率的分折①一般地說，或從債權(quán)人立場(chǎng)上說，流動(dòng)比率越高越好，因?yàn)榱鲃?dòng)比率越高，債權(quán)越有保障，借出得資金越安全。但從經(jīng)營者和所有者角度看，并不一定要求流動(dòng)比率越高越好，在償債能力允許的范圍內(nèi)，根據(jù)經(jīng)營的需要，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的策略之一。②一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證。人們長(zhǎng)期以來的這種認(rèn)識(shí)，因其未能從理論上證明，還不能成為一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。（3）速動(dòng)比率流動(dòng)比率雖然可以用來評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們(特別是短期債權(quán)人)還希望獲得比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)被稱為速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率。1）速動(dòng)比率的計(jì)算速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差的且穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用和待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等之后的余額。速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每一元流動(dòng)負(fù)債有多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保障。速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+其他應(yīng)收款+應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率的計(jì)算公式為:速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，其主要原因是：①在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；②由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢但還沒作處理；③部分存貨可能已抵押給某債權(quán)人；④存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題。綜合上述原因，在不希望企業(yè)用變賣存貨的辦法還債，以及排除使人產(chǎn)生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更加令人可信。2）速動(dòng)比率的分析速動(dòng)比率可以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以很快變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。這僅是一般看法，因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，大大低于l的速動(dòng)比率則是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況，外部使用人不易了解，而財(cái)務(wù)人員卻有可能作出估計(jì)。（4）現(xiàn)金比率1）現(xiàn)金比率的計(jì)算現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可變現(xiàn)，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物）?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式如下：現(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋短期投資凈額)÷流動(dòng)負(fù)債2）現(xiàn)金比率的分析現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力,就是隨時(shí)可以還債的能力。企業(yè)保持一定的合理的現(xiàn)金比率是很必要的。因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏．就可能會(huì)發(fā)生支付困難。將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的。但是，如果這個(gè)比率過高．可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。分析企業(yè)的上述指標(biāo)，僅能提供財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)和存量的數(shù)量概念，財(cái)務(wù)報(bào)表分析者還需要考慮其質(zhì)量方面的指標(biāo)。如果一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收與存貨品質(zhì)不佳，且周轉(zhuǎn)速度緩慢，則盡管表面上企業(yè)擁有巨額的資產(chǎn)，能顯示理想的流動(dòng)比率，而實(shí)質(zhì)上并非如此。因此，利用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率可以有效補(bǔ)充并幫助財(cái)務(wù)分析者評(píng)估企業(yè)的應(yīng)收及存貨狀況，即品質(zhì)問題。（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)期，賒銷收入凈額與平均應(yīng)收余額的比例關(guān)系。它有兩種計(jì)算方式，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）×2]應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=報(bào)告期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般說來，平均收賬期越短越好。平均收賬期越短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)周轉(zhuǎn)速度快，一方面收賬能力增強(qiáng)，壞賬損失小，償債能力強(qiáng)；另一方面，可將資金再投入營業(yè)，增加獲利機(jī)會(huì)。對(duì)于應(yīng)收賬款而言，企業(yè)的信用政策過于寬松，收賬工作不力，重要客戶發(fā)生財(cái)務(wù)困難或經(jīng)濟(jì)不景氣等因素，都將影響應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和賬款回收平均口究竟需要多少才算合理，要看企業(yè)的政策，并參考同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)加以確定。（6）存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)比率能顯示企業(yè)未來短期內(nèi)資金流量可能途徑，而對(duì)于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)(現(xiàn)金除外)的有效性與周轉(zhuǎn)性未能全面反映，存貨周轉(zhuǎn)率分析方法，既能顯示存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度，又能反映轉(zhuǎn)換過程中可能發(fā)生的損失，為全面衡量企業(yè)短期償債能力提供參考資料。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)，是通過某特定期間企業(yè)存貨平均余額余同期銷貨成本的比例關(guān)系，來反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額=銷售成本/[（存貨年初余額+存貨年末余額）×2]一般情況下，周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，表明企業(yè)的經(jīng)營能力強(qiáng)，產(chǎn)銷效能佳，產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，公司短期償債能力相對(duì)提高。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的多少，表示一定期間內(nèi)每完成一次周轉(zhuǎn)時(shí)間的長(zhǎng)短，故反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度也可以用存貨平均周轉(zhuǎn)日數(shù)指標(biāo)來表示。其計(jì)算公式是：存貨平均周轉(zhuǎn)日數(shù)=存貨平均余額/[銷售成本×2]2.4對(duì)徐工集團(tuán)短期償債能力的分析2.4.1對(duì)比分析以徐工科技股份有限公司提供的06、07年的資料為例，編制營運(yùn)資金計(jì)算分析表，如表2-1所示：表2-1營運(yùn)資金計(jì)算分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)流動(dòng)資產(chǎn)211,863.65229,511.15-17,647.50-8續(xù)表2-1項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)流動(dòng)負(fù)債169,711.93204,525.91-34,813.98-17流動(dòng)比率42,151.7224,985.2417,166.4869由表2-1可知，該公司年末與年初的營運(yùn)資金均為正數(shù)，但年末比年初的營運(yùn)資金多出17,166.48萬元，增幅為69%。主要原因是由于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分別較大幅度下降17,647.50萬元和34,813.98萬元，降幅為8%和17%，即流動(dòng)負(fù)債下降幅度遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)下降幅度，導(dǎo)致營運(yùn)資金的巨幅增加，使企業(yè)的短期償債能力相對(duì)增強(qiáng)。2.4.2結(jié)構(gòu)分析 營運(yùn)資金的規(guī)模究竟多大才合適，沒有公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，分析企業(yè)的營運(yùn)資本不能簡(jiǎn)單地只了解絕對(duì)數(shù)，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況，結(jié)合規(guī)模變動(dòng)，對(duì)營運(yùn)資金的各組成項(xiàng)目進(jìn)行具體的結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)采用比較分析法和結(jié)構(gòu)比重分析法，分別對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性和對(duì)短期償債能力的影響進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目進(jìn)行的結(jié)構(gòu)分析如下表2-2，2-3所示：表2-2流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目比較差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)貨幣資金38,633.6530,564.508,069.1526應(yīng)收票據(jù)11,524.024,709.306,814.72145應(yīng)收凈額45,574.1363,411.70-17,837.57-28預(yù)付貸款7,639.2810,621.042,981.76-28其他應(yīng)收款13,957.04601.2513,355.792221存貨凈額94,535.54119,603.36-25,063.82-21待攤費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)211,863.65229,511.15-17,647.50-8表2-3流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)貨幣資金18.2413.324.9237應(yīng)收票據(jù)5.442.053.39165應(yīng)收凈額21.5127.63-6.12-22預(yù)付貸款3.604.63-1.03-22其他應(yīng)收款6.590.266.332435存貨凈額44.6252.11-7.49-14待攤費(fèi)用續(xù)表2-3項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)100.00100.00流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重表現(xiàn)在圖形上可直觀地顯示為圖2-2，圖2-3：圖2-2年末比重差異分析表單位：%圖2-3年初比重差異分析表單位：%利用表2-2，可以看出，該企業(yè)年度內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)有所下降，年末比年初下降17,647.50萬元，降幅8%。主要原因是其他應(yīng)收款的大幅增長(zhǎng)，由年初的601.25萬元增長(zhǎng)到年末的13,957.04萬元，增幅達(dá)2221%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重也由年初的0.26增加到6.59，增幅達(dá)到2435%。而應(yīng)收凈額、應(yīng)收賬款和存貨凈額均有所降低，降幅分別為28%，28%和21%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度。同時(shí)由表知應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款由年初的4709.30萬元和601.25萬元增長(zhǎng)到年末的11524.02萬元和13957.04萬元，增幅分別為145%和2221%，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的比重由2.05%和0.26%增長(zhǎng)到5.44%和6.59%。由表2-3可知，該公司流動(dòng)資產(chǎn)的主要成分是存貨、應(yīng)收凈額、貨幣資金，而應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款比重偏小，亦屬正常，這表明該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量比較好。存貨凈額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例同比減少14個(gè)百分點(diǎn)，主要影響因素是07年內(nèi)公司加強(qiáng)產(chǎn)銷銜接，以銷定產(chǎn)，優(yōu)化庫存資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制存貨占用額度，存貨同比減少25,063.82萬元。這些致使流動(dòng)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性相對(duì)有所增強(qiáng)，短期償債能力增強(qiáng)。(2)對(duì)流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析為了進(jìn)一步掌握企業(yè)的短期償債能力，還需要對(duì)流動(dòng)負(fù)債等項(xiàng)目和結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，見表2-4，2-5：表2-4流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目比較差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)短期借款42,500.0068880-26380-38.3應(yīng)付票據(jù)46,428.2040083.946344.2615.83應(yīng)付賬款63,188.4267443.07-4254.65-6.31預(yù)收賬款8,618.4214547.51-5929.09-40.76續(xù)表2-4項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)增減幅(%)預(yù)收賬款8,618.4214547.51-5929.09-40.76應(yīng)付福利費(fèi)應(yīng)付股利應(yīng)交稅費(fèi)-1,915.55-1897.68-17.87-9.42其他應(yīng)交款其他應(yīng)付款9832.0912944.61-3112.52-24.04預(yù)提費(fèi)用流動(dòng)負(fù)債合計(jì)169711.93204525.91-34813.98-17.02表2-5流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：%項(xiàng)目年末比重年初比重差異數(shù)增減幅短期借款25.0033.68-8.68-0.26應(yīng)付票據(jù)27.3619.607.760.40應(yīng)付賬款37.2332.984.340.13預(yù)收賬款5.087.112.030.29應(yīng)付福利費(fèi)應(yīng)付股利應(yīng)交稅費(fèi)11.13-10.93-0.200.02其他應(yīng)交款其他應(yīng)付款5.796.330.540.09預(yù)提費(fèi)用一年內(nèi)即將到期的長(zhǎng)期負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)100100流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重表現(xiàn)在圖形上可直觀地顯示為圖2-4，圖2-5：圖2-4年末結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：%圖2-5結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：由表2-4和2-5可知，該企業(yè)年度內(nèi)流動(dòng)負(fù)債下降幅度較快，年末比年初下降了34813.98萬元，降幅為17.02%，主要原因是預(yù)收賬款（降幅40.76%）、短期借款（降幅38.30%）、其他應(yīng)付款（降幅24.04%）和應(yīng)交稅費(fèi)（降幅9.42%）的下降。其中短期借款占流動(dòng)負(fù)債的比例同比減少8.68個(gè)百分點(diǎn)，主要影響因素是年度內(nèi)公司優(yōu)化銀行融資結(jié)構(gòu)，合理壓縮信貸規(guī)模。由表2-5可知，該企業(yè)年度內(nèi)流動(dòng)負(fù)債的主要構(gòu)成成分包括應(yīng)付賬款（年初占32.98%，年末37.23%）、應(yīng)付票據(jù)（年初19.60%，年末27.36%）、短期借款（年初33.68%，年末25.00%）、其他應(yīng)付款（年初6.33%，年末5.79%）、預(yù)收賬款（年初7.11%，年末5.08%）和應(yīng)交稅費(fèi)（年初0.93%，年末1.13%）。該企業(yè)借款比重由年初的68880.00萬元下降到年末的42500.00萬元，降幅比較大，為38.30%；應(yīng)付票據(jù)的比重由年初的40083.94萬元上升到46428.20萬元，升幅也比較大，為15.83%?？梢娫撈髽I(yè)的舉債籌措資金變化比較大。而應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款均有或大或小的降幅變化，說明顧客交付賬款增加，企業(yè)銷售狀況良好。2.4.3比率分析 比率分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的的重要方法。通過比率分析，可以更清晰的了解企業(yè)的短期償債能力。(1)短期償債能力常用比率分析對(duì)徐工近四年來相關(guān)短期償債能力比率分析見下表2-6：表2-6短期償債能力比率分析表年份比率2007200620052004流動(dòng)比率21.16速動(dòng)比率0.690.540.540.48保守的速動(dòng)比率0.560.480.480.43現(xiàn)金比率10.24表2-6的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖2-6所示：圖2-6短期償債能力比率分析圖表單位：%由表2-6可知，近四年徐工的流動(dòng)比率均小于2，，說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比較難于保障短期債務(wù)的償還及日常經(jīng)營的需要，初步判斷，該企業(yè)的短期償債能力不夠理想。但是公司07年較前三年相比，流動(dòng)比率提高了，表明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，安全性增強(qiáng)。由前面的分析知，該企業(yè)07年的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債均比06年有所下降，其中流動(dòng)資產(chǎn)下降的比率（8%）遠(yuǎn)低于流動(dòng)負(fù)債下降的比率（17%），從而使流動(dòng)比率上升12%。究其原因，主要是前面分析的流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較差的存貨和不能變現(xiàn)的預(yù)付賬款降低，銷量增加，借款減少，使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低，短期償債能力相對(duì)提高，但與2還有較大差距，短期償債能力有待進(jìn)一步提高。近四年徐工的速動(dòng)比率均小于1。通常認(rèn)為，正常的速動(dòng)比率為1，即當(dāng)速動(dòng)資產(chǎn)額等于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，每一元的流動(dòng)負(fù)債都有可以立即變現(xiàn)的約一元的速動(dòng)資產(chǎn)來償還。速動(dòng)比率越大，越能迎合債權(quán)人的需要，低于一元的速動(dòng)比率往往被認(rèn)為是短期償債能力比較低。同時(shí)，徐工的速動(dòng)比率由06年的0.54上升到07年的0.69，升幅為15%，說明公司的短期償債能力有了較大的提高。這主要是由于存貨的大幅降低：07年內(nèi)公司加強(qiáng)產(chǎn)銷銜接，以銷定產(chǎn)，優(yōu)化庫存資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制存貨占用額度，存貨同比減少25,063.82萬元。保守的速動(dòng)資產(chǎn)在0.5左右，表明徐工流動(dòng)性較強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)基本上能償還短期債務(wù)都需要，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，企業(yè)整體的短期償債能力不是很強(qiáng)?，F(xiàn)金比率是反映企業(yè)直接償付能力的最好指標(biāo)。現(xiàn)金比率越高，表明其也直接償付能力越強(qiáng)，公司信用就越可靠。一般認(rèn)為，企業(yè)的現(xiàn)金比率維持在25%左右最為理想。而由表3.3-9，公司的現(xiàn)金比率由06年度的0.17上升到07年度0.30，說明公司的及現(xiàn)金類的資產(chǎn)存量漸趨合理。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均是判斷一個(gè)企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，但由于流動(dòng)資產(chǎn)中較難變現(xiàn)的應(yīng)收賬款和存貨的存在，使得計(jì)算出來的上述比率的可信度大受影響。因此需要對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行具體的分析。（2）對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析對(duì)徐工集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的分析見表2-7：表2-7徐工集團(tuán)07年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)升降幅（%）賒銷凈額326，632.00279，404.0047,228.0017期末應(yīng)收賬款71,055.1968，722.252,332.943期初應(yīng)收賬款68,722.2584，665.59-15,943.34-19應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）4.703.601.1031應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）77.7101.4-23.7-23由表可見，徐工07年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大的提高，周轉(zhuǎn)次數(shù)由年初的3.6天提高到4.7次，升幅為31%，周轉(zhuǎn)天數(shù)由年初的101.4天降低到77.7天，降幅為23%。主要原因是賒銷凈額由年初的279，404萬元提高到年末的326，632萬余所致。但是總體上，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況不容樂觀，需要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收力度。（3）對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的分析對(duì)徐工集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)情況的分析見表2-8：表2-8徐工集團(tuán)07年存貨周轉(zhuǎn)情況分析表單位：萬元項(xiàng)目年末數(shù)年初數(shù)差異數(shù)升降幅（%）營業(yè)成本301,891.00248,802.0053,089.0021存貨年末余額94,535.54119,603.36-25,067.82-21存貨平均余額107,069.45119,106.20-12,036.75-10存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）2.82.10.733存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）130174-44-25由前面的分析知道07年存貨凈額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例同比減少14個(gè)百分點(diǎn)，主要影響因素是07年內(nèi)公司加強(qiáng)產(chǎn)銷銜接，以銷定產(chǎn)，優(yōu)化庫存資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，控制存貨占用額度，存貨同比減少25,063.82萬元。由表3.3-10亦得到見證，公司存貨年末余額下降21%，年均下降10%，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)由06年的2.1次上升到07年的2.8次，周轉(zhuǎn)天數(shù)由174天下降到130天，反映出企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率由有了明顯的提高，公司加強(qiáng)產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策去取得了較好的效果。存貨占用資金減少，企業(yè)可以由更多的速動(dòng)資產(chǎn)來還債，公司短期償債能力相對(duì)提高。2.4.4與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行橫向與縱向的分析 在進(jìn)行企業(yè)短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，除了要以相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析、結(jié)構(gòu)分析與比率分析外，還需要進(jìn)行橫向與縱向的分析?，F(xiàn)在以徐工集團(tuán)與其競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)柳工集團(tuán)的04-07年的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析。流動(dòng)比率徐工與柳工近四年來的流動(dòng)比率計(jì)算見如下表2-9：表2-9徐工與柳工流動(dòng)比率比率年份公司比率年份公司2007年2006年2005年2004年徐工21.16柳工1.671.962.032.04表2-9的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖2-7所示：圖2-7徐工與柳工流動(dòng)比率由表容易看出，04-07年來，徐工的流動(dòng)比率一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)2，也低于柳工的流動(dòng)比率，盡管徐工07年較06年有0.13的增長(zhǎng)，柳工有0.29的降低，徐工與柳工的差距有所拉近，但僅從流動(dòng)比率上我們很直觀地判斷出，徐工在流動(dòng)性和短期償債能力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于柳工。速動(dòng)比率徐工與柳工近四年來的速動(dòng)比率計(jì)算見如下表2-10：表2-10徐工與柳工速動(dòng)比率公司率比份年公司率比份年2007年2006年2005年2004年徐工0.690.540.540.48柳工0.780.920.810.97表2-10的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖2-8所示：圖2-8徐工與柳工速動(dòng)比率首先，一目了然，柳工的速動(dòng)比率始終高于徐工，這從速動(dòng)比率上判斷，柳工的流動(dòng)性和短期償債能力強(qiáng)于徐工。盡管徐工近四年來速動(dòng)比率一直在有所增加，表明企業(yè)的流動(dòng)性和短期償債能力在有所增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所改善。但是，很明顯，與其競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)柳工相比，徐工的速動(dòng)比率與柳工有較大差距，還需要進(jìn)一步加強(qiáng)的必要。現(xiàn)金比率徐工與柳工近四年來的速動(dòng)比率計(jì)算見如下表2-11：表2-11徐工與柳工現(xiàn)金比率公司份率比年公司份率比年2007年2006年2005年2004年徐工10.24柳工0.370.530.450.68表2-11的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖2-9所示：圖2-9徐工與柳工現(xiàn)金比率由表2-11可見，徐工近4年的現(xiàn)金比率一直在標(biāo)準(zhǔn)數(shù)0.25左右變化，05年下降最快，僅為0.11，到了06、07年分別增長(zhǎng)到0.17和0.30，說明徐工的現(xiàn)金儲(chǔ)備漸趨合理化，能夠應(yīng)付隨時(shí)變現(xiàn)的償債風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力逐漸增強(qiáng)。而柳工的現(xiàn)金比率在不斷下降，但這并不意味這柳工的現(xiàn)金比率不斷惡化，因?yàn)椋F(xiàn)金比率并不是越多越好，一般認(rèn)為維持在0.25比較合理。過高的現(xiàn)金比率表明企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備過多，容易造成企業(yè)資金的閑置與浪費(fèi)，影響企業(yè)的獲利能力。柳工的現(xiàn)金比率漸趨下降，表明該企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備漸趨合理化。

3企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)在長(zhǎng)期借款使用期內(nèi)的付息能力和長(zhǎng)期借款到期后歸還借款本金的能力。3.1企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析的重要性長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)注的重要問題。(1)從企業(yè)投資者的角度看企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者。投資者通過長(zhǎng)期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因?yàn)橥顿Y的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關(guān)。(2)從企業(yè)債權(quán)人的角度看企業(yè)的債權(quán)人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機(jī)構(gòu)以及購買企業(yè)債券的單位和個(gè)人。債權(quán)人更會(huì)從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，才能使他們的債權(quán)及時(shí)收回，并能按期取得利息。由于債權(quán)人的收益是固定的，他們更加關(guān)注企業(yè)債權(quán)的安全性。實(shí)際工作中，債權(quán)人的安全程度與企業(yè)長(zhǎng)期償債能力密切相關(guān)。企業(yè)償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的安全程度也就越高。(3)從企業(yè)經(jīng)營者的角度看企業(yè)經(jīng)營者王要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是綜合的、全面的。他們進(jìn)行分析的目的有以下幾個(gè)方面：1)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；2)揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度；3)預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景；4)為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考(4)從企業(yè)其他關(guān)聯(lián)方的角度看企業(yè)在實(shí)際工作中，會(huì)與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。從政府及相關(guān)管理部門來說，通過長(zhǎng)期償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，從而制定相應(yīng)的財(cái)政金融政策；對(duì)于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過長(zhǎng)期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長(zhǎng)期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并作出是否建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系的決定。3.2影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素分析一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的獲利能力兩個(gè)方面。（1）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)籌資的渠道和方式盡管有多種，但企業(yè)全部資本歸結(jié)起來不外乎是權(quán)益資本和債務(wù)資本兩大部分。企業(yè)的債務(wù)資本在全部資本中所占的比重越大，財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。一般情況下，負(fù)債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調(diào)動(dòng)資金余缺的重要手段。但是，負(fù)債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)绾?，?fù)債都有可能給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡Y本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響一方面體現(xiàn)在權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)；另一方面體現(xiàn)在債務(wù)資本的存在可能帶給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。（2）企業(yè)的獲利能力企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任；二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。短期債務(wù)可以通過流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因?yàn)榇蠖鄶?shù)流動(dòng)資產(chǎn)的取得往往以短期負(fù)債為其資金來源。而企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債大多用于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下，長(zhǎng)期資產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售資產(chǎn)作為償債的資金來源，而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得。另外，企業(yè)支付給長(zhǎng)期債權(quán)人的利息支出，也要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以償付?？梢?，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。一個(gè)長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都不能進(jìn)行，保全其權(quán)益資本肯定是困難的事情，保持正常的長(zhǎng)期償債能力也就更無保障了。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則長(zhǎng)期償債能力越弱。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則必須通過變賣資產(chǎn)才能清償債務(wù)，最終要影響投資者和債權(quán)人的利益。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長(zhǎng)期償債能力的重要因素。（3）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素報(bào)表使用者在分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，要注意結(jié)合具有資產(chǎn)負(fù)債表表外風(fēng)險(xiǎn)的金融工具記錄，并分析信貸風(fēng)險(xiǎn)集中的信用項(xiàng)目和金融工具項(xiàng)目，綜合起來對(duì)企業(yè)償債能力做出判斷。影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素主要有長(zhǎng)期資產(chǎn)、長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期租賃、退休金計(jì)劃、或有事項(xiàng)、承諾和金融工具等。3.3長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析長(zhǎng)期債權(quán)人主要通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債能力和投資報(bào)酬率等指標(biāo)來分析企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額該比率表明企業(yè)所運(yùn)用的全部資金中有多少是債權(quán)人提供的。這一比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如這一比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)。不同的財(cái)務(wù)信息使用者對(duì)資產(chǎn)負(fù)債高低的要求。不同對(duì)于債權(quán)人來說，最關(guān)心的是企業(yè)資金安全程度，即是否能到期收回本金和利息，因此要求資產(chǎn)負(fù)債越低越好；對(duì)于企業(yè)所有者來說，利用較少量的自有資金投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)．不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以得到較多的投資利潤，則希望負(fù)債比率越高越好。但這一比率過大，不僅對(duì)債權(quán)人不利，而業(yè)有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)，因此，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率必須維持在一個(gè)合理的水平上。這個(gè)合理的水平一般認(rèn)為是50，這就是我們通常所說的資產(chǎn)負(fù)債率警戒線，但資產(chǎn)負(fù)債率的高低也因企業(yè)性質(zhì)和經(jīng)營狀況不同而異，在很大程度上取決于經(jīng)營者對(duì)企業(yè)前景的信心和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度，如果企業(yè)的利潤水平較高且比較穩(wěn)定資產(chǎn)的流動(dòng)狀況比較好，這時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率可高于50％，但也應(yīng)有一個(gè)上限規(guī)定，這個(gè)上限可由財(cái)務(wù)部門根據(jù)本企業(yè)的具體情況制定。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。（2）產(chǎn)權(quán)比率它是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。其計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)同時(shí)也可表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。它是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一，產(chǎn)權(quán)比率高，表明企業(yè)的償債能力弱，產(chǎn)權(quán)比率低，表明企業(yè)的償債能力強(qiáng)。負(fù)債經(jīng)營率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性就越好，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。反之，長(zhǎng)期負(fù)債比重越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大。在企業(yè)資金報(bào)酬率低于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債利息和本金的能力就越小；而在企業(yè)資金報(bào)酬率高于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力反而會(huì)增強(qiáng)。因此，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營的具體情況，借助于負(fù)債經(jīng)營率指標(biāo)來確定企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力大小。（3）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的前提利潤及利息費(fèi)用的比率。其計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=(利潤總額+利息費(fèi)用)÷利息費(fèi)用其中，利息費(fèi)用是支付給債權(quán)人的全部利息，既包括計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息，也包括計(jì)人固定資產(chǎn)成本中的資本化的利息，該指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所支付的債務(wù)利息的多少倍，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)有較多的利潤可用于支付利息。債權(quán)人通過分析這一指標(biāo)，可衡量獲得利息收回本金的安全程度。（4）有形凈值債務(wù)率它是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值。其計(jì)算公式為：有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/有形凈值=負(fù)債總額/〔股東權(quán)益-（無形資產(chǎn)+遞延資產(chǎn)）〕該指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守地反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。從長(zhǎng)期償債能力來講，比率越低越好。最后，還要補(bǔ)充的一點(diǎn)是，對(duì)償債能力進(jìn)行分析，并不能全面地了解公司狀況。一個(gè)公司具備了良好的償債能力，只能保證公司當(dāng)前的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較低；而如何發(fā)展并獲利則是擺在經(jīng)營者面前更重要的問題。對(duì)公司的分析不能局限于一個(gè)方面，而應(yīng)該對(duì)其有一個(gè)全面的了解，并把公司放到同行業(yè)中進(jìn)行比較，才能對(duì)公司的經(jīng)營狀況有一個(gè)總體上的把握。3.4對(duì)徐工集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力的分析3.4.1對(duì)融資結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)分析通過對(duì)負(fù)債融資和權(quán)益融資的比較差異分析，可以初步了解企業(yè)的籌資方式的變化以及對(duì)融資結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響。對(duì)徐工集團(tuán)進(jìn)行對(duì)負(fù)債融資和權(quán)益融資的比較差異分析見表3-1，負(fù)債融資與權(quán)益融資各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重差異分析見表3-2：表3-1負(fù)債融資與權(quán)益融資的比較差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末年初差異數(shù)增減幅(%)流動(dòng)負(fù)債169,711.93204525.91-34,813.98-0.17長(zhǎng)期負(fù)債13,000.00130000.000.00股東權(quán)益118,941.74116465.842,475.900.02負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)302,407.63334778.71-32,371.08-0.10

表3-2負(fù)債融資與權(quán)益融資各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末比重年初比重差異數(shù)流動(dòng)負(fù)債56615長(zhǎng)期負(fù)債44股東權(quán)益40355負(fù)債與股東權(quán)益合計(jì)100.00100.00其年末年初的比重如圖3-1，3-2可形象顯示：圖3-1年末比重差異分析表圖3-1年末比重差異分析表圖3-2年初比重差異分析表由表3-1分析可知，該企業(yè)年內(nèi)的長(zhǎng)期負(fù)債沒有變化，始終保持在13，000.00萬元，股東權(quán)益雖然占的比重比年初提高了5%，年末總額比年初有一定的增長(zhǎng)，增加額為2,475.90萬元，增幅2%，但是這并沒有改變負(fù)債與權(quán)益總額大幅下降的趨勢(shì)，下降額為32,371.08萬元，降幅10%。這主要是由于占總比重高達(dá)56%的流動(dòng)負(fù)債巨幅下降造成的，下降額34，813.98萬元，降幅達(dá)17%。由前面的分析已經(jīng)知道，流動(dòng)負(fù)債大幅下降，主要是由于該企業(yè)的短期借款和預(yù)付賬款大幅降低造成的。表3-3股東權(quán)益的比較差異分析表單位：萬元項(xiàng)目年末年初差異數(shù)增減幅股本54,508.7654,508.76資本公積46,329.9246,396.91-66.99盈余公積5,997.215,646.91350.306未分配利潤11,015.688,818.982,196.7025股東權(quán)益合計(jì)118,941.74116,465.842,475.90由于長(zhǎng)期負(fù)債全部是由長(zhǎng)期借款構(gòu)成，且年末年初始終沒有增加，流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目在前面的短期償債能力分析中已經(jīng)分析過，在此不再贅述?，F(xiàn)在只分析一下股東權(quán)益各項(xiàng)目，進(jìn)而揭示企業(yè)權(quán)益資本的形成與變化情況，見表3-4：表3-4所有者權(quán)益各個(gè)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)比重差異分析表單位：%項(xiàng)目年末比重年初比重差異數(shù)股本4647-1續(xù)表3-4項(xiàng)目年末比重年初比重差異數(shù)資本公積3940-1盈余公積55未分配利潤981股東權(quán)益合計(jì)100.00100.00其年末年初的比重如下圖3-3，圖3-4所示：圖3-3年末比重差異分析表單位：%圖3-4年初比重差異分析表單位：%由表可知，企業(yè)年度內(nèi)股本沒有發(fā)生變化，表明該公司07年沒有發(fā)行新股票。資本公積也僅僅有小額的降低，比重也分別只降低一個(gè)百分比，變化不大。導(dǎo)致股東權(quán)益合計(jì)數(shù)上升2,475.90萬元的主要原因是占總比重很低的盈余公積與未分配利潤的增加，特別是未分配利潤，增幅達(dá)22%主要原因是由于本年度公司實(shí)現(xiàn)利潤的未完全分配。企業(yè)盈余公積和未分配利潤占股東權(quán)益總額的比重都幾乎沒有什么變化，表明企業(yè)盈利增長(zhǎng)緩慢，這對(duì)改善資本結(jié)構(gòu)，保障投資者及債權(quán)人等各方利益相關(guān)者有一定的消極作用，應(yīng)引起注意。3.4.2對(duì)長(zhǎng)期償債能力的比率分析（1）比率分析也是清晰的了解企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的重要方法。對(duì)徐工集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力的比率分析見下表3-5：表3-5徐工集團(tuán)07年長(zhǎng)期償債能力的比率分析表項(xiàng)目2007年2006年2005年2004年資產(chǎn)負(fù)債比率0.650.690.580.63權(quán)益乘數(shù)0.690.540.540.48產(chǎn)權(quán)比率1.651.761.421.58有形凈值債務(wù)比率1.782.623.464.3利息保障倍數(shù)0.69-0.76-3.11-0.62表3-5的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖3-5所示：圖3-5徐工集團(tuán)07年長(zhǎng)期償債能力的比率分析表由表3-5可知，該公司07較06年相比，由于資產(chǎn)總額與負(fù)債總額的下降，特別是資產(chǎn)總額高達(dá)10%的下降率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于負(fù)債總額的下降速度，致使資產(chǎn)負(fù)債率下降4%，降幅6%。說明企業(yè)債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，負(fù)債能為投資者帶來的杠桿效應(yīng)減少。由于在實(shí)踐中，我們難于簡(jiǎn)單的用資產(chǎn)負(fù)債率的高低來判斷一個(gè)企業(yè)的負(fù)債狀況的優(yōu)劣，根據(jù)國際上公認(rèn)的60%的比率，我們認(rèn)為，該企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，企業(yè)有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力。負(fù)債總額07年比06年下降8,060.02萬元，降幅4%，并且大于股東權(quán)益總額的2%的上升幅度，致使產(chǎn)權(quán)比率由06年的1.76降至07年的5的產(chǎn)權(quán)比率，表明企業(yè)債權(quán)人提供的資本是股東提供的1.65倍。表明企業(yè)對(duì)負(fù)債的保障程度有所提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和獨(dú)立性增強(qiáng)，面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)減低，使股東對(duì)企業(yè)的信心增強(qiáng)；同時(shí)由于企業(yè)每一元的股東權(quán)益要負(fù)擔(dān)1.65元的長(zhǎng)期債務(wù)，顯示出該公司獨(dú)有對(duì)外部資金的依賴性降低，利用外部資金的能力有所下降。同時(shí)由表3-5可見，公司的資本結(jié)構(gòu)尚不合理，企業(yè)年末年初的負(fù)債總額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)的總額，盡管年末比年初差距有所降低，但當(dāng)企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人投入的資本額仍然無法受到所有者權(quán)益的有效保障，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力需要加強(qiáng)。利息保障倍數(shù)是從企業(yè)的收益方面考察企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的，倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)償還債務(wù)的保障程度就越強(qiáng)。而擁有較高的穩(wěn)定的利息保障倍數(shù)的企業(yè)，通?？梢员容^容易的進(jìn)行債務(wù)融資。由上表可以看到，該企業(yè)的利息保障倍數(shù)本期數(shù)是69倍，比上期同期的-76遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了145倍，表明企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)償還能力有了巨大的進(jìn)步，償債能力很強(qiáng)。3.4.3與競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的橫向與縱向分析 （1）資產(chǎn)負(fù)債比率徐工與柳工資產(chǎn)負(fù)債比率分析見表3-6