【高分復(fù)習(xí)筆記】劉宇飛《貨幣銀行學(xué)》筆記和課后習(xí)題詳解

目錄

內(nèi)容簡介

目錄

第1章貨幣初論

1.1復(fù)習(xí)筆記

1.2課后習(xí)題詳解

第2章銀行初論

2.1復(fù)習(xí)筆記

2.2課后習(xí)題詳解

第3章利率原理

3.1復(fù)習(xí)筆記

3.2課后習(xí)題詳解

第4章銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

4.1復(fù)習(xí)筆記

4.2課后習(xí)題詳解

第5章銀行管理：基本原理

5.1復(fù)習(xí)筆記

5.2課后習(xí)題詳解

第6章銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理：進(jìn)一步分析

6.1復(fù)習(xí)筆記

6.2課后習(xí)題詳解

第7章銀行監(jiān)管

7.1復(fù)習(xí)筆記

7.2課后習(xí)題詳解

第8章貨幣需求

8.1復(fù)習(xí)筆記

8.2課后習(xí)題詳解

第9章貨幣供給

91復(fù)習(xí)筆記

9.2課后習(xí)題詳解

第10章貨幣政策：基本原理

10.1復(fù)習(xí)筆記

10.2課后習(xí)題詳解

第1章貨幣初論

1.1復(fù)習(xí)筆記

一、貨幣的定義與作用

經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往從貨幣的基本職能來定義貨幣。貨幣的最基本的作用是便利交易的開展。具

體來說，貨幣可以從三方面便利交易：可以作為交易的媒介；可以作為價(jià)值尺度；可以作

為價(jià)值貯藏手段。

1.從貨幣的職能定義貨幣

(1)交易媒介

交易媒介職能是貨幣最基本的職能。

交易媒介是指在交易中，人們首先將自己的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成貨幣，再用貨幣去換取自己需要的

別人的產(chǎn)品，貨幣成為產(chǎn)品交易的橋梁或中介。

(2)價(jià)值尺度

價(jià)值尺度是指所有商品的價(jià)格都可以用特定數(shù)量的貨幣單位來表示，而無須確定每兩種商

品之間交易時(shí)的交換比例，即相對(duì)價(jià)格。貨幣的價(jià)值尺度職能有兩方面的作用：

①方便人們?cè)u(píng)估和比較不同商品的價(jià)值。

②可以使貨幣最為基本的“交易媒介”職能得到更好的發(fā)揮。

(3)價(jià)值貯藏手段

價(jià)值貯藏手段是指在貨幣履行其交換媒介職能之前，貨幣可以一直保持購買力。

流動(dòng)性是指一種資產(chǎn)在不損失價(jià)值的前提下轉(zhuǎn)換為交易媒介的難易程度和快慢程度。越容

易或越快，則流動(dòng)性越強(qiáng)。與其他可以行使貯藏手段的資產(chǎn)(如房產(chǎn)和股票等)相比，貨

幣流動(dòng)性強(qiáng)是它最大的特點(diǎn)。

實(shí)用主義的貨幣定義

(1)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼對(duì)貨幣的“定義”

“'貨幣'就是我們通過規(guī)定的程序把它們選來并且指定為貨幣的這樣一些東西，它并非像

是美洲大陸那樣有待我們?nèi)グl(fā)現(xiàn)的現(xiàn)存的某種東西，而是有待于我們?nèi)グl(fā)明的還不確定

的科學(xué)構(gòu)想或概念，就像物理學(xué)中的，長度'或，溫度'或，力'一樣?！?/p>

（2）實(shí)踐中貨幣的劃分

①狹義貨幣（Ml）,它等于一切可以作為交易媒介使用的、普遍被接受的信用工具的總

和。

②廣義貨幣（M2）,它在Ml的基礎(chǔ)上將銀行的儲(chǔ)蓄存款和定期存款也包括進(jìn)來（M2）

,或者進(jìn)而將非銀行金融中介的存款也包括進(jìn)來（M3）,甚至再將流動(dòng)性較好的其他金

融工具也包括進(jìn)來（M4）。

對(duì)于貨幣的分層次計(jì)量，不同國家有不盡相同的規(guī)定，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也有不盡相同的見

解。

二、貨幣形式的演進(jìn)

在實(shí)物貨幣之后，貨幣形式幾經(jīng)演變，而且還在發(fā)展變化之中?；旧?，得到公認(rèn)的貨幣

形式演進(jìn)的大致線索是：實(shí)物貨幣一金屬貨幣—紙幣一支票貨幣一電子貨幣。

1.靜態(tài)分析：充當(dāng)貨幣的材料應(yīng)具備的特征

（1）物理特征

①易于標(biāo)準(zhǔn)化，在體積、重量、成色等方面易于鑒定和度量，或者說具有同質(zhì)性。

②易于攜帶，或者說具有便利性。

③易于分割，易于找零，或者說具有可分性。

④物理性能穩(wěn)定，易于保存，不易損壞，或者說具有耐用性。

（2）市場(chǎng)特征

市場(chǎng)特征主要是指該種商品在不同的轉(zhuǎn)手市場(chǎng)上的預(yù)期價(jià)格應(yīng)該比較穩(wěn)定，亦即買價(jià)和賣

價(jià)之間的差異最小，否則，人們就會(huì)因?yàn)閾?dān)心該商品“貶值”而不愿接受它作為貨幣。此外

,還可以從兩個(gè)角度來把握：①這種商品的需求量應(yīng)該較大；②這種商品的供給量應(yīng)該比

較充裕。

（3）制度特征

制度特征是指某商品之所以最終從若干備選對(duì)象中脫穎而出，成為貨幣，乃是由于它被一

個(gè)社會(huì)的正規(guī)和非正規(guī)的制度規(guī)則所選定的緣故。

動(dòng)態(tài)分析：貨幣形式演進(jìn)的基本動(dòng)因

由于貨幣最基本的作用是便利交易的開展，因此貨幣形式演進(jìn)的基本動(dòng)因就是它在便利交

易方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，也就是說，它可以在更大程度上降低交易費(fèi)用。從金屬貨幣取代

實(shí)物貨幣、金屬貨幣本身的演進(jìn)和紙幣的出現(xiàn)和演進(jìn)過程中可以看出這一點(diǎn)。

（1）金屬貨幣階段

①非鑄幣階段

金屬貨幣發(fā)展初期是非鑄幣階段，作為貨幣的金屬?zèng)]有固定的形狀和重量，每次交易都需

要鑒定和稱量。

②鑄幣階段

鑄幣是指有標(biāo)準(zhǔn)的形狀、重量、成色和計(jì)量單位的金屬貨幣。國家的權(quán)威可以使鑄幣在更

大的范圍內(nèi)流通。不過，由于國家的權(quán)威規(guī)定了鑄幣的法定價(jià)值或名義價(jià)值，所以，即使

鑄幣作為金屬商品的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)降低，在交換中卻仍然可以維持不變的名義價(jià)值。這時(shí)

就會(huì)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的問題，又被稱為“格雷欣定律”。

格雷欣定律是指如果同時(shí)流通兩種金屬貨幣，并且兩者內(nèi)在價(jià)值不同，但外在價(jià)值卻相同

,亦即具有相同的法償能力，那么，內(nèi)在價(jià)值高的貨幣就會(huì)被窖藏或熔化、輸出，從而退

出流通，而在市場(chǎng)上流通的將完全是內(nèi)在價(jià)值低的貨幣。

（2）紙幣階段

由于貨幣只是一種手段，只要國家的權(quán)威保證人們所持有的貨幣符號(hào)具有相應(yīng)的購買力，

人們就會(huì)接受紙幣這種“符號(hào)貨幣”取代金屬貨幣。

①紙幣的優(yōu)點(diǎn)：克服了使用金屬貨幣給人們帶來的不便，其制造、運(yùn)送、鑒別、保管等各

項(xiàng)費(fèi)用都比金屬貨幣低得多。

②紙幣的缺陷：易被偷竊；大額交易清點(diǎn)不便，跨地區(qū)的大額交易還要付出其他代價(jià)；偽

造問題；耐用性較差，容易被污染和損壞。

（3）支票貨幣階段

支票貨幣可以視為“見票即付”的債據(jù)，在支付時(shí)將付款人存款賬戶上的一定金額劃撥到收

款人的賬戶上，成為收款人的存款。

①支票貨幣的優(yōu)點(diǎn)：結(jié)算時(shí)不需要攜帶大量現(xiàn)金，也可以避免被盜搶，大大提高了支付效

率。

②支票貨幣的缺陷：完成轉(zhuǎn)賬需要時(shí)間；支票的使用受到使用者信用狀況的困擾；支票的

廣泛使用會(huì)使得整個(gè)社會(huì)為處理支票而付出的費(fèi)用大為增加。

（4）電子貨幣階段

廣義來看，凡是能夠作為支付手段的電子數(shù)據(jù)，或者說能夠履行貨幣職能的電子數(shù)據(jù)都可

以稱為“電子貨幣最早的電子貨幣是通過POS終端機(jī)使用的電子劃撥系統(tǒng)（ETS）,逐

漸出現(xiàn)的電子貨幣多種多樣，大致可以梳理出以下幾類。

①通過互聯(lián)網(wǎng)指令自己的開戶行完成轉(zhuǎn)賬支付服務(wù)。

②通過互聯(lián)網(wǎng)的信用卡支付，無須事先存款，而是可以先消費(fèi)，后付款。

③可以離開銀行使用的在線貨幣，在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行交易時(shí)，無需與開戶行的服務(wù)器鏈接，

就可完成支付。

④可以“離線”使用的貨幣，無需通過任何網(wǎng)絡(luò)，就可完成支付。

⑤在互聯(lián)網(wǎng)上獨(dú)立發(fā)行并被使用的貨幣，一般由網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)行，可以用“真實(shí)世界”里的貨

幣購買或兌換，也可以按照規(guī)則在進(jìn)行相關(guān)購物或指定活動(dòng)后掙得一定數(shù)額的該種貨幣。

1.2課后習(xí)題詳解

經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常怎樣定義貨幣？如何把握貨幣的三種基本職能？

答：經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往從貨幣的基本職能來定義貨幣。貨幣的三種基本職能是：

（1）交易媒介職能，又被認(rèn)為是貨幣最為基本的職能。它是指在交易中，人們首先將自

己的產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成貨幣，再用貨幣去換取自己需要的別人的產(chǎn)品，貨幣成為產(chǎn)品交易的橋

梁或中介。

（2）價(jià)值尺度職能，是指所有商品的價(jià)格都可以用特定數(shù)量的貨幣單位來表示，而無須

確定每兩種商品之間交易時(shí)的交換比例，即相對(duì)價(jià)格。

（3）價(jià)值貯藏手段職能，是指在貨幣履行其交換媒介職能之前，貨幣可以一直保持購買

力。

什么是劣幣驅(qū)逐良幣的定律？紙幣流通時(shí)代是否存在良幣驅(qū)逐劣幣的定律？

答：（1）劣幣驅(qū)逐良幣的定律又被稱為格雷欣定律，它是指如果同時(shí)流通兩種金屬貨幣

,并且兩者內(nèi)在價(jià)值不同，但外在價(jià)值卻相同，亦即具有相同的法償能力，那么，內(nèi)在價(jià)

值高的貨幣就會(huì)被窖藏或熔化、輸出，從而退出流通，而在市場(chǎng)上流通的將完全是內(nèi)在價(jià)

值低的貨幣。

（2）紙幣流通時(shí)代不存在良幣驅(qū)逐劣幣的定律，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，而是以國家

信用為保障發(fā)行的一種紙質(zhì)憑證，對(duì)于劣質(zhì)有毀損的紙幣國家將全部予以回收，不存在

內(nèi)在價(jià)值和法償能力變化的問題。

試小結(jié)貨幣形式演變不同階段的基本特點(diǎn)，并討論貨幣形式演變的基本動(dòng)因。

答：在實(shí)物貨幣之后，貨幣形式幾經(jīng)演變，而且還在發(fā)展變化之中?；旧希玫焦J(rèn)的

貨幣形式演進(jìn)的大致線索是：實(shí)物貨幣一金屬貨幣一紙幣一支票貨幣一電子貨幣。

（1）金屬貨幣階段

①非鑄幣階段

金屬貨幣發(fā)展初期是非鑄幣階段，作為貨幣的金屬?zèng)]有固定的形狀和重量，每次交易都需

要鑒定和稱量。

②鑄幣階段

鑄幣是指有標(biāo)準(zhǔn)的形狀、重量、成色和計(jì)量單位的金屬貨幣。國家的權(quán)威可以使鑄幣在更

大的范圍內(nèi)流通。不過，由于國家的權(quán)威規(guī)定了鑄幣的法定價(jià)值或名義價(jià)值，所以，即使

鑄幣作為金屬商品的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)降低，在交換中卻仍然可以維持不變的名義價(jià)值。這時(shí)

就會(huì)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的問題，又被稱為“格雷欣定律“O

格雷欣定律是指如果同時(shí)流通兩種金屬貨幣，并且兩者內(nèi)在價(jià)值不同，但外在價(jià)值卻相同

,亦即具有相同的法償能力，那么，內(nèi)在價(jià)值高的貨幣就會(huì)被窖藏或熔化、輸出，從而退

出流通，而在市場(chǎng)上流通的將完全是內(nèi)在價(jià)值低的貨幣。

（2）紙幣階段

由于貨幣只是一種手段，只要國家的權(quán)威保證人們所持有的貨幣符號(hào)具有相應(yīng)的購買力，

人們就會(huì)接受紙幣這種“符號(hào)貨幣”取代金屬貨幣。

①紙幣的優(yōu)點(diǎn)：克服了使用金屬貨幣給人們帶來的不便，其制造、運(yùn)送、鑒別、保管等各

項(xiàng)費(fèi)用都比金屬貨幣低得多。

②紙幣的缺陷：易被偷竊；大額交易清點(diǎn)不便，跨地區(qū)的大額交易還要付出其他代價(jià)；偽

造問題；耐用性較差，容易被污染和損壞。

（3）支票貨幣階段

支票貨幣可以視為“見票即付”的債據(jù)，在支付時(shí)將付款人存款賬戶上的一定金額劃撥到收

款人的賬戶上，成為收款人的存款。

①支票貨幣的優(yōu)點(diǎn)：結(jié)算時(shí)不需要攜帶大量現(xiàn)金，也可以避免被盜搶，大大提高了支付效

率。

②支票貨幣的缺陷：完成轉(zhuǎn)賬需要時(shí)間；支票的使用受到使用者信用狀況的困擾；支票的

廣泛使用會(huì)使得整個(gè)社會(huì)為處理支票而付出的費(fèi)用大為增加。

（4）電子貨幣階段

廣義來看，凡是能夠作為支付手段的電子數(shù)據(jù)，或者說能夠履行貨幣職能的電子數(shù)據(jù)都可

以稱為“電子貨幣最早的電子貨幣是通過POS終端機(jī)使用的電子劃撥系統(tǒng)（ETS）,逐

漸出現(xiàn)的電子貨幣多種多樣，大致可以梳理出以下幾類。

①通過互聯(lián)網(wǎng)指令自己的開戶行完成轉(zhuǎn)賬支付服務(wù)。

②通過互聯(lián)網(wǎng)的信用卡支付，無須事先存款，而是可以先消費(fèi)，后付款。

③可以離開銀行使用的在線貨幣，在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行交易時(shí)，無需與開戶行的服務(wù)器鏈接，

就可完成支付。

④可以“離線”使用的貨幣，無需通過任何網(wǎng)絡(luò)，就可完成支付。

⑤在互聯(lián)網(wǎng)上獨(dú)立發(fā)行并被使用的貨幣，一般由網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)行，可以用“真實(shí)世界”里的貨

幣購買或兌換，也可以按照規(guī)則在進(jìn)行相關(guān)購物或指定活動(dòng)后掙得一定數(shù)額的該種貨幣。

試討論充當(dāng)貨幣的材料應(yīng)該具有什么特征，為什么在找到某種具備了所有令人滿意特征

的材料充當(dāng)貨幣后，該貨幣有可能被新的貨幣形式所取代？

答：充當(dāng)貨幣的材料應(yīng)具有的特征包括：

（1）物理特征

①易于標(biāo)準(zhǔn)化，在體積、重量、成色等方面易于鑒定和度量，或者說具有同質(zhì)性。

②易于攜帶，或者說具有便利性。

③易于分割，易于找零，或者說具有可分性。

④物理性能穩(wěn)定，易于保存，不易損壞，或者說具有耐用性。

（2）市場(chǎng)特征

市場(chǎng)特征主要是指該種商品在不同的轉(zhuǎn)手市場(chǎng)上的預(yù)期價(jià)格應(yīng)該比較穩(wěn)定，亦即買價(jià)和賣

價(jià)之間的差異最小，否則，人們就會(huì)因?yàn)閾?dān)心該商品“貶值”而不愿接受它作為貨幣。此外

,還可以從兩個(gè)角度來把握：①這種商品的需求量應(yīng)該較大；②這種商品的供給量應(yīng)該比

較充裕。

（3）制度特征

制度特征是指某商品之所以最終從若干備選對(duì)象中脫穎而出，成為貨幣，乃是由于它被一

個(gè)社會(huì)的正規(guī)和非正規(guī)的制度規(guī)則所選定的緣故。

由于貨幣最基本的作用是便利交易的開展，因此貨幣形式演進(jìn)的基本動(dòng)因就是它在便利交

易方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，也就是說，它可以在更大程度上降低交易費(fèi)用。從金屬貨幣取代

實(shí)物貨幣、金屬貨幣本身的演進(jìn)和紙幣的出現(xiàn)和演進(jìn)過程中可以看出這一點(diǎn)。

試運(yùn)用貨幣形式演進(jìn)的基本原理分析電子貨幣是否會(huì)取代紙幣。

答：略。

第2章銀行初論

2.1復(fù)習(xí)筆記

一、銀行的定義與作用

銀行的定義

(1)銀行的兩種定義方式

一般而言，確認(rèn)銀行的地位有兩種可供選擇的標(biāo)準(zhǔn)：一是特許標(biāo)準(zhǔn)；二是業(yè)務(wù)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。

①特許標(biāo)準(zhǔn)：即看它是否被批準(zhǔn)注冊(cè)成為一家銀行。如果一家金融機(jī)構(gòu)沒有得到銀行主管

部門的批準(zhǔn)，沒有注冊(cè)為“銀行”的身份，那么，即使它從事著銀行所從事的業(yè)務(wù)活動(dòng)也不

是銀行。

②業(yè)務(wù)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)：即要看它是否從事三類業(yè)務(wù)活動(dòng)：吸收存款、發(fā)放貸款，以及提供支付

清算服務(wù)。常見的觀點(diǎn)是，只有同時(shí)從事這三類業(yè)務(wù)活動(dòng)，才可以稱作是銀行。

對(duì)業(yè)務(wù)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)最為狹義的一種理解認(rèn)為，只有那些同時(shí)做到廣泛地吸收存款(特別是活

期存款)、多樣化地發(fā)放貸款，以及提供多種支付清算服務(wù)，缺一不可，才算“銀行”。

(2)銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)

習(xí)慣上利用簡化的資產(chǎn)負(fù)債表，或稱T賬戶，來反映銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，如表2-

1所示。吸收的存款構(gòu)成銀行的負(fù)債，發(fā)放的貸款構(gòu)成銀行的資產(chǎn)。負(fù)債方的增加記貸方

，負(fù)債方的減少記借方；資產(chǎn)方的增加記借方，資產(chǎn)方的減少記貸方。

表2-1銀行的簡化的資產(chǎn)負(fù)債表

負(fù)債

資產(chǎn)

現(xiàn)金貸款其他活期存款儲(chǔ)蓄存款定期存款其他

①存款業(yè)務(wù)

銀行吸收的存款可以分為活期存款、儲(chǔ)蓄存款和定期存款。

a.活期存款又稱“交易性存款”，是可以幫助存款者履行轉(zhuǎn)賬支付職能、從而完成交易的

存款。

b.儲(chǔ)蓄存款和定期存款又稱“非交易性存款”，兩者的區(qū)別在于前者沒有約定的到期日，

而后者有。與交易性存款相反，儲(chǔ)蓄存款和定期存款不能直接幫助存款者完成交易的支付

,但是可以給存款者提供更好的盈利性。

②貸款業(yè)務(wù)

銀行發(fā)放貸款會(huì)形成其資產(chǎn)。資產(chǎn)可以理解為可以給其持有者帶來未來收入流的金融工具

o貸款是銀行最核心的和最基本的業(yè)務(wù)活動(dòng)，傳統(tǒng)來看，也是銀行獲取收入最為重要的來

源。

銀行存在的基本理由

(1)降低交易費(fèi)用

①交易費(fèi)用

a.交易費(fèi)用的概念

交易費(fèi)用泛指在交易過程中可能發(fā)生的一切費(fèi)用。交易發(fā)生之前有可能發(fā)生的成本包括：

資金最終供求雙方相互之間尋找到對(duì)方的搜尋成本、鑒別對(duì)方交易信息和意愿的成本、討

價(jià)還價(jià)的談判成本；交易發(fā)生之后可能發(fā)生的成本包括：監(jiān)控合約執(zhí)行的成本和一旦一方

違約而需要付出的切實(shí)實(shí)施合約的成本。

b.逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)

在交易雙方信息不對(duì)稱的情況下，交易發(fā)生之前，知情較少的一方可能因知情較多的另一

方故意隱蔽信息而面臨對(duì)自己不利的局面，即發(fā)生所謂“逆向選擇

交易發(fā)生之后，知情較少的一方可能因知情較多的另一方故意隱蔽行動(dòng)，比如不采取有力

措施防范不利事件的發(fā)生，而遭受損失，即發(fā)生所謂“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

②銀行在降低交易費(fèi)用上的作用

a.銀行所具有的專業(yè)化的地位，可以很方便地將資金最終供求雙方吸引過來，節(jié)約搜尋成

本。

b.銀行所具有的專業(yè)化經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，可以使得它有條件、有能力比單個(gè)借款人或放款人在

更大程度上節(jié)約其他各類交易費(fèi)用，從而使得資金交易規(guī)模擴(kuò)大，各方獲得更有利的交易

條件。

(2)協(xié)調(diào)流動(dòng)性偏好

①流動(dòng)性偏好

流動(dòng)性偏好是指經(jīng)濟(jì)中的當(dāng)事人往往都喜歡較強(qiáng)的流動(dòng)性。但是，不同的當(dāng)事人對(duì)于流動(dòng)

性的偏好程度并不完全一致。一般而言，資金最終供給者對(duì)于流動(dòng)性的偏好是較強(qiáng)的，而

資金最終需求者則剛好相反。

②銀行在協(xié)調(diào)流動(dòng)性偏好上的作用

銀行可以通過與資金最終供求雙方分別簽訂合約，同時(shí)滿足雙方對(duì)流動(dòng)性的偏好。

a.通過存款合約向資金最終供給者承諾，滿足其對(duì)流動(dòng)性的需要；

b.通過貸款合約向資金最終需求者承諾，滿足其“無需擔(dān)心流動(dòng)性”的需要。

銀行做到這一點(diǎn)的過程又稱為“金融中介化”的過程：資產(chǎn)一負(fù)債一資產(chǎn)一負(fù)債，如圖2-

資金最終需求者資金燭終供給并

借款——貸款存款——資金

1所示。

圖2-1銀行金融中介化的過程

(3)分散和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

在單個(gè)放款人直接放款的安排下，如果某個(gè)借款人違約，會(huì)給放款人帶來1()()%的影響，

放出的款項(xiàng)無法收回。但是，若通過銀行將資金貸放給資金最終需求者，則即使某個(gè)借款

人發(fā)生違約，只要多數(shù)借款人沒有違約，銀行就會(huì)仍然有清償能力，就仍然可以對(duì)資金的

最終供給者履約從而使得風(fēng)險(xiǎn)得以分散，保證資金最終供給者的權(quán)益。

銀行的獨(dú)特之處

與投資銀行相比，商業(yè)銀行至少有下列顯著不同。

(1)投資銀行的作用是幫助資金最終供求雙方達(dá)成一份合約，從而使雙方各得其所。而

商業(yè)銀行是通過自己與資金最終供求兩方達(dá)成兩份合約來幫助雙方。通常將后者稱為間

接金融，而把前者稱為直接金融。

(2)投資銀行并沒有創(chuàng)造出任何代表對(duì)它自身要求權(quán)的金融產(chǎn)品，或使其自身擁有要求

權(quán)的金融產(chǎn)品。投資銀行不做與金融產(chǎn)品本身的收益和服務(wù)相關(guān)的任何承諾，投資者風(fēng)

險(xiǎn)自負(fù)。而商業(yè)銀行向債權(quán)人和債務(wù)人分別做出進(jìn)一步滿足其偏好的承諾，既使自己的

行為受到約束，又從中謀取進(jìn)一步的利益。

(3)從對(duì)資金最終供給者的承諾看，商業(yè)銀行承諾向債權(quán)人支付約定的收益，隨時(shí)保證

債權(quán)人對(duì)流動(dòng)性的需求能夠得到滿足，并提供支付清算服務(wù)。如遇借款人違約，商業(yè)銀

行會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，來保證債權(quán)人資金使用的安全性。而投資銀行在上述方面并無承諾和作

為。

(4)從對(duì)資金最終需求者的承諾看，商業(yè)銀行與借款人談判，就期限等交易條件討價(jià)還

價(jià)，最終以個(gè)性化的方式發(fā)放貸款。而投資銀行雖然會(huì)幫助資金需求者融資，但僅限于

以標(biāo)準(zhǔn)化的方式、一次性地幫助融資者完成證券的發(fā)行。

（5）商業(yè)銀行為借貸雙方提供流動(dòng)性和交易結(jié)算服務(wù)，在這一過程中，銀行體系內(nèi)部實(shí)

際上產(chǎn)生了創(chuàng)造“貨幣”的效應(yīng)。

（6）商業(yè)銀行容易遭到存款擠兌，具有某種內(nèi)在的不穩(wěn)定性，或者說更容易發(fā)生危機(jī)，

并且會(huì)進(jìn)而影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門。而投資銀行不會(huì)發(fā)生擠兌，即使發(fā)生危機(jī)，一般也不會(huì)

有很強(qiáng)的傳染性。

二、銀行業(yè)的演進(jìn)

銀行業(yè)的起源

對(duì)銀行起源最為著名的說法是，銀行起源于意大利專門從事貨幣兌換和存款業(yè)務(wù)的商人。

銀行業(yè)演進(jìn)的主要階段

從歷史的角度，銀行業(yè)的演進(jìn)可以概括為以下幾個(gè)重要階段：

（1）第一階段：銀行只是起到資金最終供求雙方之間的中介的作用，吸收存款，并發(fā)放

貸款。這一階段銀行負(fù)債還沒有成為被普遍接受的支付手段。

（2）第二階段：對(duì)存款的要求權(quán)被廣泛用作支付手段。銀行體系的初始存款可以派生出

新的存款來，發(fā)生乘數(shù)作用。這一存款創(chuàng)造的過程放大了銀行業(yè)的能力，也推動(dòng)了商業(yè)

的發(fā)展。但是，另一方面，它也加劇了銀行的脆弱性。

（3）第三階段：銀行之間不僅在清算結(jié)算方面互相合作，而且出現(xiàn)了資金方面的相互拆

借。這種銀行之間同業(yè)拆借的興起，使得銀行體系本身的資源得到了盡可能充分的運(yùn)用

o但同時(shí)，銀行體系整體上也因此可能更加脆弱，局部危機(jī)的傳染性可能會(huì)更加嚴(yán)重，

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。

（4）第四階段：中央銀行“最后貸款人”的角色有了進(jìn)一步的發(fā)展，開始在尚無危機(jī)跡象

的情況下，為滿足因季節(jié)變化等原因而增加的對(duì)現(xiàn)金的需求向銀行注入資金。

（5）第五階段：為滿足貸款擴(kuò)張?zhí)岢龅膶?duì)資金的需求，銀行在存款類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和營銷

方面不斷推陳出新，吸引不同類型的存款者，甚至不惜以高利率達(dá)到目的。

（6）第六階段：表外業(yè)務(wù)逐漸成為銀行獲取收入的重要渠道，信貸資產(chǎn)證券化則成為銀

行獲取流動(dòng)性的新方式。在這一階段，隨著競(jìng)爭形勢(shì)和市場(chǎng)不確定性的進(jìn)一步加劇，銀

行的風(fēng)險(xiǎn)管理日趨重要并受到越來越多的重視，在制度安排和管理技巧上有許多重要的

發(fā)展。

銀行會(huì)消失嗎

（1）銀行面臨的多重壓力

①技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致直接金融成本下降，銀行的部分客戶轉(zhuǎn)而選擇直接金融。其突出表現(xiàn)是:

a.那些信用良好的、對(duì)銀行而言的“好客戶”有可能離開銀行，轉(zhuǎn)往“商業(yè)票據(jù)”市場(chǎng)。商

業(yè)票據(jù)主要是指大企業(yè)發(fā)行的短期融資的債務(wù)憑證，是債務(wù)人簽發(fā)的一種“本票”。

b.那些信用不那么好的、對(duì)銀行而言的“壞客戶”也有可能離開銀行，轉(zhuǎn)往“垃圾債券'‘市

場(chǎng)，從而使得銀行面臨嚴(yán)重的“脫媒”問題。垃圾債券是指信用評(píng)級(jí)很低，一般低于BB或B

BB級(jí)，甚至沒有評(píng)級(jí)的高風(fēng)險(xiǎn)債券。

②管制環(huán)境放松后，非銀行機(jī)構(gòu)對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的入侵，導(dǎo)致客戶流失。與銀行競(jìng)爭的各

類金融機(jī)構(gòu)中，共同基金的發(fā)展被認(rèn)為是最具威脅性的。

共同基金是一種嚴(yán)格意義上的金融中介，它通過出售股份獲得資金，然后在金融市場(chǎng)上進(jìn)

行證券投資。共同基金以“專家理財(cái)”為號(hào)召，吸引小額投資者入股，幫助小額投資者以更

低的交易成本，進(jìn)行多樣化的證券投資，大受歡迎。

除非銀行金融中介之外，競(jìng)爭的壓力還來自非金融企業(yè)，包括制造業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)。

（2）銀行存在的基本理由并未消失

銀行存在的基本理由有三個(gè)：為資金最終供求雙方節(jié)約交易成本，協(xié)調(diào)雙方對(duì)流動(dòng)性的不

同的偏好，能夠更好地分散和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這些理由在新形勢(shì)下仍然成立。

①節(jié)約交易成本方面

與過去相比，直接融資的成本已經(jīng)大為下降，方便了資金供求雙方直接交易，但是還遠(yuǎn)沒

有下降到可以忽略不計(jì)的地步。雖然共同基金的“專家理財(cái)”也有助于降低參與成本，但是

銀行自有其不可替代的優(yōu)勢(shì)。表現(xiàn)在：

a.從資金最終供給者看，銀行具有委托監(jiān)控的職能，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，不僅可

以靈活安排資產(chǎn)組合以實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)，同時(shí)還可以借助對(duì)借款人的更多了解，掌握“內(nèi)部

信息”，更及時(shí)地控制風(fēng)險(xiǎn)。

b.從資金最終需求者看，銀行可以向借款人提供個(gè)性化的定制服務(wù)，更好地滿足借款者

的獨(dú)特需要，對(duì)借款人提供直接的支持。

c.銀行作為“信息共享聯(lián)盟”，可以向市場(chǎng)發(fā)送信號(hào)，從而使借款人獲得更好的融資條件。

②協(xié)調(diào)資金供求雙方對(duì)流動(dòng)性的不同偏好方面

a.從資金需求者角度看，銀行通過貸款直接向企業(yè)提供資金支持，并且還可以提供循環(huán)

貸款的支持，能夠更好地滿足借款一方對(duì)流動(dòng)性的偏好。

b.從資金供給者角度看，銀行的存款合約能夠保證隨時(shí)兌現(xiàn)。

③分散和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)方面

銀行承諾分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)這一點(diǎn)使得銀行的地位不可替代。

（3）銀行業(yè)的地位仍然重要

銀行業(yè)資產(chǎn)總值的存量仍然保持著“無與倫比”的規(guī)模，并且穩(wěn)定增長。銀行會(huì)在變化中繼

續(xù)生存，除了銀行存在的那些理由仍然存在之外，還有一點(diǎn)不能忽略的是，銀行也會(huì)與時(shí)

俱進(jìn)。

（4）銀行與銀行業(yè)的分離

銀行和銀行業(yè)都正處于變化之中。區(qū)別銀行和銀行業(yè)有助于理解問題的某一方面，但是也

不見得是十分必要的。銀行會(huì)與時(shí)俱進(jìn)，不會(huì)消失。銀行業(yè)會(huì)有新的進(jìn)入者，也不會(huì)消失。

2.2課后習(xí)題詳解

有人將一些金融機(jī)構(gòu)稱為“非銀行的銀行“，是否可以簡單地批評(píng)為用詞不當(dāng)？

答：略。

什么是直接融資？什么是間接融資？各自有哪些利弊？有觀點(diǎn)認(rèn)為直接融資取代間接融

資已成趨勢(shì)，你如何理解？

答：略。

與證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)相比，商業(yè)銀行有哪些特殊之處？嚴(yán)格說來，證券公司或投資銀行是否

屬于金融中介？為什么？

答：略。

試討論銀行作為金融中介而存在的理由。有人認(rèn)為，隨著新型金融工具和新技術(shù)的出現(xiàn)

,當(dāng)事人相互之間能夠以比銀行更便宜的方式安排貸款、存款，和進(jìn)行支付清算，因此,

銀行傳統(tǒng)的中介和支付清算職能已經(jīng)被削弱，并且將會(huì)消失，你如何理解？

答：略。

第3章利率原理

3.1復(fù)習(xí)筆記

一、利率的概念與計(jì)量

利率是為使用一段時(shí)間資金而進(jìn)行的支付，或者說是單位時(shí)間內(nèi)付出利息的數(shù)量與本金額

的比率。

1.利息與時(shí)間

(1)時(shí)差利息說

龐巴維克認(rèn)為，同等同量的現(xiàn)在物品比未來物品更有價(jià)值，因此就產(chǎn)生了一個(gè)相應(yīng)的時(shí)間

升水，亦即利息。利息是由現(xiàn)在物品與未來物品在時(shí)間上的差別而引起的價(jià)值上的差別。

(2)時(shí)間偏好說

費(fèi)雪認(rèn)為，人本性上是缺乏耐心的，而具有時(shí)間偏好，包括兩點(diǎn)：

①所有現(xiàn)在財(cái)貨優(yōu)于將來財(cái)貨的偏好；

②較早的收入優(yōu)于較晚的或延遲的收入的偏好。

“時(shí)間偏好”在利息理論中起著核心的作用。

(3)“時(shí)差利息說”和“時(shí)間偏好說”將利率概念中的利息和時(shí)間這兩個(gè)概念聯(lián)系起來了。

貨幣具有了某種“時(shí)間價(jià)值”，利率則成為貨幣的這種時(shí)間價(jià)值的量度。利率越高，說明

人們?cè)娇粗噩F(xiàn)在。

現(xiàn)值與未來值

確定現(xiàn)值(PV)與未來值(FV)之間關(guān)系有兩種主要的方法：單利和復(fù)利。設(shè)r是年利率

,n是年限：

(1)單利下現(xiàn)值與未來值的關(guān)系：

FV=PV(1+nr)

PV=FV/(1+nr)

(2)復(fù)利下現(xiàn)值與未來值的關(guān)系:

FV=PV(1+r)"

PV=FV/(1+r)"

“72規(guī)則”是指資金翻番所需要的時(shí)間等于72除以年利率（去掉百分號(hào)）。

設(shè)每年支付m次利息，利用一般的復(fù)利公式，有：

回

FV=PV

連續(xù)復(fù)利是指在年利率不變的條件下，無限縮短計(jì)算復(fù)利的時(shí)間間隔，所得到的按復(fù)利方

法計(jì)算的利息、。在連續(xù)復(fù)利下，即當(dāng)每年連續(xù)支付復(fù)利的次數(shù)m趨于無窮時(shí)?，有：

FV=PVerT

到期收益率

（1）含義

到期收益率是指剛好使得某種債務(wù)工具的現(xiàn)值與未來值相等的利率。具體地說，該利率水

平剛好使得某債務(wù)工具的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格與其生命期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和相等。

（2）估算與應(yīng)用

一般地，可設(shè)一n年期息票債券的現(xiàn)價(jià)為P,面值為F,票面利率為i,則每年息票利息為C

CCCF

n----------1-----------T+.....H----------+--------

（l+r）（1+rV（1+r）（l+r）a

=Fi。根據(jù)到期收益率的標(biāo)準(zhǔn)定義，可以列出如下的等式來計(jì)算到期收益率r。

對(duì)于統(tǒng)一公債來說，由于債券持有者永遠(yuǎn)不能向發(fā)行者要求還本，但可以定期得到約定的

利息支付，所以有:

P=.r-^r=ijFiP-1

0+r）

對(duì)于零息債券來說，由于只有到期時(shí)一次現(xiàn)金流，所以有：

債券價(jià)格與到期收益率呈反向變動(dòng)的關(guān)系：

①在債券價(jià)格等于債券面值時(shí)（P=F）,到期收益率與票面利率一致（r=i）；

②若債券出售價(jià)格高于面值（P>F）,則到期收益率低于票面利率（r<i）；

③若債券出售價(jià)格低于面值（P<F）,則到期收益率高于票面利率（r>i）。

（3）局限性與其他指標(biāo)

①計(jì)算繁瑣。因此，對(duì)于息票債券，可利用當(dāng)期收益率來近似地替代到期收益率指標(biāo)。對(duì)

于折價(jià)發(fā)行的債券，則可用“折扣收益率”來近似替代。

當(dāng)期收益率幾等于當(dāng)期利息C除以債券價(jià)格P,即：

債券的期限越長（如20年以上），利用當(dāng)期收益率對(duì)于到期收益率的估計(jì)就會(huì)越是準(zhǔn)確。

F-P1

%=—^一

Fn

折扣收益率%為按照期限長短調(diào)整以后的債券面值與買價(jià)之差對(duì)面值的比率，即：

債券期限越長，用折扣收益率替代到期收益率的準(zhǔn)確性就越差。

②沒有考慮投資者有可能并不將債務(wù)工具持有到期末的情形。若投資者沒有將債務(wù)工具持

有到期末，就應(yīng)該計(jì)算“持有期收益率

持有期收益率是使得債券價(jià)格與債券持有期內(nèi)現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和相等的利率水平。以息票

債券為例，最后一期的現(xiàn)金流不再是面值或本金，而是出售債券的價(jià)格。設(shè)投資者在第m

期出售債券，當(dāng)時(shí)售價(jià)為匕，則持有期收益率0的計(jì)算公式為：

CCCR

P=-------+---------++---------+=——

（1+4）（1+rJ（l+rh）*（1+rJ

③即使投資者將債券持有到期末，所獲得的到期收益率也不一定是持有者獲得的“實(shí)際”的

回報(bào)率，而仍然是“名義”的利率。除非通貨膨脹率等于零，否則，名義利率與實(shí)際利率就

e

不會(huì)相等?？梢越柚M(fèi)雪等式來反映三者之間的關(guān)系：

其中，r為名義利率，5為實(shí)際利率，為預(yù)期通貨膨脹率。

更準(zhǔn)確地，名義利率應(yīng)該等于三項(xiàng)之和：

e

廣％1+尸+%d"

二、利率決定的理論分析

儲(chǔ)蓄和投資供求決定利率

(1)古典利率決定理論

古典學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常強(qiáng)調(diào)“實(shí)物因素”的作用，認(rèn)為利率的決定與表面的貨幣因素?zé)o關(guān)，

而是由實(shí)質(zhì)的借貸資本的供求所決定。古典利率決定理論認(rèn)為利率水平是由投資需求和儲(chǔ)

蓄供給相互作用，達(dá)成均衡時(shí)決定的。

(2)模型

圖3-1古典利率決定理論

圖3-

1中，投資需求和儲(chǔ)蓄供給相互作用，利率則起著調(diào)節(jié)資本供求的作用。若S>L則利率下

調(diào)，使投資增加；反之，若S<L則利率上調(diào)，使投資減少。只有當(dāng)投資需求曲線I與儲(chǔ)蓄

供給曲線S相交，即S=I時(shí)，調(diào)整過程才會(huì)停止，這時(shí)得到均衡利率水平心

貨幣供求決定利率

(1)流動(dòng)偏好利率決定理論

凱恩斯的利率決定理論以強(qiáng)調(diào)人們對(duì)流動(dòng)性具有特別的偏好為特點(diǎn)，又稱流動(dòng)偏好利率決

定理論。凱恩斯考慮兩種持有財(cái)富的形式：貨幣和債券。前者沒有利息但有流動(dòng)性便利；

后者有利息但沒有流動(dòng)性便利，并且，后者還有不確定性，有可能蒙受損失。兩相權(quán)衡，

盡管貨幣不會(huì)帶來利息，但是仍為人所需求。

如果利率較高，意味著放棄流動(dòng)性可以得到較大的“補(bǔ)償”，所以，持有債券的誘惑較大，

持有貨幣的機(jī)會(huì)成本較高，貨幣提供的流動(dòng)性便利相對(duì)而言變得不那么重要，貨幣持有的

數(shù)量會(huì)趨于減少，亦即對(duì)貨幣的需求量較少。

(2)模型

在圖3-

2中，Md曲線反映了對(duì)流動(dòng)偏好的需求與利率之間的反向變動(dòng)關(guān)系。在凱恩斯最初的分析

中，假設(shè)貨幣供給是外生的，由貨幣當(dāng)局完全控制。設(shè)貨幣量為M”則有如圖3-

2中的垂線M,的貨幣供給曲線。

當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給(M產(chǎn)M,)時(shí)，亦即當(dāng)公眾愿意持有的貨幣量剛好等于現(xiàn)有貨幣

存量時(shí)，可以得到均衡的利率水平乙因此，在凱恩斯看來，利率完全是貨幣現(xiàn)象，取決

于貨幣的供給和需求。

圖3-2流動(dòng)偏好利率決定理論

口可貸資金供求決定利率

(1)可貸資金利率決定理論

可貸資金利率決定理論的基本觀點(diǎn)是利率由可貸資金的供給和需求決定。

可貸資金是指可以貸放出去的資金?？少J資金的供給主要來自于全部收入中扣除消費(fèi)支出

以后的部分，即儲(chǔ)蓄；可貸資金的需求則主要出自企業(yè)與個(gè)人進(jìn)行實(shí)際投資而產(chǎn)生的借款

需求。

①可貸資金供給

可貸資金利率決定理論區(qū)別了“自愿儲(chǔ)蓄”和“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”。前者對(duì)應(yīng)著古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的

“儲(chǔ)蓄”的概念；后者則主要指的是銀行通過貸款來滿足企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行實(shí)際投資的需求，

從而導(dǎo)致貨幣供給增加、商品價(jià)格上升，進(jìn)而迫使人們不得不減少消費(fèi)增加儲(chǔ)蓄的情形。

把可貸資金供給Ls分解為儲(chǔ)蓄S和新增貨幣供給aMs兩部分之和，即：

Ls=S+AMs

②可貸資金需求

可貸資金需求主要是指企業(yè)和個(gè)人因?yàn)橐M(jìn)行實(shí)際投資而產(chǎn)生的對(duì)于資金的需求，此外，

也包括居民因超前消費(fèi)而產(chǎn)生的對(duì)可貸資金的需求，還包括可能因流動(dòng)性偏好提升而增加

的對(duì)窖藏貨幣的需求。

把可貸資金的需求LD分解為投資和新增貨幣需求AMD兩部分之和，即：

D

LD=I+AM

(2)模型

可貸資金供求的分析中不僅包含了實(shí)物因素，也包含了貨幣因素。均衡利率r*確定于可貸

資金供求相等之時(shí)。如圖3-3所示。

圖3-3可貸資金利率決定理論

一般均衡的利率決定理論

(1)含義

以?？怂购蜐h森為代表的一般均衡的利率決定理論：在利率決定問題上，希克斯的研究發(fā)

現(xiàn)，只有在實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)蓄等于投資，并且貨幣需求等于貨幣供給的一般均衡狀態(tài)下，利率水

平才能夠被“確定”下來。漢森提供了關(guān)于利率決定的更具綜合性的理論。

(2)模型

①從新古典的闡述中可以得到在各種收入水平下的一組儲(chǔ)蓄曲線，如圖3-

4左邊上圖中的S(Y.)和S(Y2)o當(dāng)儲(chǔ)蓄供給等于投資需求時(shí)，h對(duì)應(yīng)Yi，r?對(duì)應(yīng)Y”如

此等等，可以得出?？怂沟腎S曲線，見圖3-4左下圖。

②從凱恩斯的闡述中可以得到在不同收入水平下的一組流動(dòng)性偏好曲線(亦即貨幣需求曲

線)，如圖3-

4右邊上圖中的M(Y3)和M(Y4)o當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí)，口對(duì)應(yīng)Y”r,對(duì)應(yīng)Y,,

如此等等，可以得到?？怂沟腖M曲線，見圖3-4右下圖。

圖3-4IS和LM曲線的導(dǎo)出

③IS曲線和LM曲線都是兩個(gè)變量的函數(shù)：利率；收入。如圖3-

5所示，當(dāng)IS曲線和LM兩條曲線相交之時(shí)，決定了均衡的利率水平r*和收入水平Y(jié)*。

圖3-5IS-LM框架下的利率決定

三、利率的結(jié)構(gòu)

利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指期限等條件都相同的各種債務(wù)工具的利率之間因風(fēng)險(xiǎn)不同而產(chǎn)生的區(qū)

別和關(guān)系。

（1）風(fēng)險(xiǎn)偏好與資產(chǎn)選擇

資產(chǎn)選擇理論強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)”和“收益”對(duì)資產(chǎn)選擇行為的影響。基本思路是，假定投資

者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，表現(xiàn)為在收益既定下，追求盡可能低的風(fēng)險(xiǎn)；在風(fēng)險(xiǎn)既定下，追求盡

可能高的收益。

①衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)

E(r)=Z，m

通過“預(yù)期收益”指標(biāo)考察收益的大小，計(jì)算預(yù)期收益的基本公式為：

其中，兀和r分別為第i種狀態(tài)發(fā)生的概率和收益率。

通過“方差”指標(biāo)考察風(fēng)險(xiǎn)大小，偏離均值的程度越大，被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大。計(jì)算方差的基本

(7:=y^^rri-E(r)-p

公式為：

對(duì)方差求平方根可得標(biāo)準(zhǔn)差。，也是衡量風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)。

②風(fēng)險(xiǎn)厭惡者的資產(chǎn)選擇

給定投資者的效用函數(shù)，可畫出個(gè)人在預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一組無差異曲線。設(shè)其中

的三條如圖3-

6中的5，u”其基本特點(diǎn)是，越靠近上邊和左邊，無差異曲線代表的滿足程度就越高。

從圖3-

6中可知，A位于無差異曲線％上，C位于無差異曲線*上，而出〉5,所以個(gè)人會(huì)選擇資產(chǎn)

C,而不是A。

設(shè)另一投資者有不同的無差異曲線，如圖3-

6中虛線畫出的v”v?和Vs。依前述假設(shè)，可知V3>V2>V］。這時(shí)，A位于無差異曲線V?上，C

位于無差異曲線$上。故選擇資產(chǎn)A會(huì)帶來更高的效用水平。

由此可知，從無差異曲線的不同形狀，可以觀察出人們不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。那些擁有較為陡

峭的無差異曲線(如％,V?和V,)的個(gè)人，要比擁有較為平坦的無差異曲線(如u”必和&

)的個(gè)人，在厭惡風(fēng)險(xiǎn)方面的表現(xiàn)更為強(qiáng)烈。

圖3-6風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者的資產(chǎn)選擇

(2)風(fēng)險(xiǎn)因素變化與利率的決定

考慮有風(fēng)險(xiǎn)的公司債券和無風(fēng)險(xiǎn)的政府債券，設(shè)在引入風(fēng)險(xiǎn)因素變化之前的兩市場(chǎng)的均衡

情況分別如圖3-

7之左圖和右圖所示。公司債券市場(chǎng)的供求曲線分別為Bsc和BDC，政府債券市場(chǎng)的供求曲

線分別為Bs<；和BR,兩市場(chǎng)均衡時(shí)的債券價(jià)格水平分別為Pc。和P。。，利率水平分別為5和

圖3-7利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

引入風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，設(shè)公司財(cái)務(wù)狀況惡化，導(dǎo)致公司債券的風(fēng)險(xiǎn)增加，這將使得公司債

券需求減少。再假設(shè)債券市場(chǎng)上資金總量不減少，則從公司債券上退出的資金將轉(zhuǎn)往政府

債券市場(chǎng)，導(dǎo)致政府債券需求上升。如圖3-7所示。

由此可以看出，引入風(fēng)險(xiǎn)變化前兩債券之間的利差(%。一%。)小于引入風(fēng)險(xiǎn)增加事件后兩

債券之間的利差(心一小)。當(dāng)公司信用狀況進(jìn)一步惡化時(shí)，上述價(jià)差會(huì)進(jìn)一步加大到(

「C2-「G2)，B|J：(TC2-r°2)>(Tci-rci)o

利率的期限結(jié)構(gòu)

利率的期限結(jié)構(gòu)是指風(fēng)險(xiǎn)等條件都相同的各種債務(wù)工具的利率之間因期限不同而產(chǎn)生的區(qū)

別和關(guān)系。一般可以用收益率曲線反映利率的期限結(jié)構(gòu)，如圖3-

8所示。通常，人們見到的收益率曲線的形狀是向右上方傾斜的，不一定為直線，但都表

到期收益率

收益率曲線

到期期限

明債務(wù)工具的期限越長，利率越高。

圖3-8收益率曲線的最常見的類型

經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于收益率曲線的形狀或者利率的期限結(jié)構(gòu)有多種假說：

(1)純粹預(yù)期理論

純粹預(yù)期理論假設(shè)投資者僅僅關(guān)心債務(wù)工具的預(yù)期收益，而對(duì)債券的期限沒有任何先入為

主的偏好。同時(shí)假設(shè)金融市場(chǎng)是有效率的，人們?cè)诓煌谙薜膫g進(jìn)行套利沒有轉(zhuǎn)換

成本。

對(duì)于利率期限結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的基本結(jié)論如下：

①如果預(yù)期未來短期利率會(huì)上升，那么，當(dāng)前的長期利率就會(huì)高于短期利率，反映在收益

率曲線上，就是具有向右上方上升的趨勢(shì)；

②如果預(yù)期未來短期利率會(huì)下降，那么，當(dāng)前的長期利率就會(huì)低于短期利率，反映在收益

率曲線上，就是具有向右下方上升的趨勢(shì)；

③如果預(yù)期未來短期利率會(huì)保持不變，那么，當(dāng)前的長期利率就會(huì)等于短期利率，反映在

收益率曲線上，就是一條水平線。

(2)流動(dòng)性升水理論

該理論強(qiáng)調(diào)投資者并非對(duì)任何期限的債券全無偏愛，而是更喜歡流動(dòng)性強(qiáng)的債券，所以，

要想讓投資者樂于持有流動(dòng)性較差的債券，就需要支付一個(gè)流動(dòng)性升水，以補(bǔ)償其承受的

流動(dòng)性不足可能給他帶來的不便。

純粹預(yù)期假說與流動(dòng)性升水假說的對(duì)比如圖3-9所示。圖3-

9中，PE為純粹預(yù)期理論下的收益率曲線，PL為流動(dòng)性升水理論下的收益率曲線,，兩條

線之間的垂直距離為流動(dòng)性升水%,。隨著期限的加長而提高。

圖3-9純粹預(yù)期假說與流動(dòng)性升水假說的對(duì)比

(3)分割市場(chǎng)理論

市場(chǎng)分割理論假設(shè)，人們對(duì)于特定期限的債券有著始終不會(huì)改變的偏好，從而不同期限的

債券之間完全沒有可替代性。不同期限的債券各有自己的市場(chǎng)，相互之間是完全分割的。

不同期限債券的利率由各自市場(chǎng)上的債券的供給和需求決定。

圖3-

10大體反映了不同期限債券市場(chǎng)各自的均衡情形，設(shè)短期、中期和長期債券市場(chǎng)的供求均

衡點(diǎn)分別為A、B、C,將A、B、C三點(diǎn)連接起來，可以大致看到向上傾斜的收益率曲線。

圖3-10分割市場(chǎng)：一種可能的均衡

(4)首選期限理論

該理論放棄了過于極端的假設(shè)，雖然承認(rèn)人們對(duì)于特定期限的債券有著特別的偏好，為其

首選之地，但是并不排除受到其他期限債券預(yù)期收益率更高的吸引而改變初衷的可能性。

3.2課后習(xí)題詳解

根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，如果目前實(shí)際利率是3%,名義利率為8%,那么市場(chǎng)預(yù)測(cè)的通貨膨脹率

將是多少？請(qǐng)?jiān)诨卮鹬笳f明原因。如果名義利率上升到11%,按照費(fèi)雪效應(yīng)的假設(shè)，預(yù)

期通貨膨脹率為多少？實(shí)際利率呢？

答：(1)根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，預(yù)期通貨膨脹率產(chǎn)8%-3%=5%。

(2)根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)的假設(shè)，名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等，本題中名義利

率上升3%,通貨膨脹率也上升3%,所以預(yù)期的通貨膨脹率為8%,實(shí)際利率不變。

某投資者的邊際所得稅率為28%,如果她購買的某種債券的名義收益是12%,預(yù)期通貨

膨脹率是4%,試計(jì)算這個(gè)投資者的投資稅后收益率。

答：投資者的實(shí)際收益率=12%-4%=8%,稅后收益率=8%x(1-28%)=5.76%。

試運(yùn)用流動(dòng)性偏好理論和可貸資金理論，說明債券風(fēng)險(xiǎn)增加將對(duì)利率產(chǎn)生什么影響？兩

種理論得出的結(jié)果相同嗎？

答：略。

如果收益率曲線通常呈水平形狀，則對(duì)于期限結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)升水理論來說意味著什么？你

是否或多或少愿意接受關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)決定的與其理論？

答：略。

5.假定“預(yù)期假說”是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，計(jì)算1?5年期期限結(jié)構(gòu)中的利率，并根據(jù)今

后5年內(nèi)下列1年期利率畫出收益率曲線。1)5%,7%,7%,7%,7%；2)5%,4%,4%

，4%,4%o

答：略。

如果人們對(duì)于短期債券的偏好大于長期債券，收益率曲線將怎樣變化？

答：略。

討論貨幣供給增加對(duì)利率的影響。

答：略。

第4章銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

4.1復(fù)習(xí)筆記

一、業(yè)務(wù)創(chuàng)新

金融創(chuàng)新基本原理

“金融創(chuàng)新”是指在金融領(lǐng)域里建立新的生產(chǎn)函數(shù)，亦即對(duì)各種金融要素進(jìn)行重新組合的活

動(dòng)。對(duì)金融創(chuàng)新的理論研究可以從兩方面加以展開：一是剖析金融創(chuàng)新的動(dòng)因；二是估

測(cè)金融創(chuàng)新的影響。

（1）金融創(chuàng)新的動(dòng)因

對(duì)金融創(chuàng)新的動(dòng)因有多種解釋：技術(shù)推進(jìn)理論、貨幣促成理論、財(cái)富增長理論、規(guī)避管制

理論、約束誘導(dǎo)理論、交易成本理論等等。各家觀點(diǎn)各具特色，但是以西爾伯的約束誘導(dǎo)

型創(chuàng)新理論最為“深入”。

①技術(shù)推進(jìn)理論主要強(qiáng)調(diào)新技術(shù)的發(fā)明和采用推動(dòng)了諸如自動(dòng)柜員機(jī)（ATM）、銷售點(diǎn)

（POS）終端機(jī)、24小時(shí)全球性金融交易等業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

②貨幣促成理論主要側(cè)重指出，貨幣領(lǐng)域里不斷增加的利率、匯率和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)促成了

一系列避險(xiǎn)工具的創(chuàng)新。

③財(cái)富增長理論重點(diǎn)考慮的是伴隨財(cái)富增長而必然大為增加的對(duì)金融資產(chǎn)和金融交易的需

求會(huì)導(dǎo)致金融創(chuàng)新。

技術(shù)推進(jìn)說屬于適應(yīng)供給環(huán)境的變化，而貨幣促成說和財(cái)富增長說則屬于適應(yīng)需求環(huán)境的

變化。但是，這樣的解釋沒有說明從事創(chuàng)新的行為主體何以會(huì)有動(dòng)力順應(yīng)環(huán)境的變化。

④約束誘導(dǎo)假說強(qiáng)調(diào)金融企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的原因在于竭力擺脫或減輕自己面對(duì)的外部和內(nèi)部

的金融約束，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)這些約束阻礙了金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其利潤目標(biāo)時(shí)，勢(shì)必會(huì)

迫使他們尋求新的金融工具和方法，以克服或擺脫內(nèi)外制約。

⑤規(guī)避管制型創(chuàng)新理論指出政府管制妨礙了金融企業(yè)的利潤追求，迫使金融企業(yè)尋求創(chuàng)新

加以規(guī)避。凱恩強(qiáng)調(diào)了所謂的“管制的辯證法”，即管制一創(chuàng)新一再管制一再創(chuàng)新這一螺旋

式發(fā)展的可能性，從而賦予了創(chuàng)新動(dòng)因分析以動(dòng)態(tài)特征。

⑥交易成本理論認(rèn)為如果發(fā)現(xiàn)了節(jié)約交易費(fèi)用的機(jī)會(huì)，尋求利潤最大化的企業(yè)就會(huì)有動(dòng)力

捕捉這一機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)創(chuàng)新的發(fā)生。

（2）金融創(chuàng)新的影響

①積極影響

積極影響主要是為交易雙方提供了更多的選擇，加強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭，豐富了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的

手段，提高了金融市場(chǎng)的效率。

②消極影響

消極影響主要是加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，也使管制和貨幣政策的制定和實(shí)施變得更加復(fù)雜

和困難。

銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新綜述

（1）銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新（資金來源）

銀行主要的負(fù)債業(yè)務(wù)可以分為存款和非存款借款。在存款中又可區(qū)別“交易性存款”和“非

交易性存款

①“交易性存款”是指可以作為支付手段使用的存款，如早期的活期存款，在出現(xiàn)多種金融

創(chuàng)新后又可包括NOW賬戶、SUPER-

NOW賬戶、ATS賬戶、貨幣市場(chǎng)存款賬戶、協(xié)定賬戶、密切關(guān)系賬戶等等。這些交易性

存款的創(chuàng)新有兩個(gè)特點(diǎn)：

a.這些賬戶的持有者都可以要求開戶銀行幫助他們完成轉(zhuǎn)賬支付和清算、結(jié)算；

b.雖然不同的賬戶在收益高低、方便程度等具體條件方面各不相同，但目的都是為留住

和吸引具有特定偏好的存款客戶。

②“非交易存款”是指不可以作為支付手段使用的存款，如儲(chǔ)蓄存款和定期存款。在出現(xiàn)多

種金融創(chuàng)新后又可包括大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）、零存整取賬戶、貨幣市場(chǎng)存單（MMCs

）;退休儲(chǔ)蓄賬戶、指數(shù)存單、經(jīng)紀(jì)人存款，以及各種特別存單等等。

銀行負(fù)債業(yè)務(wù)中還有“非存款借款”，主要包括三方面：向中央銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)貸款、同業(yè)拆

借，以及與大企業(yè)簽訂回購協(xié)議。

（2）銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新（資金運(yùn)用）

銀行最基本的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是貸款。貸款方面的創(chuàng)新最為突出的表現(xiàn)是在個(gè)人消費(fèi)信貸領(lǐng)域

。貸款類型日漸豐富，甚至也可以提供不指定具體消費(fèi)用途的信用貸款。在額度、利率、

期限和還款方式等貸款條件上還有可能向客戶提供多種選擇。貸款的發(fā)放甚至可以自動(dòng)進(jìn)

行，無需當(dāng)面申請(qǐng)。

（3）銀行表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

銀行的表外業(yè)務(wù)泛指銀行資產(chǎn)負(fù)債表以外的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)一般是以收費(fèi)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，

銀行利用自己的人力和非人力資源提供服務(wù)，獲取收入。

新型表外業(yè)務(wù)主要是指20世紀(jì)60?70年代以后出現(xiàn)的可能導(dǎo)致銀行形成大量“或有負(fù)債”的

表外業(yè)務(wù)，主要類型包括各類擔(dān)保（如備用信用證stand-by

L/C）、各類承諾（如票據(jù)發(fā)行便利NIF）和各類衍生金融產(chǎn)品的交易。這類新型表外業(yè)

務(wù)可以給銀行帶來較高的收入，但是銀行在其中承擔(dān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也很高。

新型表外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的背景有二：一是銀行的非中介化或“脫媒”；二是銀行業(yè)的嚴(yán)格管

制。

二、邊界擴(kuò)展

合并收購“浪潮”不斷

（1）銀行并購浪潮概覽

2000年后，包括美國、歐洲和日本在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家，重大的銀行并購此起彼伏。銀行業(yè)的

并購活動(dòng)并非僅發(fā)生在超大型銀行之間，而是在不同規(guī)模的銀行間都有發(fā)生。

（2）銀行業(yè)并購的動(dòng)因與績效

①動(dòng)因

對(duì)銀行并購的動(dòng)因最為基本的解釋是，銀行謀求通過擴(kuò)大規(guī)模和拓展業(yè)務(wù)范圍來追求平均

成本的節(jié)約，亦即實(shí)現(xiàn)“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”和“范圍經(jīng)濟(jì)”。

②績效

對(duì)銀行并購績效的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)分析表明，在同一市場(chǎng)上經(jīng)過兼并的銀行與相當(dāng)規(guī)模的、沒有

進(jìn)行過兼并的銀行相比，并沒有顯著的差異。銀行規(guī)模與銀行績效之間并不存在簡單的線

性關(guān)系。

（3）銀行的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)''存在邊界

無論是一國國內(nèi)的銀行規(guī)模，還是從國際范圍的銀行規(guī)模來看，銀行的“規(guī)模”不是萬能的

,并非規(guī)模越大，績效越好；反之，并非規(guī)模越小，績效越差。

（4）客觀看待“并購”與“規(guī)?！钡闹匾?/p>

銀行業(yè)的并購浪潮在某種意義上的確是客觀存在的，但規(guī)模本身不應(yīng)該成為追求的目標(biāo)。

混業(yè)經(jīng)營已成氣候

金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營強(qiáng)調(diào)銀行業(yè)要向全能化方向發(fā)展，建成“金融超級(jí)市場(chǎng)”或“全能銀行”，從

事“綜合經(jīng)營”，提供“一站式服務(wù)”或“一條龍服務(wù)”等等。

（1）分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的利弊

反對(duì)混業(yè)經(jīng)營的主要理由有二：一是它會(huì)導(dǎo)致利益沖突，二是它會(huì)引致過多風(fēng)險(xiǎn)。兩者都

會(huì)導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。

主張混業(yè)經(jīng)營的人們認(rèn)為，利益沖突在許多商業(yè)交易中都存在，存在利益沖突不能成為嚴(yán)

格分業(yè)經(jīng)營的充分理由?；鞓I(yè)經(jīng)營的主要優(yōu)勢(shì)在于可能帶來“范圍經(jīng)濟(jì)”，即業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大

的好處。這可以從兩方面看：

①從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部看，通過向客戶提供“超級(jí)市場(chǎng)式”服務(wù)，銀行業(yè)務(wù)量有可能隨之?dāng)U大，

資產(chǎn)管理可以因多樣化或分散化而得到改善，經(jīng)營成本也可以下降，從而有可能使得銀行

在給定風(fēng)險(xiǎn)水平上得到更高的收益。

②從金融機(jī)構(gòu)外部看，客戶日益多樣化的對(duì)私人資金管理的需求可以在一家金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部

就得到滿足，不僅客戶會(huì)因銀行業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大而受益，還可以由此加強(qiáng)競(jìng)爭，降低證券承

銷和交易的成本，提高金融業(yè)的效率和公平競(jìng)爭的程度。

支持混業(yè)經(jīng)營的主張還提出，可以通過有效地建立各種恰到好處的“防火墻”來阻止證券業(yè)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。

(2)混業(yè)經(jīng)營作為“趨勢(shì)”的真正含義

混業(yè)經(jīng)營制度允許金融機(jī)構(gòu)從事它所愿從事的業(yè)務(wù)，但并不有意無意地“強(qiáng)迫”金融機(jī)構(gòu)全

都轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營，而放棄各自的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)。

在混業(yè)經(jīng)營的大勢(shì)所趨之下，作為“當(dāng)事者”的銀行有必要保持清醒的判斷力：業(yè)務(wù)多元化

固然有可能帶來種種好處，但也不能忽視它可能帶來的問題。

銀行業(yè)務(wù)國際化

(1)銀行業(yè)務(wù)國際化的理論解釋和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

①潛在好處

在更大的范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮創(chuàng)新的先行優(yōu)勢(shì)，以更低的成本獲得資源

,維持客戶關(guān)系、追隨客戶進(jìn)行國際直接投資，以及規(guī)避國內(nèi)的管制等。

②不利之處

a.信息成本和監(jiān)控成本有可能更高；

b.在海外設(shè)立機(jī)構(gòu)的固定成本有可能極高；

c.有可能面臨國有化和沒收等政治風(fēng)險(xiǎn)。

③結(jié)論

考慮業(yè)務(wù)國際化帶來的新的風(fēng)險(xiǎn)，績效不僅要彌補(bǔ)相關(guān)成本，還要能夠彌補(bǔ)股東所承擔(dān)的

海外經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)?；诮?jīng)濟(jì)學(xué)最基本的成本收益分析，應(yīng)該全面分析個(gè)別銀行開展國際業(yè)

務(wù)的利弊，然后再得出是否順應(yīng)"國際化”趨勢(shì)、走出國門的結(jié)論。

(2)避免陷入“國際化”的迷思

銀行業(yè)務(wù)國際化戰(zhàn)略要想取得成功，首先要在國內(nèi)業(yè)務(wù)方面取得不俗的績效；其次，應(yīng)該

能夠成功地適應(yīng)營業(yè)地的市場(chǎng)需要。

三、再造轉(zhuǎn)型

銀行再造的基本含義與作用

銀行再造是指銀行為了獲取在成本、質(zhì)量、反應(yīng)速度等績效方面的顯著性改變，以流程為

核心進(jìn)行的根本性的再思考和徹底的再設(shè)計(jì)。銀行再造具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

(1)核心使命是流程再造，在反思對(duì)現(xiàn)有流程缺陷的基礎(chǔ)上，重建最優(yōu)化流程。

(2)有必要進(jìn)行“徹底”改造，而不是小修小補(bǔ)，局部改良。

(3)通過再造，應(yīng)該能夠帶來銀行績效的“顯著性改變”。

銀行再造的核心是面對(duì)信息技術(shù)進(jìn)步和更具競(jìng)爭性的金融環(huán)境，銀行如何通過內(nèi)部的重組

和轉(zhuǎn)型才能獲得進(jìn)一步持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。

銀行再造轉(zhuǎn)型的多維嘗試

(1)業(yè)務(wù)流程再造

新業(yè)務(wù)流程的突出特點(diǎn)是以“顧客價(jià)值”為導(dǎo)向，盡可能方便顧客，減少中間環(huán)節(jié)，打破原

有部門分工，提高辦事效率，滿足客戶對(duì)銀行服務(wù)的個(gè)性化需求，幫助顧客提高價(jià)值。

“前臺(tái)”作業(yè)方式的改變要求銀行其他部門的運(yùn)作方式也要做出相應(yīng)的改變來配合，從而引

發(fā)業(yè)務(wù)流程的一系列改變，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息處理、財(cái)務(wù)支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、后勤保障

等各方面，都要與此配合，而這將打亂銀行內(nèi)部各部門之間原有的分工。

(2)組織結(jié)構(gòu)再造

①傳統(tǒng)的科層制結(jié)構(gòu)

銀行傳統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)的主要特點(diǎn)是科層制，將金字塔式的垂直管理原則貫徹到底。這種安

排易于保證內(nèi)部的秩序，但是也易于導(dǎo)致機(jī)構(gòu)臃腫和官僚主義。

②流程導(dǎo)向組織結(jié)構(gòu)

實(shí)施業(yè)務(wù)流程再造要求以服務(wù)客戶為目標(biāo)，再造銀行的組織結(jié)構(gòu)。有必要打破原有的部門

分工，如圖4-

2所示，強(qiáng)化各職能之間的協(xié)調(diào)和配合，形成新的分工合作的機(jī)制，共同為整體目標(biāo)的實(shí)

現(xiàn)而工作。

圖4-1流程導(dǎo)向的組織

通常，對(duì)這種新的組織結(jié)構(gòu)的具體形式有一個(gè)形象的描述：扁平化。簡單地說，這主要指

的是精簡管理層次，建立以客戶為中心、高效、靈活、反應(yīng)迅捷的新型組織。

（3）經(jīng)營方式開始轉(zhuǎn)向“虛擬化”

①網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展下銀行的“虛擬化”

就互聯(lián)網(wǎng)與銀行業(yè)務(wù)的結(jié)合模式看，粗略地可以分為兩大類：銀行上網(wǎng)與網(wǎng)上銀行。

“銀行上網(wǎng)”可以理解為現(xiàn)有銀行將現(xiàn)有業(yè)務(wù)搬上互聯(lián)網(wǎng)，使得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展獲得新的渠

道?！熬W(wǎng)上銀行”可以理解為“純粹”在互聯(lián)網(wǎng)上開展業(yè)務(wù)的“新型”銀行，沒有傳統(tǒng)銀行的

建筑和營業(yè)大廳，無須與“柜員”面對(duì)面辦理業(yè)務(wù)。

借助互聯(lián)網(wǎng)開展銀行業(yè)務(wù)有可能具有若干突出的優(yōu)勢(shì)，主要包括：第一，投資少。第二，

經(jīng)營費(fèi)用低。第三，方便顧客得到增值服務(wù)。此外，由于經(jīng)營成本更低，銀行還可以向客

戶提供更有競(jìng)爭力的收益。

②銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)的外包導(dǎo)致的“虛擬化”。

銀行將一些原本由銀行內(nèi)部有關(guān)部門提供的中間產(chǎn)品或服務(wù)“外包”給專業(yè)供應(yīng)商，銀行不

再自己全面參與銀行產(chǎn)品和服務(wù)的設(shè)計(jì)、制造和提供，而是以銀行自身的品牌吸引客戶，

達(dá)成交易合約后，從外部合適的供應(yīng)商那里采購合適的中間產(chǎn)品并加以組裝和整合，最終

完成向客戶提供特定銀行產(chǎn)品和服務(wù)的任務(wù)。

4.2課后習(xí)題詳解

試分別舉例說明順應(yīng)需求環(huán)境變化和順應(yīng)供給環(huán)境變化的金融工具的創(chuàng)新，并簡要討論

推動(dòng)創(chuàng)新的基本動(dòng)因。

答：（1）順應(yīng)需求、供給環(huán)境變化的金融工具創(chuàng)新

順應(yīng)需求環(huán)境變化的金融工具創(chuàng)新有活期存款賬戶、NOW賬戶、SUPER-

NOW賬戶、期權(quán)、期貨、互換等，順應(yīng)供給環(huán)境變化的金融工具創(chuàng)新有自動(dòng)柜員機(jī)、銷

售點(diǎn)終端機(jī)、24小時(shí)全球性金融交易等創(chuàng)新。

（2）金融創(chuàng)新的動(dòng)因

對(duì)金融創(chuàng)新的動(dòng)因有多種解釋：技術(shù)推進(jìn)理論、貨幣促成理論、財(cái)富增長理論、規(guī)避管制

理論、約束誘導(dǎo)理論、交易成本理論等等。

①技術(shù)推進(jìn)理論主要強(qiáng)調(diào)新技術(shù)的發(fā)明和采用推動(dòng)了諸如自動(dòng)柜員機(jī)（ATM）、銷售點(diǎn)

（POS）終端機(jī)、24小時(shí)全球性金融交易等業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

②貨幣促成理論主要側(cè)重指出，貨幣領(lǐng)域里不斷增加的利率、匯率和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)促成了

一系列避險(xiǎn)工具的創(chuàng)新。

③財(cái)富增長理論重點(diǎn)考慮的是伴隨財(cái)富增長而必然大為增加的對(duì)金融資產(chǎn)和金融交易的需

求會(huì)導(dǎo)致金融創(chuàng)新。

技術(shù)推進(jìn)說屬于適應(yīng)供給環(huán)境的變化，而貨幣促成說和財(cái)富增長說則屬于適應(yīng)需求環(huán)境的

變化。但是，這樣的解釋沒有說明從事創(chuàng)新的行為主體何以會(huì)有動(dòng)力順應(yīng)環(huán)境的變化。

④約束誘導(dǎo)假說強(qiáng)調(diào)金融企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的原因在于竭力擺脫或減輕自己面對(duì)的外部和內(nèi)部

的金融約束，以實(shí)現(xiàn)利潤最大化。當(dāng)這些約束阻礙了金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其利潤目標(biāo)時(shí)，勢(shì)必會(huì)

迫使他們尋求新的金融工具和方法，以克服或擺脫內(nèi)外制約。

⑤規(guī)避管制型創(chuàng)新理論指出政府管制妨礙了金融企業(yè)的利潤追求，迫使金融企業(yè)尋求創(chuàng)新

加以規(guī)避。凱恩強(qiáng)調(diào)了所謂的“管制的辯證法”，即管制一創(chuàng)新一再管制一再創(chuàng)新這一螺旋

式發(fā)展的可能性，從而賦予了創(chuàng)新動(dòng)因分析以動(dòng)態(tài)特征。

⑥交易成本理論認(rèn)為如果發(fā)現(xiàn)了節(jié)約交易費(fèi)用的機(jī)會(huì)，尋求利潤最大化的企業(yè)就會(huì)有動(dòng)力

捕捉這一機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)創(chuàng)新的發(fā)生。

表外業(yè)務(wù)何以迅速發(fā)展？有哪些主要類型？

答：（1）表外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的原因

①銀行的非中介化或“脫媒”：技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致直接融資的成本大為下降，企業(yè)傾向于直接融

資。

②銀行業(yè)的嚴(yán)格管制：銀行在面臨脫媒危機(jī)時(shí)又面臨嚴(yán)格的管制環(huán)境，使得它在資產(chǎn)負(fù)債

表內(nèi)難以有所作為，只得轉(zhuǎn)向表外。

（2）表外業(yè)務(wù)的類型

①傳統(tǒng)的表外業(yè)務(wù)主要包括結(jié)算業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、銀行卡服務(wù)、咨詢服務(wù)、保

管箱服務(wù)等。銀行利用既有資源，提供服務(wù)，收取費(fèi)用。這類業(yè)務(wù)對(duì)于銀行來說不會(huì)產(chǎn)生

什么太大的損失，又稱中間業(yè)務(wù)。

②新型表外業(yè)務(wù)主要指的是20世紀(jì)60?70年代以后出現(xiàn)的可能導(dǎo)致銀行形成大量“或有負(fù)

債”的表外業(yè)務(wù)，主要類型包括各類擔(dān)保（如備用信用證stand-by

L/C）、各類承諾（如票據(jù)發(fā)行便利NIF）和各類衍生金融產(chǎn)品的交易。這類新型表外業(yè)

務(wù)可以給銀行帶來較高的收入，但是銀行在其中承擔(dān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也很高，亦即，這些表外

業(yè)務(wù)的損失最終可能反映為表內(nèi)負(fù)債的增加。

當(dāng)前，國際銀行業(yè)的發(fā)展有哪些主要趨勢(shì)？試加以歸納概括，并予以簡要評(píng)論。

答：無論從國際還是國內(nèi)來看，銀行業(yè)都處于迅速變革之中。銀行業(yè)發(fā)展有以下趨勢(shì)：

（1）業(yè)務(wù)創(chuàng)新趨勢(shì)

①銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新（資金來源）

銀行主要的負(fù)債業(yè)務(wù)可以分為存款和非存款借款。在存款中又可區(qū)別“交易性存款”和“非

交易性存款”。

a.“交易性存款”是指可以作為支付手段使用的存款，如早期的活期存款，在出現(xiàn)多種金

融創(chuàng)新后又可包括NOW賬戶、SUPER-

NOW賬戶、ATS賬戶、貨幣市場(chǎng)存款賬戶、協(xié)定賬戶、密切關(guān)系賬戶等等。

b.“非交易存款”是指不可以作為支付手段使用的存款，如儲(chǔ)蓄存款和定期存款。在出現(xiàn)

多種金融創(chuàng)新后又可包括大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）、零存整取賬戶、貨幣市場(chǎng)存單（MM

Cs）；退休儲(chǔ)蓄賬戶、指數(shù)存單、經(jīng)紀(jì)人存款，以及各種特別存單等等。

銀行負(fù)債業(yè)務(wù)中還有“非存款借款”，主要包括三方面：向中央銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)貸款、同業(yè)拆

借，以及與大企業(yè)簽訂回購協(xié)議。

②銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新（資金運(yùn)用）

銀行最基本的資產(chǎn)業(yè)務(wù)就是貸款。貸款方面的創(chuàng)新最為突出的表現(xiàn)是在個(gè)人消費(fèi)信貸領(lǐng)域

o貸款類型日漸豐富，甚至也可以提供不指定具體消費(fèi)用途的信用貸款。在額度、利率、

期限和還款方式等貸款條件上還有可能向客戶提供多種選擇。貸款的發(fā)放甚至可以自動(dòng)進(jìn)

行，無需當(dāng)面申請(qǐng)。

③銀行表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

銀行的表外業(yè)務(wù)泛指銀行資產(chǎn)負(fù)債表以外的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)一般是以收費(fèi)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，

銀行利用自己的人力和非人力資源提供服務(wù)，獲取收入。

新型表外業(yè)務(wù)主要是指20世紀(jì)6（）?70年代以后出現(xiàn)的可能導(dǎo)致銀行形成大量“或有負(fù)債”的

表外業(yè)