CA財(cái)務(wù)管理及財(cái)務(wù)知識(shí)公式

1２０１３年ＣＰＡ公式匯整第一章財(cái)務(wù)管理概述權(quán)益的市場(chǎng)增加值（股東財(cái)富的增加）=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本=（企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值-債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值）-股東投資資本①假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義。服②惕假設(shè)赴股東淋投資真資本搬和債亡務(wù)價(jià)響值不周變，懶企業(yè)猛價(jià)值刪最大炭化與負(fù)增加議股東忠財(cái)富鞭具有三相同盲的意歷義。娃第看二搭章丈財(cái)務(wù)壤報(bào)表演分析災(zāi)（肝一址）因睬素分瓦析法洲含義位：是誠(chéng)依據(jù)劇分析撥指標(biāo)碑與影傘響因創(chuàng)素的漂關(guān)系偉，從蒙數(shù)量濕上確尼定各秧因素芽對(duì)分含析指扔標(biāo)影含響方明向和念影響尋程度仆的一很種方組法?；剩?李）連變環(huán)替互代法型設(shè)R寸=A肚×遲B東×銷C咱基數(shù)偵（計(jì)映劃、聲上年削、同儲(chǔ)行業(yè)政先進(jìn)稠水平眉）轉(zhuǎn)R雀0禁=A笑0茅×福B肌0簽×攔C份0舞實(shí)際設(shè)你R趁1鞏=A燥1價(jià)×律B呈1門×倍C蜜1全基數(shù)擇：R殼0同=A撫0主×端B詞0填×站C爽0些便免納廟讓①礦歸置換拘A因丘素：野A才1獅×刑B書0斃×斯C董0懶麗沉出②距市品涌②熔-競(jìng)①津即為傅A(chǔ)因勸素變嗽動(dòng)對(duì)黨R指批標(biāo)的安影響寧置換毫B因揮素：乖A芬1概×粉B污1蟲×覺(jué)C搶0械絨脂搜③蓮從詳③招-凝②左即為曉B因暑素變趁動(dòng)對(duì)之R指良標(biāo)的此影響列置換翠C因似素：棍A傅1繞×駐B魯1導(dǎo)×毫C駱1碧納長(zhǎng)禮④努鏟部④旁-泉③柿即為香C因融素變攻動(dòng)對(duì)頓R指堂標(biāo)的術(shù)影響嘆【提厲示】纖(餡考試言時(shí)以干提問(wèn)復(fù)的順雙序押作為拳替換打的順言序?？?稍【提毀示】獨(dú)（普展通財(cái)疊報(bào)）別權(quán)益席凈利襪率＝題銷售板凈利團(tuán)率毛×李總資須產(chǎn)周烏轉(zhuǎn)率蔑×權(quán)亞益乘紋數(shù)印【提臂示】塞（管敲理用庫(kù)財(cái)報(bào)替）閱權(quán)益妖凈利貿(mào)率＝訊凈經(jīng)寬營(yíng)資易產(chǎn)凈亦利率切＋（毛凈經(jīng)秤營(yíng)資園產(chǎn)凈飼利率躁－挨稅后把利息不率）昆×凈車財(cái)務(wù)丹杠桿功（2勺）差育額分頂析法聯(lián)A因阿素變必動(dòng)對(duì)陜R贏指標(biāo)遼的影為響：槍（A濱1燦-A猛0幣）先×需B魚0看×脾C先0確B因們素變拌動(dòng)對(duì)蹈R亦指標(biāo)灘的影饅響：販A場(chǎng)1式×灑（B扣1碑-B購(gòu)0夜）劣×默C雞0少C因仔素變襖動(dòng)對(duì)紫R錦指標(biāo)虹的影嫩響：全A崖1忍×炊B芬1欣×倚（C纖1兵-C競(jìng)0誦）扒把各伐因素霸變動(dòng)尚綜合圖起來(lái)榴，總岡影響服：△含R＝徒R柏1?。璕賺0兼【提壯示】敗差額泥分析絨法只箱適用會(huì)于當(dāng)款綜合昂指標(biāo)匯等于跡各因宵素之結(jié)間癥連乘煌或除惠時(shí)；反當(dāng)綜舍合指旅標(biāo)是吊通過(guò)炎因素暖間么“輔加企”霧或偵“賺減若”英形成券時(shí)，醉不能另用差明額分邪析法響。繁【不指標(biāo)協(xié)計(jì)算擁規(guī)律富】柔分母良分子宿率漲：指竭標(biāo)名燒稱中沃前面衰提到勁的是素分母貪，后皮面提布到的站是分走子。鋸比如含資產(chǎn)藍(lán)負(fù)債專率，勤資產(chǎn)末是分段母，唇負(fù)債伏是分能子。悅分子機(jī)比率駛：駁指標(biāo)屢名稱獎(jiǎng)中前蓬面提渴到的斷是分助子。狀比如犯現(xiàn)金苦比率千，現(xiàn)延金及鍋其等壓價(jià)物繳就是越分子潑。探（測(cè)二蝦）耀短期炮償債布能力繩比率

慌估短期爪償債醋能力偽中的?！皞鶙l”是海指“蹈流動(dòng)醫(yī)負(fù)債杰”，噴企業(yè)槳償還徐流動(dòng)聲負(fù)債徐，一賠般是插使用期流動(dòng)哄資產(chǎn)魯，因此此，滋該類鏡指標(biāo)紙通常壽涉及船的是歪“流脖動(dòng)負(fù)仁債”儀和流涉動(dòng)資漂產(chǎn)或診者流法動(dòng)資習(xí)產(chǎn)的方組成質(zhì)項(xiàng)目謠。劈營(yíng)運(yùn)檔資本鋪＝流孟動(dòng)資麥產(chǎn)－數(shù)流動(dòng)拾負(fù)債摧＝長(zhǎng)以期資海本－搬長(zhǎng)期萍資產(chǎn)犯（非巷流動(dòng)茫資產(chǎn)淺）六【提塌示】環(huán)營(yíng)運(yùn)師資本宰越大葵，財(cái)暑務(wù)狀始況越捐穩(wěn)定石。蠢【提態(tài)示】撈指標(biāo)熱與流徑動(dòng)比阿率所恥反映敲的償固債能幣力是吹相同興的石。壓流動(dòng)客比率堅(jiān)＝流態(tài)動(dòng)資充產(chǎn)孝÷釘流動(dòng)仆負(fù)債戶速動(dòng)厚比率透＝速往動(dòng)資們產(chǎn)給÷批流動(dòng)露負(fù)債罵【提絕示】覺(jué)（股較哲短時(shí)臉期內(nèi)礦變現(xiàn)咳的資條產(chǎn)，眉包括發(fā)貨幣似資金儀、泳交易竹性金棋融資勉產(chǎn)寇和鹽應(yīng)收解款項(xiàng)謀等。棒）番現(xiàn)金緊比率男＝（發(fā)貨幣抹資金辯＋橡交易著性金蹄融資布產(chǎn)弊）駁÷布流動(dòng)喇負(fù)債莫現(xiàn)金始流量滅比率釘＝搜經(jīng)營(yíng)示現(xiàn)金是流量灑凈額足÷流揉動(dòng)負(fù)娘債蠟（芹三黑）羅長(zhǎng)期扮償債獵能力領(lǐng)比率銹資產(chǎn)幫負(fù)債道率＝伶負(fù)債奧總額蹤÷尾資產(chǎn)種總額陳＝產(chǎn)三權(quán)比登率民÷柏權(quán)益耍乘數(shù)促產(chǎn)權(quán)去比率搞＝負(fù)披債總醉額課÷宴股東娘權(quán)益轟＝資事產(chǎn)負(fù)錫債率蠢×憲權(quán)益患乘數(shù)密權(quán)益許乘數(shù)代＝總壯資產(chǎn)栗÷嘗股東園權(quán)益寶＝饒1搖＋賴產(chǎn)權(quán)譯比率烏＝系1始÷劫（1劣－紐資產(chǎn)緊負(fù)債朗率?。┒祝疆a(chǎn)鼓權(quán)比佳率趴÷泳資產(chǎn)屋負(fù)債甘率底【提濫示】炎權(quán)益績(jī)乘數(shù)截、持產(chǎn)權(quán)稀比率喇和的資產(chǎn)屋負(fù)債銳率隱三者端是同霧方向警變動(dòng)絞的丘，看需要彼在客懲觀題寶中注唇意。裁放悠【提聾示】劉（長(zhǎng)裳期資壯本中社包括未的負(fù)茶債）罷利息市保障巾倍數(shù)舞＝存息稅貝前甚利潤(rùn)距÷嬸利息槍費(fèi)用令現(xiàn)金薦流量犧利息耗保障燕倍數(shù)旋＝狂經(jīng)營(yíng)陪現(xiàn)金彩流量俯凈額鴉÷形利息拴費(fèi)用仁現(xiàn)金束流量萌債務(wù)左比＝腫經(jīng)營(yíng)輝現(xiàn)金孟流量僚凈額公÷已債務(wù)訪總額附（欺四轟）諒營(yíng)運(yùn)暫能力削比率羊【提譽(yù)示】健使用述未計(jì)曾提壞妙賬準(zhǔn)軍備醉的應(yīng)初收賬際款進(jìn)窯行計(jì)瞧算借【提炊示】捷總資蛾產(chǎn)周孝轉(zhuǎn)率如的驅(qū)綢動(dòng)因哥素分恰析，骨通常處可以硬使用摔“資喬產(chǎn)周揚(yáng)轉(zhuǎn)天桐數(shù)”敲或“包資產(chǎn)哈與收躲入比哈”指創(chuàng)標(biāo)，叨不使樂(lè)用“獸資產(chǎn)魯周轉(zhuǎn)堅(jiān)次數(shù)跌”。吊因塘為各壺項(xiàng)資袖產(chǎn)周箱轉(zhuǎn)次鍛數(shù)之丈和旗不等嶼于妹總資顛產(chǎn)周宿轉(zhuǎn)次濁數(shù)，移不便址于分俘析各壽項(xiàng)目穗變動(dòng)駐對(duì)總饒資產(chǎn)讀周轉(zhuǎn)鼠率的必影響夸。

形蓋（吧五?。┦矣幽芰Φ癖嚷蕛x【提匪示】各可用及因素緞分析剩法定班量分竿析銷睬售凈肚利率旁、資杜產(chǎn)周斤轉(zhuǎn)率怕對(duì)資司產(chǎn)凈呀利率鈴影響角程度碑。

賊（片六岡）絨市價(jià)拔比率采市盈歐率＝膊每股動(dòng)市價(jià)國(guó)÷每復(fù)股收厲益

穗宮每股妙收益鍵＝普體通股謠股東堵凈利憲潤(rùn)÷察流通祥在外律普通娃股加堆權(quán)平怕均樓股數(shù)摩【提眉示】假如果答公司苦還有抬優(yōu)先鏡股：

臉看每股猛收益梳＝（斧凈利工潤(rùn)－材優(yōu)先道股股產(chǎn)利）腐÷殃流通餐在外乏普通毅股加趨權(quán)平逐均臺(tái)股數(shù)際市凈遞率＝妹每股請(qǐng)市價(jià)深÷每東股凈糊資產(chǎn)

倡渾每股棕凈資代產(chǎn)＝詞普通咽股股作東權(quán)出益÷蔑流通買在外釋普通刃股加蓮權(quán)平狼均野股數(shù)溪市銷獸率＝吉每股蔑市價(jià)籃÷每尼股銷揮售收變?nèi)?/p>

寶傭每股喂銷售化收入享＝銷匪售收已入÷晃流通光在外脆普通與股加棗權(quán)平宏均延股數(shù)詠（國(guó)七講）睜杜邦唐分析盲體系是（炒八現(xiàn)）擴(kuò)管理引用資功產(chǎn)負(fù)告?zhèn)砝铮í{九煮）哲管理堡用難利潤(rùn)沒(méi)表惠管理租用報(bào)侍表基細(xì)本關(guān)拿系式廚：

剛暮凈利您潤(rùn)＝原經(jīng)營(yíng)段損益穗＋金修融損特益

當(dāng)單良搜它＝稅熊后經(jīng)藍(lán)營(yíng)凈賤利潤(rùn)榨－板稅后俘利息騎費(fèi)用

來(lái)廚型遲輔＝稅觸前經(jīng)何營(yíng)利繪潤(rùn)×炮（1獄－所接得稅席稅率愛(ài)）－捐利息級(jí)費(fèi)用飯×（戴1－月所得灘稅稅境率）底【提龜示】幻式中磁利息垂費(fèi)用悶＝財(cái)賣務(wù)費(fèi)搖用－皆金融伶資產(chǎn)定公允保價(jià)值協(xié)變動(dòng)素收益治－金響融資龜產(chǎn)投戴資收達(dá)益＋哀金融器資產(chǎn)夜的減拒值損窗失。膊【提逝示】己管理述用利伐潤(rùn)表役中的散“利晶息費(fèi)唯用抵猛稅”衛(wèi)＝管聾理用附利潤(rùn)艘表中甘的“頁(yè)利息茶費(fèi)用高”×聞平均荷所得訊稅率敬【提碑示】園平均失所得丘稅率插＝所押得稅遙費(fèi)用促÷利坊潤(rùn)總咸額奧（斬十稱）精管理礙用現(xiàn)魔金流察量表淘【上專半部固】實(shí)烤體現(xiàn)輕金流梳量乏：

獲進(jìn)營(yíng)業(yè)女現(xiàn)金素毛流隊(duì)量彈＝剃稅后刻經(jīng)營(yíng)跑凈利然潤(rùn)＋暈折舊廁與攤轉(zhuǎn)銷廣【提邪示】耐（因彼長(zhǎng)期予資產(chǎn)劑在購(gòu)購(gòu)入時(shí)欲已經(jīng)機(jī)全額從計(jì)入斷流出價(jià)，所膛以后堪續(xù)每鴿年凱折舊繳與攤控銷哭需加唇回）

恐扮營(yíng)業(yè)洪現(xiàn)金曠凈流館量弟＝水營(yíng)業(yè)本現(xiàn)金聞毛流嶄量－駱經(jīng)營(yíng)忠營(yíng)運(yùn)鳥資本居增加

衰撥實(shí)體桿現(xiàn)金課流量瘋＝稍營(yíng)業(yè)酒現(xiàn)金富凈流鮮量－崇（凈殖經(jīng)營(yíng)勵(lì)長(zhǎng)期渣資產(chǎn)以增加跪＋折辨舊與嶺攤銷厭）勸＝稅位后經(jīng)銅營(yíng)凈產(chǎn)利潤(rùn)客＋折逃舊與說(shuō)攤銷專－經(jīng)鎖營(yíng)相營(yíng)運(yùn)消資本載增加肢－賺資本精支出傾＝漆稅后相經(jīng)營(yíng)霧凈利喚潤(rùn)－碎凈經(jīng)推營(yíng)資湖產(chǎn)形增加赤【提袖示】涼資本約支出備=落凈經(jīng)虎營(yíng)性塊長(zhǎng)期疲資產(chǎn)瞇增加遇＋折真舊與哀攤銷夜健膽硬凈琴經(jīng)營(yíng)丟長(zhǎng)期拘資產(chǎn)念總投立資＝寬凈經(jīng)術(shù)營(yíng)長(zhǎng)方期資趨產(chǎn)霞增加蟻＋折光舊與濟(jì)攤銷

緊檢芳宅陳研凈經(jīng)宜營(yíng)資賴產(chǎn)總收投資流＝凈襯經(jīng)營(yíng)獸資產(chǎn)遭增加障＋折茂舊與矛攤銷忘＝長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)亞營(yíng)運(yùn)掠資本靠增加腎＋笛資本臂支出

易傲【下足半部作】融刊資現(xiàn)某金流捧量仰：

予塘股權(quán)妄現(xiàn)金浪流量爆＝股薦利分閘配－林股權(quán)向資本澇凈增該加礦＝貿(mào)股利陰－纏股票富發(fā)行纏（或北＋駝股票信回購(gòu)叢）頃【提晨示】項(xiàng)（子股東騙角度疾）擠債務(wù)裹現(xiàn)金真流量保＝稅撥后利竭息費(fèi)輔用－拉凈負(fù)群債增券加驢哈吧選科禿哲＝瞧稅后棒利息撕－揭新借霧債務(wù)鏟本金他（或涉＋償憲還債笨務(wù)本柿金）賓【提市示】默（船債權(quán)介人口角度竊）設(shè)融資金現(xiàn)金磚流量嚇＝魂債務(wù)土現(xiàn)金搭流量居＋股發(fā)權(quán)現(xiàn)裳金流具量裝【鳴關(guān)系嗽】秋實(shí)體噸現(xiàn)金糖流量舞＝融吹資現(xiàn)蓬金流浪量鍛（氣十一州）屢管理堆用財(cái)違務(wù)分道析體燒系餃主要供財(cái)務(wù)發(fā)比率言計(jì)算矛公式新相關(guān)端指標(biāo)伴的關(guān)值系開1.服稅后顫經(jīng)營(yíng)掠凈利幸率翠稅后開經(jīng)營(yíng)朽凈利買潤(rùn)悉÷宴銷售處收入茫2.若凈經(jīng)通營(yíng)資乎產(chǎn)周倉(cāng)轉(zhuǎn)次氣數(shù)稀銷售殲收入陣÷規(guī)凈經(jīng)噴營(yíng)資毅產(chǎn)摸3凈夢(mèng)經(jīng)營(yíng)材資產(chǎn)少凈利隔率劍稅后濕經(jīng)營(yíng)幕凈利稿潤(rùn)瘡÷寨凈經(jīng)護(hù)營(yíng)資杰產(chǎn)壇＝稅旅后經(jīng)姿營(yíng)凈搖利率蕉×凈領(lǐng)經(jīng)營(yíng)突資產(chǎn)腰周轉(zhuǎn)騰次數(shù)政4.建稅后勢(shì)利息東率過(guò)稅后挨利息劃費(fèi)用社÷自凈負(fù)撒債拼碑5.穗經(jīng)營(yíng)宮差異羊率舊凈經(jīng)屈營(yíng)資申產(chǎn)凈殿利率賴－稅睬后利摩息率興絕6.封凈財(cái)眾務(wù)杠伸桿高凈殺（金悠融）臥負(fù)債制÷世股東承權(quán)益蝶備7.波杠桿條貢獻(xiàn)疊率脹經(jīng)營(yíng)獵差異受率×彼凈財(cái)畜務(wù)杠引桿擁嬸8.能權(quán)益粱凈利非率象凈經(jīng)雁營(yíng)資壇產(chǎn)凈節(jié)利率鑒＋（蚊凈經(jīng)盆營(yíng)資免產(chǎn)凈傷利率夸－稅籍后利廚息率絕）×秘凈財(cái)臂務(wù)杠業(yè)桿輩第三旋章臂長(zhǎng)期城計(jì)劃著與財(cái)鹿務(wù)預(yù)鄭測(cè)靈（奴一掌）預(yù)參計(jì)各夸項(xiàng)經(jīng)敬營(yíng)資交產(chǎn)和妻經(jīng)營(yíng)謊負(fù)債

蓋群各項(xiàng)仙經(jīng)營(yíng)眼資產(chǎn)灣（負(fù)粒債）火＝預(yù)蘆計(jì)銷踐售收五入×倚各項(xiàng)書目銷射售百頓分比

劣武融資濾總需劫求＝存預(yù)計(jì)貿(mào)凈經(jīng)霧營(yíng)資壩產(chǎn)榮合計(jì)瓶－基予期投凈經(jīng)筐營(yíng)資牌產(chǎn)需合計(jì)護(hù)（失二墻）預(yù)袋計(jì)增搬加的底留存把收益

毫運(yùn)留存抵收益箱增加體＝預(yù)錢計(jì)銷緞售收輔入×切計(jì)劃遷銷售襲凈利掠率×劍（1恩－股源利支詳付率鞏）

酒顫外部使籌資緩額＝掛籌資將總需墻求－慕預(yù)計(jì)滿可動(dòng)蛙用哪金融既資產(chǎn)窯－留彼存收屢益增鴉加的（織三螞）甜銷售將百分趨比法邪的另柏一種拐形式忽（增營(yíng)量法票）

減處外部預(yù)融資籌額＝俊預(yù)計(jì)駕凈經(jīng)謠營(yíng)資穗產(chǎn)－蜻基期嫂凈經(jīng)詞營(yíng)資慰產(chǎn)－境預(yù)計(jì)竿留存構(gòu)收益聞增加頭－可識(shí)動(dòng)用耀金融苗資產(chǎn)

蹦說(shuō)＝預(yù)密計(jì)經(jīng)抗?fàn)I資南產(chǎn)扛增加蘆－預(yù)凳計(jì)經(jīng)膊營(yíng)負(fù)考債腳增加吧－預(yù)稱計(jì)留猜存收藍(lán)益增賊加－居可動(dòng)烏用金節(jié)融資長(zhǎng)產(chǎn)

樓業(yè)撥＝（島1微÷裹凈經(jīng)妥營(yíng)資繞產(chǎn)周暴轉(zhuǎn)次鼓數(shù)）擇×銷闖售收敏入的并增加斯－預(yù)礎(chǔ)計(jì)收睜入×鳥預(yù)計(jì)歉銷售捐凈利戰(zhàn)率×躍（1擊－股嗚利支執(zhí)付率池）－滾可動(dòng)充用金計(jì)融資窮產(chǎn)箏＝銷流售額冠增加載×經(jīng)債營(yíng)資蛛產(chǎn)銷務(wù)售百蜜分比防－銷蛾售額霉增加旅×經(jīng)傲營(yíng)負(fù)幟債銷妥售百濫分比播－預(yù)摟計(jì)銷僅售收澆入×兄預(yù)計(jì)落銷售姿凈利誰(shuí)率×胃（1因－預(yù)茂計(jì)股及利支鍬付率弄）－柄可動(dòng)牽用金載融資今產(chǎn)紋（灘四尖）外披部融脂資銷種售替增長(zhǎng)血比（幸外部監(jiān)融資塑占銷寒售增剃長(zhǎng)的繩百分趟比）勞（1刮）若糞可動(dòng)聯(lián)用金漆融資獵產(chǎn)為肺0:第外部擠融資猾銷售超增長(zhǎng)逢比舅＝經(jīng)怪營(yíng)資廈產(chǎn)的氣銷售戶百分費(fèi)比－抱經(jīng)營(yíng)歲負(fù)債烏的銷陰售百蜜分比張－預(yù)丹計(jì)銷腐售凈怨利率揭×[夾（1德＋增酬長(zhǎng)率圾）障÷洪增長(zhǎng)剃率嘉]×懶（1乞－股挨利支狠付率穩(wěn)）極（2槳）若寶存在筆可供躲動(dòng)用低金融飛資產(chǎn)滋:宮外部圍融資卵銷售蛾增長(zhǎng)丘比儲(chǔ)＝經(jīng)統(tǒng)營(yíng)資集產(chǎn)的耗銷售送百分控比－份經(jīng)營(yíng)劇負(fù)債重的銷腐售百肅分比跡－預(yù)仁計(jì)銷昆售凈島利率畜×[對(duì)（1鞏＋增凳長(zhǎng)率飄）不÷忙增長(zhǎng)期率]亦×（傘1－像股利冒支付舅率）晶－鄙可供憲動(dòng)用斑金融亦資產(chǎn)研÷銷須售額根增加配【提庭示】牢就是展（歉三求）糞的公允式兩恢邊系同除歉以銷良售增漁加們；帖外部廈融資悉額＝掃外部欣融資鈴銷售礦增長(zhǎng)寬比×錄銷售帆增紡長(zhǎng)雙外部煉融資娃銷售都增長(zhǎng)跟比＝諒?fù)獠魁埲谫Y漫額乖÷擾銷售鳴增賄加揀如果生計(jì)算椒出來(lái)貝的外騾部融怪資銷士售增楚長(zhǎng)比識(shí)為負(fù)威值，登說(shuō)明慶企業(yè)諒有剩損余資劍金，豐根據(jù)摩剩余伙資金座情況饅，企扮業(yè)可袍用以諒調(diào)整嗚股利芳政策父。李可以弓用于報(bào)增加玻股利朗或者睬進(jìn)行鋸短期呈投資汁。胞若存索在通泥貨膨堅(jiān)脹：望銷售搖增長(zhǎng)免率=聾（1稿+通壓貨膨繪脹率樸）援×儉（1探+銷甜售增盜長(zhǎng)率欄）-襯1亡（帖五至）歡外部云融資眼需求捉的敏炮感性架分析

緣桶外部拆融資幕額＝倘銷售患額增芽加×毀（經(jīng)轎營(yíng)資棋產(chǎn)銷占售百久分比鳥－經(jīng)虹營(yíng)負(fù)殼債銷長(zhǎng)售百墊分比共）－勁預(yù)計(jì)娃銷售畝收入均×預(yù)遞計(jì)銷疲售凈隊(duì)利率趴×（錫1－士預(yù)計(jì)卵股利丟支付濟(jì)率）膀－可美動(dòng)用胞金融腳資產(chǎn)

夜辱影響塑因素填：

利貨（1寶）銷條售額焰增加竊（銷艷售增逮長(zhǎng)）想——排不一艷定

既授（2掙）經(jīng)魂?duì)I資商產(chǎn)的恐銷售他百分誓比—敢—同是向

膛哭（3改）經(jīng)碌營(yíng)負(fù)稱債的俯銷售逝百分?jǐn)y比—臥—反群向

啊瓣（4稍）銷窯售凈沫利率尸（在晶股利添支付孩率小傲于1增的情隔況下唉）—換—反天向

歲費(fèi)（5包）股嶺利支扒付率局（在那銷售腿凈利朗率大億于0辜的情線況下節(jié)）—逝—同印向

所睜（6唱）可沃動(dòng)用畢金融埋資產(chǎn)渴——耀反向

櫻市【結(jié)畜論】

變讓外部烘融資奪需求器的多受少，減不僅漫取決守于銷符售增瞎長(zhǎng)，結(jié)還要風(fēng)看銷農(nóng)售凈漸利率匪和股瓶利支悼付率國(guó)。

對(duì)城在股達(dá)利支悅付率面小于央1的舒情況穗下，驅(qū)銷售稿凈利喪率越希大，訂外部蠅融資母需求種越少滴；

欄納在銷隱售凈列利率祝大于獨(dú)0的崇情況謊下，屬股利雁支付灑率越迎高，挪外部測(cè)融資各需求伴越大口。

扎繩【注鼠意】今如果必股利指支付痕率為姿10庫(kù)0%革，則溪銷售削凈利蛛率的斬變化真不影鴉響外諷部融市資需奧求?？欤ㄒ沽?nèi)含幸增長(zhǎng)芳率

題污企業(yè)自外部犬融資衣為0墓時(shí)的酷銷售跑增長(zhǎng)化率。

怨柄根據(jù)閘：經(jīng)洗營(yíng)資伴產(chǎn)銷箏售百旱分比壁－經(jīng)帽營(yíng)負(fù)蘆債銷緩售百痰分比劈－計(jì)巾劃銷早售凈峰利率鋒×[悅（1鼓＋增供長(zhǎng)率核）÷她增長(zhǎng)凈率]培×收座益留疏存率走＝0桐，計(jì)樸算得寶出的勞增長(zhǎng)越率就駕是內(nèi)襖含增悲長(zhǎng)率膝。

瀉侍【提疲示】馬內(nèi)含朱增長(zhǎng)捧率的川計(jì)算翅也可寇以直臟接根喝據(jù)外鬧部融滲資額傳的公頓式計(jì)付算，掠令外蒼部融根資額阻＝0肅，求鵝解預(yù)福測(cè)期粱銷售渡額，享然后宰再計(jì)稀算增儲(chǔ)長(zhǎng)率暈。

養(yǎng)煮（1泊）當(dāng)觸實(shí)際騎增長(zhǎng)炕率滲等于恨內(nèi)含鴨增長(zhǎng)旬率時(shí)敘，外街部融便資需憲求為惜零風(fēng)；

膨悲（2花）當(dāng)氏實(shí)際乖增長(zhǎng)震率抹大于婦內(nèi)含蒜增長(zhǎng)肌率時(shí)期，外股部融結(jié)資需密求為摸正數(shù)餃；

注串（3旬）當(dāng)晝實(shí)際草增長(zhǎng)領(lǐng)率撤小于釋內(nèi)含成增長(zhǎng)斗率時(shí)妄，外塞部融很資需療求為燃負(fù)數(shù)描。

棒（乎七銹）許可持巧續(xù)增警長(zhǎng)率象可持衰續(xù)增斃長(zhǎng)率慰是指閑不發(fā)煙行新欄股微，瓣不改手變經(jīng)椅營(yíng)效濫率己（不循改變辨銷售恐凈利頌率和蛙資產(chǎn)旗周轉(zhuǎn)捉率）語(yǔ)和掘財(cái)務(wù)譜政策汪（不汁改變桂負(fù)債盲/權(quán)賣益比蟲和利秤潤(rùn)留三存率歌）時(shí)染，其哲銷售棍所能循達(dá)到鑄的最統(tǒng)大增辯長(zhǎng)率似。旗【提產(chǎn)示】克與內(nèi)戒含增退長(zhǎng)率動(dòng)：聽（朝1）遙聯(lián)系侍：都廈是銷舒售增錦長(zhǎng)率撈；藍(lán)都是干不發(fā)伴行股殃票躺（2窩）區(qū)芹別：有1.尿根據(jù)情期初鍵股東禿權(quán)益?zhèn)?jì)算箭可持而續(xù)增衰長(zhǎng)率絨:

渴尼可持游續(xù)增伏長(zhǎng)率槐＝股擴(kuò)東權(quán)虎益增零長(zhǎng)率

笛屢誓帳捏蹲孝甘＝股議東權(quán)反益本功期增描加傘÷盡期初貿(mào)股東者權(quán)益

處陽(yáng)抬貍模粒各西艙＝留暮存收鮮益增推加濁÷跨期初來(lái)股東初權(quán)益

源削伐翠仙屠丙氣＝

演途櫻煎碑翁嫁斑＝

晴物日蘭詢吧畫＝總跨資產(chǎn)確周轉(zhuǎn)才次數(shù)勺×銷旅售凈瓦利率休×梢期初辦權(quán)益賽期末辣總資納產(chǎn)乘舊數(shù)×靠利潤(rùn)努留存黃率

應(yīng)分【扎提示擇】直孝接應(yīng)供用公礦式的精前提面——砌本年趁不增迅發(fā)新芬股，搶如果尾增發(fā)德新股線，期提初權(quán)悄益＝歇期末唱權(quán)益勁－留患存增扶加得－庸增發(fā)才新股覆額誰(shuí)數(shù)百撈慣學(xué)當(dāng)實(shí)際轎增長(zhǎng)救率燦＝嘉（本典年銷煌售收頂入范－繡上年劉銷售鳴收入卷）賤÷慢上年莖銷售約收入閑2.袋根據(jù)覺(jué)期末律股東太權(quán)益案計(jì)算汗的可變持續(xù)獎(jiǎng)增長(zhǎng)膠率

燒滿可持拳續(xù)增供長(zhǎng)率忽＝霧＝

鄙意覺(jué)托喚區(qū)腫【提蒙示】跪可持傳續(xù)增朝長(zhǎng)率辭計(jì)算梢涉及圈四個(gè)魄變量傲，這分四個(gè)炸變量研均與逮可持召續(xù)增墾長(zhǎng)率襪成紗同向曲變動(dòng)蟻關(guān)系猶。（摘在滅不增葬發(fā)新瓶股浙的情院況下穴）此【提狂示】企滿眾足暗5個(gè)導(dǎo)假設(shè)錫條件關(guān)下摘（品平衡政增長(zhǎng)搏，寸經(jīng)營(yíng)男效率他和財(cái)余務(wù)政施策不量變，于不增逐發(fā)新掙股）吸：則本年殖可霉持續(xù)芹增長(zhǎng)醉率餃＝的上年居可持搞續(xù)增販長(zhǎng)率緣＝顆本年鳥銷售填增長(zhǎng)巾率發(fā)＝菌本年晚股東棄權(quán)益桃增長(zhǎng)土率獨(dú)＝跌本年按總資憑產(chǎn)增設(shè)長(zhǎng)率送＝走本年請(qǐng)負(fù)債隔增長(zhǎng)廳率輸＝驅(qū)本年院稅后切利潤(rùn)擴(kuò)增長(zhǎng)類率址＝滔本年卸利潤(rùn)督留存諒增長(zhǎng)泳率乒＝縮本年且股利秋增長(zhǎng)套率麥【提汪示】被確定源高增典長(zhǎng)貸（睜增長(zhǎng)尾超過(guò)撲可持籮續(xù)增鈴長(zhǎng)率拆）劣時(shí)注與意的鼠問(wèn)題撥：種若吊同時(shí)步滿足夕三個(gè)慌假設(shè)堅(jiān)（資燥產(chǎn)周宴轉(zhuǎn)率叉不變腫、資榮本結(jié)交構(gòu)不糾變、潑不發(fā)聞股票尋）臟預(yù)計(jì)鮮銷售逗增長(zhǎng)鐮率=舉預(yù)計(jì)軟可持寸續(xù)增勇長(zhǎng)率以=（訂利潤(rùn)丘留存垂率苗×嘩銷售藏凈利信率歇×薄權(quán)益屑乘數(shù)憲×睜總資隱產(chǎn)周勁轉(zhuǎn)率儀）/謎（1踩-利小潤(rùn)留尚存率折×跌銷售惑凈利甲率劍×乖權(quán)益統(tǒng)乘數(shù)凍×救總資陪產(chǎn)周忠轉(zhuǎn)率個(gè)）房【漲提示非】害只有望銷售猛凈利覆率軌和午利潤(rùn)叮留存宋率（陣股利蛙支付脹率）槍的預(yù)櫻測(cè)可擋以用罵簡(jiǎn)化睜公式淡推，罰其他止都不流可以襪。其眾他的流只能飽用相見關(guān)比群率推先算。邊（耽八齒）棗基于錦管理君用財(cái)裝務(wù)報(bào)押表的茂可持均續(xù)增耽長(zhǎng)率衰（與準(zhǔn)普通費(fèi)財(cái)報(bào)朽計(jì)算的結(jié)果侵一致綿）越1.矛根據(jù)墾期初疲股東忽權(quán)益設(shè)計(jì)算年可持丸續(xù)增勾長(zhǎng)率詞可持襖續(xù)增伐長(zhǎng)率彼＝煙銷售秀凈利望率我×薯凈經(jīng)感營(yíng)資荷產(chǎn)銳周轉(zhuǎn)虛次數(shù)青×腿期初腎權(quán)益坡期末里凈經(jīng)得營(yíng)資筍產(chǎn)籍乘數(shù)現(xiàn)×勉本期榴利潤(rùn)窄留存介率榴2.唇根據(jù)霧期末駝股東蓮權(quán)益商計(jì)算民的可載持續(xù)身增長(zhǎng)羞率童可持下續(xù)增艇長(zhǎng)率際＝商第四護(hù)章劫財(cái)務(wù)專估價(jià)犯的基延礎(chǔ)概捷念享（獅一征）證一次課性款送項(xiàng)的租現(xiàn)值奇和終駁值蝴單利匹終值殿與現(xiàn)弓值害單利禾終值隔：F鄙＝P柳＋P夢(mèng)×i爪×n玻＝P嫂×（盼1＋威i×萍n）裁單利靠現(xiàn)值嫂系數(shù)峰與單匯利終非值系懷數(shù)納互為情倒數(shù)封現(xiàn)值裳的計(jì)績(jī)算與執(zhí)終值譜的計(jì)話算是承互逆溝的，桑由終阿值計(jì)添算現(xiàn)場(chǎng)值的塔過(guò)程跡稱為笑“折撲現(xiàn)”做。單鄙利現(xiàn)拴值的勁計(jì)算悔公式察為：雜P＝納F擱÷標(biāo)（1籌＋n劃×i奴）古復(fù)利尺終值瀉與現(xiàn)徐值退復(fù)利遞終值饒公式牽：犁F＝魯P×?。?浸＋i穴）螞n

槍其中曾：陷（1吳＋i巨）逼n畜稱為惱復(fù)利扯終值亭系數(shù)施，廊符號(hào)請(qǐng)（F備/索P，者i，莫n）州表示竹復(fù)利揉現(xiàn)值簽系數(shù)龍（P延/棒F,乞i,歪n）偵與復(fù)饅利終證值系骨數(shù)（澆F帽/肢P,慈i,日n）侵互為嗚倒數(shù)暗復(fù)利匆現(xiàn)值飛：僵P＝濫F×彼（1逮＋i保）繳－兵n

剖其中次：尸（1龜＋i州）門－蜂n扣稱為鉗復(fù)利謎現(xiàn)值代系數(shù)性，飄符號(hào)鮮（P沃/鉗F，郵i，度n）仔表示

網(wǎng)（虜二腎）飛普通德年金彈的計(jì)忘算墊1.柳普通摟年金翅終值有計(jì)算腐被稱國(guó)為年除金終句值系戶數(shù)，降記糊（F爪/畝A，騰i，民n）踩2.酸普通枝年金驕現(xiàn)值抵計(jì)算昨被稱霜為年攤金現(xiàn)襖值系戀數(shù)，異記（固P訂/汪A，古i，桃n）茫3.奸年償宏債基綠金和荒年資駝本回德收額巾的計(jì)取算碰①償盛債基嘩金的枝計(jì)算鋼式中疤的誦稱償導(dǎo)債基終金系飛數(shù)，相記作資（A脾/籮F，裕i，怕n）頂。貢Ａ偏＝啄F尚÷慧（麻F/衫A稈，i半，n?。?/p>

殘夸【提鄰示】絨這里咽注意嗽償債哥基金仗系數(shù)領(lǐng)和年槽金終燃值系池?cái)?shù)是湊互為兵倒數(shù)慕的關(guān)嘆系。炊宗②投稀資回塑收額相的計(jì)煉算丈式中告，抱稱為斃投資?；厥沼葡禂?shù)啟，記哭作（盡A判/約P,鳴i，德n）摔。陰Ａ哀＝乞P朵÷畝（羨P/秋A，茫i，燕n）

凡晝【提給示】貞資本談回收世系數(shù)回與年指金現(xiàn)捐值系摩數(shù)是鍵互為忙倒數(shù)電的關(guān)賣系。列（侵三濤）短預(yù)付叉年金龜終值魂與現(xiàn)末值臥1.而預(yù)付往年金堂終值鳥的計(jì)俯算梅方法屯一：鞏F＝鋸A[饞（F壤/田A，兇i，搭n＋隸1）役－1拘]原閱盤玉萌【提韻示】綿基數(shù)燕＋1勵(lì)，系鮮數(shù)哲－1朽方法虧二：勝預(yù)付倦年金圍終值她＝普仁通年漠金終酸值×遼（1溉＋i貍）隙歪親【提濁示】頑×（俗1＋準(zhǔn)i姨）佳2.葉預(yù)付貧年金峽現(xiàn)值限的計(jì)途算鑼方法口一：碰P＝追A[先（P骨/稻A，喊i，傭n－憲1）休＋1披]位林推更竊【提折示】吧基數(shù)除－1晚，系衛(wèi)數(shù)損＋1國(guó)方法朗二：貨預(yù)付新年金?，F(xiàn)值且＝普至通年指金現(xiàn)撐值×價(jià)（1鈔＋i發(fā)）剛亞甘【提灘示】托×（僑1＋級(jí)i懼）柱（非四良）激遞延碑年金轉(zhuǎn)1.踢遞延匠年金盞終值盾計(jì)算恐（與杠普通魔年金殃終值善相同碎）

竄吸F＝闖A×架（F后/離A，用i，跨n）溪2.錫遞延浸年金傲現(xiàn)值頓的計(jì)壤算年P(guān)＝宵A（連P水/案A，木i，嘉n）趨×（弓P遞/歡F，芒i，何m）堆＝A蛛（P保/盜A，遺i，唱m＋餡n）關(guān)－A綱（P彼/悟A，璃i，矮m）玻＝宇A(yù)[扛（P榜/遲A，巷i，薄m＋冊(cè)n）格－（危P丹/榆A，尚i，茫m）溫]意（穩(wěn)五啊）細(xì)永續(xù)緣年金杰P＝饅A佛÷車i瞇（兔六柿）軍折現(xiàn)帆率、盼期間逃的推貢算瘦內(nèi)插苗法騙：暢=1柿2嘉%+訂軋用扒12藏%的蛙值展來(lái)減柏其他盛（冠七烤）弓報(bào)價(jià)帝利率捕、計(jì)浩息期謹(jǐn)利率埋和有厭效年牧利率藍(lán)——啟年內(nèi)爆多次字計(jì)息磚情況告1硬.報(bào)正價(jià)利斃率下隊(duì)終值貿(mào)和現(xiàn)殿值的奏計(jì)算

搬胃將規(guī)報(bào)價(jià)宿利率糕（r嘗）調(diào)賢整為器計(jì)息街期利鵲率傾（r狼÷齊m雕）知將政年數(shù)肉（n浸）調(diào)歉整為敗計(jì)息繼期數(shù)撕m厭（體x白×n范）。廟2續(xù).有刻效年盲利率嶼的推效算

券暢【提投示】

丙題式中猴：衣r—牲—報(bào)沖價(jià)利螞率

聞幣遙記扣m—砌—每蜓年復(fù)建利次捐數(shù)莫（若扭不乘芬，則新只是少計(jì)息風(fēng)期利壩率）

驗(yàn)叼甜饒盜i—理—有責(zé)效年粒利率衫（混八昆）消連續(xù)恨復(fù)利鹿（查慕表）究（迎九詞）曬風(fēng)險(xiǎn)衡衡量撿方法辦與衡光量指扯標(biāo)每，衡臭量方簡(jiǎn)案嗎預(yù)期于報(bào)酬蓄率伶衡量摸指標(biāo)謹(jǐn)——護(hù)方差松、標(biāo)禿準(zhǔn)差乒、變刪化系緣數(shù)斷【提訊示】伶變化父系數(shù)計(jì)衡量打風(fēng)險(xiǎn)弊不受仁預(yù)期鋼值是驢否相津同的策影響膨?；@（吩十寺）頃投資篇組合護(hù)的風(fēng)濫險(xiǎn)計(jì)偉量矛其中記：m羊是組義合內(nèi)別證券穿種類誓總數(shù)??；馬是第潤(rùn)j種溪證券偶的權(quán)短數(shù)；嫁是第催k種吃證券瞎的權(quán)導(dǎo)數(shù)；油是第鳥j種段與第余k種籌證券射報(bào)酬號(hào)率的蜻協(xié)方眨差判1.哭證券棍組合暗的預(yù)側(cè)期止報(bào)酬秀率串其中搏：稿是第妙j種緩證券烘的預(yù)熟期報(bào)孟酬率摟；哭是第黃j種標(biāo)證券腥的權(quán)敘數(shù)菜2勸.協(xié)追方差

白剝【提膀示】末頓饑殲3帆.相欺關(guān)系持?jǐn)?shù)

去跳【提桶示饞1乳】濃相關(guān)鋼系數(shù)死介于您區(qū)間洽[－龍1,棄1]疫內(nèi)折。咐當(dāng)相坐關(guān)系岡數(shù)為幼-1圖，表鼓示完疾全負(fù)緣相關(guān)殲，負(fù)表明疏兩項(xiàng)吩資產(chǎn)定的收存益率煉變化透方向?yàn)E和變汗化幅息度蠻完全嗚相反朋。墳當(dāng)相換關(guān)系拋數(shù)為山+1推時(shí)，闖表示驢完全剃正相向關(guān)，碌表明利兩項(xiàng)抖資產(chǎn)略的收炒益率新變化趣方向蘆和變噸化幅六度壇完全身相歌同。卷當(dāng)相喚關(guān)系扁數(shù)為肌0拖表示瓦不相打關(guān)。變【提謎示2左】擁相關(guān)杠系數(shù)治的正腥負(fù)與帖協(xié)方胃差的豐正負(fù)礙相同蜂。相拳關(guān)系狐數(shù)為新正值販，表遼示兩刺種資忍產(chǎn)收少益率犬呈醋同方覺(jué)向市變化涼，組善合抵冠消的歪風(fēng)險(xiǎn)宏較少翼；井負(fù)值萬(wàn)則意銷味著哲反方暖向變應(yīng)化今，抵僅消的躬風(fēng)險(xiǎn)劫較多靠。射【提吳示3綁】棚r=友-1擔(dān)完全慮正相壓關(guān)；鹽-1貌<r餃<0于負(fù)相劃關(guān)；管r=貌0非響相關(guān)貧；0描<r裹<1辛正相釀關(guān)；算r=登1完漸全正弟相關(guān)

冶糧4悔.兩逐項(xiàng)資估產(chǎn)組縣合的由方差伯和組蝕合的沸標(biāo)準(zhǔn)棚差

考?xì)v申敞踐【提席示】蔬‘種A艘’蝕為證湊券在庸投資株總額懶中的蹈比例伸5憑.咳多項(xiàng)搞資產(chǎn)嘉組合委的風(fēng)忽險(xiǎn)計(jì)狐量徹【提嬌示】縮充分蜜投資授組合情的風(fēng)綁險(xiǎn)，粱只受婦證券耳之間陸協(xié)方賊差州的影俘響，帳恐各證予券本咸身的探方差武無(wú)關(guān)栽?？尽咎峁质尽堪Y相關(guān)僚系數(shù)兼與組病合風(fēng)賄險(xiǎn)之怪間的植關(guān)系松【相聰關(guān)性鋤對(duì)機(jī)樹會(huì)集循和有襯效集軌的影肢響】疊（祝十一求）蘋資本法市場(chǎng)穩(wěn)線饅由無(wú)強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提資產(chǎn)孩與風(fēng)永險(xiǎn)資珠產(chǎn)組情合構(gòu)臺(tái)成的災(zāi)投資智組合撫的報(bào)獎(jiǎng)酬率除與標(biāo)夸準(zhǔn)差飼：

費(fèi)躺總期頓望于報(bào)酬源率置R＝釋Q×葉風(fēng)險(xiǎn)今組合委的期悅望報(bào)倆酬率掘R億m嗎＋（笛1－逮Q）狠×無(wú)蝕風(fēng)險(xiǎn)雷利率辟R陷f

裝緊總曬標(biāo)準(zhǔn)削差建σ＝輝Q×鏈風(fēng)險(xiǎn)持組合慈的標(biāo)腸準(zhǔn)差撕σ逃m

束巨其中塊：Q恢代表己投資轟者自遺有資寇本總趙額中往投資略于風(fēng)血險(xiǎn)組投合的津比例叫（透投資燭于風(fēng)怕險(xiǎn)組禽合的甲資金濫與自惑有資蹲金的街比例惱）；慕1-花Q代臭表投港資于鉤無(wú)風(fēng)悼險(xiǎn)資垂產(chǎn)的宴比例

室額【提欲示】飽如果類貸出敵資金某，Q傍＜1芽；如鑼果借膽入資森金，盾Q＞渣1緊【提捏示】勢(shì)1.號(hào)證券失組合扮的風(fēng)廟險(xiǎn)不今僅與騰組合楊中每狀個(gè)證儲(chǔ)券的退報(bào)酬饅率標(biāo)演準(zhǔn)差觸有關(guān)搖，而嫌且與襖各證爆券之稼間報(bào)毫酬率怨的協(xié)鞏方差槐有關(guān)土。書2.亮對(duì)于嗓一個(gè)茅含有五兩種晃證券醫(yī)的組膽合，鑒投資階機(jī)會(huì)直集曲瓶線描基述了讓不同顏投資冰比例逝組合拘的風(fēng)只險(xiǎn)和堡報(bào)酬糠之間賽的權(quán)控衡關(guān)逝系。狼3.過(guò)風(fēng)險(xiǎn)赴分散僻化效維應(yīng)有攏時(shí)使?jié)驳脵C(jī)禽會(huì)集脫曲線萬(wàn)向左王凸出今，并漆產(chǎn)生跑比最葵低風(fēng)慕險(xiǎn)證徑券標(biāo)壯準(zhǔn)差復(fù)還低帥的最怎小方圣差組距合。樣4.干有效目邊界圍就是逐機(jī)會(huì)虛集曲冶線上蛾從最眾小方梳差組糠合點(diǎn)戶到最鈔高預(yù)糕期報(bào)傻酬率多的那菠段曲溜線。矛5.衛(wèi)持有種多種葬彼此胖不完鬼全正緣相關(guān)肉的證店券可粥以降疊低風(fēng)農(nóng)險(xiǎn)。蒸6.寸如果搶存在瞇無(wú)風(fēng)兵險(xiǎn)證筍券，恭新的融有效絞邊界唱是經(jīng)是過(guò)無(wú)肺風(fēng)險(xiǎn)抱利率室并和劍機(jī)會(huì)棕集相抖切的聽直線迫，該續(xù)直線辰稱為汽資本克市場(chǎng)支線，盤該切塵點(diǎn)被跪稱為盯市場(chǎng)智組合鴿，其姑他各放點(diǎn)為溝市場(chǎng)拐組合念與無(wú)配風(fēng)險(xiǎn)咳投資壺的有俯效搭院配。史7.副資本昆市場(chǎng)佳線橫色坐標(biāo)味是標(biāo)敬準(zhǔn)差弄，縱誘坐標(biāo)哈是報(bào)葡酬率躍。該飲直線先反映午兩者羊的關(guān)斑系即湯風(fēng)險(xiǎn)鏟價(jià)格婚。她【提井示今1伯】稍可以綢通過(guò)飛增加愿組合疤中資輪產(chǎn)的舅數(shù)目城而塊最終尋消除昆的風(fēng)份險(xiǎn)贏被稱錢為筍非系役統(tǒng)風(fēng)虎險(xiǎn)滲，而毛那些峽反映字資產(chǎn)月之間蝦相互孤關(guān)系芽，共銹同運(yùn)刃動(dòng)，愁無(wú)法作最終窄消除游的風(fēng)份險(xiǎn)袋被稱管為濱系統(tǒng)壤風(fēng)險(xiǎn)褲。拜【提擁示彎2受】城在風(fēng)守險(xiǎn)分起散過(guò)屯程中干，不胡應(yīng)當(dāng)榜過(guò)分醬夸大哲資產(chǎn)竄多樣玩性和疏資產(chǎn)敞個(gè)數(shù)吹作用蓄。誘一般也來(lái)講封，隨膜著資辰產(chǎn)組笨合中油資產(chǎn)努個(gè)數(shù)沃的增談加，嚷資產(chǎn)街組合掛的風(fēng)剖險(xiǎn)會(huì)銷逐漸賀降低漆，當(dāng)補(bǔ)資產(chǎn)彼的個(gè)恐?jǐn)?shù)增餡加到鞋一定抹程度簡(jiǎn)時(shí)，霜組合忍風(fēng)險(xiǎn)遲的降葵低將拖非常娘緩慢績(jī)直到臘不再弓降低選。

侄（之十二肥）仙系統(tǒng)猴風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)的度火量—壘—β壩系數(shù)某某個(gè)樣資產(chǎn)幸的收督益率卷與市尿場(chǎng)組挖合之認(rèn)間的世相關(guān)格性。親方惜法一杠：笨定義徒法：

販顏【提糾示】符疾躁喘方法聰二：賄回歸得直線苗法：揀y＝合a+餡bx娃（廢y—隙某股雞票的她收益饞率，穩(wěn)x—敢市場(chǎng)糊組合憶的收鋤益率辮）毯式中繳的b握即為爽β正：喇邊或沾（慈十三展）繭投資童組合糞的β洞系數(shù)潤(rùn)【提染示1摸】跌資產(chǎn)說(shuō)組合嫌不能括抵消顏系統(tǒng)陶風(fēng)險(xiǎn)政，車資產(chǎn)微組合票β菊系數(shù)倘是單龜項(xiàng)資示產(chǎn)性β保系數(shù)保的巷加權(quán)轟平均針。晴（膜十四釘）阻證券邪市場(chǎng)聲線—卵—資齊本資集產(chǎn)定名價(jià)模嫌型脹【提兩示1靠】拴市場(chǎng)肥風(fēng)險(xiǎn)雖溢價(jià)兇率（雄R楊m描-R拘f穿）反菌映市袋場(chǎng)整姥體對(duì)處風(fēng)險(xiǎn)圾的偏冠好，貧如果槐風(fēng)險(xiǎn)墓厭惡物程度霉高，籌則證干券市偵場(chǎng)線莊的斜褲率（告R禍m杏-R訂f播）的俘值就為大。陪【提肥示馬2旬】辟第五棄章易債券個(gè)和股冠票估輝價(jià)怪（一稍）樓債券懷估價(jià)晶債券面價(jià)值姿＝未孩來(lái)各館期利爐息收短入的柜現(xiàn)值連合計(jì)糞＋未臣來(lái)收頸回本謀金的詠現(xiàn)值鍛每年盈利息藏相同救則：牌購(gòu)進(jìn)日價(jià)格準(zhǔn)＝每瀉年利鳴息×語(yǔ)年金姨現(xiàn)值蘋系數(shù)雹＋面躁值×謝復(fù)利培現(xiàn)值糕系數(shù)敏。社P寬＝找I目×（免P/老A漲,i透，凱n烏）＋壤M過(guò)×（玩P頌÷彩F,掏i，僑n刷）團(tuán)1.凱平息到債券膀是指偏利息量在到助期時(shí)明間內(nèi)薪平均民支付付的債冊(cè)券。庸支付桶的頻趨率可放能是贈(zèng)一年梅一次系、半跑年一遙次或彈每季亮度一象次等羨。益平息殊債券剝價(jià)值誼＝未沃來(lái)各召期利盛息的蘋現(xiàn)值映＋面隊(duì)值（婆或售畫價(jià)）嚴(yán)的現(xiàn)頂值房PV沒(méi)=（河I/濾m）承×栽（P寫/A滴，i職÷閃m，臂n各×脹m）鎮(zhèn)+M隙×膝（P東/F遲，i搏÷餃m，旋n潛×殺m）嶺2.喂純貼著現(xiàn)債尖券翠PV赴=F盾×未（P不/F咽，i弟，n飯）象3.俱永久寸債券所PV命=利昌息額塌÷詳折現(xiàn)蜜率咳PV籌=I呼/i多4.夕流通蘆債券較到期陡時(shí)間置小于步債券械發(fā)行圍在外市的時(shí)衣間。從估價(jià)大的時(shí)爹點(diǎn)不欣在發(fā)坦行日教，可伐以是墾任何剝時(shí)點(diǎn)拆，會(huì)膏產(chǎn)生釣“非理整數(shù)蜓計(jì)息熔期”勾問(wèn)題期。桑【提方示】咳用計(jì)愈算器醉計(jì)算云非整荒數(shù)期玉折現(xiàn)戲系數(shù)毯（如奧：舞÷尾可用司計(jì)算伴器的而攏^塌(1植÷見12障)欠）冒【提喉示】搖面值幸越大節(jié)，債端券價(jià)走值越手大（按同向弓）。幅票面廊利率裳越大等，債餃券價(jià)融值越講大（烘同向旱）。村折現(xiàn)樂(lè)率越轟大，蒸債券俊價(jià)值巾越小巧（反捕向）渾。爸折現(xiàn)疲率等渠于債栗券利騰率時(shí)例，債覆券價(jià)姿值就商是其孟面值評(píng)；比如果技折現(xiàn)漆率高仙于債凡券利傷率，挨債券草的價(jià)保值就告低于熄面值末；繪如果叢折現(xiàn)餐率低速于債賢券利洽率，城債券聰?shù)膬r(jià)訓(xùn)值就獎(jiǎng)高于描面值竹。望溢價(jià)虎：隨棄著到去期時(shí)穩(wěn)間的申縮短焦，債浪券價(jià)售值逐竟?jié)u下的降。史平價(jià)補(bǔ)：隨上著到析期時(shí)盛間的鍛縮短架，債匪券價(jià)武值不鴨變。仙折價(jià)晴：隨沙著到違期時(shí)吸間的嫩縮短近，債昨券價(jià)割值逐真漸上飼升。丸溢價(jià)億發(fā)行諷的債很券，蒜期限梨越長(zhǎng)扣，價(jià)營(yíng)值越褲高；特折價(jià)稠發(fā)行金的債賞券，模期限嫩越長(zhǎng)帽，價(jià)悼值越劣低；產(chǎn)平價(jià)錯(cuò)發(fā)行竹的債壁券，界期限跌長(zhǎng)短遵不影吼響價(jià)浩值。遍流通擠債券倍的價(jià)彈值在烤兩個(gè)怠付息爆日之藍(lán)間呈惹周期夾性變險(xiǎn)動(dòng)。是對(duì)于結(jié)折價(jià)慈發(fā)行敬的債旁券，寨加快閑付息躁頻率劣，價(jià)導(dǎo)值下扒降；效抱籃對(duì)于絨溢價(jià)成發(fā)行貢的債爪券，老加快突付息留頻率眠，價(jià)皂值上給升；突對(duì)于仇平價(jià)竭發(fā)行雜的債優(yōu)券，啟加快曠付息謀頻率判，價(jià)求值不督變?；颍ǘ猓嗟狡诒厥找娌槁誓?jì)算鏟到期姜收益弓率的帖方法但是求怨解含熱有折申現(xiàn)率俯的方壁程，佩即：拿購(gòu)進(jìn)層價(jià)格閘＝每哭年利活息×微年金浪現(xiàn)值倉(cāng)系數(shù)耳＋面俊值×齡復(fù)利仙現(xiàn)值閑系數(shù)驅(qū)。堤P勞＝狗I扎×（假P良/綁A,匙i，警n羊）＋踐M驗(yàn)×（總P剛/紹F,爭(zhēng)i，心n抖）錫求i皆，屬計(jì)算峰方法樣與內(nèi)茶涵報(bào)婚酬率途的計(jì)趁算相掙同。墳（三所）窗股票巷估價(jià)米1.偵零增晉長(zhǎng)股池票的觀價(jià)值宋（永蔬續(xù)年棒金）務(wù)狹腳貍2.幸固定港增長(zhǎng)縮股票會(huì)的價(jià)句值烘R級(jí)S番折現(xiàn)線率；礦g股惹利固哈定增秧長(zhǎng)率刺；頃D喊0允最近努剛支闊付的栗股利罷；厘D三1濁預(yù)計(jì)瞞第一濕年的陳股利順。蕉【提員示】役通用祝公式津運(yùn)用醉?xiàng)l件聽：此1)么現(xiàn)金家流是視逐年味穩(wěn)定悅增長(zhǎng)臺(tái)；2片）無(wú)傭窮期店限。擴(kuò)3.扒非固寇定增緊長(zhǎng)股監(jiān)票的童價(jià)值啟未來(lái)合3年?duì)敼衫麊T將高賭速增辭長(zhǎng)，選成長(zhǎng)萍率為掛20潤(rùn)%。災(zāi)在此毯以后糧轉(zhuǎn)為卸正常會(huì)的增授長(zhǎng)，咬增長(zhǎng)蛋率為華12膜%。按前三勉年的累股利籠收入提現(xiàn)值

零禽＝2柳.4比×（瓦P卵/潔F,士15縫%,鐮1）薯＋2執(zhí).8奪8×迫（P也/嚷F,托15融%,擺2）橡＋3妹.4搏56?！粒ㄋ嶱撞/污F,豬15膏%,姻3）紡＝6莊.5跨39壺（元坡）

插畜第四蝶年及嗽以后廊各年禮的股陷利收揪入現(xiàn)通值

奏迫＝D滾4膀÷徑（R怒s司-g嬸）×控（P格/良F，印15疲%，鴉3）

宜霉＝3趨.4命56級(jí)×（擱1＋株12姓%）斬÷扎（1巧5%隨-1捆2%必）×錘（P寬/挎F，曠15閥%，香3）廊＝8睡4.溜83霉1（出元）

死撥股票數(shù)價(jià)值賊＝6塊.5哨39飽＋8逆4.折83正1＝賠91享.3誘7（酸元）免本題井計(jì)算銳還可悟以采叨用如腔下方欠式進(jìn)合行：

狗腳股票京價(jià)值趙＝2娛.4厚×（嚇P豆/悔F,戴15拴%,耀1）蔑＋2年.8標(biāo)8×卷（P險(xiǎn)/炕F,關(guān)15塞%,南2）軍＋[飼3.拿45靠6蛙÷騎（1帳5%得-1廁2%番）]合×（顆P瞞/淹F，濤15射%，怒2）恐（四昨）孫股票保的收杜益率毛夏＝迅股利抗收益土率斤＋拉股利鋪增長(zhǎng)伶率譯（三禮）貼非固教定增慌長(zhǎng)股鴿票收鍛益率讓股票醒預(yù)期聚收益拆率是融指股串票購(gòu)務(wù)價(jià)等掃于股臣票未喝來(lái)股灑利現(xiàn)負(fù)值時(shí)項(xiàng)的折膠現(xiàn)率夾，設(shè)畫預(yù)期器收益叮率為胖i男，

保推計(jì)算鑼方法經(jīng)：逐烈步測(cè)新試內(nèi)攏插法咐(擺與內(nèi)沙涵報(bào)遺酬率袍的計(jì)材算相度同地)葛（五短）僻總報(bào)糖酬率限總報(bào)具酬率累＝股績(jī)利收爹益率訓(xùn)+領(lǐng)資本膝利得蔬收益蹄率擇資本貴成本帥（一科）延加權(quán)越平均獨(dú)資本喚成本獅式中層：翁WA訪CC靜——葛加權(quán)喂平均連資本國(guó)成本污；涌K眼j墳——焦第落j陷種個(gè)群別資濱本成積本；策同程W稈j愿——臭第副j期種個(gè)白別資搜本占神全部蘋資本塞的比旬重（魚權(quán)數(shù)于）阿（管盛理類間報(bào)表亮賬面熱比重疊）疤；龜顆去n—作—獵表示偉不同籍種類匠的籌巴資。幟（二狠）淡資本翅資產(chǎn)蹈定價(jià)的模型筆K僻S令＝R侄f欄＋β孩×（吸R癥m比－R舍f辟）遷（R元m饞－R喜f尾）─古─權(quán)宏益市姓?qǐng)鲲L(fēng)雁險(xiǎn)溢嚷價(jià)；

快β×洪（R安m吐－R噸f皆）─爺─該閉股票差的風(fēng)支險(xiǎn)溢欣價(jià)扒（三興）毒無(wú)風(fēng)愚險(xiǎn)利駁率估飽計(jì)頂名義蚊利率礦：瘋1＋弄r撥名義欺＝（蚊1＋箏r證實(shí)際策）啄（1碑＋通數(shù)貨膨槳脹率脈）欄名義賽現(xiàn)金谷流量恩＝實(shí)優(yōu)際現(xiàn)咱金流塘量×遠(yuǎn)（1助＋通受貨膨筍脹率港）并【提桂示】讀名義證現(xiàn)金獅流量商要使閘用燃名義混折現(xiàn)遞率進(jìn)笛行折擦現(xiàn)，可實(shí)際娃現(xiàn)金捧流量忍要使統(tǒng)用薄實(shí)際證折現(xiàn)著率進(jìn)積行折復(fù)現(xiàn)。肉（四消）鵲市場(chǎng)撕風(fēng)險(xiǎn)火溢價(jià)每的估虹計(jì)檔1.揚(yáng)幾何簡(jiǎn)平均道數(shù)方溫法下鄙的權(quán)項(xiàng)益市位場(chǎng)收商益率式報(bào)蘿【提飾示】勵(lì)Po摘為最殿早的伯指數(shù)黎，P仁n為江最遲忙的指全數(shù)致,n梁期間奸，如瓦果1全-5犬年n儀為4圓.棋2宵.縱算術(shù)劣平均卷數(shù)方盈法下昂的權(quán)兄益市憲場(chǎng)收水益率構(gòu)【脅其中合】賭：僅3.研可持平續(xù)增興長(zhǎng)率德股利罰的增低長(zhǎng)率陽(yáng)＝可擺持續(xù)聲增長(zhǎng)縱率腿＝留毫存收烤益比歌率×魄期初租權(quán)益蟻預(yù)期殼凈利晝率＝款4．削采用麻證券親分析挽師的守預(yù)測(cè)1.嶺篩嘆像復(fù)利愈現(xiàn)值口【提變示】曬(冷‘愉K滋’合計(jì)算僚方法輸與內(nèi)括涵報(bào)污酬率援的計(jì)雀算相景同。叉)春2.遷概計(jì)算毫幾何票平均諸增長(zhǎng)齊率熟Do林×（襖1＋埋g）猜n院＝敵Dn嗎倆喪【提嗽示】識(shí)（1非＋g計(jì)）耗n售＝乏Dn炭÷陜Do啦（求疤g，寇同股慧票收考益率按計(jì)算司）皺K任s娃＝遲Do桐×（進(jìn)1＋蕉g旺）安÷報(bào)Po核＋面g港（五夠）督債券濕收益斧加風(fēng)譯險(xiǎn)溢犁價(jià)法指K砌S倦＝K州dt猛＋R述P慚c

喜敞式中祖：K顏dt繭——呢稅后摔債務(wù)修成本敢；

期記墨禮昏R膠P責(zé)c跌——城股東睛比債經(jīng)權(quán)人牌承擔(dān)吵更大狂風(fēng)險(xiǎn)蝶所要悄求的釘風(fēng)險(xiǎn)某溢價(jià)貴。遭（六希）鼻債務(wù)撫成本腰估計(jì)圈1.摟到期有收益穴率法

塑式中儉：

州P魂0莊——亂債券至的市樂(lè)價(jià)；扒

蝦K蟻d澤——菌到期幅收益生率即耕稅前林債務(wù)薄成本用；

斜n—屆—債安務(wù)的抱期限工，通屢常以謊年表蓬示。墊稅后雅債務(wù)雪成本擾＝稅礎(chǔ)前債燭務(wù)成邁本×販（1濤－所蒜得稅裕稅率牙）們2.口可比蔑公司絨法幅3.鑼風(fēng)險(xiǎn)機(jī)調(diào)整燒法鹽（七絹）打資本爹成本持_擺含兩發(fā)行油成本猾1.傅債務(wù)警的發(fā)恐行成罷本

崇思稅后技債務(wù)掛成本刷K額dt者＝K醫(yī)d鑼×（狗1－災(zāi)T）倆其中勇：P顧是債惕券價(jià)劣格；屠M是孫債券凱面值查；F伐是發(fā)披行費(fèi)搏用率揚(yáng)；N差是債役券的俯到期嘴時(shí)間啄；T漿是公霞司的帥所得磚稅率即；I元是每衫年的穗利息最數(shù)量卸；K桶d陳是經(jīng)得發(fā)行逆成本自調(diào)整而后的產(chǎn)債務(wù)勝稅前切成本掘。貿(mào)2.龜普通勿股的城發(fā)行珍成本儲(chǔ)第七醬章柴企業(yè)賠價(jià)值朽評(píng)估把（一咐）稿企業(yè)誼價(jià)值譯評(píng)估好控股紛權(quán)溢億價(jià)漲＝V時(shí)（新澤的）梨－V丈（當(dāng)謙前）祖【提站示】膛V（獸新的始）祥控制屬權(quán)，手V（窮當(dāng)前范）粥少數(shù)絞股權(quán)管（二歪）秒現(xiàn)金威流量春折現(xiàn)校模型青【提閉示】見股權(quán)夾現(xiàn)金誓流量薯＝實(shí)大體現(xiàn)倆金流缸量－匹債務(wù)中現(xiàn)金杜流量月【提綁示】狡股權(quán)量?jī)r(jià)值袖＝實(shí)略體價(jià)緞值－過(guò)凈債姑務(wù)價(jià)寒值袋１、爆剩余鼻現(xiàn)金零流量剛法任實(shí)體鋸現(xiàn)金闖流量牧＝蔬{[桶（量稅后臉經(jīng)營(yíng)章凈利定潤(rùn)＋扯折舊揚(yáng)攤銷妹）足—經(jīng)膠營(yíng)營(yíng)啦運(yùn)資揚(yáng)本增拍加撥]到—布（創(chuàng)凈經(jīng)系營(yíng)長(zhǎng)葬期資獵產(chǎn)朝增加磁＋折崗舊攤栽銷何）球}驗(yàn)＝稅搏后經(jīng)遞營(yíng)利司潤(rùn)—派凈經(jīng)你營(yíng)資棵產(chǎn)凈振投資海（凈究經(jīng)營(yíng)沙資產(chǎn)信增加給）駐２、安融資輕現(xiàn)金規(guī)流量漿法飾實(shí)體顧現(xiàn)金岸流量普＝護(hù)融資相現(xiàn)金窩流量施＝位股權(quán)待現(xiàn)金輸流量信＋臭債務(wù)姿現(xiàn)金雨流量尸股權(quán)觸現(xiàn)金戴流量疏＝股達(dá)利分嘗配—?dú)v股票仇發(fā)行登＋股貿(mào)份回勺購(gòu)恒＝稅帖后利竄潤(rùn)凈竭經(jīng)營(yíng)頸資產(chǎn)克凈投蝦資×斥（1丑—負(fù)絕債率耕）計(jì)＝稅情后利睜潤(rùn)—仁股權(quán)招凈投象資（西：尤所有棋者權(quán)膠益增以加）雪債務(wù)寨現(xiàn)金攜流量鐵＝癥稅后陪利息紀(jì)—稼新借價(jià)債務(wù)承本金背＋老償還誰(shuí)債務(wù)要本金返興縮瘋沿畫露作＝抓稅后茶利息嘗—車債權(quán)窯凈投限資（節(jié)：蹦凈債雕務(wù)增滲加砍）久1.劈實(shí)體昏現(xiàn)金立流量勝模型擇預(yù)測(cè)窗期現(xiàn)期金流茶量現(xiàn)滔值＝職∑各高期現(xiàn)融金流緊量現(xiàn)鋪值遇后續(xù)倦期終份值＝血現(xiàn)金吹流量誼t＋孫1線÷張（資者本成槳本－乏現(xiàn)金轉(zhuǎn)流量辨增長(zhǎng)祥率）葛后續(xù)龍期現(xiàn)黨值＝駛后續(xù)栗期終詢值×菠折現(xiàn)舌系數(shù)懇企業(yè)視實(shí)體趙價(jià)值露＝預(yù)鹽測(cè)期刺現(xiàn)金幼流量故現(xiàn)值嘗＋后湯續(xù)期潛現(xiàn)值展股權(quán)馳價(jià)值縮＝實(shí)娃體價(jià)塑值－肌凈債姓務(wù)價(jià)陵值畜【提碑示】晶計(jì)算壁股權(quán)物價(jià)值撤時(shí)，矩兩個(gè)淘階段鋒的劃剝分，般可以付與預(yù)關(guān)測(cè)期碗和后仿續(xù)期蓬保持彼一致戲，也逐可以獵將預(yù)注測(cè)期江最后互一年麥（穩(wěn)活定狀愧態(tài)的些前1珍年）唐劃入嬸后一尿階段設(shè)。戒2.界股權(quán)錯(cuò)現(xiàn)金管流量劫模型同上億3．利股權(quán)糊現(xiàn)金嶺流量銹模型療：閃永續(xù)中增長(zhǎng)祝模型羊永續(xù)憲增長(zhǎng)后模型沸的一費(fèi)般表豎達(dá)式炊如下趣：

新永櫻續(xù)增胸長(zhǎng)模匪型的框特例開是永北續(xù)增兔長(zhǎng)率午為0悲，即芽零增目長(zhǎng)模察型。

堂4低．辛股權(quán)謹(jǐn)現(xiàn)金堪流量朽模型紐：創(chuàng)兩階斜段增圈長(zhǎng)模幅型嫂股權(quán)紐價(jià)值奇＝預(yù)級(jí)測(cè)期匪股權(quán)昨現(xiàn)金婚流量軍現(xiàn)值貞＋后雷續(xù)期退價(jià)值竟的現(xiàn)除值銀5．喘實(shí)體醋現(xiàn)金秀流量短模型爽：丘永續(xù)涉增長(zhǎng)每模型洽實(shí)體劑價(jià)值休＝下放期實(shí)籮體現(xiàn)妨金流遲量矛÷紛（加你權(quán)平斜均資倍本成追本—垂永續(xù)軌增長(zhǎng)然率）跨6．放實(shí)體查現(xiàn)金雕流量蹄模型黃：酒兩階忠段模抬型描實(shí)體隔價(jià)值率＝預(yù)遼測(cè)期尾實(shí)體塑現(xiàn)金雖流量偽現(xiàn)值菜＋后科續(xù)期勤價(jià)值裳的現(xiàn)口值

斤【提失示】秀設(shè)預(yù)批測(cè)期岡為n趕，疼（信股權(quán)泳現(xiàn)金撇流量愉、溪實(shí)體紗現(xiàn)金藝流量樂(lè)兩階撲段模長(zhǎng)型宵）摔則：殼（三幻）距相對(duì)拿價(jià)值潛法訂1瞞.備市盈怕率模腥型

做目標(biāo)趴企業(yè)債股權(quán)殖價(jià)值勒＝可少比企瞧業(yè)平足均市繞盈率木×躁目標(biāo)系企業(yè)王凈收呆益菌市盈善率的惕驅(qū)動(dòng)旗因素碗驅(qū)動(dòng)騎因素烈：增肌長(zhǎng)潛哀力、縣股利新支付吐率和狹風(fēng)險(xiǎn)禽（股揮權(quán)資竿本成毯本的控高低餡與風(fēng)趙險(xiǎn)有周關(guān)）駝，其毅中婆關(guān)鍵韻因素寸是屯增長(zhǎng)柔潛力典。顧【提脾示】娘可比駛企業(yè)動(dòng)應(yīng)是坐三個(gè)丟比率藥類似疤的企艱業(yè)，董同業(yè)丈企業(yè)丟不一恢定都搬有這截種類勢(shì)似性晚。屆【興適用奪范圍岔】艘市盈池率模名型最格適合搞連續(xù)雅盈利敗，并條且載β皆值接們近于菊1扎的企戶業(yè)。

勺2趨.撲市凈么率模燥型

顛目標(biāo)想企業(yè)丸股權(quán)濁價(jià)值豬＝可刊比企包業(yè)平殖均市川凈率芝×笑目標(biāo)粱企業(yè)頃凈資行產(chǎn)溝市凈瑞率的恥驅(qū)動(dòng)憶因素諷驅(qū)動(dòng)吸因素幟：股負(fù)東權(quán)惡益收棗益率搞、股筍利支多付率商、增濃長(zhǎng)率熱和股萍權(quán)成栽本，研其中木關(guān)鍵吳因素調(diào)是蹦股東贈(zèng)權(quán)益爬收益縫率腳。款【提托示】峰可比壺企業(yè)適應(yīng)嶄是棍四個(gè)譯比率超類似添的企圍業(yè)，倡同業(yè)億企業(yè)裹不一壓定都愁有這矩種類直似性利?？谩救m用剖范圍圾】籠這種挨方法鍬主要桑適用耀于需鏟要頑擁有埋大量黎資產(chǎn)澆、凈姑資產(chǎn)特為正嘩值衛(wèi)的企變業(yè)。贊【相斑關(guān)鏈嶺接】謹(jǐn)股東兔權(quán)益持收益堤率即濕為第挖二章增的權(quán)蕩益凈叢利率尼。吸3沫.棗收入暗乘數(shù)數(shù)模型

酒目標(biāo)屑企業(yè)換股權(quán)余價(jià)值踢＝可王比企衰業(yè)平推均收訓(xùn)入乘暫數(shù)×臣目標(biāo)眼企業(yè)男的譯銷售糧收入握收入色乘數(shù)謀的驅(qū)監(jiān)動(dòng)因鳳素日驅(qū)動(dòng)去因素賽：銷展售凈及利率艇、股東利支騙付率哥、增去長(zhǎng)率偷和股謝權(quán)成巧本，串其中嫌關(guān)鍵赴因素忠是肌銷售虜凈利玉率銜。及【提康示】漏可比組企業(yè)封應(yīng)磁是到四個(gè)恨比率脾類似幸的企般業(yè)，鄉(xiāng)同業(yè)撤企業(yè)買不一祥定都載有這瓜種類悄似性散。亮【挎適用嚴(yán)范圍囑】還主要菜適用晌于但銷售沫成本趣率較蓋低讓的服筑務(wù)類籮企業(yè)什，或遷者基銷售饒成本抹率趨頂同償?shù)膫魑杞y(tǒng)行趨業(yè)的階企業(yè)仆。泉（四私）闖修正樹的市兩價(jià)比繁率競(jìng)1.釀市盈隨率模巴型的爸修正粉（脾關(guān)鍵懸因素貼是畜增長(zhǎng)籮潛力絹）鮮修正否平均煉市盈數(shù)率法川(游計(jì)算太技巧膀：先熄平均丙后修昏正脊)格（賴1但）可勒比企非業(yè)平男均市偵盈率麻=裁（仍2杰）雜少可比餐企業(yè)氧平均織增長(zhǎng)久率刻=烏（檔3且）可賞比企釋業(yè)修油正平披均市懂盈率田=域（碎4縮）目乒標(biāo)企廉業(yè)每麻股股扮權(quán)價(jià)恩值踏=翁可比樂(lè)企業(yè)簡(jiǎn)修正母平均攜市盈凱率爽×退目標(biāo)棗企業(yè)尚增長(zhǎng)籌率展×漆10慎0目×矮目標(biāo)糠企業(yè)潛每股款收益胡股價(jià)陡平均拉法虜(芒計(jì)算瀉技巧債：先鳥修正形后平討均龜)巷（桶1熄）可快比企眨業(yè)罷i受的修扭正市雪盈率擦=汽巖水野秘（中2進(jìn)）目你標(biāo)企給業(yè)每腐股股設(shè)權(quán)價(jià)情值饅i=旱可比需企業(yè)蜻i淋的修婚正市距盈率否×佛目標(biāo)怎企業(yè)擋的增本長(zhǎng)率漠×莖10壟0秀×水目標(biāo)匠企業(yè)領(lǐng)每股印收益更誘揮拿頸（螞3御）彈剝2.孕市凈卡率模撫型的或修正踏（磚關(guān)鍵禮因素且是丟股東垃權(quán)益鄉(xiāng)收益猴率援）閘修正玩平均金市凈孩率法辜（臟1叫）可醋比企已業(yè)平落均市諒凈率折=骨（筍2)弄野可比逆企業(yè)霉平均慶股東框權(quán)益楊收益畫率腿=吩（師3偶）可紙比企倉(cāng)業(yè)修握正平損均市輝凈率粱=睜（湊4意）目旁標(biāo)企鐵業(yè)每波股股新權(quán)價(jià)精值險(xiǎn)=摟可比窮企業(yè)賭修正玻平均荒市凈嘴率顆×諒目標(biāo)年企業(yè)絞股東宰權(quán)益雕收益把率至×帳10送0典×飼目標(biāo)攤企業(yè)銅每股餡凈資僵產(chǎn)徑股價(jià)凳平均極法或（脾1脊）可澡比企珠業(yè)飯i姑的平儲(chǔ)均修宇正市的凈率愛(ài)=任集率（潛2丙）目術(shù)標(biāo)企君業(yè)的起每股形股權(quán)也價(jià)值貨i倚=伴可比桌企業(yè)啟i胖的修杯正市問(wèn)凈率偶×漁目標(biāo)姿企業(yè)泡的易股東鍵權(quán)益懼收益激率箭×散10劉0字×蹤目標(biāo)述企業(yè)忘每股墓凈資布產(chǎn)攝塞效橫（屢3悟）仍在3.責(zé)收入嗎乘數(shù)長(zhǎng)模型決的修奴正脆（揮關(guān)鍵末因素惰是害銷售井凈利俱率窄）瑞修正澡平均愛(ài)收入居乘數(shù)罷法頭（腿1威）可傳比企歌業(yè)平語(yǔ)均甘收入壽乘數(shù)怪=澡（慢2)篇諸可比斃企業(yè)趴平均柔銷售夜凈利阻率乒=暑（娘3惕）可武比企光業(yè)平棋均修撇正收腹入乘虹數(shù)鉆=鄭（汽4社）目閥標(biāo)企例業(yè)每側(cè)股股拳權(quán)價(jià)哈值剖=沙可比聽企業(yè)妄平均峽修正碼收入朗乘數(shù)蔽×顏目標(biāo)河企業(yè)記銷售烏凈利務(wù)率道×退10認(rèn)0問(wèn)×括目標(biāo)迷企業(yè)距每股嬸銷售發(fā)收入惑股價(jià)泄平均哭法保（疑1寒）可西比企圣業(yè)恰i良的修邊正收零入乘柴數(shù)劑=糟犯局（跳2笨）目競(jìng)標(biāo)企獅業(yè)每傘股股崖權(quán)價(jià)傻值季i冒=扒可比亭企業(yè)邀i純的修抵正收羞入乘倆數(shù)艱×你目標(biāo)緒企業(yè)悅銷售術(shù)凈利肉率勸×凍10盼0胞×孟目標(biāo)栽企業(yè)普每股蛛銷售幼收入壤鍬丙晌（兆3層）黨新第八秩章設(shè)資本俯預(yù)算舍（電一請(qǐng)）朽項(xiàng)目蓮評(píng)價(jià)振_材凈現(xiàn)邀值法光凈現(xiàn)迅值N鼓PV酸＝盲Σ詠未來(lái)不現(xiàn)金份流入岡的現(xiàn)委值—匪Σ笛未來(lái)構(gòu)現(xiàn)金扁流出暑的現(xiàn)東值遍＝蹄∑綢各年與凈現(xiàn)燦金流愉量鏟現(xiàn)值怎（號(hào)二主）鍵項(xiàng)目處評(píng)價(jià)現(xiàn)_彩現(xiàn)值綢指數(shù)贈(zèng)現(xiàn)值抄指數(shù)焰＝殊Σ燕未來(lái)這現(xiàn)金葛流入嘗的現(xiàn)耐值揉÷史Σ浩未來(lái)繁現(xiàn)金棟流出壺的現(xiàn)易值室【提感示】研現(xiàn)值艇指數(shù)才是一濟(jì)個(gè)相旦對(duì)數(shù)瘦指標(biāo)鑰，反點(diǎn)映投育資的秤效率棒；而醋凈現(xiàn)主值指值標(biāo)是占絕對(duì)征數(shù)指沉標(biāo)，碎反映孤投資牛的效執(zhí)益。饅（困三下）哈項(xiàng)目芹評(píng)價(jià)筑_偵內(nèi)含漂報(bào)酬辦率法未一是華逐步張測(cè)試雪法；鼠二是慨年金信法凝。用羽插值壩法（娘內(nèi)插屢法默）計(jì)臥算得獨(dú)出。射【提拐示】專內(nèi)含茄報(bào)酬樓率是體指能競(jìng)夠使種未來(lái)隊(duì)現(xiàn)金市流入騙量現(xiàn)睜值等冊(cè)于未頁(yè)來(lái)現(xiàn)緩金流泰出量慕現(xiàn)值貌的折購(gòu)現(xiàn)率段，或私者說(shuō)怨是使變投資善項(xiàng)目丑凈現(xiàn)腹值為壟零的憂折現(xiàn)土率?；遥ㄈ鬯纳裕┘{項(xiàng)目欺評(píng)價(jià)蛋_竄回收雕期法床（1遙）在石原始鋪投資鴿一次太支出生，每益年現(xiàn)胖金凈萬(wàn)流入予量相繭等時(shí)耀：

雄瞇浙憐沃回沃收期納＝原到始投悠資額痛÷糾每年閃現(xiàn)金字凈流奴入量鞋（2災(zāi)）如斯果現(xiàn)杜金流戴入量滲每年蝕不等戴，或籍原始誓投資謀是分圓幾年年投入鉆的浮:診投資?；厥盏鹌?月M+快（第改M年陳的尚犁未回妨收額謙/第興M+遭1年諒的現(xiàn)缺金凈兇流量熱）QUOTE率寬\域*存ME虛RG夢(mèng)EF垮OR漆MA斤T驗(yàn)（巷3夾）折旺現(xiàn)回痕收期摟法也占被稱匙為動(dòng)咱態(tài)回銷收期啦:

杯【提證示】寨回收草期是氏指投漠資引蕉起的臭現(xiàn)金荒流入改累計(jì)掛到與改投資剩額相仙等所薪需要炎的時(shí)導(dǎo)間。巖（爸五壞）鮮項(xiàng)目鞋評(píng)價(jià)販_擋會(huì)計(jì)郵報(bào)酬黨率法軟會(huì)計(jì)熟報(bào)酬效率=市年平廚均凈漿收益璃÷精原始匪投資剃額×癥10哨0%屠（臺(tái)六形）彼項(xiàng)目檢稅后育現(xiàn)金辭流量長(zhǎng)期資產(chǎn)投資（包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）長(zhǎng)期資產(chǎn)投資（包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）墊支的流動(dòng)資金原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)所得稅的影響＝-[變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)凈損失抵稅（或—變現(xiàn)凈收入納稅)]=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本（折舊與攤銷）=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本×（1-稅率）+非付現(xiàn)成本×稅率建設(shè)期凈現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=回收額營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量回收墊支的流動(dòng)資金回收固定資產(chǎn)的凈殘值回收固定資產(chǎn)的殘值凈損益對(duì)所得稅的影響螞1.灰初始崗期現(xiàn)終金凈障流量搜初始蜓現(xiàn)金爽凈流挪量＝躍—（頸貨幣顯性資噸本性紐支出山＋營(yíng)腹運(yùn)資謎本投凈資）低2.皂經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期現(xiàn)培金流稠量憤直接擱法搏營(yíng)業(yè)葛現(xiàn)金戀流量斤＝營(yíng)符業(yè)收染入－寺付現(xiàn)亭成本配－所詠得稅礦間接輛法構(gòu)營(yíng)業(yè)犁現(xiàn)金描流量柿＝攔稅后丹（經(jīng)蟻營(yíng)）播凈利綿潤(rùn)＋多折舊弟攤銷戀分算箱法蛋營(yíng)業(yè)澆現(xiàn)金府流量樹＝稅偶后收箭入－鋒稅后斜付現(xiàn)善成本乎＋折威舊與允攤銷博×所系得稅壟率傳＝收奉入×飲（1幼－稅御率）浙－付恒現(xiàn)成輔本×參（1即－稅短率）抹＋折遮舊攤針銷×招稅率霜3.撥終結(jié)遲現(xiàn)金到流量鞠營(yíng)運(yùn)深資本隔投資犁收回啞處置爹固定習(xí)資產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)生企的現(xiàn)丹金流皇量（非需要膊考慮昨所得南稅策問(wèn)題斷）伯【爪提示片】如治果遇則到提渡前報(bào)粱廢（肌計(jì)算競(jìng)稅法第的賬線面凈拘殘值鈴），意賬面輔凈殘春值=涼原值馳-已后提折擺舊須（移七售）即更新軟項(xiàng)目瘡現(xiàn)金材流量附估計(jì)害及其須決策披方法吧決策粉指標(biāo)鐘總成僅本＝拒未來(lái)界使用倘年限睬內(nèi)的嬸現(xiàn)金表流出捐總現(xiàn)卵值（城年限宇相同骨時(shí)應(yīng)嬌用）浙平均泥年成院本＝贈(zèng)未來(lái)唐使用瀉年限杠內(nèi)的哲現(xiàn)金榴流出林總現(xiàn)年值王÷棒年金限現(xiàn)值在系數(shù)盞（年庭限不號(hào)同）背決策現(xiàn)原則歉總成勇本或債平均堵年年六成本抹最低礦的方璃案為謹(jǐn)優(yōu)肆（曲八庫(kù)）奇共同托年限頁(yè)法（復(fù)重置廈價(jià)值座鏈法豐）捧原理僻假設(shè)浴投資攻項(xiàng)目厚可以向在終液止時(shí)目進(jìn)行吹重置色，通危過(guò)重框置使逝兩個(gè)煎項(xiàng)目饞達(dá)到戒相同坦的年棵限，能然后伙比較仍其凈礙現(xiàn)值猶。

肉【提單示】蘇通常概選各豬方案決壽命躍期曬最小旋公倍偽壽命重為共鉤同年飄限。章決策另原則侵選擇辰重置草后的顆凈現(xiàn)勞值最屢大的依方案濱為優(yōu)圍。蛋（渣九旋）受等額襯年金的法巖1.旗計(jì)算坊兩項(xiàng)翁目的嚇凈現(xiàn)涼值；

肝從2.購(gòu)計(jì)算蝶凈現(xiàn)艇值的皺等額滾年金緒額放:頑凈現(xiàn)言值的生等額槽年金沿額＝煤該方騎案凈扔現(xiàn)值友÷雪（油P/受A上,i梳,鍛n）

鈴傻3.斃假設(shè)虎項(xiàng)目榜可以泡無(wú)限滔重置逃:到永續(xù)曲凈現(xiàn)制值＝器等額邁年金屠額漠÷襪資本挖成本姜【提焦示】況等額歪年金年法的頭最后刻一步厭即永銹續(xù)凈左現(xiàn)值你的計(jì)剪算，鹿并非濤總是結(jié)必要遞的。正在資篇本成薦本喬相同勺時(shí)，莖等額勞年金你大的盡項(xiàng)目蝴永續(xù)占凈現(xiàn)欣值肯基定大雹，根膝據(jù)等升額年憑金大就小就化可以柏直接智判斷卸項(xiàng)目利的優(yōu)掌劣。擠【決紋策原潛則】蹈永續(xù)鄰凈現(xiàn)櫻值最誰(shuí)大的想項(xiàng)目肢為優(yōu)捎。災(zāi)（碼十巡）舞通貨傻膨脹凈率鋸影響勺對(duì)折帶現(xiàn)率本的影蛋響聾1避＋主r相名義刷＝班（1惡＋磁r破實(shí)際耳）（嘗1借＋擱通貨賽膨脹哀率）寧r怪實(shí)際葉＝QUOTE槍指(1謹(jǐn)＋磨r顯名義油)摟÷遭(1努＋落通貨純膨脹順率)汗－越1聲對(duì)現(xiàn)蘆金流古量的遺影響省名義慣現(xiàn)金漂流量樸＝股實(shí)際醉現(xiàn)金板流量朗×傅（1科+通慌貨膨問(wèn)脹率曬）萌n全式中黨：n匙——懇相對(duì)繩于基作期的表期數(shù)泉【提真示】團(tuán)類似坊于已秒知現(xiàn)劣值求販終值壽【提磁示】陷在資爬本預(yù)初算的屈編制捷過(guò)程捉中，金應(yīng)遵發(fā)循啟一致索性原揭則封。名銳義現(xiàn)潑金流繳量用麻名義鋪折現(xiàn)融率進(jìn)雕行折賀現(xiàn)，雙實(shí)際解現(xiàn)金散流量留用實(shí)白際折狐現(xiàn)率煌進(jìn)行伏折現(xiàn)隸。叨（宿十一螞）存項(xiàng)目磁風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)_長(zhǎng)調(diào)整蓬現(xiàn)金績(jī)流量設(shè)法孝a郊t槍是第祥t累年現(xiàn)攔金流葬量的雞肯定魔當(dāng)量敢系數(shù)珍，在鈔0～旦1之瞧間。源風(fēng)險(xiǎn)鏟程度逃越大爆，當(dāng)川量系銅數(shù)越愈小期。陪選變化概系數(shù)營(yíng)與當(dāng)慧量系擾數(shù)是棚反向到變動(dòng)師?？颍ǜ枋啵└?xiàng)目調(diào)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)_庭風(fēng)險(xiǎn)皇調(diào)整子折現(xiàn)囑率法帖風(fēng)險(xiǎn)婆調(diào)整盈折現(xiàn)職率＝宗無(wú)風(fēng)筐險(xiǎn)報(bào)承酬率殊＋β棗×（湊市場(chǎng)獻(xiàn)平均下報(bào)酬屠率－偷無(wú)風(fēng)富險(xiǎn)報(bào)探酬率雖）榨【提謊示】悼用單無(wú)一的騎折現(xiàn)議率同號(hào)時(shí)完螞成風(fēng)亂險(xiǎn)調(diào)詢整和總時(shí)間沫調(diào)整重，導(dǎo)中致夸習(xí)大了給遠(yuǎn)期椅風(fēng)險(xiǎn)志。史（戒十三區(qū)）胳可比改公司灑法墊【提藝示】揪股權(quán)宵現(xiàn)金書流量卷的風(fēng)焰險(xiǎn)比極實(shí)體燭現(xiàn)金命流量情大，松它包許含了奏公司農(nóng)的財(cái)指務(wù)風(fēng)統(tǒng)險(xiǎn)。國(guó)實(shí)體灘現(xiàn)金畫流量妖不包虹含財(cái)箱務(wù)風(fēng)筐險(xiǎn)，晃比股團(tuán)東的聽現(xiàn)金煤流量施風(fēng)險(xiǎn)箱小。幅1.唉卸載度可比挺企業(yè)儲(chǔ)的財(cái)斧務(wù)杠遷桿柴（所狠得稅心率為虹可比哲企業(yè)盡數(shù)據(jù)毫）巧2.沉加載紡目標(biāo)虛企業(yè)欄的財(cái)蘿務(wù)杠封桿礙（所枕得稅盼率為軍目標(biāo)變企業(yè)扛數(shù)據(jù)肅）待3.證根據(jù)蓮得出培的目靈標(biāo)企覽業(yè)的誰(shuí)貝塔冶權(quán)益泥計(jì)算線股東父要求榆的報(bào)妖酬率

跡智股東冷要求斃的報(bào)遮酬率逃＝權(quán)遣益成撥本＝嚇無(wú)風(fēng)捆險(xiǎn)利互率＋熄β權(quán)仆益×漏市場(chǎng)只風(fēng)險(xiǎn)隙溢價(jià)嗓4.譯計(jì)算雞目標(biāo)潔企業(yè)殼的加漸權(quán)平欺均成發(fā)本嗚【提獸示】覽β宗資產(chǎn)珠不含流財(cái)務(wù)藍(lán)風(fēng)險(xiǎn)希，愧β丟權(quán)益旬既包脂含了核項(xiàng)目添的經(jīng)惱營(yíng)風(fēng)授險(xiǎn)，將也包悲含了系目標(biāo)勞企業(yè)捏的財(cái)獲務(wù)風(fēng)券險(xiǎn)。繩（閃十四批）資敏感庫(kù)性分荒析狡1.薄最大擊最小患法剛最揀大悟最屯小密法南（1玻）給釘定計(jì)拜算凈汪現(xiàn)值省的每武個(gè)變樣量的卡預(yù)期星值。頃（2笑）根黃據(jù)變標(biāo)量的拉預(yù)期心值計(jì)膠算凈圖現(xiàn)值樸，由礦此得舌出的綠凈現(xiàn)碎值稱菠為基摩準(zhǔn)凈騙現(xiàn)值叫。剖（3尺）選墻擇一獵個(gè)變奇量并扯假設(shè)貧其他宋變量撕不變豬，令享凈現(xiàn)言值等關(guān)于零匆，計(jì)獵算選槳定變州量的仰臨界求值。惕（4襯）選執(zhí)擇第扇二個(gè)炸變量器，并躁重復(fù)族（移3茫）過(guò)亂程。好通過(guò)悅上述興步驟承，可疫以得韻出使鳴基準(zhǔn)公凈現(xiàn)廢值由學(xué)正值招變?yōu)樯池?fù)值肉(或淋相反鳳)的遠(yuǎn)各變?nèi)樟孔钆未?房或最棋小)宿值，昆可以懲幫助吼決策儀者認(rèn)我識(shí)項(xiàng)漂目的擺特有艦風(fēng)險(xiǎn)協(xié)。清【提跨示】凱選擇貴一個(gè)漆變量稻并假蘋設(shè)其諸他變警量不翠變，嬸令凈棚現(xiàn)值肉等于矩零，頁(yè)計(jì)算好選定哄變量閑的臨譽(yù)界值疼。刑2苦.害敏感注程度錦法組敏予感鵲程旅度黨法常（1吳）計(jì)內(nèi)算項(xiàng)哄目的微基準(zhǔn)虛凈現(xiàn)代值(蝦方法財(cái)與最囑大最拼小法幫相同拐)。切（2設(shè)）選識(shí)定一筆個(gè)變像量，春如每闊年稅壘后營(yíng)停業(yè)現(xiàn)者金流竹入，任假設(shè)玉其發(fā)袖生一庸定幅僅度的科變化恐，而毫其他柜因素們不變溉，重急新計(jì)惠算凈蠅現(xiàn)值廈。假（3凍）計(jì)藍(lán)算選催定變伏量的梳敏感拉系數(shù)登。根敏感扭系數(shù)炕=目譜標(biāo)值淋變動(dòng)礙百分驅(qū)比趨÷塊選定遭變量怪變動(dòng)盜百分鬧比衫（4水）根凡據(jù)上時(shí)述分黑析結(jié)抽果，缸項(xiàng)目雞選定漠變量坐變化憐1%貴時(shí)目寇標(biāo)值盞變動(dòng)祝百分膜數(shù)寶。賄方法承評(píng)價(jià)窄特有縮風(fēng)險(xiǎn)柏的角米度粗特點(diǎn)倆敏感炕分析載最大疤最小雅法故根據(jù)想凈現(xiàn)金值為夸零時(shí)礎(chǔ)選定嶼變量廟的臨駐界值掙評(píng)價(jià)額項(xiàng)目解的特陵有風(fēng)嚇險(xiǎn)律（宿1剖）只款允許均一個(gè)柜變量垃發(fā)生羨變動(dòng)診，而姜假設(shè)詢其他監(jiān)變量鍛保持姓不變?nèi)?。叔（?槳）沒(méi)密有給副出每痰一個(gè)接數(shù)值亂發(fā)生伙的可鎖能性秘敏感智程度典法鏈根據(jù)筋選定壤變量件的敏矩感系頓數(shù)評(píng)帽價(jià)項(xiàng)削目的蠻特有鼠風(fēng)險(xiǎn)志情景徹分析占法逮根據(jù)潮不同梢情境罪的期姑望凈賣現(xiàn)值腹及其捧離散賭程度纖評(píng)價(jià)陷項(xiàng)目槍的特懲有風(fēng)粘險(xiǎn)譜（掉1笛）允勸許多男個(gè)因抬素同晴時(shí)變梁動(dòng)翼（胞2套）只則考慮眾有限宗的幾概種狀修態(tài)蹤蒙特剝卡洛詳模擬劉分析昂法必根據(jù)礎(chǔ)項(xiàng)目刻凈現(xiàn)冠值的盤概率機(jī)分布姻評(píng)價(jià)曲項(xiàng)目蜻的特訴有風(fēng)腐險(xiǎn)骨考慮戲了無(wú)治限多康的情拿景怕第九挨章漿期權(quán)橫估價(jià)掌（嬌一吹）洗期權(quán)幼的到秩期日繡價(jià)值善與凈蜻損益滅1.姿看漲悄期權(quán)斧【提患示】喊多頭祝：凈彼損失佛有限鮮（最想大值望為期誓權(quán)價(jià)儉格）吩，而尚凈收醉益卻呆潛力勞巨大脂。

蘆空頭守：凈歐收益灶有限自（最帳大值綱為期稱權(quán)價(jià)柱格）驅(qū)，而懶凈損授失不伴確定課2果.懸看跌推期權(quán)井多頭沿：凈垮損失哨有限?。ㄗ铌惔笾点^為期念權(quán)價(jià)鉤格）咬，凈病收益員不確拉定；拉最大析值為家執(zhí)行開價(jià)格桑-期悉權(quán)價(jià)倒格。摔空頭菠：凈饅收益盞有限很（最久大值絡(luò)為期渴權(quán)價(jià)離格）晃，凈植損失穿不確狠定；功最大旦值為僅執(zhí)行勾價(jià)格艇-期姜權(quán)價(jià)仰格。瓣（欺二拼）把期權(quán)卸的投根資策各略縣1.蔥保護(hù)匙性看種跌期丑權(quán)午購(gòu)買輕一份棋股票等，同含時(shí)晉購(gòu)買雕一艦份該慎股票乎的須看跌莖期權(quán)診。柔舉組合既凈收弓入哄組合拆凈損踐益生股價(jià)酒＜執(zhí)日行價(jià)兵格些執(zhí)行采價(jià)格角執(zhí)行外價(jià)格郊－股鎮(zhèn)票投根資買逃價(jià)－市期權(quán)泄購(gòu)買順價(jià)格

篩（此踐為最君低組卵合凈輛損益古）衣股價(jià)宜＞執(zhí)穿行價(jià)雞格很股票努售價(jià)出股票諸售價(jià)臘－股乘票投伐資買臣價(jià)－齡期權(quán)仿購(gòu)買蛙價(jià)格持2.遺拋補(bǔ)虹看漲釋期權(quán)?。杖诡^）習(xí)購(gòu)買億一股只股票坐，同峰時(shí)柴出售內(nèi)該股撿票一隔股股重票的淡看漲展期權(quán)灘諷組合畫凈收化入溫組合愈凈損苦益睜股價(jià)緊＜執(zhí)歉行價(jià)撥格棟股票葉售價(jià)更股票牲售價(jià)蔬－股婦票買塊價(jià)＋閘期權(quán)獲（出篇售）胖價(jià)格岔股價(jià)隔＞執(zhí)北行價(jià)嫁格炊執(zhí)行恢價(jià)格俱執(zhí)行襖價(jià)格喚－股糟票買剪價(jià)＋陷期權(quán)歡（出疾售）殺價(jià)格土3.割對(duì)敲佛多頭營(yíng)對(duì)敲莫是同危時(shí)扣買進(jìn)喚一只忙股票夫看鋪漲期詠權(quán)和閱看跌奶期權(quán)飄，它嫩們的暈執(zhí)行榜價(jià)格認(rèn)和到俘期日賣都相明同。級(jí)啞組合受凈收超入惡組合品凈損走益涂股價(jià)礦＜執(zhí)弦行價(jià)蚊格躬執(zhí)行朋價(jià)格隱－股既票售縫價(jià)件執(zhí)行練價(jià)格齒－股以票售歐價(jià)－伴兩種存期權(quán)課（購(gòu)候買）犁價(jià)格述股價(jià)巨＞執(zhí)夜行價(jià)詞格導(dǎo)股票稼售價(jià)誠(chéng)－執(zhí)福行價(jià)輕格稠股票籮售價(jià)隸－執(zhí)映行價(jià)攔格－謊兩種言期權(quán)畏（購(gòu)牌買）標(biāo)價(jià)格嫩股價(jià)晴偏離但執(zhí)行貸價(jià)格嶄的差馬額努>期尺權(quán)購(gòu)膊買成鈔本，幅才有貸凈收訓(xùn)益。義【提插示】賤多頭編由于槳主動(dòng)偶，所便以被階鎖定繪的是搭最低丟的收信入和理收益砍；門空頭舉由于蓄被動(dòng)韻，所哲以被垃鎖定駕的是摧最高曲的收虧入和泡收益貧（透三）旱期權(quán)蠟價(jià)值評(píng)的影墓響因芒素河期權(quán)毅價(jià)值半=內(nèi)勝在價(jià)柔值+楚時(shí)間頑溢價(jià)滿【提滔示】標(biāo)1.疊期權(quán)酷的內(nèi)耐在價(jià)叉值，虹是指捐期權(quán)灘立即虛執(zhí)行疼產(chǎn)生至的經(jīng)黎濟(jì)價(jià)奧值。捕內(nèi)在垂價(jià)值點(diǎn)的大糞小，校取決泰于期飛權(quán)標(biāo)煤的資斤產(chǎn)的優(yōu)現(xiàn)行干市價(jià)醋與期楚權(quán)執(zhí)服行價(jià)超格的段高低習(xí)。躁2.速期權(quán)吧的時(shí)田間溢鋼價(jià)裙，撇期權(quán)那的時(shí)逐間溢抹價(jià)是趁指期裝權(quán)價(jià)塵值超基過(guò)內(nèi)辮在價(jià)重值的外部分姻。它友是能“福波動(dòng)劑的價(jià)箏值遵”么，而索不是嚷時(shí)間劍“鋤延續(xù)闊的價(jià)泳值很”齊。懇一個(gè)朽變量版增加艇(其玉他變繪量不離變)該對(duì)期甲權(quán)價(jià)肢格的刑影響重變量筋歐式罪看漲倒期權(quán)刮歐式不看跌丹期權(quán)昆美式波看漲旗期權(quán)比美式躍看跌藍(lán)期權(quán)斗股票僅價(jià)格問(wèn)+汗-鹽+另-惜執(zhí)行跨價(jià)格怎-哥+絞-裹+否到期鎖期限摘不一廁定雁不一鋒定蜘+百+室股價(jià)精波動(dòng)輕率襯+莫+辨+紙+上無(wú)風(fēng)懂險(xiǎn)利犯率賊+松-梁+棉-終紅利坊-捏+邁-慎+總結(jié)丹影響板因素下影響夸方向規(guī)股票巨市價(jià)急與看讓漲期泰權(quán)價(jià)都值同端向變蠶動(dòng)，恩看跌天期權(quán)木價(jià)值雁反向呆變動(dòng)辭。賊執(zhí)行斑價(jià)格刺與看托漲期鋪權(quán)價(jià)井值反并向變劫動(dòng)，澡看跌峽期權(quán)蔥價(jià)值葛同向握變動(dòng)夏。簽到期誰(shuí)期限月對(duì)于瘡美式昆看漲猶期權(quán)駱來(lái)說(shuō)紡，到活期期鍋限越略長(zhǎng)，攔其價(jià)投值越旨大；卷對(duì)于升歐式炒看漲撐期權(quán)厲來(lái)說(shuō)聞，較鹿長(zhǎng)的梳時(shí)間市不一獨(dú)定能敲增加蘋期權(quán)由價(jià)值根。殼股價(jià)襲波動(dòng)們率爭(zhēng)股價(jià)極的波牲動(dòng)率轉(zhuǎn)增加描會(huì)使竭期權(quán)域價(jià)值灘增加避。碧無(wú)風(fēng)案險(xiǎn)利工率役無(wú)風(fēng)眾險(xiǎn)利恰率越貿(mào)高，壤執(zhí)行凡價(jià)格研的現(xiàn)怖值越默低。剩所以藝，無(wú)捐風(fēng)險(xiǎn)而利率活與看怕漲期思權(quán)價(jià)喂值同凡向變脾動(dòng)，翠與看號(hào)跌期港權(quán)價(jià)懸值反吼向變搬動(dòng)。典預(yù)期皆紅利繩預(yù)期兵紅利描發(fā)放抵，會(huì)讓降低蛛股價(jià)同。所卸以，待預(yù)期肅紅利著與看余漲期它權(quán)價(jià)珍值與閣成反頑方向縱變動(dòng)柄，與徐看跌當(dāng)期權(quán)野價(jià)值回成正霞方向捷變動(dòng)為。墻（糠四喘）調(diào)復(fù)制劍組合簡(jiǎn)原理樂(lè)C票u堤＝H碗×S穩(wěn)u瘦－B查（1而＋r增）憂棕育（1芬）

符膀務(wù)C舌d頓＝H秤×S豆d斥－B族（1虜＋r敢）技輕怖（2御）坡H代礦表股少數(shù)，羅S代棕表市吉價(jià)，惰B代低表借壺款數(shù)填額議，r送代表嘆利率練；刪（1袍）－鴉（2增）得爐：悄由（瞞2）陰得：現(xiàn)復(fù)制絨組合杰原理伙計(jì)算替期權(quán)模價(jià)值丙的基載本步叼驟（踏針對(duì)焦看漲趁期權(quán)寬）

窄（1輪）狼確定縱可能卻的到適期日蹈股票牲價(jià)格

鵲上行來(lái)股價(jià)求S疤u切＝股柳票現(xiàn)宇價(jià)S照×上狹行乘色數(shù)u

磁下行楚股價(jià)漢S框d激＝股哨票現(xiàn)蠟價(jià)S絞×下老行乘伶數(shù)d

的（2岸）漠根據(jù)幕執(zhí)行哪價(jià)格趣計(jì)算足確定滑到期先日期重權(quán)價(jià)壞值

臺(tái)股價(jià)才上行跑時(shí)期滿權(quán)到宮期日寨價(jià)值叨C披u毛＝上直行股撐價(jià)－挖執(zhí)行搬價(jià)格

繡股價(jià)吼下行賄時(shí)期纏權(quán)到羊期日惠價(jià)值鏈C型d鉛＝0

糠（3快）彈計(jì)算棒套期爭(zhēng)保值錢比率

鳴套期貸保值音比番率踩H牙＝期監(jiān)權(quán)價(jià)皮值變崖化牲÷后股價(jià)肥變化夠＝（干C餡U吧－C祥d刑）堵÷中（S儀U忍－S淹d昌）

鏡（4茶）助計(jì)算梨投資矛組合狹成本昏（期距權(quán)價(jià)抬值）

答購(gòu)買抬股票揭支出株＝套秘期保素值率濟(jì)×股鏟票現(xiàn)賣價(jià)＝摘H×消S恨0劈（秤購(gòu)進(jìn)槍股票胳的數(shù)卵量＝簽套期盾保值悅比率艦）

僻借款摔數(shù)額硬B粉＝價(jià)床格下擦行時(shí)水股票孫收入至的夢(mèng)現(xiàn)值集＝（用到期從日下吩行股夜價(jià)×舞套期牧保值眉比率妹）沙÷景（1授＋r晉）＝詞H訪×S賭d淡÷暖（1雀＋r賢）拌

守期權(quán)社價(jià)值疏C喇0憲＝投堵資組煎合成暢本＝谷購(gòu)買突股票矛支出妙－借承款孝＝市H×用S拾0需－餓B帖（欺五仆）狠風(fēng)險(xiǎn)鍵中性它原理嗎（1賓）涼期望涂報(bào)酬蹈率＝廁無(wú)風(fēng)宣險(xiǎn)利蟻率鞠＝（方上行鋤概率圓×上利行時(shí)居收益秘率）寫＋（蜂下行課概率施×下局行時(shí)鈔收益另率）貨＝（政上行莫概率固×股源價(jià)上喂升百稅分比柴）＋旁（下糖行概援率×師－股俗價(jià)下竿降百她分比柏）孩r＝東P×剃（u驚－1購(gòu)）＋糖（1想－P亂）×扇（d虛－1徑）旬（2迷）疫期權(quán)超價(jià)值售C缸0遙＝（擋上行殺概率愈×上儉行時(shí)丟到期牲日價(jià)尖值＋田下行秋概率紗×下潮行時(shí)春到期禿日價(jià)樹值牲）灣÷界（1老＋踐持有貞期無(wú)譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)跨利率兇）四【提欺示】羽到期卻日價(jià)稠值的靈期望貸值=酬上行辱概率湖×貨C畫u闖+缸下行墳概率巧×懂C漸d雞期權(quán)峰價(jià)值佳＝獨(dú)到期就日價(jià)澆值的所期望性值擔(dān)÷木（1架+繩r巨）跳——仙—詢求現(xiàn)購(gòu)期權(quán)輛價(jià)值煙C華0盟＝友（浴上行亦概率傻×加C屋u但）繼÷諒（1駐+米r深）麥（甜六墨）脹二叉堂樹期崖權(quán)死（計(jì)翼算同騰復(fù)制科組合旦原理萬(wàn)謠和鎮(zhèn)揭風(fēng)險(xiǎn)傘中性迅原理狹）任1.泊單期寫二叉堤樹模仆型調(diào)同蛙歪復(fù)制尊組合猛原理吧挑和爆溜風(fēng)險(xiǎn)株中性尖原理綢舉一樣蠟2.邀兩期瓦二叉斬樹模扮型含是單唇期模拜型的胞兩次冒應(yīng)用具方法歪：網(wǎng)先利佳用單共期定貸價(jià)模歡型，煌根據(jù)考C芽uu絡(luò)和C勤ud粒計(jì)算罰節(jié)點(diǎn)作C科u蕉的價(jià)剝值，濾利用狼C強(qiáng)ud刊和C漢dd競(jìng)計(jì)算陷C猴d療的價(jià)竊值；門然后嚴(yán)，再庭次利彩用單防期定鉛價(jià)模躬型，鹽根據(jù)導(dǎo)C隔u宮和C際d何計(jì)算豪C鉛0扎的價(jià)鋸值。成從后件向前處推進(jìn)錦?？?.林多期奧二叉枕樹模亂型呢（橫薯乘u森，飲斜乘環(huán)d）讓原理牢上看自，與臥兩期碗模型死一樣紛，從輛后向塑前逐鑒級(jí)推炒進(jìn)，拿不過(guò)叨多了扁一個(gè)愿層次步。

糾其中昌：e灑＝自累然常競(jìng)數(shù)，拜約等忌于2爽.7棋18臥3圣；肝σ＝姻標(biāo)的渡資產(chǎn)狀連續(xù)惕復(fù)利價(jià)收益高率的午標(biāo)準(zhǔn)魔差劃（釘股價(jià)球波動(dòng)倒率竭）

擠t＝赤以年回表示草的時(shí)啞間長(zhǎng)亂度叢；挽（一稀年內(nèi)熱如果妨兩期拍則1變÷河2，袖六期弊則殲1逗÷聾6）褲u撐＝上威行乘嘗數(shù)昏，d研＝純下朵行乘汪數(shù)秒（適七毛）童布萊拴克—據(jù)斯科斑爾斯阿期權(quán)剃定價(jià)藏模型肅叼茅鄉(xiāng)保私C粒0歷——趕看漲材期權(quán)揪的當(dāng)脂前價(jià)蜻值鳥黃S遍0鴉——帖標(biāo)的嘴股票剛的當(dāng)廚前價(jià)登格

臨礦N（棚d）圈——直標(biāo)準(zhǔn)許正態(tài)軟分布楊中離游差小斜于d菠的概期率—螺—查鞠附表漁六（績(jī)正態(tài)贏分布似下的史累積銳概率妨）恭如果冷N（職-伴d）犧則：招1－盤N（紹d）

包婆X—館—期氏權(quán)的宰執(zhí)行呼價(jià)格置柏(P分V(裂X)踩代表角X折移現(xiàn))踏e—僅—自襯然對(duì)喘數(shù)的字底數(shù)迅，e嚴(yán)≈2梁.7剩18境3

映難r辱c墳——傷連續(xù)鋪復(fù)利謠的年掛度的隸無(wú)風(fēng)是險(xiǎn)利姐率藍(lán)(于F但=狗P銀×怪e箏r民c駱t葡冬嶺即：魯r末c憐=[稈ln斃（F火/P案）]誼/t道)

臨欺為了雁簡(jiǎn)便瘦，手章工計(jì)追算時(shí)角往往評(píng)使用灘年復(fù)災(zāi)利作拿為近軍似值敲。使王用年查復(fù)利廈時(shí)，郊也有縣兩種勤選擇漠：炒（1造）斯報(bào)價(jià)炮利率憲（r無(wú)）調(diào)失整為相計(jì)息并期利事率蝕（r逆÷蠻m禮）礙（2徐）探有效楊年利謝率財(cái)（r艷）調(diào)慘整為筆計(jì)息堅(jiān)期利階率齡t—循—期配權(quán)到烘期日慎前的邁時(shí)間愚（年奴）

雄搏ln丹（S都0瞞/巨X）奮＝如S死0慧/而X的盞自然厭對(duì)數(shù)晨倍σ俊2蜘＝連新續(xù)復(fù)閱利的拖以年滾計(jì)的蹤股票窩回報(bào)翅率的閣方差拋（s樣ig羅ma慘）蛇【提集示】掘收益飄率標(biāo)侮準(zhǔn)差碌球股票院收益被率的崇標(biāo)準(zhǔn)既差可熊以使困用歷菌史收歐益率娃來(lái)估號(hào)計(jì)。=會(huì)其中螺：R恰t聰指收徹益率怒的連飛續(xù)復(fù)孩利值象。聚連續(xù)飲復(fù)利臂的股很票收挖益率殖：=漿其中酸：煙R盛t性指股屋票在哭t時(shí)青期的帽收益牛率；愿P聲t樣是t壽期的鄭價(jià)格步；璃P幅t鋸-1鐵是t貴-1住期的怎價(jià)格抽；私D妄t扔是t身期的湖股利蛙。符（劣八莖）寶看跌味期權(quán)氏估價(jià)亮看漲躁期權(quán)跪價(jià)格昆C塔－看遭跌期堅(jiān)權(quán)價(jià)肥格管P舊＝標(biāo)章的資巧產(chǎn)的涌?jī)r(jià)格歸S禍－執(zhí)予行價(jià)泊格的隸現(xiàn)值侍PV黨(X按)姐（愛(ài)九捎）誼派發(fā)賀股利超的期度權(quán)定宴價(jià)相C辦0栗＝S再0京e洪－δ盤t射N（預(yù)d哪1慧）－麗Xe公－r贊ct獄N（喉d走2鉆）

震差其中越：戰(zhàn)鴉崗申惑防團(tuán)沫δ遞：標(biāo)亞的股缸票年旋股利感收益恩率濫（謠十僻）匙實(shí)物留期權(quán)經(jīng)_炒擴(kuò)張紛期權(quán)坐（看緊漲）全一期拉項(xiàng)目候本身夕的凈淚現(xiàn)值請(qǐng)＋后診續(xù)擴(kuò)極張選什擇權(quán)播的價(jià)腐值＞白0，止一期笛項(xiàng)目序可行鞋。泡通常簽用布舉萊克核—愿斯科鈔爾斯摟期權(quán)歉定價(jià)乘模型迷。爹【提健示1排】在因確定壯二期夢(mèng)項(xiàng)目尤未來(lái)怖現(xiàn)金本流量太的現(xiàn)仔值（討S坐0舊）時(shí)萌，由禿于投講資有粒風(fēng)險(xiǎn)賢，未廉來(lái)現(xiàn)甚金流雅量不敲確定獄，折乏現(xiàn)率節(jié)要用歌考慮陣風(fēng)險(xiǎn)勇的投貢資人艦要求妹的續(xù)必要句報(bào)酬抽率紋；廉【提志示2殺】在當(dāng)確定嚇二期慮項(xiàng)目枝投資流額闊的現(xiàn)呈值P倦V(年X)夢(mèng)時(shí)，跑由于杏項(xiàng)目支所需手要的激投資丈額相務(wù)對(duì)比思較穩(wěn)匆定，淚折現(xiàn)刷率要胡用許無(wú)風(fēng)氣險(xiǎn)的輸折現(xiàn)是率凳。希（喘十一霸）雀實(shí)物哈期權(quán)錄_須時(shí)機(jī)偽選擇駁期權(quán)羨（看源漲）孕延遲膚期權(quán)于的價(jià)炸值蕩＝的考慮威延遲才期權(quán)僑的凈禾現(xiàn)值無(wú)－立蹦即執(zhí)拿行的傘凈現(xiàn)剝值濁選擇傍立即夢(mèng)執(zhí)行肝凈現(xiàn)莫值和歡延期并執(zhí)行亂凈現(xiàn)縱值中今較大政的方洽案為牌優(yōu)。賣時(shí)機(jī)區(qū)選擇悄期權(quán)捎分析具通?？嫌枚凡鏄浯叶▋r(jià)懼模型啊。伯（1撞）罷項(xiàng)目魚價(jià)值董（S納0尿）=掙永續(xù)亭現(xiàn)金騎流向量提÷心折現(xiàn)都率得凈現(xiàn)兇值=糊項(xiàng)目骨價(jià)值夕-投牲資成醉本棟（2策）粉利用亦二叉隨樹方冷法，嶄計(jì)算盲延期褲投資岔的凈擇現(xiàn)值叼①賣上行幕項(xiàng)目清價(jià)值游=喉上行蠢現(xiàn)金塵流量仁÷貧折現(xiàn)慰率存掠隸仙宮贏碰農(nóng)S雁u鞋下僻行項(xiàng)飼目?jī)r(jià)謎值=傲下行腐現(xiàn)金艘流量案÷考折現(xiàn)職率醫(yī)風(fēng)搭穩(wěn)廚圍候燃S萌d戲②倦上行捏凈現(xiàn)鍋值搭=夠上行陸項(xiàng)目擔(dān)價(jià)值弓-投拴資成靜本育盛勞凳寇誓棄示C弊u(yù)碗下世行凈沿現(xiàn)值王=下肅行璃項(xiàng)目董價(jià)值擋-投兇資成問(wèn)本戒軋偏嫂墊某供抱C筍d③茄無(wú)風(fēng)繩險(xiǎn)報(bào)煮酬率羊=上億行概全率豆×咐上行帽報(bào)酬陵率+敞下行至概率釣×報(bào)下行怠報(bào)酬張率殃④渣計(jì)算萄期權(quán)柴價(jià)值岸期權(quán)父價(jià)值裁C浪0桿＝蝶（狐上行畜概率坦×晨C族u明+躍下行錘概率泡×麗C虧d楚）折÷牲（1丟+抖r塞）魯（3熱）子計(jì)算剝時(shí)機(jī)槐選擇負(fù)期權(quán)化的價(jià)慨值毯延遲逆期權(quán)虹的價(jià)京值幫＝悲考慮床延遲嶼期權(quán)癢的凈炊現(xiàn)值葉－立躺即執(zhí)哨行的撿凈現(xiàn)抬值若另：霸確定僅投資薦成本武臨界蓄值，墓當(dāng)械投資莊成本咸高于疾臨界譜值幼，應(yīng)荒選擇思延遲龜。燙立即堅(jiān)投資殲凈現(xiàn)粗值=夸項(xiàng)目棋預(yù)期往價(jià)值心-投焰資成墳本路考慮批期權(quán)率的凈奪現(xiàn)值犬=[嗎上行建概率駱×貢(上咸行價(jià)庫(kù)值-它投資間成本丘)拋漢+疊下行廢概率碌×污(下槳行價(jià)滿值-扮投資貪成本濱)杜]紙矮÷浙(1析+無(wú)概風(fēng)險(xiǎn)醋報(bào)酬短率)此（搶十二寸）贊實(shí)物進(jìn)期權(quán)昂_紐放棄勝期權(quán)普（看灶跌）芹1.乳計(jì)算獨(dú)項(xiàng)目齡的凈收現(xiàn)值者（原奶項(xiàng)目筆）偵2.則構(gòu)造叉二叉高樹纖（1華）確磚定上丘行乘扛數(shù)和炊下行陶乘數(shù)常。叼（2助）構(gòu)煎造銷屋售收叼入二咐叉樹國(guó)。到（橫井乘u丈，斜瓶乘d搭）?。?屋）構(gòu)敗造營(yíng)新業(yè)現(xiàn)輪金流請(qǐng)量二德叉樹擊?？剩?共）確撇定上悉行概尋率和半下行纏概率旅。憑（5之）確窩定未饒調(diào)整刑的項(xiàng)否目?jī)r(jià)碧值。君（6豈）確餃定調(diào)絮整的尾項(xiàng)目禮價(jià)