第6章證券投資管理課件

第6章證券投資管理2023/7/16第6章證券投資管理6.1證券投資概述6.1.1證券與有價(jià)證券

1.證券的基本概念（1）證券的定義（2）證券的票面要素①持有人；②證券的標(biāo)的物；③標(biāo)的物的價(jià)值；④權(quán)利。（3）證券的特征①法律特征；②書(shū)面特征。第6章證券投資管理6.1.1證券與有價(jià)證券2.有價(jià)證券的基本概念（1）有價(jià)證券的定義（2）有價(jià)證券的分類(lèi)①按證券的概念分類(lèi)②按證券的發(fā)行主體分類(lèi)③按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系分類(lèi)④按證券的到期日分類(lèi)⑤按證券是否在證券交易所掛牌交易分類(lèi)⑥按證券的募集方式分類(lèi)第6章證券投資管理6.1.2證券市場(chǎng)1.證券市場(chǎng)的定義2.證券市場(chǎng)的特征（1）證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所（2）證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所（3）證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所第6章證券投資管理6.1.2證券市場(chǎng)3.證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（1）縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是一種按證券已進(jìn)入市場(chǎng)的順序關(guān)系劃分，按這種順序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。（2）橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是依有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等。第6章證券投資管理6.1.2證券市場(chǎng)4.證券市場(chǎng)的基本功能（1）籌資功能（2）資本定價(jià)（3）資本配置第6章證券投資管理6.1.3效率市場(chǎng)假說(shuō)

1.有效資本市場(chǎng)假設(shè)的含義有效資本市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為，在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，有關(guān)某個(gè)資本產(chǎn)品的全部信息都能夠迅速、完整和準(zhǔn)確地被某個(gè)關(guān)注它的投資者所得到，進(jìn)而該資本產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本產(chǎn)品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)到該資本產(chǎn)品。第6章證券投資管理6.1.3效率市場(chǎng)假說(shuō)2.有效資本市場(chǎng)的前提條件與現(xiàn)實(shí)約束要使有效的市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)中得以建立，需要具備四個(gè)條件：（1）信息公開(kāi)的有效性；（2）信息從被公開(kāi)到被接收的有效性；（3）投資者對(duì)信息做出判斷的有效性；（4）投資者實(shí)施投資決策的有效性。第6章證券投資管理6.1.3效率市場(chǎng)假說(shuō)3.有效資本市場(chǎng)的形式（1）強(qiáng)式有效市場(chǎng)（2）次強(qiáng)式有效市場(chǎng)（3）弱式有效市場(chǎng)第6章證券投資管理6.1.3效率市場(chǎng)假說(shuō)4.無(wú)效市場(chǎng)。（1）信息源在公開(kāi)信息時(shí)就存在著某種不完全性；（2）被公開(kāi)的信息在由信息源向信息接收者傳輸時(shí)發(fā)生滲漏損失，沒(méi)能為每一位投資者所全部接收；（3）投資者在對(duì)所得到的信息進(jìn)行解讀時(shí)存在誤差，由此導(dǎo)致不完整的反饋信息；（4）投資者的反饋信息在向市場(chǎng)傳輸時(shí)出現(xiàn)某種時(shí)滯，使得反饋信息不能及時(shí)地被市場(chǎng)吸收。第6章證券投資管理6.1.4證券投資的對(duì)象金融市場(chǎng)上的證券很多，其中可供企業(yè)投資的證券主要有國(guó)債、短期籌資券、可轉(zhuǎn)讓存單、企業(yè)股票與債券、投資基金以及期權(quán)、期貨等衍生證券等。第6章證券投資管理6.1.5證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（1）違約風(fēng)險(xiǎn)（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（3）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（4）利率風(fēng)險(xiǎn)（5）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)（6）再投資風(fēng)險(xiǎn)

第6章證券投資管理6.1.5證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬證券投資報(bào)酬包括投資的利息收益和投資的資本利得收益。投資報(bào)酬率計(jì)算公式：第6章證券投資管理6.2債券投資6.2.1債券投資的目的和特性1.安全性2.流動(dòng)性3.收益性第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值1.債券估價(jià)的基本模型（1）分期付息到期還本債券價(jià)值的計(jì)算模型（按復(fù)利方式計(jì)算）債券價(jià)值=每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+到期本金×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值1.債券估價(jià)的基本模型【例6—1】或：第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值（2）一次還本付息債券價(jià)值的計(jì)算模型（按單利方式計(jì)算）我國(guó)很多債券屬于一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券，其計(jì)算公式如下：債券價(jià)值=債券本利和×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值（2）一次還本付息債券價(jià)值的計(jì)算模型或：

公式中的符號(hào)含義同前式。

【例6—2】第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值（3）零票面利率債券價(jià)值的計(jì)算模型有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還。這些債券的估價(jià)模型為：債券價(jià)值=債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值（3）零票面利率債券價(jià)值的計(jì)算模型公或：式中的符號(hào)含義同前式。

【例6—3】第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值2.債券價(jià)值與必要報(bào)酬率債券價(jià)值與必要報(bào)酬率有密切的關(guān)系。債券定價(jià)的基本原則是：必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值。如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值；如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。

【例6—4】第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值3.債券價(jià)值與到期時(shí)間債券價(jià)值不僅受必要報(bào)酬率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日至債券到期日之間的時(shí)間間隔。隨著時(shí)間的延續(xù)，債券的到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。

【例6—5】第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率（1）純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指發(fā)行人承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)者不會(huì)得到任何支付的現(xiàn)金，因此也稱(chēng)為“零息債券”。第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率純貼現(xiàn)債券的價(jià)值計(jì)算公式為：公式中F表示到期日取得的收入，其他符號(hào)同前。

【例6—6】第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率（2）平息債券平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下(例題見(jiàn)P155)。式中：m為年付利息次數(shù)；n為到期時(shí)間的年數(shù)；K為每年的必要報(bào)酬率；I為年付利息；M為面值或到期日支付額。第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率（3）永久債券永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。英國(guó)和美國(guó)都發(fā)行過(guò)這種公債。對(duì)于永久公債，通常政府都保留了回購(gòu)債券的權(quán)力。第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值4.債券價(jià)值與利息支付頻率永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：上式中的符號(hào)如前。第6章證券投資管理6.2.2債券的價(jià)值5.流通債券的價(jià)值（1）流通債券的特點(diǎn)①到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間；②估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。（2）流通債券的估價(jià)方法①以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。②以最近一次付息時(shí)間（或最后一次付息時(shí)間）為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。

【例6—7】第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率1.票面收益率票面收益率又稱(chēng)息票率，是按債券票面利率計(jì)算的年利息收入與債券面值的比率。其計(jì)算公式為：第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率2.直接收益率直接收益率又稱(chēng)本期收益率，指?jìng)哪昀⑹杖肱c買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。其計(jì)算公式為：

第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率3.持有期收益率（1）分期付息債券持有期收益率常用的計(jì)算公式第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率3.持有期收益率（2）一次還本付息債券持有期收益率的計(jì)算公式第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率3.持有期收益率（3）貼現(xiàn)債券持有期收益率的計(jì)算公式貼現(xiàn)債券又稱(chēng)貼水債券，是指以低于面值發(fā)行、發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息、債券期滿時(shí)按面值償付的債券。貼現(xiàn)債券持有期收益率的計(jì)算公式與一次還本付息債券持有期收益率的計(jì)算公式基本相同。第6章證券投資管理6.2.3債券的收益率（4）到期收益率債券的收益水平通常用到期收益率來(lái)衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率。它是使未來(lái)現(xiàn)金流量等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。計(jì)算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程。P158例6.156.16第6章證券投資管理6.3股票投資

6.3.1股票投資的目的和特性1.股票投資是權(quán)益性投資2.股票投資的風(fēng)險(xiǎn)較大3.股票投資的收益不穩(wěn)定4.股票價(jià)格的起伏較大第6章證券投資管理6.3.2影響股票價(jià)格的因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)2.通貨膨脹3.利率和匯率的變化4.經(jīng)濟(jì)政策5.公司狀況6.市場(chǎng)環(huán)境7.政治因素第6章證券投資管理6.3.3股票價(jià)值的評(píng)估1.短期持有股票、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

式中：V——股票的內(nèi)在價(jià)值；Vn——未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K——投資人要求的資金收益率；D——預(yù)期股利；Dt——第t期的預(yù)期股利；n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。第6章證券投資管理6.3.3股票價(jià)值的評(píng)估2.長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為：式中符號(hào)同前。

【例6—8】第6章證券投資管理6.3.3股票價(jià)值的評(píng)估3.長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型

如果一個(gè)公司的股利不斷增長(zhǎng)，投資人的投資期限又非常長(zhǎng)，則股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近似數(shù)。設(shè)上年股利為D0，第1年的股利為D1，每年股利比上年增長(zhǎng)率為g，則：第6章證券投資管理6.3.3股票價(jià)值的評(píng)估4.長(zhǎng)期持有股票，股利非固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時(shí)間里高速成長(zhǎng)，在另一段時(shí)間里正常固定成長(zhǎng)或固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值?！纠?—9】第6章證券投資管理6.3.4股票收益率的計(jì)算

股票的總收益率可以分為兩個(gè)部分：第一部分是D1/V，叫做股利收益率。第二部分是增長(zhǎng)率g，叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得增長(zhǎng)率。公式：

【例6—10】第6章證券投資管理6.3.5市盈率分析1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低市盈率是股票市價(jià)和每股盈利之比，以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價(jià)的高低，表明投資人愿意用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)這種股票，是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。因?yàn)椋菏杏?股票市價(jià)÷每股盈利所以：股票價(jià)格=該股票市盈率×該股票每股盈利股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利第6章證券投資管理6.3.5市盈率分析2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿信任，愿意為每1元盈利多付買(mǎi)價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。股票的市盈率比較低，表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心，不愿意為每1元盈利多付買(mǎi)價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)也比較大。過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10～11之間，市盈率在5～20之間是比較正常的。第6章證券投資管理6.4基金投資6.4.1投資基金的概念1.投資基金的含義2.投資基金的組織與運(yùn)作3.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）反映的關(guān)系不同（2）籌資金的投向不同（3）風(fēng)險(xiǎn)水平不同第6章證券投資管理6.4.2投資基金的種類(lèi)

1.根據(jù)組織形態(tài)不同分類(lèi)（1）契約型基金（2）公司型基金區(qū)別：①資金的性質(zhì)不同。②投資者的地位不同。③基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。第6章證券投資管理6.4.2投資基金的種類(lèi)2.根據(jù)變現(xiàn)方式不同分類(lèi)（1）封閉式基金（2）開(kāi)放式基金區(qū)別：①期限不同。②基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。③基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。④基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。⑤投資策略不同。第6章證券投資管理6.4.2投資基金的種類(lèi)3.根據(jù)投資標(biāo)的不同分類(lèi)（1）股票基金（2）債券基金（3）貨幣基金（4）期貨基金（5）期權(quán)基金（6）認(rèn)股權(quán)證基金（7）專(zhuān)門(mén)基金第6章證券投資管理6.4.3投資基金的價(jià)值1.投資基金價(jià)值的內(nèi)涵基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來(lái)的現(xiàn)金流量，這種目前的現(xiàn)金流量用基金的凈資產(chǎn)價(jià)值來(lái)表達(dá)。第6章證券投資管理6.4.3投資基金的價(jià)值2.基金單位凈值基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，計(jì)算公式為：第6章證券投資管理6.4.3投資基金的價(jià)值開(kāi)放模型基金柜臺(tái)交易價(jià)格的計(jì)算方式為：基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回價(jià)第6章證券投資管理6.4.4投資基金的收益率式中，持有份數(shù)是指基金單位的持有份數(shù)。

第6章證券投資管理6.4.5投資基金投資的決策1.仔細(xì)閱讀基金的說(shuō)明書(shū)或投資基金公司章程2.了解基金的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況3.重視運(yùn)作方式第6章證券投資管理6.4.6基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。這是因?yàn)橥顿Y基金具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，其次投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。缺點(diǎn)：無(wú)法獲得很高的投資收益，其次，在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，投資人將承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。第6章證券投資管理本章小結(jié)證券投資是投資者準(zhǔn)備持有證券以期獲利的投資方式，包括債券投資、股票投資和基金投資等主要形式。債券投資者持有的是一種固定收益證券，反映投資者與被投資企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；股票投資者的收益不固定，反映投資者對(duì)被投資企業(yè)的所有權(quán)關(guān)系。債券投資收益較低，但固定，風(fēng)險(xiǎn)也較低；股票投資收益高，但不固定，因而風(fēng)險(xiǎn)大。投資基金是通過(guò)發(fā)行基金股份等有價(jià)證券，聚集眾多投資者的出資，交由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的證券投資方式，對(duì)于那些資金不多，或沒(méi)有時(shí)間和精力，或缺少證券投資專(zhuān)門(mén)知識(shí)的投資者而言，是一種比較理想的投資選擇。證券投資是購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，這些資金轉(zhuǎn)移到企業(yè)手中后再投入生產(chǎn)活動(dòng)，因此又叫間接投資。證券投資分析是從證券市場(chǎng)中選擇合適的證券，并組成證券組合，作為投資方案。第6章證券投資管理【例6—1】甲種債券面值2000元，票面利率為8%，每年付息，到期還本，期限為5年，某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)這種債券，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10%，債券目前的市價(jià)是1800元，企業(yè)是否可以購(gòu)買(mǎi)該債券？PV=2000×8%×（P/A，10%，5）+2000×（P/F，10%，5）=160×3.791+2000×0.621=606.56+1242=1848.56（元）由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，購(gòu)買(mǎi)此債券是合算的，它可獲得大于10%的收益。

返回第6章證券投資管理【例6—2】甲種債券面值2000元，票面利率為8%，到期一次還本付息，期限為5年，某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)這種債券，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10%，不計(jì)復(fù)利，債券目前的市價(jià)是1800元，企業(yè)是否可以購(gòu)買(mǎi)該債券？PV=（2000+2000×8%×5）×（P/F，10%，5）=2800×0.621=1738.8（元）由于債券的價(jià)值小于市價(jià)，購(gòu)買(mǎi)此債券不合算，不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。

返回第6章證券投資管理【例6—3】甲種債券面值2000元，票面利率為8%，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，期限為5年，某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)這種債券，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10%，債券目前的市價(jià)是1800元，企業(yè)是否可以購(gòu)買(mǎi)該債券？PV=2000×（P/F，10%，5）=2000×0.621=1242（元）由于債券的價(jià)值小于市價(jià)，購(gòu)買(mǎi)此債券不合算，不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。

返回第6章證券投資管理【例6—4】如果在例6—1中，必要報(bào)酬率是8%，則債券價(jià)值為：PV=2000×8%×（P/A，8%，5）+2000×（P/F，8%，5）=160×3.9927+2000×0.6806=638.80+1361.20=2000（元）

返回第6章證券投資管理【例6—5】在例6—1中，如果到期時(shí)間縮短至3年，在必要報(bào)酬率等于10%的情況下，債券價(jià)值為：PV=2000×8%×（P/A，10%，3）+2000×（P/F，10%，3）=160×2.4869+2000×0.7513=397.90+1502.60=1900.50（元）

返回第6章證券投資管理【例6—6】乙債券為純貼現(xiàn)債券，面值10000元，10年期。假設(shè)必要報(bào)酬率為9%，其價(jià)值為：PV=10000×（P/F，9%，10）=10000××0.4224=4004（元）

返回第6章證券投資管理【例6—7】有一面值為1000元的債券，票面利率為8％，每年支付一次利息，2002年9月1日發(fā)行，2007年9月1日到期?，F(xiàn)在是2005年8月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10％，問(wèn)該債券的價(jià)值是多少?第一種估價(jià)辦法：流通債券估價(jià)時(shí)必須注意付息日，分別對(duì)每期利息和最后的本金折現(xiàn)。本例中在2005年8月1日后的2年零1個(gè)月的剩余期限中，有三個(gè)付息日，發(fā)生三次利息收入，因此要計(jì)算三次利息。現(xiàn)分別計(jì)算2005年8月1日以后現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，然后求和。計(jì)息期數(shù)不是整數(shù)，分別為1/12（2005年9月1日），13/12（2006年9月1日），25/12（2007年9月1日）。2005年9月1日利息的現(xiàn)值為：

下頁(yè)第6章證券投資管理2006年9月1日利息的現(xiàn)值為：2007年9月1日利息的現(xiàn)值為：2007年9月1日本金的現(xiàn)值為：

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第6章證券投資管理該債券2005年8月1日的現(xiàn)值為：PV=79.3674+72.1519+65.5953+819.9410=1037.06（元）第二種估價(jià)辦法：先計(jì)算2005年9月1日的債券價(jià)值，然后將其折現(xiàn)到2005年8月1日。2005年9月1日債券的價(jià)值為：PV=1000×8%×（P/A，10%，2）+1000×8%+1000×（P/F，10%，2）=80×1.7355+80+1000×0.8264=1045.24（元）2005年8月1日債券的價(jià)值為：

返回第6章證券投資管理【例6—8】某種股票預(yù)計(jì)每年分配股利3元，最低報(bào)酬