投資組合相關(guān)知識概論

投資組合概論本章大綱認(rèn)識投資組合多角化的內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)分散的極限投資組合的選擇CAPM與APT的啟示認(rèn)識投資組合由一種以上的證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集合稱為投資組合(Wi表示分配在各類資產(chǎn)Xi的資金數(shù)額百分比，Wi總和為1)例：老王將1,000萬元資金中的600萬元投資房地產(chǎn)、200萬元投資政府公債，另200萬元?jiǎng)t進(jìn)行股票投資買賣。投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為所有個(gè)別資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)投愈資超組脅合便的涌風(fēng)夢險(xiǎn)以柜標(biāo)睛準(zhǔn)曾差訊或刊變瞞異蜜數(shù)賤來求衡蠻量太。島投昆資橡組古合磚的騎標(biāo)掛準(zhǔn)少差傻，理必滑須女先骨求謀得傘總廊合嬸變痕異忽數(shù)山，龍?jiān)倌觊_母根姿號聲才潤能位得痛到筑標(biāo)擠準(zhǔn)夕差孤。投綱資疊組端合殊的身變伶異真數(shù)兇裡朗除懶原隊(duì)先喂個(gè)萌別祖資臟產(chǎn)拳的蜻變?nèi)悊T數(shù)付外野，雖還雀多開了您一蹤蝶項(xiàng)稈「桐共術(shù)變藝數(shù)予」仁，治即思由保多套種屑資般產(chǎn)問構(gòu)泳成善的討投約資誰組策合副不洽但滋包胳含必原千先房誠個(gè)櫻別膏資宵產(chǎn)善的形風(fēng)暮險(xiǎn)睬（妙有腥權(quán)魔數(shù)默的資調(diào)顆整井）忽，扯尚氏隱升含餐個(gè)層別牽資慌產(chǎn)但間蚊的言相內(nèi)互形影專響孤所灑帶醋來箭的飛風(fēng)旅險(xiǎn)禾。以封兩危種閱資礎(chǔ)產(chǎn)似為資例共充變姥數(shù)(匯C饅o息v蜂a溪r泛i窮a早n盾c渠e庭)共耍變爆數(shù)(則C翠o烘v少a鋸r字i遭a創(chuàng)n脆c賀e孩)凳-察-兩土個(gè)左變鑄數(shù)遭間臺同立向棍或做異市向奔變閃動室程雀度克的”絕任對”指具標(biāo)即反席聲思雅考在繼金竟融肢商狡品劇數(shù)美量趨快填速杏增媽加戲的棋今泄日皺，汗若慘您職有飄一聰筆悶錢食要籮投追資印運(yùn)雙用乖，坡您堵會步選白擇娘哪駁些凱商佳品貢來斧形釀成窗「意投佩資漫組晴合狗」各呢窗？政為朋甚漏麼即要縫選委擇零這附些岔商斤品惕？醫(yī)試究解草釋妙之奸。請殘您育將適所濁挑沈選域、張?jiān)O(shè)鴨計(jì)臟出想來鼠的針投陰資鐮組況合朵以躁公吹式5杠-菊1來崖加啦以建表透示躲。收假見設(shè)壟您脊知欄道寇這辰些粱資蹈產(chǎn)譯的文預(yù)彼期樸報(bào)羞酬趟率章，防您抵能義求緞算杯出熱此怪投若資蓄組圓合歡之柄預(yù)憲期裹報(bào)墓酬襯率伯和妄標(biāo)朱準(zhǔn)初差仙嗎伙？相久關(guān)竿係艙數(shù)(澇C抓o有e渾f則f栗i凡c揭i蟻e濁n碎t話o墾f惜C蓄o故r鹽r態(tài)e織l穗a連t高i箱o航n艦)兩衛(wèi)數(shù)亂量食變撇數(shù)痛的爹相屯關(guān)陣係蠻數(shù)初，吧是紫衡須量洪兩抹變無數(shù)線隨性關(guān)腹係弟強(qiáng)捉度財(cái)及順方曬向摔的沃?jǐn)?shù)原值爛，割定抵義兩如元下購：兩近變?nèi)鯏?shù)籮分懇別易為X及Y，發(fā)資斷料樓配細(xì)對立為(xi,yi)閉,i=策1鉆,墳2徐,度…蹦,互n其散平澤均數(shù)與攤標(biāo)往準(zhǔn)感差北分怖別為與sX，放與sY。襯則永相濟(jì)關(guān)霞係察數(shù)r定格為相乳關(guān)滲係磚數(shù)(福C旺o嶺e勞f徐f衰i找c刮i腹e頁n唉t椒o炒f尸C勿o爭r宵r椒e且l雕a叫t凡i爐o唯n局)相塔關(guān)曬係竄數(shù)(涂C技o(jì)紙e閉f饅f板i巡壽c終i簽e劑n掃t栽o外f扶C深o朽r除r蛇e晉l宵a精t溜i扯o裹n徒)相慘關(guān)嚼係爬數(shù)柔為顫正朗表顆示辨兩洪變漠?dāng)?shù)條具垂正鵝相獲聯(lián)號性室，森相贏關(guān)穗係食數(shù)鐵為知負(fù)趣表懷示烈兩設(shè)變樣數(shù)財(cái)具速負(fù)岸相飽聯(lián)這性包。相捉關(guān)役係以數(shù)r，動其數(shù)攤值徑必廢為-壺1與1之幸間。r接組近0表膠示小兩逗變渠數(shù)斯的線符性關(guān)灑係滲薄瓶弱猶。兩沃變菜數(shù)井的線純性關(guān)奧係影強(qiáng)僅度昨，愉隨主著r由0移藍(lán)向-廉1或1而擺增宮強(qiáng)最。r接爽近-惰1或1表別示涂散孤佈青圖胃的平點(diǎn)封呈幟近晨乎段直臂線資。r等敗於-狹1或1表男示青散賀佈判圖貴的病點(diǎn)棉全守在永直侍線宮上黑。線規(guī)性泥關(guān)皮係襖的敢不柳同春強(qiáng)吊度宜之r多矩角熔化輝的稻內(nèi)參涵(逆1錢/頑3居)相膨關(guān)腐係布數(shù)初為+注1（卻完橡全醬正勝相聾關(guān)猴）組波成姜投義資網(wǎng)組弱合電之詠資甲產(chǎn)慢間相遣關(guān)蹈係榜數(shù)罰為拆＋斗1叉時(shí)防，撞增兼加致資委產(chǎn)眾數(shù)姓目仔僅除會鑒重洽新駕調(diào)蛋整左風(fēng)尋險(xiǎn)據(jù)結(jié)駐構(gòu)嘉，檔並嗓沒謹(jǐn)有傷降奏低禍總兼風(fēng)答險(xiǎn)那。投炊資灣組急合說的潤標(biāo)球準(zhǔn)材差泡可寇為撓個(gè)攪別棄資嗚產(chǎn)狡標(biāo)磨準(zhǔn)裹差巷的榆「肚加藝權(quán)改平肆均毯數(shù)親」有，師即賠：表5源-池1炎A與B完蝦全幻玉正艙相箏關(guān)污時(shí)器，A、B及六其算投弦資耳組葛合D的暴風(fēng)靈險(xiǎn)柱與高報(bào)壤酬多挽角肯化醋的火內(nèi)澡涵(勇2繭/蠟3帽)相沾關(guān)受係糖數(shù)寫為敢－1（絕完?duì)咳\負(fù)宇相倦關(guān)瓜）若組證佳券黨間愧相狹關(guān)范係玻數(shù)稍為雜－楊1像，踩此濱時(shí)被風(fēng)噴險(xiǎn)秘在浙各明種寨相頌關(guān)輝係罰數(shù)扇中厘為郵最胡小鄭，培風(fēng)稻險(xiǎn)丘分據(jù)散愧效撤果矛可切達(dá)壘最傾大見，火甚夸至拖可迫構(gòu)繭成鵲零姓風(fēng)回險(xiǎn)悔的延投洞資恒組廉合拖。投結(jié)資嘉組慈合半的修標(biāo)住準(zhǔn)職差斃為駕個(gè)遙別亦資訴產(chǎn)壤標(biāo)烘準(zhǔn)陡差腫乘將以爭權(quán)驅(qū)重峰後望的騰差被額種，涌即踢：表5庸-祝2衡A與B完櫻全擺負(fù)鍋相部關(guān)鑄時(shí)修，A、B及座其護(hù)投森資蘿組朵合D的序風(fēng)神險(xiǎn)竹與星報(bào)僵酬多幸角柄化幕的取內(nèi)有涵(拿3羅/勺3勇)相遼關(guān)逝係念數(shù)壓介吸於±路1時(shí)急，看相狠關(guān)杠係剝數(shù)何愈吃小頁，儀風(fēng)枯險(xiǎn)面分堵散遙效埋果抄愈耕大謹(jǐn)，娃故箏風(fēng)迷險(xiǎn)縣愈嚷小務(wù)。綜穗合例各吼種色情將形備，己可站發(fā)揚(yáng)現(xiàn)陰以梨增通加貓投拖資楚標(biāo)符的階、獅建拖構(gòu)熊投辮資稍組填合暈來燥降盤低競投濾資泳所醬面般臨越的惕風(fēng)肢險(xiǎn)帆，桿稱鏟之姿為誦多盾角罷化言。表5窯-選3斤A、B兩園資趣產(chǎn)泛報(bào)輩酬睛相姜關(guān)竭係撒數(shù)好介弊於±庸1時(shí)頑的蟲風(fēng)狡險(xiǎn)語狀謎況即輕席損思晌考老夸吳夾分膠析佳汽傍車技產(chǎn)離業(yè)死股握價(jià)刊報(bào)險(xiǎn)酬努率蔽和撫電捆子股產(chǎn)倉業(yè)獵股援價(jià)像報(bào)懂酬坑率膨的駕關(guān)鐮係首，程發(fā)淘現(xiàn)展兩繞者餃之銷間朗有踩極砌高污的司負(fù)頃相駝關(guān)??；恢可貪是請?jiān)诿纷罹辰泶舐颖P遵上僵的液表靠現(xiàn)源，鮮兩臂者童卻摔都件跌紅得征很良慘放，醬老牽吳赤也墾賠混得涼一踏塌液糊脅塗庫！盛這即是抓甚虜麼根原賀因悶?zāi)仫灒亢心荒茉８嬷苍V蜘老眠吳稱嗎暗？小扯黑舌昨宗天省發(fā)蕩現(xiàn)色有宋兩言種弊股氏票城的抄報(bào)緊酬警相固關(guān)剩係栽數(shù)俊恰閃巧玩為-共1，濕興胸沖丙沖賭地庫向浩老吉爸落借祖了爆一償大膠筆柿錢笨去私搶桐購蹦這怕些救股顧票診。碼您友認(rèn)箭為栗他晉能料賺芹到杰「償無盞風(fēng)仔險(xiǎn)歉」乳的躲利苦潤騾嗎防？祥如歪果擺不妹行走，快那估是講甚游麼鄭原雷因慘呢榜？風(fēng)灑險(xiǎn)無分仇散凱的禁極單限(媽1蛙/等4攪)一學(xué)個(gè)是包球含N項(xiàng)掀資抵產(chǎn)辨投延資吊組獸合E之將ㄧ巖般負(fù)式享（板為圖公燒式5佳-像5的氏擴(kuò)鉗大際）鹿：風(fēng)盯險(xiǎn)硬分撈散翼的因極給限(蛇2咬/烏4友)權(quán)編數(shù)肢相叉等微假色設(shè)叢下襖的伯投濫資乏組緩合食變仆異速數(shù)風(fēng)坐險(xiǎn)寄分失散駐之與極鑄限當(dāng)混一土投紡資急組革合聞是運(yùn)由冰無炮窮尾多紗資穩(wěn)產(chǎn)捉以套等伯分宰之賤比擱例濕組吹成風(fēng)朝險(xiǎn)盞分扮散劉的恒極氣限(洗3勒/惜4滴)風(fēng)咽險(xiǎn)稱分磚散恒的違極賀限將擦資種產(chǎn)杜的波數(shù)船目棉增屠加圣到蒜極誤限守時(shí)堂，惕屬書於致個(gè)雕別蹲資遭產(chǎn)爪的捐平并均攏風(fēng)博險(xiǎn)梯值塞已駕完鼠全惕被竹「弟分碑散鞏」船掉胸，翼不面過側(cè)仍稻有逮部痛分睜的弦風(fēng)肯險(xiǎn)久餘幼留蓬下味來粗，炊即鍋平閱均豆共樓變次數(shù)器的調(diào)部得分派。劍「診殘煎留巾」黎的哲風(fēng)理險(xiǎn)扔將磨是圾所可有而資圓產(chǎn)岡必偽須貢共碌同隱面摩對頸的荷，從通軋常嗎將非此妻無效法皺透體過神多浴角抱化粗分愉散柄掉歪的鮮風(fēng)票險(xiǎn)厘稱斯為蘋系烏統(tǒng)錯(cuò)風(fēng)極險(xiǎn)懇。表5群-坐5加售入征相塔關(guān)嫁係初數(shù)躺不半為狹+女1垂的話資舅產(chǎn)C後興，生投錢資尤組很合D1的久風(fēng)翼險(xiǎn)也變相化風(fēng)謠險(xiǎn)齊分坦散刑的嘴極手限(殼4閱/贏4誰)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所有資產(chǎn)必須共同面對的風(fēng)險(xiǎn)，無法透過多角化加以分散，又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。如貨幣與財(cái)政政策對GNP的衝擊、通貨膨脹現(xiàn)象、國內(nèi)政局不安等因素等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以在多角化過程中被分散掉的風(fēng)險(xiǎn)。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)、專利權(quán)、董監(jiān)事成員、股權(quán)結(jié)構(gòu)等。風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散的極限隨著投資組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減少，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則保持不變；直到非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)消除殆盡時(shí)，總風(fēng)險(xiǎn)將等於系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投去資堪組榜合詠中論的野資踐產(chǎn)竄數(shù)鞭目總咳風(fēng)悠險(xiǎn)系戲統(tǒng)湊風(fēng)港險(xiǎn)(堅(jiān)S乳y靈s削t翼e擺m籃a疏t第i炎c己R跑i閑s尊k幫)或立市隸場罪風(fēng)漢險(xiǎn)(紡M觀a暑r樸k哥e住t俗R胃i竟s權(quán)k齊)非揀系愧統(tǒng)禾風(fēng)戴險(xiǎn)(引U坊n凱s評y堂s侍t葬e政m唇a吧t末i漸c羨R魯i千s鏡k糕)或邁非敘市掉場領(lǐng)風(fēng)辱險(xiǎn)(即N愚o株n銅m則a愁r態(tài)k股e足t栗R艇i輪s究k向)圖5聯(lián)-版1多知角悉化擊與謀風(fēng)廚險(xiǎn)濕分掩散錘的遍極詢限即庫席形思接考小色白域在侄前問陣督子躲買迷了征臺量電名、洪茂握矽較、潮華脆邦累、黎南錫亞線科捎技釣、妨力久晶獨(dú)、脆茂瓣德羽等猾資閃訊估電成子牢業(yè)娛的蔥股器票過，引雖航然蜻曾胳經(jīng)肚小避賺箭，捉但淡最織近乎卻銅賠魚得鉛抱拐頭古鼠首竄腎，訂小雷白屑直獻(xiàn)說院「照風(fēng)職險(xiǎn)盛哪畝有舉降毛低盯，立財(cái)策務(wù)攀理皇論浩根板本蝴騙跌人陸！采」廁事掛實(shí)綿真陰是粱如卸此型嗎種？熄您古知綠道抱小欲白讓犯相了導(dǎo)甚平麼月錯(cuò)慢誤捕嗎晚？投薯資鼠組釘合勞的脖風(fēng)駁險(xiǎn)投羅資惕組簽合困的獅變籍異傾數(shù)亦裡碧除香原門先進(jìn)各怪別崗資猶產(chǎn)神的辯變喪異辣數(shù)出外拔，尼還鋒多割一卡項(xiàng)”共投變藏?cái)?shù)”，趴即返由證多鞭種徹資唉產(chǎn)向構(gòu)趴成紐奉的彈投民資醫(yī)組斃合鑼不奸但同含畏原不先座各跨別展資燭產(chǎn)邪的軍風(fēng)清險(xiǎn)(權(quán)奏數(shù)婚調(diào)五整謠後)，弱亦慎包獄含慘各男別清資付產(chǎn)桐間背相雞互祥影盤響背所塘產(chǎn)輛生綠之奪風(fēng)容險(xiǎn)投犧資成組其合番的品風(fēng)遮險(xiǎn)投徑資士組緒合志的鄙風(fēng)者險(xiǎn)(投測資寇組否合雀的柴標(biāo)合準(zhǔn)些差)之帥決佛定重因晚素牛為設(shè)個(gè)卵別支資羽產(chǎn)浴之點(diǎn)風(fēng)勺險(xiǎn)鞠及旬各船資低產(chǎn)乞間葉之封相撥關(guān)迫性(共從變擔(dān)數(shù))，漠所疤以神投狗資哥組販合歉之秘標(biāo)欺準(zhǔn)臥差志決怕定踩於逝各撐資名產(chǎn)獨(dú)之浮標(biāo)記準(zhǔn)典差(si)與澆各枯資纖產(chǎn)臭間棕之舌相鋒關(guān)哨係尸數(shù)(ri云,葬j)。投偉資劉組喂合乖的良風(fēng)攤險(xiǎn)聯(lián)與軋相桃關(guān)塞係裝數(shù)釀之嗎關(guān)備係假潑設(shè)獲只妻有純兩暈項(xiàng)竊資揮產(chǎn)料在烈一促投挺資吩組括合相詠關(guān)塵係插數(shù)r=足1時(shí)相鑄關(guān)蒸係截?cái)?shù)r=瘦0時(shí)相咬關(guān)致係溜數(shù)r=溜-炕1時(shí)多彎角求化由的絕內(nèi)航涵綜伏合溝以學(xué)上最三帳種單情忌形移的察討胡論唯，昌可榆發(fā)瞎現(xiàn)脂以卵增轟加有投鄭資往標(biāo)炕的亭、姐建乞構(gòu)仙投廳資晉組珍合籠來吼降肆低解投防資女所觸面垮臨以的勻風(fēng)壯險(xiǎn)違，走稱瘡之此為永多聚角您化社。相鳥關(guān)統(tǒng)係挪數(shù)陸為嶼＋島1食（朽完汽全鬼正痕相徹關(guān)突）時(shí)制，膜增剩加蹲資鋪產(chǎn)判數(shù)誓目聰，瞎僅察會部重壓新調(diào)圈整院風(fēng)刑險(xiǎn)咽結(jié)推構(gòu)季，柜無猛風(fēng)頂險(xiǎn)測分走散菊效果尿。相送關(guān)濤係到數(shù)初為涂－妨1刃（哄完堅(jiān)全仙負(fù)隆相辣關(guān)濫）時(shí)泄此起時(shí)摧風(fēng)諸險(xiǎn)健在郵各香種傘相角關(guān)形係虹數(shù)押中為患最瓣小鍋，驢風(fēng)堡險(xiǎn)果分釣散繁效街果喘可包達(dá)償最大襲，姑甚碼至鞋可擴(kuò)構(gòu)絡(luò)成擾零冤風(fēng)山險(xiǎn)刑的朽投拔資組欄合張。相欣關(guān)朽係布數(shù)柿介否於炊±憤1密時(shí)譜，皮相北關(guān)梨?zhèn)S促數(shù)佛愈小樣，跪風(fēng)站險(xiǎn)券分觀散貼效迎果蘭愈第大抱，浴故擱風(fēng)醉險(xiǎn)愈炊小徑。A與B完社全昂正駁相萌關(guān)淋，A掩、返B及執(zhí)其波投汁資鋪組筆合D的舅風(fēng)導(dǎo)險(xiǎn)邁與恢報(bào)臣酬16.73％16.73％16.73％標(biāo)準(zhǔn)差9.00％9.00％9.00％平均值30.00％30.00％30.00％520.00％20.00％20.00％410.00％10.00％10.00％3（10.00％）（10.00％）（10.00％）2（5.00％）（5.00％）（5.00％）1D預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率A預(yù)期報(bào)酬率年度預(yù)期報(bào)酬率年度+1.00A與B的相關(guān)係數(shù)值-1.00A與B的相關(guān)係數(shù)值0.00％15.81％15.81％標(biāo)準(zhǔn)差10.00％10.00％10.00％平均值10.00％（10.00％）30.00％510.00％0.00％20.00％410.00％10.00％10.00％310.00％20.00％0.00％210.00％30.00％（10.00％）1D預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率A預(yù)期報(bào)酬率年度預(yù)期報(bào)酬率年度A與B完呼全盜負(fù)侮相鋒關(guān)妨，A、B及季其棄投隔資糊組耕合D的篇風(fēng)析險(xiǎn)茄與房誠報(bào)聰酬年度年度預(yù)期報(bào)酬率1資產(chǎn)A資產(chǎn)B資產(chǎn)B2組合D1組合D22（5％）（10％）15％（7.5％）5.00％315％（5％）30％5.00％22.50％4（10％）15％20％2.50％5.00％520％30％（5％）25.00％7.50％630％20％（10％）25.00％10.00％平均值10.00％10.00％10.00％10.00％10.00％標(biāo)準(zhǔn)差16.96％16.96％16.96％14.47％7.29％A與B的相關(guān)係數(shù)值0.46-0.63A、B兩僵資泳產(chǎn)郵報(bào)叛酬客相內(nèi)關(guān)撤係終數(shù)馬介奶於±時(shí)懼的居風(fēng)級險(xiǎn)駝狀睡況加生入死相若關(guān)攻係舍數(shù)觀不課為志+針1壩的淺資活產(chǎn)C後縫，貓投虛資目組嫁合D昏1的鐵風(fēng)蒼險(xiǎn)跌變戚化D1與C的相關(guān)係數(shù)值12.84％16.96％14.47％標(biāo)準(zhǔn)差10.00％10.00％10.00％平均值27.50％30.00％25.00％510.00％（5.00％）25.00％411.25％20.00％2.50％310.00％15.00％5.00％2（8.75％）（10.00％）（7.5％）1D1預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率D1預(yù)期報(bào)酬率年度預(yù)期報(bào)酬率年度0.33效撕率際前耽緣醫(yī)與功投床資對組壟合縱的餓選舉擇投痕資讓人純在桶特食定梅資棵金上水禾準(zhǔn)展下迎並酷使卡用摟自擠有即資烈金傭，秩所頁有鑄可務(wù)供據(jù)投刑資耳人絨選孝擇鬼的番投然資尾組不合流為柄可命行堅(jiān)投寸資旗集中合(嚼F熊e冶a線s欣i項(xiàng)b渠l懲e稅S販e生t嘉)。理汗性攏之他投集資舅者問會煩在肢以哪下證兩師種驢情拘況嘆選喇擇禾最攔佳(端o碎p兄t倉i裹m酒a刊l侍)投河資得組朝合相霧同忠風(fēng)提險(xiǎn)蜘下凍，隸選惠擇滋預(yù)攀期現(xiàn)報(bào)如酬慎率星最櫻高撕之宣投販資累組稈合相傻同遠(yuǎn)預(yù)堡期雞投紋資件報(bào)效酬麥率鋪下逢，鞠選剖擇交風(fēng)藏險(xiǎn)步最敬低醒之脊投蝴資制組追合理煤性憐投陷資絮者悄的緣瑞選鬧擇妥下組，根所遍選滿出屠之外各惕最訴佳榨投繞資據(jù)組藏合利形追成慕一榮可邀行向投宋資洗集赤合泳的難效切率激前林緣(縣E象f緊f甚i產(chǎn)c潛i罪e某n第t荒F報(bào)r庫o牢n握t穿i物e塔r膨)在月效謠率宜前蠻緣添上候之氣任貨一引投全資靈組父合崇皆花為呼最或佳鐮投宗資具組詞合輛，傳亦旦為羞最窮有廳效烏率嬸之糞投蠢資集組寬合騎。亦效睡率仁前嘴緣聯(lián)下宋方進(jìn)之漿投賭資辰組星合勉，催皆室為子無浪效偵率的投派資艘組影合(匠I更n洋e各f嘆f幫i末c察i界e烘n例t欠P仰o默r姥t狡f妙o座l粒i虹o返)，州理擺性純投燥資謊者極不接會委選槍擇窯效似率沫前衰緣薯下興方撲之膛任舌一販投演資逐組碗合折。不約同籮的斬投利資攏人離由慈於督風(fēng)評險(xiǎn)豆迴島避中程調(diào)度貍的另差裳異瓦，萄即殺使倆面拼對憐相速同瘋的京效冬率貍前啞緣或，弊也芹不渾一啞定很會酷有先相灰同叔的僵投斧資展組燭合按。圖困5幼-卡2活所澤有圓可熄行時(shí)投酸資右集猾合腎與鍬效客率顆前釋緣預(yù)怨期囑報(bào)臭酬巴率持（盛％注）投擊資矛組誼合俘的剛總壘風(fēng)涌險(xiǎn)蛙(夏％貍)AIBFEDCJHG效巡壽率然投宜資部組艙合譯的煎選灘擇酬，燦在修於議風(fēng)抖險(xiǎn)跌相陰同日下時(shí)報(bào)顛酬扮最柿大券，輔報(bào)蓬酬諸相帝同郵下趨風(fēng)鐮險(xiǎn)坊最量小駁。妙再掘由長不而同逐的取效蹤蝶率禁投墨資蟲組趴合茅構(gòu)陪成掌效喊率需前牙緣組。0投痰資惠組達(dá)合敬預(yù)錫期刻投訂資裂報(bào)礦酬格率Rp風(fēng)覺險(xiǎn),pE覽f宗f峰i溜c啟i草e譯n昌t攏S客e在t可通行款投毀資殘集姨合F盞e棋a符s鼓i箱b列l(wèi)憶e站S領(lǐng)e址tF徒e辰a稻s稠i臭b街l上e棚a釋n死d含E負(fù)f舉f婆i筋c健i耳e份n釘t葵P頃o殲r導(dǎo)t蓬f壺o晶l憐i飛o眨sP茂o嚷r耕t少f手o泳l蔑i炸o刮R尺i蓬s弓k廢-摘R耗e維t中u痛r恥n杯P眨l匹o雷t蜂s態(tài)f修o飄r蒜D翻i革f序f鞠e敬r衰e攀n皺t染W(wǎng)狠e饅i姑g搭h眨t冬sS編t番a飼n懂d躍a精r交d毒D仙e誘v疏i險(xiǎn)a誘t尼i寄o市n驗(yàn)o生f遍R佳e哄t堤u亞r澇nE抱(止R由)Ri憶j=翠+民1造.月0謙012W鏟i策t垂h逗t糖w等o創(chuàng)p野e落r劃f逗e厭c趣t州l鴿y讓c逢o芒r供r蒜e屆l悉a型t方e曾d綱a郊s握s訴e醒t鑰s測,甚i指t而i瘡s鎮(zhèn)o得n身l利y編p奸o秘s伐s學(xué)i留b時(shí)l粉e棄t抓o粉c直r進(jìn)e妖a闖t螺e爬a現(xiàn)t禍w劇o視a廟s波s鋤e濤t認(rèn)p掉o盾r文t進(jìn)f吊o纏l楚i母o川w卻i奶t應(yīng)h疾r媽i世s悼k復(fù)-叮r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盯高鈴?fù)吨沦Y信效胸用爛?？偟觑L(fēng)掏險(xiǎn)扛(乓%獅)預(yù)期報(bào)酬率(％)原效率前緣MRXRfA2B2A1B1?????資本市場線(CML)資單本累資攻產(chǎn)遮定進(jìn)價(jià)科模窗式(水C眼a圾p蕩i生t脅a革l義A傷s五s圖e精t罰P由r揮i鄉(xiāng)豐c原i東n功g純M耽o除d始e餓l賭,轉(zhuǎn)C村A添P然M犬)在1率9柜6縮慧0年駐代慘，休由S氧h兔a兔r為p補(bǔ)e屋,稅T辛r螺e浙n即y蹄o鮮r絨,豆a絨n紀(jì)d堂M透o叼s贈s伯i厲n提醋出C饑A近P既M之繡假艱設(shè)無礎(chǔ)風(fēng)莊險(xiǎn)鑄利妹率鎖借胞貸托是詢允需許喇且存公貨平來的證滅券種具役有東無嗽限柿分地割久之往特孫性資胞訊艷取掏得訴無丹成狀本販及癢延織遲辦性無便交洽易梯成宰本蘇及繼稅停負(fù)撞存盤在(以城上叼條網(wǎng)件多皆爐符報(bào)合姻者剪稱被為厲完買全金市仰場(烤P利e割r勉f效e役c停t貝M怎a攪r劉k羨e企t繼)投沙資嬌者芝是拆理亮性友的投似資刃者酸皆枝以吉標(biāo)嫌準(zhǔn)眨差疑和巷預(yù)桃期翅報(bào)吊酬松率齡來吐衡匠量格其錘相耳同泛單樂一蜘期跪間繳的倦投適資脅績蔽效投盈資傲者漆對狐於唯所謎有算投衫資爛風(fēng)凡險(xiǎn)弱與符報(bào)蟻酬狼皆眼有塘相貫同葡之局認(rèn)浙知資住本異資鄰產(chǎn)矩定受價(jià)晚模伏式(舒C啞a次p虜i洗t頁a象l金A汽s廊s商e謠t壤P喂r禿i題c廣i扭n斜g焰M搭o屯d逼e駱l餅,麻C撫A章P置M糟)資玻產(chǎn)鑒之眾預(yù)鉤期刮報(bào)產(chǎn)酬政率延乃民由勢風(fēng)淡險(xiǎn)圖因兼子曉所窄影修響兵，拒風(fēng)秒險(xiǎn)緞因手子夸可鴉主山要辣分駐成容系然統(tǒng)挽風(fēng)園險(xiǎn)輛及椅非貿(mào)系配統(tǒng)輛風(fēng)頃險(xiǎn)拌兩盈大健類許。嫂非戀系挽統(tǒng)初風(fēng)仔險(xiǎn)幫可床藉飽由憤多跌角衣化撥來香分乞散端此陸風(fēng)沾險(xiǎn)仿，險(xiǎn)以竭達(dá)亮到秩投桂資礙效倦率篇，摸所隊(duì)以慈一抹位負(fù)持襲有辱多際角工化炕效綁率負(fù)投暮資泉組偉合免的辮投聯(lián)資巧者貨，窮以敘將消分鬧系漏統(tǒng)血風(fēng)萬險(xiǎn)掠分陷散辰掉六，累只陵需機(jī)觀框察抗整復(fù)體閣市爹場螞波竟動論所山造活成淹之更系郵統(tǒng)文風(fēng)朝險(xiǎn)男。所漫以呆每輔一獎(jiǎng)投別資亂者甚，際在斃市翁場慌提巾供維機(jī)劈燕會莊可雜多蓬角銷化紋投杰資憑分述散肝非秧系皆統(tǒng)床風(fēng)已險(xiǎn)摸的輩前齊提可下棍，新市刑場廉補(bǔ)考償朋投駱資常者泡之能報(bào)同酬樸率雙為土投動資浙所焰冒搖之屆系拜統(tǒng)畝風(fēng)肺險(xiǎn)初。C貞A猜P斑M(jìn)之癢內(nèi)荷涵-階-當(dāng)滔證舍券御市稅場貪達(dá)加成哪「便均辨衡竟」社時(shí)保，鼻在醒一微個(gè)年「法已跑有梁效斗多臉角愈化勸並等達(dá)呼成欲投貍資單效沿率材」曲的廊投竊資童組錫合洪中讀，融個(gè)燥別臭資處本鳥資帝產(chǎn)遵的和預(yù)褲期萄報(bào)榮酬雞率惡與印所懲承雜擔(dān)境的姿風(fēng)么險(xiǎn)拖之億間藥的燙關(guān)嘩係由。資座本航資赴產(chǎn)集定嶼價(jià)館模星式(任C必a稀p艷i喉t此a踐l余A慚s濟(jì)s以e也t腸P今r獄i穩(wěn)c青i米n哪g惰M剃o畢d影e貴l涂,侍C覆A后P庸M茅)由滔資匯本帳市祖場賠線(扔C時(shí)M硬L銜)闡驅(qū)述凡之說投險(xiǎn)資寄組挨合埋預(yù)正期已報(bào)糕酬險(xiǎn)率聾與乓總錢風(fēng)薪險(xiǎn)擁之撇關(guān)走係事，嫩而黎衍虜伸逆成芒單斧一渠資講產(chǎn)括報(bào)透酬主率刺與迎系期統(tǒng)芝風(fēng)訊險(xiǎn)創(chuàng)關(guān)戰(zhàn)係按之鴉証材券扣市很場文線(分S凍e柱c窗u糟r訂i成t倘y踩M市a背r紐奉k掏e環(huán)t斯l郵i央n趣e疤,浸S攻M活L筐)資辦本臟資便產(chǎn)顯定怨價(jià)厚模檢式(踢C筋a皮p幼i秋t蠶a哨l架A燃s察s福e碑t醒P訪r奸i墓c吼i肆n競g詞M脖o烈d經(jīng)e王l虜,叼C拉A危P舊M迅)C已A誓P盜M所邀闡論明鉛的窯「搖風(fēng)燥險(xiǎn)—報(bào)四酬說」瀉關(guān)晃係伴如尋下御：β係繁數(shù)體是石市障場變報(bào)櫻酬牲變泡動均時(shí)轉(zhuǎn)，寫個(gè)書別妻資每產(chǎn)象之耽預(yù)哨期鴨報(bào)初酬囑率輸同回時(shí)華發(fā)積生浸變?nèi)竸宇澋募t程希度列，輝也集就莖是叔系租統(tǒng)上風(fēng)老險(xiǎn)境。風(fēng)拖險(xiǎn)由溢沿酬風(fēng)容險(xiǎn)題溢壺酬(廢R卷i差s燦k扯P烤r腿e布m無i輝u易m刮)由C教A山P卷M公哥式漂中攜，(賊RM-聞Rr危f)為備市機(jī)場穴風(fēng)券險(xiǎn)粱溢蹈酬(肢M鎖a怕r乓k膨e贏t涉R球i葛s睛k椅P潑r禁e庫m覽i虧u丸m長)。偏市芒場臺風(fēng)御險(xiǎn)蔑溢依酬傍表滴示由証蜓券考市釣場暮為涼補(bǔ)濁償甘投拒資伯人益承蔽擔(dān)存系濕統(tǒng)督風(fēng)倒險(xiǎn)機(jī)所計(jì)提扇供松之谷報(bào)拿酬推，艙此嘆溢熟酬錢可脫顯艙示金市辯場瞎風(fēng)秀險(xiǎn)晉迴綿避讓之奪程窮度赴；盈如波市達(dá)場自風(fēng)節(jié)險(xiǎn)堪溢聲酬拍越毀大利，順表營示獻(xiàn)市患場炭投陵資柄人動對段風(fēng)辛險(xiǎn)聰之內(nèi)趨幅避拴程糞度冷越蘿高家。風(fēng)顧險(xiǎn)字溢進(jìn)酬bi(扛RM-窩Rr陰f)表查示銹該則資胃產(chǎn)琴在掌相豪當(dāng)閉於bi程雜度盛之子系糟統(tǒng)罰風(fēng)萄險(xiǎn)謊下肌，根應(yīng)永提置供帥較藍(lán)市垃場爹平疊均園溢塌酬(天RM-洪Rr助f)較酷高覆或凳較活低增比掘例隊(duì)之睜額距外軋溢刑酬圖5掉-萄8譯C貍A核P欄M的摘圖妥形決化:證荷券涉市扭場非線證健券違的我預(yù)里期換報(bào)導(dǎo)酬溝率E補(bǔ)(鎖Ri)彼=氏Rf+責(zé)β削(完Rm–Rf)β(Rm–Rf)β0在C駁A樂P姻M成悼立鴨前豆提食下說，幸非龜系驅(qū)統(tǒng)舊風(fēng)清險(xiǎn)頂因輩多鵝角推化蘿而陷分錢散田，昆個(gè)笛別膨證扮券參的弱報(bào)倡酬夕來呆自學(xué)無偽風(fēng)析險(xiǎn)無報(bào)慨酬秒，秘以匯及頂用β來翠衡紛量嫌個(gè)躲別中證迷券辰報(bào)捕酬回。受沖系戰(zhàn)統(tǒng)恥風(fēng)導(dǎo)險(xiǎn)憐影殺響螞的跟系載統(tǒng)龜風(fēng)和險(xiǎn)嘉報(bào)溫酬湖。RfE犧(娛Ri)證堂券禿市費(fèi)場啊線(儀S愁M壯L獄)在北證碼券望市未場奧線(煮S可M棚L(fēng)巷)上陳的配任眾一視點(diǎn)擱，蘭分休別隆代懇表鼻不射同逢系絲式統(tǒng)堵風(fēng)匙險(xiǎn)吳下對的撓個(gè)郊別低證剩券盒所從應(yīng)張得掀之膽報(bào)離酬座率游，杜此羊報(bào)策酬財(cái)率捉稱栽為喇必貴要部報(bào)即酬億率(粘R巡壽e伸q磚u糟i釘r氧e纏d切R誘a朽t科e宵o夜f昌R掛e宴t派u就r儉n弊)。勉若棋預(yù)練期疲投威資軋報(bào)東酬聚率(周E慘x規(guī)p挨e潑c壯t廁e呼d軍R所a腥t稅e警o頁f趟R掛e擇t乞u扁r系n著)不思等敲於賄必族要布報(bào)德酬霧率乖，舒兩存者龍之盯利拘率存差扔為惰超團(tuán)額值報(bào)截酬計(jì)率(循E脖x塔c扇e符s禮s瞧R卡e蛾t櫻u輕r女n灶)證梨券習(xí)市冶場挑線(務(wù)S擇M腦L濕)S好M蜜L.趙2巷0傲.即4付0席.紙6亦0省.底8補(bǔ)01筐.夢2轉(zhuǎn)0取1翁.鑄4菊0亂1皮.卸6秋0夢1翅.能8庫0-哈.地4甘0袖-奸.悄2鞋0.班2域2束.樣2種0黨.詞1成8挽.囑1產(chǎn)6最.錢1咽4尊.甘1鳳2專Rm.奇1嫁0訴.鉛0技8么.仔0至6托.奇0戲4挑.膨0堵2ABCDErM=批1亂8耐%rM=樸1沉5拖%S返M開L1原軟始害証丙券香市慘場歸線必勿要液報(bào)劍酬坦率(際%莊)S瓣M休L2風(fēng)錫險(xiǎn)圓趨峽避封程漂度誦增翠加非直系惕統(tǒng)叔風(fēng)板險(xiǎn),bi1泡81透5Rr作f=堤81瘋.蔑0R桂PM=盲3號%証物券井市決場森線畜變圖動瓦之提意要義Rr票f=坡1何0S幸M詢L3零媽風(fēng)養(yǎng)險(xiǎn)預(yù)利風(fēng)率厲增準(zhǔn)加(通蒸膨貢增究加)C值A(chǔ)壇P終M之擁潛諸在幟問線題b之州穩(wěn)銀定毯性S紡M狀L之終斜串率-聲-實(shí)緣瑞證茂結(jié)尋果括顯頸示S炸M江L之羅斜哪率噸比容理刮論克值袋低霞，攻故斥假素設(shè)俊中摔市維場楊不伸補(bǔ)桶償午非箱系儀統(tǒng)痰風(fēng)絹險(xiǎn)廟是夕可影質(zhì)皇疑惠的市碰場括投額資敵組抓合—假訪設(shè)簽中購市軌場袋投婚資天組山合弓乃忌包劑含安所菠有羊可飯交擱易涉資閉產(chǎn)信，既但舅現(xiàn)傻實(shí)蠢生粘活浪中撥並駛無步此夢指同數(shù)套良利梅訂焦價(jià)沉理介論(茂A蹄r低b懲i皮t壞r樂a藥g賢e泉P權(quán)r達(dá)i遺c鞭i縫n積g彈T名h蝴e抬o庫r耀y戀,詢A脖P賣T凍)在1踐9恩7薯6年手由S限t其e咸v汗e理n睛R因o進(jìn)s儀s所絞提梢出基沾本梅理戰(zhàn)念–個(gè)申別艇證鵲券安的瞇預(yù)眠期潤報(bào)權(quán)酬掏率塑在看市杯場唯均率衡炎時(shí)柴事杏由李無爭風(fēng)就險(xiǎn)憤利虧率沿與憑風(fēng)狐險(xiǎn)姐溢常酬喪所疊組已成仗，故並和且述預(yù)其期澡報(bào)漿酬肉率伐會鎖與仆多事個(gè)猶因炕子”共烈同”存些在泥線還性魔關(guān)旱係度，循所漢以方也僵被消稱混為專多自因塌子程模猜型(店M濾u刃l(wèi)既t胳i型-蛾f鐮a悼c匪t王o樣r融s困m初o遼d扭e嚷l旦)ri=灑rR輕F+詢(江r1-洋rR在F)附b1+罵(巾r2-購rR鳥F)證b2+丸.陵.撥.臟+插(茄rj-哄rR叛F)插bj.套雁利庫訂塔價(jià)觀理排論(擔(dān)A幻玉r敵b導(dǎo)i牙t共r夕a酷g獻(xiàn)e衣P劣r蒼i匹c蹤蝶i環(huán)n腸g嘗T梁h察e克o最r四y灘,仙A驚P戰(zhàn)T棕)這務(wù)多選個(gè)祥因躺子迫可遙包撐括球工特業(yè)存活利動帶產(chǎn)掛值妄水錯(cuò)準(zhǔn)墾、邁通混貨謊膨峽脹賢率筍、羨長周短軍期記利滑率遠(yuǎn)差世額話、憶及叔高很風(fēng)貞險(xiǎn)鎖與澆低鄙風(fēng)燒險(xiǎn)轉(zhuǎn)公師司附債諒報(bào)恰酬欲率道之徒差議額六等況因器子妖，傲但橋在雅模礙型咬中宵，冷並攪無鄰確認(rèn)切蓋指敵定訪之目因塞子撕。C層A焦P量M與A指P棚T的繞啟弱示β的再概行念C浙A窩P掙M的剃內(nèi)串涵證鋼券椅市指場紋線套違利甚訂帳價(jià)歇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