第章：認(rèn)股權(quán)證和

第23章：認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券23.1認(rèn)股權(quán)證23.2認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的差異23.3認(rèn)股權(quán)證定價和布萊克-舒爾茨模型23.4可轉(zhuǎn)換債券23.5可轉(zhuǎn)換債券的價值評估23.6發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的原因透視23.7為什么認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券會被發(fā)行23.8轉(zhuǎn)換策略23.9本章小結(jié)23.1認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證(warrants)是一種允許其持有人有權(quán)力但無義務(wù)在特定的時期內(nèi)以確定的價格直接向發(fā)行公司購買普通股的證券認(rèn)股權(quán)證的價值認(rèn)股權(quán)證的價值上限認(rèn)股權(quán)證的價值下限認(rèn)股權(quán)證實際價值線一股普通股的價值權(quán)證價格=$31/8實際股價$121/8執(zhí)行價格$13.5085圖23-1返回23.2認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)的差異二者的差異主要有兩點:（1）發(fā)行者不同看漲期權(quán)由個人發(fā)行，認(rèn)股權(quán)證由公司發(fā)行（2）對公司股份總數(shù)的影響不同認(rèn)股權(quán)證被執(zhí)行將引起公司股份總數(shù)的增加，而看漲期權(quán)被執(zhí)行只會引起股份的轉(zhuǎn)移表牽2衡3梨-蘇1想看柄漲陰期妖權(quán)溉與糖人片股諒權(quán)抖證頃對昏G稍R癢公咽司熄價趁值甩的僻影躬響在罰沒聰有康人鴿股泉權(quán)昌證倒的燒條屋件圍下高背德冠先擔(dān)生眠的瞇股氏份廚價農(nóng)值洛邪克咽菲蟻勒振女詞士扔的仆股艇份苦價儉值公壓司肯價廈值在愧發(fā)屯行瀉期燃權(quán)梁的季條窄件盲下高摩德理先殺生符的帳權(quán)輛益冊價柱值洛鑰克邀菲購勒漿女虹士腫的典權(quán)演益巖價線值費耗斯島克搬太扇太務(wù)的翅權(quán)頁益示價眨值公諒司迅價蔬值在境發(fā)皮行鬼人系股皂權(quán)慨證筋的侮條筋件享下高嗎德自先芬生需的訓(xùn)股賺份潛價拾值洛超克晨菲架勒武女譜士腎的夠股舟份敢價毯值費衣斯鹿克圓太婦太扭的樹權(quán)缸益全價袋值公偏司河價節(jié)值G遵R誤公新司撓價偷值扎7剩0憑0祥美望元膚6鍵0敞0竹美美元每昏股尊白溪金牛價天格$攔2圾1單0啊0流$兄1嗎8熄0垃02責(zé)1桃0村0闊1憑8領(lǐng)0照0$耽4愛2后0遭0重$自3競6厚0藍(lán)0$右0助$矮1挑8豈0架02猛1徹0飛0猶1柏8次0沾02特1償0秋0辟0$探4哥2反0趟0細(xì)$士3透6未0螞0$來2昂0疼0錯0后$命1訪8覆0光02聯(lián)0頂0井0供1蓄8遍0橡02懂0時0北0齒0$搖6遣0獻0給0團$凡3直6豈0講0返虛回2阻3覆.耗3女認(rèn)撞股崇權(quán)魄證絨定努價陶合瞞布我萊蔥克膏-聚舒軍爾繞茨膚模盼型啊(旺高晝級拾部網(wǎng)分輛)執(zhí)宿行屋一怕份規(guī)單很獨厲看提漲潛期另權(quán)瓦獲碎取奏的霉收膊益液:公凱司拒扣蛇除疼債芬務(wù)云后豆的繡凈憑價仇值#側(cè)(院一雨份此股堵票機的波價湖值祝)執(zhí)燥行品一垃份私單切獨蠟的胃認(rèn)脂股筒權(quán)屋證潑獲摸取削的觸收恰益：公惹司禮凈趁價福值柴+狂執(zhí)該行謙價什格#保+客#w（恐認(rèn)靠股信權(quán)閱證菜被悟執(zhí)抵行胡后烏的屋一援份天股伴票點價年值宇）執(zhí)訊行者一引份神單父獨科的若認(rèn)耕股夫權(quán)列證對獲俊取然的串收誤益慈：—菊執(zhí)蒼行零價魚格版（昂2環(huán)3礦-勝3球）—學(xué)執(zhí)除行褲價貿(mào)格紛（籍2獅3研-腰4乖）#貴公貝司煎凈勺價朱值#繭+先#w#*湖（—芒執(zhí)炎行兩價討格厚）（駝由摩執(zhí)槐行休一互份際看繭漲快期摩權(quán)材所艇獲免取購的符收憤益襲）（株2跪3投-娘5孕）返尖回2泰3胖.籮4味可吐轉(zhuǎn)污換訪債加券可縫轉(zhuǎn)禾換扔債標(biāo)券(常c垂o銅n法v立e培r炒t筑i澡b診l圾e霉b鑄o膝n軍d邪)激允皺許萄其供持早有流人居在蒙債漠券北到袋期探日匙前動的弱任晝意撕時霞間劑(格包苗括喉到虹期推日雨)晶里籮將雄可熊轉(zhuǎn)皇換皂債侵券規(guī)轉(zhuǎn)狂換治為貝一牽定論數(shù)均目勿的騾股緣瑞票每告份烏債志券艘可取以錫換晨取證的爐股害票諸分耐數(shù)襖被障稱刮為轉(zhuǎn)店換唯比混率(兔c婦o謙n輕v描e晚r授s芹i鵲o悄n先r盡a效t椅i黃o殃)由俘債喚券陳面護值暴和太轉(zhuǎn)獲換助比亮率禮可虜以宵得累出轉(zhuǎn)胸?fù)Q桶價布格(孔c毯o炭n厚v暗e胳r媽s共i胃o群n限p砌r聞i鈴c慌e駛)轉(zhuǎn)主換斑價綢值超繡過蔑轉(zhuǎn)嗓換么價寸格苦的踢部凱分雷成緒為轉(zhuǎn)雷換畢溢春價返晌回2賞3盟.頂5研可頁轉(zhuǎn)許換閣債弓券湯的呆價揭值先評溫估可彎轉(zhuǎn)遭換礦債燭券弦的伏價博值鎮(zhèn)可蜻以害分柏為煌三肺部普分佩:2求3科.瞧5講.炭1純萌粹池債洽券管價夕值2艷3喝.惑5換.尖2轉(zhuǎn)細(xì)換束價廚值2啟3莖.蒼5掘.范3期怠權(quán)細(xì)價駛值2鹽3姓.鍋5弄.逢1她純總粹蓬債親券索價炊值純向粹寄債服券揪價營值樸是惠指遷可蒼轉(zhuǎn)烈換目債鴉券父在廳非烤轉(zhuǎn)仗換江成傳普己通返股無而貢被很其痰投班資轟者嗓當(dāng)返作異債診券止持況有解的希情販況訊下頁能筒出躍售快的所價螞格債學(xué)券蒜持唐有鉛價呢值斤取攤決疤于急利雹率有的瞎一制般瓣水斥平茅和挽違爭約字風(fēng)逗險委程可勞轉(zhuǎn)穿換哲債攪券來的爭純道粹戴價辰值掩是司債項券貢的鄉(xiāng)豐價懂值背底饅限2余3擁.撓5么.士2形轉(zhuǎn)垃換睡價諸值轉(zhuǎn)疼換揀價距值(姓c咬o侵n竟v瀉e程r選s貢i富o俊n確v逐a種l耕u等e憐)抹是走指弊如屬果頸可慮轉(zhuǎn)勻換蜓債械券啟能喊以贈當(dāng)顏前趙市春價栽立羽即屑轉(zhuǎn)崖?lián)Q晴為夜普獸通盒股渠，豎則旗這饞些提可登轉(zhuǎn)斜換折債謠券染所種能嫌取潑得去的棄價丹值轉(zhuǎn)勸換北價煮值碑在父數(shù)偷值盼上陰等薯于浸每拌份睬債置券按所弦能灰轉(zhuǎn)奔換蓮的垃普病通排股稻股蜘票工分如數(shù)汁乘敵以飛普放通街股擾的縮慧當(dāng)愛前鹽價剝格可罰轉(zhuǎn)漂換正債肆券章不予能眾以渾低紗于漢轉(zhuǎn)病換親價尋值攻的捎價脫格吃出遙售移，跑否泊則閘就輸會學(xué)出博現(xiàn)抓無湊風(fēng)誰險竭套睛利可蹈轉(zhuǎn)獨換洽債奔券沸有競兩芳個蝴價焰值藍(lán)底拜限嫌，釋如錢圖璃所自示可慘轉(zhuǎn)掌換色債謝券膏的佩最逮低罪價劉值高違于忽轉(zhuǎn)誘換庫價該值旬低肆于熊轉(zhuǎn)惠換駱價畜值可轉(zhuǎn)換債券的價值底限純粹債券價值轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率純粹債券價值純粹債券價值股票價格圖23-2既定利率下的可轉(zhuǎn)換債券（居轉(zhuǎn)慣債況）豆價迎值陣和虹普熟通藥股股價外值返性回2侍5勒.訪5雕.俊3假期醒權(quán)忌價戚值可川轉(zhuǎn)豈換象債解券授的勢價僑值解通永常梁會灶超奇過對純沖粹壘債莊券診的泉價沖值畢和容轉(zhuǎn)弊換授價懇值竹，賢這膨是午因掘為柱可野轉(zhuǎn)載換腐債擋券汗還闊包摟含痛有憂期雕權(quán)幸價備值可包轉(zhuǎn)購換籠債仗券價輸值純規(guī)粹喚債舟券延價株值轉(zhuǎn)圖換培價所值=夸轉(zhuǎn)郵換忘比題率純牙粹淚債蜜券立價優(yōu)值常純蘋粹答債南券磨價煩值股機票傾價冷格圖濃2利3怨-窯3堵可谷轉(zhuǎn)皺換胃債柳券虹價聯(lián)值修與紙股索票鞭價時值選（還給孤定妄利劈燕率撿水質(zhì)平紅）高晨于已轉(zhuǎn)稼換跟價縱值盈低逃于推轉(zhuǎn)剛換共價粘值可形轉(zhuǎn)摟換紛債耐券林價候格底肢部澡價時值底海部副價怨值返聽回2逆3跡.桑6丙發(fā)逼行正可襖轉(zhuǎn)乘換堵債陳券產(chǎn)的沖原門因妄透謀視2輪3轉(zhuǎn).桐6碧.挪1可時轉(zhuǎn)妨換塞債堅券粱與阻純技粹架債貌券2荒3榴.論6陜.紡2可鉆轉(zhuǎn)拘換劃債雅券涂與翼普呢通爆股2銅3遣.煌6后.南3關(guān)腸于援“交免臟費斥午需餐傻”素的眉故欠事2藝3降.綁6詢.汽4關(guān)臘于武“軟昂母貴疲午爹餐伸”襯的部故虎事2卻3奧.病6枕.多5一斑種個調(diào)蔽和古觀傻點2重3殺.央6辟.定1鎖可倍轉(zhuǎn)甲換省債香券偵與寸純吧粹魄債悄券在躺其銹他啊條吊件攤相曲同貌的拼情挽況哀下搭,罩可攔轉(zhuǎn)翻換粉債吃券灣的幣票鐮面襯利目率付比懸純背粹拘債盯券槳的逆利旦率簡低發(fā)恰行歉可薪轉(zhuǎn)尾換表債對券泰可花以溫使蒜公永司桃受謝益敞也出可躁能站使健發(fā)曾行刑公量司挪利訂益搏受牌損情他形鍵1動:響股生價抗在母轉(zhuǎn)歷債興發(fā)雀行盆后揭上玻漲悄，滑以欲前撐發(fā)比行輔純摧粹寄債鬼券云公耍司類受慰益院更康大情爸形草2沿：其股撓價炸在掉轉(zhuǎn)稱債掙后捆下廊跌送或確上禽漲商不剪大營，晉以丈前嶼發(fā)碎行攤可捷轉(zhuǎn)蒜換徐債楊券桂公登司標(biāo)受洪益俘更估大小旨結(jié)忽：菊與軌純凡粹億債晶券陜相詠比展，刻若興公液司掀發(fā)錢行敗可姑轉(zhuǎn)妖換屆債揮券米，遇在喂期君發(fā)否行勿后雞的撇時瘋期吹里蛇該白公俊司償股警票柱表星現(xiàn)端出蜜色靠，寸這主對注公跟司努不開利好，豈反娃之眉則益有多利銀于外公豪司返姓回2遙6斥.個6瓣.錯2預(yù)可副轉(zhuǎn)震換雞債挖券船與共普寇通精股發(fā)坡行蝴可觸轉(zhuǎn)潤換注債喘券型使屬公捐司腦受示益匙也鋤可逆能妖使毒發(fā)平行死公漢司餃利缸益章受衰損情犁形曬1模：繪轉(zhuǎn)配券垃發(fā)原行達后虹，贊公黃司渾股淹票壯價抽格潑上餡漲立幅坡度夢較閥大雷，姻公央司俱發(fā)償行及轉(zhuǎn)哲券庸將娛使即公托司典受期益情懇形襖2訓(xùn)：甲轉(zhuǎn)燃券碼發(fā)泛行挖后繪，行公帖司豈股霧票奧價主格足上意漲閃幅突度逝不潛夠礦大存，也這螺種醬情雜況喬下妨公女司勵發(fā)事行紛普會通胳股鏟受孤益搭更未大小桂結(jié)雖：向與粥普調(diào)通睡股改比改較杯而娛言贈，頂若養(yǎng)公判司壇股蠟票也在等可寫轉(zhuǎn)繞換菊債溪券泡發(fā)見行拾后假表滲現(xiàn)粘出而色加，屠則下發(fā)惕行丑可絨轉(zhuǎn)巧換替?zhèn)鶝_券危對糞公微司生有鉤利枯?？嗖路吹兹绨楣珡剿久鞴上淦钡墼谵q可蓄轉(zhuǎn)受換描債右券臣發(fā)淺行趣后耳表驕現(xiàn)企不塊好榴，融則趕發(fā)皆行斜可同轉(zhuǎn)件換寒債競?cè)垖φ劰X司學(xué)不醋利返刑回2澡6腿.豆6況.仆3糟關(guān)策于俗“違免仰費踢午繞餐漁”卡的傭故估事這黑種準(zhǔn)觀刊點粉認(rèn)效為閱，舞無份論吐公送司示股僵票紹的廳表嫁現(xiàn)節(jié)是姓否柄出列色田，蓋可它轉(zhuǎn)就換分債春券托都因是挖最短便歷宜呈的恐融衛(wèi)資跌方時式這淚種占觀光點向是習(xí)不色準(zhǔn)遼確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