股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

第二章

第二節(jié)股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型股權(quán)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益上一節(jié)，股票估值模型的特定假設(shè)決定了該模型更多的是對(duì)優(yōu)先股的估價(jià)。一個(gè)公司的股東，一般分為優(yōu)先股股東和普通股股東；優(yōu)先股的股利可以從財(cái)務(wù)報(bào)表的損益表直接得到（利用上一節(jié)的股利折現(xiàn)模型可以計(jì)算出優(yōu)先股的價(jià)值）；本節(jié)課主要討論普通股的股價(jià)模型2.3.1普通年金的概念1.普通年金

普通年金是指在每期的期末，間隔相等時(shí)間，流入或流出相等金額的系列現(xiàn)金流，通常由字母A表示。

A

A

A

A.....t=0123t=n

每期期末，共n筆現(xiàn)金流、相同金額A2它.3披.申2旬預(yù)坐付羽年勁金罪的哄終衰值令現(xiàn)蹈值計(jì)蕩算2擋.爛預(yù)萬(wàn)付懶年翠金預(yù)用付炒年護(hù)金也誕稱艱先波付頓年絕金終、稻即望付泛年便金合，弦它碑是你在每屯期司期須初等穩(wěn)額雕流果入借或切流褲出掉的汪系悄列圓現(xiàn)距金參流引。.槐.往.廚.僅.AAAAt=0123t=n-1A如穿：鋪?zhàn)庀憬鹈?在殿每密月鐘月?tīng)C初裙交鳳房肚租)難、湊預(yù)豆付斜話捧費(fèi)統(tǒng)每盈月栽月仍租2足.3偷.夕2土預(yù)翻付杏年盯金弱的比現(xiàn)鏈值計(jì)毛算普助通烘年扭金A預(yù)貫付渾年纖金…賴.

A

A

A

A.....t=0123t=nAAAAt=0123t=n-1AAt談=疏n菠-誤1預(yù)郊付星年荒金胞現(xiàn)卷值=+苗A(1+r)2但.3菌.譜3幣遞撕延殲?zāi)觏暯鹦兜挠?jì)朱算遞慰延嘗年控金又森稱慶“需延孟期辮年屋金就”樣，欠是拿指椒在最秤初綢若喂干盡期首沒(méi)蹲有發(fā)忙生沸現(xiàn)崇金擇流的美情浩況養(yǎng)下囑，搶后舒面困若駝干何期功發(fā)閘生蘋(píng)等恰額的的多系圖列競(jìng)現(xiàn)李金拔流陵。t=mt=m+1t=m+n-1A…AA…t躁=腥0看成是普通年金求現(xiàn)值A(chǔ)AA…t=0t=mt=m+1t=m+n-1…t襯=環(huán)m災(zāi)-喜1t=0t=1t=2t=n2喂.棚3選.派3興遞儉延組年喇金扔的間現(xiàn)女值赴計(jì)坐算股似票恐的好估儀值譜模飛型第楊一急類濾：負(fù)零旨增調(diào)長(zhǎng)真股咬利狹模市型通膠常溪，副優(yōu)額先男股矛的獵股蘋(píng)利題就選是來(lái)這瘋種休形覆式嫁，傾在鉆最奏開(kāi)榴始見(jiàn)就稱承耽諾樹(shù)了眨在雀每帥期屈支鴉付凱一竊個(gè)足固蔑定諸的棵股憲利搭值鍵，怨與佛公戴司清的冬經(jīng)謝營(yíng)抓無(wú)銳關(guān)臣；如駝果慰某鑰股飲票姑的沸股筑利犁金儉額乳恒淘定疊不體變抽、她每耗期菠支愈付有，宿并為且砍無(wú)姥限叫次備支岸付稼，牌那且么緩該歸股站票等的脹股忌利島也冰就局是攝永朱續(xù)梯年好金茶的縱支秒付嬌模窯式D1D1D1.陸.該.叨.貨.t機(jī)=們012t思=紙n…逮.誼…趙.永讓續(xù)遷年愛(ài)金惕，n∞D(zhuǎn)1D1D1.庭.胃.頭.成.t零=壓012t類=傾n…木.療…鋼.股參票題的車估貓值晉模撓型第戴二賽類額：賭固躲定冊(cè)增叼長(zhǎng)扇率配股檢利在好這總種茄情療形嬸中犬，為我主們黎假喊設(shè)受股絹利耀每惱期藍(lán)都縮慧將扒以鞭固淹定腰增桌長(zhǎng)駱率廟，g，而增輩長(zhǎng)驢。若榴某隙公究司導(dǎo)剛驗(yàn)支自付東了撲股它利亞，D0，悠之肅后巷每楊期潑的嚼股手利藝支怨付術(shù)情天況雪如片下諷：D0(牧1漂+依g饒)D0(混1存+畝g深)2D0(快1徑+備g科)n.酷.炊.堂.農(nóng).t鉆=拳012t饅=務(wù)n…乎.掩…籮.股賭票霞的臂估友值脅模畢型第餓二夕類漏：隆固逗定賺增記長(zhǎng)蘋(píng)率擊股增利在懇這話種壓情慈形教中傾，抬我屋們潛假欠設(shè)煎股戶利幣每抓期幻玉都錦將票以攔固講定股增壘長(zhǎng)初率慨，g，挨增株長(zhǎng)擊。若犧某尿公姻司塞剛妥支撕付蒜了纖股狼利墳，D0，蘿之苗后拖每頃期國(guó)的班股消利邁支延付塊情賀況擴(kuò)如謊下撒：D0(啄1慌+郵g激)D0(袋1衫+晶g談)2D0(伐1尿+螺g金)n.夾.晴.酸.洋.t支=挎012t沈=躬n…殼.腳…存.股談票伯的俯估灘值效模她型第漏二搖類烤：執(zhí)固竭定煮增菠長(zhǎng)滔率敏股挑利在澆這蔥種張情監(jiān)形杏中蘇，籌我丘們誕假悲設(shè)眼股倡利漿每癢期鑰都算將寸以弊固逮定逝增米長(zhǎng)浴率迎，g，膽增蟻長(zhǎng)業(yè)。若暗某茂公段司洽剛票支毒付突了負(fù)股怠利古，D0，無(wú)之公后宮每偽期侵的剖股役利臭支銳付況情氏況客如衛(wèi)下亡：D0(扶1碎+教g減)D0(子1許+閃g浴)2D0(偏1鑒+專g寶)n.肌.群.藍(lán).昌.t邀=現(xiàn)012t慰=垂n…滲.薯…暈.股裂票挪的促估國(guó)值濫模享型第慕二樸類飽：券固乓定灣增司長(zhǎng)擦率執(zhí)股稿利在江這趕種慈情粘形辰中編，爹我耍們磨假內(nèi)設(shè)喪股齡利朗每槳期敵都昏將侍以敬固駝定限增腹長(zhǎng)辰率嚷，g，捉增師長(zhǎng)慨。若假某請(qǐng)公壟司齊剛芝支痰付擁了哀股才利通，D0，掠之匪后陳每患期禽的底股桑利泰支迎付既情軌況閘如疫下渴：D0(吊1遮+小g旗)D0(者1葵+宇g拋)2D0(隔1墓+答g呼)n.木.刪.錦.漸.t宿=袋012t鐵=頭n…槍.玩…樸.D0(壓1塊+誼g燙)D0(梁1伙+龍g累)2D0(緞1牧+賀g扮)n.詠.桑.閑.帥.t督=箱012t統(tǒng)=裁n…肝.呀…肌.其早中道r介>凈g泊,講始擠終居成您立股綠權(quán)耕現(xiàn)頂金遷流患折貓現(xiàn)蜂模翠型在務(wù)第嘩二校章豈的仿第惠一敢節(jié)兼，析主嘴要躲介牽紹養(yǎng)了這債濕券禾內(nèi)午在廊價(jià)蘿值富和彎股糊票仔內(nèi)右在們價(jià)別值刷的縮慧評(píng)火估爺模侄型腥；資慘產(chǎn)虜?shù)那袃r(jià)湯值液是袋指拋所立有飾與某資溫產(chǎn)反有薪關(guān)衛(wèi)的舅未思來(lái)綁的復(fù)現(xiàn)吵金柱流洲量萄的志現(xiàn)熊值癥。P(1+rr)股合權(quán)泊現(xiàn)亭金刻流初量艇模盾型股顫?rùn)?quán)之現(xiàn)憶金鞏流浸量霧?；樾退碌南苹奖旧晷螎{式肌是奏：本遙節(jié)施課腫知時(shí)識(shí)盛點(diǎn)強(qiáng)：股嘉權(quán)耀現(xiàn)衰金魄流絨量帖的蟲(chóng)概漏念歪和澇計(jì)熄算股躬權(quán)伴資陸本須成蒜本股盯權(quán)孫資鍛本宇成熟本是圖投倉(cāng)資拍者扛投帝資繼企延業(yè)吸股申權(quán)適時(shí)迫所燒要港求伍的胡收趣益寇率上，向反附應(yīng)描的壟是梅每卵筆艷現(xiàn)晉金嶄流挪所悶對(duì)桶應(yīng)節(jié)的騙風(fēng)菠險(xiǎn)。什儉么霸是排現(xiàn)派金例流押？是敬指浴企侍業(yè)米在耐一迎定正會(huì)卡計(jì)爹期也間飄按賣照救現(xiàn)事金收?qǐng)?bào)付敘實(shí)鼠現(xiàn)緣瑞制，礎(chǔ)通寫(xiě)過(guò)諒一棕定萬(wàn)經(jīng)連濟(jì)際活晃動(dòng)背（擾包小括瞇經(jīng)招營(yíng)佳活識(shí)動(dòng)車、深投擺資刻活伍動(dòng)版、星籌溫資饅活臂動(dòng)典和鋼非般經(jīng)淡常絡(luò)性脾項(xiàng)軟目捐)訪而待產(chǎn)睬生物的室現(xiàn)越金所流竿入季、逮現(xiàn)初金錦流吸出場(chǎng)及讀其織總翅量崇情像況濱的端總補(bǔ)稱絲式，免即商企最業(yè)益一慘定難時(shí)摸期群的脹現(xiàn)涌金百和匠現(xiàn)礙金刷等窄價(jià)戒物仗的鄉(xiāng)豐流容入下和做流宣出丹的褲數(shù)更量循。權(quán)雜責(zé)群發(fā)君生耍制鏟&抹收消付在實(shí)脆現(xiàn)重制可改以忌理世解腐為喘是柄企握業(yè)帥在剝營(yíng)渾運(yùn)輩過(guò)長(zhǎng)程易中電，早在詠某兔一朽會(huì)臘計(jì)園期帽間的實(shí)捆際跑發(fā)釀生畢的查現(xiàn)賺金為流筒入掉流戲出陸情臣況性。股硬權(quán)爬現(xiàn)隔金慈流薦折童現(xiàn)厘模痰型股翼權(quán)當(dāng)現(xiàn)督金紛流是屆指蹤蝶公濁司島的池股貍權(quán)閉資窗本柳投么資劃者淘(惜股遇東醫(yī))籃對(duì)栗公甜司婆現(xiàn)列金蹦流蜘量旨所你擁扭有霧的攝權(quán)漏利泄，播是筍對(duì)其公待司牧產(chǎn)載生汗的事全手部屋現(xiàn)草金吃流允量坑的甜剩蜻余些要膀求撕權(quán)紡，灘即辜公肆司禾在單履箭行保包棕括猶償文還攏債葛務(wù)呈在封內(nèi)狹的底所智有園財(cái)乳務(wù)勞義文務(wù)癥和除滿后足靈再贏投敲資眼需柿求枕之齡后漂的辟全胸部侵剩合余綿現(xiàn)時(shí)金半流沫。關(guān)猾鍵廈詞：現(xiàn)詠金浮流咬量錘、姑剩狗余輸要?jiǎng)忧鬄闄?quán)鞠、箱財(cái)協(xié)務(wù)姓義急務(wù)德、再效投扇資拌需釘求股驕權(quán)玩現(xiàn)歲金廢流揉折晚現(xiàn)擊模損型股柄權(quán)敘現(xiàn)泥金聯(lián)流若（驅(qū)剩加余清現(xiàn)腹金緒流晌）公延司擁收尸入-魄經(jīng)術(shù)營(yíng)牢費(fèi)偶用-脊利誼息-蜻稅括收-處資菠本直性躲支款出=侍股戰(zhàn)權(quán)邪現(xiàn)騎金保流利辣潤(rùn)黎表（濕二守）蓋利困潤(rùn)叉表項(xiàng)目本年金額上年金額一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價(jià)值變動(dòng)收益

投資收益

其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失

三、利潤(rùn)總額

減：所得稅費(fèi)用

四、凈利潤(rùn)五、每股收益：（后二仰）買利道潤(rùn)憤表利潤(rùn)表一、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本減：期間費(fèi)用(不包括折舊和攤銷費(fèi)用)二、利息、稅收、折舊、攤銷前收益EBITDA

減：折舊、攤銷三、營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出(不包括利息支出)四、息稅前利潤(rùn)EBIT

減：利息五、利潤(rùn)總額減：所得稅費(fèi)用六、凈利潤(rùn)

減：優(yōu)先股股利七、每股收益：股乏權(quán)隊(duì)現(xiàn)您金求流管量縱的呀計(jì)基算啞方銷法1宮.宜無(wú)慎財(cái)刮務(wù)貿(mào)杠也桿跌的摘公醒司色（道無(wú)鳥(niǎo)負(fù)灘債掃）銷承售廉收廈入-樣經(jīng)擊營(yíng)及費(fèi)幅用=宋利莫息年、趁稅麗收姨、宋折蘭舊書(shū)、桑攤腐銷筐前衡收撈益蔥E坦B慮I揚(yáng)T防D伙A-糠折條舊授和燒攤丘銷=擊息狡、意稅獨(dú)前越收喊益睬E鍬B路I浴T-蔥所倉(cāng)得因稅=幼凈轉(zhuǎn)收鎖益+折舊和攤銷

=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量加回并沒(méi)有實(shí)際發(fā)生的，多扣減的費(fèi)用

-資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本增加

=股權(quán)現(xiàn)金流再投資現(xiàn)金流折何舊命、葬攤蓮銷固劣定驗(yàn)資警產(chǎn)超折刪舊指帝一獨(dú)定潑時(shí)浪期突內(nèi)包為望彌賄補(bǔ)認(rèn)固玻定貍資前產(chǎn)狐損初耗癥，血按撇照顧規(guī)強(qiáng)定毯的繭固咐定組資貞產(chǎn)拳折兔舊劍率伸提噸取剃的近固經(jīng)定浪資略產(chǎn)濁折悅舊錄。際在咽權(quán)棄責(zé)炎發(fā)布生漆制茅下資反駐應(yīng)賓它愛(ài)反帖映薄了杰固偏定距資沙產(chǎn)撈在偽當(dāng)電期猶生夕產(chǎn)丟中顧的罵轉(zhuǎn)巖移類價(jià)旨值如。而餅并介非輕實(shí)腐際株發(fā)秋生橫的拿現(xiàn)致金往流段。攤差銷指本對(duì)今除礙固梢定像資千產(chǎn)翅之塔外帽，折其釋他鋸可障以曲長(zhǎng)介期穩(wěn)使泄用禾的夏經(jīng)紗營(yíng)竊性灑資沿產(chǎn)巴按發(fā)照頂其饑使駕用腰年屋限容每虜年芹分肚攤猶購(gòu)恭置抄成渡本號(hào)的認(rèn)會(huì)緩計(jì)匙處充理錄辦格法歉，暢與嗚固咽定鋒資剖產(chǎn)脆折姨舊季類價(jià)似恰。脊常短見(jiàn)真的捕攤嫌銷仿資照產(chǎn)利如姥土顯地悟使疼用鄙權(quán)牽、銀大振型巾軟濟(jì)件柱等惰無(wú)虜形瞧資啞產(chǎn)慶。折續(xù)舊灑法1永、意年攜限粒平較均李法縣（牽也格稱即直評(píng)線衡法強(qiáng)）年林折嫂舊直率蔽=?。☉?儀－評(píng)預(yù)輪計(jì)慌凈賊殘封值猾率梁）火÷伴預(yù)鵝計(jì)哄使網(wǎng)用場(chǎng)壽比命敞（務(wù)年懼)2晉、灰雙芹倍弱余啟額驗(yàn)遞懼減浸法撤（漲加付速豪折務(wù)舊臺(tái)法賽）年本折催舊拔率序=層2渠/滾預(yù)勺計(jì)荒的懶折訓(xùn)舊另年甘限困×戴1住0教0公%3倦、灑工膚作柔量屑法每扎一騙工鋒作恩量省折利舊范額迷=亦{窩固陰定柳資胡產(chǎn)管原嗽價(jià)雪×嚴(yán)（執(zhí)1增－易殘蠟值恥率蕩）抹}每/溝預(yù)諷計(jì)?？偭窆ぬ髑鹆磕彻讽?xiàng)匪固搶定滋資禁產(chǎn)柴月券折貨舊甩額擋=波該淚項(xiàng)洪固仁定肢資倡產(chǎn)林當(dāng)沫月握工袋作鍛量庭×蔽每驅(qū)一供工習(xí)作賣量骨折貓舊志額4吊、質(zhì)年樣數(shù)輝總以合租法腦（去加墻速押折燦舊歡法階）年秀折著舊漢率需=站尚忍可鏈?zhǔn)勾钟迷瓑坳P(guān)命旁/辦預(yù)訊計(jì)神使鍛用讀壽傅命棉的粘年階數(shù)壘總爪合【痕例氏】曾某注公搭司器固址定貧資占產(chǎn)抱原抖值幸為抽1桿8邁0跡0夏0魯0焰元虛，諒預(yù)蠻計(jì)駐殘淋值吉為馬1嶄0改0運(yùn)0謹(jǐn)0陽(yáng)元述，暗使溫用散年河限湖為閱5鴉年局。腦按睡照續(xù)直示線御折詞舊幕和倚加啊速獲雙濁倍壺折別舊炎的繳方群法笑計(jì)仙算快每梁年近的摧折莊舊肌額直繳線贊法年尖折朗舊互額扁=恥（躲固臣定礙資盾產(chǎn)回原最值姑－劣估霧計(jì)渠殘?zhí)抑邓悖┨?爆估挨計(jì)志使磨用付年釣限鵝=米（矩1鍋8助0狐0傅0個(gè)0永－駕1滑0遵0陡0閘0羅）雪/怨5胳=緩3蔬4理0勺0窩0訓(xùn)（氣元奮）余使額交遞保減雙捎倍少余經(jīng)額岸遞念減回法獻(xiàn)年脆折蹲舊愚率速=備2庭×輝(奶1走/紋估狹計(jì)速使扣用酬年償限炸)年幣折貞舊俊額屆=緣瑞期須初啄固您定組資呀產(chǎn)臣賬梨面唯余李額紡×凍雙池倍眨直榮線瘡折眠舊腦率雙物倍庸余笨額和遞抵減議法沸年甜折腹舊讓率高=藍(lán)2撤×銜1盲/前5折×唐1匠0貍0色%窄=狀4土0即%第眼一咸年甜折厲舊暫額信：1催8案0趙0惕0漏0盼×殺4大0秒%畫(huà)=百7寺2巧0泛0款0第爆二恭年：冊(cè)（四1黨8喪0拼0腥0芹0兆－役7麗2婦0算0菊0思)測(cè)×錯(cuò)4窮0竊%損=尿4血3并2針0捎0第工三嚷年：千（房誠(chéng)1重8敞0余0錘0乘0閘－錄7帶2購(gòu)0午0直0喬－保4倦3畝2鴨0皆0社）萌×庫(kù)4網(wǎng)0竟%璃=宵2稀5醉9遲2貫0第克四炭、斯第鈔五公年賠的腰折筒舊粱額（聾1胃8間0敬0牽0潮0蘿－宇7象2贈(zèng)0卵0偽0凈－謀4摘3羅2家0駛0秩0半－吉2門5妙9時(shí)2頑0遷－籠1蜂0芽0匯0優(yōu)0鏡）梳/薪2設(shè)=事1健4揀4蹈4專0會(huì)額計(jì)電制甚度何規(guī)敘定眾，獲在漢計(jì)難算提最輕后服兩減年像折休舊袖額刃時(shí)被，棍應(yīng)溪將征原淹采妨用陜的騾雙中倍逝余告額葡遞鴨減趁法災(zāi)改金為呀用隙當(dāng)扮年叉年眾初隊(duì)的淚固價(jià)定盯資塔產(chǎn)舒賬固面爸凈愿值距減狼去趨估營(yíng)計(jì)焦殘康值域，萬(wàn)將芹其斯余藝額環(huán)在盼使殊用抬的攔年帥限工中色平川均缸攤仇銷滴。資嶼本長(zhǎng)性訓(xùn)支勞出c那a點(diǎn)p緩i守t雄a互l拳e箭x逢p滅e綁n球s前e資亞本段性橫支盜出屈，批是孩指泥可象以脖在澤多哀個(gè)艘會(huì)退計(jì)屋期繪間齒實(shí)妄現(xiàn)性財(cái)相務(wù)嶼效獎(jiǎng)益縱的馳那竄些填支箭出店。紡這吩類尤支陰出粘應(yīng)禍予紹以州資撿本仇化露，糧先續(xù)計(jì)個(gè)入懲資嶼產(chǎn)皺類滑科燭目臥，噸然酷后駐，持再具分玻期肌按造所池得液到痰的載效吹益優(yōu)，包轉(zhuǎn)咽入襲適貢當(dāng)揉的壇費(fèi)矛用釣科藏目縱。在無(wú)企柴業(yè)纖的絹經(jīng)枕營(yíng)勿活唇動(dòng)箏中膀，蝕供散長(zhǎng)墨期勝使遵用酒的蜓、絞其紛經(jīng)元濟(jì)蜜壽暈命芬將望經(jīng)嗚歷潮許葬多購(gòu)會(huì)辟計(jì)節(jié)期股間飾的資舒產(chǎn)如哥：涂固屠定懶資振產(chǎn)兩、橡無(wú)披形瓣資現(xiàn)產(chǎn)爪、領(lǐng)遞睛延礎(chǔ)資抖產(chǎn)方等席都平要糊作箏為屆資屑本好性賺支戀出沿。資道本非性仿支姨出增是泳屬助于析企格業(yè)瓣再伍投想資波的尸一緒種職，復(fù)一撫般巧需繳要斑投孟入連大山量投固卷定隙資杏產(chǎn)療的恨公秘司殼，稀資昌本進(jìn)性迷支把出釀大資輝本是性返支對(duì)出啦&暫折錯(cuò)舊資既本軌性員支迷出墾可緩以昂看責(zé)做享是五對(duì)源固條定變資第產(chǎn)臥的越再舉投輩資鮮，陪折團(tuán)舊肌是兔對(duì)勺固傍定凈資糠產(chǎn)擋的脫耗閃損躬。處漆于兼高妥速扭增較長(zhǎng)北的袍公幸司課，捷資梁本遼性能支假出擴(kuò)需剝求訊大級(jí)，版而副原映來(lái)牢的黃資拌產(chǎn)雞折來(lái)舊頑數(shù)淺小貫，腰資異本盯性高支黃出章>坊折律舊處次于遠(yuǎn)穩(wěn)邁定袖增安長(zhǎng)怕的寫(xiě)公擾司丙，患資仙本皂性絡(luò)支炭出撒=祥折夕舊營(yíng)購(gòu)運(yùn)受資靈本河追言加w渣o送r伙k梢i羨n奶g旅c蔑a征p膜i燈t醫(yī)a尿l營(yíng)紅運(yùn)惹資閉本森=批流蹈動(dòng)娘性款資破產(chǎn)您–輕流酸動(dòng)趴性瓜負(fù)宴債流柱動(dòng)扛資份產(chǎn)染：現(xiàn)稠金搬、鋒存擊貨旦、平應(yīng)斜收妨款巴、劫預(yù)早付腐款流銀動(dòng)佛負(fù)葬債糞：應(yīng)赤付匆款營(yíng)貓運(yùn)面資使本園的薯增臟加斯，練公錫司佛有味更老多檔的充流疏動(dòng)殖性春資幅產(chǎn)取，骨意妻味存著餅現(xiàn)渡金次流厲出【濟(jì)例撲】源估秧計(jì)濕某姓物鹿財(cái)掩務(wù)擾杠致桿朗公雞司紡的堵股才權(quán)佩凈巧現(xiàn)曠金沖流20072008銷售收入544620.2--經(jīng)營(yíng)費(fèi)用465.1528.5--折舊12.514--EBITDA66.477.5--利息00--所得稅25.329.5凈收益41.148營(yíng)運(yùn)資本1752402兆0趁0仔7鄰年少資有本很性助支壺出黨為遺1妥5蓬萬(wàn)煙，住2蹦0眨0軌8盤年衡為側(cè)1腥8瘋?cè)f止；船2讓0戀0謙6怪年渡營(yíng)終運(yùn)觀資洞本得為聽(tīng)1齡8潔0句萬(wàn)估慕計(jì)恥2謊0濾0猾7擇、鳴2蟲(chóng)0顛0射8眨年孩的范股念權(quán)憲凈越現(xiàn)肥金爸流如攀果練營(yíng)越運(yùn)臂資魯本退/欄銷否售夕收征入唇比捷保牌持答在鴨2聾0繞0賣7包年初的德水奮平磚，態(tài)2薯0波0量8喝年歪的械股說(shuō)權(quán)化現(xiàn)啊金壞流框？1鎖、姨2抬0浸0丟7丘年舊的儲(chǔ)股叮權(quán)妄凈風(fēng)現(xiàn)景金途流E腥C抵F0難7=銹凈際收晴益溪+爺折沉舊復(fù)-喉資陜本申性藝支跡出性-版營(yíng)唇運(yùn)陡資沉本天增優(yōu)加=飛4倚1嗚.標(biāo)1暴+失1沒(méi)2注.對(duì)5徒-系1叫5積-皆（度1燃7登5訴-渠1盤8望0粒）=縫4劣3納.叼6同夕樣嘆，可2航0肌0致8煩年搖的紋股鞠權(quán)伯凈田現(xiàn)膜金研流E檔C含F(xiàn)0曬8=哀4匯8泳+拆1翻4乎-聞1陰8脾-勸(瞧2王4訓(xùn)0環(huán)-隱1草7甜5包)輪=迅-所2揪12晚、松公灘司南的棚營(yíng)徑運(yùn)淹資捆本差/緞銷貨售卡收狼入輕比翁率保保圓持刷在勢(shì)2沙0紋0攔7看年尼的搞水甚平持，即枕1寨7衡5削/掀5辦4偶4謙=惡3擋2塔.憤1絹7乘%榴，那抹么痰0捎8洗年內(nèi)的造營(yíng)乎運(yùn)斑資料本盤為盾：樂(lè)6宴2餡0尾.乓2丈×凝3配2譯.沉1叛7瞇%考=以1跌9慣9融.頃5和狹0腸7鋤年扔比勤，敲營(yíng)戚運(yùn)沃資買本六追毯加抓額浸：脊1怪9數(shù)9貍.集5覽2沿-旬1祥7潮5膨=歌2旨4億.澤5E沉C礙F0響8=渾4石8廳+陰1搏4衰-賴1貼8狀-灑2別4膛.濃5得=根1壩9毒.妹52魚(yú).央有鳴財(cái)丈務(wù)蟻杠假桿冤的新公尺司傭股菊權(quán)黎現(xiàn)低金口流厚量?jī)粢硎諣C益+耽折壞舊睜和封攤忌銷=界經(jīng)脆營(yíng)患性扔現(xiàn)艘金武流-郊優(yōu)句先掩股雷股譯利-壘資銅本挨性襖支巾出-批營(yíng)撥運(yùn)碌資殊本電追駝加-啞償乞還割的牛債貝務(wù)時(shí)本煉金+潤(rùn)新墳發(fā)甚行切的貞債涌務(wù)放收捐入=雨股代權(quán)麗現(xiàn)貼金籃流帖量銷盛售彼收準(zhǔn)入-每經(jīng)萬(wàn)營(yíng)鳴費(fèi)治用=懲E腳B計(jì)I萍T繡D熟A-段折域舊枝攤院銷=練E恢B只I核T-伏利致息-響所箭得侮稅=樸凈視收花益2母.核有衣財(cái)正務(wù)仿杠嚷桿國(guó)的瘦公臂司晨股貌權(quán)爬現(xiàn)尺金扣流丘量一截般吃公赴司列會(huì)幕根聯(lián)據(jù)推其辛經(jīng)分營(yíng)陰狀片況創(chuàng)，侄制零定風(fēng)出撿一便個(gè)綢理土想資的肌財(cái)稈務(wù)繁杠幸桿雅比浩率δ原=負(fù)梢債陵/弱總燭資免產(chǎn)緊=秧D律/階AC惑F追E溝=液凈毒收淘益饅+黎折傘舊蹤蝶-睬資懇本執(zhí)性貧支宿出猛-龜營(yíng)照運(yùn)多資輪本偽追牲加窯額–絡(luò)償屈還悶的心債譯權(quán)婆面婚值遍+光新協(xié)發(fā)匆行叢的冷債丟務(wù)在閘杠栗桿鬧比卻率億不水變翁時(shí)傘，總云資廳產(chǎn)駐的疊變涌化隱額嫁=完（禽-谷折靜舊形+差資潑本朗性廈支摘出忙+營(yíng)帆運(yùn)浩資曠本狠追溉加偽）總款負(fù)嫌債設(shè)的前變折化吳額暑=δ凱（-君折貓舊需+雅資駕本勁性原支仇出竿+營(yíng)膝運(yùn)璃資臭本辮追心加）C綿F纏E離=桿凈扇收腥益暴+罪折鋪舊擔(dān)-渾資濤本內(nèi)性認(rèn)支雙出虛-捐營(yíng)點(diǎn)運(yùn)膚資余本琴追誓加嚼額–毯償剃還捉的列債緩權(quán)摧面延值偉+尋新恭發(fā)級(jí)行嚷的脹債鉗務(wù)=降凈啄收奮益語(yǔ)+默折四舊轎-待資維本償性異支百出幅-濤營(yíng)顛運(yùn)輪資坡本湯追倍加押額+δ極（-頌折棗舊顫+時(shí)資蒜本濾性勢(shì)支場(chǎng)出鉤+營(yíng)犧運(yùn)嶼資感本肯追運(yùn)加）C垂F幟E籌=騎凈殊收丸益泄-崇(摧1稻-δ)群(蜘資文本交性避支屢出討+袖營(yíng)新運(yùn)此資些本學(xué)追愿加傳-丘折博舊趁)【岔例巨】享估膛計(jì)府某便物剖財(cái)頁(yè)務(wù)曉杠任桿鋸公名司陽(yáng)的舟股優(yōu)權(quán)深凈啟現(xiàn)摟金蛛流20072008銷售收入544620.2--經(jīng)營(yíng)費(fèi)用465.1528.5--折舊12.514--EBITDA66.477.5--利息5.47.2--所得稅18.321.09凈收益42.749.21營(yíng)運(yùn)資本1752402罵0劫0品7己年龜資班本僵性緒支接出時(shí)為岔2數(shù)0牙萬(wàn)艷，灣2盤0輕0荷8蔬年顆為俗1測(cè)8乓萬(wàn)墳；件2脆0暢0控6粉年鄉(xiāng)豐營(yíng)乏運(yùn)怒資適本杜為鞠1林7綿0聚萬(wàn)2動(dòng)0砌0得7豬年督新獎(jiǎng)發(fā)豆行售了氣5返萬(wàn)盾的允債萬(wàn)權(quán)蔑融劈燕資卻，公熄司攔一奸直