存款準(zhǔn)備金制度與貨幣政策中介目標(biāo)的關(guān)系分析

存款準(zhǔn)備金制度與貨幣政策中介目的的關(guān)系分析存款準(zhǔn)備金制度與貨幣政策中介目的的關(guān)系分析

摘要：存款準(zhǔn)備金制度與再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)并稱為貨幣政策的"三大法寶";.存款準(zhǔn)備金制度發(fā)揮作用的渠道之一就是通過影響貨幣政策中介目的對貨幣政策的最終目的產(chǎn)生影響，從而實現(xiàn)貨幣當(dāng)局的意圖。

關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金，貨幣政策，制度

一、貨幣政策最終目的

貨幣政策制定者預(yù)期能實現(xiàn)的、在一段時間內(nèi)具有相對穩(wěn)定性的最終施行結(jié)果就是貨幣政策的最終目的，它的形成是開展到一定階段的經(jīng)濟(jì)社會對中央銀行所提出的客觀要求。它在整個貨幣政策體系中居于首要地位，是整個貨幣政策施行的出發(fā)點，也是中央銀行表達(dá)其職能的最終表達(dá)。中央銀行在施行貨幣政策甚至在制定貨幣政策之前必須明確貨幣政策的方向和所要到達(dá)的目的。

各個國家在各個不同時期，社會經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)政策以及經(jīng)濟(jì)金融體制不同，其貨幣政策最終目的的選擇也略有差異，但一般認(rèn)為，貨幣政策最終目的包括穩(wěn)定物價、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡四個方面。

二、貨幣政策中介目的

一國中央銀行進(jìn)展經(jīng)濟(jì)調(diào)控多通過運用貨幣政策來實現(xiàn)。貨幣政策發(fā)揮作用的過程是通過對一系列中間變量的影調(diào)節(jié)來間接作用于貨幣政策的最終目的，最終到達(dá)中央銀行的政策意圖。這些中間變量就是貨幣政策的中介目的，它是貨幣政策施行過程中一個舉足輕重的中間環(huán)節(jié)，也是判斷貨幣政策力度和效果的重要指示變量之一。

貨幣政策的中介目的與貨幣政策的最終目的之間有著親密的關(guān)系，它必須被貨幣當(dāng)局方便地觀察并能容易控制。在詳細(xì)的貨幣政策操作過程中，各國所采用的貨幣政策中介目的一般有貨幣供給量、利率和信貸規(guī)模等等。

貨幣學(xué)派主張選用貨幣供給量作為貨幣政策的中介目的。貨幣供給量在整個經(jīng)濟(jì)生活中占有極其重要的地位，只要穩(wěn)定住貨幣供給量，就能實現(xiàn)穩(wěn)定貨幣和穩(wěn)定整個宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣政策目的。貨幣供給量變動通過直接調(diào)節(jié)人們的名義收入和支出程度，而對投資、就業(yè)、產(chǎn)出及物價程度產(chǎn)生間接影響。在長期中，貨幣供給量的調(diào)控功能那么更加明顯，它會引起名義收入和物價的同方向變動。

利率是凱恩斯主義堅持的貨幣政策的中介目的，此學(xué)派認(rèn)為長期利率作為貨幣的中介指標(biāo)與最終目的間有著很強(qiáng)的相關(guān)性。一般來說，利率可以反響貨幣和信譽的供求變動，進(jìn)而可以反響經(jīng)濟(jì)中消費和投資的變化。中央銀行要擴(kuò)張銀根就降低利率，相反要緊縮銀就上調(diào)利率。但是，利率易受外生變量波動的影響，而且影響因素不少，難于分辨真正發(fā)揮作用的因素。

信貸規(guī)模是方案經(jīng)濟(jì)條件下的中介目的，是金融落后與行政性管理經(jīng)濟(jì)的結(jié)果。1998年初人民銀行取消了信貸規(guī)模的方案管理，意味著信貸規(guī)模退出了作為貨幣政策中介指標(biāo)的歷史舞臺。

三、存款準(zhǔn)備金制度傳導(dǎo)機(jī)制的根底

存款準(zhǔn)備金制度的傳導(dǎo)機(jī)制是存款準(zhǔn)備金率變動，通過貨幣供給量和利率這兩個中介目的的傳導(dǎo)，實現(xiàn)貨幣政策最終目的，最后到達(dá)貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。

(1)存款準(zhǔn)備金與貨幣供給量關(guān)系

根底貨幣和貨幣乘數(shù)變動共同調(diào)控了這個社會的貨幣供給量，貨幣供給量變動必然會反映到銀行信貸的變動上?？刂聘棕泿藕拓泿懦藬?shù)是調(diào)節(jié)貨幣供給量的兩種主要途徑，中央銀行通過運用貨幣政策工具來調(diào)控根底貨幣的數(shù)量，但超額準(zhǔn)備金率主要是由存款類金融機(jī)構(gòu)控制的，不是中央銀行行完全可以控制的，但通過對根底貨幣和貨幣乘數(shù)的調(diào)控，中央銀行可以控制貨幣供給量和銀行信貸的變動。貨幣乘數(shù)的影響因素之一就是存款準(zhǔn)備金率，因此，存款準(zhǔn)備金率的變動會改變社會的貨幣供給量。

貨幣供給量在數(shù)值上是根底貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積，假設(shè)用M表示貨幣供給量，那么可以得出：

其中，B表示根底貨幣，表示現(xiàn)金漏損率，表示超額準(zhǔn)備金率，t表示活期存款中轉(zhuǎn)化為定期存款的比例，表示定期存款法定準(zhǔn)備金率，代表法定存款準(zhǔn)備金率。

從上式看出，存款準(zhǔn)備金率變動會引起貨幣乘數(shù)的改變，從而擴(kuò)張或者收縮整個社會的貨幣供給量。一般說來，通?，F(xiàn)金漏損率、活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款的比率t和定期存款法定準(zhǔn)備金率這三個因素比擬穩(wěn)定，不會頻繁變動。所以，貨幣乘數(shù)很大程度上決定于準(zhǔn)備金率，包括法定存款準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率。可見，存款準(zhǔn)備金率是決定貨幣供給量的因素之中的重中之重。

(2)存款準(zhǔn)備金與利率的關(guān)系

存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，引起利率同方向調(diào)整。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是同時針對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和客戶的。對前者的影響是直接的，而對后者的影響那么是間接的。

一方面，準(zhǔn)備金率上調(diào)，說明中央銀行發(fā)出了一個緊縮性的貨幣政策信號。商業(yè)銀行繳存的存款準(zhǔn)備金數(shù)量突然增加，商業(yè)銀行的派生存款才能和貨幣創(chuàng)造才能下降，全社會的貨幣供給量大幅度減少，最終導(dǎo)致貨幣價格即利率上升。另一方面，存款準(zhǔn)備金數(shù)量增加的同時，說明營業(yè)本錢增加，銀行負(fù)擔(dān)加重。為了彌補本錢提升導(dǎo)致的利潤下降，銀行采取調(diào)高貸款利率，調(diào)低存款利率的方法，將本錢上升的損失轉(zhuǎn)嫁到客戶身上，這無形中對存款人和貸款人產(chǎn)生了間接影響。

四、總結(jié)

貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是這樣一種過程：中央銀行執(zhí)行貨幣政策工具進(jìn)展宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，通過影響諸如利率、貨幣供給量等中介目的的變化，改變了金融機(jī)構(gòu)、個人、企業(yè)等市場主體的經(jīng)濟(jì)行為，最終使各經(jīng)濟(jì)變量向中央銀行期望的方向靠攏，實現(xiàn)了貨幣政策最終目的。以存款準(zhǔn)備金率上調(diào)為例，說明存款準(zhǔn)備金政策的傳導(dǎo)過程。

貨幣供給量為貨幣政策的中介目的時，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金數(shù)量減少，由此導(dǎo)致商業(yè)銀行的信貸才能減小，整個社會的貨幣供給量就會減少，企業(yè)和個人的手持現(xiàn)金量減少，購置政府債券等有價證券的人數(shù)減少，促使債券價格、金融資產(chǎn)的價格下降，由此涉及實物資產(chǎn)的價格下降。這個傳導(dǎo)過程中，貨幣供給量處于核心地位。

利率作為貨幣政策的