山東經(jīng)濟學學院宏觀經(jīng)濟學第九章1課件

第九章消費與投資理論前面我們把消費設(shè)計為可支配收入的單一函數(shù)，但是它過于簡單，不能提供對消費者行為的全面解釋。本章我們進一步研究消費函數(shù)，并對決定總消費的因素給出一個更為完整的解釋。本章還將分析企業(yè)投資的決定因素，為擴展IS-LM模型打下基礎(chǔ)。

第一節(jié)消費理論

第二節(jié)

投資理論第一節(jié)消費理論一、絕對收入假說二、跨時期消費選擇三、持久收入假說四、生命周期假說一、絕對收入假說凱恩斯認為收入的絕對水平?jīng)Q定了消費。因此，凱恩斯的消費理論一般稱之為絕對收入假說?，F(xiàn)期收入是消費的主要決定因素。邊際消費傾向在0與1之間，并且邊際消費傾向遞減。在一般情況下，邊際消費傾向小于平均消費傾向。關(guān)于相對收入假說

消費者的消費支出不僅受自身收入的影響，也受別人收入和消費的影響。消費者的現(xiàn)期消費支出不僅受現(xiàn)期實際收入的影響，還要受到過去收入和消費的影響。二、跨時期消費選擇跨時期消費選擇利率上升與跨時期消費選擇三、持久收入假說弗里德曼提出了持久收入假說。這一假說建立在三個基本命題之上。1、一個人的收入Y分為持久收入YP(permanent

income)和暫時收入Yt(transitoryincome)。持久收入是在現(xiàn)有財產(chǎn)水平與現(xiàn)在和未來可以賺到的收入為既定的條件下，消費者可以在較長時期中維持的穩(wěn)定的收入比率。暫時收入是收入中人們預期不能持續(xù)的那部分，如彩票中獎的收入。Y=YP+Yt與收入相對應，現(xiàn)實的消費支出由持久消費CP和暫時消費Ct兩部分組成。即：C=CP+Ct2、持久消費是持久收入的穩(wěn)定函數(shù)，持久消費在持久收入中所占比例是固定不變的常數(shù)。即：CP=cYP

（0<c<1）式中c為持久收入不變的平均消費傾向和邊際消費傾向。弗里德曼根據(jù)美國1905－1951年資料，得到持久消費函數(shù)為CP=0.88YP。3、暫時消費與暫時收入無關(guān)，暫時收入的邊際消費傾向為零。由于YP=Y-1+θ（Y-Y-1）=θY+（1-θ）Y-1持久收入假說的消費函數(shù)寫為：CP=cYp=cθY+c(1-θ)Y-1現(xiàn)期收入的邊際消費傾向要大大低于持久收入的邊際消費傾向?，F(xiàn)期收入中的邊際消費傾向為c·θ，因為θ<1，所以，cθ<c。C0YC0=cθY+c(1-θ)Y-1C1=cθY+c(1-θ)Y0E0E1E2Y0Y1四、生命周期假說美國經(jīng)濟學家莫迪利安尼提出，主要內(nèi)容如下：

人們是根據(jù)其預期壽命來安排收入用于消費和儲蓄比例的，每個人總想把他一生的全部收入在消費上做最佳分配，以得到一生最大的滿足。

把人生全程分為青壯年和老年兩個時期。某人預期壽命為NL年，其中，他要工作WL年并且每年賺取收入YL，然后過退休生活(NL-WL)年。C為每年的計劃消費水平，他從其生命的第一年就開始工作。

1、假設(shè)個人生命周期內(nèi)的消費完全來自他本人的勞動收入。

C·NL=YL·WL一生的總消費為C·NL，工作期總儲蓄為（YL-C）·WL，退休期的總儲蓄為-C·（NL-WL）。這兩者是相等的。但是，儲蓄總量在退休前是一直增加的，直到退休時達到最大。我們用WR表示儲蓄量（存量），則最大的儲蓄量為WR=C·（NL-WL）。

2、引入財富繼承問題。即個人除了勞動收入外還有遺產(chǎn)可以用來消費。假定某人在人生之某一年齡T，持有財富存量（包括儲蓄存量）WR，在今后的工作期間（WL-T）勞動收入為YL，而他的有生之年為（NL-T），則他可能的消費為：

C（NL-T）=WR+（WL-T）YL他每年的消費為：生命周期消費函數(shù)可以寫為：C=aWR+cYLWR代表財富，a為財富的邊際消費傾向,c為勞動收入的邊際消費傾向。CYL0C=aWR1+cYLC=aWR0+cYLaWR0aWR1(1)消費者一生中的消費水平保持平穩(wěn)；(2)消費支出的來源等于人生中的收入加上最初財富；(3)現(xiàn)期消費支出取決于現(xiàn)期財富狀況和生命周期收入狀況。第二節(jié)投資理論

一、企業(yè)固定投資：新古典投資模型二、資本邊際效率與投資邊際效率三、股票市場與托賓q理論四、存貨投資：加速數(shù)模型五、住宅投資一、企業(yè)固定投資：新古典投資模型在新古典投資模型中，企業(yè)在決定生產(chǎn)中使用多少資本時,企業(yè)通過比較每單位資本的成本與收益來決定租用多少資本。資本的邊際收益就是資本的邊際產(chǎn)量MPK——在生產(chǎn)中多使用一單位資本所增加的產(chǎn)量。資本的邊際產(chǎn)量隨著資本量的增加而遞減。資本的租用成本是在生產(chǎn)中多使用一單位資本的成本。只要資本的邊際產(chǎn)量高于租用成本,企業(yè)就值得增加其資本存量。因而,企業(yè)將繼續(xù)投資,直到多增加一單位資本所生產(chǎn)的邊際產(chǎn)量等于使用資本的成本——資本的實際租用成本為止。

假定企業(yè)以名義利率i借款為購買資本融資，如果PK是一單位資本的購買價格，那么，使用一單位資本的利息成本就是i?PK

。假定企業(yè)以價格P出售其產(chǎn)品，我們可以把企業(yè)租用每單位資本的實際成本(realcostofcapital,rc)寫為：rc=i?PK/P如果有通貨膨脹則：rc=（PK/P）（i-πe）考慮到折舊則：rc=(PK/P)(i-πe+δ)=(PK/P)(r+δ)

該式說明，資本的實際租用成本取決于資本品的相對價格PK/P、實際利率r，以及折舊率δ。

對于追求利潤最大化目標的企業(yè)來說，如果資本的邊際產(chǎn)量大于資本的成本，企業(yè)發(fā)現(xiàn)增加其資本存量是有利可圖的。如果資本的邊際產(chǎn)量小于資本的成本，企業(yè)就會減少自己的資本存量。因此，投資就等于資本存量的變動。把投資函數(shù)寫為：ΔK=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]

總投資函數(shù)是：I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折舊上式表示，企業(yè)固定投資取決于資本的邊際產(chǎn)量、資本的成本，以及折舊量。I=g[MPK-(PK/P)(r+δ)]+δKδK表示折舊。方程式說明：

1、投資取決于利率。實際利率的下降減少了資本的成本，企業(yè)增加資本存量將更有利可圖，企業(yè)的固定投資增加；實際利率的上升增加了資本的成本，企業(yè)的固定投資減少。投資曲線向右下方傾斜。r0Ir1r2I1I2

2、在任何給定的利率水平上,任何一個提高資本的邊際產(chǎn)量的事件都增加了投資的獲利性并使投資曲線向外移動。

r0Ir0I0I13、在長期中，當資本存量調(diào)整達到穩(wěn)定狀態(tài)時，最后一單位資本的邊際產(chǎn)量等于資本的實際租用成本。即：MPK=(PK/P)(r+δ)二、資本邊際效率和投資邊際效率1、資本邊際效率

凱恩斯把貼現(xiàn)率或預期利潤率稱作資本邊際效率（marginalefficiencyofcapital，MEC）。資本邊際效率就是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本品在使用期內(nèi)預期收益的現(xiàn)值等于這項資本品的供給價格或者重置成本。設(shè)PV為資本的供給價格或重置成本，在未來各不同年份的預期收益為R1、R2、R3…Rn，i為資本邊際效率，則有：

企業(yè)通過比較資本邊際效率與利率的差額來做出投資決策。如果資本邊際效率大于利率，投資是值得進行的。反之，如果資本邊際效率小于利率，企業(yè)就不會投資。rI0MEIMECr0r1I0資本邊際效率曲線表明，投資量與利息率之間存在著反方向變動關(guān)系。資本邊際效率曲線是以投資品的供給價格給定為前提的。事實上，當利率下降時，如果每個企業(yè)都增加投資，資本品的供給價格就會上漲，在預期收益不變情況下，資本邊際效率就必然縮小，這種由于資本品的供給價格上升而縮小了的資本邊際效率被稱為投資邊際效率（marginalefficiencyofinvestment，MEI）。因此，在相同的預期收益下，投資的邊際效率小于資本的邊際效率。投資的邊際效率曲線就是投資需求曲線。三、股票市場理論與托賓的q理論

投資的q理論強調(diào)投資與股票市場之間的這樣一種聯(lián)系。美國經(jīng)濟學家詹姆斯·托賓認為股票價格會影響企業(yè)投資。按他的說法,企業(yè)的市場價值與其重置成本之比,可作為衡量要不要進行新投資的標準,他把此比率稱為“q”。企業(yè)的市場價值就是這個企業(yè)的股票的市場價格總額,它等于每股的價格乘以總股數(shù)。企業(yè)的重置成本指建造這個企業(yè)所需要的成本。因此,q=企業(yè)的股票市場價值/企業(yè)的重置成本如果企業(yè)的市場價值小于重置成本時,q<l，說明買舊的企業(yè)比建設(shè)新企業(yè)便宜，于是就不會有投資；相反，當q>1時,說明新建企業(yè)比買舊企業(yè)便宜,因此會有新投資。就是說,當q較高時投資需求較大。四、存貨投資：加速數(shù)模型

企業(yè)存貨的動機有多種，所以,解釋存貨投資的模型也有多種,但比較常用的是把存貨投資與企業(yè)產(chǎn)出水平相聯(lián)系的加速數(shù)模型（acceleratormodel）。

加速模型假設(shè),在任何時期，廠商持有的存貨投資與其產(chǎn)出水平有一固定不變的比率β，即：Kt=βYtKt+1=βYt+1Kt+1-Kt=β（Yt+1-Yt）上式表示，如果企業(yè)預期投資項目產(chǎn)品的未來市場需求會增加，就會增加投資以增加產(chǎn)出。當產(chǎn)出增加時,企業(yè)需要持有更多的存貨量，存貨投資很高。當產(chǎn)出減少時，企業(yè)想持有的存貨量減少，存貨投資是負的。如果以I表示存貨量的增量,I=Kt+1-Kt，用ΔY表示產(chǎn)出增量,ΔY=Yt+1-Yt，則：I=βΔY

與投資的其他部分一樣,存貨投資也取決于實際利率。

五、住宅投資

住宅投資是指在新房建造及現(xiàn)有住宅改善和維修上的支出?？梢詮膬蓚€方面加以分析。第一，現(xiàn)有住房存量市場決定了均衡的住房價格；第二，住房價格決定了居民的住房投資流量。影響住房投資的因素：