第六章-國際間接投資-國際經(jīng)濟合作-課件-

1國際經(jīng)濟合作教程第六章國際間接投資2本章內(nèi)容提綱第一節(jié)國際證券投資概述第二節(jié)國際證券市場第三節(jié)國際債券投資第四節(jié)國際股票投資第五節(jié)國際投資基金第六節(jié)中國證劵市場及中國企業(yè)參與國際證劵市場活動（略講）3第二次世界大戰(zhàn)以來，國際貿(mào)易的飛速發(fā)展加速了金融的國際化過程，其中的證券投資已成為90年代國際金融市場最活躍的因素。在西方發(fā)達國家，證券投資活動已深入到社會各個階層，成為企業(yè)經(jīng)營和個人生活中的主要內(nèi)容之一。自中國對外開放以來，中國的很多企業(yè)都積極參與國際投資活動，而涉足證券投資領(lǐng)域卻還處于初創(chuàng)階段。隨著中國證券市場的對外開放和企業(yè)國際化趨勢的加強，了解當代國際證券市場并廣泛參與國際證券投資活動對中國企業(yè)和公民來說是非常必要的。通過本章的學(xué)習(xí)，讓讀者對國際證券投資和國際證券市場的基本概況有一個較系統(tǒng)和全面的了解。4第一節(jié)國際證券投資概述證券投資的含義證券投資的特征國際證券投資的發(fā)展趨勢5證券的含義證券是代表一定財產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)的憑證，它是一種金融資本，表示對財產(chǎn)的一項或多項權(quán)益，其內(nèi)容包括占有、行使、處分和轉(zhuǎn)讓等。實際上，證券就是權(quán)益的象征，合法地擁有證券就意味著合法地擁有權(quán)益，這種權(quán)益將隨著證券的轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)移，因而，權(quán)益正是證券的價值所在。6狹義和廣義的證券狹義的證券是一種有面值的，并能給持有者帶來收益的所有權(quán)和債權(quán)的證書，其具體內(nèi)容包括股票、債券和基金證券等資本證券。廣義的證券內(nèi)容十分廣泛，它除了包括股票、債券和基金證券在內(nèi)的資本證券以外，還包括貨幣證券、商品證券，不動產(chǎn)證券等。貨幣證券指的是支票、本票、匯票等，商品證券是指水單、倉單、提單等，不動產(chǎn)證券指的是房契和地契等。在我們?nèi)粘Ｉ钪兴f的證券指的是狹義的證券，即股票、債券和基金證券。7證券投資的含義證券投資是指個人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。證券投資是一種不涉及資本存量增加的間接投資，證券本身不是商品，但它可以作為商品在市場上進行買賣。證券作為商品的時候則與一般商品不同，一般商品是用于滿足人們的某種需要，其價值是由生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的必要勞動時間決定的，而投資者購買證券是為了滿足其增值欲望。8證券投資的特征證劵投資是以獲取收益為目的并以信譽為基礎(chǔ)的，投資者能否獲取收益或收益多少取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況，證劵的持有者還可以將證劵在證劵市場進行買賣和轉(zhuǎn)讓，這就決定了證劵投資具有以下特征:投資的收益性投資行為的風(fēng)險性價格的波動性流動中的變現(xiàn)性投資者的廣泛性9投資的收益性投資的收益性是指證券的持有者可以憑此獲取債息、股息、紅利和溢價收益。證券投資的收益分固定和非固定收益兩大類，購買債券和優(yōu)先股的投資者取得的收益是固定的，無論證券發(fā)行者的經(jīng)營效益，他們分別獲取固定的債息和股息，而購買普通股和基金證券的投資者所獲取的收益是非固定的，他們能否獲取收益或收益的多少取決于證券發(fā)行者經(jīng)營效益或基金運作的情況，盈利多則收益多，盈利少則收益少，虧損或無盈利則無收益。10投資行為的風(fēng)險性證券投資者不僅可以獲取收益，同時還必須承擔(dān)風(fēng)險。其風(fēng)險主要來自四個方面：1．經(jīng)營風(fēng)險，即證券的發(fā)行企業(yè)在經(jīng)營中，因倒閉使投資者連本帶利喪失殆盡，或因虧損在短期內(nèi)沒有收益而給投資者造成損失；2．匯率風(fēng)險，即由于投資者所用貨幣貶值，導(dǎo)致債券等的投資者到期所得到的本金和利息不足以彌補貨幣貶值帶來的損失；3．購買力風(fēng)險，即在投資期內(nèi)，由于通貨膨脹率的原因，貨幣的實際購買力下降，從而使投資者的實際收益下降；4．市場風(fēng)險，即投資者往往會因證券市價的跌落而虧損。此外，政治風(fēng)險往往也是證券投資者不可回避的因素。購買任何證券的投資者都要承擔(dān)一定的風(fēng)險，只是承擔(dān)風(fēng)險大小的不同而已。投資股票的風(fēng)險一般要大于投資于投資基金的風(fēng)險，而投資于投資基金的風(fēng)險又大于投資債券的風(fēng)險，投資于政府債券的風(fēng)險又要比投資于其它債券的風(fēng)險小得多。實際上，證券投資的收益越多，投資的風(fēng)險也就越大。11價格的波動性企業(yè)往往根據(jù)其發(fā)行證券的目的、企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)行方式的不同，來決定證券的發(fā)行價格，但由于企業(yè)的經(jīng)濟效益、市場、投資者心理和政治等因素的影響，導(dǎo)致市場的交易價格與票面值或發(fā)行價格相偏離，這種偏離會給投資者帶來收益或損失。當然，很多投資者都想利用價格的波動來滿足其資本增值的欲望。12流通中的變現(xiàn)性證券在流通中的變現(xiàn)性指的是證券的讓度性和可兌換性。證券的投資者可以在證券市場上按照法定的程序?qū)⒆C券公開進行買賣和轉(zhuǎn)讓，即持有者可以根據(jù)自身的需求和市場的具體情況自由地將證券變?yōu)楝F(xiàn)金。變現(xiàn)性的強弱取決于證券期限、收益形式、證券發(fā)行者的知名度、證券的信用和市場的發(fā)達程度等多種因素。一般說來，證券的信譽越高、期限越長、發(fā)行者的知名度越大、市場運行機制越發(fā)達，證券在流通中的變現(xiàn)性越強；否則，其流通中的變現(xiàn)性就較差。13投資者的廣泛性投資者的廣泛性主要是指參與證券投資的人多而且面廣。證券的投資者既可以是政府和企業(yè)，也可以是個人，其中的社會大眾是主要的證券投資者。證券投資對投資者的投資數(shù)量不作具體限制，投資數(shù)量由投資者根據(jù)其資金數(shù)量的多少和風(fēng)險的大小自行決定，這就為尋求資本增值的社會大眾參與證券投資提供了可能。據(jù)統(tǒng)計，美國有1/3的人口參與了證券投資，中國自1996至2002年出現(xiàn)的“股票熱”以及隨后出現(xiàn)的“投資基金熱”也充分說明了這一點。14國際證券投資的發(fā)展趨勢證劵交易國際化證劵投資基金化證劵投資的證劵速度超過了直接投資債券在國際金融市場融資中所占比重日益提高流向發(fā)展中國家的證劵資本在不斷增加15（一）證券交易國際化 證券交易國際化主要表現(xiàn)在四個方面：一是證券發(fā)行、上市、交易的國際化，這主要體現(xiàn)在一國的籌資者不僅可以申請在其它國家發(fā)行和上市交易有價證券，而且在其它國家發(fā)行的證券既可以本國貨幣為面值，也可以東道國或第三國貨幣為面值；二是股價傳遞的國際化，即任何一國的股市行情都對其它國家有示范效應(yīng)；三是多數(shù)國家都允許外國證券公司設(shè)立分支機構(gòu)；四是各國政府間及其與國際組織間加強了證券投資合作與協(xié)調(diào)。16（二）證券投資基金化 在證券投資活動中，個人投資者數(shù)額小而且資金分散，難以參與收益較高和資本額要求也較高的證券投資活動。于是各種投資基金便應(yīng)運而生。投資基金一般由專家運營，采用投資組合，而且由不同的機構(gòu)進行運作、管理和監(jiān)督，這不僅提高了投資者的收益率，也減少了投資風(fēng)險。17（三）證券投資的增長速度超過了直接投資 從第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到70年代末，國際直接投資一直占有主導(dǎo)地位，其中發(fā)達國家在1951年至1964年間的私人投資總額中，大約有90%采用直接投資，其私人直接投資額從1960年的585億美元增加到1980年的4702億美元，增長速度為11%。進入80年代以后，國際證券投資的增長速度超過了國際直接投資。從1981至1989年，國際債券市場的發(fā)行量從528億美元增至2500億美元，平均每年增長18.9%。世界最大的投資國美國從1980年至1993年的對外證券投資由624.5億美元增加到5184.8億美元，平均每年增長17.7%，而美國同期的對外直接投資僅從2154億美元增加到5486億美元，平均每年只增長7.5%。從1994年至2001年國際證券投資每年的增長率一直保持15%以上。18 受美國經(jīng)濟衰退的影響，隨著美國股市的暴跌，2001和2002年證券投資的數(shù)額雖有所減少，但國際證券投資的增長勢頭還會隨國際金融市場的發(fā)展與完善，以及發(fā)展中國家經(jīng)濟建設(shè)速度的加快及對資金需求的急劇增長，還會保持相當一段的時間。19（四）債券在國際金融市場融資中所占的比重日益提高 國際債券融資一直是國際融資的一種方式，而債券融資的地位在不斷提高。1975年，在國際金融市場融資總額585億美元中，債券融資僅為187億美元，占融資總額的32%。而1994年債券融資達到了2939.4億美元，占當年國際金融市場融資總額4741億美元的62%。債券融資占國際金融市場融資比重的提高與各國證券市場的開放、證券市場的統(tǒng)一化和國際化以及交易的多樣化有關(guān)。20（五）流向發(fā)展中國家的證券資本在不斷增加

80年代以來，國際資本流動的總態(tài)勢是流向發(fā)展中國家。進入90年代以后，流向發(fā)展中國家的證券資本也在迅速增加。例如，1993年，在全球海外股票投資的1592億美元中，有525億美元流向發(fā)展中國家，占了股票總投資額的33%。從1989年至1997年，流向發(fā)展中國家的證券投資每年平均遞增34%左右，1998年至2003年的遞增速度也在20%以上，其中主要是流向新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、香港和中國大陸等亞洲的新興市場。這主要與發(fā)達國家的低利率政策，以及發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展迅速，市場收益率高，風(fēng)險較小有關(guān)。21第二節(jié)國際證券市場國際證券市場國際證券發(fā)行市場和流通市場證券交易所22國際證券市場的含義國際證券市場是由國際證券發(fā)行市場和流通市場所組成。國際證券市場一般有兩層含義，一層含義是指已經(jīng)國際化了的各國國別證券市場；第二層含義指的是不受某一具體國家管轄的境外證券市場。目前，絕大多數(shù)的國際證券市場屬于第一層含義的證券市場，只有歐洲債券市場屬于第二層含義的國際證券市場。由于股票是目前國際證券市場上交易量最大的有價證券，所以人們通常所稱的證券市場一般是指股票市場。23國際證券市場歷史悠久最早可以追溯到17世紀創(chuàng)立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。19世紀70年代以后，以股票為中心的證券交易所如雨后春筍蓬勃地發(fā)展起來，尤其是第二次世界大戰(zhàn)以后，股票和債券交易量的大幅度增加，使世界上形成了諸如紐約、倫敦、東京、香港等許多著名的國際證券交易所。國際證券市場不僅可以吸收社會大量閑散資金并使其在國際間進行合理地配置，而且還為企業(yè)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，以及投資者利用閑置資本獲取利潤提供了機會。國際證券市場已成為當代國際金融市場的重要組成部分。24國際證券發(fā)行市場和流通市場國際證券市場由兩部分組成，即證券發(fā)行市場和流通市場。證券發(fā)行市場一般稱為“初級市場”或“第一市場”；證券流通市場往往被稱為“次級市場”或“第二市場”。25國際證券發(fā)行市場國際證券發(fā)行市場是向社會公眾招募或發(fā)售新證券的場所或渠道。由于發(fā)行市場賣出的是新印發(fā)并第一次出售的證券，所以稱為“初級市場”或“第一市場”。證券發(fā)行市場由發(fā)行人、購買者和中間人組成。證券市場上的發(fā)行人一般是資本的使用者，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購買者多為投資公司、保險公司、儲蓄機構(gòu)、各種基金會和個人等；中間人主要包括證券公司和證券商等。26國際證券流通市場國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認購了的證券的市場。因此它也被稱為“次級市場”或“第二市場”。證券的發(fā)行市場是制造證券的市場，它是流通市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而流通市場為投資者提供了轉(zhuǎn)讓和買賣證券的機會，滿足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導(dǎo)投資導(dǎo)向和變現(xiàn)的作用。證券流通市場一般有四種形式，即交易所、柜臺交易、第三市場和第四市場。27證券流通市場的四種形式（1）證券交易所證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場，這里的投資者必須通過經(jīng)紀人按法定的程序從事證券的交易活動。交易所內(nèi)買賣的證券也必須是經(jīng)有關(guān)部門核準上市的證券。交易所內(nèi)的證券交易將便利、迅速、公平、合法于一體(具體內(nèi)容將在下面作專門介紹)。柜臺交易柜臺交易是指在證券交易所以外進行的交易活動，亦稱場外交易。這種交易在17世紀已經(jīng)出現(xiàn)，但當時人們多在柜臺上進行，所以又稱店頭交易。柜臺交易的證券多屬可以公開發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺交易的數(shù)量沒有起點和單位限制，不通過競價買賣，交易者可以不通過經(jīng)紀人直接買賣證券，而是協(xié)議成交。柜臺交易也有固定的場所，一般在證券經(jīng)營商的營業(yè)處進行。由于柜臺交易滿足了不同類型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。28證券流通市場的四種形式（2）第三市場第三市場是指非交易所會員從事大量上市股票買賣的市場，也就是說，交易的證券已經(jīng)上市，但卻在交易所以外進行交易。第三市場是本世紀60年代才開創(chuàng)的一種市場。在第三市場進行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內(nèi)應(yīng)繳納的傭金等交易費，因而這種市場的交易額占各種證券市場交易額總和的比重不斷提高。目前，有很多投資公司、基金會、保險公司等也頻繁地在第三市場上從事證券交易活動。第四市場第四市場指的是各種機構(gòu)或個人不通過經(jīng)紀人，直接進行證券買賣交易的市場。它實際上是通過計算機網(wǎng)絡(luò)進行大量交易的場外市場。在第四市場上進行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費用，而且成交迅速。第四市場上的交易活動，交易者往往互不知道對方的身份，通過將信息輸入電腦來尋找客戶。雙方通過電腦進行磋商，最后達成交易。29證券交易所證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準發(fā)行的債券、股票等有價證券的交易場所。它是一種大型的、有高度組織的交易機構(gòu)。證券交易所屬于二級市場，同時也是二級市場的主體和核心。30證券交易所的組織形式公司制證券交易所。公司制證券交易所是由投資者以股份有限公司形式設(shè)立的，以盈利為目的的法人機構(gòu)。這種交易所是由股份公司提供場地、設(shè)備和服務(wù)人員，并在主管機構(gòu)的管理和監(jiān)督下，證券商依據(jù)證券法規(guī)和公司章程進行證券買賣和集中交割。公司制證券交易所相當于一個以盈利為目的的自負盈虧的私人公司，其收益主要來自發(fā)行證券的上市費和證券交易的手續(xù)費。證券公司本身的證券大都不上市交易，公司本身也不自行或代客買賣證券。目前，世界各國的多數(shù)交易所屬于公司制證券交易所。會員制證券交易所。會員制證券交易所是由證券商自愿組成的非法人團體。會員制交易所是不以盈利為目的的，在交易所內(nèi)進行交易的投資者必須為該所的會員，其會員資格是經(jīng)過交易所對學(xué)歷、經(jīng)歷、經(jīng)驗、信譽和資產(chǎn)的認證以后取得的。會員制交易所的會員既可以是投資銀行、證券公司、信托公司等法人，也可以是自然人。交易所的費用由會員共同承擔(dān)。這種交易所也同樣提供場地、設(shè)備和服務(wù)人員，證券的投資者也只能通過經(jīng)紀人代為買賣。發(fā)達國家的交易所以前多屬于會員制交易所，但目前他們中的多數(shù)已轉(zhuǎn)為公司制交易所。31證券交易所的證券商（1）1．傭金經(jīng)紀人，亦稱代理經(jīng)紀人。他們是由證券公司派入交易所大廳的，專門根據(jù)顧客的指示代客買賣證券的經(jīng)紀人。交易完畢以后，由傭金經(jīng)紀人通知證券公司，再由證券公司通知客戶。傭金經(jīng)紀人賺取傭金，不承擔(dān)任何風(fēng)險。2．二元經(jīng)紀人，亦稱交易所經(jīng)紀人。這種經(jīng)紀人不直接接受客戶的委托，而是在交易繁忙時接受傭金經(jīng)紀人的委托買賣證券的居間經(jīng)紀人。二元經(jīng)紀人不屬于證券公司，而是以個人身份在交易所取得席位，他們也收傭金，其傭金數(shù)量按經(jīng)手的股數(shù)計算。二元經(jīng)紀人因過去每天買賣100股獲取傭金2美元而得名。3．證券自營商，也稱交易所自營商或獨立經(jīng)紀人。他們不是為顧客服務(wù)，而是為自己買賣證券的證券商。證券自營商自責(zé)盈虧，并以低進高出來賺取證券的買賣差價。按照各國的做法，只要是證券交易所的會員，均可以在交易所自行買賣證券，但這些人在交易所大廳內(nèi)為數(shù)很少。32證券交易所的證券商（2）4．零股交易商。證券交易所通常以100股或1000股為一個交易單位，而零股交易商是專門從事經(jīng)營或接受委托買賣不足一個交易單位數(shù)額證券的證券商，如經(jīng)營1～99股。零股交易商必須以個人身份買賣證券，他們的收人不是來自傭金，而是證券買賣的差價，他們服務(wù)的主要對象是傭金經(jīng)紀人、零股交易商使小額投資者能參與證券交易所的證券買賣。

5．專家經(jīng)紀人。專家經(jīng)紀人是證券交易所中的一種特殊的經(jīng)紀人，他們是按照專業(yè)的分類，專門從事一種或數(shù)種待定證券交易的經(jīng)紀人。專家經(jīng)紀人既接受傭金經(jīng)紀人或交易商的委托買賣證券，也為自己買賣證券。此外，這種經(jīng)紀人還肩負著在合理的情況下，保證證券市場有秩序地運營的義務(wù)。在證券價格出現(xiàn)暴漲或暴跌時，他們要以自己的資金買進或賣出證券，使證券價格穩(wěn)定在一個合理的范圍內(nèi)。6．債券經(jīng)紀人。債券經(jīng)紀人是代客買賣債券，收取傭金的經(jīng)紀人。債券經(jīng)紀人在代客買賣債券的同時，還可以為自己從事證券的交易活動。33世界三大交易所紐約證券交易所倫敦證券交易所東京證券交易所34紐約證券交易所紐約證券交易所成立于1792年，距今已有211年的歷史，它位于目前世界公認的金融中心美國紐約曼哈頓的華爾街。紐約證券交易所原是會員制交易所，受70年代初經(jīng)濟危機的影響，于1972年7月改為公司制。但紐約證券交易所仍實行“席位”會員制。今天的紐約證券交易所擁有會員1416名，其中1366名“席位”會員，代表著600多家證券經(jīng)紀公司，約有2200多種證券每天在這里進行交易，其中有3600多種股票和500多種債券。每日的成交額達數(shù)百億美元，占世界總成交量的55%以上，世界上最大的證券交易所。35倫敦證券交易所倫敦證券交易所成立于1773年，它具有近230年的歷史，是世界上最古老的證券交易所，也是目前世界上三大交易所之一。倫敦證券交易所的交易地點不僅設(shè)在倫敦，而且在英國的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市也設(shè)有交易場所。倫敦證券交易所雖然是一個股份有限公司，但也屬于會員制交易所。該交易所的會員代表著381家證券公司。該交易所的會員不能是其它交易所的會員，而且只有原有會員退出該交易所后，才會補充新會員。目前在倫敦證券交易所上市的證券有10000多種，上市的公司約有近2600家，其中來自60個國家的外國上市公司達500多家。倫敦證券交易所有三大特色，一是該所內(nèi)上市的債券的交易量超過了其它證券的交易量，其中英國本國公債的大部分是在該交易所進行交易的，而且債券的大部分是外國債券；二是在該交易所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢系統(tǒng)，也不報告當市的最新交易牌價，而當市交易的詳盡資料刊載在次日的《金融時報》等雜志上；三是從成交到交割所間隔的時間是世界所有交易所中最長的，多數(shù)股票交易是在成交后的兩個星期內(nèi)交割，如遇節(jié)假日，交割手續(xù)順延。36東京證券交易所東京證券交易所創(chuàng)建于1879年，它與歷史悠久的倫敦證券交易所和紐約證券交易所的歷史相比，晚了近一個世紀，但它的發(fā)展速度很快，目前已經(jīng)超過具有200年多年歷史的倫敦證券交易所躍居世界第二位，成為世界著名的三大交易所之一。今天的東京證券交易所經(jīng)歷了艱難的發(fā)展過程，該交易所1941年曾與日本另外8家證券交易所合并成為官商合辦的交易所。日本戰(zhàn)敗后，該交易所于1946年宣布解散。戰(zhàn)后在美國對日本政治和經(jīng)濟的改革中，東京證券交易所按美國紐約證券交易所的模式從新開業(yè)。東京證券交易所也屬于股份制交易所，并實行會員制。它的最高權(quán)利機構(gòu)是由一名理事長、21名理事和5名監(jiān)事組成的理事會。進入20世紀90年代以后，由于日本“泡沫經(jīng)濟”的破滅，日本股市長期低迷，成交量極度萎縮，加大了企業(yè)在東京交易所融資的難度，一些外國企業(yè)取消或暫停在東京證券交易所的上市。使目前東京證券交易所的股票市值僅為紐約證券交易所的20%左右。東京證券交易所正面臨著極度困難時期。37證券交易所交易的基本程序1.選擇證券經(jīng)紀人2.開立帳戶3.委托4.成交5.清算6.交割7.過戶381.選擇證券經(jīng)紀人。

證券投資者應(yīng)首先在某一家銀行或證券公司等金融機構(gòu)，選擇一個符合自己要求的經(jīng)紀人。選擇經(jīng)紀人的標準，主要有經(jīng)紀人所屬證券公司的聲譽和經(jīng)紀人本人的聲譽、資歷、經(jīng)驗等。此外，經(jīng)紀人還可以通過報紙上的經(jīng)紀人廣告來尋找。對于一個缺乏經(jīng)驗的初次投資者來說，尋找一個經(jīng)驗豐富的經(jīng)紀人作為決策參謀是很有必要的。392.開立帳戶。

即投資者到選定的經(jīng)紀人公司辦理開戶手續(xù)。在開立帳戶之前，經(jīng)紀人公司要對申請開立帳戶的客戶進行調(diào)查，如果對客戶的信譽情況搞不清楚，經(jīng)紀人公司可以要求客戶交納抵押金或提供銀行擔(dān)保。待開戶申請批準后，經(jīng)紀人公司發(fā)給客戶同意書，并予以編制帳號，填制“開立帳戶卡”給客戶。帳戶實際上是投資者與經(jīng)紀人所簽訂的，規(guī)定有雙方權(quán)利和義務(wù)的委托買賣證券的契約。目前證券買賣開立的帳戶有四種：一種是現(xiàn)金帳戶，即客戶在成交以后，買方必須在清算日或清算日之前全額支付價款，賣方也必須交清出售的證券；第二種是保證金帳戶，即以證券商提供資金信用購買證券的方式所開立的帳戶；第三種是聯(lián)合帳戶，即由兩個或兩個以上的投資者共同開立的帳戶；第四種是隨機帳戶，即客戶授權(quán)經(jīng)紀人自主決定并隨機根據(jù)行市的變化進行交易的帳戶，它亦稱授權(quán)帳戶。403.委托。開立帳戶以后，投資者便可委托經(jīng)紀人買賣證券。委托可以當面委托，也可以通過電話、電報、電傳、信函等形式進行委托。委托還需填寫委托書，委托書一般注明委托人的姓名、帳戶、時間、股票名稱、買賣數(shù)額、委托方式和類型等。委托的類型一般有五種：(1)購買與出售委托，購買委托是委托經(jīng)紀人購進證券，出售委托是委托經(jīng)紀人賣出證券；(2)整數(shù)與零數(shù)委托，委托交易的單位為一個或其倍數(shù)的委托叫整數(shù)委托；交易單位為一個單位以下的委托為零數(shù)委托；(3)市價委托與限價委托，由經(jīng)紀人按市價自行決定交易的委托為市價委托，要求經(jīng)紀人在一定的價格范圍內(nèi)進行交易的委托為限價委托；41(4)當時委托和公開委托，委托時間從委托有效期開始至當日交易所營業(yè)終止時結(jié)束的叫當時委托，公開委托是指當周委托、當月委托或不定期委托；(5)授權(quán)委托，它包括完全授權(quán)委托和限制授權(quán)委托，前者是指客戶對經(jīng)紀人買賣股票的種類、數(shù)量、價格等方面不加以任何限制，而后者指的是客戶對經(jīng)紀人在買賣股票的種類、數(shù)量、價格等方面加以限制；(6)停止損失委托，即客戶委托經(jīng)紀人在股價升至其指定限度以上或股份跌至其指定限度以下時，為其按市價買進或賣出股票，以維護其既得利益或減少其損失。424.成交。 經(jīng)紀人接到委托指令后，馬上到交易臺前執(zhí)行委托，在了解了行情以后，便可進行討價還價。在證券交易所內(nèi)買賣證券是通過競價方式進行的，這種方式也稱雙邊拍賣，即買者之間相互競以高價買進，賣者之間競以低價賣出，最后將兩頭湊近達成交易。按交易所的規(guī)定，后者喊出的賣價不得高于前者，而后者喊出的買價也不得低于前者。報價和競價的方式目前主要有三種：即口頭、填單和電腦。435.清算。

清算就是證券的買賣雙方在成交以后，通過證券交易所的清算公司將雙方交易的數(shù)量和價格等進行軋抵，并計算出差額的過程。446.交割。 交割是證券的賣方交票、買方付款的過程。在成交并經(jīng)過清算之后，便可進行交割。但在證券交易所的證券交易中，并不一定對每筆交易都進行交割，只對其凈差額的證券和價款進行交割。交割也并不是在成交后立即進行，交割的時間一般有幾種確定的方法：(1)當日交割，即在成交當日進行證券和價款的收付；(2)次日交割，即在成交日后的下一個營業(yè)日進行證券和價款的收付；(3)例行交割，即按當?shù)亟灰姿睦幸?guī)定，從成交日算起的若干個營業(yè)日內(nèi)完成交割；(4)選擇交割，即證券交易雙方自行選定交割日期，選擇交割的期限一般在成交日后的5—6天進行，選擇交割多用于場外交易。457.過戶。 過戶是辦理證券所有權(quán)變更的過程。在成交以后，如果證券的買方不打算在短期內(nèi)賣出便可辦理過戶，過戶僅限于記名的證券，過戶時需要買方持有經(jīng)原證券所有人背書的證券和成交通知書，并填有過戶申請書，過戶一般均由經(jīng)紀人代為進行。如果投資者買進是為了賣出，以賺取買賣差價，就可不必辦理過戶手續(xù)。46第三節(jié)國際債券投資債券的概念及其性質(zhì)債券的特征債券的種類與類型國際債券的種類與類型47債券的概念及其性質(zhì)債券是一種按照法定程序發(fā)行的，并在規(guī)定的期限內(nèi)還本付息的一種有價證券，債券所表明的是一種債務(wù)和債權(quán)的關(guān)系。債券的性質(zhì)有：債券是由國家、地方政府、金融機構(gòu)和企事業(yè)單位為籌集資金而發(fā)行的一種借款憑證。債券實際上是把債務(wù)和債權(quán)之間的關(guān)系轉(zhuǎn)化為一種有價證券，債券是以法律和信用為基礎(chǔ)的借款憑證，是發(fā)行人對其借款承擔(dān)還本付息義務(wù)所開具的憑證。債券對發(fā)行者來說是一種籌資手段，也表明了它對持有者所欠的債務(wù)；債券對購買者來說卻是一種投資工具，還表明了它對發(fā)行者所享有的債權(quán)。48債券投資的概念人們購買債券的行為就是債券投資，如果投資者購買的是國際債券，那就是國際債券投資。國際債券投資具有收益性、安全性和流動性等特點。債券的性質(zhì)跟借款收據(jù)是一樣的，但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可以在債券到期前隨時把債券出售給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點。49債券的特征（1）收益性債券投資者的收益可以來自兩個方面，一是固定的債息，這部分的收入是穩(wěn)定的，二是低買高賣的買賣差價，債券的利率通常介于存款和貸款利率之間，比存款、儲蓄、信托貸款等間接利息率要高。因為債券融資是直接融資，中間費用較少，債券發(fā)行者直接得到長期穩(wěn)定的資金。因此債券既受投資者的歡迎，又是債務(wù)人最愿意采用的融資工具。收益的有限性由于債券的利息是固定的，所以其持有者的收益與企業(yè)的業(yè)績無關(guān)，即使在二級市場上博取買賣差價，固定的利息決定了決定其差價不可能很大，再加上不計復(fù)利，這使得投資者的收入是相當有限的。50債券的特征（2）安全性債券與其它證券相比，其風(fēng)險遠比股票要小，其安全性略低于銀行存款。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是發(fā)債者由各國的中央政府、地方政府等各級政府，一般不存在不能按時還債的風(fēng)險，如果發(fā)債者是企業(yè)，各國對發(fā)行者的信用、抵押、擔(dān)保額、減債制度等有嚴密的資信審查制度，因此發(fā)債者一般都有較高的信譽度和償債能力；二是債券的面額、利息率和支付利息方式都是事先確定好的、并載于票面上，不受市場利率變動的影響。因此，投資者的本金與利息是受法律保護的；三是債券由于是債券和債務(wù)的憑證，既使企業(yè)出虧損甚至倒閉，債券的投資者也可優(yōu)先于股東獲得賠償。流動性債券是高度流動性的有價證券，其變現(xiàn)能力僅次于銀行存款。在二級市場較為發(fā)達的情況下，債券持有者若臨時需要資金時，可隨時在市場上出售債券。51債券的種類按發(fā)行主體分類，債券分為政府債券、公司債券、金融債券。按債券是否記名分類，可將其分為記名債券和無記名債券。按是否有抵押或擔(dān)保分類，債券又分為抵押債券、無抵押債券、收入債券、普通債務(wù)債券。按其形態(tài)，債券可分為剪息債券及貼現(xiàn)債券。按債券的償還期限分類，可分為短期債券、中期債券、長期債券。按債券募集方式分類，可分為公募債券和私募債券。按債券發(fā)行的地域分類，可分為國內(nèi)債券和國際債券。52按債券發(fā)行主體分類政府債券。它包括國家債券和地方債券。國家債券是中央政府為維持其財政平衡所發(fā)行的債券，而地方債券是地方政府為解決其財政開支所發(fā)行的債券。公司債券。它是由股份公司為籌集資金而發(fā)行的債券。是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行公司債券多是為了籌集長期資金，期限多為10-30年。金融債券。金融債券是由金融機構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券的金融機構(gòu)，一般資金實力雄厚，資信度高，債券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般為1-5年，發(fā)行目的是籌措長期資金。53按債券是否記名分類記名債券。記名債券是指在債券上標有投資者姓名，轉(zhuǎn)讓時需經(jīng)辦理過戶手續(xù)的債券。債券投資者必須憑印鑒領(lǐng)取本息。它的優(yōu)點是比較安全，但是轉(zhuǎn)讓時手續(xù)復(fù)雜，流動性差。無記名債券。無記名債券是指在債券上沒有投資者的印鑒，轉(zhuǎn)讓時也無需辦理過戶手續(xù)的債券。因此流動性強，但缺點是債券遺失或被損毀時，不能掛失和補發(fā)，安全性較差。一般來說，不記名債券的持有者可以要求公司將債券轉(zhuǎn)換為記名債券。54按債券是否有抵押或擔(dān)保分類抵押債券。抵押債券是債券的發(fā)行者以其所有的不動產(chǎn)和動產(chǎn)為抵押而發(fā)行的債券。包括以下幾類：抵押公司債券。指以土地、房屋、機器、設(shè)備等不動產(chǎn)為抵押擔(dān)保品而發(fā)行的債券。當債務(wù)人在債務(wù)到期不能按時償還本息時，債券持有者有權(quán)變賣抵押品來收回本息。抵押公司債券是現(xiàn)代公司債券中最重要的一種。在實踐中，可以將同一不動產(chǎn)作為抵押品而多次發(fā)行債券。可按發(fā)行順序分為第一抵押債券和第二抵押債券。第一抵押債券對于抵押品有第一留置權(quán)；第二抵押債券對于抵押品有第二留置權(quán)，即在第一抵押債券清償后，可用其余額償付本息。所以，第一抵押又稱優(yōu)先抵押；第二抵押又稱一般抵押。抵押信托債券。它是以公司擁有的其他有價政權(quán)，如股票和其他債券為擔(dān)保品而發(fā)行的債券。一般來說，發(fā)行這種債券的公司是一些合資附屬機構(gòu)，以總公司的證券作為擔(dān)保。作為擔(dān)保的有價證券通常委托信托人保管，當該公司不能按期清償債務(wù)時，即由受托人處理其抵押的證券并代為償債，以保護債權(quán)人的合法利益。承保債券。指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。這種債券的擔(dān)保人一般為銀行或非銀行金融機構(gòu)或公司的主管部門，個別的是由政府擔(dān)保。無抵押債券。無抵押債券是指債券的發(fā)行者不以自己的任何物品做抵押，而是以自己的信譽為擔(dān)保的債券。收入債券。收入債券是地方政府以某些項目的收入為擔(dān)保而發(fā)行的債券。普通債務(wù)債券。普通債務(wù)債券是國家政府以其信譽及稅收等為擔(dān)保而發(fā)行的債券。55按債券形態(tài)分類剪息債券。剪息債券指的是券面上附有息票，定期到指定的地點憑息票取息的債券。貼現(xiàn)債券。貼現(xiàn)債券是指以低于債券面額發(fā)行，到期按券面額償還，其差額為投資者利息的債券。56按債券的償還期限分類短期債券。短期債券一般是指償還期限在一年以內(nèi)的債券。中期債券。中期債券一般是指償還期限在2—5年的債券。長期債券。長期債券一般是指償還期限在5年以上的債券。永久債券。永久債券也叫無期債券，它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。永久債券一般僅限于政府債券，而且是在不得已的情況下才采用。57按債券募集方式分類公募債券。公募債券是公開向社會募集的債券。私募債券。私募債券是指向少數(shù)特定人募集的債券。58按債券發(fā)行的地域分類國內(nèi)債券。國內(nèi)債券是由本國政府、銀行、企業(yè)等機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行的并以本國貨幣計價的債券。國際債券。國際債券是指由一國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)在國外發(fā)行的、并以某種貨幣計價的債券。59按債券的利率浮動與否分類固定利率債券。它是指債券利率在償還期內(nèi)不發(fā)生變化的債券。由于其利率水平不能變動，在償還期內(nèi)，當通貨膨脹率較高時，會有市場利率上升的風(fēng)險。浮動利率債券。它是指債券的息票利率會在某種預(yù)先規(guī)定的基準上定期調(diào)整的債券。作為基準的多是一些權(quán)威的金融指數(shù)，如倫敦銀行同業(yè)拆借利率；也有以非金融指數(shù)作為基準的，如按照某種初級產(chǎn)品的價格。采取浮動利率形式，減少了持有者的利率風(fēng)險，也有利于債券發(fā)行人按照短期利率籌集中長期的資金來源。60按計息的方式分類附息債券。它是指債券券面上附有各種息票的債券。息票上標明利息額、支付利息的期限及債券號碼等內(nèi)容。息票一般以6個月為一期。債券到期時，持有人從債券上剪下息票并據(jù)此領(lǐng)取利息。由于息票到期時可獲取利息收入，因此附息債券也可被看作是一種可以流通、轉(zhuǎn)讓的金融工具，也叫復(fù)利債券。貼現(xiàn)債券。亦稱貼水債券，是指券面上不附有息票，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于票面的價格出售，到期按票面價值償還本金的一種債券。貼現(xiàn)債券的發(fā)行價格與票面價值的差價即為貼現(xiàn)債券的利息。單利債券。它是指債券利息的計算采用單利計算方法，即按本金只計算一次利息，利不能生利。累進利率債券。它是指債券的利率按照債券的期限分為不同的等級，每一個時間段按相應(yīng)的利率計付利息，然后將幾個分段的利息相加，便可得出該債券總的利息收入。61國際債券的含義國際債券是由一國政府、金融機構(gòu)、企業(yè)或國際組織，為籌措資金而在外國證券市場上發(fā)行的、以某種貨幣為面值的債券。隨著世界各國對外國投資者限制的放松和國際證券市場的迅速發(fā)展，使國際債券的發(fā)行量在80年代初超過了銀團貸款的數(shù)量，從而出現(xiàn)了國際借貸證券化的趨勢。62國際債券的種類外國債券外國債券是借款國在外國證券市場上發(fā)行的、以市場所在國貨幣為面值的債券。如某國在美國證券市場上發(fā)行的美元債券，在英國證券市場發(fā)行的英鎊債券等。習(xí)慣上人們把外國人在美國發(fā)行的美元債券稱為“楊基債券”，在英國發(fā)行的英鎊債券叫“哈叭狗債券”，在日本發(fā)行的日元債券叫“武士債券”。外國債券的發(fā)行一般均由市場所在國的金融機構(gòu)承保。中國曾在日本、美國、歐洲等地的證券市場上發(fā)行過外國債券。外國債券實際上是一種傳統(tǒng)的國際債券。歐洲債券歐洲債券是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，同時在面額貨幣以外的若干個國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習(xí)慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券，面值為日元的歐洲債券被稱為歐洲日元債券，面值為德國馬克的歐洲債券被叫做歐洲德國馬克債券，其它面值的歐洲債券可以以此類推。在日本東京發(fā)行的外幣債券，通常稱為將軍債券?？傊?，歐洲債券的發(fā)行者、面值貨幣和發(fā)行地點分屬于不同的國家。全球債券全球債券是指在國際金融市場上同時發(fā)行、并可在世界各國眾多的證券交易所同時上市、24小時均可進行交易的債券。全球債券最初的發(fā)行者是世界銀行，后來被歐美以及一些發(fā)展中國家所效仿。全球債券先后采用過美元、加元、澳元、日元等貨幣發(fā)行。全球債券采取記名形式發(fā)行，在美國證券交易所登記。全球債券具有發(fā)行成本低、發(fā)行規(guī)模大、流動性強等特點。全球債券是一種新興的債券，它的發(fā)行規(guī)則和程序還有待完善。63國際債券的類型一般歐洲債券。一般歐洲債券是一種期限和利率均為固定不變的債券。它屬于傳統(tǒng)的歐洲債券，目前這種債券的發(fā)行量在不斷減少。浮動利率債券。浮動利率債券是一種根據(jù)銀行間的拆借利率為基準，再加一定的加息率，每3個月或6個月調(diào)整一次利率的債券。這種債券始于70年代初期。鎖定利率債券。鎖定利率債券是一種可由浮動利率轉(zhuǎn)為固定利率的債券，即債券發(fā)行時，只確定一個基礎(chǔ)利率，待債券發(fā)行之后，如果市場利率降到預(yù)先確定的水平時，則將債券利率鎖在一定的利率水平上，成為固定利率，直到債券到期時止。鎖定利率債券于70年代中期才開始發(fā)行。授權(quán)債券。授權(quán)債券是指在債券發(fā)行時附有授權(quán)證，債券的持有人可按確定的價格，在未來某一時間內(nèi)，購買指定的債券或股票。復(fù)合歐洲債券。復(fù)合歐洲債券是指以一攬子貨幣為面值發(fā)行的債券。到目前為止，發(fā)行這種債券已采用過的貨幣單位有歐洲記帳單位、歐洲貨幣單位、特別提款權(quán)、歐洲貨幣合成單位。復(fù)合歐洲債券的利率固定而且水平較高。64國際債券投資的收益?zhèn)顿Y收益是指投資者在一定的時期所獲取的利潤。債券投資收益通常是用收益率來表示的，而收益率指的是債券投資的收益占最初投資額的比例。針對每位債券投資者的不同情況，可選用以下幾種收益率作為衡量投資者收益的標準。名義收益率。名義收益率是指根據(jù)債券每年的固定利息與債券面額之比，計算出來的投資者每年的收益率，其計算公式為：名義收益率=本期收益率。本期收益率是債券每年的固定利息與債券本期市場價格之比。投資者可以通過對市場上各證劵本期收益率的計算和比較，來作出投資哪種證劵的決定。

本期收益率=65持有期收益率。債券的持有期收益率是指投資者從買入債券到賣出債券期間所得的實際收入。持有期收益率=到期收益率。債券的到期收益率是指投資者從買入債券到債券到期時止的收益率。到期收益率=國際債券投資的收益66第四節(jié)國際股票投資股票投資的概念股票的性質(zhì)股票的特征股票的種類67股票投資的概念股票是有價證券的一種，它是股份公司發(fā)行的，用以證明股票持有人對公司擁有所有權(quán)，并可以分享公司股息或紅利，參與公司經(jīng)營管理等方面權(quán)益的憑證。股票屬于要式證券，必須依據(jù)法定格式制成。股票的票面應(yīng)載有公司的名稱、公司的成立時間、發(fā)行股份總數(shù)及每股金額、本次發(fā)行的股份總數(shù)、股票的發(fā)行時間、股息或紅利的發(fā)放時間與地點、股票的種類及其它差別的規(guī)定、公司認為應(yīng)當說明的其它事項和股票的編號等。此外，股票還必須有3名以上董事的簽名蓋章，并經(jīng)主管機構(gòu)或其核定發(fā)行登記機構(gòu)的認證。股票投資是企業(yè)、個人等購買股票的一種行為。股票投資者一般享有以下3項基本權(quán)利：(1)公司盈利時的分紅要求權(quán)，紅利也是股票投資者的收益；(2)剩余財產(chǎn)的分配權(quán)，剩余財產(chǎn)的分配權(quán)限于公司解散或倒閉時才會出現(xiàn)；(3)股東大會的參加和表決權(quán)，股東的表決權(quán)也意味著股東對公司的間接經(jīng)營管理權(quán)。股票投資是屬于間接投資，它具有收益性、風(fēng)險性、變現(xiàn)性、決策的參與性、價格的波動性等特征。68股票的性質(zhì)（1）股票是一種證權(quán)證券。股票只是一種表明已發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)移的證券，股票只起一個權(quán)利證書的作用。股票的發(fā)行是以股份的存在為前提條件。股票的作用不過是證明股東的權(quán)利，而不是創(chuàng)造股東的權(quán)利。所以股票不像一般的票據(jù)是設(shè)權(quán)證券，同時也不是債權(quán)證券。股票是要式證券。股票必須按法律的要求記載一定事項，股票須由三個以上的董事簽名蓋章并經(jīng)由主管機關(guān)或其核定發(fā)行登記機構(gòu)批準后才發(fā)行。其內(nèi)容一般包括公司的名稱和地址，公司設(shè)立登記核心股發(fā)行的批準文號，公司的股份總額、每股金額、本次發(fā)行的份數(shù)、發(fā)行時間等，如缺少上述要件，股票即告失敗。股票是有價證券。股票與其代表的股東權(quán)利，有不可分離的關(guān)系。這就是說，股票代表著對公司資產(chǎn)的權(quán)利，這種資產(chǎn)是有一定價值的，否則其權(quán)利也就失去了意義。此外，股東權(quán)利的轉(zhuǎn)讓應(yīng)與股票占有的轉(zhuǎn)移同時進行，二者缺一不可。這點與有價證券在法理上的性質(zhì)是一致的。69股票的性質(zhì)（2）股票不是物權(quán)及債權(quán)證券。股東雖然是企業(yè)部分財產(chǎn)的所有人，享有種種權(quán)利，但對于公司的財產(chǎn)不能直接支配處理，對財產(chǎn)的直接支配處理是物權(quán)證券的特征，但股東可以通過其紅利權(quán)、出席股東大會和表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和公司解散時的剩余資產(chǎn)的分配權(quán)來達到獲利的目的。同時股東也不是公司的債權(quán)人，但對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任，當投資者購買股票時，他隨即變成公司部分財產(chǎn)的所有人，是公司內(nèi)部的股東，因此說股票也不是債權(quán)證券。股票是一種可轉(zhuǎn)讓的證券。股票是一種能帶來收益的轉(zhuǎn)讓證書，其價格的基礎(chǔ)是其資產(chǎn)的價值，作為金融資產(chǎn)的股票它和其他有價證券一樣既可以在金融市場上買賣，也可用于贈與、抵押和繼承。股票是一種虛擬資本。股票的運動與真實資本的運行是既相聯(lián)系又相獨立的，說其獨立是因為股票在證券市場上進行各種形式的交易都不會引起公司資本的增減，說其聯(lián)系是因為公司的業(yè)績直接影響著股票在二級市場上的走勢。實際上，公司的質(zhì)地及運作的好壞是二級市場股價的基礎(chǔ)。70股票的特征盈利性一般說來各國都對上市發(fā)行的股票嚴格要求，如近幾年來的業(yè)績、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債比例等，因此說上市公司在上市的最初幾年投資者都對它們有很好的預(yù)期，而投資者則可通過三種途徑來獲取利潤。第一種是通過上市公司派發(fā)紅利，第二種是通過在二級市場的賤買貴賣，第三種是在通貨膨脹時，通過購買股票來達到保值和增值的目的。正是投資者對上市公司良好的預(yù)期才使更多的投資者青睞與購買股票投資者。風(fēng)險性股票在金融工具中屬于風(fēng)險較大的一種，因為股東的收益來自上市公司的盈利狀況，在二級市場上博取買賣差價的股東也有賴于公司的經(jīng)營業(yè)績，而公司生存環(huán)境是處于市場經(jīng)濟下的激烈的競爭，公司出現(xiàn)的任何不測都會給投資者帶來不可估量的損失，再加上企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的素質(zhì)因素和經(jīng)營管理能力因素，就使得投資股票的投資者面臨著比銀行存款和購買債券大得多的風(fēng)險。非返還性投資者在購買股票以后，尤其是普通股，就不能再向上市公司贖回，其權(quán)利的轉(zhuǎn)讓只能通過二級市場每個其它投資者，換句話說，如果你不通過二級市場轉(zhuǎn)讓你的股權(quán)，你就永遠是該公司的股東，享有股東應(yīng)享有的一切權(quán)利。流動性股票是一種流動性很強的有價證券，它雖然是一種無限期而且不能返還的證券，但在目前極度發(fā)達的二級市場上可隨時將其出售給其它投資者，與此同時，股票還可以用于抵押的經(jīng)濟活動。股票的流動性也超過了債券和銀行存款。71股票的種類企業(yè)往往根據(jù)不同的需要發(fā)行不同種類的股票，而股票種類的不同也決定了投資者享有的權(quán)利和義務(wù)的不同。因此，股票的投資者根據(jù)股市行情的變化，選擇不同種類的股票對獲取投資的最佳收益是十分有益的。股票的種類和分類方法很多：按股東承擔(dān)的風(fēng)險和享有的權(quán)益來分，可分為普通股和優(yōu)先股；按股票是否記名來分，可分為記名股票和無記名股票；按股票有無面額來分，可分為面額股票和無面額股票。72普通股的股東權(quán)利收益的分享權(quán)剩余資產(chǎn)的分配權(quán)決策權(quán)新股認購權(quán)股份的轉(zhuǎn)讓權(quán)73普通股的股息投資者購買普通股的目的之一就是獲得一定的股息收入。公司發(fā)放股息的原則是，先從獲取的利潤中減去各項費用支出，應(yīng)償還的債務(wù)、應(yīng)繳納的所得稅和應(yīng)留取的公積金，余下的“稅后凈利”，按股數(shù)平均分給股票持有人。擁有的股份越多，得到的股息越多。但由于普通股的股息是不固定的，盈利多時多分，少時少分甚至不發(fā)放股息。①現(xiàn)金股息現(xiàn)金股息是上市公司根據(jù)股東大會的決議，將其盈利的一部分或全部以貨幣的形式派發(fā)給其股東，派發(fā)單位是以股來計算的，同股同權(quán)，但投資者在得到股息后必須照章向國家納稅。②股票股息股票股息是以公司的股票作為股息支付給股東。股票股息實質(zhì)上是公司贏余的資本化，其結(jié)果是公司贏余的減少，公司股票等比例的增加。這種付股息方式對公司的好處是它能保持公司現(xiàn)金功能，對投資者來說，它能攤低投資者的投資成本，并免交所得稅或延后交稅。74優(yōu)先股的概念優(yōu)先股是指股東在公司盈利或在公司破產(chǎn)清算時，享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。優(yōu)先股是相對普通股而言的，具體地講，優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個方面：①公司盈利分配的優(yōu)先權(quán)，即在公司盈利時，在優(yōu)先股股東的股息得到滿足之后，普通股股東才能分得紅利；②索債優(yōu)先權(quán)，即在公司破產(chǎn)時，在優(yōu)先股的股東按面值得到清償之后，如有剩余，普通股股東才能得到清償。75優(yōu)先股的特點優(yōu)先股與普通股相比，具有以下3個特點：①表決權(quán)受到限制。優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，只有在涉及直接關(guān)系到優(yōu)先股股東利益的問題時，才能行使表決權(quán)。②股息固定。優(yōu)先股股息是事先規(guī)定的，一般按面值的一定比例計算，不能隨公司盈利的多寡而增減。③具有可贖回性。近些年來，許多公司發(fā)行的優(yōu)先股均訂有償還條款，發(fā)行優(yōu)先股的公司一般在發(fā)行一年后可以以高于面值贖回或購回已發(fā)行的優(yōu)先股。鑒于優(yōu)先股股息固定，而且股東又沒有表決權(quán)，所以人們常常將優(yōu)先股稱為介于債券和股票之間的混合證券。優(yōu)先股與普通股比較，缺點是不能享受公司利潤增長的利益，因為其股息率已事先定好。從這個意義上講，優(yōu)先股又是公司舉債集資的一種形式，但持股人又不能象銀行貸款或公司債券那樣到期可以贖回資本金。而且必須等這些債務(wù)的債權(quán)人的要求得到滿足后才能提出要求。76記名股票和無記名股票記名股票記名股票是指在股票上載有股東的姓名，并將該股股東的姓名和地址記載在公司股東名冊上的一種可以掛失的股票。其優(yōu)點是：（1）因為只有在股東名冊上登記才能行使股東權(quán)利，所以記名股票有助于投資者行使股權(quán)；（2）便于公司與股東聯(lián)系，如通知投資者召開股東大會；（3）有利于向股東發(fā)布各種搜集到的某人或某機構(gòu)囤積股票或等侵犯股東權(quán)利的不規(guī)行為方面的信息，以利于管理者對此進行管理和處罰。缺點是：記名股票必須經(jīng)賣方背書和蓋章才可轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓時需要辦理過戶，手續(xù)比較復(fù)雜。發(fā)放股息或紅利，需由公司書面通知股東。無記名股票無記名股票是指在股票上不載有股東的姓名并不能掛失的股票。其優(yōu)點是：（1）無記名股票可以在證券市場上隨意轉(zhuǎn)讓，不需辦理過戶手續(xù)。（2）公司在發(fā)放股利時，也不必向股東發(fā)出書面通知，而是憑票取息。（3）有助于股東采取稅金對策。缺點是：（1）不便召集股東大會作出特別決議；（2）難以防止囤積或侵占股票現(xiàn)象；（3）股東欲行使股權(quán)需將股票委托給公司保管，有諸多不便。這種股票發(fā)行手續(xù)簡便，轉(zhuǎn)讓方便，但公司不易掌握。很多國家將無記名股票發(fā)行的數(shù)額占股票發(fā)行總額的比例，限制在一定的比例之內(nèi)。目前，在美國、英國、日本等國的股份公司中，多發(fā)行記名股票；在德國和法國等國家的股份公司中，多發(fā)行不記名股票。77面額股票和無面額股票面額股票面額股票是指在股票上標明一定金額的股票。股票面額能使股東了解每一股所代表股權(quán)的比例，以確定對公司所有權(quán)的大小。面額股票既可以使公司在出售股票時取得公正的價格，也可以防止公司內(nèi)部人員以低價獲得新股，并為股票的交易價格提供了參考依據(jù)。股票的面額并不代表公司資產(chǎn)的全部價值，面額股票的發(fā)行公司一般不能以低于面額發(fā)行。無面額股票無面額股票是指股票上不標有一定的金額，只標有總股數(shù)的股票。無面額股票可以促使投資者在購買股票時，注意計算股票的實際價值，而不致于被面額所迷惑，而且其發(fā)行價格也不受限制。它與有面值股雖然形式上不同，但在權(quán)利方面卻毫無差別。股份公司可以發(fā)行有面值股，也可以發(fā)行無面值股，還可以兩種股票同時發(fā)行。在公司章程未作特別規(guī)定的情況下，兩者還可以相互調(diào)換。不過，這兩種股票互相調(diào)換是有條件的：一是兩種股票同時發(fā)行；二是從無面值股調(diào)換成有面值股總資本金額要高于“面值×已發(fā)行股票總數(shù)”。78第五節(jié)國際投資基金國際投資基金概述國際投資基金的種類79投資基金的概念世界各國對投資基金（InvestmentFund）的稱謂有所不同，美國叫共同基金（MutualFund）或互惠基金，英國叫單位信托基金（UnitTrust）。按國務(wù)院批準頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》的解釋，投資基金是“指一種利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資”。投資基金屬于間接投資，而且也是證券投資的一種形式。它實際是證券投資基金的募集人受投資者的委托，以向投資者發(fā)行基金憑證的方式，把分散的投資者的資金匯集起來，由具有專業(yè)知識和投資經(jīng)驗的專家按組合投資的原理分別投資于各種金融工具，以使投資者在承擔(dān)較小風(fēng)險的前提下獲取最大的投資收益。80投資基金的特點1．專家理財投資基金是一種投資工具，投資于投資基金就等于聘請了一位具有專業(yè)知識和豐富經(jīng)驗的專家為你進行投資決策和運作。他們的投資決策一般是在根據(jù)隨時了解到的最新的有關(guān)經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外市場的發(fā)展動態(tài)、上市公司的經(jīng)營狀況等信息，并經(jīng)過認真分析和對證券市場總體走勢進行預(yù)測后作出的，因此能為投資者帶來較高的回報。2．風(fēng)險較小投資基金的運作人為了減少風(fēng)險，進行組合投資。投資組合一般是指債券與股票等有價證券的組合，它們主要包括上市或未上市公司的股票、股權(quán)憑證、新股認購權(quán)證、政府債券、地方債券、公司債券、金融債券等，在個別國家也允許利用少部分資金用于房地產(chǎn)業(yè)的投資。即使投資股票，也不能將全部基金只用于購買一種股票。81投資基金的特點3．管理和運作法制化目前，世界各國都頒布了有關(guān)投資基金的管理和運作的法規(guī)，對投資基金的設(shè)立、管理和運作做了嚴格的限定。按多數(shù)國家的規(guī)定，投資基金的經(jīng)營機構(gòu)由基金公司、基金管理公司和基金托管公司組成；基金必須委托銀行作為托管人托管基金資產(chǎn)，委托基金管理公司作為基金管理人管理基金資產(chǎn)和進行投資運作；基金資產(chǎn)獨立于基金托管人和基金管理人的資產(chǎn)，基金托管人與基金管理人在行政上和財務(wù)上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。此外，還規(guī)定了每個基金投資于股票和債券的比例，一個基金持有一家上市公司股票占基金資產(chǎn)凈值的最高比例，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司證券占該公司發(fā)行證券總數(shù)的最高比例，一個基金投資國家債券的最低比例等。管理和運作的法制化有利于保護投資者的利益。4．選擇性強，適合各類投資者在發(fā)達的西方國家證券市場上，投資基金的種類眾多并涉及一切投資領(lǐng)域。因此，投資者對投資基金有很大的選擇性，投資基金的品種也適合各類投資者。對于不愿冒大風(fēng)險的穩(wěn)健型投資者來說，可選擇購買債券基金、貨幣基金、優(yōu)先股基金或藍籌股基金等。對敢冒風(fēng)險追求高利的投資者來說，可選擇購買期貨基金、杠桿基金或認股權(quán)證基金等。5．交易成本低在當前國際基金市場競爭日趨激烈的情況下，基金公司除了不得不加強管理和服務(wù)的之外，還在不斷降低其所收取的管理費和購買手續(xù)費，而且很多國家投資基金的買賣還免交印花稅。82國際投資基金的種類公司型投資基金與契約型投資基金開放型投資基金和封閉型投資基金固定型投資基金與管理型投資基金單位型投資基金與追加型投資基金股權(quán)式投資基金與有價證券式投資基金綜合型投資基金與單項型投資基金本幣投資基金與外幣投資基金貨幣型投資基金、債券型投資基金和股票型投資基金資本市場投資基金與貨幣市場投資基金成長型基金、收入型基金、成長收入型基金、積極成長型基金、平衡型基金和新興成長型基金國內(nèi)基金、國際基金、海外基金和國家基金83公司型投資基金與契約型投資基金公司型投資基金公司型基金就是美國所稱的共同基金，它是以贏利為目的的，并依據(jù)公司法的規(guī)定而不是依據(jù)信托契約而設(shè)立的，受基金投資者的委托通過發(fā)行股票來籌集資金并從事各種有價證券投資的股份有限公司。公司型投資基金已被世界各國廣泛采用。契約型投資基金契約型投資基金又稱信托投資基金，是指通過發(fā)行受益憑證籌資，由基金管理公司、托管公司、投資者以簽訂信托契約的形式組建的一種投資基金。契約型投資基金是一種歷史最為悠久并也被廣泛采用的一種投資基金，英國、日本、韓國、新加坡、香港和臺灣設(shè)立的投資基金多屬于這一類。84開放型投資基金和封閉型投資基金開放型投資基金開放型投資基金是指投資基金發(fā)行的資本總額和份數(shù)不是固定不變的，而是根據(jù)基金自身的需要及金融市場供求關(guān)系的不斷變化，隨時增發(fā)新的基金份額或發(fā)行已被投資者贖回的投資基金。封閉型投資基金封閉型投資基金指的是基金在設(shè)立時規(guī)定一個基金發(fā)行的固定數(shù)額，并在規(guī)定的時間內(nèi)不再追加發(fā)行，投資者也不能贖回現(xiàn)金。85固定型投資基金與管理型投資基金固定型基金是指基金的經(jīng)營者只能投資于預(yù)先確定的證券，在整個信托期間，原則上既不允許變更投資方向，也不允許轉(zhuǎn)賣證券。管理型基金又稱自由型或融通型基金，這是英國的一種傳統(tǒng)的投資基金，管理型基金是指允許經(jīng)營者可以根據(jù)證券市場的市場狀況，對已購進的證券進行自由買賣，及不斷調(diào)整投資組合；半固定型投資基金是一種介于固定型和管理型之間的一種投資基金，這種在日本非常流行，即在一定的條件和范圍內(nèi)，可以變更投資方向和內(nèi)容。86單位型投資基金與追加型投資基金單位型基金是契約型基金的一種，凡是以某一特定的貨幣總額單位為限籌集設(shè)立的一種基金，每次新募集的基金組成一個單獨的基金管理公司，分別作為單獨的信托財產(chǎn)運用和管理，單位型基金往往規(guī)定一定的期限，在規(guī)定的信托期限屆滿之前不得追加新的資金。87股權(quán)式投資基金與有價證券式投資基金股權(quán)式投資基金就是基金的經(jīng)營者以股權(quán)方式投向某一產(chǎn)業(yè)或某類企業(yè)公開發(fā)行或上市的股份或股票，或以參股或合資的方式進行投資。88綜合型投資基金與單項型投資基金綜合型投資基金是指基金投資的業(yè)務(wù)種類可以是多樣的，既可以進行直接投資，也可以進行貸款、租賃、證券買賣、拆借融資等業(yè)務(wù)。在一般情況下，這類基金在很多國家受到嚴格的限制或被禁止，因為這類基金從事的業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)金融分工的要求，在某種程度上等同于綜合性金融公司，即有銀行業(yè)務(wù)，又有信托業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)基金的特色與獨特功能。與此相對應(yīng)的是單項型投資基金，單項型投資基金從事的業(yè)務(wù)是單一的，要么僅從事股權(quán)式投資，要么只從事有價證券式的投資業(yè)務(wù)。89本幣投資基金與外幣投資基金本幣投資基金是指投資基金公司向本國的投資者并以本國貨幣為面值募集的基金。本幣投資基金的管理者僅在本國從事股權(quán)式或有價證券式投資活動。外幣投資基金有三個含義，其一是指以向國外投資者募集國際上可自由兌換的任意一種外幣為目設(shè)立的投資基金，這種基金主要用于國內(nèi)投資，并在對象國或國際上某一交易場所交易流通，分紅也是以外幣進行；二是向國內(nèi)投資者募集外幣資金的一種投資基金，這種基金投資于國內(nèi)可以進行外幣投資的企業(yè)股權(quán)、股票和債券，分紅或轉(zhuǎn)讓也用外幣進行；三是用任一種形式向國內(nèi)投資者募集外幣資金，并用于在海外進行股權(quán)收購或買賣外國有價證券的一種投資基金。90貨幣型投資基金、債券型投資基金和股票型投資基金貨幣型投資基金是指基金的投資組合由貨幣存款構(gòu)成，它一般可以分成兩類，一類是管理貨幣基金，投資在以各種貨幣發(fā)行的短期金融商品上的基金；另一類是貨幣市場基金，它是投資在以一種貨幣發(fā)行的金融商品上的基金。貨幣基金的主要業(yè)務(wù)是在金融市場上進行一系列的長期和短期的存款和貸款。貨幣基金的基金單位一般是固定的，經(jīng)營無限期延續(xù)，投資成本也較低。債券型投資基金可分為很多種，一種是政府公債型基金，這種基金只能投資于政府發(fā)行的公債，或由政府擔(dān)保的基金，這種基金主要是存在利率風(fēng)險，期限越長風(fēng)險越大；第二種是公用債