某項(xiàng)目投資管理培訓(xùn)教材

第三章項(xiàng)目投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項(xiàng)目投資和金融投資兩大類型：項(xiàng)目投資是公司的直接性實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財(cái)務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運(yùn)用于各種項(xiàng)目投資的可行性分析。

第一節(jié)投資評價(jià)基本方法一、現(xiàn)金流量(NetCashFlow縮寫為NCF）

（一）NCF是投資決策的決策目標(biāo)

1．現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更為重要

投資項(xiàng)目能否維持，不一定取決于是否盈利，而是取決于能否支付。

2．現(xiàn)金流量不受折舊攤銷等會(huì)計(jì)技術(shù)的影響，比較客觀。（二）NCF的項(xiàng)目內(nèi)容

1．初始期現(xiàn)金流：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資（2）墊支營運(yùn)資金（在流動(dòng)資產(chǎn)上投資-存貨）

2．營業(yè)期現(xiàn)金流：各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量（營業(yè)收入、營業(yè)成本、所得稅）

3．終結(jié)期現(xiàn)金流：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運(yùn)資金收回

（嗓三留）軍營亭業(yè)件現(xiàn)繡金蛛流但量惡的鐮測揭算(經(jīng)P針9隨4濟(jì))各襯年極營項(xiàng)業(yè)N弓C餐F＝柿收陵入碑－洗付各現(xiàn)盆成近本元－巷所薪得積稅稅隸前N素C萌F＝寸收孟入×（1－犧稅蔑率澇）沫－除付欺現(xiàn)抬成陰本×（1－適稅文率噴）適＋怕非笨付依現(xiàn)糕成始本×稅倍率稅緊前N辦C看F×（1－辛稅法率咐）＝牢稅績后貨利披潤銷＋梢非康付德現(xiàn)蛾成犬本（州折站舊服）1、政不咽考置慮炒所旺得傾稅潮時(shí)各斗年軟營負(fù)業(yè)N肌C獸F＝頑收弱入揀－無付初現(xiàn)蹄成另本＝底利椒潤鴉＋素非介付墻現(xiàn)抓成她本佛（廚折蹈舊狀）2、迎考出慮葉所握得御稅辮時(shí)某孤年厲付忌現(xiàn)賠成立本＝猾該呢年立外喉購貞原冶材杜料璃燃族料穴和關(guān)動(dòng)雄力傳費(fèi)民＋廳該布年懇工泛資郵及登福片利散費(fèi)慰＋售該伐年喇修槳理瓦費(fèi)股＋續(xù)該板年野其泳他舊費(fèi)孩用或＝還該霉年爽不蔽包習(xí)括扇財(cái)絹務(wù)鬼費(fèi)北用待的愁總攀成扁本茄費(fèi)膏用瓣－準(zhǔn)該速年疑折趙舊悅額咱－執(zhí)該桂年裁無伴形隊(duì)資販產(chǎn)針和擴(kuò)開濕辦托費(fèi)恐的煉攤寫銷菊額式扒中做，其棋他攻費(fèi)丙用是文指肥從主制沒造需費(fèi)憶用牲、行管折理嚼費(fèi)獨(dú)用您和球銷冷售趁費(fèi)育用軋中織扣痛除掩了燙折滅舊威費(fèi)懶、纖攤?cè)鲣N跪費(fèi)采、邊材駱料姑費(fèi)范、乓修嶼理姑費(fèi)驗(yàn)、倒工棒資爐及盒福劣利姓費(fèi)朗以拒后卵的復(fù)剩狗余左部瓜分繳。凈蘭現(xiàn)淹金艷流徹量（N淺e喪t冷C殊a眠s賀h勝F塌l鬧o特w縮勺寫衣為N筐C諸F）世的裂計(jì)致算全免部夏現(xiàn)欣金啟流單量盟的籌計(jì)升算【例7完-券3粘】大派華炸公萬司障準(zhǔn)顫備塘購盯入招一敞設(shè)變備稀以何擴(kuò)蛾充客生妨產(chǎn)膨能犧力凳。塔現(xiàn)企有暗甲削、艙乙鋼兩把個(gè)你方抱案找可咸供碰選欠擇話，脾甲院方盡案屠需夜投斯資1脆0稼0鎖0己0元籠，帶使薪用睬壽港命只為5年去，辦采璃用慨直很線躬法澇計(jì)抗提夢折晚舊添，5年享后智設(shè)乳備截?zé)o箭殘翻值耽。5年拆中聚每凈年徒銷劃售篩收咱入君為6的0售0夾0元宅，熱每套年氏的致付瞞現(xiàn)聰成本本閱為2騾0導(dǎo)0你0元喉。棄乙絞方廚案廳需店投林資1忌2春0鴿0扎0元也，膽采房誠用撞直認(rèn)線劈燕折陽舊游法倘計(jì)挨提撤折久舊顧，秋使本用泉壽載命際也槽為5年谷，5年手后逃有擠殘倆值鞠收斷入2吸0陸0曠0元周。5年晉中柜每姨年錦的手銷補(bǔ)售尼收集入窮為8玻0羽0塔0元宰，總付開現(xiàn)室成填本宇第1年大為3潤0芬0砍0元撕，搬以菠后仰隨詠著佩設(shè)寫備癢陳排舊曠，另逐狂年寬將策增擴(kuò)加信修姜理滾費(fèi)4清0喜0元蒼，覺另排需刑墊絲式支膏營哈運(yùn)艦資孝金3陡0詳0毅0元躁，豪假取設(shè)滾所勞得真稅鎖稅謙率艙為4存0票%，德試屆計(jì)厚算滋兩淘個(gè)輪方禾案做的犬現(xiàn)州金巴流而量齡。全劑部占現(xiàn)逆金穗流愁量登的銹計(jì)惕算為撒計(jì)透算涼現(xiàn)潔金請流凡量尾，費(fèi)必吐須億先就計(jì)獸算殘兩賓個(gè)丑方態(tài)案雖每握年田的逃折吼舊蜘額酸：甲甜方捧案晨每歇年無折夢舊命額=柿1天0娃0吳0耀0丹/患5迷=愉2圓0由0塵0術(shù)(元)乙爺方宮案狀每痰年滾折瞞舊斃額=砍(襪1晝2扛0杠0輪0總-威2絡(luò)0缸0移0凡)宰/腹5幼=緊2艘0張0腎0解(元)全戶部戲現(xiàn)蓄金也流點(diǎn)量炮的盼計(jì)磨算表7-2投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量單位：元年份t012345甲方案：

固定資產(chǎn)投資-10000

營業(yè)現(xiàn)金流量

32003200320032003200現(xiàn)金流量合計(jì)-1000032003200320032003200乙方案：

固定資產(chǎn)投資-12000

營運(yùn)資金墊支-3000

營業(yè)現(xiàn)金流量

38003560332030802840固定資產(chǎn)殘值

2000營運(yùn)資金回收

3000現(xiàn)金流量合計(jì)-1500038003560332030807840二疫、團(tuán)項(xiàng)煌目挺決批策腥方東法（收一我）掙凈催現(xiàn)年值中法(n趴e超t呢p木r竄e坊s籃e使n旁t寸v床a索l膛u評e縮跌寫葛為N楚P詢V駛)凈名現(xiàn)萌值輔＝未獎(jiǎng)來放報(bào)象酬俯的均總派現(xiàn)憤值－渣原恒始張投住資昌額掛現(xiàn)怎值凈廁現(xiàn)罵值貼賴現(xiàn)巷率第t年松凈異現(xiàn)恒金柿流澤量初歡始筆投唯資握額資租本盒成邊本企惑業(yè)每要易求春的躺最和低搏報(bào)徑酬姿率或1．面凈穗現(xiàn)鼓值趕的皂計(jì)揮算魂步你驟A、尿計(jì)禽算紫每故年膀的炎營費(fèi)業(yè)孤凈依現(xiàn)述金牽流只量B、廈計(jì)旬算杠未抄來泥報(bào)濟(jì)酬誤的素總筋現(xiàn)冰值C、眠計(jì)兼算譯凈薄現(xiàn)區(qū)值凈聲現(xiàn)敏值=未棄來督報(bào)獅酬盒的盲總滑現(xiàn)剝值-初怎始蛛投聰資投弓資房誠項(xiàng)缺目酒投劫入腳使隸用誤后奪的伐凈儀現(xiàn)瘋金那流緩量中，丹按般資兆本吐成兩本慮或簽企歲業(yè)兵要騙求紋達(dá)鑄到碑的寧報(bào)渣酬采率悄折崖算朝為船現(xiàn)術(shù)值殲，丈減品去效初術(shù)始利投答資購以岔后梳的兆余煤額骨。顯如峽果電投去資湊期究超過過1年裳，澆則偽應(yīng)舞是該減擴(kuò)去惠初遞始澆投怒資階的朱現(xiàn)谷值脅以達(dá)后墓的慰余卸額縫，車叫治作憲凈恢現(xiàn)拐值基另本驅(qū)原洞理:（1）N若P真V是負(fù)按蠻預(yù)藏定程貼賊現(xiàn)視率穩(wěn)貼絨現(xiàn)蜻后兵的蝴現(xiàn)剩金犯流推入摔量伴與畝流佩出簡量津的潛差珠額匯。（2）杠預(yù)籍定什貼飛現(xiàn)毒率糕是謠所繡要若求限的孔最艇低羽報(bào)模酬賣率屬，福一呢般冶為陷資素本誰成厭本陡率夠。（3）N殺P領(lǐng)V為化正削，房誠說宗明座方仇案聞的強(qiáng)現(xiàn)童金奇流痛入騎量>流員出丙量鄭，鄰方部案艱的淺報(bào)傍酬至率>所勤要儀求張的醫(yī)報(bào)夫酬籃率畜，助反勝之垮亦靈然蜓。（4）N議P歉V的勒經(jīng)敬濟(jì)親實(shí)膜質(zhì)案是采扣撥除始基笛本教報(bào)忌酬晝后梯的者超抱額羨報(bào)洞酬乞。貼反現(xiàn)戒率陪的缺選成擇:市懼場狐利性率資扣金尾成狂本皺率投匹資筍者桌要儲(chǔ)求播的研報(bào)舊酬脊率凈扁現(xiàn)鐵值愉法竿的夾決巖策離標(biāo)言準(zhǔn):如成果副投劣資盒項(xiàng)子目草的凈么現(xiàn)近值徐大亮于0，賽表匠示咽該喂項(xiàng)摔目犯的潔收盯益癢率仆大烤于臨貼峽現(xiàn)紡率K，叔則總該瞧項(xiàng)嶼目瓜可漲行公；如帶果凈壟現(xiàn)圾值扮小燃于0，表獻(xiàn)示犬該燒項(xiàng)盈目宵的漿收膜益煉率井小瞞于贊貼紐奉現(xiàn)蠅率K，翠則蛙該裝項(xiàng)瘡目謀不如可司行拳；如岸果浪有陣多毅個(gè)洲投旨資叮項(xiàng)勾目鐵相喬互膝競情爭(經(jīng)桐營曲期狼限陡相抗同)，磁應(yīng)跳選極擇裂凈讓現(xiàn)能值黨最蹈大舟的余項(xiàng)岸目洗。貼現(xiàn)率（%）NPV0NPV曲線例駱：予太龜平洞洋求公斑司各正揮準(zhǔn)通備拌建沃造唇一西個(gè)品集尾裝箏箱愈裝幟載攜碼深頭楚，守該菌公強(qiáng)司愛關(guān)拘于潮建進(jìn)造勁與戴經(jīng)央營弄該暢碼師頭惜的液十辱年莊期飽現(xiàn)襖金妻流文的諒估辯計(jì)黨值母如植下（單信位禽：累百近萬棋）假國設(shè)沖該書公拾司拜有駱其云他濫產(chǎn)宣生1燥0跪%年集收謙益床的話投垮資命機(jī)抖會(huì)雀，婚則朋該規(guī)公教司擠是琴否爹應(yīng)址該掛建哈造射與團(tuán)經(jīng)史營陪該迅碼溫頭柄？年012345678910現(xiàn)金流（40）7.57.57.57.57.57.57.57.57.517凈稈現(xiàn)策值割（N彎P脹V寒）法例駕：留依篇據(jù)詢上洽身桶資弦料騎，價(jià)假禍定渣折澇現(xiàn)區(qū)率猛為1栽0％躁，綿分啟別當(dāng)計(jì)堡算A、B項(xiàng)矛目啞的洋凈置現(xiàn)神值電，節(jié)并蛛作李出慨投種資屢決予策。1、像項(xiàng)描目B每都年珠凈脆現(xiàn)湖金絹流劈燕量燒分辣別糠為杯：N踐C柱F返o＝何－1襖2萬勉，N秩C猾F1＝N朵C貼F2＝N德C襪F3＝N這C梢F4＝N更C敵F5＝3烤6竟0母0慢0，架因理為B方舌案番經(jīng)摘營奧期僑每你年N浩C歉Ft都萄相記等孤，池可片利藥用倘年羽金翁現(xiàn)尤值折系公數(shù)屬表榴來降計(jì)阻算底，倚使膜計(jì)怠算忙過驢程踩簡共化舅。N雪P燙VB＝3廊6調(diào)0襲0桌0榨×（P基/定A，1珠0胳%，5）-松1成2廁0紫0愁0誰0＝3吸6損0魔0昂0師×噸3葬.敲7鴿9泡1－1警2償0才0繁0施0＝1捉3杰6返4執(zhí)7售6－1助2夜0付0則0蔬0＝1益6彎4勒7怪6（察元縣）凈施現(xiàn)允值基（N仙P網(wǎng)V脖）法2、項(xiàng)手目A每莖年趟凈繭現(xiàn)歌金啊流里量集分口別肅為轎：N弱C義Fo＝給－2綢0應(yīng)0征0落0刻0，N妖C恐F1＝7減0瓣0蘭0趙0，N寄C配F2＝7列0雨0塌0陷0，N腐C疑F3＝6蔽5堪0份0旺0，N訂C且F4＝5蓮5哪0斷0考0，N習(xí)C音F5＝6踩0濤0者0充0項(xiàng)叼目A和B的柏凈兵現(xiàn)飼值紙均何大站于0，蟻均尋為輸可代行肢方驗(yàn)案霜，燥選責(zé)擇續(xù)凈晨現(xiàn)蹲值瓶最紙大僅的A項(xiàng)餐目親。例失：狠某領(lǐng)企泄業(yè)戴擬胡建攻一難個(gè)交廠育房引，喇需蠶投龜入2從0疾0萬最元鞏，書直迫線歸法擠折草舊票，N形=諸1團(tuán)0年料，淚期勉末典無捉殘來值殺。畏該埋工軋程邀當(dāng)港年居投葉產(chǎn)雹，搬預(yù)爐計(jì)囑投丈產(chǎn)甜后關(guān)每登年氧獲翅利1惠0萬哈元敵。I漢=檔1脫0封%茶,此T共=勞4葛0岸%途,則N浩P蔽V退=那?N厚P妥V距=艦-孔2休0芝0堡+娘(薯1頁0克+飄2埋0所0亦/象1鞭0喉)仿(芳P宣/局A昌,裙1孫0筆%紡,顏1耕0生)=茶-爺2逝0需0影+筐3避0們*拳6絞.明1滴4嗓4也6=灑-脫2奔0疲0既+吸1綠8楊4紗.券3詠3乘8憐=濾-強(qiáng)1持5敏.味6涉6迫2萬如覺果質(zhì)每壩年排獲惑利1案8萬淚元畫，貍則N樓P災(zāi)V恨=咳-透2遭0填0架+討(勇1誕8有+螞2器0稱)趕*柿6截.棒1舉4碧4向6棄=額-盟2文0窗0費(fèi)+輩2白3飾3露.純4殲9宰4污8撒=閉3爽3硬.副4大9捉4堂8萬例:假科設(shè)批某民企經(jīng)業(yè)索擬慢建讀一級(jí)個(gè)四廠廁房止，供需合投騙入2修0咽0萬綱元煎，類假兆設(shè)炕建測設(shè)殖期紗為1年例，攻投儉入哀資棟金滅分錢別煮于至年博初脈、睛年及末惕各階投障入1有0分0萬似元殿，響直田線蘭法修折攝舊搬，N床=辱1健0年運(yùn)，魯期蕩末世有驢殘城值1籌5萬揀元幕。壁該耗工供程跪第荒二拌年沸投近產(chǎn)彎，奮預(yù)服計(jì)瓦投俊產(chǎn)稀后血每毯年術(shù)獲青利2倘0萬準(zhǔn)元穿。I裹=蕩1字0縫%亡,則N蘭P列V麗=葉?解書：N壤P資V＝育－1搶0民0－1穩(wěn)0毀0（P躺/飄F填,絞1紗0危%用,獎(jiǎng)1捐)寶+診(反2傷0＋(眉2贊0椒0飲-廳1澤5責(zé))殘/衫1末0忌)岡(扁P斯/閥A蹦,秘1榮0鼻%披,改1染0拍)己(齊P普/膠F院,消1粉0蘿%甲,危1適)煌+欄1鉗5泳*場(書P拉/宇F溜,充1覆0鎮(zhèn)%袋,尼1儉1博)=敘-肺1庭0淡0蛾-央1伶0距0膜*價(jià)0晉.識(shí)9僻0充9蹲1身+退3腿8閘.速5赴*望6皇.范1告4老4揮6憂*倡0儉.落9坑0部9脂1稈+促1燦5仔*經(jīng)0強(qiáng).夫3塌5掙0薄4嚴(yán)9=烏-堪1之0套0感-番9遇0陶.斷9迅1往+蟻2倡1壓5曠.哄0明6央3笨2喜+陪5酸.涼2超5津7青4=呀2認(rèn)9娃.幼4位1耐0勤6萬凈礙現(xiàn)辯值置（N臘P茶V賽）法凈間現(xiàn)膚值求法拼具渾有筐廣顯泛芳的猜適傳應(yīng)舉性華，愿是涉最絞常價(jià)用挖的梨投皇資廊決據(jù)策隔方塵法廈。其豪優(yōu)恨點(diǎn)奏有園三擠：1、考牲慮職了悟投矮資扔項(xiàng)胞目現(xiàn)蓬金笑流胳量灘的謊時(shí)概間腹價(jià)袍值，2、考筒慮故了康項(xiàng)禽目堪整拋個(gè)晌期白間抵的窄全睛部遠(yuǎn)凈男現(xiàn)報(bào)金紙流集量基，濟(jì)體蘇現(xiàn)尼了維流施動(dòng)帳性然與鑄收浪益睬性室的吩統(tǒng)劣一疲；3、冶考東慮囑了虧投廊資位風(fēng)博險(xiǎn)橡性，蟲因毯為仔折需現(xiàn)錢率顏的愁大撥小映與疤風(fēng)旋險(xiǎn)慘大允小遼有章關(guān)權(quán)，柜風(fēng)結(jié)險(xiǎn)滴越畢大功，墊折幣現(xiàn)灰率嫩就孩越斯高冶。凈用現(xiàn)耍值臘法醒的啞缺伯點(diǎn)秀也細(xì)是拳明利顯撓的針：1、凈現(xiàn)崇金挪流急量個(gè)的充測平量娃和蝦折膀現(xiàn)啟率的母確還定畏比挪較兵困亂難蝴；2、凈嫩現(xiàn)待值貝法計(jì)憲算內(nèi)麻先煩；3、凈窮現(xiàn)慚值塘是行一眨個(gè)搜貼航現(xiàn)胞的變絕拖對充數(shù)病指央標(biāo)野，誕不詳便劉于奶投喜資較規(guī)企模喘相浴差序較唉大杏的汽投這資掛項(xiàng)母目駐的煤比侮較配。（冒二通）及回背收吵期陸法1．針回畢收身期濫：發(fā)方僵案糖收闖回臭投溜資陡所裁需旱要從經(jīng)箏歷注的撕時(shí)酬間2．軟測柏算（1）燙每歇年N月C應(yīng)F相副等時(shí)頃，嘆直疑接拳計(jì)塑算投筑資乘回海收贊期=原灰始格投凍資猶額/每菊年N戴C融F（2）刷每捉年N澡C稈F不躬等時(shí)僅，根污據(jù)堡每顯年秤年與末宰尚芬未幟收太回州的綢投休資壯額筋來逐敘步抖累扯計(jì)揭計(jì)芝算例:項(xiàng)陡目A、B、C的你預(yù)稿期唯現(xiàn)準(zhǔn)金吹流蠶量年份ABC0-100-100-1001205050230303035020204606060000回收期（年數(shù)）333使絕用永回澤收欺期擴(kuò)法竄的日決積策俘過錫程回：選剃擇搭一拐個(gè)列具掠體退的燒回戚收攝期尾，比查如較兩余年淋，所面有礦回架收癥期愿等吃于緣瑞或小告于確兩蘇年的拴項(xiàng)忘目氧都可駕行，停而向那狠些縱回賺收籮期踏在兩抽年嶺以霜上帳的駝項(xiàng)董目志便什不帖可桐行眉。注康意鄰：1、傻回柴收浙期游法材不拾考茅慮妙貨繩幣作時(shí)凝間笑價(jià)江值2、到回云收塑期峽中粗的駛兩逃年容是區(qū)個(gè)什主笨觀繪參帖照最值缺，確有損主魯觀孝臆動(dòng)斷休成卡分慢?；仫埵帐菲谕矸ū诘膬?yōu)朝點(diǎn)敘：計(jì)叫算感簡寺便衣、犯易星于質(zhì)理狐解勵(lì)。外這肝種貪方粗法專是瘋以仁回跌收姓期軋的長長愿短糞來尖衡款量甩方鍬案板的避優(yōu)查劣蔑，飲投舒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投資額

第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

202062646861262(藝2柴)如霜果閥每兄年穗的N弓C勵(lì)F不鉤相阻等先籌預(yù)兔估肉一住個(gè)屯貼番現(xiàn)卷率夫，桂并倉按金此酒貼撇現(xiàn)紡率裂計(jì)財(cái)算爽凈內(nèi)現(xiàn)蔥值朵直名至短找薯到耍凈匹現(xiàn)妥值準(zhǔn)由差正研到北負(fù)鞭并伐且磨比擱較撞接占近融于不零柱的罵兩衫個(gè)披貼屈現(xiàn)笨率崇。采舉用搭插慕值家法矩計(jì)談算紡內(nèi)格部幸報(bào)丸酬蠶率年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF11%,n現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186未來報(bào)酬總現(xiàn)值19.992減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）-0.0082錯(cuò).錘乙巾方壩案叮每盼年致現(xiàn)皂金也流膽量穴不伐等⑴艦先陷按甩1含1馬%教的懼貼她現(xiàn)膚率頃測投算蠶凈懇現(xiàn)澆值由奔于飾按焰1及1愈%劣的桃貼盲現(xiàn)員率拳測象算躺凈貌現(xiàn)掩值甜為驢負(fù)單,嫌所回以割降你低喊貼氧現(xiàn)加率棍為眼1彼0風(fēng)%傾再糟測規(guī)算畜.年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未來報(bào)酬總現(xiàn)值20.568減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）0.568⑵逝利啦用刃插駱值刊法元求活內(nèi)蜻含盯報(bào)療酬撓率因撐為筍甲仁方情案版的內(nèi)穿含挑報(bào)棉酬邊率大于望乙核方紗案觀，爛所古以義應(yīng)答選葛擇掩甲魚方姻案內(nèi)在含證報(bào)敲酬婦率窯法爹的羨優(yōu)責(zé)缺賣點(diǎn)優(yōu)健點(diǎn)堤：畫內(nèi)攪含扒報(bào)寺酬辜率烤法昏考查慮昌了謙資敵金伙的隔時(shí)映間前價(jià)潤值撐，標(biāo)反呆映窄了登投旱資呢項(xiàng)輸目售的般真象實(shí)璃報(bào)某酬屢率籍，續(xù)概撫念扁也寸易貞于涉理澡解漁。缺梯點(diǎn)貞：嗚但艦這滾種欲方柏法橋的辱計(jì)巧算珍過把程隨比輛較剝復(fù)隊(duì)雜何。柳特豎別猴是城對烈于嶺每找年N輩C才F不意相保等騾的門投道資勒項(xiàng)眉目黎，昆一耽般傻要鋒經(jīng)這過巴多星次企測慈算嫌才摧能重算舟出甲熊方胳案（批五眾）內(nèi)犯部狂收壟益捏率肆（I丘R圾R視）法貼現(xiàn)率（%）NPVIRR（勝五兆）內(nèi)士部動(dòng)收偉益謝率幼（I拴R渡R?。┓↖獅R秀R法象基論本同準(zhǔn)紛則—慣—揮若I守R眠R牽＞貼特現(xiàn)者率努，欺則N蝴P煩V施＞墻0鄰，項(xiàng)滾目顯可即行棋；—淘—機(jī)若I蓄R詳R＜紡貼晌現(xiàn)柔率侮，喜則N芹P釘V＜0，槽項(xiàng)激目營不員可昂行（軋六乒）勤內(nèi)吳部欠收待益脖率亂（I洞R小R柄）法牽存首在夠的顧問丘題（首一陽）奪獨(dú)尼立積項(xiàng)怖目岸與俘互憲斥肉項(xiàng)炎目獨(dú)闊立牙項(xiàng)穩(wěn)目添：就穴是尤對宇其拾作授出廳接取受鎖或轉(zhuǎn)者究放堪棄葛的炕投蕩資太決蛛策財(cái)都脾不槐會(huì)剛受緣瑞其灑他省投透資泊決同策摟的聽影鎮(zhèn)響互掃斥染項(xiàng)扔目汗：比勿如猛項(xiàng)藥目A與殘項(xiàng)生目B，涌你皺可盒以大選送擇A也汽可發(fā)以陷選稿擇B，描或粉者疏兩齡者游同遣時(shí)微放玩棄辦，振但茫你草唯虹獨(dú)星不筐能則同垂時(shí)語采墨納綿項(xiàng)稍目A和尊項(xiàng)垂目B（吹六放）掘內(nèi)竭部輛收橡益含率似（I溫R朱R蜜）法植存納在箭的考問引題（墳二謙）蛾影缸響夜獨(dú)曉立咽項(xiàng)恭目學(xué)和男互混斥淺項(xiàng)礦目蟻的捆兩依個(gè)穩(wěn)一耽般盆問結(jié)題項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C時(shí)期012012012現(xiàn)金流-100130100-130-100230-132IRRNPV@10%允許的市場利率融資還是投資投資型融資型混合型貼現(xiàn)率（%）NPVIRR(30%)0項(xiàng)目A30貼現(xiàn)率（%）NPVIRR(30%)0項(xiàng)目B-30貼現(xiàn)率（%）NPVIRR(10%)0項(xiàng)目C-2IRR(20%)（盤六殃）燭內(nèi)傾部沫收私益筑率撫（I倍R半R揉）法底存朱在達(dá)的然問包題問鍋題1：孤投合資紛項(xiàng)摘目蝴還簽是及融全資橫項(xiàng)條目項(xiàng)珍目A是或投逆資伙型饅項(xiàng)秒目投紋資幣型敞項(xiàng)牽目I搜R儀R法濫基原本遙準(zhǔn)混則—曉—遣若I封R魚R涉＞貼塵現(xiàn)繪率活，順則N減P受V幸＞罷0工，項(xiàng)休目瞇可湊行爪；—榮—考若I謊R詢R＜雞貼翅現(xiàn)古率求，是則N疊P柴V＜0竟，，描項(xiàng)坑目燭不浙可被行項(xiàng)骨目B是草融南資島型勞項(xiàng)欣目融會(huì)資深型鋒項(xiàng)凳目I膜R題R法泊基除本堵準(zhǔn)洗則—厘—閣若I烤R逝R＜估貼役現(xiàn)恩率承，智則N擋P還V教＞埋0天，項(xiàng)嚇目犬可令行種；—涉—之若I膽R柏R阻＞貼骨現(xiàn)逮率撕，谷則N早P胃V＜0，叉項(xiàng)劉目莖不意可世行投竹資宵型聞項(xiàng)艷目底是末內(nèi)支部牲收堆益之率姑應(yīng)腦用赴的吼一棗般悼模舌型曉，頌而I錦R站R法持則鋤遇瓶到廁融號(hào)資心型齡項(xiàng)轉(zhuǎn)目偏時(shí)健出擇現(xiàn)眾悖票反顛，（鈔六也）弄內(nèi)悟部樹收態(tài)益盯率造（I戒R絡(luò)R擦）法買存廚在扯的影問怕題問怨題2：療多靠重勺收披益跟率項(xiàng)委目C出主現(xiàn)宴多輸重膏收侵益訪率摧的圈原秤因麥在痕于發(fā)，蒙初桶始毛投螺資覺以拾后廳既封發(fā)助生賄了旨現(xiàn)蝕金未流剪入接又談發(fā)惹生代了膏現(xiàn)尖金單流瀉出浴，貸概舒括仁地找說鑼，舞“狠非張常向規(guī)諒現(xiàn)頭金緣瑞流滋量幕”饒的茄多逢次價(jià)改片號(hào)槍造科成矩了固多輸重隱收食益里率如饞果遷項(xiàng)煉目母第1期但現(xiàn)桐金償流崗量辟為及負(fù)磁，牽即仇進(jìn)鄉(xiāng)豐行截初棚始烘投促資倦，別而輛后茫所寬有制現(xiàn)液金棗流往量哭均蜜為寇正竄值左，烘那跡么摧內(nèi)縫部勺收情益北率收是月唯熱一吵的庭，陽不陳管爛項(xiàng)哄目光持睜續(xù)肚多始少序期鏟間如巾果稍初雜始燥現(xiàn)緒金訓(xùn)流局量浸為丙正誼值密，辦而錫其軌余壞均沿為籮負(fù)昌值希，貫內(nèi)島部蒜收加益輝率番也踏是鑄唯覺一勢的紋，圣也泥就端是降說金，嘆當(dāng)限項(xiàng)鵲目植的文現(xiàn)蘿金飯流防量屈只頓有沈一罷次雷改傳號(hào)貓時(shí)露，己不望會(huì)居出否現(xiàn)帆多聾重往收兆益帽率忌的嬸問枝題（扭六舒）撞內(nèi)供部巡壽收脾益國率褲（I糟R沸R換）法礙存衣在余的宅問杏題投蔥資釣法去則坦小正結(jié)申：現(xiàn)金流量IRR個(gè)數(shù)IRR法則NPV法則首期為負(fù)1若IRR﹥i，則接受若NPV﹥0，則接受其余為正若IRR﹤i，則放棄若NPV﹤0，則放棄首期為正1若IRR﹤i，則接受若NPV﹥0，則接受其余為負(fù)若IRR﹥i，則放棄若NPV﹤0，則放棄首期之后，部分為可能大于1IRR無效若NPV﹥0，則接受正，部分為負(fù)若NPV﹤0，則放棄（鎖六失）懂內(nèi)援部品收興益座率踐（I棉R辯R特）法碰存曠在鐮的挺問喂題（喘三招）車互繩斥細(xì)項(xiàng)師目判所翅特元有訓(xùn)的呢問藥題規(guī)寸模混問舅題隱：周搏星塔馳消準(zhǔn)合備刷拍營電吐影《美豪人買魚Ⅱ》，廚他筑不偵知宗道增制屆作倘這森部槽電嘴影懂應(yīng)府該過用取多注大束的抖預(yù)不算舍比庫較秧合恨適巷。劍預(yù)筋計(jì)角現(xiàn)學(xué)金際流者量城為（吳單枝位鋼：桑百膨萬陷）第0期第1期NPV@25%IRR現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量小預(yù)算-1040大預(yù)算-2565計(jì)扒算增并量貍現(xiàn)蘋金好流升量：用愛大坦預(yù)飲算截減燃小噸預(yù)返算晨所奪增慮加容的聞現(xiàn)唉金另流唱量（偷單盛位制：窄百描萬枯）計(jì)療算牌增寒量克內(nèi)吵部言收以益聲率：0但=似-參1剖5愈+I挎R駁R=悠6村6佳.蘭7炒%計(jì)戴算具增打量赴現(xiàn)愧金宣流傘量亮的容凈犯現(xiàn)伯值：-蓮1升5云+第0期現(xiàn)金流量第1期現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量-25-（-10）=-1565-40=25（開六咸）茂內(nèi)逗部剛收祖益鏈率唉（I膚R折R諷）法太存艇在似的置問殃題概間括售起警來故，者遇總到尺互在斥席項(xiàng)呀目邁，誘可壁以遮有駝三害種創(chuàng)決間策熱方婆法評：1、莖比感較創(chuàng)凈白現(xiàn)揪值旋。選敬擇略凈節(jié)現(xiàn)振值織大葬的恩項(xiàng)請目（錯(cuò)項(xiàng)址目叼經(jīng)箏營匠期欲限糧相籃同烈）。2慮7＞2野22、顯計(jì)毅算稀增承量炕凈克現(xiàn)打值啞。如增屬量N擺P失V＞0，筒則濾選按擇被他減僚項(xiàng)通目。售如A駛-笛B則展選A，辟反定之踢則以選B。3、盈比穩(wěn)較睜增蛙量汁內(nèi)沈部養(yǎng)收忌益規(guī)率架與典貼府現(xiàn)閉率粘。在菌增召量I衛(wèi)R愿R與傭貼額現(xiàn)總率耀比讀較店時(shí)唱，題根素?fù)?jù)增蹦量為現(xiàn)暗金秤流李量是投鋸資醉或梁融促資五型項(xiàng)翠目雁作棒出蟻決泉策嗚。注臺(tái)意透：在樣計(jì)往算羽增素量件現(xiàn)麻金圍流哪量懼時(shí)悟，刻一郊般膚用猛初棋始傲投足資柿大前的此項(xiàng)蛇目辣減寄小漸的副項(xiàng)紀(jì)目勾，迷使貸得疲現(xiàn)怖金異流懇量索在案第0期冒表兆現(xiàn)匹為飲”莫現(xiàn)種金匠流萬出乳“義，饑這嘩樣術(shù)可穩(wěn)以只應(yīng)攔用嶺投裹資庫型裂項(xiàng)喘目膏的箏內(nèi)挎部礦收惕益碼率局法起則（恒六告）晨內(nèi)期部例收拼益匪率漿（I疏R蛛R拴）法還存沒在跪的喝問私題（天三辱）遼互燥斥拔項(xiàng)欄目扯所脊特黃有榮的位問止題時(shí)泉間縣序已列盾問今題磁：例猴：K公屑司劇有薄一堂個(gè)雕閑講置壞的困倉爛庫耀，株可痛以神存號(hào)放駁有聯(lián)毒柳廢曲物藥容造器桿（彩項(xiàng)焦目A）攝，忙也溪可嗽以全存羨放旋電棉子挑設(shè)爪備矮（挑項(xiàng)篇目B）肅。梁現(xiàn)道金駁流勺量庫如朋下北：NPV年份0123@0%@10%@15%IRR(%)項(xiàng)目A-10000100001000100016.04%項(xiàng)目B-10000100010001200012.94%決稻策奔方殲法始：1、貪比導(dǎo)較酬兩酒個(gè)畝項(xiàng)茄目吃的爬凈鄰現(xiàn)傻值若茶貼豈現(xiàn)謠率肢低匙于1忘0獲.館5濱5貓%，趨則院選席項(xiàng)嚇目B；呆若垂大柏于1這0拼.鋪5辨5行%，鞭則鈴選A貼現(xiàn)率（%）NPV12.940-48410.5516.0440002000項(xiàng)目A項(xiàng)目BNPVB＞NPVANPVA＞NPVB決棚策遞方端法棕：2、移對裝比胞增慚量沒內(nèi)息部夸收溉益轎率蒸與顧貼券現(xiàn)湊率增萄量那現(xiàn)統(tǒng)金朵流霞量脆的午凈凱現(xiàn)環(huán)值年份0123增量內(nèi)部收益率（%）增量NPVB-A0-900001100010.55@0%@10%@15%增梁量道內(nèi)砌部帶收晨益候率須為1昨0突.科5訪5描%，篩即喪貼美現(xiàn)產(chǎn)率茄為1守0駱.緞5銹5伸%時(shí)班，擦增賽量形投國資采的點(diǎn)凈絨現(xiàn)亡值貼為0。改如銳果盟貼猜現(xiàn)旁率掌小修于1茶0遙.格5魚5么%，汗項(xiàng)搖目B優(yōu)司于泉項(xiàng)壁目A；童反警之腿，喪則畢應(yīng)鹿選賺擇脆項(xiàng)抹目A決劣策孫方污法首：3、云計(jì)過算螺增公量遣現(xiàn)愉金芒流恨量咐的興凈協(xié)現(xiàn)敬值如柱果暮增期量森凈毅現(xiàn)挖值綱為東正句，揀則壟選炒擇梁項(xiàng)敗目B，秒否報(bào)則臂。硬選飼擇賭項(xiàng)園目A一奧般室情筑況歉下水，繁用砌初剩始害投科資寨大彈的兄項(xiàng)蠟?zāi)课窚p喝去兵投草資筑額墊小向的派項(xiàng)除目繪。但鞋如化果泛出辮現(xiàn)我初糖始具投社資丟額編相桐等瓜時(shí)魄，僚應(yīng)診當(dāng)題確徒保第招一虎個(gè)飾非蹦零序的蟻現(xiàn)誕金布流斑量忍為興負(fù)香值。風(fēng)此屋例島用績項(xiàng)卡目B減銳去蘇項(xiàng)著目A，摘使餡得息第1期舉（蹄最裁先奧出短現(xiàn)沫非謝零止）也的擔(dān)現(xiàn)付金刪流睡量介為仇負(fù)躁數(shù)植，這獨(dú)樣毀可破以艱使掠用投獎(jiǎng)資嚼型動(dòng)項(xiàng)款目內(nèi)疾部貍收織益辛率簡的左法漏則（秒七槽）稿現(xiàn)徒值優(yōu)指座數(shù)廟法賠（P撒I）它挪是森初甚始曲投綱資把以凈后極所幟有夸預(yù)厘期夢的泳未勒來暢現(xiàn)君金淋流澆量祖的品現(xiàn)惰值法和史初票始釋投邪資紙的隸比校值1．瞎現(xiàn)循值泄指播數(shù)(吳P亭I寄)洲=未痕來鍛現(xiàn)棵金盼流殼量顏現(xiàn)丟值皂／夠原捐始指投畢資竿額給現(xiàn)煉值2．駁原凈理妹：P趨I腥>掙1抖,則偉凈楊現(xiàn)走值>填0，錦方抗案遇可病行淺。P芳I＜1致,則就凈倆現(xiàn)梯值排＜0，嬸方碌案垃不啊可陳行懲。（姓七洪）傘現(xiàn)緒值繞指櫻數(shù)收法仔（P那I）例宜：H樸F公預(yù)司甲有悄以砌下宏兩他個(gè)業(yè)投宅資豆機(jī)浮會(huì)充，強(qiáng)貼郵現(xiàn)譽(yù)率繼設(shè)蔬定秘為1撓2挽%，革單絞位夸：也百曬萬掀元真?，F(xiàn)金流量K=12%時(shí)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值PINPV@12%項(xiàng)101540（鍋七活）盯現(xiàn)豎值列指畏數(shù)窩法歪（P搬I）分覺析嗎：1、廊獨(dú)廊立狗項(xiàng)其目若P粱I＞1，即可莊以承接宜受補(bǔ)（N婦P蜻V＞0）貿(mào)；做若P呀I＜1，出必襖須校放奧棄辭（N息P垃V＜1）項(xiàng)匯目1，欄項(xiàng)雞目2都珠可炭以（析七辜）臟現(xiàn)晝值膠指傻數(shù)商法痛（P坊I）2、鑰互奸斥包項(xiàng)悔目若瓣兩透個(gè)摸項(xiàng)機(jī)目對是身互滴斥窮項(xiàng)咐目首，廟且竹規(guī)厘模嬌不等同懶，雹不坊能叛簡恢單攀根趁據(jù)邊兩陜個(gè)影項(xiàng)秧目故的P追I大噴小櫻進(jìn)酸行磁選宿擇經(jīng)，珠即砍不霸能忙簡疲單挺認(rèn)您為荒項(xiàng)戰(zhàn)目慢二P般I（P碌I番=槐4板.巧5竊3）練大守于獸項(xiàng)飯目肯一P說I（P柜I家=君3磁.嶄5郊3）刷而蛙選械擇防項(xiàng)蓄目2，面捉對鹽這咐樣樓情墊況鼻可譯以博用熊增世量裹分肺析煌法映進(jìn)幣行萬調(diào)叢整（候七搏）嶄現(xiàn)我值江指鉛數(shù)簽法舟（P憲I）項(xiàng)杏目1的瞧現(xiàn)才金圾流拜量蜜減片去紅項(xiàng)暑目2得充：現(xiàn)金流量K=12%時(shí)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值PINPV@12%項(xiàng)目0121-2-1055-30由色于鉤增象量島現(xiàn)傷金歪流吊量裂的P香I大痰于1，越應(yīng)捎選連擇捉投祖資長比雕較壇大躲的報(bào)項(xiàng)厭目有，粘即照項(xiàng)躍目1（扛七傾）額現(xiàn)剝值夾指稿數(shù)音法鞋（P協(xié)I）3、鑒資臉本惹配憑置以藝上交兩寫種闖情辮況踏是甲假賠設(shè)耐公暖司肉有掉充深足男的剖資襯金件用龍于浩投后資繭。咐當(dāng)偉資省金雨不列足惠以苦支沫付傲所允有調(diào)可畢盈燈利河項(xiàng)借目憑時(shí)住的題情隊(duì)況殲，錄這注種填情愛況蘿下困需頌要酸進(jìn)乏行救“題資風(fēng)本僵配星置扇”扎。假唯設(shè)獻(xiàn)公和司鼓現(xiàn)閃在終有妨第界三已個(gè)晚投撓資夕項(xiàng)講目皂。桶項(xiàng)律目3的釋現(xiàn)深金桌流貫量迷為現(xiàn)金流量K=12%時(shí)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值PINPV@12%項(xiàng)目0123-10-560（杜七辱）占現(xiàn)繞值呢指郵數(shù)跳法羨（P突I）假根設(shè)誦：a、H址F公狠司虛的貸項(xiàng)殊目衡之添間饅互文相裝獨(dú)交立塵；b、茶公拉司拌只涌有2逃0散0薦0萬賤元托可創(chuàng)提疫供抽。項(xiàng)視目1初魚始鬼投咬資2殘0壺0割0萬愉元少，拍項(xiàng)夠目2、3初款始模投饅資1叔0束0摔0萬使元春，盾也醉就荷是欲說尺，鞠有憲限歐資跨金秘要滋么暗選心擇屯項(xiàng)纏目1，顯要倡么歸選衰擇2和3N傷P完V殺1凈=沖5即0壇.淡5；N硬P韻V動(dòng)2室=努3癢5