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國(guó)際貨幣基金組織2023年7月持久挑戰(zhàn)?全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從2022年3.5%的估計(jì)值下降至2023年和2024年的3.0%。雖然2023年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)值略高于2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》(WEO)中的預(yù)測(cè)值,但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量其仍然疲弱。各國(guó)央行為抗擊通脹采取的加息政策繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成拖累。預(yù)計(jì)全球總體通脹將從2022年的8.7%下降至2023年的6.8%和2024年的5.2%。預(yù)計(jì)基礎(chǔ)(核心)通脹的回落將更加緩慢,而2024年的通脹預(yù)測(cè)值已被上動(dòng)蕩采取了強(qiáng)有力的措施,都降低了金融部門(mén)出現(xiàn)動(dòng)蕩的緊迫風(fēng)險(xiǎn)。這緩和了經(jīng)濟(jì)前景的不利風(fēng)險(xiǎn)。然而,全球增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然偏向下行。如果出現(xiàn)更多沖擊(包括烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)加劇和極端天氣引發(fā)的沖擊),通脹可能會(huì)保持高位甚至上升,從而引發(fā)貨幣而這將產(chǎn)生負(fù)面的跨境溢出效應(yīng)。更多經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)陷入主權(quán)債務(wù)困境。從上行風(fēng)險(xiǎn)看,通脹可能比預(yù)期下降得更快,從而減少實(shí)施緊縮性貨幣政策的需要;國(guó)內(nèi)需求也?大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)先事項(xiàng)仍然是在確保金融穩(wěn)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)通脹的持續(xù)下降。因此,還應(yīng)建立財(cái)政緩沖,同時(shí),財(cái)政調(diào)整的構(gòu)成應(yīng)確保為最脆弱的群體提供定向支持。經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的改善將有助經(jīng)濟(jì)前景的因素俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中復(fù)蘇的步伐正在放緩,各經(jīng)濟(jì)部門(mén)以及各地區(qū)之間的分世界衛(wèi)生組織(WHO)于5月宣布,不再將新冠疫情視作“全球衛(wèi)生突發(fā)事件”。供應(yīng)鏈交貨時(shí)間已恢復(fù)到疫情前水平。但阻礙2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)侵蝕著家庭的購(gòu)買(mǎi)力。各國(guó)央行為應(yīng)對(duì)通脹而收經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。當(dāng)前各方對(duì)銀行業(yè)健康狀況的緊迫擔(dān)憂(yōu)已世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月整個(gè)金融體系,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的銀行已經(jīng)大幅收緊了貸款發(fā)放標(biāo)。高利率的影響還蔓延到了公共財(cái)政領(lǐng)域,這在正努力應(yīng)對(duì)高企為明顯,限制了它們投資重點(diǎn)項(xiàng)目的財(cái)政空間。因此,與疫情前盡管存在這些不利因素,但全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在2023年第一季度仍展現(xiàn)出了韌性,而這種韌性主要來(lái)源于服務(wù)業(yè)。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(包括依賴(lài)旅游業(yè)的南歐經(jīng)濟(jì)體),疫情后消費(fèi)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移已接近尾聲;而在一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,這種轉(zhuǎn)移在第一季度有所提速(圖1)。然而,隨著人員流動(dòng)恢復(fù)到疫情前的水平,繼續(xù)加速的空間似同時(shí),包括制造業(yè)在內(nèi)的非服務(wù)業(yè)表現(xiàn)疲弱,而第二季度的高頻指標(biāo)表明,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)了更廣泛的放緩。在商品消費(fèi)疲軟、未來(lái)地緣經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性加劇、生產(chǎn)率增長(zhǎng)疲弱和金融環(huán)境更具挑戰(zhàn)性的情況下,企業(yè)縮減了對(duì)產(chǎn)能的投資。形成總額和工業(yè)產(chǎn)出大幅放緩或出現(xiàn)收縮,拖累了新興市場(chǎng)的國(guó)際貿(mào)易以及制造業(yè)的需求和產(chǎn)出指標(biāo)都顯示,經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步呈現(xiàn)疲弱現(xiàn)象。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(尤其是美國(guó))在疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄正在減少,這意味著用于已經(jīng)變小——這些沖擊包括生活成本沖擊和信貸供應(yīng)限制增加而導(dǎo)致的沖正常,這些發(fā)展變化導(dǎo)致大多數(shù)國(guó)家的總體通脹迅速下降。然而,核得更為緩慢,仍遠(yuǎn)高于大多數(shù)央行的目標(biāo)。根據(jù)所研究的特定經(jīng)濟(jì)體脹反映出以下因素:先前的沖擊從總體通脹向核心通脹傳導(dǎo);企業(yè)利潤(rùn)仍處高位;以及勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張,且工資增長(zhǎng)強(qiáng)勁(特別是在生產(chǎn)率增長(zhǎng)疲軟的背景下,單位勞動(dòng)力成本的上升)。然而迄今為止,工資-價(jià)格的螺旋式上升(即價(jià)格和工資在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)同時(shí)加速上升)似乎并未在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中切實(shí)出現(xiàn),并且長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍然保持錨定。為應(yīng)對(duì)頑固的核心通脹,各主要央行已表示它們需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)在6月議息會(huì)議上暫停了加息,但暗示將在未來(lái)進(jìn)一步加息;澳大利亞儲(chǔ)備銀行、加拿大央行、英格蘭銀行和歐央行則繼續(xù)加息。同時(shí),在其他一些經(jīng)濟(jì)體(特別是東亞經(jīng)濟(jì)體),疫情期間的人員流動(dòng)限制對(duì)服務(wù)需求的抑制作用比其他地方持續(xù)的時(shí)間更世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月通脹仍然較低。中國(guó)的通脹遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平,中國(guó)央行近期下調(diào)了央行運(yùn)用量化質(zhì)化貨幣寬松和收益率曲線(xiàn)控制政策,將利率維持在接近于于當(dāng)局的迅速反應(yīng),2023年3月的銀行此,自2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》發(fā)布以來(lái),全球金融環(huán)境有所放松(專(zhuān)欄一),這表行業(yè)帶來(lái)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)有所減弱。但緊縮的貨幣政策繼續(xù)使部分銀行面臨壓力,無(wú)論是通過(guò)直接影響(通過(guò)更高的融資成本)還是間接影響(通過(guò)增加信貸風(fēng)險(xiǎn))。美國(guó)和歐洲的銀行貸款調(diào)查顯示,銀行在2023年第一季度大幅限制了信貸供應(yīng),還將維持這一做法。企業(yè)貸款近期持續(xù)下降,商業(yè)房地產(chǎn)貸款也是如情防控政策,中國(guó)的制造業(yè)活動(dòng)和服務(wù)業(yè)消費(fèi)均出現(xiàn)了反彈;凈出口此,房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)疲弱正在拖累投資,國(guó)外需求仍然不足,高位攀升的年輕人失業(yè)率(2023年5月為20.8%)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟。截至6月的高頻數(shù)據(jù)顯經(jīng)濟(jì)增速放緩,增長(zhǎng)的構(gòu)成發(fā)生變化按年均計(jì)算,全球增速預(yù)計(jì)將從2022年的3.5%下降至2023年和2024年的3.0%(表1)。與2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)相比,2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn),2024年則保持不變。2023年至2024年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值仍遠(yuǎn)低于3.8%的歷史(2000年至2019年)年均水平。從整體GDP和人均GDP來(lái)看,這一預(yù)測(cè)值也廣泛低于各收入群體的歷史平均水平。2022年到2023年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)成為全球經(jīng)濟(jì)增速下行的主要原存在。與去年同期相比,全球經(jīng)濟(jì)增速在2022年第四季度觸底回升。然而,一些主計(jì)不會(huì)在2023年下半年之前實(shí)現(xiàn)觸底反彈。世界貿(mào)易增速預(yù)計(jì)將從2022年的5.2%下降至2023年的2.0%,然后在2024年上升至3.7%,這遠(yuǎn)低于2000年至2019年4.9%的平均水平。2023年的下降不僅反映了全球需求的變化路徑,還反映了需求構(gòu)成向國(guó)內(nèi)服務(wù)的轉(zhuǎn)變、美元升值的滯后效應(yīng)(由于產(chǎn)品普遍以美元計(jì)價(jià),美元升值使貿(mào)易放緩)以及貿(mào)易壁壘的增加。設(shè),包括關(guān)于燃料和非燃料大宗商品價(jià)格和利率的假設(shè)。油價(jià)在2022年上漲了39%,預(yù)計(jì)2023年將下跌約21%,這反映了全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩。全球利率假設(shè)已經(jīng)上調(diào),反映了今年4月以來(lái)主要央行實(shí)際收緊了政策并釋放了政策收緊的信號(hào)。現(xiàn)在我們預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)和英格蘭銀行的加息幅度將超過(guò)2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的假設(shè) (美聯(lián)儲(chǔ)將加息至約5.6%的峰值),隨后在2024年降息。預(yù)計(jì)歐央行將在2023年加息至3.75%的峰值,并在2024年逐步放松。此外,隨著短期通脹預(yù)期下降,即使在名義利率開(kāi)世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言,預(yù)計(jì)2023年的增速仍將顯著放緩:從2022年的2.7%降至2023年的1.5%,較2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)值上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)約93%的發(fā)達(dá)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增速將放緩,該組經(jīng)濟(jì)體在2024年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將保持在1.4%。?美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從2022年的2.1%放緩至2023年的1.8%,隨后在2024年進(jìn)一步放緩至1.0%。由于第一季度消費(fèi)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,2023年的增速預(yù)測(cè)值已被上調(diào)了0.2個(gè)百世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月分點(diǎn),這反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張,其支撐了實(shí)際收入的增長(zhǎng)和汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)量的反彈。然而,預(yù)計(jì)這種消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)持續(xù)下去。消費(fèi)者總體上已經(jīng)耗盡了疫情期間。?歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從2022年的3.5%下降至2023年的0.9%,隨后在2024年回升5%。這一預(yù)測(cè)與先前基本維持不變,但2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成發(fā)生了變化。鑒于服務(wù)業(yè)和旅游業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng),意大利的經(jīng)濟(jì)增速被上調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn),西班牙則被上調(diào)了1.0個(gè)百分點(diǎn)。然而,對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō),2023年第一季度制造業(yè)產(chǎn)出疲軟和經(jīng)濟(jì)0.2個(gè)百分點(diǎn),至-0.3%。?英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從2022年的4.1%下降至2023年的0.4%,并于2024年回升至1.0%。這是對(duì)2023年增速預(yù)測(cè)值(0.7個(gè)百分點(diǎn))的上調(diào),反映了強(qiáng)于預(yù)期的消費(fèi)和投資,而這源于以下信心因素,包括能源價(jià)格的下跌,英國(guó)脫歐后不確定性的降低 (在“溫莎框架”協(xié)議之后),以及今年3月全球銀行業(yè)壓力消散后金融部門(mén)展現(xiàn)出?日本的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將從2022年的1.0%上升至2023年的1.4%,反映出在被壓抑的需新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將大體穩(wěn)定在2023年的4.0%和2024年的4.1%,了0.1個(gè)百分點(diǎn),2024年預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。然而,這一經(jīng)濟(jì)體(包括低收入國(guó)家和下文所述的五個(gè)地區(qū)中的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體)的增長(zhǎng)則會(huì)放緩。?亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速有望在2023年上升至5.3%,然后在2024年放緩至5.0%,反映出2024年增速的小幅下調(diào)(0.1個(gè)百分點(diǎn))。對(duì)中國(guó)的預(yù)測(cè)保持不變,2023年為5.2%,2024年為4.5%,但增長(zhǎng)的構(gòu)成有所變化:消費(fèi)增長(zhǎng)大致符合2023年4出口表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期,抵消了投資的部分疲弱,但隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩,其貢獻(xiàn)正在下降。預(yù)計(jì)印度2023年的經(jīng)濟(jì)增速為6.1%,與4月份的預(yù)測(cè)值相比上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn),反?預(yù)計(jì)2023年歐洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速將上升至1.8%,自4月以來(lái)上調(diào)0.6個(gè)百分2.2%。對(duì)俄羅斯2023年的預(yù)測(cè)上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至1.5%,反映出硬數(shù)據(jù)(零售貿(mào)易、建筑和工業(yè)生產(chǎn))表明今年上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。其中,?預(yù)計(jì)拉丁美洲和加勒比地區(qū)的增速將從2022年的3.9%下降到2023年的1.9%,但這反映了在4月預(yù)測(cè)值基礎(chǔ)上的上調(diào)(上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)),到2024年將達(dá)到2.2%。2022年商品價(jià)格的下跌;2023年的上調(diào)反映了巴西的增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期(較4月《世界經(jīng)濟(jì)展世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月望》預(yù)測(cè)值上調(diào)了1.2個(gè)百分點(diǎn),至2.1%),其中,2023年第一季度農(nóng)業(yè)產(chǎn)出大幅上上調(diào)了0.8個(gè)百分點(diǎn)至2.6%,原因是疫情后服務(wù)業(yè)滯后的復(fù)蘇開(kāi)始顯現(xiàn),以及美國(guó)堅(jiān)?中東和中亞地區(qū)的增速預(yù)計(jì)將從2022年的5.4%下降至2023年的2.5%(下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)),主要是由于沙特阿拉伯的增長(zhǎng)放緩幅度大于預(yù)期——其從2022年的8.7%下降至和6月根據(jù)歐佩克+(石油輸出國(guó)組織,加上俄羅斯和其他非歐佩克石油出口國(guó))協(xié)議?預(yù)計(jì)撒哈拉以南非洲2023年的增速將降至3.5%,2024年將回升至4.1%。預(yù)計(jì)尼日利亞2023年和2024年的增速將逐漸下降,這與4月的預(yù)測(cè)一致,反映出石油部門(mén)的安全電力短缺問(wèn)題。但這一預(yù)測(cè)值較2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn),原因是第一季度服務(wù)業(yè)活動(dòng)核心通脹下行速度慢于整體通脹全球通脹將從2022年的8.7%(年平均值)下降至2023年的6.8%和2024年的5.2%,這與4月預(yù)測(cè)值基本一致,但高于疫情前(2017至2019年)約3.5%的水平。2023年,預(yù)計(jì)全球約通脹下行的一個(gè)重要因素是國(guó)際大宗商品價(jià)格的下跌。各國(guó)通脹下行速度們對(duì)大宗商品價(jià)格和匯率變動(dòng)的敞口不同、存在不同程度的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱等因素。2023年的預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn),這主要源于中國(guó)通脹的走弱。2024年的預(yù)總體來(lái)看,核心通脹的下降更加緩慢。全球核心通脹預(yù)計(jì)將從2022年的年均6.5%下降到2023年的6.0%和2024年的4.7%。事實(shí)上,核心通脹比預(yù)期的更加持久,而這以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為主——與2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》相比,其2023年和2024年的預(yù)測(cè)值分別上調(diào)了脹不會(huì)在2023年下降;不過(guò),若按四季度同比計(jì)算,在季度數(shù)據(jù)可得的經(jīng)濟(jì)體中,約有88%的經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)計(jì)將下降??傮w來(lái)看,在實(shí)施通脹目標(biāo)制的經(jīng)濟(jì)體中,有96%的經(jīng)濟(jì)體的通脹將在2023年繼續(xù)高于目標(biāo),有89%的經(jīng)濟(jì)體的通脹將在2024年高于目面臨的風(fēng)險(xiǎn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍偏向下行,但自2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》發(fā)布以來(lái),不利風(fēng)險(xiǎn)已有所消退。美國(guó)債務(wù)上限困局的解決,降低了主權(quán)債收益率出現(xiàn)破壞性上升的風(fēng)成本中掙扎的國(guó)家承受更多壓力。當(dāng)局為遏制美國(guó)和瑞士銀行業(yè)世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月——這可能源于能源價(jià)格下跌的傳導(dǎo)效應(yīng)高于預(yù)期,吸收更高成本的其他可能的原因;同時(shí),職位空缺數(shù)量的下降可能在緩解勞動(dòng)力市場(chǎng)方降低遏制通脹導(dǎo)致失業(yè)率上升的可能性。如果未來(lái)形勢(shì)發(fā)展符合上貨幣政策的必要性,經(jīng)濟(jì)也可更多實(shí)現(xiàn)軟著陸。全球各國(guó)的國(guó)內(nèi)需利意外,這與2023年一季度類(lèi)似。在許多經(jīng)濟(jì)體,消費(fèi)者尚未耗盡他的過(guò)剩存量?jī)?chǔ)蓄,而其可能對(duì)近期的強(qiáng)勁消費(fèi)勢(shì)頭提供進(jìn)一步的支持。如果中國(guó)的政策支持(特別是通過(guò)基于收入調(diào)查的家庭轉(zhuǎn)移支付提供的支持)強(qiáng)于當(dāng)持復(fù)蘇,并產(chǎn)生積極的全球溢出效應(yīng)。但這也會(huì)增加通脹壓力,為,并可能使多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期通脹預(yù)期脫錨。一些國(guó)家的工資設(shè)定制度可能會(huì)放大通脹給工資造成的壓力。此外,厄爾尼諾現(xiàn)象可能使全球升溫變得更加極端,加劇干旱,并推高大宗商品價(jià)格。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)可能加劇,這將進(jìn)一步推高糧食、燃料和化肥的價(jià)?金融市場(chǎng)可能會(huì)重新定價(jià):4月以來(lái),金融市場(chǎng)上調(diào)了對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期,但其仍然預(yù)計(jì)政策收緊的幅度將小于政策制定者發(fā)出的信號(hào),這增加了不利通脹數(shù)據(jù)引發(fā)構(gòu)帶來(lái)壓力,尤其是那些擁有很大規(guī)模商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的此類(lèi)機(jī)構(gòu)。傳染效應(yīng)會(huì)出現(xiàn):資金將逃向安全資產(chǎn),且將引發(fā)儲(chǔ)備貨幣升值——這些都將引發(fā)對(duì)全球貿(mào)易和?債務(wù)困境可能加?。?023年3月銀行業(yè)壓力事件以來(lái),全球金融環(huán)境總體有所放寬 (專(zhuān)欄一),但新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的借貸成本仍然居高不下,這降低了其用于優(yōu)先支出的財(cái)政空間,增加了陷入債務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。截至6月,主權(quán)信用利差超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn)的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的比例仍為25%(兩年前這一比例僅為6.8%)。集團(tuán)的當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)可能性上升,這將對(duì)貿(mào)易(特別是重要礦產(chǎn)等戰(zhàn)略物資)、資本、技術(shù)和工人的跨境流動(dòng),以及國(guó)際支付造成更多限制。這種情況可能加劇大宗商品價(jià)格世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月要采取緊縮性的政策立場(chǎng)(實(shí)際利率需高于中性利率),直到有明顯跡象表明基礎(chǔ)通脹正確定性使央行的任務(wù)變得更加復(fù)雜:中性利率的水平和政策傳導(dǎo)的滯,政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效性可能因經(jīng)濟(jì)部門(mén)不同而各異。鑒于這些不確定性,央行有必要以數(shù)據(jù)為依據(jù)來(lái)調(diào)整政策,避免在價(jià)格壓力充分消退之前過(guò)早放松銀根,同時(shí)在需要時(shí)繼續(xù)使用工具來(lái)維持金融穩(wěn)定。雖然恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定的主要責(zé)任在于央共債務(wù)可持續(xù)性為目的,通過(guò)立法削減政府支出或?qū)嵤┰龆悾梢酝ㄟ^(guò)減脹戰(zhàn)略的整體可信度,進(jìn)一步緩解通脹。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱且面臨艱難通脹局有必要加強(qiáng)監(jiān)管(通過(guò)實(shí)施巴塞爾協(xié)議III和取消監(jiān)管寬容措施),開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè),更多壓力事件。監(jiān)管的力度必須與銀行的風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)重要性相匹配,且門(mén)的監(jiān)管缺口??梢灶A(yù)先性地采取宏觀審慎政策措施,應(yīng)對(duì)銀行和出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)壓力出現(xiàn)時(shí),應(yīng)運(yùn)用工具迅速、有力地提供流動(dòng)性險(xiǎn),這樣做可以抑制壓力的蔓延。央行無(wú)法處理償付能力問(wèn)題,因源的情況下,政府必須重建財(cái)政空間。面臨外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家可況下,當(dāng)局需要實(shí)施可靠的中期財(cái)政整頓,以恢復(fù)預(yù)算操作空間,并確保債務(wù)的可持續(xù)預(yù)計(jì),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的2024年財(cái)政調(diào)整規(guī)模平均將達(dá)到GDP的0.5%(基于結(jié)構(gòu)性財(cái)政余額的變化)。對(duì)于能夠進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)融資的經(jīng)濟(jì)的速度應(yīng)取決于私人需求的強(qiáng)弱。財(cái)政調(diào)整的構(gòu)成應(yīng)保護(hù)對(duì)最弱勢(shì)群體的定向支持。當(dāng)局應(yīng)逐步取消非定向財(cái)政措施,包括那些削弱價(jià)格信號(hào)的措施(如能源補(bǔ)源價(jià)格已基本恢復(fù)到疫情前水平的情況下尤其如此。在國(guó)家已經(jīng)或很可能況下,要實(shí)現(xiàn)債務(wù)可持續(xù)性,可能不僅需要適時(shí)開(kāi)展財(cái)政整頓,還需要實(shí)施債務(wù)重組(2023年4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》第三章)。國(guó)家的償債能力捉襟見(jiàn)肘。主權(quán)債利差仍處于歷史高位,阻礙了許多依賴(lài)短入市融資。各方需要更快、更有效地就債務(wù)處置開(kāi)展協(xié)調(diào),包括通過(guò)二十國(guó)集團(tuán)(G20)共同框架和全球主權(quán)債務(wù)圓桌會(huì)開(kāi)展協(xié)調(diào),以釋放積極信號(hào)、降低短期借務(wù)危機(jī)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。贊比亞近期與其官方債權(quán)人委員會(huì)達(dá)成了協(xié)議,這是世界經(jīng)濟(jì)展望更新,2023年7月給側(cè),增強(qiáng)對(duì)氣候變化的韌性。通過(guò)鼓勵(lì)勞動(dòng)參與、減少求職和職位匹配摩擦來(lái)放短期培訓(xùn)計(jì)劃;推出相關(guān)勞動(dòng)法律法規(guī),通過(guò)遠(yuǎn)程辦公、休假政策性;以及促進(jìn)正常的移民流動(dòng)。如果確已存在市場(chǎng)失靈,可以在財(cái)政空精心設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)政策,但應(yīng)避免實(shí)施國(guó)內(nèi)含量要求和貿(mào)易壁壘,因損害貿(mào)易關(guān)系,危及糧食安全,阻礙一國(guó)向更

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