期貨市場程序化交易模式探討

期貨市場程序化交易模式探討程序化交易，是指一種在電腦和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的幫助下，瞬間完成通過預(yù)先設(shè)置好的交易模型發(fā)出的各種交易指令的一種交易手段。程序化交易在投資實(shí)戰(zhàn)中不僅可以提高低單速度，而且可以幫助投資者在交易過程中防止受到情緒波動(dòng)的影響，實(shí)現(xiàn)理性投資。程序化交易的核心是交易模型，交易模型就是交易思想的實(shí)際化，程序化交易就是致力于處理現(xiàn)在的交易，而不是預(yù)測未來。誰也無法告訴你未來會(huì)如何走，但程序化交易可以告訴你現(xiàn)在應(yīng)該怎么辦。交易的關(guān)鍵是如何把握現(xiàn)在、處理正在發(fā)生的行情，而不是如何預(yù)測未來。太多的人花太多的精力去預(yù)測未來，而對正在發(fā)生的情況卻不知所措，這導(dǎo)致太多的人虧損。程序化交易的基石是個(gè)性化，就是每一個(gè)投資者根據(jù)自己的投資經(jīng)驗(yàn)和智慧，編寫自己的交易模型，然后進(jìn)行電腦自動(dòng)交易。程序化交易將成為未來期貨市場的一個(gè)亮點(diǎn)，相信程序化交易系統(tǒng)能夠給期貨公司帶來一個(gè)提高市場競爭力、提高客戶盈利率的新途徑。一、程序化交易在國外的發(fā)展歷史及應(yīng)用程序化交易應(yīng)產(chǎn)生在20世紀(jì)80年代后期，在世界全球經(jīng)濟(jì)一體化和貿(mào)易自由化的趨勢下，電腦、信息技術(shù)、新興市場和金融創(chuàng)新工具的大量出現(xiàn)，是程序化交易的產(chǎn)生的主要原因，期權(quán)、期貨和掉期等金融工具為各種專業(yè)管理公司提供了新的市場投資時(shí)機(jī)。這期間對沖基金得到迅猛發(fā)展，出現(xiàn)了大量在國際市場進(jìn)行套利投資的新型對沖基金，這些投資均建立在復(fù)雜的程序化交易之上，并涌現(xiàn)出一些很著名的人士，如以反射理論投資于外匯市場的量子基金掌門人喬治?索羅斯、以率先進(jìn)行全球宏觀投資的老虎基金創(chuàng)始人朱利安?羅伯遜、以套利著稱的美國長期資本公司創(chuàng)立人邁倫?斯科爾斯和羅布特?默頓。而從程序化交易的核心交易模型上來看，它的歷史非常悠長，其雛形最先出現(xiàn)于證券交易之中，后被應(yīng)用于期貨交易，并隨著投資管理業(yè)的迅速壯大，而得到進(jìn)一步發(fā)展。其間涌現(xiàn)了許多成功的職業(yè)投資家，包括以技術(shù)分析模型為代表的江恩、以基本分析模型為代表的彼德?林奇、沃倫?巴菲特等。隨著學(xué)院派的興起和電腦技術(shù)的進(jìn)步，以套利交易為主的“程式交易”在華爾街大行其道，出現(xiàn)了許多“數(shù)量級”選手，他們擁有豐富的金融知識(shí)和扎實(shí)的數(shù)學(xué)功底，充分利用先進(jìn)的電腦技術(shù)，通過對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行大量復(fù)雜的數(shù)學(xué)運(yùn)算，建立起大型數(shù)學(xué)計(jì)量模型，同時(shí)進(jìn)行多個(gè)市場多個(gè)產(chǎn)品的套利活動(dòng)。二、程序化交易在國內(nèi)的發(fā)展特點(diǎn)及原因由于中國投資市場處于剛剛起步階段，程序化交易早先并未引起關(guān)注，隨著近兩年互聯(lián)網(wǎng)、電腦等硬件設(shè)備這些程序化交易的載體日漸成熟，文華財(cái)經(jīng)資訊在2005年北京舉行的“期貨市場高層論壇-持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的中國期貨市場”上首次提出了本文中程序化交易的概念，程序化交易的快捷、理性化的特點(diǎn)引起了各界廣泛關(guān)注，逐漸被期貨公司、投資者所接受，進(jìn)入了應(yīng)用程序化交易的初級階段。程序化交易在國內(nèi)的特點(diǎn)就是其核心交易模型以技術(shù)分析理論為基礎(chǔ)，究其原因，主要有以下三點(diǎn)：1、國內(nèi)期貨合約數(shù)據(jù)太短數(shù)學(xué)計(jì)量交易模型的建立很大程度上依賴于統(tǒng)計(jì)學(xué)的功能，那么必須以大量的交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，眾所周知，國內(nèi)的交易數(shù)據(jù)最長的只有十年左右，所以在研究上將大打折扣。2、專業(yè)人才的缺失除了期貨合約數(shù)據(jù)過短的特點(diǎn)制約，基本面分析交易模型、數(shù)學(xué)計(jì)量交易模型還需要大量的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)這方面的專業(yè)人才，由于這方面人才的本身稀少以及期貨行業(yè)欠缺吸引力導(dǎo)致這方面模型的缺少。3、國內(nèi)投資者以技術(shù)分析見長近幾年由于證券市場的低迷，很大一部分的投資者涌入期貨市場。由于國內(nèi)證券市場基本面信息的不對稱、不準(zhǔn)確的特點(diǎn)，如證券市場應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)市場的晴雨表，但是近幾年中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展卻與證券市場背道而馳；會(huì)計(jì)報(bào)表的不準(zhǔn)確性；重大信息的不披露等逼迫投資者只能研究技術(shù)分析，因此也取得了一定的成效，這部分投資者加上期貨市場中原有的技術(shù)分析者構(gòu)成了現(xiàn)今期貨市場程序化交易使用者的中堅(jiān)力量。三、國內(nèi)應(yīng)用程序化交易的過程介紹程序化交易系統(tǒng)的原理

累統(tǒng)通過數(shù)據(jù)接口與金社達(dá)/恒生的言助委托程序、遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)進(jìn)行通訊，把交易蓿發(fā)言接下到三個(gè)交易所口_累統(tǒng)通過數(shù)據(jù)接口與金社達(dá)/恒生的言助委托程序、遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)進(jìn)行通訊，把交易蓿發(fā)言接下到三個(gè)交易所口_]■-hKtUMlft乩山i.t—Ni書盧t*豎ir<???.il黑Ml 扈1W■AM：0K：1RR)XQ4QW：^RXIE1I<hI：FVfl：?從上圖可以看出，程序化交易是文華財(cái)經(jīng)軟件和金仕達(dá)/恒生自助委托軟件協(xié)同工作來實(shí)現(xiàn)的?？蛻敉ㄟ^程序化交易系統(tǒng)發(fā)出的委托指令仍然是通過金仕達(dá)/恒生遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)進(jìn)入期貨公司和交易所的撮合中心的。通過程序化交易來進(jìn)行下單和客戶通過金仕達(dá)/恒生自助委托軟件下單具有同等的安全性和可靠性。1、編輯交易模型首先需要把總結(jié)出的交易方法寫成交易模型，如下列圖：.邂小勺價(jià)若型離型示范5.EEF弒我擬JJB1參酸優(yōu)牝選擇應(yīng)用加sra免責(zé)齋我保舟琳蟄|嶺■.邂小勺價(jià)若型離型示范5.EEF弒我擬JJB1參酸優(yōu)牝選擇應(yīng)用加sra免責(zé)齋我保舟琳蟄|嶺■按市柿下單下單手?jǐn)?shù)廠弓1用數(shù)據(jù)函就廠金駅斷計(jì)匣數(shù)「數(shù)賅計(jì)函數(shù)廣逞質(zhì)判朋函就廣數(shù)學(xué)運(yùn)試廠時(shí)同函熬廣魁圉函披焙全琲國敵參知喀稱昂小疽麻值按苗怎1-曠2阿3.陣CUBE宜施啟WTE決彳呈荃園則日期數(shù)[100 [13p r初衆(zhòng)測衣|■葫用稚刖■□設(shè)號言彥密碼的內(nèi)為文字說明.編寫操型時(shí)不用寫岀]德牛懊型用未示紀(jì)如何把罰J指橋變成玄薊模型j嚓一歩’把幼J指標(biāo)公式COPY過來｝謙二歩:在Y后加上"屮變?yōu)橹换铝x不用畫練所以^暉三歩；把自己總結(jié)的交易條件寫上*就可宗咸炎易半匚躋■噸裡荃周Kf的日融兩彌霆變?用法.四0為鬧啟陋示豈MVF方商上穿過眄腿酊苦剋返回OfNo)僭：CR1SSOO.OSFMA|CLOSE5JO^^ifeffi^jill下方宵上京過5日納2、效果測試做成交易模型只是一個(gè)開始，一個(gè)好的交易模型需要行情的考驗(yàn)，首先就是對歷史行情的效果測試，詳細(xì)的測試信息幫助反映出模型中存在的缺點(diǎn)以便不斷改良，見下列圖:■2005011MW-JLflKUJTM：MSOfffi20C5fl4L^I■SXEfl<2T裁總■2005011MW-JLflKUJTM：MSOfffi20C5fl4L^I■SXEfl<2T裁總nrs?SMEM50MISCt&KMswsinij^flOSMLZ■OT5阿許20WHKT3K2±Bfl3X103M0^SlW2T^5K051慚MWflUKMKCQ09EUKOK3SW<W2W5LQ12SWSLQW曲目LID】咖LI的'f?-rF □;tti內(nèi)為交孕說明；城舄出蚩時(shí)不用局於令擺型用帚示范如何世監(jiān)叮曲林變戒交易樓韭】澤1步、勺出DJ箱怖仝式COFY違來｝〔弟二歩:冷「'墻抑上'"變?yōu)橹获猓?用?冬"所f隅三塾瓷自己卿椚烹新幕件耳上，就可J5麻女創(chuàng)■israi<SMl-hem&4000<WQ1?5<E05S4D1WMl33K￡0EEHD蒂w?諷32CO軒嗎I頂羽占瑋：l^sl^ah丘磁:即旦一巒■如抑-KWL>?白內(nèi)交黑痢弐遽至；苦広而岡＞打廨|Hit締a| 電旳3、 參數(shù)優(yōu)化交易模型中帶有參數(shù)，這些參數(shù)的取值直接影響到模型的交易效果，交易模型需要進(jìn)行參數(shù)優(yōu)化，找到最優(yōu)的值。并且行情總是變化的，最優(yōu)的值可能會(huì)逐漸偏離，所以參數(shù)優(yōu)化也需要定期檢測。4、 利用模擬交易系統(tǒng)對實(shí)時(shí)行情進(jìn)行交易效果檢測除了對歷史行情進(jìn)行效果測試外，最重要的是交易模型在實(shí)時(shí)行情中的效果檢測，因?yàn)闅v史不會(huì)簡單的重復(fù)，實(shí)時(shí)行情中的操作能發(fā)現(xiàn)許多在歷史行情中發(fā)現(xiàn)不了的問題，如關(guān)鍵點(diǎn)位的拉鋸戰(zhàn)，開平倉價(jià)格等，但是如果用資金參加實(shí)盤操作，風(fēng)險(xiǎn)無疑巨大，文華的模擬交易系統(tǒng)通過用虛擬的資金完成對實(shí)時(shí)行情的效果檢測，到達(dá)的效果與實(shí)盤操作完全一樣。5、 應(yīng)用交易模型交易模型確定后就進(jìn)入了實(shí)盤交易，在行情中直接按照交易指令把單子下進(jìn)交易所內(nèi)，不需要任何人工操作，完全自動(dòng)化〔也可選擇半自動(dòng)，需要確認(rèn)一次〕。四、程序化交易對國內(nèi)期貨公司的作用使用程序化交易提高期貨公司的競爭力要提高期貨公司的競爭力就需要找到一種具有獨(dú)一無二性，并且可以在短期內(nèi)吸引客戶的競爭方式。期貨公司可以利用自身的研發(fā)力量，編出高盈利率、有競爭力的程序化交易模型，讓客戶使用這些交易模型進(jìn)行交易。我們公司客戶用現(xiàn)在的程序化交易軟件，就能看到交易模型發(fā)出的交易指令，客戶可以利用這些交易模型進(jìn)行自動(dòng)交易，也可以用自動(dòng)提示的方式輔助客戶交易。期貨公司提供的交易模型是期貨公司的研發(fā)力量、投資經(jīng)驗(yàn)和智慧的具體表達(dá)?，F(xiàn)在技術(shù)上能夠做到模型安全和防復(fù)制，期貨公司可以有選擇地把某一個(gè)模型授權(quán)給某一些或某一個(gè)客戶使用，其他客戶無法使用；還做到了如果某客戶撤資轉(zhuǎn)到其他期貨公司開戶，模型能夠自動(dòng)鎖死。有了期貨公司提供的交易模型，使客戶的投資過程變得更加簡單化，對于吸引和指導(dǎo)新客戶十分有效，那么新客戶自然會(huì)源源不斷加入。最近幾年，期貨公司之間的競爭十分慘烈，主要原因出在服務(wù)“同質(zhì)化”、競爭手段“同質(zhì)化”。大多數(shù)的期貨公司競爭方式都是依靠降低手續(xù)費(fèi)、對基本面的研發(fā)及服務(wù)的熱情周到。這幾種方式因?yàn)槭谴蠖鄶?shù)期貨公司之間競爭慣用的方式故無法顯示出其優(yōu)勢，并且這幾種方式也存在著其中各自的弊端,不能有效的維護(hù)現(xiàn)有客戶或者開發(fā)新的客戶。原因如下：1、靠拼手續(xù)費(fèi)的方式?jīng)]有任何技術(shù)含量，容易被人復(fù)制，你降其它公司也降.這樣做的結(jié)果可能會(huì)兩敗俱傷,對整個(gè)行業(yè)造成損害,最后形成一種惡性的循環(huán)。2、靠基本面的研發(fā)去吸引客戶的投資基本面的研發(fā)注重趨勢，但是對于客戶實(shí)際交易的指導(dǎo)“見效”太慢，客戶很難在具體的交易中受到幫助，如在具體的出入市點(diǎn)的掌握上；客戶的執(zhí)行力度上等方面無法掌握。3、靠熱情周到的服務(wù)這一點(diǎn)不是關(guān)鍵的因素，因?yàn)榉?wù)再好，如果客戶賠錢還是得撤戶。在期貨市場存在著如此激烈競爭的形勢下，對于期貨公司來說，開發(fā)一個(gè)新

的客戶是一件很不容易的事，保住、留住客戶又是期貨公司長期以來在做的一個(gè)工作，但很多新的客戶在進(jìn)入期貨市場不久，由于操作上缺乏技術(shù)含量只能“跟著感覺走”，所以很快就將保證金賠光離開了?？蛻糍r錢了，當(dāng)然客戶受到了損失，其實(shí)期貨公司也受到了“時(shí)機(jī)損失”，因?yàn)槿绻蛻羯儋r錢或者賺錢了，是會(huì)源源不斷給期貨公司創(chuàng)造利潤的。由于我們公司客戶比較多，只能對部分客戶做到有效指導(dǎo)，做不到對每個(gè)客戶都能進(jìn)行科學(xué)的操作指導(dǎo)，所以往往客戶整體盈利率很低，很不容易開發(fā)的客戶很快便在期貨市場上消失了。看似犧牲了一個(gè)小客戶，其實(shí)很多小客戶都是很有潛力的，因?yàn)檎l也不會(huì)剛做期貨就拿出1000萬來做，都是要先做試探性的投資，然后才會(huì)大量投資。要保住、留住客戶就必須要提高客戶的盈利水平，延長客戶交易壽命。如何用有限的人力為更多的客戶提供投資參謀服務(wù)，如何讓那些“跟著感覺走”的客戶來理性投資，就顯得尤其重要。程序化交易就能夠幫助期貨公司解決怎樣用很少的人力來為更多的客戶提供投資參謀服務(wù)，指導(dǎo)更多的客戶下單的問題。這個(gè)還涉及到了文華的一個(gè)文文通的軟件，具體如下：1、先將客戶分成群組，并分配給幾個(gè)投資參謀來帶。投資參謀首先研發(fā)出好的交易模型之后通過文文通的“模型發(fā)送”功能將交易模型發(fā)給所在群組的客戶，見下列圖。色W 色W 量制漲跌襪幅鴻幵盤最低買價(jià)買量養(yǎng)析賣雖增倉豆1。的5I活鵝-14-■與3?豆1備伯唏女量3C228?別00321812IJ2、客戶在接收到模型以后，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)把模型安裝好?？蛻魡⒂媒灰啄Ｐ鸵院?，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)發(fā)出的買開/買平、賣開/賣平、反手等交易指令，客戶可以選擇自動(dòng)下單，也可以參考這些指令手動(dòng)下單。投資參謀可以根據(jù)每一波行情的特點(diǎn)對交易模型隨時(shí)改良更新，并隨時(shí)的發(fā)給正在使用的客戶，以此讓客戶用科學(xué)的方法做期貨，使不懂得技術(shù)分析的客戶也能夠理性投資，從而提高客戶操作的盈利率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)延長客戶交易壽命?？蛻暨€可以跟投資參謀之間一對一網(wǎng)上聊天，探討行情。五、程序化交易對投資者的作用在沒有程序化交易時(shí)，依靠技術(shù)分析方法做交易的投資者一般也有自己總結(jié)出的一套交易方法，但是在實(shí)際交易中依然存在問題，主要有以下兩點(diǎn)：1、執(zhí)行交易方法的時(shí)間過長傳統(tǒng)的執(zhí)行交易方法主要分三個(gè)步驟：〔1〕觀察行情走勢是否吻合交易方法的規(guī)定。如形態(tài)、指標(biāo)值、交叉情況等；〔2〕決定是否交易；〔3〕自助下單。這三個(gè)步驟都需要消耗一定的時(shí)間，而期貨行情瞬息萬變，投資時(shí)機(jī)往往稍縱即逝，這樣的交易方法由于時(shí)間因素而使把握時(shí)機(jī)的能力欠佳。2、執(zhí)行的力度由于執(zhí)行交易方法全程需要人工操作，執(zhí)行往往受到情緒、心理的影響而導(dǎo)致偏差，從而受到計(jì)劃的影響，往往導(dǎo)致不必要的虧損。程序化交易是把交易方法直接做成交易模型在期貨行情上直接應(yīng)用，完全由電腦判斷交易條件是否滿足，并且可直接把交易指令下進(jìn)交易所內(nèi)，這樣的交易方式大大提高了交易速度，占得了先機(jī)，并且理性化操作，在長期交易中表達(dá)盈利的穩(wěn)定性、持續(xù)性。隨著程序化交易這種新興的交易方式在國內(nèi)逐漸被人認(rèn)識(shí)，接受，以及證券市場的持續(xù)低迷，進(jìn)入到期貨市場的投資者越來越多，預(yù)計(jì)在今后幾年使用程序化交易這種交易方式的投資者將占有一定得比重，他們整體的表現(xiàn)將直接影響到程序化交易在未來的發(fā)展地位。程序化交易表達(dá)的理念、思想也將慢慢