凈資產(chǎn)收益率課件

第3章

企業(yè)第3章

企業(yè)1企業(yè)：資金運(yùn)作單位企業(yè)的資金運(yùn)作企業(yè)從股東和債權(quán)人獲得資金，轉(zhuǎn)成企業(yè)的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)運(yùn)作獲得收益并返還給股東和債權(quán)人資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益企業(yè)：資金運(yùn)作單位企業(yè)的資金運(yùn)作2企業(yè)資金運(yùn)作示意圖股東：股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人：負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)資金投入股利收益利息收益企業(yè)資金運(yùn)作示意圖股東：股東權(quán)益?zhèn)鶛?quán)人：負(fù)債企業(yè)資產(chǎn)資金股利3資產(chǎn)資產(chǎn)（assets）：由企業(yè)控制的，能以貨幣計(jì)量的，能帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財(cái)產(chǎn)，債權(quán)和其他權(quán)利短期資產(chǎn)（short-term）：可以在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金，銀行存款，短期投資，應(yīng)收及預(yù)付款，存貨等長(zhǎng)期資產(chǎn)（long-term）：不能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，主要包括固定資產(chǎn)（廠房設(shè)備等），長(zhǎng)期投資（證券投資等），無形資產(chǎn)（商標(biāo)權(quán)專利權(quán)等）等資產(chǎn)資產(chǎn)（assets）：由企業(yè)控制的，能以貨幣計(jì)量的，能4負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債（liabilities）負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)，包括銀行貸款，應(yīng)付款等短期負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債）：需要一年內(nèi)償還的負(fù)債，包括短期借款，應(yīng)付帳款，應(yīng)付工資等長(zhǎng)期負(fù)債：可以超過一年償還的負(fù)債，主要是長(zhǎng)期借款所有者權(quán)益（equity）所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債=凈資產(chǎn)，包括實(shí)收資本，資本公積，盈余公積，未分配利潤(rùn)負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債（liabilities）5企業(yè)財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)描述

（常用財(cái)務(wù)比率）分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表主要的目的：盈利能力（收益性）償債能力（安全性）資金周轉(zhuǎn)速度（經(jīng)營(yíng)效率）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)成長(zhǎng)性企業(yè)財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)描述

（常用財(cái)務(wù)比率）分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表主要的目的6盈利能力總資產(chǎn)收益率（ROA,returnonassets）ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率（ROE,returnonequity）ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益總資產(chǎn)收益率越高越好，但凈資產(chǎn)收益率不一定盈利能力總資產(chǎn)收益率（ROA,returnonasse7償債能力流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率過?。?lt;1）：出售長(zhǎng)期資產(chǎn)償還到期債務(wù)流動(dòng)比率過大（>2）：資金浪費(fèi)上市公司平均值為1.5倍至1.7倍之間財(cái)務(wù)杠桿（financialleverage）企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的程度凈資產(chǎn)負(fù)債比率（Debt-to-equityratio）=負(fù)債/凈資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/資產(chǎn)償債能力流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債8流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金2,193應(yīng)收賬款456預(yù)付款項(xiàng)3,393存貨7,370流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13,599非流動(dòng)資產(chǎn)可出售金融資產(chǎn)16,497長(zhǎng)期股權(quán)投資871固定資產(chǎn)3,687無形資產(chǎn)259非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)21,746資產(chǎn)總計(jì)35,344流動(dòng)負(fù)債短期借款5,905應(yīng)付賬款440預(yù)收款項(xiàng)5,486應(yīng)付職工薪酬242應(yīng)交稅費(fèi)586流動(dòng)負(fù)債合計(jì)13,736非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款1,934非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,036負(fù)債合計(jì)18,772所有者權(quán)益實(shí)收資本2,227資本公積9,382未分配利潤(rùn)3,537所有者權(quán)益合計(jì)16,573雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司2007年度資產(chǎn)負(fù)債略表（單位：百萬）流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金2,193應(yīng)收賬款456預(yù)付款項(xiàng)3,393存9雅戈?duì)?007年度

利潤(rùn)略表（單位：百萬）營(yíng)業(yè)總收入7,034營(yíng)業(yè)總成本6,146投資收益2,754營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,643營(yíng)業(yè)外收入91營(yíng)業(yè)外支出43利潤(rùn)總額3,691所得稅費(fèi)用1,041凈利潤(rùn)2,651雅戈?duì)?007年度

利潤(rùn)略表（單位：百萬）營(yíng)業(yè)總收入7,0310總資產(chǎn)收益率 ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=0.075凈資產(chǎn)收益率 ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=0.16流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=0.99凈資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/凈資產(chǎn)=1.13資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債/資產(chǎn)=0.53雅戈?duì)?007年度主要財(cái)務(wù)比率總資產(chǎn)收益率雅戈?duì)?007年度主要財(cái)務(wù)比率11公司治理

CorporategovernanceJensen,M.,andW.Meckling,1976,“TheoryoftheFirm:ManagerialBehavior,AgencyCosts,andOwnershipStructure”,JournaloffinancialEconomics3:305—360.企業(yè)管理者是股東的代理人（agent），不惜損害股東的利益追求個(gè)人效用最大化（在職消費(fèi)和偷懶），造成代理成本。股東對(duì)策：監(jiān)督和激勵(lì)。均衡點(diǎn)：監(jiān)督和激勵(lì)的成本=代理成本公司治理

CorporategovernanceJense12實(shí)證分析：

股東對(duì)管理者的監(jiān)督是否有效？背景：2002年上市公司全面實(shí)行獨(dú)立董事制度，這一制度是否能提高公司的業(yè)績(jī)值得關(guān)注問題的提出代理理論：獨(dú)立董事通過降低代理成本促進(jìn)績(jī)效乘員理論(stewardshiptheory)：董事會(huì)效率會(huì)因獨(dú)立董事比例的提高而下降從而有損企業(yè)績(jī)效有關(guān)董事會(huì)獨(dú)立性和公司績(jī)效關(guān)系的研究現(xiàn)狀：代理理論和乘員理論均獲得實(shí)證支持董事會(huì)的獨(dú)立性是否影響公司績(jī)效?王躍堂趙子夜魏曉雁實(shí)證分析：

股東對(duì)管理者的監(jiān)督是否有效？背景：2002年上市13樣本數(shù)據(jù)深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的中國(guó)股票上市公司數(shù)據(jù)庫(簡(jiǎn)稱CSMAR)研究方法多元線性回歸樣本數(shù)據(jù)14分析過程主要變量的統(tǒng)計(jì)描述分析過程15凈資產(chǎn)收益率課件16董事會(huì)獨(dú)立性與公司績(jī)效的關(guān)系檢驗(yàn)變量符號(hào)預(yù)期最小二乘法檢驗(yàn)獨(dú)立董事比率？00589(0·00)獨(dú)立董事聲譽(yù)+0·0038(0·02)行業(yè)專長(zhǎng)+0·0072(0·00)高管持股比率+0·0931(0·00股權(quán)集中度？0·0323(0·00)資產(chǎn)負(fù)債率D/E--0·1627(0·00)公司規(guī)模+0·0134(0·00)調(diào)整R20·3509F值105.35董事會(huì)獨(dú)立性與公司績(jī)效的關(guān)系檢驗(yàn)變量符號(hào)預(yù)期最小二乘法檢驗(yàn)獨(dú)17結(jié)論：本文系統(tǒng)地檢驗(yàn)了董事會(huì)獨(dú)立性和公司績(jī)效的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事比例和公司績(jī)效顯著正相關(guān)結(jié)論：18產(chǎn)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論基本范疇市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)行為，市場(chǎng)績(jī)效市場(chǎng)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)：產(chǎn)業(yè)集中度某市場(chǎng)少數(shù)最大企業(yè)所占有的市場(chǎng)份額，反映市場(chǎng)壟斷程度的高低絕對(duì)集中度：最大4或8個(gè)企業(yè)市場(chǎng)份額總和赫赫（HH）指數(shù) n為該市場(chǎng)中企業(yè)總數(shù) Si為第i個(gè)企業(yè)的銷售額占市場(chǎng)總銷售額的百分比 指數(shù)越大，集中度越高產(chǎn)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論基本范疇19HH指數(shù)實(shí)例集中度企業(yè)1份額企業(yè)2份額HH指數(shù)無0.50.50.5小0.40.60.52大0.10.90.82HH指數(shù)越大，集中度越高HH指數(shù)實(shí)例集中度企業(yè)1份額企業(yè)2份額HH指數(shù)無0.50.520市場(chǎng)績(jī)效統(tǒng)