金融期權：下行升波市場避險情緒上升

表2：期權波動率統(tǒng)計(本周最后一個交易日)期權波動率統(tǒng)計(近月)ATM-IVIV變動同期限HVHV變動SkewSkew變動VIXVIX變動上證50股指期權14.73%0.70%13.39%-0.81%7.92%3.84%16.340.08滬深300股指期權14.57%0.52%13.08%-1.80%2.42%1.86%15.990.36中證1000股指期權14.08%-0.14%15.88%-3.11%-0.60%1.19%15.260.07上證50ETF期權14.12%0.18%12.26%-0.90%2.02%0.89%15.290.17華泰柏瑞300ETF期權13.80%0.48%11.72%-1.00%-0.65%2.66%14.950.19南方500ETF期權13.30%-0.09%13.92%-0.51%-8.45%2.04%15.680.04華夏科創(chuàng)50ETF20.66%0.37%15.81%-2.07%1.57%-2.71%22.870.10易方達科創(chuàng)50ETF20.77%0.37%15.52%-1.89%4.20%0.18%22.980.14嘉實300ETF期權13.82%0.25%12.05%-1.10%0.56%3.27%14.790.00嘉實500ETF期權13.09%-0.15%13.91%-0.72%-6.93%0.96%15.310.16創(chuàng)業(yè)板ETF期權18.29%0.47%15.23%-1.28%-0.22%-0.10%19.070.41深證100ETF期權16.06%0.11%13.62%-1.06%0.64%1.34%16.41(0.32)資料來源：期權流動性圖1：金融期權總成交量與總持倉量變化萬手 總持倉量 總成交量120010008006004002000資料來源：、圖2：金融期權總成交額變化億元 總成交額706050403020100資料來源：、圖3：金融期權總成交市值與總持倉市值變化億元 總持倉值 總成交值5000450040003500300025002000150010005000資料來源：、圖4：金期各種交量比 圖5：金期各種倉量比上證期權 華泰柏瑞期權南方期權華夏科創(chuàng)期權易方達創(chuàng)期權嘉實期權嘉實期權創(chuàng)業(yè)板期權 深證期權上證股指期權中證股指權滬深股指期權

上證期權華泰柏瑞期權南方期權華夏科創(chuàng)期權易方達科創(chuàng)期權嘉實期權嘉實期權創(chuàng)業(yè)板期權深證期權上證股指期權中證股指期權滬深股指期權2023/6/62023/6/72023/6/82023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/78.83.53.8.83.53.28.413.61.31.710.05.521.90.81.730.52.710.53513.82.810.21.37.219.01.41.730.7資料來源：、 資料來源：、期權波動率水平圖6：上證50股期動率勢 圖7：上證50股和平值 0.15 0.15 0.13 0.11 0.09 0.07歷史波動率 隱含波動率0.19 0.17 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.2 26200.18 26000.16 25800.14 25600.12 25400.1 25200.08 2500 0.0624800.04 0.02 0 資料來源： 資料來源：比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為14.73%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-90.89%。 歷史波動率 隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 歷史波動率 隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 65500.08 650064500.06 64000.04 63500.02 63000 6250資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為2023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7歷史波動率隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06歷史波動率隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 0.155 39500.15 0.145 3900 0.14 38500.135 38000.13 0.125 37500.12 370040000.16隱含波動率標的資產(chǎn)收盤價資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為14.57%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-96.86%。0.2 0.15 0.1 0.05 0隱含波動率歷史波動率0.2 0.15 0.1 0.05 0隱含波動率歷史波動率0.2 2.620.15 2.6 2.560.1 2.542.520.05 2.5 0 標的資產(chǎn)收盤價隱含波動率資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為14.12%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-96.71%。圖14：泰瑞300ETF波動走勢 圖15：泰瑞300ETF和主值IV歷史波動率 隱含波動率0.2 歷史波動率 隱含波動率0.2 0.15 0.1 0.05 0隱含波動率標的資產(chǎn)收盤價0.18 40.16 3.950.14 0.12 3.90.1 3.850.080.06 3.80.04 3.750.02 0 3.7資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為13.80%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-92.91%。圖16：方500ETF波率走勢 圖17：方500ETF和力值IV歷史波動率歷史波動率隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0隱含波動率標的資產(chǎn)收盤價0.18 6.250.16 6.20.14 6.150.12 6.10.1 6.050.08 0.06 60.04 0.02 5.90 5.85資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為13.30%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-96.74%。歷史波動率 隱含波動率0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.3 1.120.25 1.10.2 1.080.15 1.06歷史波動率 隱含波動率0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.3 1.120.25 1.10.2 1.080.15 1.060.1 1.040.05 01資料來源： 資料來源：比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為20.66。結合平隱波標的行的相走勢，上周的資和平波呈現(xiàn)相關，該關系數(shù)達到29.39。歷史波動率 隱含波動率0.3 0.25 0.2 0.15 0.10 0.98 歷史波動率 隱含波動率0.3 0.25 0.2 0.15 0.10 0.98 1.030.1 1.02 1.010.05 1 0.990.15 1.04 1.050.2 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.3 1.09 1.080.25 1.071.06資料來源： 資料來源：比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為20.77%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)正相關性，該相關系數(shù)達到13.83%。圖22：實300ETF波率走勢 圖23：實300ETF和力值IV歷史波動率 隱含波動率0.18歷史波動率 隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 03.753.80.020隱含波動率標的資產(chǎn)收盤價0.18 0.16 4.050.14 0.12 40.1 3.950.08 3.90.06 3.850.04資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為13.82%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-97.78%。歷史波動率 隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08歷史波動率 隱含波動率0.18 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 00.16 6.350.14 6.30.12 6.250.1 6.20.08 6.150.06 6.10.04 6.050.02 60 5.956.40.18隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為13.09%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-90.16%。圖26：業(yè)板ETF波走勢 圖27：業(yè)板ETF和平值歷史波動率 隱含波動率歷史波動率 隱含波動率 隱含波動率 標的資產(chǎn)收盤價0.24 0.250.22 2.250.2 0.2 2.20.18 0.150.16 2.150.14 0.1 2.10.12 0.05 2.050.10 2資料來源：WIND、 資料來源：WIND、比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為18.29%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-93.61%。2023/6/52023/6/62023/6/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7圖28：深100ETF動走勢 圖29：深100ETF主平值IV歷史波動率 隱含波動率0.2歷史波動率 隱含波動率0.2 0.18 0.16 0.14 0.12 0.1隱含波動率標的資產(chǎn)收盤價0.2 2.950.18 2.90.16 0.142.850.12 2.80.1 0.08 2.750.06 2.70.04 0.02 2.650 2.6資料來源： 資料來源：比較期權平值隱波和歷史波動率來看，上周平值隱波和歷史波動率出現(xiàn)收斂跡象,當前平值隱波為16.06%。結合平值隱波和標的行情的相關走勢來看，上周標的資產(chǎn)和平值隱波呈現(xiàn)負相關性，該相關系數(shù)達到-81.19%。期權市場多空情緒期權的Put-Call-Ratio（PCR）指標在一定程度上可以反映市場的多空情緒。 0.2 01.2 1 0.8 0.6 0.4 Call成交量日環(huán)比(%) Put成交量日環(huán)比(%) call-put(%)150.00 0.2 01.2 1 0.8 0.6 0.4 Call成交量日環(huán)比(%) Put成交量日環(huán)比(%) call-put(%)150.00 0.00-50.00 -100.00資料來源： 資料來源：2023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7金融衍生品研究321000PCR走勢3310001.51.41.31.21.110.90.80.7 Call成交量日環(huán)比(%)call-put(%)Put成交量日環(huán)比(%)200.00 0.00-50.00資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究圖34：滬深300股指期權PCR走勢1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.435300PCRCall成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%)150.00 100.0050.000.00-50.00-100.00資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究36：50ETFPCR37：50ETF1.110.9 Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%) 100 80 600.80.70.60.50.4 4020 0-20 -40-60資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究請務必閱讀正文之后的免責條款部分102023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7金融衍生品研究38300ETFPCR39300ETF1.21.110.90.80.70.60.50.4 Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%)100.00 80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00 -60.00資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究40500ETFPCR41500ETF1.51.41.31.21.110.90.80.70.60.5 Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%)150.00 100.0050.000.00-50.00 -100.00資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究4250ETFPCR4350ETF1.61.41.210.80.60.40.20Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%) 資料來源：國泰君安期貨研究資料來源：國泰君安期貨研究請務必閱讀正文之后的免責條款部分11金融衍生品研究4450ETFPCR4550ETF1.61.41.210.80.60.40.20Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%) 金融衍生品研究4450ETFPCR4550ETF1.61.41.210.80.60.40.20Call成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%) 0.00-50.00 -100.00 -150.00資料來源：國泰君安期貨研究資料來源：國泰君安期貨研究46300ETFPCR47300ETFCall成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%)1.21.110.90.80.70.60.50.4 100.00 80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00 -60.00資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究48500ETFPCR49500ETFCall成交量日環(huán)比(%)Put成交量日環(huán)比(%)call-put(%)1.51.41.31.21.110.90.80.70.60.5 0.00-50.00 -100.00 -150.00 資料來源：WIND、國泰君安期貨研究資料來源：WIND、國泰君安期貨研究請務必閱讀正文之后的免責條款部分122023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/71.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5Call成交量日環(huán)比(%) Put成交量日環(huán)比(%) call-put(%)200.00 0.00-50.00 -100.002023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/52023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/72023/6/62023/6/72023/6/82023/6/92023/6/122023/6/132023/6/142023/6/152023/6/162023/6/192023/6/202023/6/212023/6/262023/6/272023/6/282023/6/292023/6/302023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7資料來源：WIND、 資料來源：WIND、 0.4 0.2 01.6 1.4 1.2 0.4 0.2 01.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 Call成交量日環(huán)比(%) Put成交量日環(huán)比(%) call-put(%)-20.00-40.00-60.00-80.00 資料來源： 資料來源：市場支撐壓力位信息5025002600100064003003850390050ETF2.552.6300ETF3.93.9500ETF5.756.2550ETF1.051.150ETF1.05300ETF3.94500ETF66.5ETF2.152.2100ETF2.75，3。圖54：證50股期各行價的交量 圖55：證1000指權各權下成量29502850275029502850275026502550247524252375232522752225-12000-10000-8000-6000-4000-2000 0 200040006000認購期持倉量 認沽期持倉量坐標軸標題認購期權持倉量 認沽期權持倉量7500730071006900670065006300610059005700-6000-4000-2000020004