鐵礦石基本面分析報(bào)告課件

鐵礦石基本面分析18/8/2023鐵礦石基本面分析18/4/2023目錄鐵礦石的價(jià)格形成機(jī)制及供需格局

鐵礦石價(jià)格分析的邏輯鐵礦石價(jià)格分析的核心因素供給需求成本領(lǐng)先指標(biāo)后市展望

28/8/2023目錄鐵礦石的價(jià)格形成機(jī)制及供需格局28/4/2023價(jià)格形成機(jī)制國際定價(jià)資源稟賦差異，鐵礦石需求國和供應(yīng)國區(qū)域極不平衡，供需的匹配主要依靠鐵礦石的國際貿(mào)易價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)

下游鋼鐵行業(yè)是典型的強(qiáng)周期行業(yè)鐵礦石定價(jià)機(jī)制1980-2007長(zhǎng)協(xié)定價(jià)

2008-2010價(jià)格劇烈波動(dòng)，定價(jià)機(jī)制演變2011.3-今月度或季度普氏鐵礦石指數(shù)定價(jià)38/8/2023價(jià)格形成機(jī)制國際定價(jià)38/4/2023供給格局：澳大利亞和巴西瓜分3/4的全球市場(chǎng)

2013年，澳大利亞和巴西占全球鐵礦石貿(mào)易份額為76%48/8/2023供給格局：澳大利亞和巴西瓜分3/4的全球市場(chǎng)2013年供給格局：寡頭壟斷

淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG“四大巨頭”占2/3市場(chǎng)58/8/2023供給格局：寡頭壟斷淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG“四需求格局：中國主導(dǎo)中國進(jìn)口量在鐵礦石國際貿(mào)易的份額超過60%68/8/2023需求格局：中國主導(dǎo)中國進(jìn)口量在鐵礦石國際貿(mào)易的份額超過60%需求格局：行業(yè)集中度低，議價(jià)能力弱2012年，中國前10大企業(yè)的產(chǎn)量比重為46%78/8/2023需求格局：行業(yè)集中度低，議價(jià)能力弱2012年，中國前10大企需求格局：中國需求拉動(dòng)全球鐵礦石出口2011到2013年，全球新增鐵礦石出口量中出口到中國的比例分別為99%、89%和78%88/8/2023需求格局：中國需求拉動(dòng)全球鐵礦石出口2011到2013年，全基本思路價(jià)格上升成本推動(dòng)價(jià)格下跌需求拉動(dòng)供給不足成本下降需求萎縮供給過剩98/8/2023基本思路價(jià)格上升成本推動(dòng)價(jià)格下跌需求拉動(dòng)供給不足成本下降需求供給供給=國內(nèi)產(chǎn)量+庫存+進(jìn)口+未利用產(chǎn)能+新釋放產(chǎn)能資源儲(chǔ)量：

截至2012年底，中國儲(chǔ)量775億噸（探明）截至2013年底，全球儲(chǔ)量1700億噸（可采）產(chǎn)能：產(chǎn)能的變動(dòng)剛性很強(qiáng)（礦山建設(shè)周期要3年以上）產(chǎn)能利用率調(diào)整慢①固定成本高②國內(nèi)低品位礦成本（650）位于目前價(jià)格水平之下③國外礦企到岸成本（低于60美元）

供給的影響因素直接供給潛在供給108/8/2023供給供給=國內(nèi)產(chǎn)量+庫存+進(jìn)口+未利用產(chǎn)能+新釋放產(chǎn)能資源儲(chǔ)供給2013～2015是產(chǎn)能釋放的集中時(shí)期多年持續(xù)高景氣累積的資本逐步轉(zhuǎn)為礦石產(chǎn)能，從2013年開始加速釋放澳官方預(yù)計(jì)2014年澳大利亞和巴西鐵礦石出口量將達(dá)到7.09億t和3.52億t，分別增長(zhǎng)9.1%和3.5%預(yù)計(jì)四大巨頭2014年產(chǎn)量合計(jì)增量約為0.95億噸，增速繼續(xù)維持11.33%的高位，將貢獻(xiàn)2014年海運(yùn)市場(chǎng)1.3億噸增量中的主要部分。118/8/2023供給2013～2015是產(chǎn)能釋放的集中時(shí)期118/4/202供給主要港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，截至3月21日，鐵礦石庫存達(dá)1.12億噸，再創(chuàng)歷史新高128/8/2023供給主要港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，截至3月21日，鐵礦石庫存達(dá)供給融資礦拋售的風(fēng)險(xiǎn)高，融資貿(mào)易的需求下降

相較于2013年同期，鐵礦石庫存凈增加了4440萬噸，由此可以大概判斷融資礦的量。

不考慮匯率波動(dòng)，估算貿(mào)易礦的潛在收益為0.85%目前價(jià)格下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了貿(mào)易融資的潛在收益近期人民幣持續(xù)貶值進(jìn)一步增加了鐵礦石貿(mào)易融資的虧損，以人民幣中間來看，從2月初到現(xiàn)在，其在匯率上的損失約為0.55%138/8/2023供給融資礦拋售的風(fēng)險(xiǎn)高，融資貿(mào)易的需求下降相較于2013年同供給國產(chǎn)鐵礦石溢價(jià)處于高位，未來實(shí)體貿(mào)易對(duì)進(jìn)口鐵礦石的需求仍然較強(qiáng)148/8/2023供給國產(chǎn)鐵礦石溢價(jià)處于高位，未來實(shí)體貿(mào)易對(duì)進(jìn)口鐵礦石148/供給預(yù)測(cè)國內(nèi)+進(jìn)口，預(yù)計(jì)鐵礦石總體供應(yīng)增速在6%以上158/8/2023供給預(yù)測(cè)國內(nèi)+進(jìn)口，預(yù)計(jì)鐵礦石總體供應(yīng)增速在6%以上158/需求鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈

鋼鐵下游需求結(jié)構(gòu)

168/8/2023需求鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈鋼鐵下游需求結(jié)構(gòu)168/4/2023需求鐵礦石價(jià)格走勢(shì)和鋼材價(jià)格走勢(shì)幾乎完全同步178/8/2023需求鐵礦石價(jià)格走勢(shì)和鋼材價(jià)格走勢(shì)幾乎完全同步178/4/20需求商品房銷售面積增速放緩基建投資增速放緩188/8/2023需求商品房銷售面積增速放緩基建投資增速放緩需求建筑業(yè)以外的鋼鐵其它下游行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限

198/8/2023需求建筑業(yè)以外的鋼鐵其它下游行業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限198/4/需求高爐開工率下降，鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石的需求下滑208/8/2023需求高爐開工率下降，鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石的需求下滑208/4/2需求預(yù)測(cè)粗鋼產(chǎn)量增速放緩，預(yù)計(jì)2014全年增速在3～4%之間

218/8/2023需求預(yù)測(cè)粗鋼產(chǎn)量增速放緩，預(yù)計(jì)2014全年增速在3～4%之間成本2013年全球鐵礦石完全現(xiàn)金成本及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量一覽國產(chǎn)礦的成本區(qū)間進(jìn)口礦的成本區(qū)間228/8/2023成本2013年全球鐵礦石完全現(xiàn)金成本及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量一覽國產(chǎn)礦的成本BDI干散貨指數(shù)在2013年底是季節(jié)性走強(qiáng)，且現(xiàn)已經(jīng)回落。海運(yùn)成本對(duì)進(jìn)口礦價(jià)格影響有限238/8/2023成本BDI干散貨指數(shù)在2013年底是季節(jié)性走強(qiáng)，且現(xiàn)已經(jīng)回落領(lǐng)先指標(biāo)房地產(chǎn)銷售面積增速相對(duì)于鐵礦石價(jià)格有一定的領(lǐng)先考慮到鐵礦石價(jià)格和鋼鐵價(jià)格幾乎完全一致的走勢(shì)，鋼鐵價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo)都可作為鐵礦石價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo)248/8/2023領(lǐng)先指標(biāo)房地產(chǎn)銷售面積增速相對(duì)于鐵礦石價(jià)格有一定的領(lǐng)先考慮到后市展望中期：價(jià)格下行，但空間已不大供給增速大于需求增速，價(jià)格仍將下行，沒有反彈的動(dòng)力寡頭壟斷下，巨頭不會(huì)放任價(jià)格暴跌更低價(jià)格水平下，國內(nèi)部分低品位高成本礦可能會(huì)被擠出，國內(nèi)供給減少，從而在更低價(jià)格形成支撐（95美元）短期：價(jià)格將進(jìn)一步走低融資礦拋售是大概率事件，需求端持續(xù)低迷，短期內(nèi)價(jià)格還將進(jìn)一步走低258/8/2023后市展望中期：價(jià)格下行，但空間已不大短期：價(jià)格將進(jìn)一步走低2鐵礦石期貨分析的完整框架相關(guān)市場(chǎng)分析其它鐵礦石衍生品市場(chǎng)新加坡期貨、掉期