基本養(yǎng)老保險對居民家庭消費和儲蓄的影響

基本養(yǎng)老保險對居民家庭消費和儲蓄的影響

一、城鄉(xiāng)居保與家庭儲蓄的機制創(chuàng)新作為一個高稅收高的國家，消費停滯和有效需求是影響中國經(jīng)濟循環(huán)的重要因素。因此，激發(fā)居民消費潛力、提高居民消費意愿和消費能力是當前中央政府宏觀調(diào)控的重要任務。為進一步釋放農(nóng)村居民消費潛力，2021年1月5日商務部等12個部門聯(lián)合印發(fā)《關于提振大宗消費重點消費促進釋放農(nóng)村消費潛力若干措施的通知》，將促進釋放農(nóng)村消費潛力、持續(xù)提升農(nóng)村居民消費能力擺在更加重要的位置。預防性儲蓄是導致我國居民不敢消費、不愿消費的重要原因，尤其相比于城市，學者們認為農(nóng)村相對不足的社會保障制度更加重了農(nóng)村家庭的預防性儲蓄動機關于養(yǎng)老保險對居民儲蓄的影響研究學術界還存在一定的爭議。根據(jù)傳統(tǒng)的生命周期理論—持久收入假說（LC-PIH），即只考慮確定性條件下養(yǎng)老保險通過影響當事人一生的預算約束來影響當期的儲蓄，學界就有三種觀點。第一種觀點認為養(yǎng)老保險的“財富替代效應”會擠出私人儲蓄，促進居民消費。如Feldstein和何立新等的研究發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金財富顯著降低了家庭儲蓄實質(zhì)上，城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄的影響也不能一概而論，而是會受到保障水平、消費習慣、借貸約束和不確定性因素的影響。為此，本文基于中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2016），從預防性儲蓄視角，分析了不同情景（消費慣性、借貸約束和不確定因素）下城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響?？赡艿膭?chuàng)新有：第一，從微觀視角豐富了學術界對城鄉(xiāng)居保與家庭儲蓄研究的文獻基礎。國內(nèi)關于養(yǎng)老保險對家庭儲蓄的影響多集中在城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者新農(nóng)保制度上，有關統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保制度對居民儲蓄的研究則較少涉及，僅有的幾篇文獻也只主要基于宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析城鄉(xiāng)居保對我國經(jīng)濟總量和消費效應的影響。而本文基于中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2016），從微觀視角分析了城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄的影響，并通過傾向得分匹配法（PSM）和工具變量法解決了模型的內(nèi)生性問題。第二，從預防性儲蓄視角出發(fā)，考察了不確定性風險下城鄉(xiāng)居保對家庭儲蓄率影響的方向。相較于傳統(tǒng)的生命周期理論—持久收入假說，預防性儲蓄理論更符合我國“高儲蓄、低消費”的現(xiàn)實背景。同時，本文通過對家庭面臨的收入、健康、教育和婚姻等不確定性指標的構(gòu)建，研究發(fā)現(xiàn)家庭面臨的不確定性風險是導致城鄉(xiāng)居保對家庭儲蓄率產(chǎn)生“擠入效應”的誘因。第三，城鄉(xiāng)居保雖然實現(xiàn)了形式上的統(tǒng)籌，但在農(nóng)村居民的保障水平上依然有限，本文的研究結(jié)果也表明城鄉(xiāng)居保顯著提高了農(nóng)民居民的家庭儲蓄率，而對城市家庭的儲蓄率則沒有顯著影響，為此本文還從預防性儲蓄視角嘗試分析了產(chǎn)生這種異質(zhì)性影響的原因。在我國農(nóng)村人口占比依然龐大、國內(nèi)消費依舊疲軟的背景下，本研究對于進一步完善城鄉(xiāng)居保制度以及如何發(fā)揮城鄉(xiāng)居保對農(nóng)村居民消費的拉動效應具有重要的啟示作用。二、養(yǎng)老保險的作用早期國外研究多認為養(yǎng)老保險帶來的收入的增加可以促進居民消費，并降低居民儲蓄。通過歸納梳理可總結(jié)出養(yǎng)老保險主要通過兩個方面的作用對居民儲蓄產(chǎn)生影響：首先，養(yǎng)老保險可以起到一定的財富替代效應，即養(yǎng)老保險作為一種持久收入會增加參保者退休之后的可預期收入，從而起到促進消費、降低儲蓄的效果（一）．收入再分配效應我國農(nóng)村養(yǎng)老保險政策的實施有效增加了參保者的家庭收入。作為一種國家支持的公共養(yǎng)老金計劃，新農(nóng)保以及統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保政策的實施，均有效增加了居民家庭收入，起到了較好的收入再分配效果。較多研究也對此進行了證實，如張川川等的研究表明新農(nóng)保養(yǎng)老金顯著提高了老年人的收入水平、增強了其主觀福利和家庭經(jīng)濟地位然而由于保障水平有限，城鄉(xiāng)居保沒有起到應有的“財富替代效應”拉動居民消費。如Chamon和Prasad認為養(yǎng)老保險制度的完善程度不足加劇了中國居民的預防性儲蓄行為假說1：居民參與城鄉(xiāng)居保引致的居民（預期）收入增加，將對家庭儲蓄率的提高產(chǎn)生促進效應。（二）消費慣性、借貸約束以及“新農(nóng)?！钡壬鐣哂绊?zhàn)B老保險對家庭消費和儲蓄的影響具有復雜性，除了受到家庭持久收入的影響，還受到居民消費慣性、家庭借貸約束和各種不確定風險的影響。統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保在基礎養(yǎng)老金、繳費檔次和喪葬補助金制度等方面都作了調(diào)整；但在保障水平和激勵機制上仍然和新農(nóng)保并無二致，且就城鄉(xiāng)居保的參保對象而言，仍然以農(nóng)村居民為主，城鎮(zhèn)居民占比較小。因此，統(tǒng)籌之后的城鄉(xiāng)居保實際上還是指的新農(nóng)保制度。就基礎養(yǎng)老金而言，近十年間，新農(nóng)?；A養(yǎng)老金最低標準從執(zhí)行之初每人每月55元增加至2018年規(guī)定的每人每月88元城鄉(xiāng)居保帶來的額外收益可能會受家庭消費慣性的影響而轉(zhuǎn)化為家庭儲蓄。研究表明，居民消費習慣一旦形成，在短期內(nèi)就很難受收入波動的影響而改變假說2：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進效應受到消費慣性的影響。家庭面臨的借貸約束也會降低家庭的消費而使其更傾向于進行儲蓄。蒲艷萍和王皓的研究表明家庭借貸約束顯著抑制了家庭消費假說3：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進效應受到借貸約束的影響。當前較多的不確定性風險也會影響居民對于保障收入的支配。根據(jù)預防性儲蓄理論，消費者在面臨不確定性風險時，往往傾向于增加儲蓄以備不時之需假說4：城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率提高的促進效應受到不確定性風險的影響。三、數(shù)據(jù)、模型和變量的定義（一）實證結(jié)果選擇和處理本文數(shù)據(jù)來源于北京大學中國社會科學調(diào)查中心執(zhí)行的中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）。從2010年開始，CFPS每兩年追蹤調(diào)查一次，目前最新數(shù)據(jù)已更新到2018年，覆蓋了個體、家庭、社區(qū)三個層次共25個省16000個家庭戶的數(shù)據(jù)，其內(nèi)容涵蓋了家庭各類經(jīng)濟收入與消費支出、個體的基本信息、參保情況以及村居的經(jīng)濟情況、基礎設施等信息?？紤]到城鄉(xiāng)居保于2014年合并實施，為了分析政策實施一段時間以后的效果，且因當時CFPS2018年數(shù)據(jù)并未完全更新完備，因此本文使用的數(shù)據(jù)為CFPS2016。在實證分析前對數(shù)據(jù)做了如下篩選處理：首先，保留家庭、成人與家庭成員數(shù)據(jù)庫并對其進行匹配，剔除了參與（領取）企事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險、老農(nóng)保、商業(yè)養(yǎng)老保險等的個體；其次，對家庭存款金額、家庭純收入、家庭各類消費支出與儲蓄率等連續(xù)型變量進行1%和99%分位上的縮尾處理（Winsorize），以避免異常值的影響；最后，剔除無效數(shù)據(jù)和主要變量缺失的樣本。處理后最終得到3604個有效樣本。（二）模型構(gòu)建和變量解釋為考察參與城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響，本文構(gòu)建如下計量模型：其中SavingPensioncontrol（三）關鍵變量描述與分析本文模型雖然已盡可能控制了個體和家庭層面的控制變量，但仍可能存在因遺漏變量和自選擇導致的內(nèi)生性問題。首先，家庭的消費習慣、預防性儲蓄動機等這些不易觀測的變量都可能影響家庭的儲蓄行為，從而引起遺漏變量導致的內(nèi)生性問題。其次，“是否參與城鄉(xiāng)居?！辈⒉粷M足隨機性原則，一方面是因為受城鄉(xiāng)居保政策的“捆綁性”所限，即年滿60周歲以上的未參保居民，只要其符合參保條件的子女參與了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，則其無需繳納保費即可直接領取基礎養(yǎng)老金；另一方面也可能是自選擇的結(jié)果，如常芳等的研究表明，年齡偏大（45歲左右）、受教育年限較高、黨員、家庭非農(nóng)收入較高的農(nóng)戶參保的意愿較強為了解決以上因素引起的內(nèi)生性問題，本文首先通過構(gòu)建工具變量（IV）解決模型存在的遺漏變量問題。由于合適的工具變量尋找起來特別困難，因此本文根據(jù)“同群效應（PeerEffects）”的研究思路，選用“同一區(qū)縣同一收入階層其他家庭是否參保的均值”作為本家庭是否參保的工具變量，進行兩階段最小二乘估計。這是因為新農(nóng)保制度最初是從縣（區(qū)）試點開始，因此本家庭是否參保容易受到同一縣區(qū)同一收入階層其他家庭參保行為的影響，但縣級其他家庭是否參保難以影響本家庭的儲蓄行為。另外，本文還通過傾向得分匹配法（PSM）解決模型可能存在的自選擇問題，具體實施詳見后文實證分析部分。關鍵變量的描述性統(tǒng)計分析如表1所示。根據(jù)“是否參與城鄉(xiāng)居保”，本文分析了全部樣本、未參保組樣本、參保組樣本以及年齡在45歲以下和45歲以上的參保居民、城市家庭和農(nóng)村家庭的儲蓄率差異，并報告了各部分的均值、標準誤以及參保組與未參保組的樣本均值差。結(jié)果顯示，就全體樣本而言，不管是儲蓄1，還是儲蓄率2和儲蓄率3，參保組居民的儲蓄率均顯著高于未參保組居民的儲蓄率，且都通過了1%的顯著性檢驗。就分樣本而言，45歲及以上參保居民的儲蓄率均顯著高于未參保居民的儲蓄率，且均通過了1%的顯著性檢驗；而45歲以下的參保居民與未參保居民的儲蓄率則沒有顯著性差異。這可能是因為目前參保居民多以45歲以上的中老年群體為主，作為城鄉(xiāng)居保的直接或間接受益者，參保（預期）增加的家庭收入顯著提高了其居民儲蓄率。就城鄉(xiāng)分樣本而言，農(nóng)村參保家庭的儲蓄率顯著高于未參保組，且在1%的水平下顯著；而城市居民儲蓄率則沒有通過顯著性檢驗。該結(jié)果初步證實了以上假說，即受預防性儲蓄的影響，城鄉(xiāng)居保增加的家庭收入顯著提高了參保家庭的儲蓄率，尤其是農(nóng)村家庭和45歲以上參保家庭的儲蓄率。但該結(jié)論可能受到內(nèi)生性問題的影響，還需從實證角度進一步驗證。四、成功研究的結(jié)果（一）．參與城鄉(xiāng)居保顯著提升了居民儲蓄率首先利用普通最小二乘法（OLS）分析參加城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。為了對比研究結(jié)果的穩(wěn)健性，將考察居民儲蓄率的三個指標分別納入模型，并控制了個體和家庭層面的所有控制變量以及省份虛擬變量，結(jié)果如表2所示。其中，第（1)-(3）列為OLS回歸結(jié)果，結(jié)果顯示參與城鄉(xiāng)居保顯著提升了居民儲蓄率。為了避免因遺漏變量導致的內(nèi)生性問題，采用“同一區(qū)縣同一收入階層其他家庭參加城鄉(xiāng)居保的平均值”作為“該家庭是否參?！钡墓ぞ咦兞浚冢?)-(6）列為兩階段工具變量（IV-2SLS）的回歸結(jié)果。一階段估計結(jié)果顯示所選用的工具變量與家庭是否參與城鄉(xiāng)居保存在顯著正相關，F(xiàn)統(tǒng)計值遠遠大于經(jīng)驗規(guī)則下的數(shù)值10，說明不存在弱工具變量問題。同時工具變量回歸的結(jié)果亦表明，城鄉(xiāng)居保依然顯著提高了居民儲蓄率，并且IV-2SLS回歸與OLS回歸在結(jié)果方向和回歸系數(shù)上基本一致，說明研究結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。綜合OLS回歸與IV-2SLS回歸結(jié)果，本文認為參與城鄉(xiāng)居保顯著提高了居民儲蓄率。由此，本文提出的假說1得到驗證。就控制變量來看（二）psm方法下的居民儲蓄率除了遺漏變量引起的內(nèi)生性問題，“是否參與城鄉(xiāng)居?！边€存在一定的自選擇問題。為了解決這一內(nèi)生性問題，本文進一步通過傾向得分匹配法（PSM）進行檢驗。PSM方法依賴于條件獨立性假設，即控制了觀測變量后，參保組家庭與未參保組家庭相互獨立。首先選擇協(xié)變量，即將影響居民儲蓄率和是否參保的相關變量作為協(xié)變量（本文為個體年齡、年齡的平方、性別、教育程度、婚姻狀況、健康狀況，家庭人口結(jié)構(gòu)和收入、負債變量以及省份虛擬變量等上文提到的所有控制變量）；然后將協(xié)變量納入Logit模型估計居民參保的條件概率，即傾向得分；最后通過采用一定的匹配方法在對照組中找到一個與處理組實際發(fā)生的個體概率最為接近的個體進行匹配，從而構(gòu)成一種反事實結(jié)果，最終計算得到參保對居民儲蓄率影響的平均處理效應（ATT）。在使用PSM方法前，本文對樣本進行了平衡性檢驗表3列出了近鄰匹配和核匹配方法下參與城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。在控制了上文涉及的所有變量和省份固定效應后，處理組平均處理效應（ATT）的結(jié)果顯示，參保組家庭的儲蓄率仍然顯著高于未參保家庭，且符號為正。這與前文基準回歸結(jié)果保持一致，即克服自選擇問題后，參與城鄉(xiāng)居保依然顯著增加了居民儲蓄率，由此驗證了本文結(jié)果的穩(wěn)健性。（三）對家庭消費支出的影響城鄉(xiāng)居保通過影響居民收入與消費最終對居民儲蓄率產(chǎn)生影響，因此表4分析了城鄉(xiāng)居保對家庭總收入、家庭總消費和家庭各類消費支出的影響。為了避免內(nèi)生性問題，表4均為兩階段工具變量估計結(jié)果，其中第（1）列為家庭總收入取對數(shù)、第（2）列為家庭總消費支出取對數(shù)，第（3)-(9）列為家庭各類日常消費支出取對數(shù)、醫(yī)療保健和文教娛樂支出取對數(shù)。結(jié)果表明，城鄉(xiāng)居保在5%的顯著性水平下增加了家庭總收入，但對家庭總消費沒有顯著影響。對各類消費支出影響的估計結(jié)果進一步表明，城鄉(xiāng)居保不僅沒有促進家庭消費支出，反而減少了食品、衣著和交通通訊等家庭基本生存類支出；但城鄉(xiāng)居保卻顯著促進了家庭醫(yī)療保健支出（這應該和城鄉(xiāng)居保的主要受益群體為老年人有關）。以上結(jié)果說明居民參與城鄉(xiāng)居保后，家庭可預期收入增加，且從長遠來看城鄉(xiāng)居保“可持續(xù)和穩(wěn)步增長”的特征亦增加了家庭的持久收入，因此城鄉(xiāng)居保顯著增加了家庭總收入。但一方面可能受消費習慣和消費觀念的影響，城鄉(xiāng)居保增加的“額外收入”在短期內(nèi)并不會改變家庭消費支出；另一方面可能和城鄉(xiāng)居保的低保障水平不但沒有促進家庭基本生存消費支出，反而顯著增加了居民在食品、交通通訊等當期消費項目上的壓力感知有關五、其他分析（一）消費慣性對居民儲蓄率的影響上文的研究結(jié)果表明，城鄉(xiāng)居保顯著增加了參保家庭的收入，但對居民消費卻沒有顯著性影響?？赡艿囊环N解釋是，居民受消費慣性的影響而繼續(xù)保持之前的低消費模式，由此導致家庭增加的收入轉(zhuǎn)化為儲蓄，使得儲蓄率增加。為此，本節(jié)分析了消費慣性對居民儲蓄率的影響。程令國和張曄的研究認為早年的饑荒經(jīng)歷可以作為衡量居民消費慣性的一個重要維度另外，家庭面臨的借貸約束也會影響家庭的消費和儲蓄行為。尤其對正處于繳費階段的低收入家庭而言，養(yǎng)老保險保費會使得家庭當期收入縮緊，因此家庭就會傾向于減少當期消費，提高儲蓄（二）商業(yè)保險制度對居民預防性儲蓄的影響不確定性風險也是導致家庭高儲蓄率的重要原因，尤其對之前未被納入城鄉(xiāng)居保范圍的農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)非就業(yè)人員而言，其對家庭收入波動、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等家庭重大事項支出的預防性儲蓄動機更強。為此，本節(jié)進一步考察了城鄉(xiāng)居保與不確定性風險對居民儲蓄率的影響，結(jié)果如表6所示。為了避免內(nèi)生性問題，表6亦均為兩階段工具變量估計結(jié)果。第（1）列通過構(gòu)建收入不確定性指標，分析了城鄉(xiāng)居保與收入不確定性的交互項對居民儲蓄率的影響。目前學界對收入不確定性的衡量標準并不一致，根據(jù)數(shù)據(jù)特征，本文借鑒沈坤榮和謝勇的做法，構(gòu)建家庭收入方程，通過對家庭人均純收入進行OLS回歸，因殘差值不能被家庭成員的個體因素、人力資本因素和就業(yè)情況所解釋，故可作為收入不確定性的指標完善的社會保障制度能夠降低居民的預防性儲蓄行為，提高家庭的抗風險能力。近年來國家除了在養(yǎng)老保險方面實現(xiàn)了全覆蓋以外，在醫(yī)療保險等方面的投入力度也很大，此外，居民參與商業(yè)保險的意識也逐漸加強。沈坤榮和謝勇認為社會保險的參與情況可以作為不確定性的良好負向指標（三）異質(zhì)性試驗-樣品回歸現(xiàn)有研究表明，參與城鄉(xiāng)居保對目標群體的改善功能已初見成效，但對不同群體的影響還存在異質(zhì)性差異六、．建立城鄉(xiāng)居保制度本文采用中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS16）數(shù)據(jù)，從預防性儲蓄視角，實證分析了城鄉(xiāng)居保對居民儲蓄率的影響。研究結(jié)果顯示，現(xiàn)階段我國“保基本型”的城鄉(xiāng)居保不僅未能發(fā)揮養(yǎng)老保險的“財富替代效應”和“風險分擔效應”，反而顯著增加了居民儲蓄率；在考慮了遺漏變量、“自選擇”等內(nèi)生性問題后，這一結(jié)論依然穩(wěn)健。進一步的分析表明，這一方面可能是受消費慣性的影響，居民往往傾向于將城鄉(xiāng)居保（預期）增加的家庭收入結(jié)余下來而轉(zhuǎn)化為儲蓄，導致儲蓄率增加；另一方面，受不確定性因素和城鄉(xiāng)居?！暗捅Ｕ稀彼降慕换ビ绊懀用裨诿鎸κ杖氩▌?、醫(yī)療、教育和婚姻等不確定性事件時仍傾向于增加家庭儲蓄。此外，異質(zhì)性分析表明，城鄉(xiāng)居保對低收入家庭、45歲以上的參保居民和農(nóng)村居民儲蓄率提高的促進效應更大。以上結(jié)論對于完善城鄉(xiāng)居保制度以及促進居民消費具有以下啟示：第一，逐步提高城鄉(xiāng)居保的保障水平，使新農(nóng)保與城居保真正實現(xiàn)無縫銜接。城鄉(xiāng)居保實施以來，保障了老年人的權益，增加了居民收入，減少了貧困的發(fā)生；但也要看到，目前