中資美元債市場信息月報（2023年6月）

一級市場發(fā)行有所回暖，二級市場表現(xiàn)波動不大——中資美元債市場信息月報（2023年6月）分析師程澤宇，chengzy@lhratings.com張敏，zhangmin@目錄市場環(huán)境分析一級市場概況二級市場表現(xiàn)01020304附錄：本月發(fā)行明細(xì)市場環(huán)境分析美聯(lián)儲貨幣政策及美元流動性狀況6月，美聯(lián)儲宣布維持基準(zhǔn)利率不變，這是美聯(lián)儲自2022年3月以來連續(xù)10次加息后首次暫停加息，但同時暗示未來仍有進(jìn)一步加息的可能，美聯(lián)儲主席鮑威爾此后的表態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化了加息的預(yù)期，在此背景下各期限美債收益率持續(xù)走高。截至月末，1年期、5年期和10年期美債收益率較上月末分別上漲了22個、39個和17個BP至5.40%、4.13%和3.81%本月，在美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預(yù)期仍存的背景下，美元流動性呈小幅收緊態(tài)勢。截至月末，1個月、3個月和6個月美元Libor分別較上月末上漲了2.47個、2.87個和11.66個BP至5.22%、5.55%和至5.76%資料來源：Wind,

聯(lián)合資信整理0.00001.00002.00003.00004.00005.0000美國國債到期收益率走勢美國國債到期收益率:5年美國國債到期收益率:1年美國國債到期收益率:10年（%）6.00000.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000美元Libor走勢LIBOR:美元:1個月資料來源：Wind,

聯(lián)合資信整理LIBOR:美元:3個月LIBOR:美元:6個月（%）7.0000市場環(huán)境分析資料來源：Wind,

聯(lián)合資信整理資料來源：Wind,

聯(lián)合資信整理6.20006.40006.60006.80007.00007.20007.400090.000095.0000100.0000105.0000110.0000115.0000120.0000美元指數(shù)及人民幣匯率走勢本月，美元指數(shù)總體呈先跌后漲走勢。上半月，在美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差及美聯(lián)儲將暫停加息的預(yù)期影響下，美元指數(shù)持續(xù)下跌，但隨著暫停加息落地及美聯(lián)儲表態(tài)未來仍有進(jìn)一步加息的可能，美元指數(shù)有所回升。截至月末，美元指數(shù)收于103.3788，較上月末下跌0.81%受中國經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期以及中美貨幣政策分化的影響，本月人民幣匯率持續(xù)走弱。截至月末，美元兌人民幣收于7.2258，較上月末上漲2.03%，自2022年11月以來再度突破7.2關(guān)口美元指數(shù)走勢 人民幣匯率走勢市場環(huán)境分析信用風(fēng)險動態(tài)6月，中資房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)出險，尤其是建業(yè)地產(chǎn)宣布暫停償付全部境外債務(wù)進(jìn)一步重挫市場信心，加劇中資美元債市場信用風(fēng)險資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理發(fā)行主體存續(xù)美元債情況（截至6月底）風(fēng)險事件概述遠(yuǎn)洋集團(tuán)8只（39.2億美元）6月22日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)旗下巨智環(huán)球有限公司發(fā)行的一筆余額為4.97億美元的美元債到期未能償付，此前公司已發(fā)布公告召開持有人會議并對持有人發(fā)出同意征求，要求延期償付，但由于會議未達(dá)到法定人數(shù)，公司重新發(fā)出同意征求，持有人會議將于7月17日召開。6月27日，穆迪將遠(yuǎn)洋集團(tuán)的公司家族評級（CFR）從B3下調(diào)至Caa1。建業(yè)地產(chǎn)10只（19.4億美元）6月23日，建業(yè)地產(chǎn)公告稱，未能在寬限期結(jié)束之前支付2024年到期的7.75

優(yōu)先票據(jù)的利息，并宣布公司暫停向所有境外債權(quán)人進(jìn)行支付。6月27日，穆迪將建業(yè)地產(chǎn)的公司家族評級(CFR)從Caa2下調(diào)至Ca，并將該公司的高級無抵押評級從Caa3下調(diào)至C，評級展望仍為負(fù)面。泛?？毓?只（3.4億美元）6月27日，泛?？毓晒娣Q，原計(jì)劃將五月份美元債剩余本金約1.34億美元延期至2023年6月23日前兌付，考慮到公司目前流動性安排和資產(chǎn)優(yōu)化處置進(jìn)展，上述債券未能如期于2023年6月23日兌付。泛海控股表示，將繼續(xù)與債券持有人就五月份美元債償還方案進(jìn)行友好協(xié)商，并計(jì)劃將五月份美元債進(jìn)一步延期至2023年9月23日前兌付。一級市場概況總體發(fā)行情況6月，盡管美元融資成本仍處于歷史高位，但在美聯(lián)儲暫停加息的背景下，中資美元債一級市場發(fā)行迎來小幅反彈本月共發(fā)行中資美元債199只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)41.10億美元，環(huán)比大幅增長54.29%，但同比仍大幅下跌59.80%，月度發(fā)行規(guī)模依舊處于歷史低位資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理0.0030.0060.0090.00120.00150.000501001502002502022-062022-072022-082022-092023-032023-042023-052023-06中資美元債月度發(fā)行變化情況2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02發(fā)行規(guī)模（右軸） 發(fā)行只數(shù)(只）300(億美元)一級市場概況資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理分板塊發(fā)行情況6月，房地產(chǎn)板塊無新發(fā)美元債，這是近年來首次出現(xiàn)單月無新發(fā)房地產(chǎn)美元債的情況，反映了房地產(chǎn)境外融資市場的持續(xù)低迷城投板塊發(fā)行明顯回暖，月內(nèi)共發(fā)6只美元債，發(fā)行總額合計(jì)11.62億美元，環(huán)比暴漲近9倍，但同比仍下跌約54%金融板塊發(fā)行持續(xù)上升，月內(nèi)總發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步上漲至25.65億美元，環(huán)比增長19.49%，同比仍下跌47.91%7060504030201002022-062022-102023-02 2023-03 2023-042023-052023-06房地產(chǎn)、城投及金融三大板塊發(fā)行規(guī)模情況2022-07 2022-08 2022-09房地產(chǎn)板塊

規(guī)模（億美元）2022-11 2022-12 2023-01城投板塊

規(guī)模（億美元）金融板塊

規(guī)模（億美元）（億美元）一級市場概況發(fā)行架構(gòu)情況6月，新發(fā)美元債主要選擇以“擔(dān)保發(fā)行”和“直接發(fā)行”兩種架構(gòu)發(fā)行，其中“擔(dān)保發(fā)行”的中資美元債規(guī)模占比下降至38.87%，“直接發(fā)行”的美元債規(guī)模占比則提升至58.60%本月，僅有2只美元債采用備證結(jié)構(gòu)，均為工業(yè)其他類企業(yè)80.0060.0040.0020.000.00中資美元債發(fā)行架構(gòu)規(guī)模占比擔(dān)保發(fā)行 直接發(fā)行 擔(dān)保+備用信用證資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理備用信用證其他（%）100.00備用信用證發(fā)行架構(gòu)板塊分布城投 金融 房地產(chǎn) 工業(yè)其他 其他注：內(nèi)、中、外圈分別代表2022年6月、2023年5月和2023年6月數(shù)據(jù)資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理一級市場概況發(fā)行票息變動情況6月，在美聯(lián)儲加息預(yù)期仍存、美債收益率持續(xù)上升的背景下，中資美元債融資成本小幅上升，整體平均發(fā)行票息環(huán)比上升70個BP至13.74%本月，金融板塊平均發(fā)行票息環(huán)比上升96個BP至14.13%，而城投板塊平均發(fā)行票息則環(huán)比下跌54.83個BP至6.49%，創(chuàng)下今年以來的最低水平注：剔除浮息及零息債券資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理14.0012.0010.008.006.004.002.000.002022-062022-072022-10 2022-112022-122023-032023-052023-06中資美元債平均票息變動情況（總體及分板塊）2022-08 2022-09房地產(chǎn)平均票息城投平均票息2023-01 2023-02金融平均票息2023-04平均票息（%）16.00一級市場概況發(fā)行時評級情況本月共有7只中資美元債附評級發(fā)行，其中包括1只高收益級債券，這也是時隔4個月后再次有高收益中資美元債發(fā)行；另一方面，投資級債券發(fā)行規(guī)模占比下降至46.30%，無評級債券發(fā)行規(guī)模占比則上升至48.84%本月新發(fā)的中資美元債信用等級分布區(qū)間明顯擴(kuò)大，其中投資級債券信用等級集中在BBB/Baa2級資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理投資級和投機(jī)級債券發(fā)行占比投資級高收益級無評級（%）100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.000123（只）4有評級債券信用等級分布2022年6月資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理2023年5月2023年6月二級市場表現(xiàn)年初以來中資美元債回報率走勢以2023年1月1日為基點(diǎn)，中資美元債總回報率在6月末收于1.58%，較上月末基本持平本月中資美元債回報率走勢繼續(xù)保持分化態(tài)勢。高收益板塊回報率呈先升后降走勢，上半月國內(nèi)房地產(chǎn)政策放松預(yù)期增強(qiáng)帶動高收益美元債表現(xiàn)回暖，但隨著美聯(lián)儲進(jìn)一步加息預(yù)期增強(qiáng)，再加上建業(yè)地產(chǎn)等出現(xiàn)信用風(fēng)險事件，高收益美元債收益率再度回落，截至月末為-8.16%，較上月末小幅提升；投資級美元債表現(xiàn)相對穩(wěn)定，波動不大，截至月末回報率為3.17%，較上月末基本持平資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理10.005.000.00-5.00-10.00-15.00（%）15.002023年以來中資美元債回報率變動情況iBoxx中資美元債iBoxx中資美元高收益?zhèn)痠Boxx中資美元投資級債券iBoxx亞洲除日本美元債二級市場表現(xiàn)月度回報率變化情況（總體及各板塊）6月，中資美元債月度總回報率持續(xù)為負(fù)，但較上月收窄0.72個百分點(diǎn)至-0.11%，其中投資級月度回報率由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.14%，高收益級回報率大幅上升7.31個百分點(diǎn)至0.09%，自今年1月以來首次實(shí)現(xiàn)正回報本月，國內(nèi)房地產(chǎn)政策放松預(yù)期增強(qiáng)帶動房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)回暖，但部分房企信用風(fēng)險持續(xù)限制了房地產(chǎn)板塊的漲幅，月度回報率自今年1月以來首次轉(zhuǎn)正至0.15%，其中投資級回報率上漲1.98個百分點(diǎn)至1.17%，高收益回報率則持續(xù)為負(fù)，但較上月明顯收窄至-0.93%資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00中資美元債月度回報率變化投資級債券高收益?zhèn)偦貓舐剩?）25.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00房地產(chǎn)板塊月度回報率變化房地產(chǎn)-投資級資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理房地產(chǎn)-高收益房地產(chǎn)（%）80.00二級市場表現(xiàn)月度回報率變化情況（總體及各板塊）6月，金融板塊美元債逐步擺脫了歐美銀行業(yè)危機(jī)的影響回歸正常，月度回報率轉(zhuǎn)正至0.09%；其中投資級回報率進(jìn)一步提升至0.13%，高收益級回報率雖然持續(xù)為負(fù)，但較上月明顯收窄至-0.10%本月，非金融板塊月度回報率由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.36%，內(nèi)部表現(xiàn)也明顯分化，其中投資級回報率環(huán)比下跌0.75個百分點(diǎn)至-0.42%，自今年2月以來首次出現(xiàn)負(fù)回報，而高收益美元債回報率則由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.51%，成為本月表現(xiàn)最好的主要板塊金融機(jī)構(gòu)板塊月度回報率變化金融機(jī)構(gòu)-投資級資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理金融機(jī)構(gòu)-高收益金融機(jī)構(gòu)（%）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00非金融機(jī)構(gòu)板塊月度回報率變化非金融機(jī)構(gòu)-投資級資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理非金融機(jī)構(gòu)-高收益非金融機(jī)構(gòu)（%5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00二級市場表現(xiàn)6月持有回報率最高及最低的債券本月回報率最高和最低的美元債主要集中在房地產(chǎn)板塊福建陽光集團(tuán)1只美元債以77%以上的月度回報率成為本月表現(xiàn)最佳的中資美元債，主要是債券價格低位波動所致正榮地產(chǎn)1只美元債月度下跌逾70%表現(xiàn)最差，主要受此前美元債違約的影響；建業(yè)地產(chǎn)宣布全面暫停償付境外債后旗下多支債券大跌，月內(nèi)跌幅均在50%以上資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理（評級時間截至6月30日）發(fā)行人名稱行業(yè)（BISC二級）債券簡稱債券余額 息票（億美元） （%）到期日到期類型債券價格

月度持有總回報（%）

信用評級（標(biāo)普/穆迪/惠譽(yù)/聯(lián)合國際）福建陽光集團(tuán)房地產(chǎn)YANGOG12

03/19/243.0012.002024/3/19PUTABLE--/--/--/--合景泰富集團(tuán)房地產(chǎn) KWGPRO77/8

08/30/246.367.882024/8/30CALL/SINK--/--/--/--國瑞置業(yè)有限公司房地產(chǎn)GUOPRO141/401/25/240.0914.252024/1/25PUTABLE--/--/WD/--合景泰富集團(tuán)房地產(chǎn)KWGPRO6

01/14/247.956.002024/1/14CALL/SINK--/--/--/--寶龍地產(chǎn)房地產(chǎn)PWRLNG4.905/13/262.004.902026/5/13CALLABLE--/Caa/--/--建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司房地產(chǎn)CENCHI7.65

08/27/230.527.652023/8/27CALLABLE--/--/C/--建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司房地產(chǎn)CENCHI73/4

05/24/242.987.752024/5/24CALLABLE--/--/C/--建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司房地產(chǎn)CENCHI71/2

07/14/252.607.502025/7/14CALLABLE--/--/C/--建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司房地產(chǎn)CENCHI7.65

08/27/253.487.652025/8/27CALL/SINK--/--/--/--正榮地產(chǎn)集團(tuán)有限公司 房地產(chǎn) ZHPRHK6.63

01/07/263.936.632026/1/7CALLABLE1.57 77.8310.70 36.468.02 33.9311.00 30.8210.34 28.0210.32

-53.869.22

-54.367.84

-54.677.64

-56.191.81

-74.03--/C/WD/--二級市場表現(xiàn)本月兌付及下月到期情況6月，中資美元債兌付規(guī)模達(dá)102.31億美元，其中金融板塊兌付規(guī)模占比最高（45.39%），城投板塊和房地產(chǎn)板塊美元債兌付規(guī)模占比分別為18.30%和12.09%本月未兌付美元債仍集中在房地產(chǎn)板塊，合計(jì)未償額約10億美元，主要涉及遠(yuǎn)洋集團(tuán)、融信中國、禹州集團(tuán)等7月，預(yù)計(jì)約有111.99億美元的中資美元債到期，其佳兆業(yè)集團(tuán)和寶龍地產(chǎn)的償付行動預(yù)計(jì)將受到市場重點(diǎn)關(guān)注。注：預(yù)計(jì)到期規(guī)模的統(tǒng)計(jì)截至日期為6月30日資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理2023年6月2023年7月已兌付規(guī)模102.31億美元預(yù)計(jì)到期規(guī)模111.99億美元重點(diǎn)板塊已兌付情況房地產(chǎn)12.37億美元（11只）城投18.72億美元（13只）金融46.44億美元（145只）重點(diǎn)板塊到期情況房地產(chǎn)46.98億美元（13只）城投11.9億美元（6只）金融42.1億美元（136只）重點(diǎn)發(fā)行人未兌付情況禹州集團(tuán)（2億美元）融信中國（3.16億美元）遠(yuǎn)洋集團(tuán)（4.97億美元）重點(diǎn)發(fā)行人到期情況佳兆業(yè)集團(tuán)（7.5億美元）寶龍地產(chǎn)（5.9億美元）附錄：本月發(fā)行明細(xì)發(fā)行人名稱行業(yè)（BISC2級）債券簡稱發(fā)行金額（億美元）發(fā)行日期到期息票（%）到期種類信用評級（標(biāo)普/穆迪/惠譽(yù)/聯(lián)合國際）中國工商銀行迪拜國際金融中心分行銀行ICBCASFloat06/01/261.222023/6/12026/6/15.74AT

MATURITY-/-/-/-畢節(jié)盛豐農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司食品與飲料BJSADC

4.906/03/240.402023/6/52024/6/34.90AT

MATURITY-/-/-/-中國工商銀行迪拜國際金融中心分行銀行ICBCASFloat06/05/250.252023/6/52025/6/55.74AT

MATURITY-/-/-/-中國工商銀行迪拜國際金融中心分行銀行ICBCASFloat06/05/250.252023/6/52025/6/55.74AT

MATURITY-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

006/06/240.502023/6/62024/6/60.00AT

MATURITY-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

5.8809/06/230.152023/6/62023/9/65.88PUTABLE-/-/-/-湖州市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司工業(yè)其他HZCONI

5.6806/06/263.002023/6/62026/6/65.68AT

MATURITY-/-/BBB/-Laigao

InternationalInvestmentBviCo

Ltd工業(yè)其他LWHTEC

6.806/08/260.662023/6/82026/6/86.80AT

MATURITY-/-/-/-興長國際有限公司金融服務(wù)XCHINC6.9506/12/261.602023/6/122026/6/126.95AT

MATURITY-/-/-/-重慶萬州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)集團(tuán)有限公司金屬與礦業(yè)CQWZET

7.206/12/260.302023/6/122026/6/127.20AT

MATURITY-/-/-/-China

SecuritiesInternational

InvestmentCoLtd金融服務(wù)CSCIFFloat06/06/240.452023/6/122024/6/65.89AT

MATURITY-/-/-/-招銀國際租賃管理有限公司商業(yè)金融CMINLE

Float06/13/261.032023/6/132026/6/136.14AT

MATURITYBBB+/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

5.9506/13/240.502023/6/132024/6/135.95AT

MATURITY-/-/-/-浙江柏鑫(英屬維爾京)有限公司工業(yè)其他ZJBOXV

5.906/11/242.002023/6/132024/6/115.90AT

MATURITY-/-/BBB/-附錄：本月發(fā)行明細(xì)（續(xù)）發(fā)行人名稱行業(yè)（BISC2級）債券簡稱發(fā)行金額（億美元）發(fā)行日期到期息票（%）到期種類信用評級（標(biāo)普/穆迪/惠譽(yù)/聯(lián)合國際）中國招商銀行倫敦分行銀行CHINAMFloat06/13/264.002023/6/132026/6/135.74AT

MATURITY-/A2/-/-中信證券國際金融產(chǎn)品有限公司金融服務(wù)CSILTD008/11/250.242023/6/152025/8/110.00PASS-THRU-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

009/15/230.392023/6/152023/9/150.00AT

MATURITY-/-/-/-中國工商銀行迪拜國際金融中心分行銀行ICBCASFloat06/16/262.502023/6/162026/6/165.74AT

MATURITY-/-/-/-晉江市路橋建設(shè)開發(fā)有限公司工業(yè)其他JJUCID

6.0806/18/241.422023/6/202024/6/186.08AT

MATURITY-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

011/22/230.392023/6/232023/11/220.00AT

MATURITY-/-/-/-H&H國際控股食品與飲料BTSDF13

1/206/26/262.002023/6/262026/6/2613.50CALLABLE-/Ba3/-/-中國銀行股份有限公司/紐約州紐約銀行BCHINA4

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MATURITYA/A1/A/-交通銀行/香港分行銀行BOCOM4

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MATURITY-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH

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MATURITY-/-/-/-新動能國際有限公司金融服務(wù)GOHOAS8

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MATURITY-/-/-/-Huatai

InternationalFinance

Ltd金融服務(wù)HTIFIH5

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MATURITY-/-/-/-招銀國際租賃管理有限公司商業(yè)金融CMINLE

Float12/27/230.502023/6/272023/12/275.79AT

MATURITY-/-/-/-稠州國際投資有限責(zé)任公司工業(yè)其他YWSOAO

5.706/27/264.002023/6/272026/6/275.70AT

MATURITY-/Baa3/BBB/-附錄：本月發(fā)行明細(xì)（續(xù)）注：本月共發(fā)行199只中資美元債，本表僅列示了發(fā)行金額在500萬美元以上的32只債券資料來源：Bloomberg,

聯(lián)合資信整理發(fā)行人名稱行業(yè)（BISC2級）債券簡稱發(fā)行金額（億美元）發(fā)行日期到期息票（%）到期種類信用評級（標(biāo)普/穆迪/惠譽(yù)/聯(lián)合國際）政金金融國際(BVI)有限公司金融服務(wù)JNSZFI

7.206/26/241.502023/6/282024/6/267.20AT

MATURITY-/-/-/-瑯琊海外有限公司工業(yè)其他LYLSFI

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MATURITY-/-/-/-交通銀行/香港分行銀行BOCOM

Float06/29/261.852023/6/292026/6/295.74AT

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