馬明旺套期保值在糧油企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用_第1頁(yè)
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套期保值在糧油企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用◆銀河期貨 馬明旺第一頁(yè),共四十頁(yè)。內(nèi)容概要企業(yè)為什么需要套期保值套期保值的基本做法套期保值操作流程及方案設(shè)計(jì)套期保值經(jīng)驗(yàn)分享及注意事項(xiàng)交割費(fèi)用測(cè)算套期保值案例分析第二頁(yè),共四十頁(yè)。一、企業(yè)為什么需要套期保值第三頁(yè),共四十頁(yè)。企業(yè)為什么需要套期保值當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,原料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在著風(fēng)險(xiǎn),需要有一種工具來(lái)避險(xiǎn)。第四頁(yè),共四十頁(yè)。大連大豆期貨價(jià)格波動(dòng)情況時(shí)間最高點(diǎn)(元/噸)出現(xiàn)日期最低點(diǎn)(元/噸)出現(xiàn)日期高低點(diǎn)價(jià)差(元/噸)1996年35461996-7-1827771996-12-267691997年33851997-4-327211997-7-116641998年29151998-1-1220861998-12-298291999年23521999-11-817921999-6-175602000年24332000-11-2920302000-8-234032001年23972001-1-218952001-4-265022002年25202002-12-2519472002-4-125732003年34992003-11-324202003-7-2510792004年41002004-4-525692004-10-1815312005年32462005-3-1625812005-2-26652006年29542006-11-2723702006-7-285842007年46232007-1-1028182007-12-2718052008年53262008-7-326772008-12-926492009年41982009-12-832002009-3-39982010年47682010-11-1037372010-02-041031年平均價(jià)差976第五頁(yè),共四十頁(yè)。大連玉米期貨價(jià)格波動(dòng)情況時(shí)間最高點(diǎn)(元/噸)出現(xiàn)日期最低點(diǎn)(元/噸)出現(xiàn)日期高低點(diǎn)價(jià)差(元/噸)2004年12382004-9-2411182004-10-81202005年13602005-12-2711442005-1-52162006年17032006-12-2613422006-1-133612007年18182007-11-2614742007-7-263442008年19402008-5-1214092008-12-115312009年18812009-12-1715202009-1-83612010年23362010-11-1618322010-02-02504第六頁(yè),共四十頁(yè)。年平均價(jià)差348套期保值基本原理同一種商品,在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)共存情況下,在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同因素的影響和制約,因而正常情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同,并隨著期貨合約交割而實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)格一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系,在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易(如現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出的同時(shí)在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn),或者現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)的同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出),從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制,無(wú)論價(jià)格怎樣變動(dòng),都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果。最終,虧損額與盈利額大致相等,兩相沖抵,從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。第七頁(yè),共四十頁(yè)。黑龍江大豆現(xiàn)貨與期貨價(jià)格第八頁(yè),共四十頁(yè)。二、套期保值的基本做法第九頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值的分類(lèi)買(mǎi)入套期保值:先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨,以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的套期保值方式。適用條件:預(yù)期后期價(jià)格上漲倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容不足,擔(dān)心現(xiàn)貨采購(gòu)時(shí)價(jià)格上漲;資金暫時(shí)不足,擔(dān)心現(xiàn)貨采購(gòu)時(shí)價(jià)格上漲;

已經(jīng)簽訂銷(xiāo)售合同,擔(dān)心現(xiàn)貨采購(gòu)時(shí)價(jià)格上漲期貨價(jià)格明顯低于現(xiàn)貨價(jià)格,買(mǎi)期貨比現(xiàn)貨合算適用企業(yè):玉米加工企業(yè)、油脂企業(yè)、貿(mào)易商、面粉廠、建筑商等等第十頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值的分類(lèi)賣(mài)出套期保值:為了防止現(xiàn)貨價(jià)格在銷(xiāo)售時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣(mài)出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s進(jìn)行的交易方式。適用條件:預(yù)期后期價(jià)格下跌手中有現(xiàn)貨庫(kù)存,擔(dān)心銷(xiāo)售時(shí)價(jià)格下跌;正在進(jìn)行現(xiàn)貨收購(gòu),擔(dān)心銷(xiāo)售時(shí)價(jià)格下跌;期貨銷(xiāo)售利潤(rùn)大于現(xiàn)貨銷(xiāo)售。適用企業(yè):農(nóng)場(chǎng)主(農(nóng)民)、貿(mào)易商、油脂企業(yè)、鋼廠、銅、鋁等生產(chǎn)企業(yè)等等第十一頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值的分類(lèi)東北地區(qū)的糧食貿(mào)易企業(yè),多數(shù)以賣(mài)出套期保值操作為主,部分有定單的企業(yè)進(jìn)行買(mǎi)入套期保值操作,油脂加工企業(yè),可以賣(mài)出套期保值也可以買(mǎi)入套期保值。第十二頁(yè),共四十頁(yè)。三、套期保值操作流程及方案設(shè)計(jì)第十三頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值操作流程套期保值操作流程:分析市場(chǎng)—確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模--制訂套期保值計(jì)劃——資金準(zhǔn)備——交易實(shí)施——期貨平倉(cāng)、現(xiàn)貨采購(gòu)或現(xiàn)貨銷(xiāo)售實(shí)物交割操作流程:現(xiàn)貨收購(gòu)——篩選——裝袋——交割預(yù)報(bào)——運(yùn)輸——入交割庫(kù)——檢驗(yàn)——倉(cāng)單注冊(cè)——交增值稅發(fā)票——款項(xiàng)劃撥第十四頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值操作流程第十五頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值方案設(shè)計(jì)策劃日期:2010年4月20日適用對(duì)象:國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)、糧庫(kù)、現(xiàn)貨商方案提供:銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究中心主要內(nèi)容:一、當(dāng)前大豆市場(chǎng)供求形勢(shì)分析二、大豆市場(chǎng)后期走勢(shì)展望及投資機(jī)會(huì)分析三、具體操作計(jì)劃、利潤(rùn)測(cè)算及風(fēng)險(xiǎn)控制第十六頁(yè),共四十頁(yè)。四、套期保值經(jīng)驗(yàn)分享及注意事項(xiàng)第十七頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值經(jīng)驗(yàn)分享1、首先判斷大趨勢(shì):影響因素一:經(jīng)濟(jì)、金融因素(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景好,貨幣供應(yīng)充足,價(jià)格容易上漲,反之,價(jià)格不容易上漲,甚至下跌);二:供求關(guān)系(先看產(chǎn)量是否增減,增減的幅度如何,需求增幅是否越過(guò)產(chǎn)量的增減?庫(kù)存是否減少?產(chǎn)量對(duì)于價(jià)格的影響要領(lǐng)先于需求對(duì)價(jià)格的影響);如果是上漲趨勢(shì),則以買(mǎi)入套保為主,賣(mài)出套保要慎重,并選擇好入市時(shí)機(jī)。2、分批套保原則。在現(xiàn)實(shí)操作中,我們發(fā)現(xiàn),很多客戶(hù)即使方

向判斷對(duì)了,但由于倉(cāng)位過(guò)重,往往行情一旦出現(xiàn)較大幅度的震蕩,我們也可能因?yàn)橘Y金、心理方面的原因,而被迫砍倉(cāng)出局。分批建倉(cāng)原則,可以調(diào)節(jié)我們的心態(tài),同時(shí),能選擇一個(gè)較好的平均建倉(cāng)價(jià)位。第十八頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值經(jīng)驗(yàn)分享3、波斷操作原則。期貨行情往往是在震蕩中發(fā)展,經(jīng)驗(yàn)豐富的操作者,往往采取階段操作原則,使得利潤(rùn)最大化,反復(fù)操作幾次,積小勝為大勝,操作效果往往好于一直持倉(cāng)的套保者。操作原則:對(duì)行情把握有一定水平,或者在經(jīng)驗(yàn)豐富的期貨公司分析人員的幫助下進(jìn)行。這種方式非常適合在震蕩行情中操作。4、期貨與現(xiàn)貨的結(jié)合。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)利潤(rùn)很好,銷(xiāo)售旺盛時(shí),賣(mài)出套保的時(shí)間盡可能推后,開(kāi)始數(shù)量要小,利潤(rùn)非常大時(shí),或者出現(xiàn)不合理的暴利時(shí),可以入場(chǎng)。反之,建立空頭的價(jià)格可以放低。數(shù)量可以適中。5、在現(xiàn)貨市場(chǎng)極其不好時(shí),一旦市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)時(shí),即使沒(méi)有出現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨的套利空間時(shí),也要進(jìn)行趨勢(shì)性套保,以免企業(yè)出現(xiàn)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第十九頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值注意事項(xiàng)1、了解期貨合約、掌握交易所的基本制度是基礎(chǔ)。2、要認(rèn)真研究市場(chǎng),制定出完整的套期保值操作方案,包括合理的建倉(cāng)價(jià)格、完善的資金管理等。3、不要將套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)。4、套期保值的目的是“保值”,而不是賺取高額的利潤(rùn)。5、套期保值數(shù)量不要超過(guò)實(shí)際控制數(shù)量(或?qū)嶋H需求量),否則可能會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)。6、套期保值不等于交割,應(yīng)在測(cè)算完現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高還是交割利潤(rùn)高后,再選擇最合算的方式,而不一定要交割。7、套期保值基本上可以抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),但不能使風(fēng)險(xiǎn)完全消失。第二十頁(yè),共四十頁(yè)。五、套期保值費(fèi)用預(yù)測(cè)第二十一頁(yè),共四十頁(yè)。期現(xiàn)套利費(fèi)用預(yù)測(cè)(大豆)第二十二頁(yè),共四十頁(yè)。期現(xiàn)套利費(fèi)用預(yù)測(cè)(大豆)第二十三頁(yè),共四十頁(yè)。期現(xiàn)套利費(fèi)用預(yù)測(cè)(玉米)第二十四頁(yè),共四十頁(yè)。期現(xiàn)套利費(fèi)用預(yù)測(cè)(玉米)第二十五頁(yè),共四十頁(yè)。六、套期保值案例第二十六頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例2008年黑龍江省糧食企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作案例。第二十七頁(yè),共四十頁(yè)。玉米期貨走勢(shì)圖。C0809玉米走勢(shì)圖C0901玉米走勢(shì)圖第二十八頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2008)案例一:黑龍江某縣糧食企業(yè)A,在多年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,該企業(yè)一直對(duì)期貨市場(chǎng)的套期保值功能非常重視,并多次參于。2007年年末以來(lái),國(guó)內(nèi)大豆期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均大幅上漲,進(jìn)入2008年6月份以后,期貨和現(xiàn)貨價(jià)格越漲越高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始積聚,該企業(yè)意識(shí)到了市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn),在已有現(xiàn)貨且計(jì)算好交割成本后,A企業(yè)根據(jù)自己的實(shí)際情況,逐步在大連商品交易所A0809大豆期貨合約將大豆賣(mài)出,成交均價(jià)5671元/噸,到9月份,共交割大豆3130噸,該企業(yè)在期貨市場(chǎng)中共獲得收益342萬(wàn)元。第二十九頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2008)案例二:黑龍江某縣糧食企業(yè)B,以收購(gòu)玉米為主,年貿(mào)易量在十幾萬(wàn)噸以上,為了追求穩(wěn)定收益,該企業(yè)在核算完玉米交割成本后,經(jīng)常采取邊收購(gòu)現(xiàn)貨邊在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值的操作策略,從而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),獲得穩(wěn)定收益,例如,2008年3、4月份,當(dāng)玉米期貨市場(chǎng)上漲時(shí),該企業(yè)逐步在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行了賣(mài)出套期保值操作,在C0805玉米合約上賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)均價(jià)為1690元/噸,到5月份,共交割玉米

15100噸,該企業(yè)在期貨市場(chǎng)中共獲得收益211萬(wàn)元,從而有效地規(guī)避了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),獲得了穩(wěn)定收益。第三十頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2008)案例三:黑龍江某市的大豆壓榨企業(yè),2008年7月末,國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)進(jìn)入比較明顯的下跌行情中,為了保護(hù)企業(yè)的大豆庫(kù)存,該企業(yè)決定在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行套期保值操作,8月初,他們?cè)贏0809合約上賣(mài)出4000噸大豆,均價(jià)為4956元/噸,但因交易所交易制度的問(wèn)題,他們的持倉(cāng)在4777元/噸時(shí),遭到了強(qiáng)平,但每噸也獲利179元,在10月份以后,因國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格較高,期貨價(jià)格較低,為保證企業(yè)生產(chǎn)所需原料,他們?cè)谄谪汚0901合約上進(jìn)行了買(mǎi)入套期保值操作,均價(jià)為3105元/噸,到10月31日為止,獲利443萬(wàn)元。第三十一頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2008)第三十二頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2010-2011)第三十三頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2010-2011)第三十四頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例(2010-2011)第三十五頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值失敗案例分析背景:黑龍江某大型糧食企業(yè),該企業(yè)在核算完玉米交割成本后。2011年2月初,采取邊收購(gòu)現(xiàn)貨邊在期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值的操作策略。進(jìn)入3月份,看到期貨價(jià)格下跌后,該企業(yè)將手中空頭玉米持倉(cāng)全部平倉(cāng)。同時(shí),由于現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺,他們認(rèn)為后市繼續(xù)看漲,于是買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)了相應(yīng)量的玉米。第三十六頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例分析第一階段第二階段時(shí)間現(xiàn)貨期貨基差02月09日賣(mài)開(kāi)18802440-56003月11日平倉(cāng)19902410-420盈虧狀況獲利110元獲利30元140時(shí)間現(xiàn)貨期貨基差03月22日買(mǎi)開(kāi)20202395-37508月03日平倉(cāng)21502310-160盈虧狀況獲利130元虧損85元45(玉米期貨價(jià)格繼續(xù)下跌,本階段期貨市場(chǎng)虧損85元元/噸)。第三十七頁(yè),共四十頁(yè)。套期保值案例分析結(jié)果:由于參與期貨市場(chǎng),現(xiàn)貨一直持有,最后現(xiàn)貨獲利較大。第一階段第二階段結(jié)果+140元/噸+45元/噸+185元/噸如果一直持有期貨空單,理論利潤(rùn)=現(xiàn)貨利潤(rùn)(2150-1880)+期貨利潤(rùn)(2440-2310)=270+130=400元/噸)第三十八頁(yè),共四十頁(yè)。歡迎

交流電話(huà):1Email:地址:哈爾濱市中山路172號(hào)(常青大廈10樓)第三十九頁(yè),共四十頁(yè)。內(nèi)容總結(jié)套期保值在糧油企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)用。銀河期貨馬明旺。2001-1-2。2002-4-12。2005-3-1

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